报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 预计25年广义/狭义基建增速分别为8.69%、4.03%，资金总体改善，支撑下半年基建景气延续，应重视中西部基建及煤化工投资机会，关注建筑企业转型潜力 [2][188] 根据相关目录分别进行总结 建筑板块回顾 - 25年上半年建筑板块行情分化，一季度小阳春，二季度转型和专业工程板块表现好，年初至6月3日整体弱于全行业均值，子板块分化大，化工工程和地方国企表现亮眼，建筑央企估值低有修复机会 [15][18] - 25Q1建筑板块收入、利润承压，建筑央企新签市场份额提升，核建、能建受益能源水利，海外市场增速高，地方国企订单增速分化，关注中西部国企订单回升 [28][33][44] 基本面再梳理 基建 - 资金来源上，两会财政积极，特别国债、专项债发行提速，化债缓解地方债务压力，经济强省发行额度领先，中西部专项债发行加快，城投债融资低，隐性债务置换推进快 [46][56][59] - 基建投资预计25年广义/狭义基建增速分别为8.69%、4.03%，水利、电力等高景气赛道确定性高，水利投资需求扩容，电网工程提速，中西部投资高景气 [62][67][78] 专业工程 - 煤化工投资景气高，招投标项目核准提速，全国潜在项目投资近万亿，25年以来项目加速推进，钢结构加工量增长、集中度提升但仍低，钢价底部盘整，供强需弱格局延续 [80][86][92] 海外工程 - 2024年中国对外承包工程业务增长，25M1 - 4新签和完成额同比增加，业务集中在亚非，中东、中亚等新兴市场崛起，业务多元化、绿色化，中东、欧洲、东南亚基建需求旺盛 [102][105][110] 中小市值品种转型加快 - 受地产影响，建筑企业转型，方向分科技类和新消费类，科技类如提供IDC服务、布局算力等，新消费类如转型IP经济、宠物经济等 [116][118] 投资主线 重视中西部地区基建投资机会 - 25M1 - 4中西部专项债发行提速，固投增速快，应关注四川、新疆、西藏等地基建投资机会，四川是战略腹地，新疆煤化工和疆煤外运带动基建，西藏关注雅下水电工程施工 [123][130][141] 工程高景气叠加实业转型突破，化工工程利润弹性有望放量 - 煤化工单体投资强度高，重点项目核准加速，化学工程公司订单有保障，产业链延伸，新材料实业转型打造“第二曲线”，化工品可切换生产平滑价格波动 [148][154][158] 钢结构龙头业绩回暖有望带来的α机会 - 25Q1鸿路钢构订单量、加工量双增，产销量提升摊薄成本，智能化改造赋能降本增效，吨净利有望回升 [174][180][184] 重视潜在的转型机会 - 关注市值150亿以下高现金、低负债标的，已完成国资入股且国资股东有优质资产的，以及资金充足积极布局新兴业务的公司 [185] 投资建议 - 预计25年基建增速可观，资金改善支撑下半年景气，重视中西部基建投资机会，关注四川路桥等；化工工程利润弹性有望放量，推荐三维化学等；中小市值品种转型加快，推荐鸿路钢构等 [188][189][191]

交易终止公告 - 富煌钢构终止发行股份及支付现金购买中科视界100%股权并募集配套资金的交易，原因为市场环境、交易周期及二级市场因素变化 [1] - 交易终止不涉及违约责任，不会对公司现有经营及中小股东利益造成重大不利影响 [1] 交易标的评估 - 中科视界100%股权评估值为11.4亿元，较基准日净资产增值7.49亿元，增值率191.22% [2][3] - 交易作价11.4亿元，其中70%以股份支付（7.98亿元），30%以现金支付（3.42亿元），发行价4.30元/股 [3][4] 交易支付结构 - 富煌建设作为最大交易对方，获得3.97亿元对价（39.45%股权），其中股份对价3.23亿元，现金对价0.75亿元 [4] - 其他主要交易对方包括孟君（2.78亿元对价）、吕盼稂（0.93亿元对价）等17方，合计支付11.4亿元 [4] 配套融资计划 - 拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过4亿元，用于支付现金对价及中介费用，发行股份不超过总股本30% [5][6] 关联交易与股权结构 - 富煌建设为上市公司控股股东（持股33.22%），杨俊斌为实际控制人 [6][7] - 交易构成关联交易，因富煌建设同时为中科视界控股股东（控制76.27%股权） [6][7] 标的公司财务表现 - 中科视界2023-2024年营收分别为1.91亿元、2.22亿元，扣非净利润分别为0.07亿元、0.27亿元，经营性现金流净额0.12亿元、0.42亿元 [9][10] - 业绩承诺为2025-2027年累计扣非净利润不低于1.57亿元，其中2027年目标0.73亿元 [10] 上市公司财务数据 - 富煌钢构2025Q1营收9.33亿元（同比+1.65%），扣非净利润0.15亿元（同比+40.98%） [11] - 2024年营收39.37亿元（同比-15.06%），净利润0.51亿元（同比-46.51%），经营性现金流净额0.63亿元（同比+215.08%） [12] 战略转型背景 - 公司主营业务为钢结构制造，标的公司主营高速视觉测量技术，两者无显著协同效应，但有助于向高科技领域转型并培育新利润增长点 [13] 交易性质与中介机构 - 交易不构成重大资产重组或重组上市，独立财务顾问为华泰联合证券与国元证券 [14]

金种子酒（600199）公告，公司关注到有关媒体报道称公司经营范围删除"白酒"，金种子酒要转型。公 司现就相关情况予以澄清说明。公司原经营范围"白酒和其他酒生产"系公司1998年上市以来在工商登记 系统填报信息，没有发生过变更。为使用市场监管总局统一的《经营范围规范表述目录(试行)》开展经 营范围登记规范化工作，根据市场监督管理局要求，公司现有的经营范围表述需同步变更为《经营范围 规范表述目录(试行)》中对应的规范表述，为适应工商登记分类变化，公司对经营范围进行相应规范调 整，由"白酒和其他酒生产"变更为"酒制品生产"，公司经营范围不存在变更主业情况，未来公司将继续 聚焦资源，做优做强白酒主业。 ...

期货行业国际化与风险管理业务发展 - 国内期货公司加快国际化业务战略布局和风险管理业务结构调整，构建特色竞争优势 [1] - 大商所和北京期货商会联合举办研修班，提升京津冀地区会员单位在风险管理和国际化方面的业务能力，服务实体经济高质量发展 [1] - 期货及衍生品市场在活跃商品流通、稳定企业经营、推动产业升级和高质量发展中发挥不可替代作用 [1] 期货公司向衍生品综合服务商转型 - 期货公司稳步向衍生品综合服务商转型，服务实体经济进入期现合作新阶段，风险管理子公司扮演重要角色 [2] - 风险管理子公司应从五方面为产业企业提供灵活多样服务：丰富研究体系、风控体系、经营模式、升级客户关系、协助资源变现 [2] - 服务维度包括帮助企业研究衍生品运用场景、引入衍生品进行库存和产能保值、平滑产业链运营风险等 [2] 跨境衍生品业务拓展 - 外贸企业跨境避险需求增加，风险管理子公司跨境衍生品业务延伸，提供跨境经纪、场外衍生品、风险管理协作和跨境投资等服务 [3] - 场外衍生品跨境服务包括境外汇率/利率/商品互换、远期、期权等OTC产品，帮助企业对冲大宗商品价格波动风险 [3] - 以CBOT大豆期货场外互换为例，企业可锁定进口价格或内贸销售价格 [3] - 通过风险管理子公司实现境内境外联动，包括基差贸易和仓单融资 [4] 财务处理能力提升 - 期货公司财务处理能力需提升以适应业务发展，风险管理子公司应严格执行《企业会计准则》等规定，按业务实质进行会计确认与计量 [5] - 期现业务涉及期货和现货业务，套期保值和套利活动分别适用不同会计准则 [5] - 2024年11月中国期货业协会明确期现业务收入确认中净额法适用情形 [5] 新业务拓展与会计科目调整 - 根据《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》，期货公司可从事期货保证金融资、衍生品交易等新业务 [6] - 新增"融出资金"科目核算期货保证金融资业务，新增"衍生工具"科目核算衍生工具公允价值及其变动 [6] 监管政策与业务指导 - 中国期货业协会解读《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》和《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》，指导业务结构调整和转型发展 [7] - 风险管理子公司场外和做市业务未来将回归期货公司，培训帮助期货经营机构提前布局和顺利转型 [7]

Red Robin Gourmet Burgers TodayRRGBRed Robin Gourmet Burgers$6.50 +0.48 (+7.97%) 52-Week Range$2.50▼$9.20Price Target$13.38Add to WatchlistRed Robin Gourmet Burgers NASDAQ: RRGB first-quarter 2025 earnings news in late May caused an all-day rush for the stock, sending shares of the casual dining chain up close to 100% in a single day. This quick jump grabbed the attention of investors. Many had been watching Red Robin work through its ongoing turnaround plan. This investor enthusiasm raises a key question: ...

公告称，公司正处于深化改革及推进业务转型升级的关键阶段，本次拟转让上述基金份额，将有效实现 资产形态转化，将公司存量权益资产回收为货币资金，从而有效补充经营活动现金流，全面改善整体财 务状况，优化公司资产结构，提升核心净资本规模，推动各项监管指标持续向好，进而增强公司风险防 御体系，为实现战略转型目标筑牢财务基础。 智通财经APP讯，山东国信(01697)公布，该公司拟分别与鲁信创投及山东高新技术订立母基金转让协议 及皖禾基金转让协议，据此，该公司拟有条件同意出售而鲁信创投及山东高新技术拟有条件同意收购母 基金标的份额及皖禾基金标的份额。 根据《中国银保监会办公厅关于清理规範信託公司非金融子公司业务的通知》(银保监办发[2021]85号) 要求，信托公司应全面推进非金融子公司清理与整改工作。本次拟议基金份额转让后(如落实)，公司将 有效完成相关整改要求，公司固有资产投资方向更加符合监管导向，进一步将聚焦于信托主业发展，加 速回归本源业务。 根据母基金转让协议，鲁信创投拟有条件同意收购母基金标的份额，即该公司持有的以人民币1.82亿元 认缴的有限合伙份额，占母基金全部份额的18.2%。转让对价为约人民币1.66 ...

高管变动 - 上海信托董事长一职将由浦发银行职工监事张宝全接任 目前为股东方推荐拟任人选 需内部推进换届及监管核准 [1] - 张宝全拥有丰富银行系统经验 历任浦发银行天津分行副行长 总行风险业务总监 风险管理部总经理等职 [1] - 年内已有15家信托公司经历高管变动 其中4家涉及董事长或总经理变动 包括山东国信 平安信托 国民信托 中海信托 [1] - 平安信托董事长方蔚豪 总经理张中朝 国民信托总经理王晓天 山东国信董事长岳增光等任命已获监管核准 [2] - 兴业信托 吉林信托 中原信托 东莞信托 上海信托等5家公司一把手变动正待监管批复 [2] 行业趋势 - 2023年初至今25家信托公司28位一把手履新 其中12人(42.86%)具备多年银行业从业经历 [3] - 银行业背景高管分布在华润信托 华宸信托 中原信托等公司 如平安信托张中朝曾任平安银行高管 国民信托王晓天曾任招商银行高管 [4] - 信托行业高管频繁变动主因是监管趋严和业务转型压力 预计该趋势将持续 [2] 转型驱动 - 银行业高管可为信托公司带来渠道 客户等资源 助力创新业务转型 [4] - 兼具金融行业和其他行业履历的高管更有利于推动服务信托业务转型 [4] - 高管变动被视为信托公司实施战略布局和业务转型的重要手段 [4]