核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，包含优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合，报告对这些策略业绩表现进行跟踪供投资者参考 [12] 国信金工主动量化策略跟踪 组合近期表现一览 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益 0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -1.05%，本年绝对收益 6.35%，超额收益 -1.86%，今年以来在主动股基中排名 46.53%分位点（1614/3469） [1][13] - 本周超预期精选组合绝对收益 2.46%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.20%，本年绝对收益 17.50%，超额收益 9.30%，今年以来在主动股基中排名 12.42%分位点（431/3469） [1][13] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益 1.07%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -0.18%，本年绝对收益 10.21%，超额收益 2.00%，今年以来在主动股基中排名 29.98%分位点（1040/3469） [1][13] - 本周成长稳健组合绝对收益 2.00%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.74%，本年绝对收益 24.13%，超额收益 15.92%，今年以来在主动股基中排名 6.00%分位点（208/3469） [2][13] - 本周股票收益中位数 0.24%，53%的股票上涨，47%的股票下跌；主动股基中位数 1.21%，84%的基金上涨，16%的基金下跌。本年股票收益中位数 9.64%，70%的股票上涨，30%的股票下跌；主动股基中位数 5.79%，83%的基金上涨，17%的基金下跌 [2] 优秀基金业绩增强组合 - 构建时从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓用量化方法增强，优中选优，组合收益计算考虑仓位及手续费影响，本期仓位 90% [3][17] - 2012.1.4 - 2025.6.30 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 20.31%，相较偏股混合型基金指数年化超额 11.83%，2012 年以来大部分年度业绩排名在股基前 30% [52] 超预期精选组合 - 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润筛选超预期事件股票池，从基本面和技术面精选，构建组合，组合仓位 90% [4][25] - 2010.1.4 - 2025.6.30 区间内，满仓考虑交易费用后组合年化收益 33.10%，相对中证 500 指数超额收益 31.23%，考虑仓位及交易费用后年化收益 28.85%，相较偏股混合型基金指数年化超额 22.98%，2010 年以来每年业绩排名基本在股基前 30% [57] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，用组合优化方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建组合，组合仓位 90% [5][34] - 2018.1.2 - 2025.6.30 区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益 19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额 14.38%，2018 - 2025 年期间每年业绩排名在主动股基前 30% [62] 成长稳健组合 - 采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，以研报标题超预期及业绩大增筛选成长股股票池，按距离正式财报预约披露日间隔天数分档，优先选距离近的股票，样本多则用多因子打分精选，还引入多种机制构建组合，组合仓位 90% [6][41] - 2012.1.4 - 2025.6.30 区间段内，满仓考虑交易费用后组合年化收益 39.59%，相对中证 500 指数超额收益 34.73%，考虑仓位及交易费用后年化收益 35.51%，相较偏股混合型基金指数年化超额 26.88%，2012 年以来各年度业绩排名基本在股基前 30% [67] 公募基金表现监控 - 展示全部 A 股股票（剔除上市不满半年的新股及 ST 股）、主动股基在本周及本年的收益率分布图，描述不同分位点下的资产收益率 [46] - 本周股票最小值 -21.72%，最大值 51.55%，中位数 0.24%；股票及偏股型基金最小值 -4.26%，最大值 17.05%，中位数 1.21%。本年股票最小值 -41.97%，最大值 505.67%，中位数 9.64%；股票及偏股型基金最小值 -23.20%，最大值 82.87%，中位数 5.79% [49]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.05%，本年绝对收益6.35%，超额收益-1.86%，在主动股基中排名46.53%分位点（1614/3469）[1][15] - 本周超预期精选组合绝对收益2.46%，超额收益1.20%，本年绝对收益17.50%，超额收益9.30%，在主动股基中排名12.42%分位点（431/3469）[1][16] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益1.07%，超额收益-0.18%，本年绝对收益10.21%，超额收益2.00%，在主动股基中排名29.98%分位点（1040/3469）[1][28] - 本周成长稳健组合绝对收益2.00%，超额收益0.74%，本年绝对收益24.13%，超额收益15.92%，在主动股基中排名6.00%分位点（208/3469）[1][37] - 本周股票收益中位数0.24%，53%股票上涨，主动股基收益中位数1.21%，84%基金上涨 [1][46] - 本年股票收益中位数9.64%，70%股票上涨，主动股基收益中位数5.79%，83%基金上涨 [1][46] 优秀基金业绩增强组合 - 策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并采用量化方法增强 [1][47] - 2012-2025年区间年化收益20.31%，相对偏股混合型基金指数年化超额11.83%，大部分年度排名前30% [49][52] - 本期组合仓位90%，以偏股混合型基金指数为基准 [4] 超预期精选组合 - 通过研报标题超预期与分析师上调净利润筛选股票池，再进行基本面和技术面精选 [1][53] - 2010-2025年区间年化收益28.85%，相对偏股混合型基金指数年化超额22.98%，基本每年排名前30% [54][57] - 本期组合仓位90%，本年收益率17.50%，超额收益9.30% [16][20] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间，控制个股和风格偏离，行业配置参考公募基金分布 [58] - 2018-2025年区间年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，每年排名前30% [59][61] - 本期组合仓位90%，本年收益率10.21%，超额收益2.00% [28][29] 成长稳健组合 - 采用"先时序、后截面"的二维评价体系，根据财报披露日间隔天数分档选股 [1][62] - 2012-2025年区间年化收益35.51%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.88%，基本每年排名前30% [63] - 本期组合仓位90%，本年收益率24.13%，超额收益15.92% [37][34] 公募基金表现监控 - 本周股票收益分布：中位数0.24%，90%分位点5.74%，最大涨幅51.55% [42] - 本年股票收益分布：中位数9.64%，90%分位点50.71%，最大涨幅505.67% [42] - 本周主动股基收益分布：中位数1.21%，90%分位点2.92%，最大涨幅17.05% [42] - 本年主动股基收益分布：中位数5.79%，90%分位点13.77%，最大涨幅82.87% [42]

2025年上半年，在小盘股活跃度更高、市场波动较为剧烈的大环境下，量化交易的热度有增无减。 公募排排网根据Choice统计的数据显示，截至今年6月30日，有上半年业绩展示的公募量化基金共有1258只，收益均值、中位数为4.72%、3.74%，正收益占 比达到86.15%。 在三大类公募量化基金中，主动量化基金上半年收益最高，收益均值和中位数分别为7.5%、5.91%。相比之下，指数增强型基金虽收益略低，但正收益占比 最高，达到92.09%。 值得注意的是，今年落地的《推动公募基金高质量发展行动方案》对于"业绩比较基准"的重视，使得指数增强型基金受到更多关注。 接下来，笔者将分别盘点2025年上半年收益位居前10的指数增强量化基金、主动量化基金、量化对冲基金，供大家参考。（注：上榜的基金中，若份额基金 的业绩相近，则选择A份额参与排名） 指数增强量化基金：小盘股指增包揽前10！创金合信基金夺冠 上半年收益10强的指数增强量化基金上榜门槛为18.77%。其中，对标小微盘股指数的指增产品包揽前10，对标的指数类型分别有北证50、中证2000、国证 2000三种。 管理人方面，招商基金有2只产品上榜，为10强基金最多 ...

资料显示，摩根汇智优选混合型基金的股票资产占基金资产的60%-95%，并以成长性较好的中证A500 指数作为基金业绩比较基准的股票部分。该基金股票投资策略将分为三步，第一步是通过因子模型构建 动态股票池；第二步是借助量化模型精选质地优良、具备长期增长属性的股票来构建投资组合；第三步 是对投资组合进行跟踪与动态优化，力争获得长期超越中证A500指数的投资回报。 作为一只成长风格的主动量化产品，摩根汇智优选混合型基金将借助摩根资产管理量化团队从历史增 长、未来增长、增长潜力三大维度刻画打造的科学评价体系，多维度、多指标量化企业成长性，力争挖 掘出高成长性或高成长潜力企业，助力投资者捕捉成长风格投资机会。与此同时，该基金还将充分利用 量化多因子模型，综合更多超额收益来源，精选个股和优化组合权重，进一步争取超额收益。 摩根汇智优选混合型基金拟任基金经理由摩根资产管理指数及量化投资部总监胡迪与新锐基金经理韩秀 一共同担任，胡迪具备17年国内外证券从业经验，其中投资管理经验超8年。胡迪表示，2025年初，国 产AI大模型技术取得重大突破，有望为各行业带来新的增长机会。同时，在国家政策的鼓励下，新质 生产力相关产业有望全面 ...

核心观点 - 半年度收官在即，国信金工四大主动量化组合均排名主动股基前50%，报告对这些策略业绩表现进行跟踪供投资者参考 [1][13] 国信金工主动量化策略跟踪 组合近期表现一览 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益3.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.82%；本年绝对收益6.12%，超额收益 - 0.74%，今年以来在主动股基中排名41.19%分位点（1429/3469） [1] - 本周超预期精选组合绝对收益1.78%，相对偏股混合型基金指数超额收益 - 1.09%；本年绝对收益14.68%，超额收益7.81%，今年以来在主动股基中排名14.67%分位点（509/3469） [1] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益2.36%，相对偏股混合型基金指数超额收益 - 0.51%；本年绝对收益9.03%，超额收益2.17%，今年以来在主动股基中排名29.66%分位点（1029/3469） [1] - 本周成长稳健组合绝对收益3.41%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.55%；本年绝对收益21.70%，超额收益14.83%，今年以来在主动股基中排名5.71%分位点（198/3469） [2] - 本周股票收益中位数4.41%，89%的股票上涨，11%的股票下跌；主动股基中位数2.79%，98%的基金上涨，2%的基金下跌 [2] - 本年股票收益中位数8.82%，69%的股票上涨，31%的股票下跌；主动股基中位数4.59%，78%的基金上涨，22%的基金下跌 [2] 各组合策略简介 - 优秀基金业绩增强组合构建时从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并量化增强，优中选优；优选基金时对收益类因子分层中性化处理，以业绩分层视角下的优选基金持仓为选股空间和对标基准构建组合 [3][48] - 超预期精选组合以研报标题超预期与分析师全线上调净利润筛选超预期事件股票池，再从基本面和技术面精选股票构建组合 [4] - 券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为选股空间和约束基准，用组合优化方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离来构建 [5] - 成长稳健组合采用“先时序、后截面”构建成长股二维评价体系，以研报标题超预期及业绩大增筛选成长股股票池，按距离财报预约披露日分档，样本多则多因子打分精选个股构建等权组合 [6] 各组合绩效表现 - 优秀基金业绩增强组合在2012.1.4 - 2024.12.31区间内，考虑仓位及交易费用后年化收益20.50%，相较偏股混合型基金指数年化超额12.36%，大部分年度业绩排名在股基前30% [50] - 超预期精选组合在2010.1.4 - 2024.12.31区间内，满仓考虑交易费用年化收益32.78%，相对中证500指数超额收益31.07%；考虑仓位及交易费用年化收益28.53%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.02%，每年业绩排名基本在股基前30% [56] - 券商金股业绩增强组合在2018.1.2 - 2024.12.31区间内，考虑仓位及交易费用年化收益19.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.87%，每年业绩排名在主动股基前30% [61] - 成长稳健组合在2012.1.4 - 2024.12.31区间内，满仓考虑交易费用年化收益38.71%，相对中证500指数超额收益33.94%；考虑仓位及交易费用年化收益34.74%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.43%，各年度业绩排名基本在股基前30% [66]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益3.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.82%，本年绝对收益6.12%，超额收益-0.74%，在主动股基中排名41.19%分位点（1429/3469）[1] - 本周超预期精选组合绝对收益1.78%，超额收益-1.09%，本年绝对收益14.68%，超额收益7.81%，在主动股基中排名14.67%分位点（509/3469）[1] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益2.36%，超额收益-0.51%，本年绝对收益9.03%，超额收益2.17%，在主动股基中排名29.66%分位点（1029/3469）[1] - 本周成长稳健组合绝对收益3.41%，超额收益0.55%，本年绝对收益21.70%，超额收益14.83%，在主动股基中排名5.71%分位点（198/3469）[1] - 本周股票收益中位数4.41%，89%股票上涨，主动股基收益中位数2.79%，98%基金上涨[1] - 本年股票收益中位数8.82%，69%股票上涨，主动股基收益中位数4.59%，78%基金上涨[1] 优秀基金业绩增强组合 - 策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并采用量化方法增强[1] - 2012-2024年区间年化收益20.50%，相较偏股混合型基金指数年化超额12.36%，大部分年度排名前30%[33] - 2024年组合收益率6.12%，偏股混合型基金指数收益率6.87%[6] 超预期精选组合 - 以研报标题超预期与分析师上调净利润为条件筛选股票池，进行基本面和技术面精选[1] - 2010-2024年区间年化收益28.53%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.02%，基本每年排名前30%[37] - 2024年组合收益率14.68%，偏股混合型基金指数收益率6.87%[13] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间，采用组合优化控制个股和风格偏离[1] - 2018-2024年区间年化收益19.01%，相较偏股混合型基金指数年化超额14.87%，每年排名前30%[42] - 2024年组合收益率9.03%，偏股混合型基金指数收益率6.87%[17] 成长稳健组合 - 采用"先时序、后截面"方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报披露日较近的股票[1] - 2012-2024年区间年化收益34.74%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.43%，基本每年排名前30%[47] - 2024年组合收益率21.70%，偏股混合型基金指数收益率6.87%[24]

核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，目标是战胜主动股基中位数，包含优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强和成长稳健组合，报告对这些策略业绩表现进行跟踪 [13] 组合近期表现一览 优秀基金业绩增强组合 - 本周绝对收益 -0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益 1.44%；本年绝对收益 2.35%，超额收益 -1.54%，今年以来在主动股基中排名 46.01%分位点（1596/3469） [1][23] 超预期精选组合 - 本周绝对收益 -2.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -1.19%；本年绝对收益 12.67%，超额收益 8.78%，今年以来在主动股基中排名 11.50%分位点（399/3469） [1][31] 券商金股业绩增强组合 - 本周绝对收益 -1.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.51%；本年绝对收益 6.52%，超额收益 2.63%，今年以来在主动股基中排名 26.43%分位点（917/3469） [1][38] 成长稳健组合 - 本周绝对收益 -2.33%，相对偏股混合型基金指数超额收益 -0.69%；本年绝对收益 17.69%，超额收益 13.80%，今年以来在主动股基中排名 5.88%分位点（204/3469） [2][43] 股票及主动股基收益分布 - 本周股票收益中位数 -2.47%，23%的股票上涨，77%下跌；主动股基中位数 -1.34%，14%的基金上涨，86%下跌。本年股票收益中位数 3.81%，59%的股票上涨，41%下跌；主动股基中位数 1.80%，62%的基金上涨，38%下跌 [2][47] 各组合构建方式 优秀基金业绩增强组合 - 构建量化组合时从对标宽基指数转变为对标主动股基，借鉴优秀基金持仓并量化增强，优中选优 [3] 超预期精选组合 - 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润筛选超预期事件股票池，从基本面和技术面精选股票构建组合 [4] 券商金股业绩增强组合 - 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，用组合优化方式控制偏离构建组合 [5] 成长稳健组合 - 采用“先时序、后截面”构建成长股二维评价体系，以研报标题超预期及业绩大增筛选股票池，按财报预约披露日分档，多因子打分精选个股构建 100 只股票等权组合 [6] 各组合绩效表现 优秀基金业绩增强组合 - 2012.1.4 - 2024.12.31 区间内，考虑仓位及交易费用后，年化收益 20.50%，相较偏股混合型基金指数年化超额 12.36%，大部分年度业绩排名在股基前 30% [50] 超预期精选组合 - 2010.1.4 - 2024.12.31 区间内，满仓考虑交易费用年化收益 32.78%，相对中证 500 指数超额收益 31.07%；考虑仓位及交易费用年化收益 28.53%，相较偏股混合型基金指数年化超额 23.02%，每年业绩排名基本在股基前 30% [56] 券商金股业绩增强组合 - 2018.1.2 - 2024.12.31 区间内，考虑仓位及交易费用年化收益 19.01%，相对偏股混合型基金指数年化超额 14.87%，每年业绩排名在主动股基前 30% [61] 成长稳健组合 - 2012.1.4 - 2024.12.31 区间内，满仓考虑交易费用年化收益 38.71%，相对中证 500 指数超额收益 33.94%；考虑仓位及交易费用年化收益 34.74%，相较偏股混合型基金指数年化超额 26.43%，各年度业绩排名基本在股基前 30% [66]

国信金工主动量化策略表现跟踪 - 本周优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.44%，本年绝对收益2.35%，超额收益-1.54%，在主动股基中排名46.01%分位点（1596/3469）[1][13] - 本周超预期精选组合绝对收益-2.84%，超额收益-1.19%，本年绝对收益12.67%，超额收益8.78%，在主动股基中排名11.50%分位点（399/3469）[1][14] - 本周券商金股业绩增强组合绝对收益-1.14%，超额收益0.51%，本年绝对收益6.52%，超额收益2.63%，在主动股基中排名26.43%分位点（917/3469）[1][23] - 本周成长稳健组合绝对收益-2.33%，超额收益-0.69%，本年绝对收益17.69%，超额收益13.80%，在主动股基中排名5.88%分位点（204/3469）[1][24] - 本周股票收益中位数-2.47%，23%股票上涨，主动股基收益中位数-1.34%，14%基金上涨，本年股票收益中位数3.81%，59%股票上涨，主动股基收益中位数1.80%，62%基金上涨[1][32] 优秀基金业绩增强组合 - 策略通过量化方法对标主动股基中位数（偏股混合型基金指数885001.WI），以优选基金持仓为基准控制个股、行业及风格偏离，2012-2024年考虑仓位后年化收益20.50%，超额12.36%，多数年份排名前30%[33][34][35] - 2024年组合绝对收益8.63%，超额5.18%，排名29.62%分位点（985/3325），2025年H1绝对收益2.35%，超额-1.54%[37][13] 超预期精选组合 - 策略筛选研报标题超预期且分析师上调净利润的股票池，结合基本面与技术面精选，2010-2024年考虑仓位后年化收益28.53%，超额23.02%，2024年绝对收益25.69%，超额22.24%，排名3.13%分位点（104/3325）[38][39][42] - 2025年H1绝对收益12.67%，超额8.78%，偏股混合型基金指数同期收益3.89%[14][15] 券商金股业绩增强组合 - 策略以券商金股股票池为基准进行优化，2018-2024年考虑仓位后年化收益19.01%，超额14.87%，2024年绝对收益19.45%，超额16.00%，排名6.80%分位点（226/3325）[43][44][47] - 2025年H1绝对收益6.52%，超额2.63%，偏股混合型基金指数同期收益3.89%[23][20] 成长稳健组合 - 策略采用"先时序后截面"的二维评价体系，聚焦财报披露前的超额收益黄金期，2012-2024年考虑仓位后年化收益34.74%，超额26.43%，2024年绝对收益17.69%，超额13.80%[48][49][24] - 2025年H1组合收益17.69%，显著跑赢偏股混合型基金指数（3.89%），排名5.88%分位点（204/3469）[24][25] 市场表现监控 - 本周股票收益分布：10%分位点-7.08%，中位数-2.47%，90%分位点3.43%，主动股基10%分位点-3.87%，中位数-1.34%，90%分位点0.41%[28] - 本年股票收益分布：10%分位点-13.91%，中位数3.81%，90%分位点40.31%，主动股基10%分位点-5.68%，中位数1.80%，90%分位点13.60%[28]

图1和图2分别展示了优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合及成长稳健组合在本周及2024年的收益表现情况。 我们以偏股混合型基金指 数（885001.WI）为比较基准 ，以主动股基仓位中位数作为组合仓位计算组合净值。组合近期表现如下： 优秀基金业绩增强组合：本周超额收益-0.32%，本年超额收益-3.07%。 超预期精选组合：本周超额收益0.71%，本年超额收益10.32%。 券商金股业绩增强组合：本周超额收益-0.74%，本年超额收益2.11%。 成长稳健组合：本周超额收益0.72%，本年超额收益14.87%。 2 优秀基金业绩增强组合 | 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益-0.06%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益-0.32%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益2.56%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益-3.07%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名51.95% | | 分位点（1802/3469）。 | | 绝对收益0.96%，相对偏股混合型基金指数超额收益 本周 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - **模型构建思路**：通过龙虎榜数据监测游资交易活跃程度，反映市场风险偏好变化[3][13] - **模型具体构建过程**：基于龙虎榜买卖方席位数据计算资金净流向，结合滚动窗口标准化处理，公式为： $$ \text{活跃度} = \frac{\sum(\text{游资买入额} - \text{游资卖出额})}{\text{市场总成交额}} $$ - **模型评价**：对短期市场情绪敏感，但需结合其他指标验证信号有效性[15][17] 2. **模型名称：行业拥挤度预警模型** - **模型构建思路**：识别高交易拥挤行业以规避回调风险[12] - **模型具体构建过程**：综合行业换手率偏离度、融资买入占比及机构持仓分位数构建复合信号，阈值触发预警[12][19] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师预期修正因子** - **因子构建思路**：捕捉分析师一致预期上调带来的超额收益[18] - **因子具体构建过程**：计算申万行业未来12个月ROE及净利润增速的滚动环比变化，标准化后加权： $$ \text{预期修正得分} = w_1 \cdot \Delta \text{ROE} + w_2 \cdot \Delta \text{净利润增速} $$ - **因子评价**：在基本面驱动阶段有效性较高，但对政策敏感行业易滞后[18][19] 2. **因子名称：BARRA风格因子（盈利相关）** - **因子构建思路**：分离盈利质量、盈利能力等基本面风格收益[23][24] - **因子具体构建过程**：采用多变量回归法剥离市值和行业影响，保留纯因子收益[24] --- 模型的回测效果 1. **知情交易者活跃度指标**： - 本周信号分化时胜率58%，近一季IR 0.85[15][17] 2. **行业拥挤度预警模型**： - 触发预警行业后续20日平均超额收益-3.2%，胜率62%[12][19] 因子的回测效果 1. **分析师预期修正因子**： - 本周轻工制造行业因子值0.63（净利润增速），近一季IC 0.12[18][19] 2. **BARRA盈利因子**： - 本周盈利能力因子收益0.3%，近一季年化波动率4.8%[23][24] 注：部分模型（如价格分段体系）因缺乏构建细节未纳入[14][16]