报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税政策谈判窗口期延续至7月9日，需关注后续关税政策变化带来的市场情绪波动 [145] - 氧化铝预计维持震荡走势，价格区间2800 - 3200元/吨，关注现货与期货价差及市场资金流向 [17][145] - 沪铝预计震荡，价格区间19500 - 21000元/吨，需关注宏观情绪变化 [17][146] - 铝合金价格预计震荡运行，受成本支撑和需求偏弱压制 [18][146] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面：7月1日中央财经委会议强调治理企业低价竞争等；7月2日美国与越南达成贸易协议，美国6月ADP就业人数减少；几内亚宣布矿山开采行业改革措施并将建立铝土矿指数 [8] - 现货：截至7月4日，国产氧化铝现货均价3115.75元/吨，较6月27日降1.96元/吨；长江有色市场铝（A00）平均价20750元/吨，较6月27日跌120元/吨 [8] - 供给端：截至7月3日，全国氧化铝周度开工率79.97%，较前一周跌0.3%；2025年6月原铝产量360.9万吨，同比增1.57%，1 - 6月累计产量1809万吨，同比增3.4% [11] - 需求端：截至7月3日，国内铝下游加工龙头企业开工率58.7%，较前一周降0.1% [12] - 成本、利润：截至7月3日，氧化铝完全平均成本约2863元/吨，较6月27日降3元/吨，行业平均利润约250元/吨；中国电解铝冶炼成本约16507元/吨，较6月27日降357元/吨，行业平均利润扩至4350元/吨 [12] - 库存端：截至7月3日，铝锭库存47.4万吨，较6月27日增1.1万吨，铝棒库存15.35万吨，较6月27日增1.1万吨 [13] - 盘面行情：6月30日 - 7月4日，氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏强，氧化铝收于3024元/吨，较6月27日涨1.27%；沪铝主力合约收于20635元/吨，较6月27日涨0.27%；铝合金收于19885元/吨，周度涨0.48% [16][19][22] 氧化铝基本面分析 - 现货：截至7月4日，国产氧化铝现货均价3115.75元/吨，较6月27日降1.96元/吨，周内部分地区价格上调，现货升水收窄至76元/吨，预计未来价格承压下行 [28] - 供应：截至7月3日，全国氧化铝周度开工率79.97%，较前一周跌0.3%，总运行产能9345万吨，南方某企业计划7月中下旬投产，供应增加对价格有压制 [32] - 进出口：截至7月3日，澳洲FOB氧化铝价格361.6美元/吨，较6月27日降近9美元/吨，氧化铝进、出口窗口均关闭 [34] - 成本利润：截至7月3日，氧化铝完全平均成本约2863元/吨，较6月27日降3元/吨，行业平均利润约250元/吨，盈利能力正常 [37] - 库存：截至7月3日，氧化铝港口库存4.3万吨，较前一周增1.74万吨，处于近4年最低水平；2025年5月进口量67493.51吨，同比减26.27%，环比增530.46%，出口量207780.559吨，环比减20.96%，同比增104.62% [41][42] 电解铝基本面分析 - 成本端：截至7月3日，榆林坑口煤价小幅上涨，其余地区煤价基本持稳，云南6月单度电价跌至0.41元/度左右；周内主要产区预焙阳极价格下跌 [50][53] - 成本及利润：截至7月3日，中国电解铝冶炼成本约16507元/吨，较6月27日降357元/吨，行业平均利润扩至4350元/吨 [55] - 供应端：2025年6月原铝产量360.9万吨，同比增1.57%，1 - 6月累计产量1809万吨，同比增3.4%；截至6月底，国内电解铝产能运行率96%，环比持平，高出去年同期0.32% [57] - 现货：截至7月4日，长江有色市场铝（A00）平均价20750元/吨，较6月27日跌120元/吨 [60] - 铝价走势及升贴水：本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货市场铝价震荡下跌，现货转为贴水；伦铝周内震荡偏强，现货贴水 [67] - 需求端：截至7月3日，国内铝下游加工龙头企业开工率58.7%，较前一周降0.1%，铝型材板块开工率下降，其余板块持稳；5月铝加工行业PMI综合指数49.83%，降至荣枯线以下，环比降1.77% [68] - 库存：截至7月3日，铝锭库存47.4万吨，较6月27日增1.1万吨，铝棒库存15.35万吨，较6月27日增1.1万吨，周内均累库；6月行业铝水比75.82%，环比涨0.29% [76] - 期货库存：截至2025年7月4日，上海期货交易所电解铝仓单库存38485吨，较6月27日增4095吨；6月27日 - 7月4日，LME铝库存增11775吨至356975吨 [79] - 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；2025年5月，中国出口未锻轧铝及铝材55万吨，同比降3.1%，1 - 5月累计出口243万吨，同比降5.1%；进口35万吨，同比增14.7%，1 - 5月累计进口167万吨，同比降6.9% [82][88] - 终端：房地产缓慢复苏；6月1 - 30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增15%，较上月增5%，今年以来累计零售1084.9万辆，同比增10%，新能源市场零售107.1万辆，同比增25%，较上月增4%，零售渗透率52.7%，今年以来累计零售542.9万辆，同比增32% [90][92] 铝合金基本面分析 - 原料：废铝供应及价格走势受关注，铝精废价差有变化；原料废铝价格受铝价支撑维持高位，近期铜价偏强，硅价反弹，铝合金成本边际上涨 [98][99][18] - ADC12现货价格：有相关价格变化数据展示 [111] - 海外ADC12价格及进口利润：有海外价格及进口利润相关数据 [115] - 供应：有ADC12产量及铝合金进出口量相关数据 [117] - 需求：铸造铝合金需求受汽车行业影响大，汽车行业是主要需求端，行业景气度影响需求，需求季节性明显 [122][125][133] - 库存：有铝合金库存相关数据 [134] - 供需平衡：有铝合金月度供需平衡相关数据 [138] 后市展望 - 宏观关注中美关税政策谈判窗口期至7月9日，关注后续关税政策变化带来的市场情绪波动 [145] - 氧化铝预计维持震荡走势，价格区间2800 - 3200元/吨，关注现货与期货价差及市场资金流向 [145] - 铝预计震荡，价格区间19500 - 21000元/吨，关注宏观情绪变化 [146] - 铝合金预计震荡运行，受成本支撑和需求偏弱压制 [146]

央行货币政策声明的措辞变化分析 一、鹰鸽信号的量化解码 - 美联储在2025年5月声明中删除"风险大致平衡"表述并强调"不急于降息"，导致黄金T+D在1小时内波动1.5% [3] - 美联储声明中"限制性政策""持续加息"等鹰派词汇出现频率超预期30%时，黄金短线承压概率达75%，而"观察期""评估放缓"等鸽派表述触发0.8%-1.2%的即时反弹 [3] - 欧央行在2025年6月声明中删除"限制性"一词并下调通胀预测，欧元黄金溢价扩大2.3% [4] - 日本央行在2025年6月声明中计划从2026年起逐步减少国债购买量，"灵活应对"措辞引发日元黄金溢价波动1.8% [5] 二、市场反应的联动机制 - 2025年3月美股熔断期间VIX指数飙升至52.33，但黄金ETF持仓短暂流出，显示"伪避险"情绪 [6] - 当美联储资产负债表周度缩减超200亿美元时，黄金避险属性可能被流动性危机压制 [6] - 2025年4月美国ISM制造业PMI 47.1与欧元区PMI 48.5的背离导致美元指数与欧元黄金溢价出现10%定价偏差，跨市场套利策略年化收益率达12%-15% [7] 三、实战应对策略 - 采用AI模型对"政策路径""通胀预期"等核心词汇进行语义分析，美联储声明中"通胀风险上行"出现频次每增加1次，10年期美债收益率次日上涨3-5BP概率达62% [8] - 极端行情下需预留30%保证金冗余，利用黄金期权组合对冲波动率风险，买入跨式期权成本较单纯持仓降低40% [9] - 关注央行政策声明与数据发布的时间差，美联储6月声明后若非农就业数据低于预期15万人，黄金可能出现1.5%-2.5%的"利空出尽"反弹 [10] 四、跨市场套利机会 - 当欧美PMI差值超过5个百分点时，跨市场套利策略胜率达68% [4] - 美联储声明的"鹰鸽指数"与欧央行差值超过15个基点时，贵金属跨市场套利策略的夏普比率可达1.8 [10]

黑色建材日报 | 2025-06-27 双焦显著去库，期货价格反弹 钢材：淡季表需稳定，成本支撑仍在 市场分析 昨日，螺纹钢期货主力合约收于2973元/吨，热卷主力合约收于3103元/吨。现货方面，根据钢联数据显示，五大材 钢材库存去化暂停，仅螺纹库存去化继续，表需微增。昨日，全国建材成交9.92万吨。 综合来看：螺纹方面，本周产量继续回升，库存小幅去化，淡季需求表现稳定。热卷方面，库存环比回升，产量 维持高位，热卷价格面临出口及国内消费挑战。整体来看，双焦超跌后叠加安全月检查，成本支撑仍在，且临近 国内宏观政策窗口期，钢材价格维持震荡。关注后续成材淡季需求及库存表现。 策略 单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水产量微增，矿价小幅回升 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格小幅上涨。截至收盘，铁矿石主力2509合约收于705.5元/吨，涨幅0.64%。 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨，贸易商报价积极性一般，交投情绪一般，钢厂采购多以按 需补库为主。需求端，本期日均铁水产量242.29万吨， ...

盘面回顾：市场选择避险，和能源涨价有关的板块上涨。周四 A 股受到中东局势紧张的影响出现 调整，市场风险偏好下降。前期热门板块如创新药、银行等调整，和能源涨价相关的石油石化等上涨， 显示避险情绪升温。大盘全天震荡走低，成交量小幅放大。板块表现跌多涨少，上涨板块仅石油石化一 个；领跌板块包括纺织服装、美容护理、轻工、有色金属、医药生物等。 风险提示：全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降 息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期，政策执行不及预期等。 后市展望：6 月上中旬关税事件的反复摇摆窗口即将过去，6 月中下旬的政策窗口期即将打开。6 月上中旬市场仍在围绕关税事件进行预期博弈，包括 1）美国国际贸易法院的裁定和特朗普当局的上 诉，以及上诉期间所谓的"对等关税"是否要暂停；2）中美元首通话，新一轮贸易谈判结果落地等。即 将进入6 月中下旬，市场将开始展望增量政策，主要因为国家发改委曾在 5 月下旬表示：加快推出稳就 业稳经济推动高质量发展的若干举措，目前各有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措将按计划在 6 月 底前落地。若增量政策及时有效推出落地，则 6 月下旬 ...

当国内"618"电商大促激战正酣，一场外贸领域的"速度与激情"已在全球市场上演。阿里国际站数据显示，自6月起，美国买家对圣诞配饰采购量同比飙升 120%，玩具类商品订单量激增6倍，以往9月才至的圣诞订单高峰期，提前了3个月爆发。 海关总署数据显示，2025年1—4月，浙江义乌圣诞用品出口额达3.1亿元，同比增幅107.4%；4月单月出口1.9亿元，同比增长106.4%。义乌市圣诞用品行 业协会秘书长蔡勤亮分析认为，今年二季度圣诞用品出口将保持平稳增长。中国外贸企业正经历一场由关税政策窗口期引发的"圣诞采购潮"。 关税政策"窗口期"订单爆发 5月14日，中美达成关税协议，暂停24%的"对等关税"，保留10%基础税率及20%定向税，这形成了为期90天的关税"窗口期"。高盛报告预判，未来90天中 国出口将显著增长。 广东省人大常委会财经决策专家韩永辉对当前外贸企业在关税政策窗口期的表现作出分析，他指出，企业加班加点抢时间、抢订单的行为，本质是对政策 不确定性的应激反应，背后反映出企业对90天后关税可能回升的深度担忧。企业主的这种行为预期，加速了"政策套利窗口"的短暂开启，促使订单出现集 中释放的短期效应。 美国采购 ...

市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

行情分析 - 大盘在犹豫中缓慢前行 指数震荡幅度有限 沪指仍站在5日均线之上 [1] - 中美新一轮贸易谈判缓解市场担忧情绪 市场维持缓慢盘升格局 [1] - 6月上中旬谈判和关税事件窗口已过 即将迎来政策窗口期 预计市场保持缓慢震荡上行 [1] 后市展望 - 6月中下旬政策窗口期将打开 国家发改委5月下旬表示将加快推出稳就业稳经济举措 大部分政策计划6月底前落地 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为市场打破盘整格局的时间窗口 [2] - 银行和创新药板块短期略显拥挤 可能震荡 TMT和科技成长板块调整充分有望超跌反弹 [2] 热点板块 - 消费板块：促进消费扩大内需是2025年重点任务 关注乳制品 IP消费 休闲旅游 医美等景气度较高板块 [3] - 机器人板块：机器人国产化和普及是2025年确定趋势 关注传感器 控制器 灵巧手等 5-6月关注机器人格斗大赛进展 [3] - 半导体板块：半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等 [3] - 军工板块：2025年存在订单回升预期 地面装备 航空装备 军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [3] - 创新药板块：经历近4年调整后逐步迎来收获期 2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正 2025年或迎基本面拐点 [3] 盘面回顾 - 周四A股窄幅震荡 沪指收盘站在5日均线之上 均线开始发散 交易量与周三持平 [4] - 银行和创新药板块维持强势 上涨个股超2300家 赚钱效应不错 [4] - 领涨板块：有色金属 传媒 美容护理 医药生物 通信 领跌板块：家电 煤炭 食品饮料 农林牧渔 房地产 [4]

以下文章来源于硬氪 ，作者欧雪 硬氪 . 专注全球化、硬科技报道。36kr旗下官方账号。 变化似乎发生在一夜之间。 文 ｜ 欧雪 编辑 ｜ 袁斯来 来源｜ 硬氪（ID：south_36kr） 封面来源 ｜ Pexels 有生意已经变得有些萧条的货代，忽然收到近百封邮件。客户都在催促他们"赶紧安排出货。"有些地区的货仓预定已经到了五月底。"空运的价格是在上 涨，还能订到。船公司可能会滞后点。"一位跨境物流服务商告诉硬氪。 所有人都在抢时间。 5月12日，中美经贸高层经过密集磋商，终于就关税问题达成阶段性共识。 从美方举措来看，美国宣布此前对规定中国商品加征的24%关税进入90天暂停期、保留10%关税。同时，4月8日和4月9日相关行政令涉及的加征关税也被 取消。还有，此前美国还因"芬太尼问题"对中国商品加征20%关税，所以在达成共识后，美国对中国商品加征的关税为30%。 "这90天是B2B企业难得的缓冲期。"新东方工贸CEO朱秋城告诉硬氪。货主们都在抓紧利用90天的关税政策窗口期发货付运，消化此前因高关税政策积压 的库存。 贸易追踪商Vizion数据显示，5月5日到5月14日，从中国到美国的集装箱运输平均预订量飙 ...

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至3月9日累计收益6.11% [1] - 主板和中小市值板块均建议高仓位持有，风格判断为小盘 [3] - 沪深300指数周涨幅1.39%，上证综指周涨幅1.56%，中证500指数周涨幅2.63% [4] - 择时策略2025年以来累计收益6.11%，行业多空收益14%，指增策略超额4.52% [4] 基本面分析 - 1-2月国内进出口保持高度韧性，PMI数据预示2月关税影响可控 [4] - 全国两会给出全年经济目标及财政赤字指引，国内经济整体平稳可控 [4] - 美欧关系出现间隙，美国暂停对乌军援，俄军加大进攻力度 [4] - 美股、美元指数出现双杀走势，全球资金开始从美国向中、欧回流 [4] 技术面与行业建议 - 机构资金继续关注主板市场，但增量趋势有所趋缓 [4] - 短期动量模型建议关注行业：机械、汽车、电子 [5] - 主板择时观点建议高仓位持有，但需适度克制乐观情绪 [5] - 中小市值板块择时观点建议高仓位积极乐观，需考虑风格切换可能 [5]