美联储降息预期对市场影响 - 美联储9月降息概率进一步增加 可能采取单次25个基点降息力度 [4] - 去年9月美联储降息50个基点后 A股短期上涨近千点 港股直接走出牛市行情 [4] - 新一轮降息周期将对A股和港股等新兴市场股市构成积极提振影响 [4] A股市场资金面分析 - 居民存款规模超162万亿元 活期存款42.9万亿元 定期存款119万亿元 [7] - 若5%-10%存款资金流向股市 将带来8-16万亿元增量流动性 [7] - 仅活期存款5%-10%转化即可释放2-4万亿元增量资金 [7] - 两融余额接近2015年高峰 但占流通市值比例仅2% 较历史峰值4.7%存在差距 [8] - 若两融占比恢复至4%水平 将带来超1万亿元增量资金补充 [8] A股市场估值与点位预测 - 8月22日A股突破3800点 距离4000点不足200点空间 [5] - 3000-3600点密集筹码峰区已被突破 该区域将转为强支撑 [10] - 3600-4000点可能成为新运行区间 4000点或成新起点 [10] - 3800点对应全市场估值15-16倍 沪深300估值不足15倍 [10] - 即便重返4000点 估值仍处合理区间上限 较美股30倍以上估值显便宜 [10] 海外资金流向趋势 - 美联储降息周期启动后 全球资金将流向估值便宜且股息率高的核心资产 [9] - 海外资金将重新审视中国资产投资价值 [9]

市场表现与资金动向 - 沪指站稳3800点 成交额连续9个交易日突破2万亿元 资金风险偏好持续回升 [1] - A股跳空高开后放量走高 半日市场成交额超2万亿元 [1] - 中证A500指数强势上涨1.30% A500ETF龙头(563800)上涨1.19% 年初至今第14次刷新历史新高 [1] - 全球对冲基金以6月底以来最快速度买入中国股票 外资机构持有A股市值约2.5万亿元 较2024年末2.31万亿元增长8% 占A股总流通市值2.72% [2] 行业与个股表现 - 芯片产业链大幅高开后高位震荡 寒武纪股价突破1300元 [1] - 成分股罗博特科20cm涨停 中际旭创上涨11.99% 乐普医疗上涨11.67% 贝达药业及大全能源跟涨 [1] - 前十大权重股合计占比19.83% 紫金矿业上涨6.87% 长江电力及贵州茅台跟涨 [1] 机构观点与驱动因素 - 驱动指数上行核心为增量流动性 行情线索围绕产业趋势和公司业绩 [1] - 市场有望形成"股市慢涨—信心增强—资金流入"良性循环 [1] - 高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构认为A股市场情绪显著回暖且中期展望向好 [2] - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 表示就业下行风险上升需调整政策立场 市场对9月降息预期强化 [1] 策略与配置建议 - 光大策略认为市场估值合理未出现明显透支 美联储降息周期开启及公募资金发行回暖支撑市场中长期上行 [2] - 中信建投指出内外部基本面和流动性无显著利空 市场延续中期慢牛格局 建议在景气赛道寻找低位新方向 [2] - A500ETF龙头(563800)均衡配置各行业优质龙头企业 覆盖场外联接A类022424、C类022425及Y类022971 [3]

市场表现 - A股市场集体走强 沪指盘中涨幅扩大冲击3900点 两市成交量有望突破3万亿元 [3] - 中证A500ETF天弘(159360)上涨1.29% 冲击4连涨 换手率2.49% 成交额4480.51万元 [3] - 跟踪指数中证A500指数(000510)强势上涨1.46% 成分股罗博特科上涨20.00% 乐普医疗上涨13.05% 海光信息上涨12.95% [3] 流动性驱动因素 - 资金风险偏好持续回升 驱动指数上行的核心是增量流动性 [3] - 充裕流动性仍是行情主要基底 市场进入上行趋势共识逐步增强 [4] - 国内基本面 国内流动性 海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键支柱 当前三个因素都在汇聚积极变化 [4] 指数产品跟踪 - 中证A500指数从各行业选取市值较大 流动性较好的500只证券作为指数样本 反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [4] - 中证A500ETF天弘(159360)设有场外联接(A：022428 C：022429 Y：022966)及指数增强基金(天弘中证A500指数增强A：023819 C：023820) [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种高位整理，沪深300与中证500调整幅度大，基差大多为期货贴水模式，A股市场高位调整，下周继续下跌可能性大，板块出现高低切换，指数下行中抵抗性板块有潜力 [4] - 政治局会议释放多项重磅信号，外部形势判断缓和，强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，扩内需支持“服务消费”和推动“两重”建设，“反内卷”关注产能治理 [5] - 历史上增量流动性驱动行情领涨行业集中，7月行情验证，近期增量流动性放缓，行情需降温 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种高位整理，沪深300与中证500调整幅度大，基差大多为期货贴水模式，IH、IF、IC、IM主力合约基差分别收于0.27、 - 25.33、 - 109.20、 - 127.67 [4] - 上周A股市场高位调整，量能收缩且有获利兑现压力，下周继续下跌可能性大，板块高低切换，金融淡出涨幅榜，医药和教育补涨，中药近3日涨幅3.94%，教育近3日涨幅2.33% [4] 综合分析 - 政治局会议外部形势判断缓和，宏观强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，结构上扩内需支持“服务消费”和推动“两重”建设，“反内卷”关注产能治理 [5] - 历史增量流动性驱动行情领涨行业集中，7月行情验证，近期增量流动性放缓，行情需降温 [6]

中信建投认为，上周A股出现调整，是连涨之后市场止盈压力和预期变化的共振。1)PMI数据导致市场 对增量政策和顺周期的预期降温；2)美联储表态和非农数据波动，导致市场对降息节奏不确定性的预期 升温；3)美国与盟友达成经贸协议，导致市场对中美关系改善的预期降温。但是，全球货币宽松和A股 资金面充裕的环境不变，投资者的牛市预期不变，新赛道的结构性景气不变。当前市场情绪从亢奋状态 有所降温，预计A股市场将阶段性震荡。 中信证券认为，行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上 增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的 追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里"蹲变化"。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步 向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳 致远。 中泰证券预计，A股市场将在财政货币"双宽松"环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结 构性震荡上行行情。稳增长政策有望改善风险偏好并抬升市场估值中枢，而企业盈利修复滞后将导致行 业分化加剧，资金将聚焦于政策导向明确、景气度较 ...

周末大事 美国非农就业数据 - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，低于预期的10.4万人和前值的14.7万人，创9个月新低 [1] - 5月和6月新增就业合计下修25.8万人，市场对美国经济下行担忧加剧 [1] - 数据公布后美元跳水，美股大跌，9月降息概率从0飙升至70%以上 [1] 产油国增产计划 - 沙特、俄罗斯等8个主要产油国计划9月日均增产54.8万桶 [2] - 2023年11月宣布的日均220万桶自愿减产措施已多次延期至2025年3月 [2] - 7月日均增产41.1万桶，8月日均增产54.8万桶 [2] 美国政治事件 - 特朗普要求解雇劳工统计局局长，指责其人为夸大就业数据 [3] - 美国劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基出任代理局长 [3] 中国货币政策 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕 [4] - 下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率 [4] 税收政策调整 - 财政部、税务总局自2025年8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [5] - 8月8日前已发行的债券利息收入继续免征增值税直至到期 [5] 机械工业数字化转型 - 目标到2027年建成不少于200家卓越级智能工厂，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [6] - 到2030年建成不少于500家卓越级智能工厂，二级及以上企业占比达60% [7] 中国神华重大资产重组 - 筹划发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、煤电等相关资产并募集配套资金 [8] - 公司A股股票自2025年8月4日起停牌不超过10个交易日 [8] 十大券商最新研判 中信证券 - 增量流动性驱动行情中领涨行业持续集中而非轮动，关注AI、创新药、资源、恒科及科创板 [9] 申万宏源策略 - 8月市场回归震荡市，9月阅兵前或有上涨波段，中期看好科技牛和港股表现 [10] - 短期关注医药、海外算力、自主可控和国防军工 [10] 国金策略 - A股ROE触底回升前估值贡献提升、行业轮动加快，调整后盈利回升仍是趋势 [11] 招商策略 - 8月中上旬震荡，下旬或创新高，半年报有望确认自由现金流改善逻辑 [12][13] 国投证券策略 - 8月大盘指数预计维持强势，结构排序：低估值科技成长、产业逻辑科技科创、全球定价资源品 [14] 银河策略 - 8月市场预计震荡偏高中枢运行，融资余额重返1.9万亿元上方 [15] 光大策略 - 下半年市场有望突破2024年阶段性高点，8月风格偏顺周期，关注家电、非银、电力设备 [16] 兴证策略 - 短期扰动利于中长期主线浮现，关注GPT5发布、中美贸易商谈、美联储降息等催化 [17] 华西策略 - 美联储降息预期重燃，国内流动性充裕支撑A股慢牛趋势，增量资金来源广泛 [18] 中信建投策略 - 市场情绪降温利于慢牛行稳致远，短期关注半导体、AI应用、人形机器人等 [19][20]