行业增长态势 - 激光雷达在机器人领域应用呈现爆发式增长 速腾聚创2025年第二季度机器人业务产品销量达3.44万台 同比增长631.9% 环比增长189.1% [1] - 禾赛科技二季度机器人领域产品交付量达4.85万台 同比增长743.6% 并预测2025年公司机器人领域激光雷达出货将突破20万台 [1] 水下市场机遇 - 全球泳池数量持续增长 2021年全球有2888万个泳池 预计2026年增至3692万个 年复合增长率约5% [3] - 2026年全球泳池清洁机器人渗透率预计达28% 对应需求量约1034万台 [3] - 当前泳池机器人行业智能化水平有限 主流产品仍严重依赖随机碰撞式路径规划 传感器配置率低 [3] 技术挑战 - 红外激光在水下衰减严重 905nm红外光在清水中传播1米后能量衰减超60% [3] - 消费级激光雷达水下实测距离最大值不超过5米 受水体对光的吸收和散射影响 [3] - 水下环境光干扰远超陆地 水体杂质形成复杂的环境光考验 [3] - 普通激光雷达算法无法有效区分目标反射信号与杂质散射信号 [3] 企业动态 - 光峰科技将于9月10日至12日深圳光博会首次正式参展 并发布突破性水下激光雷达新品 [1][4] - 公司作为全球领先激光显示科技企业 在激光技术方面拥有深厚积累和创新能力 [4] - 新品有望攻克水下感知难题 为泳池清洁机器人提供更精准可靠的感知解决方案 [4]

产品发布 - 光峰科技将于9月10日-12日举行的第26届中国国际光电博览会上发布水下激光雷达产品 主要应用于水下机器人领域 是公司推出的首个雷达产品 [1] - 公司还将发布最新研发的微型AR光机 该产品与谷东智能全新推出的PVG光波导产品在性能与技术原理上高度契合 [1] 技术合作 - 微型AR光机与PVG光波导产品的组合将在提升AR眼镜整机综合性能和成本控制方面实现重要突破 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025~2027年PE分别为25.19倍、21.10倍、17.95倍 [5][8] 业绩表现 - 25H1营收7.50亿元（同比+10.00%），归母净利润1.72亿元（同比+11.32%）[1] - 25Q2营收3.95亿元创历史新高（同比+7.68%，环比+11.04%），但归母净利润0.85亿元环比下降1.71%[1] - 分产品：制冷电机及风机营收6.60亿元（同比+10.30%），伺服电机营收0.69亿元（同比+11.21%）[2] - 分区域：境外营收4.01亿元（同比+12.08%），境内营收3.50亿元（同比+7.70%）[2] 财务指标 - 25Q2毛利率32.10%（同比-0.04pct，环比+1.49pct），净利率21.64%（同比-1.33pct，环比-2.81pct）[3] - 期间费用率7.23%（同比+0.58pct，环比+1.94pct），其中研发费用率环比增加1.67pct [3] - 预计2025年ROE达17.8%，2025-2027年营收CAGR 16.5%，净利润CAGR 31.8% [5][16] 业务进展 - 人形机器人核心部件：空心杯电机、无框力矩电机（已获小批量订单）、关节模组系列产品积极送样 [2][4] - 水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展 [4] - 泰国子公司2025年7月实现量产，完成AC72三相电机等10款新产品开发 [2][4] 盈利预测 - 2025E营收16.45亿元（同比+16.8%），归母净利润3.52亿元（同比+59.4%）[5] - 2027E营收22.25亿元（较2024A+58%），归母净利润4.94亿元（较2024A+123%）[5][16] - 每股收益2025E 1.53元，2027E 2.15元，对应PEG 0.42倍（2025E）[5][16]