雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1 2万亿元 装机容量7000万~8100万千瓦 相当于3座三峡 建设周期预计10年 [1] - 工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 刷新全球最大水电站纪录 [1] 基建板块市场表现 - 水利、建材等基建相关板块全线爆发 中国能建、中国电建等超30股涨停 基建50ETF（516970）涨超6% 成交额超7亿元 [1] - 基建50ETF最新规模超22亿元 在同类基建类ETF中居首 紧密跟踪中证基建工程指数 前十大个股合计权重达61% [1] - 中证基建工程指数最新市盈率TTM为7 9倍 处于近10年37 8%分位 估值具备较高性价比 [1] 水电设备行业机会 - 华泰证券预计水轮机与发电机业务总量价值约535亿~954亿元 2030年后或接棒抽蓄成为水电设备新增长点 [2] - 行业龙头估值已反映订单可持续性担忧 未来有望随订单超预期逐步修复 [2] 基建工程指数成分股 - 指数覆盖中国建筑、中国中铁、中国电建等国家级工程施工龙头企业 中国建筑收盘价5 85元 中国电建5 08元 中国能建2 32元 [3]

报告行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[5] - 建材行业评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - “雅下”水电工程正式开工，有望增加水电基建工程施工，带动当地水泥、减水剂及民爆等产业链细分材料需求，受益龙头企业更集中，且该项目会带来地基处理、功能性材料等新增需求[1] - 具备规划设计施工一体化优势的水电工程央企，有望从“雅下”水电工程项目中受益[2] - 水泥、外加剂和实行许可证制度的民爆，有望因“雅下”项目受益，且当地新增产能概率较低[3] - “雅下”项目对于工程和材料的创新需求或增大，建议重点聚焦地基处理及功能性新材料等领域的应用和推广[4] 根据相关目录分别进行总结 “雅下”水电工程概况 - 7月19日上午，“雅下”水电工程开工仪式在西藏林芝举行，工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，是全球规划中最大的水电站项目[1] 对工程施工的影响 - “雅下”水电工程装机规模预计约6000万千瓦，面临复杂地质条件，具备相关项目施工经验的企业很少，具备规划设计施工一体化优势的水电工程央企有望受益[2] - 参考三峡水利项目，估算“雅下”项目中工程建设投资约7056亿元，若按15年施工周期估算，年均施工投资额约470亿元，约占2024年全国水电电源基本建设投资的43%[2] 对交通物流及相关材料的影响 - “雅下”项目所处区域运输网络稀缺、生态敏感性高，水泥、外加剂和民爆对运输距离高度依赖，且当地新增产能概率较低，有望受益[3] - 截至25H1末，西藏自治区9家水泥企业共有15条熟料生产线，熟料日产能3.95万吨，测算该项目带来的水泥总需求有望超过2500万吨[3] - 测算“雅下”项目需浇筑混凝土约7933万方、土石方挖填量约3.8亿吨，有望增加减水剂和民爆总需求均在50万吨以上[3] 项目创新需求 - “雅下”项目详细设计和施工方案或已确定，不同方案对施工及建材需求不同，项目获中长期资金支持，建设进度有望加快[4] - 因项目规模大、难度高，考虑当地材料供给现状，工程和材料的创新需求或增大，建议聚焦地基处理及功能性新材料领域[4]

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 消息面，7月19日上午，雅鲁藏布江下游（简称"雅下"）水电工程开工仪式在西藏林芝举行，总投 资约1.2万亿元，是目前全球规划中最大的水电站项目。 华泰证券表示，该项目的实施，将有望增加水电基建工程施工，并带动当地水泥、减水剂及民爆等 产业链细分材料需求；而考虑该项目的工程技术高难度及材料准入高标准，有望受益的龙头企业将更加 集中。此外，该类国家战略重点工程将创新使用更多材料及工法，有望带来地基处理、功能性材料等新 ...