报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工市场整体波动，投资者应以震荡思路对待油化工，等待石化反内卷具体政策落地；各品种受原油、供需、库存等因素影响，走势不一，需关注地缘政治、政策等因素的短期扰动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油供应压力延续，反弹空间有限，后期震荡偏弱，关注俄乌谈判扰动 [6] - 沥青期价随原油回落震荡，绝对价格高估，月差有望随仓单增加回落 [6][7] - 高硫燃油和低硫燃油跟随原油回落，高硫燃油关注俄乌局势变动 [3][8] - 甲醇期价震荡，港口库存偏累但内地库存压力有限，可关注远月低多机会 [21] - 尿素受外媒报道影响上行，但后续跟进难落地，预计窄幅波动 [21] - 乙二醇供需双增，低库存提供强支撑，价格区间震荡 [14][16] - PX价格调整，上方卖空套保压制，下游追涨意愿放缓，关注下方支撑 [11] - PTA成本支撑不足，下游观望，价格震荡调整，在4700 - 5000区间操作 [11] - 短纤产销下滑价格调整，短期震荡整理 [17][18] - 瓶片9月减产20%不变，必要时扩至30%，价格震荡 [18] - PP供给有压力，短期震荡 [24][25] - 丙烯短期跟随PP震荡 [25] - 塑料检修有支撑，短期震荡，关注旺季需求 [23] - 纯苯产业链库存高，恢复偏弱 [11][13] - 苯乙烯库存压力大，恢复下跌，基本面偏空但短期做空逆势 [13][14] - PVC市场情绪转弱，偏弱运行 [28] - 烧碱现货反弹趋缓，短期现货涨幅放缓，中长期逢低买入 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差方面，不同品种各合约间价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.58，变化 - 0.03；PX的1 - 5月为10，变化 - 10等 [30] - 基差和仓单方面，各品种基差有变化，如沥青基差 - 7，变化 - 56；仓单数量不同，如沥青仓单71500 [31] - 跨品种价差方面，不同品种组合价差有变动，如1月PP - 3MA为 - 99，变化 - 4；1月TA - EG为327，变化 - 16等 [32] 化工基差及价差监测 未给出具体数据及结论，仅列出品种 [33][46][59] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数）有涨幅，PPI商品指数微跌 [275] - 能源指数今日涨0.28%，近5日跌1.21%，近1月跌8.01%，年初至今跌2.15% [276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乌克兰袭击影响俄罗斯原油出口和炼厂生产，美国对印度加征关税或使印度GDP下滑一个百分点，这些因素短期对油品市场有支撑；化工受煤炭和原油下跌影响，日盘表现偏弱，其趋势由原料决定，原油可能震荡或小幅反弹，化工品跌幅不超原料端，沥青格局偏健康 [2][3] - 投资者应以震荡思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策落地 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为供应压力延续，油价震荡偏弱，受强降雨影响墨西哥炼油厂关闭，白宫贸易顾问称印度停购俄油可获关税优惠，俄罗斯宣布对车用汽油出口实施临时禁令；美国商业原油库存减少、净出口增加、产量增加、炼厂开工率下降，石油产品库存回落、表需上探，但炼厂开工回落后原油库存有隐忧；展望是油价震荡偏弱，关注俄乌谈判短期扰动 [10] 沥青 - 观点为原油回落，沥青期价震荡回落，主力期货和各地现货有相应价格；因俄乌冲突升级后油价回落、沥青 - 燃油价差高位回落、需求端难言乐观，沥青期价跌破重要支撑；展望是沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油跟随原油回落，主力收于2880元/吨；因俄乌冲突升级后油价回落、燃料油进口关税提升、高硫燃油进料需求大降等因素，高硫燃油跟随原油回落；展望是关注俄乌局势变动 [12] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油回落，主力收于3529元/吨；低硫燃油跟随原油震荡回落，面临航运需求回落等利空，基本面上面临供应增加、需求回落趋势；展望是低硫燃油受绿色燃料替代等影响需求空间不足，但估值低，跟随原油波动 [13] PX - 观点为成本拖累，需求季节性好转后底部支撑仍强，给出了PX及相关产品的价格；因油价回调成本支撑不足，PX结束八连阳，但在化工反内卷格局下，需求季节性好转后底部支撑增强；展望是震荡，关注下方6750 - 6800支撑，中线级别逢低做多 [14] PTA - 观点为成本支撑不足，气氛回落导致聚酯产销趋冷，给出了PTA现货价格、加工费、基差等数据；因上游成本不佳、基本面变量有限、供应低位运行、09合约仓单临近注销等因素，聚酯产销降温；展望是下方支撑偏强，在4700 - 5000区间操作 [14] 纯苯 - 观点为商品情绪回落&产业链库存均高，纯苯恢复偏弱态势，给出了纯苯合约收盘价、现货价格、价差、下游利润等数据；因俄乌和谈释放积极信号、亚洲裂解装置检修、石脑油库存升高等因素，纯苯价格先跌后反弹，港口延续去库但斜率变缓；展望是短期情绪主导走势或偏强，中期若无去产能政策落地，纯苯或回归累库基本面交易 [14][15] 苯乙烯 - 观点为商品情绪回落&库存压力突出，苯乙烯恢复下跌，给出了苯乙烯现货价格、基差、成本、利润等数据；因直发下游减少、抵港补充量增加，港口库存累库，苯乙烯下跌，虽有消息刺激但华东库存压力大限制涨幅；展望是基本面偏空看待，但短期做空逆势 [15][16] 乙二醇 - 观点为低库存之下价格支撑偏强，主力合约价格、现货市场、外盘、发货量及装置动态有相应情况；价格区间震荡，港口发货平稳，近洋端装置重启推迟，预计无累库预期，终端旺季回升构筑需求底部；展望是价格区间震荡，关注上方4600压力，09 - 01反套头寸可离场 [16][17][19] 短纤 - 观点为气氛冷却后产销下滑，价格被动调整，浙江市场涤纶现货价格稳定，工厂产销下滑，合约收盘价格下跌、持仓减少，出口量有变化；因上游成本不佳，短纤价格被动调整，氛围冷却后产销放缓；展望是短纤绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [20][21] 瓶片 - 观点为成本下滑，价格被动调整，华东市场聚酯瓶片价格下跌，主力合约价格、加工差、基差有相应数据，海外市场报价多稳；因上游成本支撑减弱，聚酯瓶片价格被动调整，自身供需驱动弱，加工费未见明显扩张；展望是震荡，绝对值跟随原料波动 [21] 甲醇 - 观点为港口库存延续偏累，甲醇期价震荡偏弱，给出了各地现货价格、纸货价格、CFR中国均价及装置动态；8月27日甲醇期价震荡回落，内蒙古和陕西价格有变动，港口库存增加，内地库存同比低位，受政策消息和烯烃传导有一定影响；展望是短期震荡 [24][25] 尿素 - 观点为部分企业检修停车，盘面延续偏弱整理，山东市场价格、主力合约收盘价、基差有相应数据，行业日产和产能利用率下降；因部分山西企业停车检修，日产量和开工率下跌，盘面整理偏弱，现货报价稳定、成交量好转；展望是盘面震荡整理，关注需求推进和印标落地 [25][26] 塑料 - 观点为宏观情绪回吐，塑料短期震荡，LLDPE现货价格、基差、检修率及海外价格有相应情况；因国内装置大修和韩国产能淘汰消息刺激期价反弹，但实质影响有限，油价震荡、供应压力大，宏观端有资金博弈，塑料自身基本面承压；展望是短期震荡，关注旺季需求 [28][29] PP - 观点为宏观支撑转淡，PP震荡回落，华东PP拉丝成交价、主力合约基差、检修比例、排产及海外价格有相应情况；因国内装置大修和韩国产能淘汰消息刺激期价反弹，但实质影响有限，油价震荡回落、供应压力大，PP供给端增量、库存有压力，需求端淡旺季切换但开工偏低；展望是PP短期震荡 [29][30] 丙烯 - 观点为PL短期跟随PP震荡，山东PL价格、主力合约基差有相应情况；短期烯烃端受中韩石化消息提振，丙烯企业库存可控、报盘平稳，下游按需跟进，盘面跟随PP波动，宏观端有反复，煤端有提振；展望是PL短期震荡 [30][34] PVC - 观点为市场情绪转弱，PVC偏弱运行，华东电石法PVC基准价、基差、电石价格、氯碱综合利润有相应情况；宏观层面市场情绪好转，微观层面PVC基本面承压，产量回落、下游开工变化不大、出口预期承压、成本暂稳；展望是宽幅震荡，受市场情绪和库存影响 [35] 烧碱 - 观点为现货反弹趋缓，盘面暂观望，山东碱价、西北片碱价格、液氯价格、综合利润有相应情况；宏观层面市场情绪好转，微观层面现货涨价可能放缓，多方面因素影响烧碱供需；展望是短期现货涨幅放缓，盘面震荡运行，中长期逢低买入 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差最新值及变化值 [37] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单情况 [38] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等跨品种价差最新值及变化值 [39] 中信期货商品指数 - 2025年8月27日综合指数、商品20指数、工业品指数有相应数值及涨跌幅 [279] - 能源指数今日涨跌幅 - 2.52%，近5日涨跌幅 - 0.95%，近1月涨跌幅 - 8.35%，年初至今涨跌幅 - 2.42% [281]

报告行业投资评级 - PTA/MEG走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 石化改革政策预期提振市场情绪，对短期市场的情绪影响大于基本面影响，行情持续性依赖产业链基本面实际情况 [2][12] - 供应扰动强化近月格局，PTA供应端计划外检修推动价格上涨，需求端淡旺季切换提供窗口期但下游补货意愿制约价格上涨空间；MEG供应端无明显额外扰动，远月供应偏宽松但港口低库存支撑价格，短期震荡 [3] - 投资上，石化产能改革对盘面纯投机需求推动有限，PTA近月供需格局改善价格震荡偏强，可尝试10 - 1正套；MEG矛盾不突出，震荡区间操作 [4][31] 各目录总结 石化改革政策预期提振市场情绪 - 两则新闻提振化工板块情绪，一是中国政府计划调整石油化工行业，二是韩国石化企业削减石脑油裂解产能 [2][11] - 石化行业反内卷概念此前提出但细则未明，聚酯品种老旧产能占比低，直接受益产能淘汰难度大，政策进展和执行力度待跟踪 [11] - 日韩石化业务缩减对芳烃系产品和聚酯板块直接影响小，带来中国化工品出口机会 [11] 供应扰动强化近月格局，旺季需求有待观察 - PTA供应端计划外检修推动价格上涨，恒力两套500万吨/年装置停车一个月若兑现，近月将增加约40万吨损失量，供需格局改善 [3][16] - 下游织造、印染负荷回升，但织造企业涤纶产成品库存高未去化，聚酯原料补货投机意愿不足，制约原料价格上涨空间 [21] - MEG供应端无明显额外扰动，下半年装置检修损失量低于二季度，远月供应偏宽松，但港口库存近五年低位支撑价格，短期震荡 [3][28] 投资建议 - 石化产能改革未涉及产能淘汰细则，对盘面纯投机需求推动有限，PTA供应扰动和下游旺季备货窗口期改善近月供需格局，行情持续性依赖装置检修落地 [4][31] - PTA近月由平衡转去库，价格震荡偏强，考虑09仓单强制注销，月差逢低尝试10 - 1正套；MEG矛盾不突出，震荡区间操作 [4][31]