市场交易热度与情绪 - 市场交易热度快速抬升 全A日均成交额从1 2万亿上升至1 5万亿 上证指数换手率分位数上升至85% 科创板换手率分位数上升至40% [1] - 赚钱效应显著增强 个股上涨比例上升至88 6% 全A个股周度收益中位数上升至4 4% [1] - 交易集中度提升 行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有7个 环比增加5个 其中综合金融 国防军工 综合和石油石化换手率分位数超95% [1] A股资金流动 - 融资资金净流入扩大 净买入256亿元 成交额占比抬升至9 4% 两融余额升至1 8余万亿元 [2] - 外资流出3 7亿美元 北向资金成交占比降至11 0% [2] - ETF资金转为净流出100 4亿元 但被动成交占比环比回升至6 1% [2] - 偏股基金新发规模下降至159 04亿 私募仓位小幅上升 [2] - 产业资本方面 IPO首发募集2 3亿元 定增规模1118亿元 限售股解禁规模809亿元 [2] A股行业配置 - 非银金融行业资金分歧明显 融资资金流入39 3亿元 但ETF资金流出40 3亿元 [3] - 计算机行业融资净流入居首 达49 4亿元 房地产和建筑装饰分别净流出2 4亿元 [3] - 外资在电力设备 电子行业流出明显 银行ETF净流入15 7亿元 医药生物ETF净流入6 0亿元 [3] - 龙虎榜资金集中流向环保 基础化工和计算机行业 [3] 港股与全球资金流动 - 南下资金单周净买入抬升至284亿元 处于2022年以来96%分位 外资流出港股0 9亿美元 [4] - 全球市场普遍上涨 日经225指数涨幅居前达4 6% 恒生指数收涨3 2% [4] - 发达市场中英国和日本分别获外资净流入10 1亿美元和9 1亿美元 美国市场净流出47 0亿美元 [4] - 全球资金整体流动显示韩国和英国流入居前 美国和日本流出居前 [4]

尽管多户住宅(Multifamily)受惠美国的强劲需求而成为全球最受青睐的资产类别，但写字楼物业仍是亚 太区最受追捧的投资标的，其次为工业及零售资产。 高力香港资本市场及投资服务部主管翟聪表示："亚太区仍是土地及发展用地最具吸引力的地区，十大 市场中有七个来自亚太地区，其中多数市场在今年第一季的活跃度维持或超越五年平均水平。中国在跨 境活动中仍占据主导地位，占比高达80%。" 智通财经APP获悉，根据高力最新发布的《全球资本流动报告》，亚太区在全球投资市场上持续展现强 劲主导地位，并在整体资本流动中扮演关键角色。报告指出，2025年第一季，新加坡、日本及中国香港 位列全球十大资本输出地，新加坡排名第四、日本第七、中国香港第十位。在跨境资本流向方面，日本 跻身全球前五大既有资产投资目的地，而澳洲则位列第八。日本的市场活跃度仍高于过去五年平均水 平。 亚太区经济前景整体仍然正面，但各市场表现不一。中国内地、中国香港、印度及澳洲的经济预测变化 不大，但新加坡、韩国及日本的市场情绪有所转弱。日本在核心通胀持续高企下逐步加息，而韩国、澳 洲及新加坡则于第一季开始减息。 高力香港资本市场及投资服务部主管翟聪表示，东南亚 ...

美日联合主权财富基金构想 - 软银集团CEO孙正义提议设立美日联合主权财富基金，旨在通过大规模投资美国科技与基础设施领域推动两国经济深度合作 [1] - 该计划已被美日两国最高政治层级讨论，可能成为其他国家与美国深化投资合作的模范 [1] 基金规模与结构 - 美国财政部与日本财务省将共同拥有和运营该基金，双方各自持有重大股权并对外开放吸引其他有限合伙投资者 [3] - 初始资本预计达3000亿美元，未来通过高杠杆运作扩展，聚焦科技与基础设施两大领域 [3] 战略意义与投资方向 - 基金布局具有政治和经济战略意义，美日作为全球重要经济体，合作将引发全球资本市场广泛反响 [4] - 投资目标明确：美国硅谷创新科技领域与日本新能源、人工智能等前沿技术领域 [4] 全球金融格局影响 - 该基金设立正值全球金融格局调整期，可能为全球资本流动提供新指引，并引发其他经济体效仿 [6] - 基金将促进美日高科技领域合作，同时推动新能源、量子计算等前沿技术投资加速 [9] 潜在机会与挑战 - 基金启动将为科技与基础设施领域企业提供资金支持，可能催生一批创新型企业成为全球投资新宠 [9] - 实施面临资金筹集、高杠杆风险、权力结构平衡及国际政治环境不确定性等挑战 [6] 行业影响 - 若构想实施，将为美日经济发展注入新动能，并为全球跨国经济金融合作提供范本 [7] - 科技产业（尤其是人工智能、量子计算）和基础设施领域将直接受益于基金投资 [9]

全球资产关联性 - 金融市场需关注各类资产间的关联互动而非单一资产类别 [1] - 2023年出现美股、美债、美元同步下跌现象，比特币逆势上涨 [1] - 美债收益率飙升等同于隐性加息，反映美元信用基础动摇 [1] 美国国债市场动态 - 美国国债从避险资产变为被抛售对象，需求急剧下降 [2] - 国债价格与收益率呈反比关系，收益率上行反映抛售压力 [3] - 美国国债收益率是全球资产定价基准，影响数万亿美元固定收益资产 [4][7] 国债收益率的经济信号功能 - 长期收益率上升反映经济强劲增长和通胀预期升温 [8] - 收益率曲线倒挂被视为经济衰退先行指标 [8] - 2020年疫情初期国债收益率暴跌体现避险需求 [8] 货币政策联动机制 - 美联储调整联邦基金利率直接影响短期国债收益率 [9] - 市场对加息/降息预期会反映在不同期限收益率曲线中 [9][10] - 国债收益率是美联储政策意图的市场化体现 [11] 汇率传导效应 - 美债收益率相对优势会吸引国际资本流入并推高美元汇率 [12][13] - 外汇市场通过主要国家国债利差预判汇率走势 [14] 跨资产类别影响 - 国债收益率上升可能引发资金从股市/房市流向债市 [14] - 股票估值模型中收益率上升将降低未来收益现值 [14] - 收益率变动同时影响房地产等风险资产定价 [14] 核心功能总结 - 美国国债收益率兼具无风险利率基准、经济晴雨表、政策传声筒三重功能 [14] - 其变动驱动全球资本配置、资产估值和汇率波动 [14] - 深入跟踪收益率动态是全球投资的必修课 [15]

中国宏观经济形势与展望 - 中国中高端产品的不可替代性以及转口贸易构成出口韧性，3月和4月出口增速超预期反弹，对非美国家出口额大幅增长 [1] - 2025年主导宏观经济走势的四大力量：特朗普政策不确定性、科技创新与中国"再估值"效应、房地产筑底回稳、一揽子增量政策效应 [1] - 对美出口下滑主要来自劳动密集型产品，中高端产品受影响较小 [1] 人民币汇率与全球资本流动 - 人民币在贸易政策不确定性下表现韧性，美元指数跌破关键支撑位，反映全球资本流动变化及秩序重塑 [2] - 美国10年期国债收益率持续上行（关注是否突破4.5%），市场担忧美债不可持续性，导致美元走弱 [2] - 美股美债国际资本净流入持续下降，投资者对美国金融资产吸引力产生疑问 [2] - 美国政府举措旨在重构制造业基础、金融体系及全球经济治理逻辑，金融领域变革或成未来深层挑战 [2]

欧洲央行对美国资产风险的警告 - 欧洲央行警告投资者对美国资产风险的担忧加剧可能冲击全球金融体系 [1] - 4月贸易声明发布后投资者从美元和美债等传统避风港出现"非常规转变"可能预示"根本性的制度变化" [1] - 全球资本流动可能发生广泛转变并对全球金融体系产生深远影响 [1] 美国政策不确定性对市场的影响 - 美国政策的不可预测性导致投资者对美国资产要求更高风险溢价 [1] - 美元作为全球储备货币和美国主权债券作为避险资产的信心可能被动摇 [1] 资产估值和市场脆弱性 - 资产估值仍处于高位特别是在特朗普政策回调引发市场反弹后 [1] - 对美国科技股的集中投资意味着市场仍易受突发波动影响 [1] - 投资者可能低估了不利情景的可能性和影响激增的不确定性使尾部风险更易显现 [1]

巴菲特近期减持银行股持仓，外资机构加码中国资产配置趋势明显。金融巨头的投资动向显示市场格局 正发生微妙变化。 伯克希尔哈撒韦公布的一季度持仓报告揭示巴菲特对银行业态度有所调整。报告显示公司清仓花旗集团 及金融公司Nu Holdings，减持了美国银行近4866万股。与此同时，巴菲特维持了对苹果公司3亿股的核 心持仓不变，显现出对科技巨头的持续信心。 增持方面，巴菲特加码了星座品牌酒业公司638万股，增幅高达113.5%。西方石油增持76万股，泳池用 品股Pool Corp增持86万股。值得注意的是，伯克希尔今年一季度未有新建仓项目。 国际资本对中国资产的兴趣明显升温。索罗斯之子创立的对冲基金Soros Capital Management一季度重新 布局中国资产，将FXI、百胜中国和阿里巴巴分别列为其第5、7和8大持仓。 高瓴旗下HHLR一季度持续加码中国市场投资。其持仓总市值从28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接 近23%。该机构新进和增持了近20只中概股，包括新买入亚朵集团、华住集团、百度、理想汽车等10家 公司，增持富途控股、拼多多、网易、贝壳等8家公司。截至一季度末，HHLR前十大重仓股中有9 ...