报告核心观点 - 报告创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 27.35%，夏普比率 1.01 [1][4] 分组1：前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式应对价值成长风格切换问题，后续会在样本外跟踪并定期汇报 [8] - 采用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值风格用账面市值比和净利润市值比，成长风格用单季度净利润同比增速等，对因子做市值中性化和标准化处理，选风格暴露前 20%个股为代表组合，周度换仓测算收益 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 2.09%，价值风格组合收益 0.29% [1][8] 分组2：赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值，一段收益率序列的赔率等于平均正收益与平均负收益绝对值的比值 [9] - 关注市场风格相对估值水平，用估值差的历史分位数法刻画并基于市场估值修正，包括计算初始估值差、除以全市场估值平均数、计算排位次序百分比 [11] - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关，根据最新估值差分位数，当下成长风格赔率估计为 1.11，价值风格为 1.08 [2][14] 分组3：胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率，包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率等 [16] - 七个胜率指标中 4 个指向成长，3 个指向价值，当下成长风格胜率为 53.87%，价值风格为 46.13% [3][16] 分组4：投资期望及策略收益 - 根据公式计算，最新成长风格投资期望为 0.14，价值风格为 -0.04，风格轮动模型推荐成长风格 [4][18] - 2013 年至今基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.35%，夏普比率 1.01，总收益 1979.07% [4][19]

涉及行业 转债市场 核心观点和论据 1. **市场随机性与择时** - 市场多数时候难以预测，涨跌盈亏比为 1:1，只有少数时间点出现明显信号，一年大概有两到四个这样的时间点，此时胜率和盈亏比与其他时间不同，需果断把握 [2] - 统计指标显示，指标值 0.4 以上机会充盈，0.25 以下较难，当前指标值约 0.33，多数时间围绕 0.35 附近波动，处于不高不低的相持阶段 [3] 2. **沟通与投资建议** - 沟通时观众不爱听模棱两可的观点，可重点关注后续关键点及可能出现的情景，以及达到关键点时的应对动作 [6] - 投资处于中性阶段时，可多展示择券策略的运行和执行方式，通过仓位表达观点以提高概率和盈亏比，同时找齐对照组 [7] 3. **择券相关要点** - 今年是择券大年，但不能将回报归因于看的比别人准，市场今年 1 - 5 月各券胜率 74.7%，自身组合胜率 64.7%，比市场低 10%，择券关键是找到与交易适配的品种 [8][9][10] - 策略建议月度换仓，不建议单周或双周换仓，尤其对于资金体量大的客户 [11] - 不同价格转债的策略：低价券配合高动量；中等品种用希腊字母策略；高价品种设置天生止损线，通过均线锁定止损线，组合内高价品种不能随意调整 [12][13] - 不要急于砍断盈利，保留可能带来尾部机会的品种，等待不涨的品种上涨 [14] - 避免瞎用指瘾策略，进行技术和品种层面的分散投资，分散不同技术形态和周期、科技类品种 [15][16] 其他重要内容 转债市场存在典型症状，如高等级转债出库等，不代表基本面变化；要尊重市场随机性，保持正确心态，避免自我折磨 [4][17]

核心观点 - 报告创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，为应对价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.19%，夏普比率 1.00 [1][4] 前言 - 报告创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，后续将持续在样本外跟踪并定期汇报 [1][8] - 采用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值用账面市值比、净利润市值比，成长用最近一期单季度净利润同比增速等，对因子做市值中性化和标准化处理后等权复合，选风格暴露前 20%个股为代表组合，风格收益测算采用周度换仓 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 2.32%，价值风格组合收益 2.76% [1][8] 赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值，一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] - 采用估值差的历史分位数法刻画市场风格相对估值水平，先算风格暴露前 20%和后 20%股票组合账面市值比平均数之差为初始估值差，再除以对应截面全市场估值平均数，最后算估值差在历史上的排位次序百分比 [11] - 根据最新估值差分位数，当下成长风格赔率估计为 1.12，价值风格赔率估计为 1.08 [2][14] 胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率，包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率等 [16] - 七个胜率指标中 4 个指向成长，3 个指向价值，当下成长风格胜率为 68.88%，价值风格胜率为 31.12% [3][16] 投资期望及策略收益 - 根据公式投资期望=胜率*赔率 -（1 - 胜率），计算得成长风格投资期望为 0.14，价值风格投资期望为 -0.04，推荐成长风格 [4][18] - 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.19%，夏普比率 1.00 [4][19]

报告核心观点 - 基于赔率和胜率的投资期望结合方式为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 26.96%，夏普比率 0.99 [4][8] 前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，后续将样本外跟踪并定期汇报 [8] - 借用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值用账面市值比、净利润市值比，成长用单季度净利润同比增速等，因子经市值中性化和标准化处理后等权复合，选风格暴露前 20%个股为代表组合，收益周度换仓测算 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 5.49%，价值风格组合收益 3.33% [8] 赔率 赔率定义 - 赔率原衡量博彩赔付比例，一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] 估值定义 - 关注市场风格相对估值水平，用估值差历史分位数法刻画，经市场估值水平修正 [11] 最新赔率结果 - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关，当下成长风格赔率估计 1.10，价值风格赔率估计 1.09 [2][14] 胜率 - 梳理五个宏观和三个微观胜率指标，当前 5 个指向成长，2 个指向价值，成长风格胜率 68.88%，价值风格胜率 31.12% [3][16] 投资期望及策略收益 - 成长风格投资期望 0.44，价值风格投资期望 -0.35，最新一期风格轮动模型推荐成长风格 [4][18] - 2013 年至今，该模型策略年化收益率 26.96%，夏普比率 0.99，各收益统计指标表现良好 [4][19]

基金投资基本功 - 投资基金需从基本功开始 夯实基础才能做好投资和选对基金 [2] - 1分钟快速学习一个知识点 帮助投资者更轻松地起步 [2] 基金筛选指标 - 筛选优质基金需重点关注胜率 收益率及回撤等核心数据 [3] - 胜率体现基金持续跑赢基准的能力 日胜率和净值创新高频率是关键参考指标 [3] - 长期年化收益率是评估基金表现的重要指标 [3] 投资者活动 - 中泰资管616宠粉节推出持有人专属活动 参与即可100%获奖 [5] - 活动奖品包括大疆Pocket3 足金金元宝和Labubu盲盒等热门商品 [5]

报告核心观点 - 提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式解决价值成长风格切换问题，最新风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 27.10%，夏普比率 0.98 [1][4] 分组1：前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式解决价值成长风格切换问题，后续将样本外跟踪汇报 [1][8] - 借用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值用账面市值比和净利润市值比，成长用单季度净利润、营业利润和营业收入同比增速，因子经市值中性化和标准化处理，选风格暴露前 20%个股为代表组合，周度换仓测收益 [8] - 上周全市场成长风格组合收益-0.01%，价值风格组合收益-0.14% [1][8] 分组2：赔率 赔率定义 - 赔率原指博彩赔付比例，一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] 估值定义 - 关注市场风格相对估值水平，用估值差历史分位数法刻画并修正 [11] - 计算风格暴露前 20%和后 20%股票组合账面市值比平均数之差为初始估值差，除以全市场估值平均数，计算其历史排位次序百分比为相对估值水平 [11] 最新赔率结果 - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关，根据最新估值差分位数，成长风格赔率估计为 1.10，价值风格为 1.08 [2][14] 分组3：胜率 - 梳理五个宏观和三个微观胜率指标，当前七个指标中有 4 个指向成长，3 个指向价值，成长风格胜率 68.88%，价值风格胜率 31.12% [3][16] 分组4：投资期望及策略收益 - 根据公式计算，成长风格投资期望为 0.44，价值风格为-0.35，最新风格轮动模型推荐成长风格 [4][18] - 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.10%，夏普比率 0.98 [4][19]

突破交易模式的核心特征 - 突破式机械交易系统的历史回测胜率普遍低于50%，大多数系统胜率不足43% [1] - 该模式需接受低胜率的天生特性，强如马克米勒维尼仅能实现55%胜率且非纯突破策略 [1] - 高胜率机械交易系统通常采用低吸模式而非突破模式 [1] 突破交易的本质与策略 - 突破买入属于博傻理论范畴，核心差异在于风险控制能力而非K线形态分析 [2] - 该模式追求盈亏比预期而非胜率，需通过趋势主线识别与领头股筛选提升有效性 [2] - 人工可干预环节包括行业主线捕捉、领涨股筛选及交易纪律管理 [2] 突破交易执行要诀 - 需避免市场情绪干扰，警惕滞后指标（如RPS）导致的追高风险 [3] - 最佳介入点为基底反转初期的倍量突破区域（LOW CHEAT），后期延伸风险递增 [3] - 20日均线的交叉与回踩可作为粗放择时参考区域 [3]

报告核心观点 - 报告提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐价值风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 26.61%，夏普比率 0.98 [1][4] 各部分总结 前言 - 报告创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，后续将持续在样本外跟踪并定期汇报 [1][8] - 借用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值用账面市值比、净利润市值比，成长用单季度净利润同比增速等，对因子做市值中性化和标准化处理后等权复合，选风格暴露前 20%个股为代表组合，风格收益周度换仓计算 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 1.22%，价值风格组合收益 1.26% [1][8] 赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值，一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] - 关注市场风格相对估值水平，用估值差的历史分位数法刻画并修正，计算风格暴露前 20%和后 20%股票组合账面市值比平均数之差为初始估值差，除以全市场估值平均数，再计算其历史排位次序百分比 [11] - 根据最新估值差分位数，当下成长风格赔率估计为 1.10，价值风格赔率估计为 1.07 [2][14] 胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率，包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率、PMI 等 [16] - 七个胜率指标中 4 个指向成长，3 个指向价值，当下成长风格胜率为 46.13%，价值风格胜率为 53.87% [16] 投资期望及策略收益 - 根据公式投资期望=胜率*赔率-（1 - 胜率），计算得成长风格投资期望为 -0.35，价值风格投资期望为 0.43，推荐价值风格 [4][18] - 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 26.61%，夏普比率 0.98，总收益 1772.43%，年化波动 27.14%，最大回撤 50.48% [4][19]

报告核心观点 - 提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，为价值成长风格切换问题提供定量模型解决方案，最新一期风格轮动模型推荐成长风格，2013 年至今该模型策略年化收益率 27.18%，夏普比率 0.98 [1][4] 各部分总结 前言 - 创新性提出基于赔率和胜率的投资期望结合方式，后续将持续样本外跟踪并定期汇报 [1][8] - 借用个股因子合成刻画成长和价值风格，价值用账面市值比、净利润市值比，成长用单季度净利润同比增速等，对因子做市值中性化和标准化处理后等权复合，选风格暴露前 20%个股为代表组合，周度换仓测算收益 [8] - 上周全市场成长风格组合收益 0.82%，价值风格组合收益 1.15% [1][8] 赔率 - 赔率指亏损为 1 时盈利的数值，一段收益率序列的赔率等于平均正收益/平均负收益的绝对值 [9] - 采用估值差的历史分位数法刻画市场风格相对估值水平，经计算初始估值差、除以全市场估值平均数、计算历史排位次序百分比等步骤，且估值差历史分位数高代表相对低估值 [11][12][13] - 市场风格相对估值水平与预期赔率负相关，根据最新估值差分位数，当下成长风格赔率估计为 1.09，价值风格为 1.08 [2][14] 胜率 - 梳理五个宏观指标和三个微观指标判断胜率，包括十年中债国债到期收益率、美国 6 个月国债收益率、PMI 等 [18] - 七个胜率指标中 4 个指向成长，3 个指向价值，当下成长风格胜率为 46.13%，价值风格胜率为 53.87% [3][18][19] 投资期望及策略收益 - 根据公式投资期望=胜率*赔率 -（1 - 胜率），计算得成长风格投资期望为 0.22，价值风格为 -0.13，推荐成长风格 [4][19] - 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.18%，夏普比率 0.98，总收益 1754.20%等 [4][20]

评选活动概况 - 2024年第七届新财富最佳投资顾问总决赛历时7个月，代表国内投资顾问专业能力最高竞技赛事，共有96家证券公司的36616名投资顾问参与角逐 [2] - 申万宏源证券北京劲松九区营业部资深投资顾问李享会以全国第9名成绩获"新财富最佳投资顾问"及"新财富最佳ETF投资收益奖"两项荣誉 [2][4][5] 参赛战绩数据 - 模拟ETF组合在2024年5月6日至10月31日期间累计收益率达32.93%，在2038名选手中排名第65位，选股胜率80.43% [7] - 组合关键指标：最大回撤11.80%，持仓占比29.36%，持仓个股2只，换手率2742.11% [8] - 组合收益率曲线显示5月14日至10月25日期间最高收益37.47%，最低收益-14.97% [9] 投资顾问专业背景 - 从业16年，经济学硕士，持有证券投顾/基金/期货全牌照，曾获2022年金麒麟投顾大赛最佳投资收益奖（公司排名第1）[10] - 典型技术派，融合波浪理论与缠论，独创"量价时空"四维分析体系，模拟交易组合近1年胜率达75% [10][14][15] 核心投资理念 - 主张"短线是金，趋势为王"，采用中短线低吸策略，注重技术面操作，强调买点容错率与客户跟随性 [12][13] - 基础框架为波浪理论（黄金分割位）与缠论（底分型停顿）结合，辅以MACD和斐波那契数列确认买卖点 [14] 比赛获胜策略 - 规则利用：充分掌握首届ETF组融资融券规则，实现多空自由操作 [16] - 策略组合：基本面分析（宏观+行业）+技术分析（量价时空）+多空对冲，9月市场突变后通过双策略逆转局势 [16][17] - 选股逻辑：自下而上为主，结合市场情绪筛选高胜率模型，回避亏损股与夕阳行业 [18][19] 风险收益平衡 - 更看重胜率而非赔率，认为75%（4对3）或66%（3对2）的胜率模型可实现平滑收益率曲线 [21] - 强调止损位设置对交易体系的重要性，指出高赔率伴随高风险且实际机会稀缺 [21]