公司战略与签约概况 - 公司在第八届中国国际进口博览会上举行全球进口商品战略合作签约仪式，与来自马来西亚等国的合作伙伴签约 [1] - 此次签约是公司全新战略定位下的首次集中亮相，合作伙伴阵容强大、实力雄厚 [3] - 公司创始人、董事长施永雷强调将持续以进博会为战略桥梁，做强“全球好品质，健康好生活”的品牌理念 [15] - 本次签约订单金额达2.5亿元人民币，是对全球供应链体系的强力夯实，也是深化“出海+进口”双循环的关键一步 [14] - 自2018年首秀进博会至今，公司累计采购金额已超过14.7亿元，本届签约是其战略升维后的实质性一步 [17] 合作伙伴与产品矩阵 - 签约企业包括马来西亚贝纳丝巧克力工厂、意大利费列罗、比利时茱莉斯迪尔乔普饼干有限公司等 [3] - 合作伙伴既有连续多届合作的“老朋友”，如比利时饼干品牌茱莉斯、马来西亚可可品牌贝纳丝，也有首次达成战略合作的“新力量” [5] - 公司旗下“亚米”品牌致力于将“一带一路”沿线国家的特色风味带给中国消费者 [10] - 与全球零食巨头亿滋的合作将共同推动“新鲜”标准 [12] - 公司构建多元产品矩阵，引入兼具“全球风味”与“健康属性”的零食，例如伊朗的“亚米无花果” [7] 健康战略与行业趋势 - 公司响应消费升级、推动行业供给侧改革，将“健康中国”与“体重管理年”的国家战略深度融入全球采购 [9] - 本届进博会呈现的众多美食中，一批兼具全球风味与健康属性的零食尤为引人注目 [7] - 健康化产品的引入是公司践行健康战略、引领品质升级的有力证明 [9]

公司核心战略与品牌理念 - 公司以“通过食品增强国民体质”为创立初心，致力于通过食品创新促进消费者健康[4] - 品牌理念为“活力与健康”，其标志性的“举起双臂向前奔跑的年轻男子”人形广告牌已成为日本大众文化的集体记忆，存在时间达九十年[1][4] - 企业使命是“健康的每一天，充实的人生”，健康战略已从基础营养强化延伸至肠道健康、抗衰老、功能性营养等前沿领域[4][27] 2025年大阪世博会展示与创新 - 作为大阪世博会重要赞助商，公司是“大阪医疗健康馆”顶级合作伙伴与“EARTHMART”展馆银牌赞助商，主题为“食物和健康”[6] - 在“EARTH MART”展馆推出以大米为原料的“大米营养糖果”，融合传统食材与现代营养理念[6] - 在“大阪医疗健康馆”展示“细胞护理研究所”最新研究成果，合欢花清除衰老细胞的效率是正常细胞的9.8倍，并已获得日本首项基于合欢的抗衰老技术专利（专利号：7659690）[8][11] 研发战略与产品创新 - 研发部门制定五大研究战略：发育与营养最优化、成长支持、运动能力强化、脑功能提升和健康增龄，覆盖不同人群的健康需求[15] - 经典产品如百奇、百力滋、Bisco饼干持续进行健康升级，通过减糖、降脂和添加功能性营养成分优化配方[17][20] - 百奇是全球最畅销的“表面覆盖巧克力的饼干”，全球销售额达5.9亿美元[20] - Bisco饼干自1933年推出以来不断进化，2020年引入“合生元”概念，2025年通过“美味叠加制法”加入新菌种GCL1815的双重乳酸菌[20] 生产制造与品质控制 - 神户工厂采用高效自动化生产线，从原料筛选到包装各环节均精确调试和严格把控[22][24] - 实施“匠师制度”培养制造领域专业人才，通过初级匠师、Jr.匠师到匠师的逐级培养体系确保产品品质稳定[24] - 即使使用相同配方和工艺，匠师仍需根据当天温度、湿度等条件预判面团状态并做细致调整[24] 核心产品线与市场表现 - “扁桃仁效果”系列是公司在健康饮品领域的重点产品，自2014年上市至2023年，日本扁桃仁奶市场实现约800%增长，该系列销量排名第一[32] - 产品采用结合巧克力和乳制品处理的均质化技术，确保营养与口感[30] - 该系列于2021年8月进入中国市场，并于2022年后陆续在泰国、菲律宾、马来西亚及新加坡市场推进[32][37] - 公司与扁桃仁结缘早，1930年推出“Almond Glico”糖果，后续创新推出将整颗扁桃仁嵌入巧克力的产品[29]

美国首店开业表现 - 美国首店于10月3日在纽约法拉盛开业，开业首日出现百米长队，最长等待时间超过2小时 [1][2] - 开业3天总营业额近8.7万美元（约62万元人民币），客流量与销售额创下公司海外门店新高 [1] - 开业3日内售出近1.3万份产品 [2] 美国市场战略与拓展 - 首店菜单精选11款茶饮和8款烘焙产品，价格区间为3.9至8.9美元，贴合当地消费习惯 [3] - 产品策略突出“健康”标签，包括“小绿瓶”等健康王牌产品 [3] - 美国第二家门店已确定落户纽约长岛核心商业区，目前已进入收尾阶段，预计近期开业 [3] 国内市场假期表现 - 国庆长假期间，公司国内多地门店营收环比节前增长超过700% [4] - 全国门店店均订单量与营收同比实现双增长 [4] - “低GI小绿瓶”与“66颗蓝莓桑葚酸奶昔”两款健康属性产品成为假期热销爆款 [4] 公司整体健康战略成效 - 自4月以来，公司全量门店已连续6个月实现店均订单量与营收同比双增长 [4] - “健康”战略被定位为公司驱动全球增长的核心竞争力 [4] - 公司通过在地化运营，持续加密东南亚市场，稳步推进全球化战略 [3]

核心财务表现 - 经调整净亏损同比大幅收窄73.1% 从4.38亿元降至1.17亿元 [1] - 经营活动现金流同比提升33.1%至1.38亿元 [1][3] - 期末现金储备达27.9亿元 财务稳健性增强 [3] 运营指标改善 - 平均单店日销售额较2024年同期提升4.1% [3] - 日均订单量同比增长11.4% 从265.9单增至296.3单 [3] - 直营同店销售额同比增长2.3%至17.6亿元 [3] - 新一线城市平均单店日销售额增幅超9% [3] 会员与私域建设 - 注册会员总数增至1.11亿 上半年新增830万会员 [3] - 年轻客群占比提升 消费场景向"日常轻养"延伸 [3] 产品战略突破 - 推出"不加糖天然营养+"计划 首创健康公式 [4] - "小紫瓶"系列首发3天销量突破50万杯 [6] - 立秋当日单品日销44万杯 带动外卖销量增500% [6] - 单店GMV最高增长775.1% 外卖订单破100万 [6] - 轻食产品复购率超40% [8] 门店模式创新 - "奈雪Green"店型覆盖早餐/午餐/下午茶全时段场景 [8] - 深圳前海首店开业3天销售额达12万元 [8] - 超30家门店登顶区域热门榜 [8] 未来战略规划 - 优化"奈雪Green"店型 拓展办公区/社区新场景 [9] - 聚焦"中国超级食材"开发健康产品矩阵 [9] - 深化数字化会员运营 加速海外市场布局 [9] 行业竞争定位 - 健康战略构建差异化优势 顺应"天然轻养"消费趋势 [11] - 从规模扩张转向价值深耕 形成"雪厚坡长"发展态势 [11]

人事变动 - 威廉姆斯将于本月卸任苹果COO职务并在今年晚些时候退休 [1] - 威廉姆斯是苹果核心决策者之一，长期担任仅次于库克的第二号人物 [1] - 威廉姆斯1998年加入苹果，2015年出任COO，负责供应链、Apple Watch开发、健康项目和AppleCare [1] - 萨比·汗将从本月晚些时候起接任COO职务 [2] 威廉姆斯贡献 - 帮助苹果打造全球最受推崇的供应链 [2] - 推出并全程监督Apple Watch业务发展 [2] - 擘画苹果健康战略蓝图 [2] - 领导设计团队 [2] - 多次到访中国供应链企业，指出中国供应商在自动化生产和AI应用方面取得显著进步 [1] - 苹果全球前200家供应商中80%在中国设厂 [1] 继任者背景 - 萨比·汗1995年加入苹果采购部门 [3] - 曾在通用电气塑料集团担任工程师和技术主管 [3] - 拥有塔夫茨大学学士学位和伦斯勒理工学院机械工程硕士学位 [3] - 2019年出任苹果运营高级副总裁，负责供应链管理工作 [3] 交接安排 - 威廉姆斯离职前将继续负责设计团队和管理健康项目 [2] - 萨比·汗将全面负责供应链、产品质量、规划、采购和交付工作 [2] - 威廉姆斯退休后设计团队将直接向库克汇报 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年新茶饮扩张速度集体放缓，行业正经历洗牌，市场格局持续整合，品牌竞争更趋复杂；行业从同质化走向差异化，具备差异化能力的品牌将脱颖而出，推动行业集中度提升 [1][39] 各部分总结 产品创新追求健康，IP打造、跨界联名各显神通 - 过去五年新茶饮市场快速增长，2018 - 2023年中国现制饮品市场规模CAGR为22.5%，但2024年营收规模增速放缓甚至下滑 [2] - 各新茶饮品牌追求产品创新和健康，如沪上阿姨年均推超100款新品，奈雪的茶推进健康战略，茶百道围绕低糖低脂开发产品，喜茶推动茶饮健康化 [4][6] - 各品牌在营销上各显神通，蜜雪冰城雪王IP经典，喜茶热衷联名，沪上阿姨创建猎豹女士IP并积极跨界合作 [8][15] 与加盟商互利共赢，差异化的背后是求质发展 - 新茶饮品牌连锁化是大势所趋，互利共赢的加盟体系是合作基础，2023年连锁茶饮店占比56.1%，预计2028年达72% [17][18] - 沪上阿姨开店投资成本低，对三线及以下城市加盟商有吸引力，30%加盟商开设一间以上门店 [18] - 品牌需提升产品质量，强大供应链体系是支撑，沪上阿姨仓库覆盖面广，实现全国供应链覆盖 [19][21] - 中价茶饮店市场份额最大，能提供高性价比优质产品的品牌更具优势 [20] 新茶饮仍有故事，下沉市场增速最快 - 行业洗牌冲击小品牌，宏观政策助力现制茶饮店扩张，开设成本低吸引加盟商，茶饮受创业者追捧 [23] - 2023 - 2028年中国三线及以下城市现制茶饮店市场规模最大、增长最快 [26] - 沪上阿姨约一半门店在三线及以下城市，有轻享版和沪咖辅助品牌，主要收入来自下沉市场 [28][31] - 2022 - 2023年沪上阿姨是前五大现制茶饮店品牌中增长最快的，2023年市占率4.6% [31] - 2022 - 2024年沪上阿姨门店总数净增长，毛利率持续提升，微信小程序注册会员近1.2亿人，季度平均复购率44.3% [35]

品牌重塑与市场反应 - 公司借十周年国际化战略升级更换品牌LOGO，名称从"奈雪的茶"简化为"奈雪"，英文标识改为"Naìsnow"，强调中国基因与自然健康理念 [3] - 新LOGO引发消费者负面评价，被吐槽"中不中洋不洋"，资本市场反应冷淡，股价下跌且市值缩水至不足巅峰时期的1% [3] - 品牌换新被质疑为掩盖业绩颓势，2024年营收49.2亿元同比下滑4.7%，经调整净亏损9.19亿元，单店日均销售额跌破万元 [5] 经营困境与战略挑战 - 公司长期坚持直营模式，直营店占比高达81%，员工成本占比29.2%，原材料成本36.8%，单店日均订单量从2018年363单锐减至2024年270单 [7] - 客单价从32.4元降至26.7元，一线城市单店日销售额从1.27万元腰斩至8900元，新一线城市从9500元降至6800元 [7] - 主打20-35岁女性客群的战略面临挑战，2024年新茶饮市场30元以上产品份额仅占12%，而10-20元区间占比达58% [7] 行业竞争与效率问题 - 加盟模式成为行业效率革命关键，蜜雪冰城以2.3万家门店和44.5亿元净利润领跑，而公司加盟店仅345家，单店投资门槛58万元 [8] - 产品同质化严重，公司推出的"奈雪Green"健康系列被喜茶、乐乐茶等类似产品稀释差异化优势 [8] - 截至2025年5月12日，公司市值仅剩19.44亿港元，较上市时的340亿港元蒸发近94% [8] 调整措施与未来展望 - 公司尝试多线调整：关闭121家低效门店，推出"奈雪Green"轻食店型，降低加盟门槛至58万元 [10] - 海外市场拓展初见成效，曼谷旗舰店单日销售额破百万泰铢，但东南亚市场规模仅为中国的1/5 [10] - 健康系列产品复购率仅为常规产品的65%，高成本与低复购矛盾依然无解 [10] 行业趋势与生存法则 - 新茶饮行业进入"算账本"时代，效率与差异化成为生存关键，蜜雪冰城凭借供应链整合实现15%净利率 [11] - 未来行业将呈现"金字塔结构"：顶层具备文化溢价能力，中部是标准化加盟巨头，底部为区域化性价比玩家 [11] - 公司需重构从成本结构到价值定位的商业逻辑，而非依赖品牌LOGO的象征意义 [11]