纪要涉及的行业或公司 * 行业：整体A股市场，涉及TMT（计算机、电子、传媒、通信）、机械设备、电力设备、汽车、有色金属、基础化工、社会服务、房地产、钢铁、农林牧渔、食品饮料、商贸零售、轻工制造、大金融（银行与非银金融）、国防军工、芯片半导体、存储、电芯（电池）、航空、光伏、风电、铝矿链、化工、飞银机械、消费者服务、家电、医药等行业板块[1][8][9][15][18][21] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 * **市场阶段与趋势判断**：将2025年4月以来的上涨视为牛市主升三浪，自2025年12月中旬形成跨年度行情[1][2] 近期市场出现降温迹象，快牛行情受到遏制，但市场承接力依然较强，未出现大幅回调[1][2] 上行趋势未破，不建议反向操作[1][6] * **市场风格预判**：预判2026年为轮动普涨格局，中小成长指数表现将优于大盘成长指数[1][4] 年初以来中证500、中证1000、国证2000等中小市值指数表现突出，验证了这一判断[1][4] 一季度中小市值成长风格占优，与往年日历效应不同，今年抢跑提前[20] * **近期市场变化**：本周三（纪要发布当周）是关键转折点，午后消息引发回调，交易量收缩，市场进入震荡整理状态[1][5] 1月以来的加速上涨趋势有所修正，市场情绪降温[1][5] * **资金流向与指数表现**：个人投资者入市积极性高，资金预计更多流向中小成长股[1][6] 当前中证1000、国证2000和中证500等成长指数表现强劲，分别上涨2.18%、1.27%和1.31%，而上证50等权重指数调整较大，下跌1.74%[7] * **行业表现分化**：本周科技成长领域表现突出，计算机、电子、传媒、通信等TMT板块涨幅居前[1][8] 机械设备、电力设备和汽车等偏硬科技方向行业也有不错表现[1][8] 跌幅靠前的行业包括房地产、钢铁等强周期板块，以及农林牧渔、食品饮料、商贸、轻工、大金融等偏消费类板块[9] * **未来走势情景分析**：最理想情况是上证指数贴着5周均线或20日线缓慢上行，行情尚未结束[3][10] 最差情况是跌破5周均线引发更大级别调整，但预计不会深跌至3800点以下，并会提供新的买入机会[3][10] 介于两者之间的一种可能是短期跌破5周均线后，因春节临近交易清淡，但很快有资金接盘，不会导致牛市终结[11] * **投资者策略建议**：当前市场处于震荡整理状态，预计春节前后更明显[3][12] 中线仓位不必过于担心波动，建议持有不动[12] 短线仓位不宜随意追涨杀跌[13] 在震荡期应注重建立比较优势，实现相对收益，可关注景气度较高且机构偏好的板块[3][15] * **关注板块与机会**：建议关注电子、电芯、通信、传媒和航空等板块[15] 电子板块中的芯片半导体和存储领域自去年12月中旬以来表现良好[15][18] 铝矿链、光伏、风电等相关个股表现良好，是机构资金偏好[18] 推荐均衡配置“两电一化飞机”（电子、电芯、化工、飞银机械）以及中证1000和国证2000指数[19] 可关注港股作为潜在机会[19] * **全年展望**：今年系统性慢牛仍然值得期待，目标区间约为4500至4700点[17] 其他重要内容 * **风险偏好与策略**：当前市场风险偏好并未明显下降，建议选择以攻代守的策略[19] * **超额收益来源**：在震荡整理格局中，中小盘成长指数如中证500、中证1000、国证2000相对于全中指数（可能指沪深300等宽基指数）可能具有超额收益，这与资金性质、行情阶段、市场情绪及行业景气度有关[14] 在今年至少上半年，中小盘成长指数预计将持续强于全中指数[14] * **投资工具与方法**：提及可利用行业打分表找到性价比高的行业（如塑料和制品、电气设备、光学光电等），并通过对应ETF构建模拟组合，过去一年该方法实现了40-50%的收益率且波动率较低[22]

市场行情表现 - A股市场近期出现显著的“春季躁动”行情，中小市值科技股成为市场关注焦点，估值快速提升 [1] - 跟踪中小盘指数的ETF表现强劲，1000ETF（159629）盘中一度涨至3.20%，截至发稿涨幅为2.93%，实现6连阳，期间累计上涨10.36% [1] - 中证2000ETF富国（563200）上涨2.13%，连续8日收阳，区间涨幅为8.36% [1] 个股与成分股表现 - 中证1000指数成分股中，拓尔思、新点软件、华力创通等个股收获20CM涨停，超过7成股票上涨 [1] - 中证2000指数成分股中，川网传媒、杰创智能、天龙集团、海天瑞声等10只个股实现20CM涨停，豫能控股、天桥起重等20余只股票10CM涨停 [1] 市场风格与驱动因素 - 历史数据显示，在春季躁动行情中，中小盘成长指数往往具备明显的超额收益和较高的胜率 [1] - 研究机构指出，当前市场处于年初政策与业绩的“真空期”，资金更倾向于围绕政策预期与产业趋势进行布局，中小市值风格可能相对占优 [1] 相关投资工具 - 1000ETF（159629）和中证2000ETF富国（563200）网罗A股中小市值上市公司，其特点是科技属性强、成长性高、盈利好 [1] - 对于看好中小盘后市机遇的场外投资者，可以考虑通过1000ETF的联接基金（A类016633/C类016634）进行便捷布局 [1]

市场整体表现 - 上周A股市场整体呈现强劲上涨态势，上证指数上涨3.82%，录得15连阳，市场成交额显著放大 [1] - 成长风格表现突出，科创50指数以9.80%的涨幅领涨各大宽基指数，中证500、中证1000及万得双创指数均录得7%以上的强劲表现 [1] - 大盘价值板块涨幅相对温和，中证红利指数仅微涨1.61%，市场结构性分化持续 [1] - 万得全A指数上周上涨5.11%，年初至今回报为5.11% [6] - 市场情绪显著回暖，做多情绪高涨，融资余额突破2.6万亿元，创历史新高 [8] 行业板块表现 - 万得一级行业普涨，通讯服务领涨12.04%，受益于5G与数字经济发展 [1][11] - 医疗保健行业上涨7.64%，受老龄化与创新驱动 [1][11] - 金融行业涨幅最小，仅上涨0.41%，受利率与监管影响 [1][11] - 信息技术行业上涨7.00%，材料行业上涨6.34%，工业行业上涨5.38% [14] - 房地产行业上涨5.20%，可选消费行业上涨2.69%，公用事业行业上涨2.34% [14] - 日常消费行业上涨1.98% [14] 全球市场与资产 - 全球权益市场整体走强，美国三大股指齐升，道指涨2.32%、标普500涨1.57%、纳指涨1.88% [2] - 欧洲市场表现稳健，德国DAX涨2.94%、法国CAC40涨2.04%、英国富时100涨1.74% [2] - 亚洲市场中，日经225涨3.18%、韩国综合指数大涨6.42%，但恒生指数微跌0.41%，印度SENSEX30重挫2.55% [2] - 商品市场分化显著，布油涨3.74%、铜涨4.24%、铝涨4.00%、铁矿涨3.17%，焦煤以7.17%领涨 [2] - 天然气暴跌13.18%、波罗的海干散货指数大跌10.31% [2] - 黄金大涨4.36%，白银飙升12.36%，反映避险情绪升温 [2] - 美元指数上涨约7%升至99.14 [2] 基金市场表现 - 上周万得全基指数上涨2.65%，其中普通股票型基金指数涨5.26%，偏股混合型基金指数涨4.79%，债券型基金指数微涨0.28% [1] - 万得股票型基金总指数上周回报4.96%，年初至今回报4.96% [6] - 万得混合型基金总指数上周回报3.99%，年初至今回报3.99% [6] - 可转债基金指数上周回报5.23%，年初至今回报5.23% [6] - 万得FOF基金指数上周回报1.64%，年初至今回报1.64% [6] 债券市场表现 - 国内债市承压，收益率曲线抬升，10年期与30年期国债期货分别下跌0.06%、0.46% [15] - 受开年政府债供给担忧、资金面边际收敛影响 [15] - 10年期国债到期收益率当前为1.878%，较前一日上升4个基点 [16] - 5年期国债到期收益率当前为1.655%，较前一日上升3个基点 [16] - 2年期国债到期收益率当前为1.436%，较前一日上升8个基点 [16] 基金发行情况 - 上周合计发行11只新基金，总发行份额81.91亿份 [1][19] - 其中股票型基金发行5只，混合型基金发行2只，债券型基金发行1只，FOF型基金发行3只 [1][19] 主要指数估值与回报 - 中证500（全收益）指数上周回报7.92%，近一月回报12.62%，年初至今回报7.92% [6] - 中证1000（全收益）指数上周回报7.03%，近一月回报9.75%，年初至今回报7.03% [6] - 沪深300（全收益）指数上周回报2.79%，近一月回报3.83%，年初至今回报2.79% [6] - 通讯服务行业市盈率（TTM）为23.6，处于历史55.07%分位 [14] - 医疗保健行业市盈率（TTM）为52.1，处于历史77.25%分位 [14] - 信息技术行业市盈率（TTM）为99.8，处于历史94.17%分位 [14]

市场整体表现 - 近一年A股三大指数均上涨超20%，其中创业板指领涨，涨幅超50% [1] - 市场震荡，上证指数围绕4000点窄幅波动，日均成交额逾2万亿元，融资余额回升至2.48万亿元之上 [1] - 中证1000指数近一年上涨近38%，表现优于同期上证指数和深证成指 [2] 权益类理财产品业绩 - 理财公司权益类公募理财产品近一年净值增长率均值为23.31%，全部35只样本产品均实现正收益 [1] - 有18只产品净值增长率超过20%，但5只产品增长率仅为个位数，表现落后 [1] - 本期榜单10只产品近一年净值增长率均值为40% [2] 上榜理财公司及产品 - 共有5家理财公司产品进入榜单，其中华夏理财上榜4只产品，光大理财上榜3只产品，高盛工银理财、信银理财、招银理财各上榜1只产品 [1] - 光大理财“阳光红新能源主题A”以77.02%的近一年净值增长率持续排名第一，但其最大回撤为19.48%，年化波动率为29.70%，呈现高收益高波动特征 [2] - 招银理财“招卓专精特新权益类理财计划”近一年净值增长率为34.10%，排名第六，其近三个月和近六个月年化收益率分别为89.96%和54.86% [2] 产品投资策略分析 - 招银理财“招卓专精特新权益类理财计划”专注投资“沪港深北”四地的专精特新个股，权益类资产占比达84.19% [2][3] - 该产品选股围绕专精特新公司及其生态链企业，行业侧重机械、化工、医药、电子等，认为中小盘成长股有望成为市场主线 [3]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)早盘上涨0.13% [1] - 30年期国债期货合约(TL2512)最新价116.54元，上涨0.24%，成交量16950手，总持仓量129094手 [1] - 10年期国债期货合约(T2512)上涨0.09%，5年期国债期货合约(TF2512)上涨0.05%，2年期国债期货合约(TS2512)上涨0.01% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展4038亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，与前期持平 [1] - 银行间10年期国债活跃券250016收益率持平报1.806%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.8bp报2.148%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.15bp报1.876% [1] 宏观数据 - 10月CPI同比转正，创9个月以来新高，环比表现强于季节规律，核心CPI涨幅连续第6个月扩大 [1] - PPI同比降幅连续3个月收窄，环比为年内首度转正，大宗商品涨价对通胀的拉动延续 [1] - 申万宏源证券预计年内通胀维持弱恢复 [1] 市场预期与流动性 - 本周政府债净缴款量上升，市场预期央行将加大投放以对冲压力 [2] - 市场预期央行将加量续作本月到期的3000亿元6个月买断式逆回购 [2] - 尽管债市短期面临扰动，但年末支撑债市向好的核心逻辑依然稳固 [2] 产品特性与工具应用 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性 [2] - 该产品可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期具备较强交易属性，长期在低利率背景下具备较强配置属性 [2] - 产品可用于投资者日内低买高卖博取收益，快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2]

市场回顾 - 上周股市波动放大 成交回落 呈现高低切换特征 价值风格强于成长风格 大盘风格强于小盘风格 中小盘成长板块调整显著[3] - 周期和消费板块表现偏强 成长和大金融板块表现疲软且内部分化较大[3] - 上证指数下跌1.2% 沪深300下跌0.8% 创业板指上涨2.4% 万得全A下跌1.4%[3] 债市表现 - 债市收益率小幅下行 10年国债收益率下行1个基点收于1.83% 30年国债收益率下行3个基点收于2.11%[4] - 短端1年期国债收益率上行3个基点收于1.40% 一年期AA+信用利差下行3个基点 五年期AA+信用利差上行3个基点[4] - 中证转债上涨0.6%[4] 国际市场 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人 远不及市场预期的7.5万人[5] - 美债收益率下行 标普500上涨0.3% 纳指上涨1.1% 欧洲STOXX600下跌0.2%[5] - ICE布油下跌2.7% LME铜持平 伦敦金现上涨4.0%[5] - 恒生指数上涨1.4% 表现强于A股[5] 行业板块表现 - 电力设备及新能源上涨5.91% 有色金属上涨2.26% 医药上涨1.49% 消费者服务上涨0.83%[7] - 国防军工下跌11.61% 计算机下跌6.76% 非银行金融下跌5.05% 电子下跌4.86%[7] - TMT板块获利盘松动 军工行业表现较弱 有色金属因黄金价格创新高持续偏强[7] - 电力设备新能源因高低切换资金流入表现突出[7] 重要经济数据 - 美国8月新增非农就业2.2万人 预期7.5万人 前值7.9万人[10] - 8月失业率4.3% 前值4.2% 平均时薪同比增长3.7% 预期3.9%[10] - 数据公布后美元指数和美债收益率下行 伦敦现货黄金突破3650美元/盎司创历史新高[10] - 市场对9月美联储降息25个基点预期充分反映 部分交易者预期降息50个基点[10] 基金发行情况 - 上周公募基金发行38只累计276亿份 股票型基金发行23只累计117亿份[13] - 混合型基金11只累计127亿份 债券型基金4只累计32亿份[13] - 发行结构由债券型主导转向均衡偏股[13] 政策动态 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿[11] - 第三阶段公募基金费率改革落地 调降认申购费等销售环节费率[11] - 新规优化赎回费和销售服务费鼓励长期持有 调降认申购费降低投资者成本[11] - 差异化调整客户维护费鼓励发展权益类基金[11] 市场展望 - 关注PPI和M1回升趋势 对应企业盈利和信心[14] - 关注美国关税政策、通胀就业数据及后续降息节奏[14] - 10年国债收益率升至1.8%附近 定价年内存在近10bp降息预期[15] - 7月经济数据偏弱 转债估值性价比明显回落[15]

投资策略框架 - 采用绝对收益策略主导 聚焦制造业投资 以价值成长均衡为主要投资策略 [1] - 根据大类资产配置框架及宏观研究体系进行阶段性资产配置 在结构性行情中开展择时投资 [1] - 投资风格偏中小盘成长 布局机器人 自动驾驶等新兴产业前沿领域 主要投资泛制造业和TMT板块 [1] 组合管理特征 - 持仓过程经历从分散到集中再到分散的演变 目前采用左侧交易为主 配合少量轮动及止盈止损交易 [2] - 基金前十大持仓占比低于40% 单只股票仓位控制在5%以内 持股数量维持在100只左右 前十大持股集中度保持在30%左右 [2] - 通过分散持股 小幅择时和严格止损三种方式控制产品回撤 力求将基金回撤控制在市场平均水平 [2] 市场观点研判 - 基本面处于缓慢改善趋势 指数上行带来估值提升 风险偏好逐步提升形成乐观预期有利于市场定价整体提高 [2] - 市场风险偏好提升背景下有利于成长板块表现 主业稳健且叠加新业务成长的公司更易获得投资者关注 [2][3] - A股市场有望出现更多投资机会 需紧密关注内外部环境变化及新兴产业技术突破情况 [3]

A股万亿元俱乐部扩容 - 工业富联市值首次突破1万亿元 收盘涨停报每股53.83元 7月以来累计涨幅超120% [2] - 比亚迪总市值突破1万亿元 收盘报每股114.06元 单日涨幅超4% [2] - A股万亿元俱乐部成员数量增至13只 较年初8只增加5只 总市值合计15.5万亿元 [2] 万亿市值个股排名变化 - 工商银行以2.46万亿元市值居首 农业银行2.38万亿元位列第二 贵州茅台1.85万亿元排名第三 [3][4] - 工业富联以1.07万亿元市值新晋上榜 中国人寿和中国平安排名各下降一位 [2][3] - 年初8只万亿股市值合计13.33万亿元 截至8月29日增至14.95万亿元 [4] 个股市值变动情况 - 贵州茅台市值较年初1.91万亿元减少553亿元 成为唯一缩水的万亿市值股 [4] - 工业富联市值从年初4271.62亿元增长至1.07万亿元 增幅达150% [3] - 农业银行市值从年初1.83万亿元增长至2.38万亿元 增幅30% [3][4] 市场整体表现 - 8月三大股指大幅上涨 上证指数累计涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [4] - 通信、电子、计算机等科技行业涨幅居前 创业板估值达39.11倍 [5] - 创业板50ETF规模增至260亿元 反映科技成长板块受资金青睐 [5] 机构观点分歧 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 认为估值和利润增长形成支撑 [5] - 摩根士丹利提示市场出现过热迹象 持谨慎态度 [5] - 方正证券建议关注科技创新和中小盘成长方向投资价值 [5] 资金面动向 - 居民存款向权益市场迁移 权益市场有望全面迎来资金增量 [6] - 市场成交活跃 全球股市创新高浪潮中A股同步走强 [5]

A股市场表现 - 沪指8月最后一个交易日收涨0.37% [2] - A股三大股指8月均大幅上涨 上证指数累计涨7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [6] - 市场投资热情高涨 成交活跃 全球股市处在创新高浪潮中 [6][7] 万亿元市值俱乐部 - A股万亿元俱乐部成员数量增至13只 较年初8只增加5只 [3] - 俱乐部成员总市值合计15.5万亿元 [3] - 工业富联市值首次突破1万亿元 7月以来累计涨幅超120% [2] - 比亚迪总市值突破1万亿元 [2] 个股市值变化 - 工业富联总市值达1.069万亿元 较年初4271.62亿元增长150% [2][4] - 比亚迪总市值达1.0039万亿元 较年初7830.49亿元增长28% [2][4] - 贵州茅台市值较年初1.9144万亿元减少553亿元至1.859万亿元 [4][5] - 年初8只万亿股市值合计从13.33万亿元增至14.95万亿元 [4][5] 行业表现与资金动向 - 通信、电子、计算机等科技属性行业涨幅靠前 [6] - 创业板50ETF规模增至260亿元 板块估值39.11倍 [6] - 权益市场有望成为居民资产配置迁移下一站 预计迎来资金增量 [7] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 [6] - 科技创新和研发投入将加大 新兴产业有望加速发展 [7] - 重点关注科技创新、中小盘成长等方向投资价值 [7]

市场指数表现 - 沪指8月最后一个交易日收涨0.37% [1] - 创业板指8月累计涨幅达24.13%创年内新高 [6] - 深证成指8月累计上涨15.32% [6] - 上证指数8月累计涨幅7.97% [6] 个股市值变动 - 工业富联市值突破1.069万亿元 7月以来累计涨幅超120% [1] - 比亚迪总市值突破1万亿元 收盘报114.06元单日涨超4% [1] - A股"万亿元俱乐部"扩至13只个股 较年初8只增加5只 [2] - 13只万亿市值股市值合计15.5万亿元 [2] - 工业富联年初市值4271.62亿元 当前达10690.35亿元 [3] - 比亚迪年初市值7830.49亿元 当前达10038.97亿元 [3] - 宁德时代年初市值11713.22亿元 当前达14085.23亿元 [3] - 贵州茅台市值较年初减少553亿元 从19144.45亿元降至18591.73亿元 [3][4] 行业表现特征 - 通信 电子 计算机等科技属性行业涨幅居前 [6] - 创业板估值达39.11倍 创业板50ETF规模增至260亿元 [6] - 科技创新和研发投入加大 新兴产业加速发展 [7] 机构观点 - 高盛将沪深300指数12个月目标从4500点上调至4900点 [6] - 摩根士丹利提醒市场出现过热迹象 [6] - 权益市场有望迎来居民存款搬家的资金增量 [7]