行业投资评级 - 报告对计算机行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 本周周报要点包括：DeepSeek OCR发布提供长上下文新思路；量子计算作为全球科技新领域多技术路线快速推进；重点公司同花顺、科大讯飞业绩更新 [6][7] DeepSeek OCR技术突破 - DeepSeek OCR通过光学上下文压缩创新解决LLM处理长文本的计算量挑战 [8] - 核心技术采用光学压缩将文本渲染为图像通过视觉编码器压缩为少量视觉token实现高效压缩 [9] - 实验证明压缩比<10倍时OCR解码精度可达97%单张A100-40G GPU每日支持20万页数据处理 [6][10][16] - 创新模型架构设计实现高压缩比和MoE架构编码器采用三级串联解码器基于MoE架构总参数量3B激活参数570M [12] - 通过视觉token压缩文本将计算复杂度从O(n²)降至O(n)缓解计算瓶颈 [16] DeepSeek OCR行业影响 - 有限资源条件下突破长上下文处理瓶颈问题解决计算复杂度及内存瓶颈 [18] - 重新定义VLM功能定位推动视觉优先成为LLM处理长上下文主流方案 [18] - Agent智能体可能加速发展过去基于GUI方式的智能体效果欠佳新方案带来变化 [18] - 应用层面能高效处理超长文档包括图表化学公式几何图形等近100种语言对金融法律医疗教育科研等场景具重大意义 [18] 量子计算全球竞争态势 - 量子计算被视为全球科技战略制高点各国通过国家战略与资本投入展开角逐 [19] - 2023年起全球量子竞争加速各国出台投资支持方案呈现中美主导其他国家加速追赶态势 [20] - 全球各国量子领域投资计划规模显著英国10年投资约12.15亿美元加拿大7年投资约3.6亿美元英国未来10年投资31.8亿美元澳大利亚2030年前投资6.4亿美元等 [20] - 中国“十五五”规划将量子科技列为新经济增长点前瞻布局未来产业 [25] 量子计算技术路线与产业进展 - 量子计算多技术路线并行发展超导和离子阱是当前商业化成熟度最高路线硅基半导体拓扑等多种路线并行发展 [27] - 全球企业在超导光量子离子阱等路线频频突破IONQ实现99.99%双量子比特门保真度谷歌量子计算机运算速度超经典超算13000倍 [28][31][33] - 量子计算处于NISQ阶段从实验室研究向产业化探索过渡硬件尚未完全成熟“量子-经典混合计算”为当前最实用方案 [25][27] - 国内企业进展包括国盾量子推出祖冲之三号超导量子计算机105量子比特本源量子推出本源悟空72量子比特超导等 [29] 量子计算资本市场动态 - 国内量子企业资本市场动作加速国仪量子提交IPO辅导工作完成报告本源量子开始IPO辅导 [34] - 尽管技术处于产业发展初期未大规模商业化但各国支持力度加大产业突破加速相关投资机会值得关注 [34] 重点公司业绩更新 - 同花顺2025Q1-3实现收入32.6亿元同比+39.7%归母净利润12.1亿元同比+85.3%单Q3收入14.8亿元同比+56.7%净利润7亿元同比+144.5%收入利润均超预期 [35] - 同花顺合同负债高增截至25Q3末达25.19亿元显示后续收入增长弹性经营现金流净额21.96亿元同比+235.3%现金流领先净利润 [35][37] - 科大讯飞2025Q3收入60.8亿元同比+10.02%归母净利润1.7亿元同比+202.40%利润超预期毛利率稳定40.38% [38] - 科大讯飞大模型中标金额和数量保持领先25Q1-Q3中标金额5.45亿元新增开发者数量超122万其中大模型开发者新增69万 [39] 行业重点标的推荐 - AIGC应用标的包括金山办公、鼎捷数智、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、中科创达、润达医疗、福昕软件、萤石网络、汉得信息 [6][41] - 数字经济领军标的包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆 [6][40] - AIGC算力标的包括浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等 [6][41] - 信创&数据标的包括海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际 [6]

业绩回顾 - 3Q25收入为30.99亿元，同比下降6.6% [1] - 3Q25归母净利润为2.52亿元，同比下降33.5% [1] - 3Q25扣非归母净利润为1.81亿元，同比下降42.3% [1] - 业绩低于预期主要因节目推广投入加大导致销售费用高于预期 [1] 业务发展 - 3Q25会员业务平稳，上线剧集包括《锦绣芳华》，预计前三季度会员收入同比小幅下滑 [2] - 4Q25已定档剧集《水龙吟》(10/24)，并储备《咸鱼飞升》、《野狗骨头》、《好好的时代》等 [2] - 3Q25上线综艺《密室大逃脱第七季》、《披荆斩棘2025》、《花儿与少年·同心季》等，广告收入或有同比增长 [2] - 4Q25重点综艺排播密集，已播出《再见爱人5》(10/16)，后续关注《声鸣远扬》、《声生不息》等综艺的招商弹性 [2] 财务指标 - 3Q25毛利率同比下降2.2个百分点至27.6%，但环比已有小幅修复 [2] - 毛利率下降因中短期剧集投入期内容成本同比提升 [2] - 3Q25销售费用同比增长20.3%至5.5亿元，主要因节目推广投入加大 [2] - 3Q25管理费用同比增长至1.04亿元 [2] 未来展望 - 广电新规细化有助于公司更精准发力头部内容投入，会员业务中长期具备发展空间 [3] - 芒果TV启动"AIGC微短剧创作者生态计划"，提供百部微短剧、漫剧版权IP、AI工具及资金流量扶持 [3] 盈利预测与估值 - 因销售费用增长，下调2025年净利润预测20%至11.03亿元，维持2026年净利润预测不变 [4] - 当前股价对应31倍2026年市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级和目标价35元，对应38倍2026年市盈率，有21.2%上行空间 [4]

活动背景与意义 - 第十五届全国运动会将于2025年11月在粤港澳三地举行 [1] - 活动是推动全民健身、促进体育事业高质量发展的重要契机 [1] 开幕式创作理念 - 开幕式创作视角从传统的“弥补”转向全新的“彰显”，旨在放大生命本身的力量、智慧与璀璨 [2] - 创作核心是超越同情、聚焦力量，展现新时代残疾人充满活力与自信的状态 [2] 技术应用与创新 - 团队运用AIGC、裸眼3D、MAPPING+AR等前沿技术拓展空间视觉边界，加强观众沉浸体验 [2] - 多媒体被定位为重塑活动内核的“超级器官”，而不仅是背景板 [3] - 技术赋能被视作情感与精神得以无限放大的翅膀 [2] 设计原则与协作 - 团队秉持无障碍设计原则，在色彩对比、动态节奏上充分考量，确保所有观众都能感受共情与激励 [2] - 视觉团队与各个团队紧密协作，使光影流转的瞬间让观众忘记“残疾”或“健全”的标签 [3] - 创作以“专业”为骨，以“人文”为魂，以“科技”为翼 [3] 视觉主题与元素 - 开幕式视觉设计围绕“手牵手”主题，融入粤港澳三地元素 [3] - 目标是透过视觉语言让世界感受到中国残疾人的非凡风采及时代的温度与包容 [3]

公司战略与承诺 - Unity中国在第十届Unite开发者大会上宣布面向未来的三个核心承诺：灵活拥抱中国市场并第一时间响应本地开发者需求、与AI能力深度融合以释放创作潜能、打造真正的跨平台引擎实现从3A大作到轻量小游戏的全覆盖 [1] - 公司定位不仅是技术提供者，更是梦想的同行者和市场的共建者 [1] 产品发布与技术升级 - Unity中国正式发布团结引擎1 7 3版本，该版本在核心渲染、跨端部署、AI集成三大方向进行了全面升级 [1] - 公司携手腾讯混元大模型推出AI Graph智能创作平台，开启由AI驱动的游戏开发新范式，该深度集成的AIGC工作流允许开发者在引擎内调用AI生成能力，旨在提升制作效率并降低开发成本 [1] 市场进展与生态建设 - 截至目前，Unity中国的团结引擎下载量已突破50万 [1] - 已有数千款应用成功登陆微信小游戏、开源鸿蒙、智能座舱等本土平台，构建起繁荣的数字内容生态 [1] - Unite开发者大会已成为中国开发者了解前沿技术、分享创新实践的重要平台，本届大会设置七大专场，带来60多场技术演讲，数千名开发者齐聚现场 [1] 公司背景与行业合作 - Unity中国是由Unity全球与中国移动、阿里巴巴、字节跳动等多家本土企业合资成立的公司 [2] - 公司近年来持续推动团结引擎在游戏、汽车等领域的实时3D技术创新，并助力中国智能座舱生态的发展 [2]

大赛概况与战略定位 - 大赛主题为“想象力驱动生产力”，致力于构建“内容—技术—场景—消费”的产业化闭环 [1] - 赛事定位超越传统颁奖，旨在搭建连接“内容生态”与“产业生态”的桥梁，促进科幻作者、资本、平台、技术与场景的融合与量化转化 [1] 参赛规模与国际化进展 - 本届大赛征集有效作品2007部，较上年提升72% [3] - 作品题材覆盖14个细分领域，形式拓展至文学、电影/游戏剧本、AI视频、VR大空间、舞台剧与短剧等多元赛道 [3] - 国际化进程显著，海外稿件增至166部，参赛者来自35个国家 [3] 行业影响力与生态评价 - 活动汇聚国内外顶尖科幻作家、雨果奖得主及产业领袖，彰显行业影响力 [3] - 评审委员会主席阿来指出大赛入围名单构成一幅生动的华语科幻生态图谱，呈现名家与新秀并驾齐驱的局面 [4] 获奖作品与IP转化案例 - 现场颁发10个单元类别奖项，涵盖最佳电影剧本、游戏剧本、IP转化案例、AI视频作品及长中短篇科幻作品等 [5][6] - 最具影响力IP转化案例为京东方艺云科技的《启程：火星》VR大空间航天数字探索展 [6] 产业平台与项目发布 - 发布十大科幻动画/电影概念片及五大科幻游戏概念片 [6] - 全国首个科幻AI一站式创意生成平台“幻影时空+Seko”开启内测 [6] - 发布全国首个科幻IP数字资产联合授权库“科幻IP成都造” [6] - 大型机器人综合消费体验中心“硅基时代”进行路演 [6] - AIGC科普熊猫文化产业发展联盟宣布成立 [6] 城市科幻产业发展 - 《2025中国科幻城市指数报告》显示，在全国GDP万亿城市中，成都科幻指数排名第二，仅次于北京 [7] - 《2025中国成都科幻产业报告》指出，成都以建设“中国科幻之都”为目标，逐步形成以内容创新为核心、技术赋能为支撑、产业集聚为特征的现代科幻产业体系 [8] - 2024年成都科幻产业营收达255.77亿元，同比增长8.71% [9] 现场签约与合作项目 - 活动现场集中签约6个项目，涉及机器人消费中心建设、剧本创作平台合作、游戏开发、原创作品出版及IP合作开发等 [9]

行业规模与增长 - 2024年成都数字文创核心产业营收达3819亿元，2025年上半年同比增长7.3% [1] - 成都数字文创规上企业已近900家 [1] - 《成都数字文创百亿合作机会清单》释放近300亿元投资机遇，包含52个具体合作项目 [6] 核心产业赛道与生态 - 产业聚焦影视动漫、游戏电竞、创意设计、数字音乐(演艺)、网络文学、数字文化装备六大核心赛道 [1][6] - 成都数字文创产业形成“IP孵化-技术转化-商业变现”全链条成熟发展模式 [5] - 以《王者荣耀》、《哪吒》系列为代表的头部IP构成成都文创矩阵核心，驱动游戏、动画及数字娱乐领域创新 [1] 重大项目与活动落地 - 五大世界级电竞赛事将于10月至12月密集落户成都，包括英雄联盟全球总决赛（单场收视近亿人次）、2025CFS世界总决赛等 [6] - 重点IP项目投资路演集中亮相，涉及《轩辕剑》IP动画电影计划、AIGC技术基座、数字文娱交易平台等前沿方向 [6] 产业竞争力与城市地位 - 根据《2025中国数字文创城市指数》，成都与北京、上海、深圳同处全国第一方阵 [5] - 成都优势体现在人才储备丰富、产业生态稳定、城市活力强劲及科幻文学产业成熟度突出 [5] 国际合作与全球化发展 - 成立“成都国际数字文创产业联盟”，汇聚瑞士、英国、韩国、日本、沙特阿拉伯、中国香港六大国家与地区权威机构 [6] - 联盟旨在推动数字资产与IP共享机制，搭建出海平台助力中国优秀IP走向世界 [6] - 韩国莱森娱乐公司等国际伙伴正推进基于AI和熊猫形象的IP衍生内容开发与合作 [2]

核心观点 - AI技术正为零售行业开辟新增长路径 京东11.11成为大模型在零售场景的核心实战场 公司通过免费开放AI增长工具包 旨在赋能商家降本增效并提升消费者体验 从而在电商平台技术赋能竞争中建立差异化优势 [1][11] AI增长工具包概览 - 京东在11.11期间推出四大爆款AI产品并全面免费开放 覆盖电商经营核心场景需求 [1] - 公司为商家提供超千万免费资源与超50款专业AI工具 并推出多个核心产品优惠政策 [2] 实时渲染数字人 - 实时渲染数字人面向新商家提供100个免费试用名额 其“响应、智能、记忆”功能更完善 支持实时生成与及时交互 能有效降低直播成本 基础版数字人将持续免费开放 [2] - 该版本采用最新多模态交互技术 商家可在直播中实时修改讲解文稿和商品图 相比传统预合成版本灵活性与交互实时性大幅提升 [4] - 品牌定制数字人提供100个免费定制名额 商家可根据品牌调性定制形象 应用于直播、品牌宣传等多场景 以构建统一的品牌数字资产 [2][4] AIGC内容创作平台 - JoyGen内容创作平台提供100个免费账号 支持AI视频生成与智能混剪 输入商品链接即可一键生成营销视频 [2][6] - 该平台旨在解决传统内容制作周期长、成本高的痛点 内测商家反馈制作商品种草视频时间从半天缩短至5分钟 效率提升显著 [6] - 平台还提供海量模板库 支持AI商品图生成、数字人讲解视频制作等功能 覆盖从产品曝光到种草转化的全流程内容需求 [7] 商家服务智能体 - 京小智5.0商家服务智能体平台面向中小商家全面开放免费试用 基于JoyAI大模型 其在客服应答准确率和上下文理解能力上有显著提升 [9] - 数据显示 接入京小智5.0的商家客服响应速度平均提升3倍 转人工率降低28% 售前转化率提升37% [9] - 该智能体具备主动营销能力 可根据用户浏览行为推荐商品 实现从“被动应答”到“主动服务”的转变 大促期间可有效分担咨询压力 避免客户流失 [9] 战略意图与行业影响 - 公司选择在11.11大促期间推出免费工具包 因该时期商家痛点突出、技术需求迫切 且大促场景为AI工具提供了最佳落地环境 [11] - 此举旨在降低中小商家使用AI的门槛 工具包设计充分考虑其实际需求 力求上手即可用 [11] - 电商平台竞争已从流量竞争转向技术赋能竞争 公司率先全面开放AI技术产品 有望在“AI+零售”层面建立差异化优势 [11]

大会核心目标 - 推动成都数字文创产业从“现象级爆款”产地向“产业集群式繁荣”新高地迈进 [1] 大会规模与参与方 - 大会聚焦影视动漫、游戏电竞等六大核心赛道，深入探讨AIGC、IP全球化等前沿议题 [3] - 现场汇聚340余位来自全球的数字文创领域专家学者、企业代表及投资机构负责人 [3] - 游戏领域腾讯游戏、网易游戏、英雄电竞等九大领军企业参与 [3] - 影视动漫领域光线传媒、博纳影业等十大头部企业参与 [3] - 电竞领域星竞威武、AG、狼队三大电竞俱乐部共同参与 [3] 大会发布的关键成果 - 发布《2025中国数字文创城市指数》报告，成都在人才储备、产业生态稳定性、城市活力方面表现优良 [4] - 发布《成都数字文创百亿合作机会清单》，清单聚焦六大产业赛道，推出52个具体合作项目 [4] 产业联盟与项目落地 - 汇聚六大国家与地区权威机构共同成立“成都国际数字文创产业联盟”，聚焦产业研究、资源协同与国际合作 [5] - 联盟将推动建立数字资产与IP共享机制，搭建数字文创出海平台 [5][6] - 29个项目在现场完成集中签约，涵盖天府影韵小镇、熊猫星球西南文创中心等，涉及企业落地、平台共建、版权开发与国际合作 [8] - “重点IP项目投资路演”环节有一系列代表AIGC、元宇宙、国潮前沿方向的项目集中亮相 [8]

股价表现 - 阅文集团早盘股价上涨近5%，截至发稿时上涨4.07%，报38.84港元，成交额为8480.58万港元 [1] 公司战略举措 - 公司在2025阅文创作大会上宣布升级"创作合伙人计划"，并发布四大举措进军漫剧领域 [1] - 举措包括开放10万部精品IP，设立亿元创作基金，推出AIGC工具"漫剧助手"以提升改编效率，并构建全产业链扶持体系 [1] 机构观点与竞争优势 - 天风证券认为公司具备稳定打造商业爆款的能力及实现IP产业链联动的商业模式可行性 [1] - 公司长期有望凭借良好内容生态、丰富IP储备及多元商业链拓展能力构筑壁垒，并稳步提升盈利能力 [1] - 招商证券指出公司手握海量优质网文IP，正积极推进IP商业化，并搭建线上线下销售渠道 [1] - 公司有望聚焦卡牌、谷子、轻软周等细分赛道，实现与影视、动漫、游戏等优质作品的协同，以最大化商业价值 [1]

Meta组织架构调整 - Meta超级智能实验室裁员约600人 该实验室于今年7月成立 拥有约3000名员工[2] - 裁员波及FAIR部门 产品部门和基础设施部门 负责研发超级智能的TBD部门未受影响[2] - 裁员波及华人科学家田渊栋及其部分团队成员 田渊栋研究方向为大模型高效训练及推理等[2] - Meta计划为受影响员工在公司内部寻找其他岗位 此次裁员未波及公司最新招聘的人工智能人才[2] AI模型性能与竞争 - 在AI大模型实时投资比赛Alpha Arena中 阿里千问Qwen以11252.34美元总账户价值超越DeepSeek Chat V3.1的10868.84美元登顶收益排行榜[2] - 快手发布AI Coding产品矩阵 包括智能开发工具CodeFlicker 自研大模型KAT-Coder及平台快手万擎[4] - 快手自研模型KAT-Coder-Pro V1在SWE-bench Verified测试中解决率达73.4% 超越GPT-5与Claude Sonnet 4[4] - KAT-Coder-Air V1版本将面向所有用户免费使用[4] 行业数据与知识产权动态 - Reddit起诉人工智能初创公司Perplexity 指控其非法窃取数据用于训练AI搜索引擎[4] - Reddit拥有数千个基于兴趣的subreddit网络社区 是AI生成用户问题解答最常被引用的来源[4] - Reddit已将其内容授权给谷歌 OpenAI和其他公司用于人工智能训练[4] - Reddit在6月份对人工智能初创公司Anthropic提起了类似的诉讼 目前仍在进行中[4]