市场整体表现 - 近一年A股三大指数均上涨超20%，其中创业板指领涨，涨幅超50% [1] - 市场震荡，上证指数围绕4000点窄幅波动，日均成交额逾2万亿元，融资余额回升至2.48万亿元之上 [1] - 中证1000指数近一年上涨近38%，表现优于同期上证指数和深证成指 [2] 权益类理财产品业绩 - 理财公司权益类公募理财产品近一年净值增长率均值为23.31%，全部35只样本产品均实现正收益 [1] - 有18只产品净值增长率超过20%，但5只产品增长率仅为个位数，表现落后 [1] - 本期榜单10只产品近一年净值增长率均值为40% [2] 上榜理财公司及产品 - 共有5家理财公司产品进入榜单，其中华夏理财上榜4只产品，光大理财上榜3只产品，高盛工银理财、信银理财、招银理财各上榜1只产品 [1] - 光大理财“阳光红新能源主题A”以77.02%的近一年净值增长率持续排名第一，但其最大回撤为19.48%，年化波动率为29.70%，呈现高收益高波动特征 [2] - 招银理财“招卓专精特新权益类理财计划”近一年净值增长率为34.10%，排名第六，其近三个月和近六个月年化收益率分别为89.96%和54.86% [2] 产品投资策略分析 - 招银理财“招卓专精特新权益类理财计划”专注投资“沪港深北”四地的专精特新个股，权益类资产占比达84.19% [2][3] - 该产品选股围绕专精特新公司及其生态链企业，行业侧重机械、化工、医药、电子等，认为中小盘成长股有望成为市场主线 [3]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)早盘上涨0.13% [1] - 30年期国债期货合约(TL2512)最新价116.54元，上涨0.24%，成交量16950手，总持仓量129094手 [1] - 10年期国债期货合约(T2512)上涨0.09%，5年期国债期货合约(TF2512)上涨0.05%，2年期国债期货合约(TS2512)上涨0.01% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展4038亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，与前期持平 [1] - 银行间10年期国债活跃券250016收益率持平报1.806%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.8bp报2.148%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.15bp报1.876% [1] 宏观数据 - 10月CPI同比转正，创9个月以来新高，环比表现强于季节规律，核心CPI涨幅连续第6个月扩大 [1] - PPI同比降幅连续3个月收窄，环比为年内首度转正，大宗商品涨价对通胀的拉动延续 [1] - 申万宏源证券预计年内通胀维持弱恢复 [1] 市场预期与流动性 - 本周政府债净缴款量上升，市场预期央行将加大投放以对冲压力 [2] - 市场预期央行将加量续作本月到期的3000亿元6个月买断式逆回购 [2] - 尽管债市短期面临扰动，但年末支撑债市向好的核心逻辑依然稳固 [2] 产品特性与工具应用 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性 [2] - 该产品可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期具备较强交易属性，长期在低利率背景下具备较强配置属性 [2] - 产品可用于投资者日内低买高卖博取收益，快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2]

市场回顾 - 上周股市波动放大 成交回落 呈现高低切换特征 价值风格强于成长风格 大盘风格强于小盘风格 中小盘成长板块调整显著[3] - 周期和消费板块表现偏强 成长和大金融板块表现疲软且内部分化较大[3] - 上证指数下跌1.2% 沪深300下跌0.8% 创业板指上涨2.4% 万得全A下跌1.4%[3] 债市表现 - 债市收益率小幅下行 10年国债收益率下行1个基点收于1.83% 30年国债收益率下行3个基点收于2.11%[4] - 短端1年期国债收益率上行3个基点收于1.40% 一年期AA+信用利差下行3个基点 五年期AA+信用利差上行3个基点[4] - 中证转债上涨0.6%[4] 国际市场 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人 远不及市场预期的7.5万人[5] - 美债收益率下行 标普500上涨0.3% 纳指上涨1.1% 欧洲STOXX600下跌0.2%[5] - ICE布油下跌2.7% LME铜持平 伦敦金现上涨4.0%[5] - 恒生指数上涨1.4% 表现强于A股[5] 行业板块表现 - 电力设备及新能源上涨5.91% 有色金属上涨2.26% 医药上涨1.49% 消费者服务上涨0.83%[7] - 国防军工下跌11.61% 计算机下跌6.76% 非银行金融下跌5.05% 电子下跌4.86%[7] - TMT板块获利盘松动 军工行业表现较弱 有色金属因黄金价格创新高持续偏强[7] - 电力设备新能源因高低切换资金流入表现突出[7] 重要经济数据 - 美国8月新增非农就业2.2万人 预期7.5万人 前值7.9万人[10] - 8月失业率4.3% 前值4.2% 平均时薪同比增长3.7% 预期3.9%[10] - 数据公布后美元指数和美债收益率下行 伦敦现货黄金突破3650美元/盎司创历史新高[10] - 市场对9月美联储降息25个基点预期充分反映 部分交易者预期降息50个基点[10] 基金发行情况 - 上周公募基金发行38只累计276亿份 股票型基金发行23只累计117亿份[13] - 混合型基金11只累计127亿份 债券型基金4只累计32亿份[13] - 发行结构由债券型主导转向均衡偏股[13] 政策动态 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿[11] - 第三阶段公募基金费率改革落地 调降认申购费等销售环节费率[11] - 新规优化赎回费和销售服务费鼓励长期持有 调降认申购费降低投资者成本[11] - 差异化调整客户维护费鼓励发展权益类基金[11] 市场展望 - 关注PPI和M1回升趋势 对应企业盈利和信心[14] - 关注美国关税政策、通胀就业数据及后续降息节奏[14] - 10年国债收益率升至1.8%附近 定价年内存在近10bp降息预期[15] - 7月经济数据偏弱 转债估值性价比明显回落[15]

投资策略框架 - 采用绝对收益策略主导 聚焦制造业投资 以价值成长均衡为主要投资策略 [1] - 根据大类资产配置框架及宏观研究体系进行阶段性资产配置 在结构性行情中开展择时投资 [1] - 投资风格偏中小盘成长 布局机器人 自动驾驶等新兴产业前沿领域 主要投资泛制造业和TMT板块 [1] 组合管理特征 - 持仓过程经历从分散到集中再到分散的演变 目前采用左侧交易为主 配合少量轮动及止盈止损交易 [2] - 基金前十大持仓占比低于40% 单只股票仓位控制在5%以内 持股数量维持在100只左右 前十大持股集中度保持在30%左右 [2] - 通过分散持股 小幅择时和严格止损三种方式控制产品回撤 力求将基金回撤控制在市场平均水平 [2] 市场观点研判 - 基本面处于缓慢改善趋势 指数上行带来估值提升 风险偏好逐步提升形成乐观预期有利于市场定价整体提高 [2] - 市场风险偏好提升背景下有利于成长板块表现 主业稳健且叠加新业务成长的公司更易获得投资者关注 [2][3] - A股市场有望出现更多投资机会 需紧密关注内外部环境变化及新兴产业技术突破情况 [3]

A股万亿元俱乐部扩容 - 工业富联市值首次突破1万亿元 收盘涨停报每股53.83元 7月以来累计涨幅超120% [2] - 比亚迪总市值突破1万亿元 收盘报每股114.06元 单日涨幅超4% [2] - A股万亿元俱乐部成员数量增至13只 较年初8只增加5只 总市值合计15.5万亿元 [2] 万亿市值个股排名变化 - 工商银行以2.46万亿元市值居首 农业银行2.38万亿元位列第二 贵州茅台1.85万亿元排名第三 [3][4] - 工业富联以1.07万亿元市值新晋上榜 中国人寿和中国平安排名各下降一位 [2][3] - 年初8只万亿股市值合计13.33万亿元 截至8月29日增至14.95万亿元 [4] 个股市值变动情况 - 贵州茅台市值较年初1.91万亿元减少553亿元 成为唯一缩水的万亿市值股 [4] - 工业富联市值从年初4271.62亿元增长至1.07万亿元 增幅达150% [3] - 农业银行市值从年初1.83万亿元增长至2.38万亿元 增幅30% [3][4] 市场整体表现 - 8月三大股指大幅上涨 上证指数累计涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [4] - 通信、电子、计算机等科技行业涨幅居前 创业板估值达39.11倍 [5] - 创业板50ETF规模增至260亿元 反映科技成长板块受资金青睐 [5] 机构观点分歧 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 认为估值和利润增长形成支撑 [5] - 摩根士丹利提示市场出现过热迹象 持谨慎态度 [5] - 方正证券建议关注科技创新和中小盘成长方向投资价值 [5] 资金面动向 - 居民存款向权益市场迁移 权益市场有望全面迎来资金增量 [6] - 市场成交活跃 全球股市创新高浪潮中A股同步走强 [5]

A股市场表现 - 沪指8月最后一个交易日收涨0.37% [2] - A股三大股指8月均大幅上涨 上证指数累计涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [6] - 市场投资热情高涨 成交活跃 全球股市处在创新高浪潮中 [6][7] 万亿元市值俱乐部 - A股万亿元俱乐部成员数量增至13只 较年初8只增加5只 [3] - 俱乐部成员总市值合计15.5万亿元 [3] - 工业富联市值首次突破1万亿元 7月以来累计涨幅超120% [2] - 比亚迪总市值突破1万亿元 [2] 个股市值变化 - 工业富联总市值达1.069万亿元 较年初4271.62亿元增长150% [2][4] - 比亚迪总市值达1.0039万亿元 较年初7830.49亿元增长28% [2][4] - 贵州茅台市值较年初1.9144万亿元减少553亿元至1.859万亿元 [4][5] - 年初8只万亿股市值合计从13.33万亿元增至14.95万亿元 [4][5] 行业表现与资金动向 - 通信、电子、计算机等科技属性行业涨幅靠前 [6] - 创业板50ETF规模增至260亿元 板块估值39.11倍 [6] - 权益市场有望成为居民资产配置迁移下一站 预计迎来资金增量 [7] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 [6] - 科技创新和研发投入将加大 新兴产业有望加速发展 [7] - 重点关注科技创新、中小盘成长等方向投资价值 [7]

市场指数表现 - 沪指8月最后一个交易日收涨0.37% [1] - 创业板指8月累计涨幅达24.13%创年内新高 [6] - 深证成指8月累计上涨15.32% [6] - 上证指数8月累计涨幅7.97% [6] 个股市值变动 - 工业富联市值突破1.069万亿元 7月以来累计涨幅超120% [1] - 比亚迪总市值突破1万亿元 收盘报114.06元单日涨超4% [1] - A股"万亿元俱乐部"扩至13只个股 较年初8只增加5只 [2] - 13只万亿市值股市值合计15.5万亿元 [2] - 工业富联年初市值4271.62亿元 当前达10690.35亿元 [3] - 比亚迪年初市值7830.49亿元 当前达10038.97亿元 [3] - 宁德时代年初市值11713.22亿元 当前达14085.23亿元 [3] - 贵州茅台市值较年初减少553亿元 从19144.45亿元降至18591.73亿元 [3][4] 行业表现特征 - 通信 电子 计算机等科技属性行业涨幅居前 [6] - 创业板估值达39.11倍 创业板50ETF规模增至260亿元 [6] - 科技创新和研发投入加大 新兴产业加速发展 [7] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 [6] - 摩根士丹利提醒市场出现过热迹象 [6] - 权益市场有望迎来居民存款搬家的资金增量 [7]

中小盘市场表现 - 今年以来中证1000指数上涨16.55%，表现大幅领先于纳斯达克和标普500指数 [1] - 1000ETF增强（159680）今年以来收益达25.32%，相较基准产生8.77%的超额收益 [1] - 该ETF交投活跃，换手率达9.25%，成交额超5900万元，当日申购份额2700万份，盘中流入资金预估近3780万元，近五日净流入3732万元 [1] 市场驱动因素分析 - 当前市场背景与历史科技和中小盘成长行情启动时相似，具备基本面盈利修复、流动性宽松、政策与产业周期共振的特征 [2] - 经济基本面处于修复趋势，保增长政策落地支撑基建、制造业投资和消费维持高增速，7月出口同比增速维持高位 [2] - PPI增速可能回升，推动工业企业利润和A股盈利增速继续处于回升周期 [2] - 产业周期方面，政策强调科技创新，机器人大会、ChatGPT-5迭代等事件形成密集催化 [2] - 流动性维持宽松，美元指数低位震荡，外资流入和新发基金短期明显回升 [2] - 两融余额突破2万亿元，重回10年来高位，近一月融资资金集中涌入成长板块：医药（198亿元）、电子（175亿元）、计算机（136亿元）、机械（136亿元） [3] - 若剩余流动性继续充裕，居民资金通过ETF和两融入市，小盘成长风格可能进一步走强 [5] 1000ETF增强产品表现 - 自成立以来，该产品各个季度、半年度、自然年度相对业绩比较基准均产生超额收益 [7] - 截至6月30日，累计超额收益达33.10% [7] - 2024年下半年以来净值增长26.76%，基准为21.69%，超额收益5.07% [8] - 2024年全年净值增长13.65%，基准为1.20%，超额收益12.45% [8] - 2025年上半年净值增长14.14%，基准为6.69%，超额收益7.45% [8] - 成立以来年化回报为9.79% [8] 投资工具特征 - 增强类ETF被视为参与小微盘机会的高性价比工具，具备场内灵活交易和较低门槛的优势 [6]

核心观点 - 中证2000增强ETF（159552）近一年累计涨幅达101.87%，同期中证2000指数涨67.69%，超额收益34.18% [1] - 当前市场环境下中小盘成长风格持续强势，且行情有望延续 [3][7][10] - 指数估值高企暗藏回调风险，但资金仍在加仓布局 [10][11] 历史行情复盘 - 2010年以来8次中小盘成长或科技成长相对上证综指占优行情中，科技成长多数更占优 [3] - 基本面盈利修复是根基，例如2020-2022年"双碳"政策驱动有色、化工等顺周期中小盘企业盈利增速超越TMT [5] - 政策与产业周期趋势是核心因素，如2023年ChatGPT发布引领AI大模型浪潮 [6] - 流动性宽松是重要催化剂，8次行情中融资净流入6次，平均流入规模2605亿元 [6] 当前市场环境 - 基本面处于修复趋势：基建、制造业投资和消费增速维持高位，7月出口同比增速维持高位 [7] - 产业周期催化密集：机器人产业大会、ChatGPT-5迭代、上海市具身智能产业发展实施方案发布 [7] - 流动性维持宽松：美元指数低位震荡，外资流入和新发基金明显回升 [7] - 两融余额突破2万亿元（十年高位），近一月融资集中涌入成长板块——医药198亿元、电子175亿元、计算机136亿元、机械136亿元 [7] 产品表现与资金流向 - 中证2000增强ETF（159552）年内获资金净流入7.8亿元，位居全市场增强型ETF第一 [11] - 自2024年6月29日成立以来每个季度均有超额收益：2024Q3超额1.24%、2024Q4超额1.44%、2025Q1超额6.50%、2025Q2超额6.12% [12] - 产品在下跌和震荡上涨行情中均能捕捉超额收益，市场适应能力强 [13]

主动权益基金仓位变化 - 2025年Q1主动偏股型基金持股市值降至2.50万亿元（环比-350亿元），定价权降至3.16%（环比-0.10pct）[1][10] - 平衡混合型基金仓位提升至55.76%（环比+1.14pct），灵活配置型基金仓位提升至74.94%（环比+0.93pct）[15] - 港股仓位连续5季上升至19.1%（环比+4.7pct），科创板仓位升至12.2%（环比+1.1pct）[18] 板块配置偏好 - 电子行业持仓占比达18.4%，电力设备11.0%，医药10.6%，食品饮料8.8%，汽车7.8%[22] - 有色金属、机械设备、传媒、计算机持仓环比明显提升[22] - 电力设备持仓分位数回落至近15年的77.9%分位数，电子和汽车持仓分位数达100%分位数[22] 个股持仓变化 - 重仓Top50个股合计仓位42.5%，环比下降1.1%，显示持股集中度降低[36] - 比亚迪仓位环比上升0.80pct至1.75%，紫金矿业上升0.41pct至1.61%[37] - 宁德时代仓位4.09%（环比-0.95%），贵州茅台2.81%（环比+0.20%）[37] 资金流向 - 汽车行业获得主动加仓，电子、医药和食饮仓位上升主要来自股价上涨[40] - 传媒和有色行业主动加仓均超38亿元，有色逆转力度最大[40] - 电力设备主动减仓金额明显扩大[40] 定价权分析 - 家电行业定价权3.8%，电子3.5%，电力设备3.0%，汽车2.9%，医药2.7%[49] - 汽车定价权环比上升0.22pct，电力设备下降最多（-0.75pct）[49] - 中证500定价权升至2.35%（环比+0.06pct），中证1000升至1.74%（环比+0.09pct）[47] 机构偏好 - 电子行业超配9.6%，电力设备4.9%，医药4.1%，汽车3.4%，食饮3.0%[66] - 汽车超配环比提升1.19pct，电子、医药、食饮均提升约0.6pct[66] - 银行超配-8.0%，非银-6.0%，石油石化-2.9%[66] 港股配置 - 港股持股市值升至3154亿元（环比+786亿元），定价权升至0.79%（环比+0.13pct）[79] - 传媒仓位26.4%，电子14.6%，商贸零售10.9%[85] - 腾讯控股持股683.42亿元（环比+223.64亿元），阿里巴巴336.32亿元（环比+224.63亿元）[102]