公司业务定位 - 公司目前主要聚焦于水下机器人的设备应用与系统集成[1] - 业务模式以系统集成和设备应用为主，不涉及ROV产品的直接研发与生产[1] 水下机器人业务 - “水下机器人”是一个涵盖范围很广的概念，具体定义因作业水深和功能用途而异[1] - 公司围绕现有船舶与海洋工程及特种无人船艇业务发展水下机器人集成与配套应用[1] 具体应用场景 - 在设计的船舶平台、饱和潜水船、特种无人船艇等产品中，会根据需要搭载或推荐使用ROV设备[1] - ROV设备用于协助船东完成各类水下作业，公司具备相关的应用场景和实践基础[1]

财务表现 - 第三季度公司营收为3.92亿元，前三季度累计营收达13.53亿元 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长109.19%，达到1.5亿元 [1] 战略与转型 - 公司持续加码核心器件自主研发投入与技术储备建设，全力推进战略落地与业务转型，当前已进入业务关键转型阶段 [1] - 依托对半导体化合物材料体系、激光光学技术的积累，公司在上游核心器件实现关键性突破，实现底层设计与终端应用的结合 [1] 产品与技术突破 - 公司推出分别面向消费级与专业级的可见光水下激光雷达产品，其中远眸D1为业界首款消费级水下蓝光激光雷达 [2] - 远眸D1将消费级水下机器人的有效测距能力提升至10米，标志着行业迈入“10米水下测距时代” [2] 业务拓展与应用 - 公司驱动激光技术在AR眼镜、机器人等新兴场景的智能化运用和定制化新应用，满足终端小体积、低成本、低功耗需求 [1] - 公司持续完善上游核心器件的设计、定制和量产能力，积极拓展国内外核心AR眼镜品牌厂商，与主流客户的光机对接正全力推进AR眼镜业务落地 [1] 市场前景与成长 - 在当前市场趋稳、AR与水下机器人等热点领域兴起的背景下，公司依托上游核心器件突破，稳步推进AR光机与水下激光雷达的产品落地与产业协同 [2] - 随着前瞻布局逐步兑现与市场需求持续释放，公司有望开启新一轮高质量成长周期 [2]

核心观点 - 我国自主研发的“极蛙”双运动模式水下机器人在北冰洋科学考察中成功完成冰区下潜任务，验证了其在极端环境下的稳定性能和科研价值 [1] 技术特点与性能 - “极蛙”AUV具备水下巡游和爬行两种运动模式，可在复杂环境中灵活切换 [1] - 机器人搭载水下双目摄像头和多波束声呐等多类型传感与成像设备 [1] - 相较传统无人潜航器，“极蛙”AUV具有轻量化、高机动性与多模态运动等显著优势，能够适应多样化的观测需求 [1] 任务执行与成果 - 在2025年“中山大学极地”号北冰洋科学考察中，“极蛙”AUV分别在低密集度冰区和高密集度冰区完成两次下潜任务 [1] - 各项性能运行稳定，系统验证了其操控性能 [1] - 实现了对冰下水文环境与冰体形貌的综合调查以及冰底地形与冰下环境的联合探测 [1] 行业意义与评价 - “极蛙”AUV在极地环境中的稳定表现，展示了我国自主研发的新型潜航器在极端环境下的应用潜力与科研价值 [1] - 该机器人为研究北冰洋冰底环境提供了关键技术支撑 [1]

公司产品应用领域 - 公司产品暂未应用于水下机器人[1] - 公司产品在海洋油气开采领域有成熟应用[1] - 公司产品在海洋油气输送领域有成熟应用[1]

行业增长态势 - 激光雷达在机器人领域应用呈现爆发式增长 速腾聚创2025年第二季度机器人业务产品销量达3.44万台 同比增长631.9% 环比增长189.1% [1] - 禾赛科技二季度机器人领域产品交付量达4.85万台 同比增长743.6% 并预测2025年公司机器人领域激光雷达出货将突破20万台 [1] 水下市场机遇 - 全球泳池数量持续增长 2021年全球有2888万个泳池 预计2026年增至3692万个 年复合增长率约5% [3] - 2026年全球泳池清洁机器人渗透率预计达28% 对应需求量约1034万台 [3] - 当前泳池机器人行业智能化水平有限 主流产品仍严重依赖随机碰撞式路径规划 传感器配置率低 [3] 技术挑战 - 红外激光在水下衰减严重 905nm红外光在清水中传播1米后能量衰减超60% [3] - 消费级激光雷达水下实测距离最大值不超过5米 受水体对光的吸收和散射影响 [3] - 水下环境光干扰远超陆地 水体杂质形成复杂的环境光考验 [3] - 普通激光雷达算法无法有效区分目标反射信号与杂质散射信号 [3] 企业动态 - 光峰科技将于9月10日至12日深圳光博会首次正式参展 并发布突破性水下激光雷达新品 [1][4] - 公司作为全球领先激光显示科技企业 在激光技术方面拥有深厚积累和创新能力 [4] - 新品有望攻克水下感知难题 为泳池清洁机器人提供更精准可靠的感知解决方案 [4]

产品发布 - 光峰科技将于9月10日-12日举行的第26届中国国际光电博览会上发布水下激光雷达产品 主要应用于水下机器人领域 是公司推出的首个雷达产品 [1] - 公司还将发布最新研发的微型AR光机 该产品与谷东智能全新推出的PVG光波导产品在性能与技术原理上高度契合 [1] 技术合作 - 微型AR光机与PVG光波导产品的组合将在提升AR眼镜整机综合性能和成本控制方面实现重要突破 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025~2027年PE分别为25.19倍、21.10倍、17.95倍 [5][8] 业绩表现 - 25H1营收7.50亿元（同比+10.00%），归母净利润1.72亿元（同比+11.32%）[1] - 25Q2营收3.95亿元创历史新高（同比+7.68%，环比+11.04%），但归母净利润0.85亿元环比下降1.71%[1] - 分产品：制冷电机及风机营收6.60亿元（同比+10.30%），伺服电机营收0.69亿元（同比+11.21%）[2] - 分区域：境外营收4.01亿元（同比+12.08%），境内营收3.50亿元（同比+7.70%）[2] 财务指标 - 25Q2毛利率32.10%（同比-0.04pct，环比+1.49pct），净利率21.64%（同比-1.33pct，环比-2.81pct）[3] - 期间费用率7.23%（同比+0.58pct，环比+1.94pct），其中研发费用率环比增加1.67pct [3] - 预计2025年ROE达17.8%，2025-2027年营收CAGR 16.5%，净利润CAGR 31.8% [5][16] 业务进展 - 人形机器人核心部件：空心杯电机、无框力矩电机（已获小批量订单）、关节模组系列产品积极送样 [2][4] - 水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展 [4] - 泰国子公司2025年7月实现量产，完成AC72三相电机等10款新产品开发 [2][4] 盈利预测 - 2025E营收16.45亿元（同比+16.8%），归母净利润3.52亿元（同比+59.4%）[5] - 2027E营收22.25亿元（较2024A+58%），归母净利润4.94亿元（较2024A+123%）[5][16] - 每股收益2025E 1.53元，2027E 2.15元，对应PEG 0.42倍（2025E）[5][16]