欧洲军事介入乌克兰的动机与影响 - 欧洲多国从谨慎提供防弹头盔转变为高调组建志愿联盟并派遣正规军支持乌克兰 标志着对俄态度的迅速逆转和地缘政治格局的重大变化 [1] - 此举表面是军事回应 实质上正在引发全球权力结构的深刻变化 [3] - 欧洲派兵参战意味着已全面卷入前线对抗 战争层级加剧 在俄罗斯眼中与北约直接参战几乎没有区别 [9] 对欧洲金融稳定与资本流动的冲击 - 欧洲吸引全球资本的核心优势在于其安全性、制度透明度和规则可信赖性 但派兵进入作战区使该优势面临崩溃风险 [7] - 2022年冲突初期 战火爆发不到一个月 欧元对美元汇率暴跌超过3% 同期超过500亿美元欧洲资本撤出 转向美国国债和黄金等避险资产 [8] - 若局势恶化 欧洲可能从后方支援者变为实质交战区 全球投资者或抛售所有欧洲相关金融资产 欧元可能从稳定结算货币变为高波动性的战时风险货币 [11][12] 欧洲行动背后的金融与战略压力 - 欧洲军事行动本质上是规模达万亿的金融自救 目的是确保前期投入不会因乌克兰战败而彻底归零 [14] - 欧盟及其成员国已向乌克兰提供接近2000亿美元的援助、贷款和财政担保 大量以信贷形式发放 若基辅政府崩溃 这些资金将成无法追回的坏账 直接影响各国财政与银行资产负债表 [18][17] - 美国战略撤退是推动欧洲走到悬崖边缘的原因 自特朗普提出美国优先以来 华盛顿对乌援助步伐放缓 意图减少战略成本并抽身退出 [15] 难民潮与财政负担 - 战败可能导致约800万乌克兰难民大规模外流 参考2022年难民潮期间德国每月新增超过10亿欧元社会支出 未来的安置压力和社会融合问题将成沉重负担 [21] 军工产业的受益与战时经济转型 - 多国出兵决定推动欧洲从和平发展模式转变为战时动员体制 为军工企业带来利润暴涨的黄金机会 [25][26] - 多国部队组建意味着对装甲车辆、导弹系统、无人机群和后勤运输系统的长期采购需求 将带来源源不断的高额政府采购合同 [28] - 战时经济逻辑下 政府优先保证武器生产资金 例如法国2024年度国防预算增加15% 而同期社会福利支出被削减8% [31][32] 对全球资本再配置与中国的影响 - 欧洲动荡可能引发全球资本再配置 当欧洲滑向高风险战争地带且美国面临财政问题时 中国社会的稳定、产业链完整性和政策连贯性成为国际资本看重的资源 [37][38] - 在此对比下 人民币计价资产将更受全球投资者关注 为人民币在全球支付、结算与储备中的份额提供了历史性机遇 [39] - 短期压力在于 欧洲是中国关键贸易伙伴 新能源汽车、光伏组件等支柱行业依赖欧洲市场较大 欧洲经济动荡和居民购买力下降可能导致中国相关出口行业面临订单减少、营收承压的挑战 [35][36]

美元兑日元汇率近期走势与核心驱动因素 - 12月23日亚洲交易时段 美元兑日元汇率开盘报156.99 小幅下探至156.43 日内跌幅0.3948% 波动区间为156.40-157.07 [1] - 当前汇价走势的核心逻辑已从单纯政策预期转向日本央行实质性加息后的政策博弈 主要受美日政策背离及日本“紧货币+宽财政”内在冲突影响 [1] - 160关口仍是日本当局的干预警戒线 悬于市场上方 [1] 日本央行加息影响与市场反应 - 日本央行于12月19日全票通过决议将利率升至0.75% 为30年新高 这是2024年开启政策正常化以来幅度最大的一次加息 [1][2] - 加息核心动因是日本通胀已连续43个月高于2%的目标 输入性通胀压力倒逼政策收紧 [2] - 尽管加息落地 但美日2年期利差仍高达370个基点 套息交易平仓并不彻底 [2] - 市场在加息前已充分消化预期 政策落地后未出现剧烈震荡 更多呈现结构性调整 [3] 美日货币政策背离与日元基本面 - 美联储于12月10日完成年内第三次降息 将联邦基金利率区间降至3.5%-3.75% [2] - 美日政策方向的背离本应压制美元 但日元自身的基本面短板限制了美元兑日元的下行空间 [2] - 能源价格回升叠加日本贸易逆差 基本面并不支持日元长期升值 [2] - 日本三季度GDP修正值显示环比萎缩0.6% 年化跌幅扩大至2.3% 经济复苏脆弱性凸显 [3] 日本国内政策矛盾与财政风险 - 日本面临“紧货币+宽财政”的政策错配 加息旨在抑制通胀 但政府近期通过的大规模财政刺激计划与之背道而驰 [3] - 日本政府债务规模已超GDP的236% 加息直接推高债务融资成本 [3] - 若10年期日债收益率升至2.5% 政府利息支付额可能在数年内翻番 财政可持续性担忧持续侵蚀日元信用基础 [3] 全球资本流动与日元属性变化 - 日本央行加息推动国内收益率抬升 促使部分海外资金回流 重塑全球债券配置格局 [3] - 全球资本流动呈现“日元回流与美元韧性并存”的特征 尚未对美元资产构成显著冲击 [3] - 日元的传统避险地位正面临挑战 政策正常化动摇了套息交易的盈利基础 叠加财政风险担忧 其避险吸引力边际弱化 [3] 技术分析与机构展望 - 瑞银预测 受日本央行加息与美联储降息双重影响 美元兑日元到2026年6月可能跌至136 [4] - 短期受日本政局不确定性影响 波动可能加剧 建议在汇价升穿149时逢高卖出 [4] - 当前汇价在156关口附近反复拉锯 下方154.35的月内低点构成短期支撑 上方157关口面临阶段性抛压 [4] - 动量指标显示空头动能虽有释放 但受利差与财政风险制约 尚未形成单边趋势 [4] 未来走势研判与关键变量 - 短期内 美元兑日元汇率大概率维持154-158区间震荡 难以形成明确单边趋势 [4] - 中长期走势取决于日本央行加息路径与美联储降息节奏的匹配度 以及日本财政风险的演化 [4] - 后续需重点关注两大核心线索 一是日本央行是否进一步释放加息信号 美国银行预测其2027年底利率可能升至1.5% 二是日本当局在汇价接近160关口时的干预动向 专家预计干预概率超60%但效果有限 [4] - 全球能源价格 日本贸易数据及美国经济韧性 也将成为影响汇价的关键变量 [4]

考研情况 - 2026年全国硕士研究生招生考试初试于12月21日结束，四川省共有18.3万名考生报名，设置82个考点、近6000个标准化考场，安排近2万名考务工作人员 [1] - 其他省份报考人数：广东省19.11万，福建省7.38万，江苏省22.5万 [2] - 考试安全保障严格，构建“六位一体”防作弊体系，所有考点全覆盖配备智能安检门、无线信号屏蔽设备，实施考场内外信号“双管控” [1] 海南封关政策 - 海南于12月18日正式实施全岛封关，为自贸港建设注入动力 [3] - 税收优惠：注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%税率征收企业所得税，已有超过500家企业享受优惠，累计节省税收超过10亿元 [3] - 企业业务拓展：封关后进出口业务更便捷，有贸易公司表示与东南亚国家贸易额增长30% [3] - 消费利好：离岛免税政策优化，新增宠物用品、可随身携带乐器两类商品，免税商品总数达47类，岛内居民有离岛记录即可不限次购买“即购即提”商品，海口免税店客流量增加，销售额同比增长50% [3] 违规吃喝专项整治 - 安徽省委办公厅印发通知，在全省开展持续深化违规吃喝问题专项整治 [6] - 整治工作建立常态化督查检查机制，畅通群众监督渠道，明确违规吃喝具体情形包括超标准接待、工作日午间违规饮酒、违规接受管理和服务对象宴请等 [6] 冷空气影响 - 未来几天两股冷空气将影响我国中东部地区，第一股已导致内蒙古东部、东北地区、华北、黄淮及长江中下游一带出现6-10℃降温，山西东部、黑龙江北部、吉林东部等局地降幅超过14℃ [7] - 第二股冷空气将于22日至25日来袭，长江以北大部地区气温将下降4-6℃，局地8-10℃，内蒙古东部、东北地区局地降温10℃以上，东北地区部分地区有大雪，局地暴雪 [7] - 黑龙江黑河发布暴雪红色预警，当地已开展道路积雪清扫并实施部分临时交通管制 [8] 美联储政策信号 - 美联储官员释放“暂停降息”强烈信号，克利夫兰联储主席表示未来几个月没必要调整利率，更担心通胀问题 [10] - 纽约联储主席表示目前没有再次降息紧迫性 [10] - 资本市场反应剧烈，美股三大指数震荡，科技股波动明显，美债收益率出现波动 [10] - 政策可能增强美元资产吸引力，导致资金回流美国，新兴市场面临资金外流和货币贬值压力，增加其外债偿还成本 [11] - 美元升值可能使以美元计价的大宗商品价格下跌，影响石油、黄金市场，并增加其他国家进口成本 [11] 欧盟援乌计划 - 欧盟峰会于12月19日敲定援乌“B计划”，批准在2026-2027年度向乌克兰提供900亿欧元贷款 [12] - 贷款通过欧盟在资本市场借款筹集，以欧盟预算空间作支撑，但捷克、匈牙利和斯洛伐克拒绝参与提供担保，为计划实施增添不确定性 [12] - 此前拟以被冻结俄罗斯资产作担保的“赔偿贷款”方案被搁置，欧盟境内冻结俄资产总额约2100亿欧元 [12] - 俄罗斯对此做出强硬回应，称任何与俄资产相关的非法行为都将受到惩罚 [13] 美委局势紧张 - 美委局势再度紧张升级，美国宣称拦截委内瑞拉船只，称基于“安全威胁”，但未提供确凿证据 [14] - 委内瑞拉政府强烈谴责美国行为，认为是对其主权的侵犯，并加强军事防御部署，提升战备状态，同时寻求国际支持 [14]

全球资本流向的结构性转变 - 2025年全球资本流向发生根本变化，资金大量涌入中国[3] - 人民币汇率全年保持稳步升值，仅在4月因关税言论短暂波动[5] - 金融账户资本流量首次超过经常账户，表明投资资金规模已超越贸易资金[7] - 资本流入变化显示全球投资者正重新评估并加速布局中国市场[10] 中国制造业的竞争力与贸易表现 - 2025年1至11月中国外贸顺差达1.07万亿美元，创下历史纪录[12] - 高额关税背景下贸易顺差持续扩大，证明产品竞争力已能抵消关税影响[14] - 制造业优势并非依赖廉价劳动力，深圳、苏州等高工资城市是创新与制造核心[16][17] - 核心竞争力在于完整的工业体系、现代化规模化的生产流程及极高的效率[19] - 体系化优势涵盖从高端材料、精密制造到系统集成的全链条能力[21] 全球认知与产业观察的转变 - 国际社会对中国制造业的看法从“人口红利”和“模仿”转向认可其硬实力[24] - 2025年国际游客兴趣点转向深圳科技园区、苏州高端工厂等产业地标[26] - 互联网普及使全球能更直接观察中国真实产业实力，数据驱动认知改变[26] 全球秩序与商业逻辑的演进 - 中国崛起带来基于“平等协商”和“互利共赢”的新商业逻辑[28] - 新的发展逻辑更符合多极化全球格局，回应了许多国家自主发展的诉求[30] - 2025年的贸易顺差、资本流入及国防展示共同标志着全球规则正在演变[31]

A股市场表现 - 2025年12月11日，A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.7%至3873.32点，失守3900点关口；深证成指跌1.27%至13147.39点；创业板指跌1.41%至3163.67点 [2][3] - 全市场成交额约1.89万亿元，较前一日放量逾900亿元，为连续第三个交易日不足2万亿元 [3] - 市场呈现普跌格局，收盘时下跌个股达4378只，上涨个股仅1032只 [4] - 北证50指数逆势大涨3.84% [3] 行业板块与资金流向 - 31个申万一级行业板块多数下跌，仅银行板块小幅上涨0.17% [3] - 综合、通信、房地产板块跌幅居前，分别下跌4.31%、3.14%、3.06% [3] - 国防军工、电力设备、食品饮料板块跌幅相对较小，分别下跌0.24%、0.25%、0.42% [3] - 主力资金净流入前三的行业板块为风电设备、电网设备、医疗服务，分别净流入12.99亿元、4.96亿元、4.52亿元 [3] - 主力资金净流出前三的板块为通信设备、半导体、互联网服务，分别净流出118.92亿元、45.49亿元、43.93亿元 [3][4] 个股表现 - “国产GPU第一股”摩尔线程股价逆势暴涨28%，报941.08元/股，全天换手率达51%，市值超过4400亿元 [2][6] - 摩尔线程收盘价位列A股第三，仅次于贵州茅台（1411.99元/股）和寒武纪（1382.02元/股） [6] - 相较114.28元的发行价，摩尔线程累计涨幅已高达723%，中签投资者单签浮盈高达41万元 [6] 全球市场与宏观事件 - 美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%，为自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息 [7] - 降息后，隔夜美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.67%逼近历史最高纪录 [2] - 然而，AI巨头甲骨文业绩不及预期，盘后一度大跌近12%，引发市场对AI估值泡沫的担忧 [2][7] - 12月11日亚太市场交易时段，美股股指期货集体下挫，纳斯达克100指数期货一度下跌1%，亚太主要股市随之普遍走弱 [7] 市场分析与担忧 - 分析认为，美联储降息利好落地后市场普跌，原因包括预期提前透支、以及对未来政策路径的担忧 [7] - 甲骨文股价暴跌加深了市场对人工智能领域估值泡沫的担忧，负面情绪传导至A股科技板块 [7][8] - 市场持续交易日本央行退出超宽松政策的预期，有前官员预计到2027年可能将有四次加息，这预示着全球流动性重要源头正在收紧，部分抵消了美联储降息的宽松效应，对亚太市场资金面构成潜在压力 [8] - 美联储独立性面临挑战成为市场焦点，2026年初可能是重要窗口，届时市场就“宽松预期”可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提升 [8] 后市展望 - 有观点预计，2026年美联储将延续降息周期，导致美元指数持续回落，人民币有望升值 [9] - 国际资本可能出现再平衡，资金可能从估值较高的美股市场流出，转向A股、港股等估值较低的市场寻找机会，呈现“东升西落”格局 [9] - 相较于美股科技板块约25万亿美元的总市值，中国前十大科技股合计市值仅约其十分之一，即约2.5万亿美元，还不足英伟达公司市值的一半 [9] - 分析认为中国科技股整体估值仍未出现明显泡沫，预计2026年科技牛市仍将是重要的投资主线之一 [9]

金价驱动因素与市场结构 - 金价由预期推动，短线由情绪驱动，中线受制度与央行行为制约，政策预期、央行需求与机构配置三者共同构成金价的中期支撑 [7] - 市场分析普遍认为美元走弱将削弱金价中期上行动力，利率路径与货币政策存在不确定性 [1] - 央行购金与ETF增持会继续主导金价，其逻辑并非单一推动因素 [3] 市场参与者行为分析 - 交易所内，做市商更多在平衡风险而不是追涨，部分对冲基金借机重新配置头寸 [5] - 金融界讨论在社交平台延展，散户情绪被新闻与评论放大，论坛出现买入建议与恐慌性抛售并存，显现信息流与市场行为的即时互动 [5] - 专业机构呼吁稳健配置与对冲策略，市场参与者在信息过载时依旧寻求秩序 [16] 价格预期与观点分歧 - 分析师对未来数月的金价区间预期为4200到4500，平均涨幅预期为8%到12% [10] - 经济学家与市场分析师普遍提醒不要将单日行情等同于结构性转变，不把希望寄托于短期事件 [10] - 学术界与市场从业者的观点在细节上有分歧 [10] 宏观经济与政策环境 - 金价上行并非孤立事件，地缘政治风险、货币政策分歧与全球资本流动共同构成一个复杂系统 [14] - 制度层面的问题在于政策预期的模糊性与国际货币环境的联动性，面对美联储可能的降息信号，国内外资金配置成为焦点 [8] - 金价再度成为评估货币政策与风险偏好的窗口，未来路径取决于政策选择与全球经济基本面 [18] 产业链与终端影响 - 黄金首饰门店通过调整库存和进货来应对价格变化 [3] - 普通消费者更关心金价对婚嫁、礼金与家庭储蓄的影响，价格波动迫使消费者调整预算 [12] 市场运行机制与媒体角色 - 市场运行的底层机制包括后台清算与风险监控等技术性细节 [14] - 媒体报道在传播信息时也承担着塑造情绪的责任，其节奏本身成为市场心理的一部分 [12] - 有声音担忧媒体与市场情绪会放大价格波动 [16] 监管与市场互动 - 监管规则在短期冲击面前显得被动，市场参与者在规则内外寻找边界，这种张力在监管会议纪要与制度变动中有迹可循 [16]

外资撤离规模与现状 - 2024年印度股市外资撤出超过170亿美元，与2023年净流入200亿美元形成鲜明反差 [1] - 外资撤资速度惊人，使印度成为亚洲外国投资组合资金流出最严重的市场 [1][2] - 印度在全球新兴市场基金中的配置下滑至16.7%，为2023年11月以来最低水平，远低于2024年9月21%的峰值 [2] 外资撤离的主要来源 - 从地域看，7月以来撤资最多的是美国基金，达10亿美元，其次是卢森堡基金撤资7.65亿美元，日本基金撤资3.65亿美元 [2] - 资金流向发生转变，中国在全球新兴市场基金中的份额飙升至28.8% [2] 外资撤离的外部驱动因素 - 美国对印度商品加征50%关税损害投资组合流动并影响经济增长 [2][3] - 美国大幅提高H-1B签证费用，显著影响印度软件和服务外包公司，增加其派驻成本和项目排期不确定性 [2][3] - 美元走强引发全球资本从新兴市场回流 [3] 外资撤离的内部驱动因素 - 印度股市估值长期偏高存在回调压力，同时企业盈利增长普遍不及预期难以支撑高估值 [3] - 政策环境缺乏连续性与透明度，基础设施等营商环境短板削弱长期吸引力 [3] - MSCI指数中印度公司2025年预计利润增长5%，低于2023年的8% [4] - 本财年第二季度商业信心指数在连续三个季度改善后首次出现下降 [4] 对印度市场和经济的冲击 - 外资外流已蔓延至外汇市场，拉低卢比汇率，2025年以来卢比兑美元下跌逾3.7% [4] - 抛售导致印度Nifty 50基准指数罕见跑输区域指数，截至9月已连续5个月落后于MSCI亚太指数，为2013年以来最长记录 [4] 市场前景与逆转条件 - 几乎没有分析师预计印度外资流出势头会在短期内逆转 [4] - 市场逆转需要美国贸易和移民政策明确性、卢比稳定性以及印度股市估值合理的证据 [4]

美国联邦政府债务与美联储政策 - 美国联邦政府每年国债利息支出达1.2万亿美元，相当于每个美国人承担3500美元 [1] - 美联储于2025年9月18日宣布降息25个基点，将利率从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%，为9个月来首次降息 [1] - 过去几年美国4%以上的高利率吸引了全球资金流入，美联储降息导致美元资产收益缩水，引发全球资本重新配置 [3] 全球资本流向与中国市场吸引力 - 高盛报告显示对冲基金正以7周来最快速度买入中国股票，外资净流入中国股市从6月的12亿美元增至7月的27亿美元 [5] - 中国市场吸引力基于三大因素：稳定的环境、处于低位的资产估值（A股估值显著低于欧美）、以及“一带一路”项目的锚定效应 [5] - 过去十年“一带一路”共建国家对华投资超过1400亿美元，这些投资具有长期性 [5] 资本涌入对中国经济与市场的影响 - 美联储降息后，中国央行随即净投放1950亿元流动性，增强了货币政策的自主权 [7] - 人民币对美元汇率稳定在7.1左右，黄金价格飙升至3700美元/盎司，年内涨幅达40% [7] - A股站上3800点，港股恒生科技指数创4年新高，但国内M2总量达326万亿元而实际可动用资金为15.74万亿，存贷比在2024年底升至85.03% [7] 行业与资产配置动向 - 黄金作为硬通货受到青睐，瑞银已将年底目标价调整至3800美元 [9] - 制造业和“一带一路”实体项目因外资真金白银投入产业链而成为投资风口 [9] - 部分城市房贷利率降至3.11%，使百万房贷月供节省300多元，30年总还款额减少25万 [9]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.50% 为2024年12月以来首次降息 [1] - 降息主要原因为美国就业数据持续疲软 美联储在物价稳定与就业最大化之间选择后者 [1] - 新上任的美联储理事主张降息50个基点 显示内部存在政策分歧 [3] 利率传导机制 - 美联储利率变动通过全球资本流动与人民币汇率波动影响中国房贷成本 [5] - 国际银行间拆借市场利率传导是全球金融环境影响中国银行间市场的重要路径 [5] - 中国LPR调整通常滞后美联储政策变动3-6个月 但2024年9月曾在美联储降息50基点后两个月内迅速跟进 [5] 中美房贷体系差异 - 美国房贷市场以30年固定利率贷款为主流 降息直接惠及新购房者 [5] - 中国住房信贷体系采用LPR为基准的浮动利率 利率调整需等到次年1月1日重算 [6] - 一线城市首套房贷利率维持在3.85%-4.05% 二套房利率在4.25%-4.45%之间 [6] 中国央行政策特点 - 中国LPR调整幅度通常为美联储降息幅度的60%-90% 体现"打折式跟随"策略 [7] - 2024年美联储累计降息100基点 中国LPR累计下调65基点 [7] - 这种策略是央行在稳汇率、促增长、防风险等多重目标间寻求平衡的体现 [7] 房贷月供变化测算 - 贷款100万元30年期：利率从4.2%降至4.0% 月供从4872元降至4754元 每月减少118元 [8][9] - 贷款300万元20年期：利率从4.2%降至4.0% 月供从18417元降至18085元 每月减少332元 [10][11] - 公积金组合贷款中纯公积金部分不受LPR下调影响 [12] 政策影响深度分析 - 中美利差缩小缓解人民币汇率贬值压力 降低资本外流风险 [13] - 降息可能促使国际资本回流中国市场 增持人民币债券等金融产品 [13] - 降低房贷利率可减轻购房成本 提振市场信心 刺激住房消费需求释放 [13] - 利率下降提高居民可支配收入 带动消费增长并促进相关产业链发展 [13] LPR调整预期 - 自6月以来央行多次会议释放实施适度宽松货币政策的信号 [14] - 5年期以上LPR从2019年初的4.2%逐步下调至2025年7月的3.6% [14] - 市场对9月22日LPR报价下调预期强烈 预测部分城市首套房贷利率可能突破3% [15] 实际效益量化分析 - 贷款100万元30年期：LPR从3.6%下调25基点至3.35% 月供从4520元降至4270元 [16][17][18] - 每月节省约250元 30年总利息支出减少约9万元 [19][20] - 银行制定利率需综合考虑资金成本、风险承受能力和监管要求 [22]

全球债券市场资本流动格局 - 2023年上半年，美债收益率高达5.5%-5.7%，而中国三年期国债收益率仅为2.35%，巨大的利率差异驱动全球资金涌向美国 [5][6] - 2023年上半年，外资持有的中国国债规模从3.2万亿元减少了约800亿元，资金流向呈现多元化配置，例如某伦敦基金经理的配置策略为"30%美债、25%德债、20%加拿大债、15%日债、10%其他" [7] - 2024年，外资净流入中国债市416亿美元，同时境外机构持有中国银行间市场债券达到4.3983万亿元，显示资金对中国债市的信心回升 [11] 中美债券持仓动态 - 中国持续减持美债，2024年全年减持573亿美元，持有规模首次跌破1万亿美元大关，至2025年5月持仓进一步降至7563亿美元 [1][11][16] - 截至2025年5月末，共有1169家境外机构进入中国债市，涵盖70多个国家和地区，持有总量较2024年末增加2700多亿元 [14] - 2025年1月至5月，中国对美债持仓呈现波动：1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元，5月减持9亿美元 [16] 市场驱动因素分析 - 利率差异是核心驱动因素之一，当前中国10年期国债收益率在1.78%左右，美国在3.6%，但投资决策不仅基于收益率，还需考虑经济韧性、政策可预期性及汇率稳定等隐性收益 [14] - 风险事件影响市场情绪，2023年3月硅谷银行倒闭及美国财长耶伦关于美债可能违约的警告，加剧了市场对美债风险的担忧 [8][10] - 地缘政治风险加剧背景下，稳定本身成为重要红利，中国经济的稳步复苏、金融市场开放及人民币国际化为资本流入创造机会 [14][18] 未来格局展望 - 美国面临财政赤字飙升、银行业风险暴露及政治不确定性增加等挑战，债务上限问题持续构成风险 [15] - 中国经济复苏、金融市场进一步开放及人民币国际化进程加速正形成吸引力，2025年8月单月净流入近390亿美元的数据印证了这一趋势 [18] - 全球资本流动显示，未来的赢家将是那些在变化中保持韧性、在开放中实现共赢的经济体，而非单一市场 [19][20]