交易信息 - 软银集团以3.75亿美元收购富士康美国俄亥俄州电动汽车工厂 [1] - 交易买方为Crescent Dune LLC，实际背后公司为软银 [1] - 富士康母公司鸿海已同意出售该工厂 [1] 项目背景 - 收购旨在启动软银与OpenAI、甲骨文合作的5000亿美元"星际之门"数据中心项目 [1] - 工厂原为富士康电动车生产设施，现用途可能转向数据中心相关 [1] 公司回应 - 软银对交易不予置评 [1] - 富士康尚未就交易发表评论 [1]

软银收购富士康电动汽车工厂 - 软银以3.75亿美元通过Crescent Dune LLC收购富士康在俄亥俄州的电动汽车工厂 [1] - 收购旨在推动软银与OpenAI、甲骨文合作的5000亿美元"星际之门"数据中心项目 [1] - 富士康母公司鸿海精密曾投资软银第一期愿景基金 此次合作有助于软银在AI硬件领域布局 [1] "星际之门"数据中心项目进展 - 软银正在考察多个潜在地点 评估水源、电力和通信网络条件 [2] - 项目进展比预期缓慢 公司正与甲骨文、阿布扎比MGX等合作伙伴协商 [2] - 首个"星际之门"数据中心站点即将进入实质性谈判阶段 [2] 富士康在交易中的角色 - 鸿海精密将负责运营被收购工厂 并利用该厂址开展AI服务器制造业务 [1] - 俄亥俄厂址可能被改造成数据中心用途 [1] - 两家公司今年成立合资企业 各投资7.35亿美元建设数据中心和制造项目 [2] OpenAI的"星际之门"相关项目 - OpenAI在德克萨斯州阿比林的项目早于"星际之门"计划启动 [3] - 与英国Nscale和挪威Aker合作建设"星际之门挪威"项目 这是OpenAI在欧洲首个数据中心 [3] - 两个月前宣布"星际之门阿联酋"项目 这是美国外的第二个项目 [3] 双方历史合作关系 - 十年前曾合作生产软银人形机器人"Pepper" [2] - 鸿海精密参与将助力软银创始人孙正义实现AI硬件投资战略 [1]

英伟达与孙正义会面讨论星际之门项目 - 英伟达CEO黄仁勋在中国台北国际电脑展期间多次与软银集团创始人孙正义会面 [1] - 双方讨论重点围绕星际之门项目展开 [1] - 此次会面发生在国际电脑展这一重要行业活动期间 [1]

国际新闻 - OpenAI计划将"星际之门"项目扩大至美国以外的地区 [2] - 美国至5月2日当周国内原油产量为2025年1月24日当周以来最低 至5月2日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月28日当周以来最高 [2] - 高盛将第二季度和第三季度铜价预测上调至每吨9330美元和9150美元 之前的预测分别为8620美元和8370美元 [2] - 德国国防部长计划从2025年起每年将国防开支提高到超过600亿欧元 [2] - 欧盟贸易主管表示欧洲委员会将于周四宣布关于应对美国关税的下一步反制措施的准备工作 如果贸易谈判失败欧盟可能会对美国制造的汽车征收关税 [2] 国内新闻 - 中国4月末黄金储备报7377万盎司 环比增加7万盎司 为连续第六个月增持黄金 [3] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [3] - 4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆 同比增长42% 环比增长1% 1-4月累计批发400万辆 同比增长42% [3] - A股4月新开户192万户 同比增长31% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司软硬件优势是最大护城河，下游资本开支继续增长背景下，将 FY2026 - 2027 年预期归母净利润由 1033/1209 亿美元上调至 1141/1431 亿美元，预计 FY2028 年归母净利润为 1783 亿美元，2025 年 3 月 4 日收盘价对应 PE 分别为 24/19/16 倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025 财年第四季度财报显示，2025Q4 营收 393.3 亿美元，同比 +78%，环比 +12%；净利润 220.7 亿美元，同比 +72%，环比 +10%；Non - GAAP 毛利率 73.5%，同比减少 3.2pct，环比减少 1.5pct，业绩超出市场一致预期 [2] 各业务板块情况 数据中心业务 - 2025Q4 数据中心业务收入 355.8 亿美元，环比 +16%，全年收入 1152 亿美元，同比 +142%；计算/网络业务收入分别为 325.6/30.2 亿美元，同比 +93%/+116%，环比 +18%/-3%，来自大型云厂的收入占比约 50% [3] - 2025Q4 北美四大云厂商资本开支合计 795.5 亿美元，同比 +65.4%，环比 +24.3%，CSP 需求维持强劲 [3] - 2025Q4 公司 B 系列产品收入达 110 亿美元超预期，B300 系列将在 2025H2 发布；公司宣布价值量 5000 亿美元的星际之门项目将采用 Spectrum - X；预计 FY26Q1 网络业务将恢复增长，整体业务层面来自中国的收入占比保持不变 [3] 游戏及 AIPC、专业可视化、汽车业务 - 2025Q4 游戏及 AIPC/专业可视化/汽车业务收入分别为 25.4/5.1/5.7 亿美元，同比 -11%/+10%/+103%，环比 -22%/+5%/+27% [4] - 2025Q4 游戏及 AIPC 业务出货量受供应链紧张影响下滑，预计 FY26Q1 随供应增加游戏业务营收将实现强劲环比增长 [4] - 2025Q4 公司推出基于 Blackwell 架构的全新 GeForce RTX™ 50 系列显卡和笔记本电脑，5090 和 5080 显卡性能较上一代提升 2 倍 [4] - 汽车业务宣布与丰田、现代汽车集团达成合作，丰田将基于 NVIDIA DriveOS 系统打造其下一代汽车，现代汽车将基于 NVIDIA AI 和 NVIDIA Omniverse 部署机器人技术 [4] 2026Q1 指引情况 - 预计 2026Q1 实现营收 430±8.6 亿美元，高于彭博一致预期 422.6 亿美元；Non - GAAP 毛利率 71.0±0.5%，略低于一致预期 72.1%；在 Blackwell 推广期毛利率将下滑至 70%低段水平，完全推广后毛利率恢复 70%中段水平 [5] 盈利预测与估值 |项目|FY2024A|FY2025A|FY2026E|FY2027E|FY2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|60,922|130,497|209,239|260,313|322,829| |同比(%)|125.85|114.20|60.34|24.41|24.02| |归母净利润（百万元）|29,760|72,880|114,140|143,074|178,263| |同比(%)|581.32|144.89|56.61|25.35|24.59| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.22|2.99|4.68|5.86|7.31| |P/E（现价&最新摊薄）|93.52|38.19|24.38|19.45|15.61|[1] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如 FY2025A - FY2028E 各期的流动资产、营业总收入、经营活动现金流等数据及相关比率变化 [11]