报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面本周现货价格持稳运行，供应受检修影响环比减量但后续供应压力将回升，需求端部分企业发货一般，碱厂库存环比小幅累积，浮法及光伏玻璃日熔量持稳部分光伏产线有点火预期支撑刚需补货，高供应和高库存压制价格，期价震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会 [5] - 玻璃方面本周现货市场价格涨跌互现，产量暂未明显变动，受需求偏弱及低价货源冲击出货不佳，企业库存持续累积，期价或延续弱势整理运行，后续需关注玻璃产线变化情况及宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面装置开工率84.93%（环比-3.48%），氨碱法89.42%（环比-1.67%），联碱法75.74%（-3.60%），周产量74.05万吨（环比-3.03万吨），轻碱产量32.50万吨（-1.71万吨），重碱产量41.55万吨（-1.32万吨） [5] - 需求方面纯碱表需69.98万吨（-1.11万吨），轻碱表需30.43万吨（+0.46万吨），重碱表需39.55万吨（-1.75万吨） [5] - 库存方面纯碱企业库存170.05万吨（+1.59万吨），轻碱库存75.98万吨（+1.68万吨），重碱库存94.07万吨（-0.09万吨） [5] - 策略建议SA2601合约关注1150 - 1300元/吨运行区间，关注装置检修以及进出口情况 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面浮法日熔量16.13万吨，比9日环比持平，国内玻璃生产线共计296条，其中在产226条，冷修停产70条，光伏日熔8.87万吨，环比持平 [6] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%，同比+11.14%，折库存天数27.3天，较上期+0.6天 [6] - 需求方面截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2% [6] - 策略建议玻璃2601合约下方关注1050元/吨附近支撑位表现 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格弱势震荡，截至2025年10月16日，华中地区重碱市场价为1250元/吨，轻碱市场价为1130元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格偏弱运行，截至2025年10月16日沙河地区纯碱基差为-70元/吨（环比+10元/吨）；玻璃期价大幅下跌，沙河地区玻璃基差为-67元/吨（环比上周+71元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年10月16日，纯碱1 - 5价差为-90元/吨（环比+4元/吨）；玻璃1 - 5价差为-137元/吨（环比-17元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为88元/吨（环比+56元/吨） [20] 基本面 - 供应 - 周产量74.05万吨（环比-3.03万吨），轻碱产量32.50万吨（-1.71万吨），重碱产量41.55万吨（-1.32万吨），随着前期检修装置的陆续复产，预计纯碱供应将有所回升 [26] - 国内部分纯碱企业有检修情况，如中源化学三期、江苏井神、四川和邦等 [29] - 本周纯碱综合产能利用率84.93%，环比-3.48%，其中氨碱产能利用率89.42%，环比-1.67%，联产产能利用率75.74%，环比-3.60% [35] 基本面 - 库存 - 截至2025年10月16日，纯碱企业库存170.05万吨（+1.59万吨），轻碱库存75.98万吨（+1.68万吨），重碱库存94.07万吨（-0.09万吨） [39] - 本周纯碱表需69.98万吨，环比减少1.11万吨，轻碱表需30.43万吨，需求环比增加0.46万吨，重碱表需39.55万吨，环比减少1.75万吨 [43] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产226条，冷修停产70条，全国浮法玻璃日产量为16.13万吨，比9日持平，本周全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比-0.62%，光伏日熔在产产能88780吨/日，环比持平 [46] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比+145.2万重箱，环比+2.31%，同比+11.14%，折库存天数27.3天，较上期+0.6天，截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2% [51] 基本面 - 利润 - 截至2025年10月16日，中国氨碱法纯碱理论利润-29.70元/吨，环比-0.45元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-129元/吨，环比-53元/吨 [54]

核心观点 - 苯乙烯期货价格表现强势，主港库存明显去化，基本面驱动向上 [1] - 未来苯乙烯价格预计呈现先扬后抑的走势，主导因素为宏观面和供给面 [4] 成本端分析 - 国内“反内卷”政策推进及海外美联储降息对化工品板块情绪产生积极影响 [2] - Brent原油价格出现企稳迹象，后市若无重大利空，很难跌破58美元/桶，大概率维持宽幅震荡 [2] - 纯苯供需矛盾不突出，苯乙烯成本端暂无大跌风险 [2] 供给端分析 - 苯乙烯检修计划集中落地，涉及广东石化80万吨、新浦化学32万吨及镇海利安德62万吨等大型装置 [3] - 行业开工率快速下滑至75%，周内跌幅近5个百分点，另出现连云港石化60万吨和浙石化60万吨装置意外检修 [3] - 9月整体产量预计明显下滑，但10月后检修装置将复产，且吉林石化60万吨新装置有望投产，四季度供给压力将回归 [3] 需求与库存 - 终端白色家电产量累计同比增幅显著低于去年同期，空调、洗衣机、冰箱分别为5.1%、9.4%、0.9% [4] - 下游ABS、PS和EPS维持低利润、低开工、高库存状态，苯乙烯总体需求延续疲软 [4] - 苯乙烯华东主要港口库存降至15.9万吨，两周下降近4万吨，本月库存仍有去化空间，对价格形成支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格近期受原料带动走强，短期转为震荡格局，建议观望或短线交易 [5][6] - 双焦市场短期供需格局偏紧，但存在不确定性，建议中性观望 [36][37] - 铁矿石盘面预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [74] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：转为震荡格局，关注宏观事件，观望或短线交易 [5][6] - **行情回顾**：焦煤核查超产，钢价跟随大涨，上周螺纹钢现货和期货价格大幅上涨，基差略有缩小 [9][14] - **钢厂利润**：原料端价格上涨，长流程和短流程钢厂即期利润扩大，盈利面提升 [20] - **供需格局**：投机需求回升，库存再度去化，上周螺纹钢产量增加、需求增加、库存减少 [21][27] - **估值**：期货涨至平电成本，估值处于中性水平 [29] - **重点数据/政策/资讯**：雅鲁藏布江下游水电工程开工，十大重点行业稳增长工作方案将出台，煤矿生产核查，中美经贸会谈，价格法修正草案征求意见，雅江工程对特钢需求大，焦煤期货限仓 [31] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [37] - **主要逻辑**：焦煤供应产能释放慢，需求强劲，短期供需偏紧；焦炭供应阶段性收缩，需求旺盛，后续仍有提涨预期 [36] - **焦煤情况**：期现价格共振上行，主产地供应扰动明显，焦企日产小幅上涨，上游去库明显 [38][46][51] - **焦炭情况**：持续提涨，基差走阔，日均铁水产量小幅波动，整体库存小幅下降 [54][58][63][68] 铁矿石 - **投资策略**：震荡运行 [74] - **行情回顾**：上周铁矿盘面高位回落调整，现货和期货价格上涨，中高品强势，螺矿比下降，品位价差和合约价差有变化 [74][75][80] - **国内供给**：6月原矿累计产量同比下降，截至7月25日铁精粉日均产量增加、库存减少 [89][90][91] - **国外供给**：全球发运回升，截至7月18日澳洲巴西铁矿发运总量增加，海运费上涨 [96][101] - **港口情况**：到疏港量均有回落，在港船数增加 [102][105] - **库存情况**：港口库存回升，钢厂库存增加，两者总库存增加 [106] - **钢企需求**：钢企盈利率上升，铁水产量持平，废钢价格下降 [114]

消费行业在金融投资中的地位 - 消费行业是国家经济增长的关键驱动力之一，与整体经济运行和发展密切相连 [1] - 行业覆盖面广泛，涉及食品饮料、服装纺织、家电、汽车及各类消费服务等日常生活领域 [1] - 需求具有刚性，即便经济波动，基本消费需求如食品不会大幅缩减，仅消费层次可能调整 [1] 消费行业的投资特性 - 消费行业股票是资产配置的重要组成部分，因其稳定性和抗周期性成为关键配置项 [1] - 行业企业具备稳定现金流和盈利能力，估值相对稳定，吸引养老基金、保险公司等长期投资者 [1] - 长期可为投资者提供可靠股息收益和资本增值预期，降低投资组合整体波动性 [1] 消费行业的经济周期表现 - 具有明显防御属性，经济衰退阶段必需消费品仍能保持稳定销售业绩和盈利水平 [2] - 市场不确定性增加时，资金倾向流向消费行业寻求避险 [2] 政策对消费行业的影响 - 宏观政策如消费补贴、税收减免、消费信贷鼓励等直接影响行业发展格局和企业经营 [2] - 政策变化是投资者决策的重要考量因素 [2]