基金分红情况 - 易方达恒生红利低波ETF于11月14日兑现分红，每10份基金份额分红0.1元 [1] - 该产品今年以来已实施4次分红，每10份基金份额累计分红0.48元 [1] - 投资者若年初持有1万份该产品份额，可累计获得480元分红 [1] - 对应的联接基金在2月、5月、8月和11月同步进行了4次分红 [1] 公司产品费率策略 - 公司是业内唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下红利价值ETF、恒生红利低波ETF、红利低波动ETF等产品的管理费率均为0.15%/年 [1]

恒生红利低波ETF分红情况 - 恒生红利低波ETF(159545)于立冬后兑现分红承诺，每10份基金份额分红0.14元 [1] - 该ETF每季度进行一次分红评价，2025年已连续四个季度实施分红，每10份基金份额累计分红0.48元 [1] - 投资者若年初持有1万份该ETF份额，累计可获得480元分红 [1] 联接基金与产品组合策略 - 恒生红利低波ETF对应的联接基金(A/C：021457/021458)保持相同分红节奏，在2025年2月、5月、8月、11月同步进行4次分红 [3] - 投资者可通过搭配持有分红节奏不同的红利价值ETF(563700)、恒生红利低波ETF(159545)和红利低波动ETF(563020)，实现每月收获分红 [3] 易方达基金费率优势 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [5] - 红利价值ETF(563700)、恒生红利低波ETF(159545)、红利低波动ETF(563020)及其他红利指数产品的管理费率均为0.15%每年 [5]

（原标题：2025投资即将收官，下一站去哪？） 2025年投资迈入收官阶段，回望这一年的行情，A股震荡走强，投资者在波动中探寻机遇，在分化中把 握主线。 而展望下一阶段，面对市场的变化走势，把握住相对的确定性至关重要。从中长期看，A股投资前景值 得期待，但各种扰动因素不可忽视，红利资产或仍是当前投资的"必备款"之一。 低利率环境下，红利资产股息优势明显 近年来，市场利率中枢逐步下行，目前10年期国债到期收益率已处于1.9%以下，与利率紧密挂钩的产 品也难免出现收益下滑的情况，投资者开始寻求更具收益想象空间的投资品种，而红利投资或是其中方 向之一。 红利资产具有高分红、高股息的特点，其较高的股息率水平在低利率环境下显现出较好的投资吸引力。 从A股和港股的红利资产看，中证红利指数、中证港股通高股息投资指数(CNY)股息率达4.29%、 5.75%，均高于上证指数、恒生指数的股息率。 数据来源：WIND，截至2025年10月28日。 长期回报优良，资产配置常"红"项 红利资产近几年吸引了不少投资目光，但其实这类资产的中长期表现也十分优异，是值得长期配置的资 产之一。以中证红利指数为例，该指数自2005年以来累计上涨 ...

指数及ETF表现 - 截至2025年9月26日13:07，中证国有企业红利指数下跌0.04% [1] - 指数成分股中平煤股份领涨5.28%，南钢股份和鲁西化工跟涨，中国外运领跌，建发股份和中粮糖业跟跌 [1] - 国企红利ETF出现下修调整 [1] - 国企红利ETF盘中换手率为0.65%，成交金额为30.70万元 [1] - 截至9月25日，该ETF近1月日均成交额为223.87万元 [1] 政策面消息 - 9月22日，证监会、上交所、深交所发布信息，明确表示将促进中长期资金入市 [1] - 证监会表示将坚持投融资协调发展，深入推进公募基金改革，推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [1] - 深交所表示将着力优化投资端结构，落实推动中长期资金入市指导意见，大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道 [1] - 市场观点认为，更大力度推动中长期资金入市有利于稳定和活跃资本市场，在此背景下红利资产将成为重要投资方向，并可能推动相关板块修复 [1] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 该指数旨在反映国有企业中高股息率证券的整体表现 [2] - 截至2025年8月29日，指数前十大权重股合计占比为16.84% [2] - 前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、山西焦煤、鲁西化工、中粮糖业、建发股份、恒源煤电、南钢股份 [2] 权重股具体表现 - 在部分权重股中，南钢股份上涨3.94%，厦门国贸上涨0.65%，冀中能源上涨0.17% [4] - 建发股份下跌3.88%，山煤国际下跌1.48%，潞安环能下跌1.44%，山西焦煤下跌0.28%，交通银行下跌0.29%，恒源煤电下跌0.15%，中远海控下跌0.21% [4] - 中远海控权重为2.36%，冀中能源权重为2.00%，山煤国际权重为1.47%，山西焦煤权重为1.46%，潞安环能权重为1.44%，恒源煤电权重为1.40%，交通银行权重为1.33%，建发股份权重为1.30%，厦门国贸权重为1.29%，南钢股份权重为1.23% [4]

红利资产本质特征 - 业绩稳定且现金流可持续的优质公司 [1] - 提供稳定高股息回报并具备更高股息率水平 [1] - 财务结构稳健且资本开支维持性 [1] 港股与A股红利资产对比优势 - 港股现金分红比例均值44%显著高于A股36%（2017-2024年） [1] - 港股恒生综合指数股息率2.9%高于万得全A指数1.9% [1] - 港股红利资产估值更低：恒生高股息率R指数PE 7.2倍/PB 0.6倍 vs 中证红利全收益指数PE 7.9倍/PB 0.8倍 [1] - 港股高股息资产行业分布更多样化 A股主要集中在银行、石化等行业 [1]

红利资产市场表现 - 截至8月20日 A股256条红利指数中224条上涨 占比87.5% [1] - 年内红利相关ETF主动买入额达1986.01亿元 占策略指数ETF总买入额87.74% [1] - 已有4只红利ETF产品上市 合计吸引资金流入16.17亿元 [3] 红利指数体系发展 - 年内新推出35条红利指数 覆盖不同市值维度与策略因子 [2] - 指数编制通过细化筛选标准提升资产定价效率 [3] - 政策推动指数工具多样化 2025年行动方案明确支持红利策略指数发展 [2] 上市公司分红行为 - 监管层引导上市公司制定长期现金分红政策 [5] - 部分企业实施中期分红计划 如迈瑞医疗宣布2025年中期分红17.10亿元 [6] - 要求企业平衡留存资金与分红比例 兼顾发展与股东回报 [6] 市场机制完善 - 红利指数衍生品创新加速 完善风险管理体系 [3] - 引导资金向财务表现优良的上市公司汇聚 [4] - 通过信息披露与治理机制强化分红政策透明度 [7] 生态建设价值 - 为投资者提供差异化配置工具 匹配不同风险偏好 [4] - 推动长期价值投资理念普及 [4] - 形成"上市公司积极分红-投资者认可回报"良性循环 [5]

红利资产市场热度与表现 - 今年以来A股市场256条红利指数中224条实现上涨 占比达87.5% [1] - 红利相关ETF产品主动买入额达1986.01亿元 占策略指数ETF整体买入额87.74% [1] - 红利低波ETF长城等4只新产品上市后合计吸引16.17亿元资金流入 [3] 红利指数体系发展动态 - 年内新增35条红利指数 覆盖不同市值维度与策略因子 [2] - 指数编制通过细化标的筛选标准提升资产定价效率 [3] - 政策引导推动指数工具细化 证监会提出提升ETF产品多样性和可投性 [2] 上市公司分红政策实践 - 迈瑞医疗宣告2025年第一次中期利润分配17.10亿元 并计划灵活多次分红 [6] - 监管层推动上市公司制定稳定长期的现金分红政策 [5] - 企业需平衡留存资金与分红比例 兼顾发展需求与股东回报 [6] 红利投资生态建设价值 - 为投资者提供丰富标的并精准匹配风险偏好 [4] - 引导资金向财务表现优良的上市公司汇聚 [4] - 推动长期价值投资理念普及并提升市场透明度 [4] 分红机制优化方向 - 需强化对上市公司分红执行的监督检查 [7] - 要求披露分红政策依据及执行进度以提升透明度 [7] - 将分红落实与管理层薪酬及股权激励挂钩 [7]

行业与公司概述 - **高速公路行业**：商业模式稳健，客车流量占比超七成（76%），货车流量占比73%-75% [1][4] - **港口行业**：货物吞吐量稳健增长（近十年平均增速3%-4%），干散货占比最大，收费弹性高 [12][14] - **水电行业**：盈利框架稳定，成本结构清晰（无燃料成本），长江电力承诺70%分红率 [21][23] - **核电行业**：装机容量稳定增长（2030年每年新增10GW），利用小时数稳定，中国核电规划分红比例20%-80% [24][27] - **燃气行业**：利润来源包括接驳、销售和增值业务，资本开支下降推动分红提升 [28][31] --- 高速公路行业核心观点 1. **商业模式** - 收入=车流量×通行费标准，客车流量驱动来自汽车保有量（2023年3.4亿辆，十年CAGR 9%）和自驾游增长 [4] - 货车流量受“公转铁”影响但占比稳定（73%），因便捷性和门对门服务优势 [4] 2. **收费与政策** - 收费期限25-30年，部分省份（如四川、山东）通过改扩建重新核定价格 [5][6] - 2011-2019年行业收入增速8.5%（同期GDP增速7.4%），体现韧性 [5] 3. **投资策略** - 高分红标的（如宁沪高速、山东高速）防御性强，利率下行周期中类债券属性显著 [7][9] - 推荐招商公路（并购能力强）、皖通高速（分红提升）、粤高速（分红比例70%） [9][11] --- 港口行业核心观点 1. **商业模式** - 干散货（煤炭、铁矿石）为主，集装箱依赖外贸，吞吐量增速稳健（3%-4%） [12] - 收费弹性高（2015年起市场调节价），净利润增速>收入增速 [12][14] 2. **投资优势** - 永续经营（无期限限制），价格调整能力优于高速公路 [14][15] - 推荐青岛港（ROE领先）、唐山港（股息率5%）、招商港口（海外资产） [16][19] --- 公用事业行业核心观点 1. **水电行业** - 盈利稳定：装机容量趋稳，利用小时数长期收敛至均值，成本结构固定 [21][23] - 分红承诺：长江电力维持70%分红率 [21] 2. **核电行业** - 增长明确：2030年前每年新增10GW装机，利用小时数稳定 [24] - 分红规划：中国核电分阶段提升分红比例（成熟期80%） [27] 3. **燃气行业** - 生命周期：初期靠接驳费（高毛利），后期靠售气量，资本开支下降推动分红 [28][31] - 自由现金流改善：CAPEX下降带动分红提升 [31] --- 其他重要内容 - **政策影响**：2025年收费公路管理条例修订或优化行业估值 [6] - **宏观配置**：A股3%-4%、港股6%-7%股息率在低利率时代具吸引力 [32][33] - **风险提示**：核电燃料成本波动（占比20%）、燃气价格波动（2022年显著） [26][28] --- 推荐标的汇总 | 行业 | 推荐标的 | 核心逻辑 | |------------|------------------------|-----------------------------------| | 高速公路 | 招商公路、山东高速 | 高分红+并购能力 | | | 宁沪高速、粤高速 | 分红标杆（70%比例） | | 港口 | 青岛港、唐山港 | ROE领先+区域整合 | | | 招商港口 | 海外资产战略价值 | | 核电 | 中国核电 | 装机增长+分红规划 | | 燃气 | 区域龙头燃气公司 | 资本开支下降+分红提升 |

投资基金基本功 - 投资基金需要从夯实基本功开始 掌握基础知识点有助于更轻松地起步 [2] 红利资产投资风险 - 高股息率不等于低风险 盲目追求高股息率可能陷入"价值陷阱" [3] - 历史高股息不代表未来持续高股息 部分周期股在经营状况极佳时的大额分红可能不可持续 [3] - 有些公司的高分红并非来自主营业务 这种分红模式不具备持续性 [3]

港股红利低波ETF表现 - 港股红利低波ETF（520550）自1月15日成立以来年内累计涨幅高达19%，在申万一级行业中表现仅次于有色金属 [3] - 截至昨日该ETF已38次刷新历史新高，若今日成功则为成立不足半年来的第39次新高 [1][3] - 上市以来基金规模暴增215.42%，连续三个月保持资金净流入 [7] 底层指数优势 - 跟踪的恒生港股通高股息低波动指数最新股息率7.71%，显著高于A股红利指数（5%-6%）和10年期国债收益率（约1.7%） [3] - 指数市盈率仅7.18倍，市净率0.62倍，大量成分股处于"破净"状态，被形容为"半价"买入港股核心资产 [3] - 设置单一个股权重上限5%并动态剔除短期大跌个股，避免高股息陷阱 [3] 资金配置趋势 - 2025年以来险资举牌次数达19次，其中9次为银行股，红利资产已成保险和养老金账户标配底仓 [4] - 保险资金预定利率将再次下调，在资产荒背景下对高股息资产的配置意愿持续升高 [7] - 资金可能继续流向港股高息资产，尤其若无新产业热点或轮动行情未改变 [7] 投资策略建议 - 可利用ETF一年最多12次分红复投滚雪球，或配成长型资产平衡风险收益 [9] - 震荡市中可实现"牛市赚股价，熊市赚股息，震荡市赚红利"的多重收益 [9]