报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力05合约利多驱动持续，多单考虑持有，支撑位关注8400 - 8450元/吨，压力位关注8950 - 9000元/吨[3] - 菜油短线行情或跟随原油及加菜籽价格共振，短期可观望，05合约上方关注10000 - 10100压力区间，下方关注9450 - 9460支撑区间[3] - 棕榈油近期可逢低轻仓多，主力合约上方关注9860 - 9870区间压力，下方关注9000 - 9050区间支撑[4] - 豆二与豆粕价格看涨，多单持有，豆粕主力05合约支撑位关注2860 - 2900元/吨，压力位关注3150 - 3200元/吨；豆二主力05合约下方支撑关注3570 - 3590，上方压力关注3950 - 4000元/吨[5] - 菜粕短线谨慎偏多，关注加菜籽及豆粕价格变化，RM主力合约关注下方支撑位2310 - 2320，上方压力位参考2530 - 2540[6] - 玉米与玉米淀粉短期或区间波动，建议等待逢低做多机会，玉米2605合约支撑区间参考2240 - 2250，压力区间参考2480 - 2500；玉米淀粉05合约支撑区间参考2540 - 2550，压力区间参考2780 - 2800[7] - 豆一预计坚挺运行，多单考虑暂时离场观望，不建议追空，05合约关注4950 - 4980元/吨区间压力位，支撑位关注4500 - 4550元/吨[8] - 生猪期价底部震荡，谨慎投资者持有远月多头，激进投资者中期等待现货压力释放后12000点以下轻仓逢低买入2607合约，期权持有备兑看涨策略组合[9] - 鸡蛋期价冲高回落，谨慎投资者建议观望，激进投资者3450点以下短线做多05合约，历史低价区间近月谨慎追空，2605合约参考支撑位3300 - 3400点，参考压力位3500 - 3620点[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一05|豆源集中中游，进口大豆成本抬升助推走强|4500 - 4550|4950 - 4980|坚挺运行|暂时观望|-| |油料|豆二05|中东局势反复，美豆预期向好带动国内豆类走强|3570 - 3590|3950 - 4000|震荡上涨|多单持有|☆| |油脂|豆油05|中东局势反复，生物柴油消费预期强劲|8400 - 8450|8950 - 9000|震荡上涨|多单持有|☆| |油脂|菜油05|USDA上调全年产量预期，关注3月美生柴政策落地情况|9450 - 9460|10000 - 11000|震荡运行|暂时观望|-| |油脂|棕榈05|2月MPOB报告偏空，但3月高频出口数据大幅改善|9000 - 9050|9860 - 9870|震荡上涨|逢低轻仓多配|☆| |蛋白|豆粕05|中东局势反复，美豆预期向好|2860 - 2900|3150 - 3200|震荡上涨|多单持有|☆| |蛋白|菜粕05|自身基本面驱动有限，跟随加菜籽及豆粕价格共振|2310 - 2320|2530 - 2540|跟随偏强|谨慎偏多|-| |能量及副产品|玉米05|优质粮源供应同比下滑，短期受地缘冲突情绪扰动|2240 - 2250|2480 - 2500|区间波动|逢低做多|☆| |能量及副产品|淀粉05|跟随成本玉米区间波动|2540 - 2550|2780 - 2800|区间波动|逢低做多|☆| |养殖|生猪05|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|观望|☆|[12] 商品套利 - 油料（豆一5 - 9、豆二5 - 9）、油脂（豆油5 - 9、菜油5 - 9、棕榈油5 - 9）、蛋白（豆粕5 - 9、菜粕5 - 9）、能量及副产品（淀粉5 - 9）、养殖（生猪5 - 7、鸡蛋5 - 7）跨期套利均建议观望；能量及副产品玉米5 - 9建议逢高做空[13][14] - 油脂（05豆油 - 棕油、05菜油 - 豆油、05菜油 - 棕油）、蛋白（05豆粕 - 菜粕）、能量及副产品（05玉米 - 淀粉）跨品种套利建议暂时观望；油粕比（05豆类油粕比、05菜系油粕比）建议偏多操作[14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4580|4580|-254|94| |油料|豆二|3950|3950|77|-106| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8950|8950|160|-76| |油脂|菜油|10410|50|632|-35| |油脂|棕榈油|9530|100|4|36| |蛋白|豆粕|3240|80|212|212| |蛋白|菜粕|2620|40|140|-38| |能量及副产品|玉米|2390|10|-5|8| |能量及副产品|淀粉|2770|20|34|45| |养殖|生猪|10.10（元/公斤）|-0.07（元/公斤）|-970|10| |养殖|鸡蛋|2.84（元/斤）|0.00|-288|-26.00|[15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：包含大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据，如巴西2月大豆到岸升贴水155.25美分/蒲式耳，CNF到岸价格452.03美元/吨，进口到岸完税价3637.10元/吨等[17][18] - **周度数据**：豆类大豆港口库存825.75（变动4.84），豆粕油厂库存76.05（变动5.93），豆油港口库存84.10（变动 - 1.20）；菜籽沿海油厂库存12.10（变动 - 3.00），菜粕沿海地区库存1.50（变动0.85），菜油华东商业库存25.55（变动 - 0.55）；棕榈油库存81（变动3）；花生库存195945（变动6500），花生油库存41040（变动240）[19][20] 饲料 - **日度数据**：展示不同国家不同月份进口玉米的CNF价格、到岸完税成本及对美征收额外关税情况，如阿根廷4月CNF价格256美元/吨，到岸完税成本2009.81元/吨[20] - **周度数据**：深加工企业玉米消耗量114.61万吨（环比变化6.36，同比变化 - 13.66），玉米库存343.70万吨（环比变化 - 41.50，同比变化 - 152.10），淀粉企业开机率54.52%（环比变化8.84，同比变化 - 12.50），淀粉企业库存121.90万吨（环比变化2.10，同比变化121.90），基层农户售粮进度68.00%（环比变化3.00，同比变化 - 7.00）[21] 养殖 - 生猪现货价格方面，多地价格有不同程度下跌，如河南从10.26元/公斤降至10.22元/公斤[21] - 鸡蛋现货价格多地持平，淘汰鸡现货价格全国平均从4.44元/斤涨至4.94元/斤，山东蔬菜价格指数从160.60降至157.12，跌幅2.17%[23] - 生猪周度重点数据显示，二元母猪周均价持平，外三元仔猪周均价下降4.07%，外三元生猪周均价下降6.11%等[23] - 鸡蛋周度重点数据显示，产蛋率持平，大中小码占比有变化，淘汰鸡出栏量增加42.30%，代表市场销量增加400.16%等[24] 第三部分基本面跟踪图 - **养殖端（生猪、鸡蛋）**：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表[26][28][29][30][32][33][34] - **油脂油料** - **棕榈油**：有马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、豆棕价差、菜棕价差、基差等图表[36][38][39][40][41] - **豆油**：包含美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、价差、基差等图表[43][45][46] - **花生**：有国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、价差、基差等图表[48][50] - **饲料端** - **玉米**：涉及收盘价、现货价、基差、价差、港口库存、售粮进度、进口量、深加工企业玉米消耗量及库存、玉米乙醇加工利润等图表[52][53][54][58][59][61][62] - **玉米淀粉**：包含收盘价、现货价、基差、企业开机率、企业库存、面粉 - 玉米淀粉价差、周度毛利等图表[64][65][66][69] - **菜系**：有菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽及菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、提货量等图表[71][73][75][78][79][80] - **豆粕**：涵盖美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、基差、价差、油粕比、豆粕 - 菜粕期货及现货价差等图表[83][86][88][90][95][96] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及成交量及持仓量认沽认购比率等图表[99][100] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表[102][104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球逐步收榨、增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线往下空间有限，暂时观望 [4] - 棉花：2月USDA月度供需报告偏中性，节后重点关注下游开机率及3、4月可能公布的新一期棉花目标价格政策，策略上在震荡区间下沿尝试做多 [10] - 蛋白粕：中国增加美豆采购预期推动CBOT大豆价格上涨，国内远期供应压力增加，进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格延续震荡走势 [14] - 油脂：各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多，建议等待回调择机做多 [19] - 鸡蛋：市场进入春节前后累库期，弱需求和高库存下现货易跌难涨，对盘面驱动向下，近月合约或仍有升水需挤出，维持高空思路；远端在现货拐头后重新交易产能去化逻辑，但实现路径具不确定性，冲高后需关注压力，节前留意风控，保持轻仓 [21] - 生猪：基础供应偏大叠加活体库存在当前累积，现货和近端预期偏悲观，近端或依旧承压，维持反弹抛空思路；远端产能降幅有所下修，但肥标差偏高、季节性支撑以及消费需求恢复的预期仍在，长期留意跟跌后的下方支撑，节前留意风控，保持轻仓 [24] 各品种行情资讯总结 白糖 - 国内：周四白糖现货价格指数下跌7元/吨，报5294元/吨；1月单月产糖263万吨，2025/26榨季累计产糖321万吨，同比增加12万吨；截至1月底全国累计产糖689万吨，同比减少60万吨；1月单月销糖113万吨，同比减少10万吨；累计产销率39.1%，同比减少10.75个百分点；工业库存419万吨，同比增加43万吨；2025年12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [2] - 国外：2025/26榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计产糖4023万吨，同比增加34.5万吨；截至2月4日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为156万吨，环比前一周减少22万吨；2025/26榨季截至2026年1月底，印度累计食糖产量1950万吨，同比增加297万吨；泰国累计食糖产量480万吨，同比减少46万吨 [3] 棉花 - 国内：周四中国棉花价格指数(CCIndex)3128B上涨40元/吨，报16069元/吨；截至2月6日，纺纱厂开机率为60.5%，环比前一周下调3.7个百分点；全国棉花商业库存552万吨，环比前一周减少12万吨；2025年12月进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025/26年度累计进口棉花56万吨，同比减少7万吨；2025年12月进口棉纱17万吨，同比增加2万吨；2025/26年度累计进口棉纱72万吨，同比增加11万吨 [6] - 国外：1月22日至1月29日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减少19.49万吨；其中当周对中国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减少6.6万吨；2月USDA月度供需报告偏中性，2月预估2025/26年度全球产量为2610万吨，环比1月预估上调10万吨，较上年度增加30万吨；全球消费量预估为2585万吨，环比1月预估减少4万吨，较上年度减少5万吨；全球期末库存预估为1635万吨，环比1月预估增加13万吨，较上年度增加29万吨；全球库存消费比预估为62.27%，环比1月预估增加0.63个百分点，较上年度增加1.25个百分点；美国出口量预估环比1月下调4万吨至261万吨；中国、巴西、印度预估量变化不大 [6][9] 蛋白粕 - 国内：周四东莞豆粕现货价报3060元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2510元/吨，较上个交易日上涨30元/吨；截至2月6日，国内样本大豆到港156万吨，环比前一周减少26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比前一周减80万吨，同比减少160万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比前一周增加4万吨，同比增加51.6万吨 [12] - 国外：2月USDA月度供需报告偏中性，2月预估全球大豆产量4.28亿吨，环比1月预估增加250万吨，同比上年度增加100万吨；全球大豆消费预估4.24亿吨，环比1月预估增加160万吨，同比上年度增加1124万吨；全球大豆期末库存预估1.25亿吨，环比1月预估增加111万吨，同比上年度增加212万吨；全球大豆库存消费比预估29.55%，环比1月预估上调0.15个百分点，同比上年度减少0.29个百分点；美国和阿根廷产量预估维持不变，巴西产量预估较1月上调200万吨至1.8亿吨；美国大豆出口量和中国大豆进口量预估维持不变；截至1月22日至1月29日当周美国出口大豆44万吨，当前年度累计出口大豆3429万吨，同比减少827万吨；其中当周对中国出口大豆23万吨，当前年度对中国累计出口989万吨，同比减少1033万吨 [13] 油脂 - 国内：周四张家港一级豆油现货价报8560元/吨，较上个交易日上涨20元/吨；广东24度棕榈油现货价报8900元/吨，较上个交易日下跌50元/吨；江苏菜油现货价报9920元/吨，较上个交易日持平；截至2月6日，国内样本数据三大油脂库存为192万吨，环比前一周增加3万吨，较去年同期减少3万吨；其中样本棕榈油库存为72.67万吨，环比前一周增加2.53万吨，较去年同期增加26.49万吨；样本豆油库存为96万吨，环比前一周增加1.3万吨，较去年同期增加7.34万吨；样本菜籽油库存为24万吨，环比前一周减少0.6万吨，较去年同期减少36.98万吨 [16] - 国外：1月马来西亚棕榈油产量为158万吨，环比前一个月减少25万吨，较去年同期增加34万吨；1月出口量为148万吨，环比前一个月增加16万吨，较去年同期增加32万吨；1月库存为282万吨，环比前一个月减少23万吨，较去年同期增加124万吨；2026年2月1至10日期间，ITS数据显示马来西亚棕榈油出口量为45.1万吨，比1月同期减少10.5%；AmSpec数据显示2月1 - 10日期间马来西亚棕榈油出口量为39.9万吨，比1月份同期减少14.2%；1月印尼出口棕榈油279万吨，环比前一个月增加136万吨，同比增加90万吨；2月预估2025/26年度马来西亚棕榈油产量为2020万吨，较1月预估增加50万吨；印尼产量预估维持4670万吨不变；美国豆油消费量预估维持不变；加拿大菜籽产量预估维持不变 [16][18] 鸡蛋 - 临近春节，市场成交量缩减，多数市场无主流成交价格，辛集市场持稳，维持2.67元/斤不变，东莞涨0.24元至3.43元/斤，预计今日蛋价主流停报或维持稳定 [20] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.24元至12.18元/公斤，四川均价持平于10.8元/公斤，临近春节，养殖端出栏量逐步减少，并且少量屠宰企业停工，生猪市场交易量减少，预计今日猪价或稳定 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖价格已跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨、增产利空兑现后国际糖价或反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位时短线下跌空间有限，建议暂时观望 [4] - 中长期来看，新年度棉花种植面积调减，宏观预期向好，棉价有上涨空间，可关注春节节前低吸机会 [8] - 受加拿大突发消息影响菜粕价格反弹，1月USDA报告数据小幅利空，但总体平衡表情况好于2024/25年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，蛋白粕价格可能正在筑底 [12] - 受加拿大突发消息及马棕油1月产量同比下滑带动，油脂价格大幅上涨，国内三大油脂库存持续环比下滑，短期基本面好转，可等待回调后尝试做多 [17] - 节前备货使鸡蛋现货涨幅超预期，近月合约偏强震荡，但整体供应充裕，需求端预期将兑现，近月合约或震荡运行，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但过早有利润后实现路径不确定，留意估值偏高后的抛压 [19] - 需求支撑和肥标差偏高使生猪现货短期下跌空间有限，但累库预期和节前供应释放使盘面提前走弱，上半年节后供压大且有库存后置预期，盘面贴水合理，反弹后有抛空机会；产能去化有限，远端基本面改善空间下调，长期跟跌后可留意下方支撑 [22] 各品种行情资讯 白糖 - 周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖5月合约收盘价报5257元/吨，较上个交易日上涨70元/吨，或1.35%；广西制糖集团报价5290 - 5370元/吨，较上个交易日上涨40 - 50元/吨 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%，糖产量为5.6万吨，同比减少14.93%，甘蔗制糖比21.24%，较去年同期减少11.28个百分点 [3] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [3] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量达1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增长近22%，仍在压榨的糖厂数量从去年同期的500家增至518家 [3] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格高位震荡，郑棉5月合约收盘价报14910元/吨，较前一个交易日下跌30元/吨，或0.2%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报16103元/吨，较上个交易日上涨170元/吨 [5] - 截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植率为60.6%，此前一周为36.3%，上年同期为46.3%，五年均值为40.9% [6] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [6] - 截至1月23日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比前一周持平，较去年同期增加26.1个百分点；全国棉花商业库存570万吨，同比增加46万吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [6] - 1月预测美国棉花产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [7] - 1月8日至1月15日当周，美国当前年度棉花出口销售9.73万吨，累计出口销售172万吨，同比减少16.6万吨；其中当周对中国出口0.33万吨，累计出口8.86万吨，同比减少7.21万吨 [7] 蛋白粕 - 周四蛋白粕期货价格上涨，豆粕5月合约收盘价报2802元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，或0.72%；菜粕5月合约收盘价报2325元/吨，较上个交易日上涨28元/吨，或1.22% [10] - 东莞豆粕现货价报3120元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2520元/吨，较上个交易日上涨30元/吨 [10] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普总统威胁要征收100%关税后，不计划与中国签署任何贸易协议 [11] - 1月8日至1月15日当周美国出口大豆245万吨，当前年度累计出口大豆3303万吨；其中当周对中国出口大豆130万吨，当前年度对中国累计出口942万吨 [11] - 1月16日至1月23日当周，国内样本大豆到港147万吨，环比前一周减少3万吨；样本大豆港口库存721万吨，环比前一周减少50万吨；样本油厂豆粕库存81万吨，环比前一周减少3万吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [11] - 1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨 [11] - 1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [11] 油脂 - 周四油脂期货价格上涨，豆油5月合约收盘价报8382元/吨，较上个交易日上涨56元/吨，或0.67%；棕榈油5月合约收盘价报9362元/吨，较上个交易日上涨92元/吨，或0.99%；菜油5月合约收盘价报9446元/吨，较上个交易日上涨116元/吨，或1.24% [14] - 张家港一级豆油现货价报8900元/吨，较上个交易日上涨50元/吨；广东24度棕榈油现货价报9360元/吨，较上个交易日上涨110元/吨；江苏菜油现货价报10170元/吨，较上个交易日上涨50元/吨 [14] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普总统威胁要征收100%关税后，不计划与中国签署任何贸易协议 [14] - 马来西亚1月1 - 20日毛棕榈油产量较前一个月同期下降14.43% [14] - 1月16日至1月23日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑3万吨至195万吨 [16] - 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 [16] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行B40计划 [16] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [16] - 印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大稳小涨，主产区均价涨0.01元至3.97元/斤，黑山维持3.7元/斤，馆陶维持3.62元/斤不变，供应正常，市场整体消化趋缓，终端谨慎情绪提升，预计短期全国鸡蛋价格或以稳为主，少数地区或窄幅调整 [18] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续回落，河南均价落0.23元至12.71元/公斤，四川均价落0.2元至12.27元/公斤，养殖端出栏积极性不减，部分地区出栏进度滞后而加速出栏，需求端或因周末临近而有备货情绪，但增量幅度或不及预期，猪价或继续下滑，跌幅或略收窄 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位短线往下空间有限，暂时观望 [4] - 棉花：中长期新年度种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，但短期涨幅大需消化，等待回调择机做多 [10] - 蛋白粕：受加拿大消息菜粕价格反弹，1月USDA报告数据小幅利空但总体平衡表好于上年度，国内大豆和豆粕库存环比下滑，价格可能筑底 [14] - 油脂：受加拿大消息和马棕油1月产量下滑带动价格上涨，国内三大油脂库存环比下滑，短期基本面向好，等待回调做多 [19] - 鸡蛋：节前备货带动近月合约偏强震荡，但供应充裕、需求预期将兑现，近月或震荡，关注反弹压力；远端产能见顶有向好预期，但过早有利润实现路径不确定，留意估值偏高抛压 [21] - 生猪：需求和惜售支撑现货短期下跌空间有限，但累库和节前供应释放使盘面提前走弱，上半年供压大，反弹后有抛空机会；产能去化有限，远端基本面改善空间下修，关注下方支撑 [24] 各品种行情资讯总结 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡，5月合约收盘价5168元/吨，较上日跌4元/吨或0.08%；广西制糖集团报价5250 - 5320元/吨，较上日跌10元/吨 [2] - 2025年12月下半月巴西中南部压榨甘蔗217.1万吨，同比增26.60%，糖产量5.6万吨，同比减14.93%，甘蔗制糖比21.24%，较去年同期减11.28个百分点 [3] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增19万吨；2025年累计进口492万吨，同比增57万吨；2025/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增31万吨；12月进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [3] - 截至2026年1月15日，印度全国糖产量达1590.9万吨，较去年同期的1304.4万吨增长近22%，仍在压榨糖厂数量从500家增至518家 [3] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，5月合约收盘价14565元/吨，较前一日跌85元/吨或0.58%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15953元/吨，较上日跌42元/吨 [6] - 截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植率为60.6%，前一周为36.3%，上年同期为46.3%，五年均值为40.9% [7] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增4万吨；2025年累计进口108万吨，同比减156万吨 [7] - 截至1月23日当周，纺纱厂开机率为64.6%，环比持平，较去年同期增加26.1个百分点；全国棉花商业库存570万吨，同比增加46万吨 [7] - 1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [7] - 1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 1月8日至1月15日当周，美国当前年度棉花出口销售9.73万吨，累计出口销售172万吨，同比减少16.6万吨；其中当周对中国出口0.33万吨，累计出口8.86万吨，同比减少7.21万吨 [9] 蛋白粕 - 周二蛋白粕期货价格震荡，豆粕5月合约收盘价2766元/吨，较上日跌3元/吨或0.11%；菜粕5月合约收盘价2271元/吨，较上日涨2元/吨或0.09% [12] - 东莞豆粕现货价报3120元/吨，较上日跌10元/吨；黄埔菜粕现货价报2470元/吨，较上日持平 [12] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普威胁征收100%关税后，不计划与中国签署贸易协议 [13] - 1月8日至1月15日当周美国出口大豆245万吨，当前年度累计出口3303万吨；其中当周对中国出口130万吨，当前年度对中国累计出口942万吨 [13] - 1月16日至1月23日当周，国内样本大豆到港147万吨，环比前一周减少3万吨；样本大豆港口库存721万吨，环比前一周减少50万吨；样本油厂豆粕库存81万吨，环比前一周减少3万吨 [13] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量为425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨；库存消费比为29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [13] - 1月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量为178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量为48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨 [13] - 1月预测中，美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [13] 油脂 - 周二油脂期货价格有涨有跌，豆油5月合约收盘价8258元/吨，较上日涨32元/吨或0.39%；棕榈油5月合约收盘价9238元/吨，较上日涨146元/吨或1.61%；菜油5月合约收盘价9326元/吨，较上日跌19元/吨或0.2% [16] - 张家港一级豆油现货价报8740元/吨，较上日涨20元/吨；广东24度棕榈油现货价报9170元/吨，较上日涨140元/吨；江苏菜油现货价报10080元/吨，较上日涨130元/吨 [16] - 加拿大总理卡尼表示在特朗普威胁征收100%关税后，不计划与中国签署贸易协议 [16] - 马来西亚1月1 - 20日毛棕榈油产量较前一个月同期下降14.43% [16] - 1月16日至1月23日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑3万吨至195万吨 [18] - 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 [18] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持现行B40计划 [18] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [18] - 印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨 [18] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.08元至3.92元/斤，黑山涨0.1元至3.6元/斤，馆陶涨0.11元至3.62元/斤，浠水涨0.07元至3.96元/斤，供应正常，市场整体消化尚可，多数地区业者仍存看涨情绪，预计短期多数上涨，少数走稳 [21][25] 生猪 - 昨日国内猪价普遍回落，河南均价落0.06元至13.18元/公斤，四川均价落0.1元至12.67元/公斤 [23] - 北方养殖端出栏积极性尚可，但低价区有惜售情绪，猪价跌幅或收窄；南方养殖端出栏积极，市场需求一般，供大于求，猪价或继续下滑 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力05合约受1月USDA供需报告利空及棕榈油价格影响，单边考虑暂时观望，支撑位7600 - 7650元/吨，压力位8080 - 8100元/吨[3] - 菜油OI2605合约冲高回落，国内库存去库，关注中加关系，单边可逢高短空，05合约上方关注9300 - 9350压力区间，下方关注8650 - 8700附近关口支撑，期权关注2603合约为标的的宽跨式买入策略[3] - 棕榈油主力2605合约高开震荡，短线利空或出尽，消费旺季临近，考虑逢低多，主力合约上方关注8950 - 9000压力区间，下方关注8300 - 8350区间支撑[4] - 豆粕主力05合约受1月USDA供需报告影响下跌，供应充足，单边关注沽空机会，3 - 5正套继续持有，主力05合约关注2700 - 2720元/吨支撑位，压力位关注2880 - 2900元/吨[5] - 菜粕RM2605合约震荡下行，基本面缺向上驱动，供给增量预期仍存，价格有压力，短期震荡，可逢高短空，05合约下方关注2270 - 2300支撑位，上方压力位参考2440 - 2450[6] - 玉米、玉米淀粉周二期价震荡整理，外盘宽松，国内有支撑，春节前期价预期震荡偏强，操作建议逢低做多，玉米2603合约支撑区间2160 - 2170，压力区间2330 - 2350，玉米淀粉03合约支撑区间2430 - 2440，压力区间2630 - 2650[7] - 豆一主力01合约下跌，产业链博弈僵持，多单考虑离场，暂时观望，05合约关注4450 - 4460元/吨区间压力位，支撑位关注4060 - 4080元/吨[8] - 生猪期价窄幅震荡，1月近强远弱，整体偏强震荡，谨慎投资者持有远月多头，2605合约参考支撑位11800 - 12000，参考压力位12500 - 13000区间震荡，激进投资者中期等待现货压力释放后12500点以下逢低买入附近2607合约，期权持有备兑看涨策略组合[8] - 鸡蛋期价冲高后大幅回落，当前消费走出淡季，1月消费边际有望改善，激进投资者3000点以下短线做多03合约或逢低买入2604及2605合约，历史低价区间近月谨慎追空，2603合约参考支撑位2900 - 2950点，参考压力位3390 - 3420点[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一05震荡调整，多单离场；豆二05震荡调整，暂时观望[12] - 油脂：豆油05震荡偏弱，暂时观望；菜油05震荡运行，逢高短空；棕榈05震荡偏强，逢低多配[12] - 蛋白：豆粕05震荡调整，暂时观望；菜粕05震荡偏强，逢高短空[12] - 能量及副产品：玉米03震荡偏强，逢低做多；淀粉03震荡偏强，逢低做多[12] - 养殖：生猪03震荡寻底，轻仓试多；鸡蛋05震荡寻底，逢低买入[12] 商品套利 - 跨期：豆二3 - 5、豆粕3 - 5正套；玉米3 - 5逢高做空；其他观望[13][14] - 跨品种：05菜油 - 豆油、05菜油 - 棕油偏空操作；其他暂时观望[14] 基差与期现策略 - 给出油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌数据[15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：给出大豆、菜籽、棕榈油不同船期进口成本相关数据[17][18] - 周度数据：给出豆类、菜籽、棕榈油、花生库存变动及开机率数据[19][20] 饲料 - 日度数据：给出阿根廷、巴西、美湾不同月份进口玉米成本数据[20] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、售粮进度等数据[21] 养殖 - 给出生猪、鸡蛋现货日度价格及涨跌，以及生猪周度重点数据，包括养殖成本、利润、出栏体重、屠宰数据等[21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，生猪现货、仔猪、白条价格，鸡蛋现货、鸡苗、淘鸡价格相关图表[26][27][28][29][30][31][32][33] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生相关产量、出口、库存、成交、价差、基差等图表[35][39][47] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关价格、基差、库存、开机率、加工利润等图表[51][63][70][81] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等图表[97][98] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及持仓量相关图表[102][103][104]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [1] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场内外棉价走势分化，内强外弱，中长期棉价偏多但短期警惕回调；白糖全球食糖丰产过剩，国内增产但下跌空间不大，短中期震荡筑底；纸浆海外供应有扰动，国内需求或温和修复，短期震荡偏强但上涨高度待察 [1][3][7] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘14435元/吨，较前一日变动-100元/吨，幅度-0.69% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15385元/吨，较前一日变动+267元/吨，基差CF05+950，较前一日变动+367；全国均价15541元/吨，较前一日变动+224元/吨，基差CF05+1106，较前一日变动+324 [1] - 资讯：12月19 - 25日，美国2025/26年度棉花分级检验12.92万吨，82.1%达ICE期棉交割要求；至同期累计分级检验255.35万吨，82.7%达标 [1] 市场分析 - 内外棉价走势分化，内强外弱。国际上，12月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减、期末库存微增，美棉产量调增、累库压力大，北半球新棉上市供应压力大，全球消费疲软，美棉出口签约慢，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间 [1] - 国内25/26年度棉花增产，新棉销售加快使盘面套保阻力减弱；需求端双节临近市场情绪好转，但下游订单下滑、成品走货慢、产业链库存上升，需求边际走弱 [1] 策略 - 整个年度下游纱锭产能扩张使国内用棉量提升，新年度高产量高消费，进口低位，供需不宽松，叠加新疆棉花种植面积下降预期，中长期棉价偏多；但短期棉价涨幅大，警惕高位回调 [1] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘5253元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.61% [2] - 现货：广西南宁地区现货价格5360元/吨，较前一日变动-20元/吨，基差SR05+107，较前一日变动+12；云南昆明地区现货价格5220元/吨，较前一日变动-35元/吨，基差SR05+-33，较前一日变动-3 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，较去年同期减少282.43万吨，降幅16.71%；产糖量127.93万吨，较去年同期减少24.06万吨，降幅15.83% [2] 市场分析 - 原糖25/26榨季全球食糖丰产，市场过剩；短期巴西收榨快、印度出口难放量、泰国刚开榨，下跌空间有限，但反弹动能受限，短中期难转势；长期天气和制糖比有变数，部分机构预估26/27榨季巴西食糖产量下降，泰国种植面积缩减，不宜过分悲观 [3] - 郑糖国内食糖预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高，下半年进口放量，供应压力大，但糖浆管控趋严，明年糖浆及预拌粉进口量或缩减 [3][4] 策略 - 国内基本面驱动向下，估值偏低，压力最大时未到，不排除再次探底，但下跌空间不大，短中期震荡筑底 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：2605合约昨日收盘5510元/吨，较前一日变动-120元/吨，幅度-2.13% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，基差SP05+80，较前一日变动+120；俄针（乌针和布针）现货价格5175元/吨，较前一日变动+25元/吨，基差SP05-335，较前一日变动+145 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场多数偏稳，个别趋强；针叶浆贸易商稳盘出货，部分惜售，部分市场个别牌号价格上调30 - 50元/吨；阔叶浆浆厂挺涨，可售货源紧，贸易商低价走货意愿弱，部分市场个别牌号价格上调30 - 50元/吨；本色浆和化机浆市场交投淡，价格盘整 [5] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，Joutseno纸浆厂准备减产 [6] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产多但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处历史高位，但最近几周港库下滑，明年下游纸张产能扩张将增加纸浆需求 [6] 策略 - 海外供应扰动、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [7]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，国内棉花延续增产，短期供应充裕但需求偏弱，棉价下方空间受限，中长期美棉低估值进一步下跌空间不大 [2] - 25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国开榨延迟等因素支撑原糖止跌反弹，郑糖短期供应充裕但估值偏低，下跌空间受限 [5] - 海外浆厂停机检修消息不断，欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转，国内纸厂开工率不高、产能过剩、需求不足，但最新一周港库下滑且明年下游纸张产能扩张，或支撑浆价企稳 [7] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约13925元/吨，较前一日变动 -20元/吨，幅度 -0.14% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14978元/吨，较前一日变动 +10元/吨，现货基差CF05 +1053，较前一日变动 +30；3128B棉全国均价15144元/吨，较前一日变动 +14元/吨，现货基差CF05 +1219，较前一日变动 +34 [1] - 16日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，16日CCI抛储约7.3万吨，前一日成交量为1972吨，S - 6竞拍底价稳定在51500卢比/坎地，折约72.45美分/磅 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5139元/吨，较前一日变动 +6元/吨，幅度 +0.12% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动 -20元/吨，现货基差SR05 +181，较前一日变动 -26；云南昆明地区白糖现货价格5245元/吨，较前一日变动 -15元/吨，现货基差SR05 +106，较前一日变动 -21 [4] - 截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达到782.5万吨，较去年同期的612.8万吨增加169.7万吨，增幅27.69%；已开榨糖厂478家，较去年同期的477家略有增加 [4] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5506元/吨，较前一日变动 +38元/吨，幅度 +0.69% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日变动 -25元/吨，现货基差SP05 +34，较前一日变动 -63；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5105元/吨，较前一日变动 +15元/吨，现货基差SP05 -401，较前一日变动 -23 [6] - 昨日进口木浆现货市场多数维持偏稳整理，个别浆种价格存在涨跌互现情况 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，美棉产量继续小幅调增，累库压力加大，北半球新棉集中上市、供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压；中长期美棉低估值，下跌空间不大但向上驱动不明 [2] - 国内方面，25/26年度国内棉花增产，新棉集中上市、商业库存季节性回升，供应充裕；需求端下游需求偏弱，但纺纱利润改善、成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西收榨速度加快、印度出口难放量、泰国开榨延迟且产量增幅可能不及预期，支撑原糖期价止跌反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，反弹空间受压制 [5] - 郑糖方面，广西糖厂陆续开榨，短期供应充裕，基本面驱动向下，但估值偏低，下跌空间受限 [5] 纸浆 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂临时停产等 [7] - 需求方面，欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内纸厂开工率不高、产能过剩、需求不足，但最新一周港库下滑，明年下游纸张产能扩张或支撑浆价企稳 [7] 各品种策略 棉花 - 中性偏多，关注05合约逢低做多机会，下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖 - 中性，市场看空氛围浓厚，关注资金面扰动，以低位盘整思路对待 [6] 纸浆 - 中性，前期利空因素消化，近期期价强势上涨，但供需面未实质改善，限制上行空间，关注剩余布针仓单问题 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆类商品供应充足抑制豆油价格，但下游消费好转限制其下跌，多空驱动不明显，短线暂时观望，主力合约支撑位8050 - 8100元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 菜油库存去库态势延续，现货成交清淡，澳籽到港后供应或回升，棕榈油带动下短期或震荡，短期观望，OI2601合约支撑位9300 - 9350，压力位10000 - 10050 [3] - 棕榈油或进入减产季但出口需求弱，国内库存仍高，短期震荡偏强，上方空间有限，关注8750 - 8800压力区间，轻仓短多，下方支撑8300 - 8350区间 [4] - 豆二、豆粕因美豆出口放缓及国内供应充足，上涨驱动不足，关注南美播种与美豆出口情况，豆粕主力轻仓持空，豆二主力关注3650 - 3660元/吨支撑位，3800 - 3820元/吨压力位 [4] - 菜粕处于水产饲料需求淡季，性价比不高，需求弱，供给偏紧但澳籽到港后或增量，短期区间震荡，关注沿海油厂开机及澳籽发船通关进程，RM主力合约关注2370 - 2380支撑位，2490 - 2500压力位 [4] - 玉米外盘关注消费端，国内东北粮源采购积极但下游利润改善不足，期价反弹放缓，01合约回归观望，05合约多单谨慎持有，玉米01合约支撑区间2140 - 2150，压力区间2280 - 2300；玉米05合约支撑区间2180 - 2200，压力区间2300 - 2320；玉米淀粉01合约支撑区间2450 - 2460，压力区间2600 - 2620 [5][6] - 豆一东北地区中上游看涨下游谨慎，供应充足但有结构性偏紧，短期价格坚挺，暂时观望，01合约关注4180 - 4200元/吨区间压力位，4040 - 4050元/吨支撑位 [6] - 生猪期价近弱远强，现货触底反弹，2601合约参考区间11500 - 12600点，中期产能去化确认后择机逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [6] - 鸡蛋期价近弱远强，现货止跌反弹但上涨乏力，去产能预期提振远月，谨慎追空，单边观望，激进者逢低于养殖户成本下方买入2603合约，03参考区间300 - 3350点 [6] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块：豆一01区间运行，暂时观望；豆二01震荡调整，暂时观望；豆油01震荡调整，暂时观望；菜油01震荡走势，暂时观望；棕榈01震荡偏强，轻仓短多 [9] - 蛋白板块：豆粕01震荡调整，暂时观望；菜粕01震荡承压，暂时观望 [9] - 能量及副产品板块：玉米01震荡整理，暂时观望；淀粉01跟随成本玉米震荡整理，暂时观望 [9] - 养殖板块：生猪01震荡寻底，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，逢低买入 [9] 商品套利 - 跨期套利：油料、油脂、蛋白、能量及副产品部分品种观望，玉米5 - 1回归观望，生猪1 - 3逢低正套 [11] - 跨品种套利：油脂部分品种暂时观望或偏空操作 [11] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [13][14] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率数据 [15] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据 [15] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的相关指标当期值、环比及同比变化 [16] 养殖 - 生猪：展示日度、周度的价格、成本、利润、出栏均重、屠宰等数据 [17][19][20] - 鸡蛋：展示日度、周度的价格、产蛋率、库存、利润等数据 [18][21] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [22][25][26][28][29][31] 油脂油料 - 棕榈油：展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [31][32][33] - 豆油：展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关图表 [39][40][41] - 花生：展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [44][45][46] 饲料端 - 玉米：展示玉米价格、库存、售粮进度等相关图表 [48][53][54] - 玉米淀粉：展示玉米淀粉价格、开机率、库存等相关图表 [58][60][67] - 菜系：展示菜粕、菜油现货行情及相关基差、库存等图表 [62][64][66] - 豆粕：展示美豆生长情况、豆粕库存、基差等相关图表 [75][77][79] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等的历史波动率及玉米期权相关图表 [89][90] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等的仓单情况及相关持仓量图表 [92][94][95]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期盘面套保压力大，成本固化后或回调测试前低，中长期棉价因期初库存低、消费有韧性且当前估值偏低而偏乐观 [3] - 白糖市场年底前震荡，明年不乐观或创新低 [6] - 纸浆市场基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，需关注四季度旺季需求落地情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13615元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅0.59%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14627元/吨，较前一日降13元/吨，现货基差CF01+1012，较前一日降93；3128B棉全国均价14825元/吨，较前一日降16元/吨，现货基差CF01+1210，较前一日降96 [1] - 巴西马托格罗索州2025/26年度植棉面积预期146万公顷（2190万亩），同比缩减5.7%；产量预期262万吨，较上一年度增2.6%，农户扩种积极性不足，且大豆播种问题或压缩棉花接茬播种窗口 [1] 市场分析 - 国际方面，中美谈判关税下降推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉量不明，且美国政府停摆致数据推迟发布，基本面缺交易线索，北半球新棉上市供应压力释放，美棉出口签约不佳，需求端有压力，外盘上涨空间受限 [2] - 国内方面，新年度棉市低库存开局，新棉上市补充供应，采收进度加快籽棉收购价企稳回升，新棉产量预期下滑支撑节后盘面偏强震荡，但新棉集中上市，棉价上涨后套保盘将进场，下游旺季不旺需求支撑不足，棉价持续上行空间受限 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5441元/吨，较前一日降40元/吨，降幅0.73%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5660元/吨，较前一日降20元/吨，现货基差SR01+219，较前一日涨20 [4] - 印度糖业与生物能源制造商协会预计2025/26榨季食糖总产量（未计入乙醇用量）3435万吨，计入乙醇用量后净产量3095万吨 [4] 市场分析 - 原糖方面，供应过剩使价格下探至15美分以下，巴西供应强且下榨季前景乐观，印度新榨季产量预计反弹、出口预期增加，但10月上半月巴西制糖比下滑至50%以下，短期或支撑原糖价格，中长期25/26榨季全球糖市或处熊市，过剩格局限制原糖反弹 [5] - 郑糖方面，台风影响消退，新榨季国内食糖增产预期强，但价格已跌至成本线附近，糖浆管控政策趋严短期支撑糖价，下行空间有限 [5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5360元/吨，较前一日涨72元/吨，涨幅1.36%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日持平，现货基差SP01+140，较前一日降72；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5045元/吨，较前一日持平，现货基差SP01+-315，较前一日降72 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格基本横盘，进口针叶浆个别牌号上调20 - 30元/吨，进口阔叶浆河北市场个别牌号下跌20 - 30元/吨，进口本色浆暂稳，进口化机浆价格僵持 [6] 市场分析 - 供应方面，海外阔叶浆厂外盘报涨、减产及转产计划反馈不佳，美金盘成交差，且当前减量对供应格局改变有限，9月国内纸浆进口回升，港口去库慢、港库高位，供应宽松格局未改 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，虽有成品纸产能投产，但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增，行业利润收缩，传统旺季下游采购谨慎，未大规模备货 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，市场对阿根廷大豆持续出口至我国预期落空，国内供应充足，弱现实持续，“强预期”信心不足，期价预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，加菜籽有增产预期但贸易政策有不确定性，如进口明显缩减国内菜油将延续去库存进程，轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 马棕9月1 - 20日产量环比降4.26 - 7.89%，季节性增产季时间窗口缩减，1 - 25日出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，国内豆粕供应充足，弱现实持续，多空消息扰动加剧，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略轻仓试多，稳健型策略暂时观望，豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [5] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价承压，豆菜粕现货价差低，菜粕性价比偏差，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，如加菜籽进口明显缩减国内菜粕有去库存预期，预期止跌转为震荡，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572 [6] - 外盘CBOT玉米期价短期维持低位区间预期，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，11合约短期博弈增加但整体丰产预期制约反弹空间，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权方面建议卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格随豆二反弹，自身基本面变化不大，阿根廷农产品出口免税额度用尽，东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，新粮上市供应增加，价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格 [8] - 全国新季花生种植面积同比增4.01%，整体有增产预期，东北、河南种植成本同比走低，新季花生上市量增加带来季节性供应压力，但期货价格对增产预期有部分体现，中秋节备货提振需求，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [9] - 生猪期价冲高回落尾盘小幅收跌，饲料成本下降预期令远月期价大跌，生猪行业集体降重出栏，养殖户出栏积极性高，现货价格9月偏弱调整，本周全国均价12.66元/公斤左右，环比上周五跌0.05元/公斤，阶段性出栏压力环比上升，11合约参考区间12500 - 13000点，中期等待产能去化确认后养殖成本下择机逢低买入2601合约，谨慎投资者暂时持有空近月多远月套利为主，单边观望为宜 [10] - 鸡蛋期价减仓震荡反弹，现货价格止涨回稳，饲料养殖产业链跌幅扩大拖累蛋价，鸡蛋2510合约限仓后多空移仓换月期现价差收敛，近月合约对现货贴水，现货价格9月拉涨小幅反弹，下旬终端消费迎顶点，本周全国现货价格3.60元/斤左右，环比上周五跌0.05元/斤，操作上谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约，参考区间3000 - 3200点 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一11震荡调整，支撑3800 - 3830，压力3950 - 4000，因阿根廷豆类免税额度用尽、国产新豆上市供应趋增，建议暂时观望；豆二11震荡调整，支撑3500 - 3540，压力3700 - 3750，因政策推进遇阻、供应预期反复、中美谈判无进展，建议暂时观望；花生11震荡调整，支撑7500 - 7600，压力8020 - 8162，因新季增产成本降低、上市量增加、中秋节备货提振、阿根廷豆类免税额度用尽，建议暂时观望；豆油01震荡下跌，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，因油政策推进遇阻、中美谈判无进展、基本面弱现实持续累库，建议暂时观望 [13] - 油脂中菜油01震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，因加菜籽进口预期减少有去库存预期，建议轻仓低多；棕榈01震荡调整，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，因马棕产量不佳、产地出口需求好转，建议暂时观望 [13] - 蛋白中豆粕01震荡调整，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，因阿根廷豆类免税额度用尽、美生柴推进遇阻、中美谈判无进展、供应预期变数大，建议暂时观望；菜粕01震荡调整，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572，因加菜籽进口预期减少、性价比不佳、消费疲弱，建议暂时观望 [13] - 能量及副产品中玉米11承压预期，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，因基本面压力背景、季节性压力、短期受上市节奏扰动，建议空单谨慎持有；淀粉11承压预期，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，因成本端玉米价格有压力、现货端略宽松，建议空单谨慎持有 [13] - 养殖中生猪11震荡寻底，支撑12800 - 13000，压力13000 - 13800，因饲料价格止跌反弹、去产能预期强化，建议转为观望；鸡蛋11震荡寻底，支撑2900 - 3100，压力3300 - 3350，因产能压力和消费旺季预期，建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料中豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂中豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白中豆粕3 - 5、菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品中玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖中生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [15] - 跨品种中油脂01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比01豆类油粕比建议偏多操作，目标2.8 - 2.82，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品11淀粉 - 玉米建议暂时观望，参考目标位250 - 200 [15] 基差与期现策略 - 油料中豆一现货价4060，主力合约基差131；豆二现货价3960，主力合约基差295；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中豆油现货价8520，主力合约基差338；菜油现货价10040，主力合约基差 - 102；棕榈油现货价9170，主力合约基差 - 52 [16] - 蛋白中豆粕现货价2920，主力合约基差13；菜粕现货价2490，主力合约基差46 [16] - 能量及副产品中玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中生猪现货价12.52元/公斤，主力合约基差 - 135；鸡蛋现货价3.31元/斤，主力合约基差774 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价等信息 [17][18] - 周度数据显示豆类中港口大豆库存664.36、油厂豆粕库存125.00、港口豆油库存122.70，开机率61.00%；菜籽中沿海油厂菜籽库存4.60、沿海地区菜粕库存1.75、华东商业菜油库存51.20，开机率28.03%；棕榈油库存59；花生库存53775，花生油库存37060，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本 [19] - 周度数据显示深加工企业玉米消耗量103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；库存234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；库存120.00万吨，环比 - 2.60，同比120.00 [20] 养殖 - 生猪日度数据展示了9月25日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比等价格及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [21] - 鸡蛋日度数据展示了2025 - 09 - 25不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [22] - 生猪周度重点数据展示了9月20日较9月13日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等环比和同比变化情况 [23][24] - 鸡蛋周度重点数据展示了9月20日较9月13日的供应端、需求端、利润、相关现货价格等环比和同比变化情况 [25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [27][29][30] - 油脂油料中棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [38][41][42] - 油脂油料中豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9 - 1价差、黄埔1月基差、1 - 5价差、黄埔5月基差、5 - 9价差、黄埔9月基差等图表 [44][45][51] - 油脂油料中花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [53][56][57] - 饲料端中玉米展示了收盘价、现货价、1 - 11价差、11月玉米淀粉 - 玉米价差、南方港口库存、北方港口库存、进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等图表 [59][63][64] - 饲料端中玉米淀粉展示了收盘价、现货价、企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉价差、山东和吉林地区加工利润等图表 [66][67][69] - 饲料端中菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [69][70][74] - 饲料端中豆粕展示了美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、不同月份豆粕基差、1 - 5、3 - 5、5 - 9、9 - 1、11 - 1价差、不同合约豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [76][79][92] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [94][95] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪指数持仓量、鸡蛋指数持仓量等图表 [97][98][99]