芯片产业链表现 - 芯片产业链高开高走 海光信息涨超8%再创历史新高 总市值突破6000亿元 中科曙光涨超6%同创历史新高 利扬芯片和新相微涨超10% [1] - 光模块(CPO)板块持续走强 光库科技涨超10% 盛科通信-U 源杰科技和锐捷网络跟涨 [1] - 科创板块整体上行 科创综指涨超3% 汇成股份和德科立20CM涨停 国盾量子等跟涨 [1] 量子计算业务 - 国盾量子2025年上半年实现营业收入1.21亿元 同比增长74.54% 量子计算业务收入同比大幅增长283.92% [1] - 公司研发投入达5517.08万元 同比增长33.77% 占营收比重45.46% [1] - 量子计算软硬件体系初具雏形 2023年市场规模达47亿美元 预计2035年有望超过8000亿美元 [1] 国产AI芯片发展 - 国产AI芯片应用场景不断拓展 在头部互联网厂商落地具有先发优势 [2] - AI大模型是算力需求量最大的下游应用领域 头部互联网厂商投入较大 [2] - 受到头部互联网厂商认可和规模化采购的国产AI芯片产品在商业化方面具有先发优势 [2] 科创ETF表现 - 科创50ETF龙头(588060)一度涨超4% 跟踪指数成份股中微公司涨超13% 拓荆科技和海光信息等涨幅居前 [2] - 科创100ETF广发(588980)一度涨超4% 跟踪指数成份股国盾量子涨超15% 盛科通信-U等涨超8% [2] - 科创成长ETF(588110)一度涨超4% 跟踪指数成份股国盾量子领涨超15% 中科飞测等涨幅居前 [2] 国产算力进展 - 腾讯表示推理芯片供应渠道具备多种选择 国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力 [3] - DeepSeek更新模型支持FP8精度与下一代国产芯片 头部开源模型对国产芯片的支持推动国产算力生态加速落地 [3] - 华为昇腾芯片参与政府 金融和运营商等行业客户招投标 印证国产芯片竞争力持续提升 [3] ETF产品特性 - 科创50ETF龙头(588060)跟踪上证科创板50成份指数 由市值大流动性好的50只证券组成 定位硬科技龙头标杆 [4] - 科创100ETF广发(588980)跟踪上证科创板100指数 聚焦市值中等流动性较好的100家企业 凸显中小市值企业高弹性特质 [4] - 科创成长ETF(588110)跟踪上证科创板成长指数 选取业绩指标增长率较高的50只证券 聚焦业绩高增长优质标的 [4]

港股市场表现 - 恒生指数盘中突破27000点关口后回落 恒生科技指数涨幅超1% [1] - 半导体股持续拉升 机器人概念延续强势 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上行 华虹半导体涨超9% 地平线机器人 中芯国际 百度集团 美团领涨 [1] 国产AI芯片进展 - 百度旗下昆仑芯在中国移动2025~2026年人工智能通用计算设备集采项目中中标十亿级订单 [1] - 昆仑芯AI服务器产品在"类CUDA生态"标段中标份额排名第一 [1] - 阿里旗下平头哥PPU芯片在部分重要参数上比肩英伟达H20芯片并超过A800芯片 [1] 行业分析观点 - 国产AI芯片应用场景不断拓展 在头部互联网厂商落地具有先发优势 [2] - AI大模型是AI算力需求量最大的下游应用领域 头部互联网厂商投入较大 [2] - 受头部厂商认可和规模化采购的国产AI芯片产品在商业化方面具有先发优势 [2] 市场展望 - 恒生科技指数站上6300点大关 [2] - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入 [2] - 内外资共振及AI叙事回归共同催化下 恒生科技估值重构可期 [2]

A股半导体板块表现 - 汇成股份20CM涨停 涨幅1999% 总市值137亿 年初至今涨幅8328% [1][2] - 利扬芯片涨超16% 涨幅1653% 总市值7958亿 年初至今涨幅9532% [1][2] - 中微公司涨超14% 涨幅1415% 总市值1624亿 年初至今涨幅3733% [1][2] - 新相微涨超11% 涨幅1169% 总市值123亿 年初至今涨幅4568% [1][2] - 灿芯股份涨超10% 涨幅1006% 总市值9541亿 年初至今涨幅356% [1][2] - 瑞芯微10CM涨停 涨幅1000% 总市值964亿 年初至今涨幅10941% [1][2] 半导体设备与制造企业涨幅 - 北方华创涨超9% 涨幅935% 总市值3083亿 年初至今涨幅4738% [1][2] - 中芯国际涨超6% 涨幅665% 总市值10015亿 年初至今涨幅3232% [1][2] - 华虹公司涨超7% 涨幅782% 总市值1508亿 年初至今涨幅8722% [1][2] - 广立微涨超6% 涨幅652% 总市值177亿 年初至今涨幅7027% [1][2] AI芯片与设计公司表现 - 海光信息涨超8% 涨幅832% 总市值6110亿 年初至今涨幅7571% [1][2] - 翱捷科技涨超7% 涨幅798% 总市值465亿 年初至今涨幅10542% [1][2] - 盛科通信涨超9% 涨幅990% 总市值621亿 年初至今涨幅8036% [1][2] - 圣邦股份涨超6% 涨幅670% 总市值554亿 年初至今涨幅4292% [1][2] 国产算力产业进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目登上央视《新闻联播》 涉及国产算力建设 [1] - 阿里平头哥(万卡) 沐曦股份 壁仞科技 中昊芯英 太初元碁 燧原科技 摩尔线程等多个国产AI芯片品牌已签约或拟签约 [1] 检测设备与封测板块 - 中科飞测涨超7% 涨幅776% 总市值329亿 年初至今涨幅1673% [1][2] - 矽电股份涨超7% 涨幅786% 总市值7318亿 年初至今涨幅23745% [1][2] - 闻泰科技涨超7% 涨幅751% 总市值602亿 年初至今涨幅2476% [1][2]

芯片半导体板块表现 - 早盘芯片半导体板块大幅领涨 海光信息 龙芯中科 寒武纪 中微公司涨幅居前 [1] - 科创50指数涨超2% 因半导体板块持仓占比达66% [1] 国产AI芯片项目进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目采用多款国产AI芯片 涉及阿里平头哥等多个品牌 [1] - 阿里云已签约1024台设备 配备16384张平头哥算力卡 提供1945P算力 [1] 行业发展趋势 - 芯片半导体国产替代逻辑持续强化 板块有望获得持续催化 [1] - 科创50指数持仓电子行业占比68.77% 医药生物行业占比9.85% 合计78.62% [1] - 指数成分与人工智能 机器人等前沿产业发展方向高度契合 覆盖半导体 医疗器械 软件开发 光伏设备等硬科技领域 [1] 投资标的 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数 硬科技含量高 [1][2]

行业战略方向 - 亚洲国家应放弃使用英伟达GPU进行人工智能开发以减少技术依赖 [1] - 当前亚洲国家在开发算法和大模型时仍效仿美国模式利用英伟达或AMD的GPU [1] - 亚洲需在算法设计和计算基础设施等基础领域与美国模式形成差异化战略 [1] 英伟达市场表现 - 英伟达H20芯片因安全问题在国内市场遇冷 第二财季未售出任何新芯片 [1] - 英伟达向其他地区客户释放价值1.8亿美元的H20芯片库存 [1] 国产替代进程 - 中国数据中心加速卡市场国产算力占比从2023年14%激增至2024年34.6% [2] - 预计2027年中国国产AI芯片比例将从2023年17%升至55% [2] - 美国供应商份额将从83%降至45% [2] 技术发展路径 - 深度求索案例证明中国企业可在无尖端硬件情况下实现算法突破 [2] - 国内企业应专注开发专为大型模型设计的新型芯片而非依赖游戏架构GPU [2]

公司战略重组进展 - 与海光信息的战略重组正同步推进尽职调查与资产评估 交易完成后将再提交董事会审议并披露进展 [1] - 双方拟整合芯片设计至算力服务全栈能力 推动国产AI芯片在政务 金融等关键行业规模化落地 [1] 技术研发与商业化 - 曙光数创研发的第三代浸没液冷解决方案单机柜功率密度突破750kW以上 为国内唯一实现浸没相变液冷大规模商业化部署的企业 [1] - 曙光数创在手订单充足 但受到项目实施周期影响 收入确认存在不确定性 [1]

**行业与公司** * 行业聚焦于人工智能数据中心（AIDC）、国产AI芯片、网络通信设备、数据中心供电与散热系统[1] * 涉及公司包括国产AI芯片制造商（如华为、阿里平头哥）、互联网巨头（字节跳动、阿里、腾讯）、网络设备商（中兴通讯、盛科通信、锐捷网络、新华三）、电源与散热企业（中恒电气、北京科士达、夸大数据、麦克米特、阳光电源、台达电子）、IDC运营商（润泽科技、万国数据、世纪互联、光环新网、奥飞数据、数据港）以及传统电力设备商（金盘科技、四方股份、正泰电器）[4][14][19][20][21][22] **核心观点与论据** * 国产AI芯片地位提升 因良率提升已能满足国央企及政府需求 对海外芯片态度更趋强硬 春节前国产大模型发布将缩短中美技术差距[2] * 2025年Q4国内云厂商将出现显著算力缺口 字节跳动单家需求预计达50万张HH20级别算力 阿里资本开支超预期增长超200% 其日均淘客消耗超10万亿次推动算力需求[3][21] * 国产AI芯片产业链投资潜力集中于能获互联网大订单的芯片公司、良率提升的制造企业、阿里平头哥相关业务公司以及散热电源配套企业 后者出海毛利率比国内高至少10个百分点[4][5] * 网络业务增长强劲 英伟达网络业务收入达73亿美元创历史新高 同比增长98% 环比增长46% Spectrum、以太坊、Infiniband及Nvlink表现强劲 机柜级scale up需求剧增[6][7] * GPU通信带宽提升驱动交换设备需求 单卡双向通信带宽已升至900GB 华为384节点方案中单卡需7个接口 设备比例大幅提升[8] * 超级计算互联标准分封闭（如Openlink、华为384）与开源路线 开放式互联标准组织于2025年4月发布首版标准 博通推出SUE协议及TH5芯片优化高速互联[9][10] * IDC行业处底部但前景乐观 2025年上半年中国新增交付机架规模达4.5GW超往年全年峰值 推荐润泽科技（部署384超节点及液冷AIDC）、万国数据、世纪互联及有三季度收入潜力的光环新网、奥飞数据等[13][14] * HVDC供电成主流趋势 供电效率达90%-95%以上 正向正负400伏或800伏方案转变 可节省铜材并支持单机柜功率达800千瓦 Meta和英伟达均提出高压方案[15][16] * 固态变压器（SST）技术受关注 英伟达探索13.8kV交流直转800V直流 可省配电变压器降低成本 中国西电和台达已推样机[17] * 储能成为数据中心主要供电影响者 Meta签300MW光伏配1,200MWh储能协议 阿联酋项目配套5.2GW光伏和19GWh储能 风光储组合度电成本低于煤电及天然气发电[18] * 阿里资本开支超预期带动国产算力链 其供应商中恒电气、北京科士达、夸大数据（进入电源供应链及液冷）受益[21] **其他重要内容** * 云计算收入与CAPEX增长关联性强 亚马逊2013-2022云收入增25倍CAPEX增18倍 阿里2014-2018云收入增18.5倍CAPEX增9.2倍 预示AI收入高增长将推动未来CAPEX[11][12] * 推荐关注Skup网络发展 其依赖switch芯片、网卡及交换设备 中兴通讯（基于12.8T芯片）和盛科通信（基于2T芯片）公开支持该协议[11] * 大陆HVDC主机企业积极布局 麦克米特成英伟达GB200服务器PSU供应商并推800V 570kW产品 科士达通过代工进入北美市场 科华数据在腾讯招标份额大并推液冷CDU[19] * 传统电力设备商如金盘科技（推2.4MW SCT样机）、阳光电源（组建团队进军HVDC、SST及PSU）纷纷涉足数据中心领域[20]

市场整体表现 - 三大指数震荡上涨 沪指稳站3800点 交投活跃度维持在历史高位 [2] - 截至8月29日收盘 上证指数报3857.93点 月涨7.97%创10年新高 深证成指报12696.15点 [2] - 周涨幅表现：上证指数涨0.84% 深证成指涨4.36% 创业板指涨7.74%收2890.13点 [2] - 市场呈现"权重稳定 科技领先 热点扩散"多元驱动特征 创业板及科技方向表现强劲 [2] 板块及个股表现 - 寒武纪8月27日午后涨幅扩大至10% 股价一度超过贵州茅台成为A股新股王 [2] - 8月28日寒武纪每股报1492.49元 跌6.01% [2] - 四川板块指数报收5927.21点 周跌幅0.87% 月线实现7连涨 [3] - 新易盛月度涨幅超过88% [3] 公司动态 - 天味食品筹划发行H股赴港二次上市 推进国际化战略和海外业务布局 [3] - 川能动力子公司年产3万吨锂盐项目成功生产合格电池级碳酸锂产品 [3] - 项目规划年产1.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂 年产值可达24亿元 [3] - 唐源电气拟向不超过35名投资者募资不超过8.64亿元 [3] - 资金用于轨道交通智能运维机器人研发与产业化等项目 [3] 政策与产业动态 - 《人工智能生成合成内容标识办法》自2025年9月1日起施行 [4] - 中芯国际筹划发行股份购买控股子公司中芯北方的少数股权 [4] - 阿里巴巴美股暴涨12.9% 过去四个季度AI基础设施投入超1000亿元 [4] 新股与业绩 - 下周新股艾芬达申购 公司2024年实现营收10.50亿元 归母净利润1.18亿元 [4] - A股中报业绩披露结束 进入为期一个多月业绩空窗期 [4] 机构观点 - 开源证券认为盈利周期即将触底 PPI或将迎来反转 [4] - 华金证券预计9月A股延续震荡上行慢牛走势 成长型行业继续占优 [4][5] - 建议逢低配置电子 军工 新消费 食品等行业 [5]

核心观点 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动科技与产业深度融合 政策面利好频出叠加工业企业利润降幅收窄 市场信心得到提振 人工智能 高端制造 半导体芯片等政策重点领域或成为新增长点 中长期资金流入趋势预计延续[3][4][5] 资讯要闻及点评 - 1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 但7月份利润同比下降1.5% 降幅较6月份收窄2.8个百分点 连续两个月收窄[12][13] - 7月份制造业利润同比增长6.8% 增速较6月份加快5.4个百分点 其中原材料制造业利润由下降5.0%转为增长36.9% 钢铁行业实现利润总额180.9亿元 石油加工行业实现34.6亿元[13] - 高技术制造业利润由下降0.9%转为增长18.9% 其中航空航天器及设备制造行业利润增长40.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体器件专用设备制造增长104.5% 半导体分立器件制造增长27.1%[16] - "两新"政策带动电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3%[17] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出2027年新一代智能终端 智能体等应用普及率超过70% 2030年普及率超90% 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[3][19] - 《意见》提出加快实施6大重点行动 包括"人工智能+"科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 治理能力和全球合作 并强化8项基础支撑能力[20] - 《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》提出建立可持续的城市建设运营投融资体系 强化中长期信贷供给 发挥债券市场 股票市场融资功能 鼓励保险 信托等机构提供金融服务[3][22] 市场概览 - 本周创业板指涨幅最大为7.7% 申万一级行业中通信行业涨幅最大为12.4%[4][26] - 海外对冲基金与公募基金持续增配中国资产 8月以来中国是对冲基金净买入最多的市场 全球主动管理公募基金对中国配置占比达6.6%[4] - 主要指数表现分化 上证指数涨0.8% 深证成指涨4.4% 创业板指涨7.7% 沪深300涨2.7% 上证50涨1.6% 中证500涨3.2% 中证1000涨1.0% 科创50涨7.5% 科创100涨3.9%[26][27] - 申万一级行业涨幅前五为通信12.4% 有色金属7.2% 电子6.3% 综合5.9% 电力设备4.0%[29] - 热点板块中光模块(CPO)涨幅最大为17.92% 光通信涨15.81% 6G涨12.72% 稀土涨11.59% 光芯片涨9.47%[34] 行业观点 - 光模块行业受益于全球AI算力需求爆发 2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10% 主要得益于800G以太网光模块需求 LightCounting预测2025年全球以太网光模块市场规模增速将保持在50%左右 随后五年年复合增长率预计维持在15%至18% 中国厂商在2024年全球光模块TOP10榜单中占7席[23] - 国产AI芯片销售额从去年60亿美元猛增至160亿美元 市场份额从29%提升至42% 增速达112% 几乎是海外芯片增速的三倍 DeepSeek V3.1版本使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 表明国产大模型逐渐向国产算力倾斜[24] - 新一代国产芯片开始支持FP8 包括沐曦690 芯原VIP9000 寒武纪690 摩尔线程MUSA 3.1 GPU 海光深算三号等 国产AI芯片性能提升有助于建立国产算力-国产AI模型生态闭环[25] 投资建议 - 新质生产力方向建议关注人工智能 半导体芯片 创新药 机器人 低空经济 深海科技 可控核聚变等[5][36] - 提振消费方向建议关注新消费 家电 汽车等[5][36] - 高股息资产从长期来看能给投资者带来相对稳定的投资回报[5][36] - 黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长 建议关注黄金的中长期投资机会[5][36]

股价表现 - 贵州茅台A股股价在8月27日盘中一度被寒武纪超越 但尾盘以1372元低于茅台的1448元 暂时保住股王位置 [1] - 寒武纪股价从7月10日520.67元涨至8月25日1384.93元 累计涨幅超过166% [1] - 茅台股价曾在2021年2月18日达到历史高点2627.88元 [2] 行业状况 - 白酒行业自2023年下半年进入深度调整期 面临动销缓慢和价格倒挂等问题 [2] - 多家白酒上市公司半年报显示第二季度业绩出现不同程度下滑 行业处于调整筑底过程 [2] - 茅台2025年上半年营业总收入910.9亿元同比增长9.2% 净利润454亿元同比增长8.9% 增速低于过去双位数水平 [2] 市场动态 - 寒武纪等国产芯片股受AI芯片需求增长和国产替代推动 今年股价涨幅显著 [1] - 贵州茅台A股市值之王位置已让位给工商银行 [1] - 资本市场对具有业绩和护城河保障的龙头企业青睐有加 [2]