昨日（26/1/5）港股市场整体回暖，金融业成为南向资金第一大净流入板块，仅单日便吸引31.88亿资金 布局，能源业、公用事业等其他高股息板块也合计获16亿元资金加仓，或反映出市场对港股红利类资产 的配置意愿增强。（数据来源：Wind，数据截至26/1/5） 与此同时，港交所披露易最新信息显示，2025年12月30日某大型险资增持某国有银行H股，延续了此前 险资"扫货"港股银行股的趋势，或反映出具备较高股息率、较低估值特征的港股红利类资产，正持续成 为险资青睐的布局对象。（信息来源：券商中国《x行，又又又被举牌！》—26/1/6） 在当前低利率环境延续、中长端利率逐步下行的背景下，港股红利类资产的高股息特性或凸显。截至最 新，港股通红利ETF（513530）、港股通红利低波ETF（520890）跟踪的港股通高股息（CNY）、恒生 港股通高股息低波动指数股息率分别来到5.89%、6.14%，与同期1.86%的10年期国债收益率存在明显利 差的同时，也超越部分A股和港股主流红利类指数，股息率吸引力相对突出。（数据来源：Wind；截至 26/1/5中证红利、深证红利、港股通高息精选指数同期股息率分别为5.10%、4 ...

港股市场环境与资金流向 - 港股市场近期呈现整体回暖态势，主要得益于南向资金持续流入提供流动性缓冲，以及市场预期美联储明年约有两次降息，内外流动性环境边际改善为利率敏感性较高的港股资产营造了更为温和的外部氛围 [1][4] - 市场对港股企稳的预期增强，但经历近一周（2025年12月16日至23日）回调后情绪趋于谨慎，部分资金出于锁定年度收益的“求稳”心理存在阶段性调仓需求，港股高股息板块在此期间可能具备较强的日历效应，强化了市场对港股红利类资产的配置共识 [1][4] 港股红利类资产的吸引力 - 在持续低利率环境中，港股红利类资产的高股息特性凸显，港股通红利ETF（513530）和港股通红利低波ETF（520890）跟踪的指数最新股息率分别达到6.60%和6.87%，显著高于同期10年期国债收益率1.84%，也超越了中证红利（5.06%）、深证红利（4.31%）和港股通高息精选指数（5.52%）等主流红利类指数 [1][4] - 高股息收入带来的相对“确定性”与较低估值水平，赋予了港股红利类资产在震荡行情中“攻守兼备”的特性，截至2025年12月23日，其跟踪指数的全收益指数近一年累计涨幅分别达26.74%和33.74%，显著领先于中证红利全收益（4.95%）、深证红利全收益（10.63%）指数，也优于恒生科技全收益指数24.77%的同期涨幅 [1][4] - 市场配置热情升温，港股通红利ETF（513530）自2025年10月28日起连续40个交易日获资金净流入，累计吸金17.12亿元，推动其基金规模和份额攀升至36.81亿元和22.52亿份，双双创成立以来新高 [1][4] 相关金融产品特点 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本，港股通红利低波ETF（520890）则通过港股通渠道投资，不受QDII额度限制，二者均支持场内T+0交易 [1][5] - 根据合同约定，港股通红利ETF及其联接基金、港股通红利低波ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来较灵活的资金支配权 [1][5] - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年管理经验，打造了包括市场首只红利低波ETF（512890）、首只红利ETF（510880）等在内的5只策略类型丰富的“红利全家桶”，截至2025年12月23日，这5只产品管理规模合计达507.22亿元 [1][5] 产品历史业绩表现 - 华泰柏瑞港股通红利ETF自2022年4月8日成立以来，截至2025年上半年，各阶段收益依次为：2022年成立至年底3.59%、2023年7.14%、2024年30.16%、2025年上半年12.94%，其业绩比较基准同期收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%、7.70% [2][3][6] - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF自2024年9月4日成立以来，2025年上半年收益为14.10%，其业绩比较基准同期收益为11.88% [3][6]

港股市场环境与资金动向 - 近期港股市场面临的内外部扰动正逐步缓解，短期波动主要受对美股AI前景的担忧及日本央行加息等外部因素驱动，但随着这些因素被市场消化，港股有望随全球市场情绪回暖而修复 [1][4] - 外资继续增配中国资产或仍是共识，其中对港股红利类资产的关注度持续提升，例如汇丰在配置策略中提及采用“杠铃策略”，其中一端便是布局高股息的优质价值股 [1][4] - 南向资金已成为港股重要的增量来源，截至2025年12月19日，年内净流入规模达1.30万亿元，其中金融业累计获得资金流入3463亿元，显示出对部分优质港股红利类资产的持续青睐 [1][4] 港股红利类资产的吸引力 - 在当前低利率环境延续、中长端利率逐步下行的背景下，港股红利类资产的高股息特性凸显，港股通高股息（CNY）指数和恒生港股通高股息低波动指数最新股息率分别达6.66%和6.90%，显著高于同期1.83%的10年期国债收益率 [1][4] - 上述港股红利指数的股息率也超越部分主流A股和港股红利指数，截至2025年12月19日，中证红利、深证红利、港股通高息精选指数的同期股息率分别为5.09%、4.29%、5.56% [1][4] - 除股息回报外，港股红利类资产在震荡行情中展现出“攻守兼备”的特性，其全收益指数近一年累计涨幅显著，港股通高股息（CNY）全收益指数和恒生港股通高股息低波动全收益指数近一年涨幅分别达24.53%和31.22% [1][4] - 上述港股红利全收益指数的表现不仅显著领先于同期中证红利全收益（-1.59%）和深证红利全收益（5.66%）指数，也较恒生科技全收益指数23.86%的同期涨幅更为亮眼 [1][4] 机构观点与市场情绪 - 华泰证券分析指出，年初重配置和人民币升值，可能共同构成下一阶段资金面改善的重要支撑，在年末市场风格频繁切换的窗口，盈利确定性较高的港股红利类资产作为防御型底仓的配置价值有望再度获得重视 [1][5] - 市场对港股红利类资产的配置热情升温，港股通红利ETF（513530）自2025年10月28日以来连续吸金16.68亿元，推动其基金规模、基金份额攀升至36.29亿元、22.26亿份，双双创成立以来新高 [1][5] 相关金融产品与基金管理人 - 港股通红利ETF（513530）是A股市场首只可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF，长期持有或可有效降低红利税成本，港股通红利低波ETF（520890）则通过港股通渠道投资，不受QDII额度限制，二者均支持场内T+0交易 [1][5] - 根据合同约定，港股通红利ETF及其联接基金、港股通红利低波ETF及其联接基金在符合条件时，基金收益每年最多可分配12次，有望通过现金分红为投资者带来较灵活的资金支配权 [1][5] - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验，旗下打造了包括市场首只红利低波ETF、首只红利ETF等在内的5只策略类型丰富的“红利全家桶” [1][5] - 截至2025年12月19日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达501.93亿元 [2][5] - 华泰柏瑞港股通红利ETF成立于2022年4月8日，2022年成立至年底、2023年、2024年、2025年上半年收益依次为3.59%、7.14%、30.16%、12.94%，其业绩比较基准同期收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%、7.70% [2][6] - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF成立于2024年9月4日，2025年上半年收益为14.10%，其业绩比较基准同期收益为11.88% [2][6]

华宝基金红利产品线概览 - 华宝基金旗下拥有覆盖A股及港股市场的多只红利主题ETF及联接基金 产品线包括跟踪标普中国A股红利机会指数的标普红利ETF(562060)及其联接A(501029) 跟踪标普港股通低波红利指数的港股通红利ETF(159220)及其联接A(022887) 跟踪中证A500红利低波动指数的A500红利低波ETF(159296) 以及跟踪中证800红利低波动指数的800红利低波ETF(159355)及其联接A(023321)和联接C(023322) [1][2][5][6] 产品表现与市场对比 (截至2025年12月17日附近) - **标普红利ETF (562060)**: 近一日指数涨跌幅为0.69% 近1周为-0.30% 近1月为-3.08% 近1年为10.2% 年化波动率为12.20% 同期上证指数近一日涨跌幅为-0.77% 近1周为1.19% 近1月为-2.56% 近1年为15.14% [1][5] - **港股通红利ETF (159220)**: 近一日指数涨跌幅为0.28% 近1周为-5.23% 近1月为-0.96% 近1年为25.04% 年化波动率为12.45% 同期上证指数近一日涨跌幅为-0.77% 近1周为1.19% 近1月为-2.56% 近1年为15.14% [2][6] - **A500红利低波ETF (159296)**: 近一日指数涨跌幅为0.08% 近1周为0.85% 近1月为-3.42% 近1年为0.3% 年化波动率为9.76% 同期上证指数近一日涨跌幅为-0.77% 近1周为1.19% 近1月为-2.56% 近1年为15.14% [2][6] - **800红利低波ETF (159355)**: 近一日指数涨跌幅为-1.25% 近1周为-3.75% 近1月为0.17% 近1年为-0.44% 年化波动率为9.66% 同期上证指数近一日涨跌幅为-0.77% 近1周为1.19% 近1月为-2.56% 近1年为15.14% [2][6] 产品核心特征与股息率 - **标普红利ETF (562060)**: 最新股息率为4.85% 产品定位为“穿越周期·「长红」之选” 支持T+0交易 [1][5] - **港股通红利ETF (159220)**: 最新股息率为5.51% 产品定位为“高股息低估值「港港好」” [1][5] - **A500红利低波ETF (159296)**: 最新股息率为3.91% 产品定位为“行业均衡·双因子攻守兼备” [2][6] - **800红利低波ETF (159355)**: 最新股息率为4.05% 产品定位为“聚焦大中盘 · 季季可评估分红” [2][6]

核心观点 - 在居民财富从地产转向证券资产以及通缩转通胀的宏观预期下，高股息红利资产展现出较强的配置性价比 [3][4] - 煤炭行业在供给刚性、政策“反内卷”及需求支撑下，煤价有望走出底部区间，其高股息特征突出 [4][12] 宏观与资产配置展望 - 居民主要财富形式正由地产向证券类资产转移 [4][12] - 10年期国债收益率处于低位震荡，票息收益低且资本利得不确定，若CPI/PPI恢复上行，其配置性价比将进一步下降 [4][12] - 红利资产的股息率性价比仍处于历史均值以上一倍标准差附近，具备长期配置价值 [4][12] - 若经济企稳复苏，红利资产盈利端的成长有望带来更高回报率 [4][12] 煤炭行业分析 - 行业供给趋于刚性，新增产能增速有限 [4][12] - 政策推动“反内卷”，通过超产核查整顿市场秩序 [4][12] - 用电需求平稳增长，支撑煤价回升 [4][12] - 后市可关注非电领域用煤需求 [4][12] - 投资关注点：具备高分红、高盈利及高现金流特征的动力煤龙头企业，以及市场化程度高、供给弹性大的炼焦煤企业 [4][12] 行业股息率数据 - 近12个月股息率前五的申万二级行业分别为：煤炭开采 (5.89%)、白色家电 (5.29%)、农商行II (4.84%)、股份制银行II (4.77%)、城商行II (4.61%) [5][13] 红利指数近期表现 - 华宝红利家族部分指数近1月表现（全收益）：中证A500红利低波 (-0.94%)、沪深300自由现金流 (-4.21%) [6][14] - 部分红利指数近1年表现（全收益）：标普港股通低波红利 (约30%)、中证800红利低波 (约20%)、标普中国A股红利机会 (约10%)、中证A500红利低波 (约-10%) [6][14] 红利指数及ETF股息率 - 标普港股通低波红利指数股息率：5.51% [6][14] - 标普中国A股红利机会指数股息率：4.24% [6][15] - 中证A500红利低波动指数股息率：4.24% [6][15] - 沪深300自由现金流指数股息率：4.22% [7][15] - 中证800红利低波动指数股息率：4.14% [7][15] 相关ETF产品 - 港股通红利ETF (159220) 及其联接基金：聚焦港股，估值与股息优势 [8][15] - 标普红利ETF (562060) 及其联接基金：市值均衡配置，汇聚高股息弹性代表 [8][15] - 800红利低波ETF (159355) 及其联接基金：聚焦大中盘，关注分红稳定性 [8][15] - 300现金流ETF (562080) 及其联接基金：聚焦优质蓝筹“现金奶牛” [8][15] - A500红利低波ETF (159296)：双因子加持，行业龙头聚优之选 [8]

华宝基金红利主题ETF产品概览 - 华宝基金旗下多只红利主题ETF产品，包括标普红利ETF（562060）、港股通红利ETF（159220）、A500红利低波ETF（159296）、800红利低波ETF（159355）及300现金流ETF（562080）[1][2][5][6][7] - 各产品分别跟踪不同的红利相关指数，例如标普中国A股红利机会指数、标普港股通低波红利指数、中证A500红利低波动指数、中证800红利低波动指数及沪深300自由现金流指数[1][2][5][6][7] 产品最新股息率与表现数据 - 截至2025年12月16日，标普红利ETF最新股息率为4.85%[1][5] - 截至2025年12月16日，港股通红利ETF最新股息率为5.51%[1][5] - A500红利低波ETF最新股息率为3.91%[2][6] - 800红利低波ETF最新股息率为4.05%[2][6] - 300现金流ETF最新股息率为3.87%[7] 指数近期表现对比 - 截至2025年12月15日，标普中国A股红利机会指数近一年涨跌幅为9.31%，年化波动率为12.17%，同期上证指数近一年涨跌幅为-3.07%[1][5] - 截至2025年12月15日，标普港股通低波红利指数近一年涨跌幅为25.62%，年化波动率为12.40%，同期上证指数近一年涨跌幅为-3.07%[2][6] - 截至2025年12月15日，中证A500红利低波动指数近一年涨跌幅为1.95%，年化波动率为9.66%，同期上证指数近一年涨跌幅为-3.07%[2][6] - 截至2025年12月15日，中证800红利低波动指数近一年涨跌幅为9.57%，年化波动率为9.57%，同期上证指数近一年涨跌幅为-3.07%[2][6] - 截至2025年12月15日，沪深300自由现金流指数近一年涨跌幅为8.79%，年化波动率为10.14%，同期上证指数近一年涨跌幅为-3.07%[7] 指数历史业绩回顾 - 标普中国A股红利全收益指数近5个完整年度（2019-2023）涨跌幅分别为：21.53%、6.12%、23.12%、-3.59%、14.21%，2024年涨跌幅为14.98%[7] - 标普港股通低波红利全收益指数近5个完整年度（2020-2024）涨跌幅分别为：19.86%、14.21%、3.47%、5.35%、34.16%[7] - 中证A500红利低波动全收益指数近5个完整年度（2020-2024）涨跌幅分别为：-0.02%、21.56%、1.67%、11.80%、30.27%[7] - 中证800红利低波动全收益指数近5个完整年度（2019-2023）涨跌幅分别为：17.65%、4.98%、24.74%、0.01%、13.87%，2024年涨跌幅为27.49%[7] - 沪深300自由现金流全收益指数2020-2024年分年度历史收益率分别为：16.20%、13.63%、-4.31%、12.9%、40.79%[7] 市场观点与配置建议 - 中信建投证券表示，市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征，但牛市逻辑仍在[7] - 中期配置方面，风格切换已经开始，短期关注“反制+避险”，建议关注红利现金流风格[7] 产品分红机制说明 - 根据红利低波ETF基金合同，基金管理人每季度最后一个交易日对基金的超额收益率进行评价，超额收益率=基金份额净值增长率-标的指数累计增长率[7] - 当超额收益率大于0.5%时，基金将进行收益分配，收益分配比例不低于超额收益率的60%[7] - 当超额收益率小于或等于0.5%时，基金将不进行收益分配[7]

市场风格与资金流向 - 2025年12月15日早盘，市场风格再次转向高股息板块，在市场震荡、年末资金获利了结、风险偏好收敛的背景下，具备防御属性的底仓型资产配置价值凸显 [1][6] - 较高股息、较低估值、业绩确定性强的红利类资产成为资金逆势布局的重要工具，以红利ETF（510880）为代表的部分红利类主题ETF迎来资金积极布局 [1][6] - 红利ETF（510880）连续4个交易日获资金净流入，累计吸金9.2亿元，是同期全市场仅有的实现资金净流入超7亿元的红利类主题ETF [1][6] - 自2025年11月17日以来，该ETF已连续4周保持周度资金净流入，推动其规模攀升至181亿元，成为目前市场上少数规模突破百亿的红利主题ETF之一 [1][6] 产品表现与特征 - 红利ETF（510880）是市场仅有的跟踪上证红利指数的ETF [1][6] - 根据2025年第三季度报告，红利ETF自成立以来累计回报250.24%，超越同期业绩比较基准128.98% [1][6] - 根据2025年基金中期报告，红利ETF截至报告期末的持有人户数达42.18万户，是同期全市场仅有的持有人户数超40万户的红利类主题ETF [2][7] - 红利ETF也是同期全市场仅有的累计分红超40亿元的红利主题指数基金，成立18年以来已分红18次，累计分红总额42.98亿元 [2][7] 管理机构与产品线 - 华泰柏瑞基金作为国内首批ETF管理人，在红利类主题指数投资领域已积累超过18年的管理经验，并构建了策略多元的“红利全家桶” [2][7] - 除红利ETF（510880）外，公司产品线还包括：市场首只规模突破250亿元的红利类主题ETF——红利低波ETF（512890）；聚焦港股红利低波类资产的港股通红利低波ETF（520890）；首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）；首只100%央企含量的央企红利ETF（561580） [2][7] - 根据交易所最新数据，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达476亿元 [2][7] - 据交易所数据，截至2025年11月4日，红利低波ETF规模256.73亿元，是全市场第一只规模超250亿元的红利类主题ETF [3][9] 宏观与市场背景 - 在中长期资金加速入市与无风险收益率持续下行的共振下，基本面质地较好、韧性较强的高股息资产或持续成为资金关注重点 [1][6]

港股通红利ETF市场表现 - 12月11日盘中，港股红利板块震荡走低，热门ETF港股通红利ETF（513530）小幅下跌0.12% [1] - 该ETF交投活跃，成交额达1亿元，溢折率0.10%，盘中频现溢价交易 [1] - 成分股表现分化，汇丰控股、东方海外国际涨近2%，中远海控、海丰国际飘红 [1] 资金流向与指数构成 - 尽管近30日整体下跌，但截至12月10日，该ETF连续30个交易日获资金净流入，累计“吸金”超14亿元 [1] - 港股通红利ETF（513530）跟踪中证港股通高股息投资指数，该指数从港股通公司中选取30只流动性好、连续分红、股息率高的证券作为样本 [1] - 指数采用股息率加权，以反映港股通范围内连续分红且股息率较高的上市公司证券的整体表现 [1] 机构观点与配置时机 - 兴业证券表示，年末红利资产的日历效应相对显著，或可把握红利资产当前配置时点 [2] - 国信证券表示，港股短线的调整为2026年赢得空间 [2] - 国信证券预计，红利方向作为年底稳定业绩、年初迎接“开门红”的重要方向，将在2025年12月-2026年1月保持超额 [2]

标普中国A股红利机会指数基金（562060） - 基金最新股息率为4.92% [1] - 基金跟踪标普中国A股红利机会指数 [1] - 近1月指数涨跌幅为12.12%，同期上证指数涨跌幅为1.14% [1] - 近1年指数涨跌幅为11.81%，同期上证指数涨跌幅为17.66% [1] - 近1日指数涨跌幅为0.92%，同期上证指数涨跌幅为0.65% [1] - 近1周指数涨跌幅为1.44%，同期上证指数涨跌幅为-1.03% [1] - 指数年化波动率为2.28% [1] 港股通低波红利指数基金（159220） - 基金最新股息率为5.54% [1] - 基金跟踪标普港股通低波红利指数 [2] - 近1年指数涨跌幅为3.77%，同期上证指数涨跌幅为0.65% [2] - 近1日指数涨跌幅为0.79%，同期上证指数涨跌幅为1.14% [2] - 近1周指数涨跌幅为0.18%，同期上证指数涨跌幅为-1.03% [2] - 近1月指数涨跌幅数据缺失，但年化波动率为33.4% [2] 中证A500红利低波动指数基金（159296） - 基金最新股息率为4.18% [2] - 基金跟踪中证A500红利低波动指数 [2] - 近1日指数涨跌幅为0.37%，同期上证指数涨跌幅为0.65% [2] - 近1周指数涨跌幅为0.83%，同期上证指数涨跌幅为1.14% [2] - 近1月指数涨跌幅为9.85%，同期上证指数涨跌幅为-1.03% [2] - 近1年指数涨跌幅为0.04%，同期上证指数涨跌幅为17.66% [2] - 指数年化波动率为6.86% [2] 中证800红利低波动指数基金（159355） - 基金最新股息率为4.14% [2] - 基金跟踪中证800红利低波动指数 [2] - 近1周指数涨跌幅为0.46%，同期上证指数涨跌幅为0.65% [2] - 近1月指数涨跌幅为9.72%，同期上证指数涨跌幅为1.14% [2] - 近1年指数涨跌幅为0.12%，同期上证指数涨跌幅为-1.03% [2] - 近1日指数涨跌幅为0.18%，同期上证指数涨跌幅为17.66% [2] - 指数年化波动率为4.61% [2]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月26日，标普红利ETF（562060）最新股息率为4.92% [1] - 该指数近一周上涨12.15%，近一月下跌0.18%，近一年下跌1.36%，年初至今上涨0.66%，年化波动率为12.61% [1] - 同期比较，上证指数近一周下跌0.15%，近一月下跌1.70%，近一年下跌3.32%，年初至今上涨18.54%，年化波动率为12.05% [1] 港股通低波红利指数基金表现 - 港股通红利ETF（159220）跟踪标普港股通低波红利指数，截至2025年11月26日，近一周指数下跌0.99%，近一月上涨0.03%，近一年上涨1.85%，年初至今上涨33.57%，年化波动率为12.64% [2] - 同期上证指数近一周下跌0.15%，近一月下跌1.70%，近一年下跌3.32%，年初至今上涨18.54%，年化波动率为12.05% [2] A500红利低波动指数基金表现 - A500红利低波ETF（159296）跟踪中证A500红利低波动指数，截至2025年11月26日，近一周指数下跌0.46%，近一月下跌1.96%，近一年下跌0.96%，年初至今上涨7.47%，年化波动率为9.93% [2] - 同期上证指数近一周下跌3.32%，近一月上涨18.54%，近一年上涨12.05%，年初至今下跌0.15%，近一年下跌1.70% [2] 800红利低波动指数基金表现 - 800红利低波ETF（159355）跟踪中证800红利低波动指数，截至2025年11月26日，近一周指数下跌1.75%，近一月上涨9.81%，近一年下跌0.39%，年初至今上涨5.50%，年化波动率为负1.05% [2] - 同期上证指数近一周下跌0.15%，近一月下跌1.70%，近一年下跌3.32%，年初至今上涨18.54%，年化波动率为12.05% [2]