传统家电零售模式困境 - 传统家电零售模式依赖信息不对称和单品差价盈利 在电商普及后价格劣势明显[3] - 传统供应链存在漏洞 包括无法提货 返点不兑现等问题 导致创业失败[3] - 库存管理问题突出 为满足进货指标积压滞销机型 同时畅销新品常断货 资金占用严重且导致客户流失[3] 数字化零售转型优势 - 天猫优品智能供应链系统实时反馈区域消费数据 指导选品和库存管理 解决传统经验进货弊端[3] - 同配置产品价格比传统家电零售品牌低30% 财务系统透明高效 解决货款和返点结算问题[8] - 提供装修补贴政策 大幅降低前期投入成本[8] 新旧经营理念冲突与融合 - 传统理念坚持"单件产品看利润" 数字化模式推崇"场景化销售"通过家电套餐提升客单价[7] - 云仓模式使仓储费用减少30%以上 统仓统配体系快速响应订单 解决断货问题[11] - 老一辈逐渐接受数字化工具 如研究消费数据调整选品 尝试直播介绍产品功能[13] 县域零售双向革新成果 - 数字化工具结合本地化经验 如通过同学圈拓展"无货零售"模式 服务半径从县域扩展到全国[13] - 新模式下门店转亏为盈 每月营收稳定增长 2024年5月营收同比增长30%[13] - 年轻一代继承传统人情网络和服务意识 形成"数字化工具+本土经验"的混合经营模式[13] 行业进化路径 - 县域零售呈现代际融合特征 传统经验与数字化模式实现共生[10][13] - 天猫优品平台成为年轻创业者撬动市场的支点 推动乡镇市场新生态渗透[14] - 行业进化体现为用新工具激活老经验 而非简单替代[13][14]

公司业绩与亏损 - 思创医惠2021-2024年归母净利润持续亏损，分别为-6.85亿元、-8.78亿元、-8.74亿元、-5.02亿元 [3] - 全资子公司医惠科技2024年营收1.69亿元，净利润-3.2亿元，较2022年4.17亿元营收大幅下滑 [3] - 医惠科技持续亏损拖累母公司整体经营业绩，且未来三年扭亏为盈可能性较小 [5] 业务板块表现 - 公司业务分为商业智能和智慧医疗两大板块，智慧医疗板块因项目交付验收及回款问题持续亏损 [4] - 商业智能板块2024年营收5.01亿元，同比下滑15.01%，毛利率21.54%，同比减少4.83% [7] - 商业智能板块营收占比从2023年58.58%提升至2024年72.5% [7] 子公司出售与交易细节 - 思创医惠拟以3亿元估值转让医惠科技100%股权给苍南国资旗下山海数科 [2][5] - 出售原因包括医惠科技市场口碑受损、新增业务开拓受阻及持续亏损 [4][5] - 苍南国资作为未来实控人，出于纾困目的协调山海数科收购医惠科技 [7] 行业与市场影响 - 医惠科技因行政处罚（欺诈发行事件）导致市场信誉受损，影响招投标及业务洽谈 [4] - 公司智慧医疗业务曾为国内知名整体解决方案服务商，但近年营收规模持续下滑 [3][4] - 商业智能板块中，公司为全球领先的EAS硬标签生产基地，RFID技术研发实力突出 [8] 战略调整与未来展望 - 剥离智慧医疗业务后，公司将回笼资金聚焦商业智能业务 [8] - 商业智能板块提供物联网解决方案，覆盖零售、供应链及智慧城市等领域 [7] - 公司或通过战略调整摆脱困局，强化在RFID及EAS领域的全球竞争力 [8]

行业调整与复苏 - 2024年啤酒行业经历深度调整，春节后及7-8月出现两次需求冷却周期，叠加极端天气扰动旺季销售，形成"需求-库存-资金"三重压力，二至三季度进入低谷 [1] - 2024年三季度末政策拐点显现，消费券精准投放与居民收入预期改善促使餐饮渠道闭店率边际企稳 [1] - 龙头企业积极修复资产负债表，2024下半年行业库存水位降至历史低位，并前瞻性调整经营策略，渠道结构向非现饮转型加速，数字化零售布局深化 [1] - 2025年一季报量价齐升验证行业复苏拐点，啤酒板块步入周期性上行通道 [1] 财务表现 - 2025年一季度啤酒板块收入201.5亿元，同比+3.7%，环比继续改善 [1] - 2025年一季度啤酒板块归母净利25.3亿元，同比+10.9%，增速环比提升，主要贡献来自成本下行、销量恢复增长后规模效益放大 [1] 未来展望 - 短期内啤酒消费旺季来临叠加宏观政策传导至终端消费场景改善，渠道补库周期与即饮场景恢复形成共振，预计销量回升具备韧性 [2] - 中长期消费刺激政策持续推进值得期待，餐饮消费券等刺激更为直接有效，啤酒消费将直接受益 [2] - 经济触底刺激政策频出背景下，啤酒高端化仍具备想象空间，价格带升级大有可为 [2] 投资工具 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，帮助投资者一键配置"吃喝板块"核心资产 [2] - 相较于成分股数万、数十万最低投资门槛，食品饮料ETF是小资金参与板块投资的便捷工具 [2]

公司退市公告 - 公司收到深交所《终止上市事先告知书》，拟决定终止股票上市交易 [1] - 2024年经审计净资产为-4.04亿元，财务报告被出具"无法表示意见"审计结果 [1] - 董事长侯延奎于2025年3月19日辞去全部职务 [1] 股价与市值表现 - 停牌前股价年内跌幅超40%，总市值仅剩16.24亿元 [3] - 较2010年上市首日130亿元市值蒸发超八成 [3] 发展历程 - 1996年创立于深圳，通过生鲜品类和价格战策略快速崛起 [4] - 1999年成功阻击沃尔玛在深圳扩张，被沃尔玛高管称为"最难缠的对手" [4] - 2010年A股上市时营收破百亿，门店达78家，成为"民营超市第一股" [4] - 2011-2016年激进扩张新增87家门店，但营收增速从30.5%暴跌至-11.7% [4] 经营困境 - 电商转型失败，仅"完成任务式"开发APP导致用户体验差 [5] - 2016年起陷入"亏损-卖资产-摘帽-再亏损"恶性循环 [5] - 2024年以13元"白菜价"打包出售13家子公司及40家门店，扣非后实际亏损超5亿元 [5] 财务问题 - 通过资产出售试图让净资产"转正"，但交易款项存在支付风险 [8] - 2024年出售资产中有5000万元债务延期至2025年支付 [8] - 会计师因无法确定交易真实性出具"无法表示意见"审计报告 [8] 经营状况恶化 - 门店数量从巅峰期超百家萎缩至2024年底的32家，全年关闭45家 [9] - 长期缺货导致消费者流失，供应商诉讼频发，购物卡兑付危机严重 [9] 管理问题 - 2019年国资入主后6年内三换董事长，战略方向频繁调整 [10] - 何浩时代试水7种新业态均未成功，侯延奎大规模关店加剧业务萎缩 [10] - 2025年3月董事长"卡点"辞职被质疑规避退市责任 [10] 行业现状 - 大润发2021年营收1243亿元后持续下滑，累计亏损22亿元，关店100家 [12] - 永辉超市2021-2024年累计亏损超百亿元，被迫学习胖东来模式转型 [12] - 家乐福中国2024年底门店仅剩4家，2025年可能彻底退出市场 [12] 转型失败原因 - 战略短视：盲目跟风试水多种业态导致资源分散 [14] - 供应链崩盘：拖欠货款致供应商停止供货，2024年前三季度门店营收同比暴跌44.84% [15] - 资本运作反噬：出售西安物流中心等核心资产导致供应链能力退化 [16] 行业启示 - 聚焦核心能力：避免盲目多元化，参考胖东来区域深耕模式 [18] - 拥抱数字化：实现线上线下一体化，利用即时零售平台拓展渠道 [18] - 重建信任：改善供应链关系，以消费者为中心提升服务 [19]

荔枝消费趋势 - 美团数据显示5月第一周"荔枝"关键词搜索量环比4月第一周增长270% [1] - 深圳广州南宁东莞南京福州北京为搜索量最高城市 [1] 产销对接活动 - 2025高州荔枝产销对接大会暨定制活动在中国荔枝产业大会会址开幕 [1] - 活动在广东省相关部门指导下由美团作为零售平台代表开展 [1] - 美团启动"联动百城·美荔兴农"专项行动助力广东荔枝上市 [1] 销售渠道拓展 - 广东荔枝企业面临从出口为主转向建立多维度销售渠道的需求 [2] - 重点突破自主品牌和数字化零售领域以应对外贸波动 [2] - 美团将通过小象超市美团优选美团闪购等业务协同开拓内销新路径 [1] 行业需求变化 - 国内消费者对荔枝品种品质新鲜度要求日益提高 [2] - 即时零售发展推动对农产品配送速度要求更严格 [2] - 数字化能力冷链物流效率平台认可度成为内销关键需求 [2] 平台支持措施 - 美团将依托"零售+科技"优势构建全链路助农体系 [2] - 帮助岭南荔枝开发新产品打开新销路 [2] - 多家广东荔枝企业表态推进内外贸一体化实现助农增收 [3]

公司概况 - 公司成立于2012年 是全球领先的智能IoT硬件和行业数字化解决方案提供商 业务覆盖商超、3C、餐饮等泛零售行业及医药、工业、物流、办公等多领域 [1] - 形成以电子价签解决方案为核心 智慧营销、AI解决方案融合发展的综合业务线 具备高效供应链体系和集成交付能力 [1] - 通过IoT智能终端和自研系统平台构成的全面解决方案 赋能各行业客户提升运营管理效率 [1] 产品与收入结构 - 电子价签终端产品包括Nebular、Stellar、Nowa、Polaris和Lumina五大系列 2021-2024H1占主营业务收入比例分别为88.48%、93.07%、93.20%和91.83% [1] - 软件、SaaS及技术服务收入占比较低但增长明显 [1] - 收入从2020年11.90亿元增长至2024年44.86亿元 复合增速达39.33% 扣非归母净利润从0.70亿元增长至6.70亿元 复合增速75.89% [1] - 2024年海外收入占比达94.10% 欧洲是主要销售地区 [2] 智慧零售解决方案 - 构建"智能设备+网络通讯+SaaS云平台"智慧零售综合解决方案体系 [2] - 聚焦线下零售场景数字化需求：硬件数字化（电子价签、数字货架、自助收银终端等）和软件系统打通（云端部署、SaaS服务） [2] 技术合作与创新 - 2021年与微软中国签署全球战略合作协议 基于PriSmart系统结合Azure云计算平台开发高可靠性SaaS平台 [3] - 2025年1月获得微软中国区零售行业人工智能软件解决方案认证 推出基于GenAI的智能购物车解决方案和AI赋能的Lumina系列营销解决方案 [3] 行业前景 - 2020年全球零售业数字化门店渗透率0.004% 市场规模64.5亿元 较2016年0.002%增长一倍 [4] - 电子价签全球市场渗透率约15% 法国达30%以上 中国渗透率仍较低 永辉超市等领先零售商已开始采用 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年电子价签终端增速分别为20%、19%、18% 软件及技术服务增速分别为40%、30%、25% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为35.19%、35.77%、36.31% [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为53.90、64.15、75.67亿元 归母净利润分别为8.98、11.25、13.71亿元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 集团总营收4.60003亿美元，下降4.1%；基础利润1.29002亿美元，下降6.6% [14] - 每股股息维持在1.44美元 [14][33] - 年末零售、办公、住宅的入住率分别为99%、90%、61% [15] - 股东资金和每股资产净值同比下降约4% - 5%，主要因投资物业的非现金会计公允价值变动 [33] - 净负债率维持在20%多的中间水平，有效利率为2.8%，投资级信用评级保持不变 [34] - 独立估值师决定维持今年评估的资本回报率不变 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 总营业额4300万美元，增长1.4%，入住率99% [15] - 2022年下半年消费需求受疫情形势稳定和劳动力市场强劲支撑 [15] - 忠诚度计划“双引擎”（Club Avenue和Lee Garden Clubs）贡献超60%的零售销售额 [19] - 2022年平均占用成本比率约为19% - 20%，处于健康水平 [48] 办公业务 - 营业额15.78亿美元，下降8.7%，入住率90% [16] - 2023年约五分之一的办公空间将进行续租，到期租金较2022年需处理的到期租金低10% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港零售销售趋势与市场趋势一致，在疫情期间表现出韧性 [16] - 公司写字楼空置率约10%，低于香港甲级写字楼市场平均水平 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以社区为基础的商业模式，长期致力于绿色和可持续增长 [5] - 开展区域复兴项目，包括Caroline Hill开发项目，提升影响力和覆盖范围 [6] - 对Lee Gardens进行改造，打造下个世纪的综合社区 [7] - 推进五个战略支柱项目，包括Villa Luka、Topua Wan、Lee Gardens Shanghai、GBA Flex与IWG合作项目以及医疗健康投资 [11][12] - 公司忠诚度计划和数字平台为零售业务增长提供动力，在市场中具有竞争优势 [18][20] - 写字楼业务凭借对跨国和本地企业的吸引力、优质设施和管理、优越地理位置以及零售与办公的综合社区等优势参与竞争 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年全球经济受疫情和宏观经济因素影响，香港经济活动也受到抑制，但随着疫情限制解除和边境重新开放，公司有望复苏 [3][4] - 疫情后遗症、地缘政治紧张局势、衰退、通胀和高利率仍将带来挑战，但公司长期前景乐观，将继续发展和扩大核心业务组合和支柱 [13] - 零售市场整体情绪积极，但消费行为可能发生变化，目前尚未看到大量数据体现增长 [39][40][41] - 写字楼需求面临挑战，需通过差异化经营满足租户需求，公司整体复兴和更新有助于提升竞争力 [51][52] 其他重要信息 - 公司发布香港最大的绿色贷款用于Caroline Hill项目，截至年底可持续金融交易总额达193亿，占总债务和融资的48% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023财年零售租金复归趋势预期如何？Lee Garden复兴项目下的店铺搬迁是否会对前景产生负面影响？ - 公司认为整体市场氛围改善，租户咨询数量和质量以及租金谈判情况反映出积极情绪，但由于消费行为可能改变，目前尚无增长的明确保证 [38][39][40] 问题2: 2023年的资本支出计划是什么？对净负债率的预期如何？ - 2023年资本支出主要包括Caroline Hill Centre项目和资产提升计划，已预留5 - 10亿港元资金，并已纳入整体融资计划，预计净负债率不会大幅增加 [42][43] 问题3: 边境重新开放后，Villa Luka的销售情况是否有所改善？ - Villa Luka项目得到市场高度认可，随着边境重新开放，近期有交易完成，若住宅市场情绪恢复，该项目有望成为优质产品 [45] 问题4: 中国重新开放后，2月份零售销售趋势如何？1月份销售额与2019年疫情前水平相比如何？ - 1月份零售租户销售额同比实现两位数正增长，且环比也有所增加，希望增长势头能够持续，但尚未看到2月份数据；2022年平均占用成本比率处于健康水平 [47][48] 问题5: 写字楼入住率降至90%，是否认为这是底部？重新开放后写字楼需求是否有增加迹象？ - 2023年约五分之一的办公空间将续租，到期租金低于2022年，目前正在与租户进行续租讨论；写字楼需求面临挑战，但公司通过差异化经营和整体复兴有望提升竞争力 [49][51][52] 问题6: 公司是否经历了资本回报率扩张？ - 目前评估的资本回报率没有变化，独立估值师未看到立即调整的压力，但需关注下一个报告期情况 [53] 问题7: 对发行新股降低公司负债率有何看法？ - 公司认为目前负债率处于行业合理范围内，有安全的流动性进行长期投资，且维持了股息；公司拥有投资级信用评级，债务资本市场融资便利，暂无发行新股的需求，将继续审慎管理财务 [55][56][57]