数字货币发展路径 - 央行数字货币采用自上而下路径，便于监管和金融体系衔接，但缺乏商业原动力并引发隐私担忧 [1][2] - 比特币和稳定币采用自下而上路径，具有商业需求和隐私保护优势，但存在洗钱和消费者保护问题 [2] - 中国选择央行数字货币路径，美国转向稳定币体系，欧洲接近中国路径 [2] 中美数字货币温差原因 - 中国人民银行最早布局数字货币应用，美联储相对保守 [4] - 美国法律文化传统强调隐私保护，禁止央行主导数字货币 [4] - 数字货币选择被视为大国货币战略博弈，新兴大国先推央行数字货币，传统大国后推稳定币形成克制 [5][7] 稳定币与美债关系 - 稳定币底层资产主要为短期美债，可通过金融工程手段派生长期国债需求 [8][9] - 美债仍是全球唯一认可的"安全资产"，但面临供给过多安全性下降与供给不足无法满足需求的"特里芬难题" [9][10] - 美元武器化和中美贸易战削弱了美债作为"安全资产"的地位，但短期内仍无替代品 [12][13] 稳定币对货币主权影响 - 稳定币形成的链上美元市场比欧洲美元市场影响更大，因其超主权性和天然联通性 [16][18] - 稳定币加剧了货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定的"不可能三角"问题 [18] - 对货币主权的挑战目前主要体现在通胀严重国家和国际支付领域 [19] 金融数字化趋势 - 数字金融具有无限细分、全天候运转和智能合约等优势，对传统金融形成"降维打击" [21] - 金融数字化是不可逆趋势，需要探索新监管策略和工具，而非简单否定 [21][26] - 稳定币将加速变革传统国际结算模式，大幅降低结算成本促进全球贸易 [27] 中国应对策略 - 采取"两条腿走路"策略：推进央行数字货币跨境支付试点，同时布局人民币稳定币 [33] - 香港侧重稳定币虚拟属性和产品创新，上海探索离岸市场国际结算应用 [34] - 可允许部分大型出口企业试点持有一定比例人民币稳定币，风险可控 [36] - 发行人民币稳定币是为全球提供美元之外的"安全资产"选项 [41][42] 稳定币全球影响 - 比特币等有限供应加密货币可对冲法币超发，而非锚定美元的稳定币 [37][38] - 美国试图通过稳定币掌控下一代链上金融空间主导权 [28] - 国际货币基金组织和国际清算银行需发挥协调作用，中国应团结发展中国家参与规则制定 [19][31]

美元霸权体系崩解与货币信用根基重塑 - 当前"石油-美元"与"黄金-美元"体系加速崩解 全球30%央行正推进去美元化进程 [1] - 货币信用根基面临重构选择 中国提出以稀土为战略支撑的创新方案 [1] - 稀土币与人民币深度绑定 形成"稀土币等同于人民币"的新型货币关系 [1] 稀土资源数字化与货币体系创新 - 通过数字化技术将稀土物理存量转化为数字货币信用增量 构建新型信用支撑体系 [3] - 稀土币成为人民币在数字货币领域的信用延伸 二者形成协同效应 [3] - 该体系为全球提供"去政治化"的货币稳定器 挑战传统美元主导格局 [3] 跨境支付网络基础设施建设 - 本土科技企业已建立覆盖200个国家地区的跨境数字支付网络 [3] - 该网络为发展中国家提供独立于美元的结算通道 支持稀土币与人民币国际化 [3] - 发展中国家可借此平台实现贸易结算去美元化 降低对SWIFT系统依赖 [3] 区块链技术驱动的结算效率革命 - 基于区块链的分布式账本技术实现交易即结算 跨境转账时间缩短至秒级 [5] - 结算成本降低90%以上 显著提升稀土贸易和人民币跨境结算效率 [5] - 高效结算减少企业资金占用成本 增强稀土币与人民币的国际吸引力 [5] 数字货币标准与规则制定权争夺 - 中国主导制定数字货币技术标准与监管框架 吸引全球金融机构参与 [5] - 形成"以中国规则为基准"的新市场 提升在数字货币领域话语权 [5] - 规范制度保障促进稀土币与人民币在全球范围的推广应用 [5] 全球金融版图重构与区域响应 - 欧洲央行研究人民币结算稀土贸易 东南亚国家主动接入中国数字货币系统 [5] - 实体资源驱动的货币革命正在重塑国际金融格局 [5] - 稀土币与人民币结合成为推动去美元化进程的重要力量 [5] 民生领域的经济效益转化 - 稀土币与人民币绑定使跨境消费成本降低 投资渠道多元化 [7] - 催生稀土主题数字资产、绿色能源债券等新型理财产品 [7] - 普通家庭可参与全球资源配置 分享经济发展红利 [7]

报告行业投资评级 - 维持非银金融行业“优于大市”评级 [2][3][145] 报告的核心观点 - 存款搬家利于增量资金涌入风险资产，促进风险资产估值企稳和资管机构规模扩张，带来股票市场估值回归 [3] - 存款搬家持续，非银金融板块凭业绩弹性体现显著投资机会，当前处于资本市场牛市第二阶段即热点轮动阶段 [3] - 居民存款搬家遵循风险偏好提升路径，2024 年以来从存款转向低风险偏好资管产品，后续有望向更高风险偏好产品迁徙 [44] - 我国新兴产业发展、传统产业“反内卷”政策、“数字货币 + 稳定币”政策调整等因素提升居民风险偏好 [52][61][72] - 资管各领域呈现不同发展态势，如散户资金入市积极、银行理财增加权益和基金配置、公募主动权益归来、保险资管权益配置需求提升等 [77][98][103][127] 根据相关目录分别进行总结 存款篇：居民财富搬家的拐点 - 我国居民财富中房地产占比下行，非标转标利好资管，居民总财富约 600 - 700 万亿元，房地产约 300 - 400 万亿元且近年配置呈下降趋势 [5][6] - 2022 年以来居民存款（本外币）持续增长，增速相对平稳，2025 年 1 月较 2024 年末增加 5.56 万亿元，存款总量同比上升 12.40%，且定期化趋势明显，2025 年定期存款比重达 72.28% [12][16] - 2023 年以来银行存款挂牌利率大幅下调，2025 - 2026 年银行存款成本将延续大幅下降趋势，银行存款利率持续低于理财货基等产品收益率，引导居民存款往银行理财迁徙 [24][27][30] - 国有大行定存利率持续下行，存款对居民吸引力减弱，居民存款搬家已启动 [36] 大势篇：风险偏好提升的源泉 - 居民存款搬家遵循风险偏好提升路径，2022 年银行理财刚兑打破对应居民风险偏好下降，2024 年以来存款转向低风险偏好资管产品，后续有望向更高风险偏好产品迁徙 [44] - 我国新兴产业如机器人、人工智能、创新药、新消费等发展前景良好，提升居民风险偏好 [52][58] - 本轮“反内卷”政策聚焦提升市场效率与治理低效竞争，从多个领域推动行业出清，提升产业集中度和行业盈利能力，大宗商品价格上涨并传导至股票市场 [61][68] - 中国大陆和中国香港在“数字货币 + 稳定币”方面有政策调整，提升居民风险偏好 [72] 资管篇：革故鼎新，资金逐险 散户资金流动情况 - 市场赚钱效应回归，2024 年 9 月 A 股个人投资者开户数几乎追平 2015 年牛市期间开户数，两融资金融资规模持续居于较高水平，2025 年前 5 月新增投资者约 1100 万人，同比增长约 30% [77][140] 银行理财资金情况 - 银行理财产品以固定收益类产品为主，截至 2025 年 3 月末，现金管理型 + 固定收益类产品占比为 97.7%，且固定收益类产品规模占比不断增加 [86] - 2023 年以来银行理财规模持续回升，今年以来在 30 万亿元附近徘徊，后续有望继续增长，得益于存款利率下行和母行营销支持 [95] - 银行理财持续增加权益和基金配置，适当增加利率债和基金配置，压缩信用债和非标配置，6 月份以来显著增加信用债 ETF 配置 [98] 公募基金流向情况 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》引导行业从规模扩张转向质量提升，强化基准作用下行业配置或面临纠偏 [103][105] - 5 月底首批 26 只浮动管理费率基金发布，多由大型机构资深投资经理管理 [107] - 2025 年以来 FOF 产品数量、份额及净值规模持续扩张，蚂蚁财富“指数 +”有助于提升用户决策效率和持有体验 [115] 保险资管流向情况 - 保险主流寿险品种调整，分红险具有“低保底 + 高浮动”特点，有利于降低险企刚性兑付成本，提升权益类资产配置需求 [127] - 截至 2024 年末，A股 5 家上市险企权益类资产投资规模达 3.2 万亿元，占总投资资产的 17.5%，较监管要求上限仍有提升空间 [135] 格局与总结 - 资本市场资金结构平衡，险资量级最确定，资金流入更多元，如保险资金、公募基金、私募基金、杠杆资金、理财资金、散户资金、外资等均有不同表现 [140] - 资本市场过去两年形成“哑铃型”结构，高分红大市值股票、微盘股及中间段股票均有上涨机会 [143] - 建议以 PB - ROE 框架展望券商后续表现，维持行业“优于大市”评级，重点推荐低估值龙头券商、高弹性标的和经纪 & 两融市占率提升的标的 [145] - 进入三季度，保险股估值有望持续改善，建议关注中国平安、中国太保、中国人寿 [149]

美股持仓规模与结构 - 东方港湾海外基金2025年二季度美股持仓规模达11.267亿美元，较一季度末的8.68亿美元显著上升 [2][3] - 持仓标的数量增至13只，仍以科技龙头为主，英伟达继续位居第一重仓股 [2][3] - 持仓组合呈现"AI技术、算力设施、AI应用"布局特征，包括英伟达、谷歌、特斯拉等 [3][4] 重点持仓变动 - 英伟达持仓126.78万股，市值2.0016亿美元，二季度股价上涨45.77% [3][5] - 谷歌跃升为第二大重仓股，持有92.16万股，市值1.6347亿美元，二季度股价上涨13.54% [3][4][5] - 新进特斯拉19.83万股，市值6301万美元，该股二季度上涨22.57% [4][5] - 新进奈飞4.28万股，市值5723万美元，二季度股价上涨43.6% [4][5] 加密资产领域布局 - 首次买入Coinbase 15.61万股，市值5470万美元，该股二季度飙涨超103% [2][6] - Coinbase作为美国领先数字货币交易平台，业务覆盖法币兑换、托管服务等，在Web3生态地位上升 [6] 国内基金配置 - 国内私募产品重仓16只与美股关联密切的ETF基金，持仓总市值约9.3亿元 [7] - ETF成分股高度集中于微软、苹果、谷歌、英伟达等美股科技巨头 [7][8] 投资策略分析 - 持仓呈现"核心+卫星"架构，80%仓位锚定确定性趋势，20%布局范式革命 [9] - 采用"分层策略"，基础层聚焦AI硬件龙头，应用层拓展至新兴领域如数字货币 [8] - 投资框架强调"投资改变世界的公司"，优选现金流强劲的生态型公司 [6][9]

市场表现 - 7月31日三大指数集体走低 拼多多和CHatGPT概念领涨 水产和稀有金属概念领跌 [1] - 金融科技ETF华夏（516100）早盘冲高未果 午后大幅跳水跌1.37% [1] - 持仓股表现分化 数字认证20CM涨停 新致软件、星环科技、拓尔思领涨 财富趋势、大智慧、指南针、恒银科技领跌 [1] 稳定币政策动态 - 8月1日香港稳定币条例将正式实施 包括持牌稳定币发行人监管指引、打击洗钱和恐怖分子资金募集指引等多项政策 [1] - 香港金融管理局总裁余伟文提到初阶段只会批出数个稳定币牌照 优先发放给拥有跨境支付和RWA场景的公司 [1] - 国泰海通分析指出香港稳定币发行拉开序幕 利好稳定币行业发展 具备相关场景的公司更受益 [1] 金融科技ETF华夏（516100）概况 - 紧密跟踪中证金融科技主题指数 涵盖软件开发、互联网金融及数字货币产业链 [2] - 指数重仓股包括同花顺、东方财富、润和软件、恒生电子等行业龙头股 [2] - 包含东信和平、赢时胜、拉卡拉、京北方、四方精创等稳定币热门个股 稳定币含量达23.43% 位居全市场指数榜首 [2]

中国经济周刊-经济网讯 截至今日收盘，上证综指报3615.72点，涨幅0.17%，成交额8196.28亿元； 深证成指报11203.03点，跌幅0.77%，成交额10246.52亿元；创业板指报2367.68点，跌幅1.62%，成交额 4998.73亿元。 盘面上看，水产品午后拉升，中水渔业涨停；旅游板块走强，凯撒旅业、天府文旅等涨停；石油、 传媒、食品饮料、商业连锁、银行等板块涨幅居前；数字货币概念、固态电池概念、人形机器人概念、 多元金融、券商板块等跌幅居前。 编辑：何颖曦 ...

比特币跌破117000美元/枚，日内跌0.84%。 ...

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计涨停股票在收盘时仍保持涨停的比例，反映市场情绪强度[15] - 具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 筛选上市满3个月的股票，计算当日同时满足盘中最高价涨停与收盘涨停的股票占比[15] - 模型评价：高频指标能有效捕捉短期资金博弈情绪 2. **连板率模型** - 模型构建思路：衡量涨停行情的持续性，反映市场热点延续性[15] - 具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股票池，计算次日仍涨停的比例[15] 3. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过期货与现货价差反映市场预期[28] - 具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000主力合约的基差年化值[28] 量化因子与构建方式 1. **大宗交易折价因子** - 因子构建思路：通过大宗交易折价幅度反映机构交易情绪[26] - 具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计全市场大宗交易成交价相对于市价的偏离度[26] 2. **ETF折溢价因子** - 因子构建思路：捕捉资金套利行为引发的定价偏差[23] - 具体构建过程：筛选日成交额超100万的股票型ETF，计算场内价格与IOPV净值偏差[23] 3. **龙虎榜机构净流入因子** - 因子构建思路：跟踪机构席位资金动向识别主力行为[36] - 具体构建过程：汇总龙虎榜中"机构专用"席位净买入金额前十个股[36] 模型的回测效果 1. 封板率模型： - 当日封板率71%（较前日+8%）[15] - 近一月均值65%[15] 2. 连板率模型： - 当日连板率27%（较前日+9%）[15] - 近一月均值22%[15] 3. 股指期货贴水率模型： - 上证50年化升水0.16%（61%分位）[28] - 中证1000年化贴水11.49%（51%分位）[28] 因子的回测效果 1. 大宗交易折价因子： - 当日折价率4.21%（近半年均值5.8%）[26] 2. ETF折溢价因子： - 创新药ETF最高溢价0.63%[23] - 科创芯片ETF最大折价1.13%[23] 3. 龙虎榜机构净流入因子： - 西藏天路单日净流入1.2亿元[36] - 北方长龙单日净流出0.8亿元[36]

数据作为新生产要素 - 数据已成为与土地 劳动力和金融资本并驾齐驱的核心生产要素[5] - 数据不再只是信息而是推动经济和社会发展的新生产要素[3][4] - 数据垄断导致大量宝贵数据资源被锁在数据孤岛中阻碍经济发展和社会进步[5] 数据共享机制创新 - 通过建立数据合作社创新机制让数据真正服务于社区而非被少数科技巨头垄断[5] - 数据合作社模式可保障隐私前提下共享数据提高数据利用效率并提升社区决策能力[6] - 数据共享理念契合中国推动数据治理和数据要素市场化配置改革的战略目标[6] 分布式经济系统构建 - 未来经济系统需要更强适应性和恢复力从中心化向分布式转型[6] - 分布式系统在医疗数据共享网络和城市创新联盟等领域展现生命力[6] - 基于数据和算法的分布式新型数字货币体系可建立更透明高效的金融体系[7] 数字货币体系发展 - 数字货币提供更便捷透明交易环境彻底改变现有交易方式[7] - 区块链技术可提高交易效率降低交易成本为国际贸易带来新可能性[7] - 数字人民币作为新经济基础设施对建立更公平全球金融秩序拥有广阔前景[7] AI治理与算法伦理 - 算法已成为决策过程核心工具需建立透明负责任的AI系统[8] - 算法设计必须具备公平性和透明性以避免可能的偏见和不公正[8] - AI治理需确保发展以人为本契合中国建立负责任可持续数字经济生态系统的政策目标[8] 数字经济时代转型 - 数字革命将带领进入全新数字时代需平衡效率与公平及隐私保护与数据价值释放[9] - 数据应成为所有人共同财富而非少数人专利每个人可成为数据主人[9] - 著作提供关于经济转型和数字时代社会正义的深刻思考[9]

公司业务范围 - 公司主业为数字创意软件产品的销售与服务 [2] - 公司不涉及互联网金融业务 [2] 投资者关注领域 - 投资者询问公司产品在互联网金融、数字货币及跨境支付等领域的应用可能性 [2] 新闻来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]