家电国补政策调整 - 多地家电国补由统补变为抢券补 重庆 湖北等地出现暂停或调整情况 [1] - 江苏 湖北等地区线上补贴资格暂停领取 部分平台进行系统升级 京东 淘宝暂未恢复 [3][6] - 线下门店仍可领取国补名额 采用"抢完再发 阶段性释放"模式 活动持续至2025年底 [3][6] 消费市场表现 - 1-5月社会消费品零售总额203171亿元 同比增长5% 实物商品网上零售额占比24.5% [1] - 服务零售额同比增长5.2% 全国网上零售额60402亿元 同比增长8.5% [1] 补贴资金管理 - 家电以旧换新补贴资金由中央与地方统筹 省级政府为第一责任主体 [5] - 国家发改委追加810亿元支持消费品以旧换新 简化补贴申领流程 [6] 手机行业补贴影响 - 2025年手机 平板等产品实施单件最高500元 比例15%的购新补贴 [8] - iPhone16 Pro 128GB版本补贴后降价2500元 带动苹果5月中国销量升至榜首 [8] - 国补使手机门店业绩翻2-3倍 线下渠道被盘活 部分线上消费者转向线下 [9] 行业趋势 - 消费者换机周期延长至45个月 国补显著提升销量但加剧渠道竞争 [9] - 补贴政策筛选出经营规范的线下商家 高性价比机型结合补贴成为爆款 [9]

行业整体表现 - 2025年5月中国电视市场品牌整机出货量283万台 同比下降2.1% 连续两个月下滑 [1] - 1-5月累计出货量1403.5万台 同比微增1.7% 主要依赖一季度行情支撑 [1] - 行业处于"动乱不稳"阶段 品牌方对618备货持谨慎态度抑制出货动能 [3] 618促销预测 - 洛图科技预测618周期零售量将增长10% 主要基于史上最长促销周期(40天)和以旧换新补贴政策到期刺激 [3] 品牌竞争格局 - 前八大品牌合计出货270万台 同比微降0.9% 市场集中度提升至95.4% [4] - 传统三强(TCL/海信/创维)合计出货166万台 同比下降2.4% 市场份额58.7% [4] - 小米系逆势增长9.1%至60万台 市占率21.2% 环比提升1.8个百分点 [4] - 长虹/海尔/康佳合计出货34万台 同比下降4.2% 市占率12.0% [4] 重点品牌表现 - 小米5月出货量60万台排名第二 增长率9.8% 为TOP8中少数正增长品牌 [5] - TCL保持领先优势 1-4月累计出货近260万台 同比增长20.2% 稳居行业第一 [5][6] - 康佳5月被华为超越跌至第八名 前五个月多数月份大幅下滑 主要受股东更替和管理层调整影响 [6] 行业发展趋势 - 行业进入"存量搏杀"时代 面临供给过剩/需求疲软/替代品冲击 [7] - 头部品牌依靠技术壁垒和子品牌矩阵构筑护城河 TCL凭借全产业链优势领先 [7] - 小米通过"硬件+生态+性价比"策略实现逆势增长 成为市场亮点 [7] - 中腰部品牌面临头部技术碾压和价格战挤压 生存空间被蚕食 [7]

家电以旧换新政策效果 - 家电以旧换新补贴政策自2024年8月推行以来持续拉动电器消费，2024年五一期间红星美凯龙通过国补实现销售额4.6亿元，较去年十一黄金周增长43.8% [2][3] - 上海地区五一期间电器销售额同比增长36%，政策实施至今累计销售额达118.1亿元，其中国补资金19.8亿元 [3] - 红星美凯龙为对接政策成立11家子公司并升级数字化服务，推动清洁电器、洗碗机等品需家电渗透率提升 [3] 家电消费市场表现 - 2024年一季度家电消费疲软，但4-5月数据回升，行业全年销售额首次突破1万亿元 [2][4] - 以旧换新政策覆盖的八大类家电中，高能效产品占比达90% [4] - 行业从增量普及转向存量焕新阶段，改善型需求占比提升，场景化解决方案成为新趋势 [5] 行业未来分歧与共识 - 悲观观点认为政策退坡后需求将下滑，需依赖AI家电等创新激活存量市场 [4] - 乐观观点指出三大机遇：政策加码（如人工智能+消费）、消费动能（以旧换新响应积极）、用户心智转向体验消费 [4] - 行业共识为消费逻辑转变，从单品购买升级为家场景解决方案，红星美凯龙上海旗舰店品牌数从57个增至103个，新增零碳生活家等场景 [5] 企业战略调整 - 红星美凯龙强化场景化服务，用户需求从单品转向整体方案（如空调+新风系统组合） [5] - 企业扩大经营面积（1.6万方→3.3万方）并引入潮电品牌，构建"智电绿洲"等新场景 [5]

2025 年 04 月 29 日 新宝股份(002705.SZ) Q1 外销延续快增，内销边际改善 事件：新宝股份公布 2024 年年报及 2025 年一季报。公司 2024 年实现收入 168.2 亿元，YoY+14.8%；实现归母净利润 10.5 亿元， YoY+7.7%；实现扣非归母净利润 10.8 亿元，YoY+8.8%。经折算， 2024Q4 单季度实现收入 41.3 亿元，YoY+6.2%；实现归母净利润 2.7 亿元，YoY+11.1%；实现扣非归母净利润 2.9 亿元，YoY+47.5%。 公司 2025Q1 单季度实现收入 38.3 亿元，YoY+10.4%，实现归母净 利润 2.5 亿元，YoY+43.0%；实现扣非归母净利润 2.5 亿元， YoY+15.3%。我们认为，海外客户备货需求较强，Q1 新宝外销延续 快速增长；受国补提振，Q1 公司内销降幅缩窄。 Q1 外销延续快增，内销降幅缩窄：分区域来看：1）Q1 新宝外 销收入 YoY+15.8%。海外小家电需求较旺盛，且美国关税政策的 不确定增强客户备货需求，Q1 新宝外销收入延续快速增长态势。 2）Q1 新宝内销收入 YoY-4.9 ...