公司董事会决议 - 公司第十届第二十五次董事会临时会议于2025年11月21日以现场结合视频方式召开 [1] - 会议审议了关于控股孙公司航天天目（重庆）卫星科技有限公司以公开挂牌方式增资扩股暨引入投资者的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：防务装备占比54.06%，装备制造产业占比32.72%，信息技术产业占比12.38%，其他民用三产占比0.84% [1] - 截至发稿，公司市值为198亿元 [1]

地缘政治局势 - 白宫高级官员预计俄乌双方在本月底前就结束冲突达成框架协议，最早可能在本周内[1] - 美国政府与俄方秘密磋商起草一份结束俄乌冲突的新方案，方案包含28点内容，涉及实现乌克兰和平、提供安全保障、维护欧洲安全以及处理未来美俄、美乌关系[1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示俄方不会派代表参加本月19日在土耳其举行的乌克兰局势会谈[1] 市场反应 - 欧洲防务股应声下跌，莱茵金属大跌4%，贝宜系统、芬梅卡尼卡等跟跌[1] - WTI原油跌幅扩大至3%，布油跌2.9%[3] 和谈进展与各方立场 - 特朗普政府认为当前时机有利于推进和谈，鉴于泽连斯基面临的腐败丑闻困扰以及当前战线态势，乌克兰处于需要接受协议的位置[6] - 28点计划不仅涉及停火协议，还包括如何恢复美俄关系以及解决俄罗斯安全关切的内容，俄方谈判代表Dmitriev表示乐观[6] - 美国陆军部长Dan Driscoll对基辅进行极不寻常的访问，随行人员包括两名四星将军和其他高级美军官员，预期与乌克兰总统泽连斯基及其他高层人物会面[7] - 泽连斯基将访问土耳其，以期重启陷入僵局的俄乌和平谈判，并表示尽一切可能推动战争结束是乌克兰的首要任务[7] 国际关系影响 - 和平计划的制定过程中，美国的欧洲盟友几乎被完全排除在外，白宫官员明确表示不太在乎欧洲人的态度，可能进一步加剧跨大西洋关系的紧张[8] - 俄方代表称该计划是一个更广泛的框架，旨在如何真正为欧洲带来持久安全，而不仅仅是乌克兰[8] - 对于特朗普而言，这将是兑现竞选承诺的重要机会，他曾承诺在上任第一天就结束乌克兰战争[8]

此外，公司介绍了三大业务板块。公司矿服板块业务规模逐步扩大，国内继续聚焦新疆、西藏及内蒙等 重要区域市场，海外沿着"一带一路"沿线国家，现在手订单充裕，逾350亿元，未来将继续稳步释放。 民爆板块产能提升至72.55万吨，产能释放稳定，业务规模较上年同期基本持平，行业整合并购积极推 动中；防务装备板块黑索今效益良好，9月底完成大连长之琳的收购，另军贸项目工作亦积极推动中。 公司向军工转型和向国际化进军的战略始终坚定，对未来发展充满信心。 本次会议交流主要如下： 泉果基金问1：公司矿服板块毛利率下滑主要系什么原因？未来如何展望？ 答：公司前三季度矿服板块毛利率较上年同期同比下降，主要为两方面影响，一是公司矿服新增总承包 项目，业务规模大，毛利率相对较低，拉低整体矿服毛利率；二是新疆部分矿服项目受多重因素影响， 短期承压，以及海外因个别项目收尾等因素影响，综合影响了毛利。新疆作为全国能源资源战略保障基 地，阶段性的调整不会影响公司继续在该地区的发展。 根据披露的机构调研信息2025年11月14日至2025年11月17日，泉果基金对上市公司广东宏大进行了调 研。 基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入145.52亿元，同比增长55.92% [1] - 2025年前三季度归母净利润6.53亿元，与上年同期基本持平 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为1.89亿元 [1] 矿服板块 - 矿服板块在手订单充裕，超过350亿元 [1][3] - 矿服板块毛利率下滑原因：新增毛利率较低的总承包项目拉低整体毛利；新疆部分项目短期承压及海外个别项目收尾影响 [2] - 国内聚焦新疆、西藏及内蒙等重要区域市场，海外沿"一带一路"国家布局 [1][5] - 主要客户包含紫金矿业、国家能源集团、鞍钢矿业等 [3] - 新疆作为全国能源资源战略保障基地，业务规模预计保持良好增长 [4] - 海外新中标项目将在明年发力，并持续跟踪多个规模项目 [5] 民爆板块 - 民爆板块产能提升至72.55万吨，产能释放稳定 [1] - 业务规模较上年同期基本持平，行业整合并购积极推动中 [1] - 公司坚定实现百万吨民爆产能目标，持续在富矿带地区推动并购整合 [6] - 民爆板块加快海外布局，已切入秘鲁生产领域市场并进军中亚、非洲等市场 [5] 防务装备板块 - 防务装备板块黑索今效益良好 [1] - 2025年9月底完成大连长之琳的收购 [1] - 军贸项目工作积极推动中 [1] - 公司坚定向军工转型，持续加大投入，通过控股江苏红光、并购大连长之琳、投资宏大卫星等补强产业链 [7] - 预计未来防务装备板块发展良好 [7] - 宏大卫星目前在轨卫星10颗，未来计划完成全球覆盖的星座组网建设 [7]

美元与美债市场 - 美元指数2025年迄今累计下跌逾7% [1] - 特朗普政策引发市场对美元避险作用的担忧 [1] - 特朗普的"美丽大法案"恐加剧美国赤字 穆迪下调美国信用评级 [2] - "卖出美国"论调升温导致美债遭抛售 美国30年期国债收益率短暂突破5% [2] 股票市场 - 特斯拉股价在选举后飙升至488.5美元的历史新高 [3] - 特斯拉因交付量下降导致股价一度腰斩 与特朗普公开决裂后股价重挫 [3] - 自特朗普胜选以来 标普500指数飙升18% [7] - 市场波动性大幅增加 "科技七巨头"贡献了市场总涨幅的一半以上 其他行业举步维艰 [7] 加密货币市场 - 特朗普考虑建立比特币储备并签署《天才法案》 [5] - 加密货币总市值于7月首次突破4万亿美元 [5] - 比特币于10月上涨至创纪录的12.6万美元 [5] 大宗商品市场 - 特朗普政策及地缘政治紧张引发避险需求 黄金屡创新高 白银等贵金属跟涨 [6] - 特朗普施压欧佩克+增产 令国际油价一度创4年新低 [8] 行业政策影响 - 特朗普威胁退出北约及减少对乌克兰援助 德国提出大幅增加军费和基建投资 [9] - 欧洲防务股因军备扩张预期而大涨 [9] - 特朗普以"钻探，宝贝，钻探"为口号争取能源巨头支持 宣布进入国家能源紧急状态 [8] 市场交易策略 - "TACO"交易模式在金融市场流行 指特朗普扬言加征关税但事后延迟执行 [4] - 华尔街利用TACO模式逢低买入 [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入145.52亿元，同比增长55.92% [2] - 2025年前三季度归母净利润6.53亿元，与上年同期基本持平 [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为1.89亿元 [2] - 营收增长主要因矿服板块业务规模扩大、新增总承包项目以及并表雪峰科技 [2] - 净利润增速不及营收主要因新增总承包项目毛利率较低及个别区域项目毛利下滑 [2] - 现金流下降主要因部分矿服项目回款变慢或业主支付方式变更 [2] 矿服板块业务 - 矿服板块毛利率同比下降，受新增总承包项目（毛利率较低）及新疆、海外项目毛利下滑影响 [3] - 国内聚焦新疆、西藏、内蒙等重要区域市场，海外沿"一带一路"国家拓展 [2] - 当前在手订单充裕，超过350亿元 [2] - 海外矿服项目规模与去年基本持平，增速放缓因个别项目收尾 [4] - 在刚果（布）的新项目正常施工，已带来产值增加；新中标项目将于明年发力 [4] - 新疆作为能源资源战略保障基地，业务预计保持良好增长态势 [8] - 西藏地区巨龙铜矿、玉龙铜矿等项目运营良好，稳步增长 [9] - 在手订单以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等矿种 [10] - 应收账款增加主要因并表雪峰科技及矿服规模扩大，公司将加强结算和回款管理 [4] 民爆板块业务 - 民爆产能提升至72.55万吨，产能释放稳定，业务规模与上年同期基本持平 [2] - 行业整合并购积极推动中，目标实现百万吨产能 [2][11] - 积极推动民爆业务海外布局，提升业务协同 [4] - 秘鲁炸药厂并购完成并增资扩产，处于建设阶段；赞比亚炸药厂亦在建设中 [6][7] - 海外炸药厂建成后将促进秘鲁、赞比亚及周边矿服民爆业务协同 [7] 防务装备板块 - 黑索今效益良好，9月底完成大连长之琳收购 [2][5] - 收购大连长之琳将提升防务装备板块资产、收入和利润规模，其盈利体现在第四季度 [5] - 军贸项目工作积极推动中 [2] 公司战略与展望 - 公司坚定向军工转型和国际化进军战略 [2] - 将持续做好降本增效，提升运营效率和市场竞争力 [3] - 四季度及全年将聚焦主业，稳健经营，推动并购整合，提高资产质量 [12]

公司战略与转型 - 公司首要战略是坚定向军工转型，同时推动民爆板块并购整合以保障及优化现金流，并加强矿服业务发展以保障业绩 [2] - 公司致力成为具有核心竞争力的全球知名军工企业、具有全球影响力的矿服龙头企业、全国炸药产能占有率最高的民爆龙头企业 [2] - 公司国际化战略为"军贸牵引，矿服先行，民爆落地"，25H1海外矿服营收同比增长18.87%并新开拓了塞拉利昂市场 [2] 业务运营与市场表现 - 截至2025年8月，公司在手矿服订单逾350亿元，市场份额稳步提升，其中新疆、西藏地区矿服项目营收同比大幅增长121.27%、45.11%（不含雪峰科技并表影响） [2] - 公司在西藏地区拥有民爆产能共1.5万吨，将积极准备参与雅鲁藏布江雅下水电站基础设施建设，但能否参与尚存在不确定性 [1] - 玉龙项目实现高原智能爆破，应用了智能钻机、露天矿智能爆破管控系统等智能化技术 [2] 收购与财务表现 - 公司下属子公司宏大防务以现金10.2亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权，以补强防务装备板块，交易已完成工商登记备案 [1] - 大连长之琳主营业务为航空零部件研发制造，2024年度营业总收入为7.31亿元，归母净利润为1.56亿元；2025年1-3月营业总收入为1.79亿元，归母净利润为3043.97万元 [1] - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为11.58、13.83、16.34亿元，参考同行业公司给予2026年25.5倍PE，对应目标价46.41元，首次覆盖给予"买入"评级 [3]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月23日以通讯表决方式召开第六届2025年第十一次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于公司2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中矿山开采占比最高，为70.36% [1] - 民爆及其他收入占比为15.11% [1] - 能化业务收入占比为12.85% [1] - 防务装备收入占比为0.88% [1] - 其他行业收入占比为0.8% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为290亿元 [1]

公司治理 - 公司于2025年10月9日召开第六届2025年第十次董事会会议，会议审议了《关于选举公司董事长的议案》等文件 [1] 财务与经营概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于矿山开采业务，占比70.36% [1] - 民爆及其他收入、能化业务、防务装备、其他行业的营收占比分别为15.11%、12.85%、0.88%和0.8% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为329亿元 [1]

公司重大事项 - 公司于2025年10月9日召开第六届董事会第十五次会议 [1] - 董事会审议通过《关于终止2022年度向特定对象发行股票事项的议案》 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为制造业占比93.9% [1] - 服务业收入占比2.82% [1] - 批发零售业收入占比1.8% [1] - 其他业务收入占比1.48% [1] 公司市场数据 - 公司股票收盘价为6.37元 [1] - 公司市值为110亿元 [1]