沪指延续强势突破3800点，再刷年内新高。市场成交活跃，前期两融再度突破两万亿元，两市成交额最 高触及2.8万亿元。 证券板块业绩与股市走势息息相关，也正因为如此，证券板块被喻为"牛市旗手"。历史市场反弹期间， 证券板块显著跑赢大盘。 本轮A股券商行情来看，相较于H股券商呈现出明显欠涨现象。或许也正是因为如此，资金开始博弈A 股证券板块补涨空间。 根据wind数据，截至8月21日，证券ETF（512880）连续4日净流入额超30亿元。今日盘中成交额突破50 亿元，资金关注度紧密。 国联民生证券表示，当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，券商行业仍有弹性空间。 华龙证券表示，市场交投持续活跃直接拉动经纪与自营业务，上半年券商净利润预增趋势向好，ROE有 望进一步提升，政策红利深化打开增量空间，板块估值有望提升。 另外，当前《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，欠配的非银板块，有望在市场情绪转折点迎来 更多增量资金配置，券商或许更为受益。 除此之外，证券板块还有稳定币和并购事件催化。受益于稳定币、虚拟资产的发展，头部券商积极推动 香港1/4/9号牌升级，券商或将迎来新的业务蓝海，支撑业绩及估值提升。2024年以 ...

券商行业及上市公司分析纪要 行业概况 - A股券商板块年初至上周涨幅仅3%，本周修复约8%，累计涨幅约11%，落后于整体市场指数[1] - 港股中资券商今年表现强劲，涨幅超60%，远超A股[1] - 港股中资券商估值从修复前的0.5-0.6倍提升至0.9-1倍[1] - 2025年市场呈现小慢牛行情，权益资产收益率普遍在5%-15%之间[6][7] - 上市公司数量从2015年2000多家增至5000多家，总市值从46万亿增长到近百万亿[8] 核心观点 - 券商结构性差异显著，大型中资券商业绩领先，投资逻辑转向实际业绩和估值支撑[1] - 证券行业进入业绩和估值双重修复阶段，交易和两融数据稳健上升[5] - 券商通过债券投资、衍生品降低业绩波动，权益市场修复提振相关业务[8] - 2025年券商板块业绩修复具持续性，2026年仍具成长性[2] - 香港市场表现强劲，中资券商各条线业务市占率不断提升[9] 市场表现 - 港股中资券商表现优于A股，因香港市场流动性好，资金盘子小，修复迅速[4] - 交易和两融数据达历史高位，但市场稳健向上[8] - 居民储蓄资金将逐步进场，过程循序渐进[7] - 政策支持力度强、经济面企稳、市场预期改善推动资本参与[5] 估值与投资建议 - 当前券商估值水平平均为1.66倍，历史分位数较低[10] - 建议关注估值在1-1.1倍左右的优质券商[2][10] - 地方国资性券商估值在一倍左右附近值得配置[11] - 优质证券公司在调整期间是良好配置机会[12] 业务发展 - 财富管理业务受益于资本市场发展，基金、私募产品进入正循环[11] - 中资券商在香港发展良好，国际业务对整体业绩贡献显著[11] - 衍生品业务、股票投资业务及境外业务受权益市场修复提振[8]

贝莱德近期交易动态 - 7月22日买入中金公司H股126.24万股 平均价格20.2190港元/股 耗资2552.45万港元 交易后好仓持股9539.97万股(持股比例>5%) 淡仓持股759.96万股(0.40%) [1] - 6月6日通过非现金方式取得中金公司H股688.73万股保证权益 当时好仓持股4.9% 淡仓0.48% [2] - 6月12日买入中金公司H股429.16万股 平均价格16.2344港元/股 交易后好仓持股增至11711.89万股(6.15%) 淡仓0.44% [2] - 6月27日不再持有中国银河H股3384.99万股保证权益 交易后好仓持股4.10% 淡仓0.25% [3] 中金公司与中国银河业绩表现 - 中金公司H股6月6日至7月29日累计涨幅达38.39% [3] - 中金公司预计上半年归母净利润34.53-39.66亿元 同比增长55%-78% 主要来自投行/股票/财富管理业务增长 [3] - 中国银河预计上半年归母净利润63.62-68.01亿元 同比增长45%-55% 投资交易/财富管理/投行等业务全面增长 [3] - 截至7月29日已有28家上市券商披露业绩预告 净利润同比增速中枢超70% [3] 券商行业整体趋势 - AH两地上市的13家中资券商近一月多数涨幅超20% AH价差明显收缩 [4] - 增量资金持续入市推动交易量改善/两融扩张 同时行业减员增效降低成本收入比 [4] - 市场策略从交易性转向持股型 券商板块上涨斜率放缓但持续性增强 [4]

贝莱德增持中金公司港股 - 贝莱德于7月22日买入中金公司港股126 24万股 耗资2552 45万港元 [1] - 贝莱德自6月起持续对中金公司港股进行多番买入卖出操作 [1] 券商板块行情分析 - 券商AH价差在本轮行情中呈现明显收缩现象 [1] - 增量资金在市场犹豫中持续入市 投资者策略从交易性转向持股型 [1] - 券商板块上涨斜率放缓但持续性可能更强 [1] - 多家非银分析师对券商板块后续走势保持乐观态度 [2]

券商板块表现分析 - 券商板块在沪指突破3400点时起到关键拉升作用 但个股未跟随上涨 中证2000指数未现同步上涨 [1] - 证券公司指数盘中最大跌幅达1.8% 回吐昨日半数涨幅 沪指最大跌幅0.7% [1] - 两市个股表现低迷 上涨个股仅1300只 下跌个股超3700家 [1] 市场情绪与资金行为 - 券商单边拉升未获个股配合 显示市场未达成上涨共识 短期资金可能获利了结 [1] - 大金融板块拉升被部分投资者视为掩护出货信号 但实际更可能是试盘行为 [3] - 3400-3500点区间存在半年套牢盘压力 直接强攻易引发解套抛压 [3] 技术面解读 - 券商日线级别回踩60日均线 明日若出现阳包阴则确认技术性洗盘 [4] - 证券公司指数周线连续两周收长上影阳线 低位长上影预示后续上涨概率较大 [4] - 沪指阴线吞噬阳线现象与券商走势联动 若券商明日转强则指数阴线影响有限 [5] 行情趋势判断 - 券商行情尚未结束 当前调整属于正常技术回探而非趋势终结 [4] - 震荡消化套牢盘压力更有利于后续突破 涨跌互现是合理走势 [3] - 市场存在清洗不坚定筹码的迹象 短期波动不改中期看好逻辑 [5]