报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东战事影响有色金属市场，虽铜供需预期改善但企稳需宏观情绪缓和，铝价支撑偏强，铅短期获支撑但有下探可能，锌价呈下行趋势，锡价高位宽幅震荡，镍价震荡运行，碳酸锂价格下方有支撑，氧化铝宜观望，不锈钢价格短期震荡，铸造铝合金价格短期有支撑 [2][5][9][11][14][16][19][22][25][28] 各金属品种总结 铜 - **行情资讯**：中东战事致铜价大跌后回升，2026年3月19日伦铜3M合约收盘跌1.05%至12211美元/吨，沪铜主力合约收至94920元/吨；LME库存增1325至335425吨，国内电解铜社会库存减逾2万吨，保税区库存和上期所日度仓单减少；华东现货贴水缩窄，广东由贴水转升水，进口盈利约400元/吨，精废铜价差降至 -460 元/吨 [1] - **策略观点**：中东战事有升级风险，通胀和经济走弱压力抑制情绪；铜精矿粗炼费走低，矿端紧张；国内下游复工，消费接近同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和；2026年3月20日沪铜主力合约参考93000 - 96500元/吨，伦铜3M参考12000 - 12400美元/吨 [2] 铝 - **行情资讯**：中东战事致铝价补跌，2026年3月19日伦铝3M合约收跌5.19%至3242美元/吨，沪铝主力合约收至23930元/吨；沪铝加权合约持仓量减4.0至59.5万吨，期货仓单增0.1至39.3万吨，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存减少逾2万吨，铝棒加工费下调；华东铝锭现货贴水缩窄，LME库存减0.4至43.3万吨 [4] - **策略观点**：中东战事有升级风险，霍尔木兹海峡通行不确定，美以暂停打击缓解能源价格忧虑，但海外铝供应仍有威胁，低库存与现货强势有望延续；国内下游开工率回升，铝水比例正常；铝价支撑偏强；2026年3月20日沪铝主力合约参考23600 - 24400元/吨，伦铝3M参考3200 - 3300美元/吨 [5] 铅 - **行情资讯**：2026年3月19日周四沪铅指数收跌1.44%至16415元/吨，单边交易总持仓13.51万手；伦铅3S较前日跌39.5至1892美元/吨，总持仓18.34万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存6.19万吨，内盘原生基差 -120 元/吨；LME铅锭库存28.44万吨，注销仓单0.72万吨；外盘cash - 3S合约基差 -43.86美元/吨；3月19日全国主要市场铅锭社会库存7.26万吨，较3月16日减0.75万吨 [8] - **策略观点**：铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑；下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外交割品库存流入国内有压制；月度蓄电池成品库存去库好转，沪铅多头席位有大额净多加单，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工和蓄企买单持续性，不排除铅价下探 [9] 锌 - **行情资讯**：2026年3月19日周四沪锌指数收跌2.75%至22707元/吨，单边交易总持仓20.97万手；伦锌3S较前日跌127至3090美元/吨，总持仓20.82万手；SMM0锌锭均价22820元/吨，上海基差 -85 元/吨；上期所锌锭期货库存10.26万吨，内盘上海地区基差 -85 元/吨；LME锌锭库存11.8万吨，注销仓单0.58万吨；外盘cash - 3S合约基差 -41.47美元/吨；3月19日全国主要市场锌锭社会库存22.90万吨，较3月16日减0.72万吨；沪锌下跌后下游逢低补库 [10] - **策略观点**：锌精矿显性库存小幅抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润低位；锌产业偏弱，国内社会库存累库幅度高；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属承压；沪伦两市锌价增仓下破，形成下行趋势；锌价连跌4日后下游补库，后续关注社会库存去库情况，警惕地缘冲突和宏观政策波动风险 [11] 锡 - **行情资讯**：2026年3月19日沪锡主力合约收报345730元/吨，较前日跌6.56%；SHFE库存报11673吨，较前日减322吨，LME库存报8745吨，较前日增30吨；供应端节后修复但上行受限，云南复产快，江西恢复慢；需求端消费恢复缓慢、观望情绪浓，3月终端采购改善有限，因锡价高位波动抑制采购积极性 [13] - **策略观点**：锡供应端虽改善但原料仍偏紧，冶炼产能释放慢，短期供应增量有限，维持偏紧格局；需求端高价抑制和观望情绪主导，短期消费弱修复；供需双弱下，预计锡价高位宽幅震荡，国内主力合约参考33 - 42万元/吨，海外伦锡参考41000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：2026年3月19日沪镍主力合约收报131550元/吨，较前日跌2.67%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 -50 元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日跌150元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位32.5美元/湿吨，价格均持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，较前日跌1元/镍点 [15] - **策略观点**：印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给紧张，镍供需改善；但短期地缘冲突风险大，镍库存高，预计价格震荡运行；本周沪镍价格参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸、区间操作 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报144502元，较上一工作日 -6.06%，电池级碳酸锂报价141200 - 148700元，均价较上一工作日 -9250元（ -6.00%），工业级碳酸锂报价138000 - 145500元，均价较前日 -6.44%；LC2605合约收盘价142600元，较前日 -5.01%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 -1100 元；SMM国内碳酸锂周产量24186吨，环比增3.2%；周度库存报98873吨，环比 -86 吨（ -0.1%），其中上游 +316 吨，下游和其他环节 -402 吨 [18] - **策略观点**：伊朗局势紧张使金属价格承压；碳酸锂供需双强，国内周产量环比增幅超3%，供给增加去库幅度收缩，但表观消费仍高位略增；五月前锂云母矿实际供给增量有限；锂价回调，下游逢低采买积极性提高，价格有支撑；后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化；2026年3月20日广期所碳酸锂2605合约参考136000 - 150000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年3月19日截至下午3时，氧化铝指数日内跌0.75%至3038元/吨，单边交易总持仓46.5万手，较前一交易日增0.2万手；山东现货价格涨20元/吨至2705元/吨，贴水主力合约333元/吨 [21] - **策略观点**：市场传几内亚收紧铝土矿出口政策，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加，供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩和仓单注册压制盘面；国内主力合约AO2605参考2900 - 3200元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：2026年3月19日周四下午15：00不锈钢主力合约收13855元/吨，当日 -1.18%（ -165），单边持仓18.24万手，较上一交易日 +9613 手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，均较前日 -50；佛山基差 -5（ +115），无锡基差195（ +115）；佛山宏旺201报9250元/吨，较前日 -50，宏旺罩退430报7750元/吨，持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，均持平；期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存降至107.26万吨，环比减1.24%，其中300系库存69.37万吨，环比减1.90% [24] - **策略观点**：中东地缘局势趋紧，有色金属板块震荡；3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，钢厂发货稳定，市场到货增加，供应压力显现；下游加工及终端企业复工但采购刚需补库，市场心态谨慎，囤货和投机需求有限，社会库存去化慢；预计短期内不锈钢价格震荡运行，主力合约参考13650 - 14200元/吨 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：2026年3月19日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌2.52%至23000元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.05万手，成交量1.60万手，量能放大，仓单减少0.11至5.03万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1130元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买；国内主流市场铝合金锭库存较上周四减0.42至5.38万吨，厂内库存增0.69至8.15万吨 [27] - **策略观点**：铸造铝合金成本端有支撑，下游复工复产需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格有支撑 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价虽供需预期改善，但企稳回升需宏观情绪缓和支持；铝价短期有望维持偏强运行；铅价短期获支撑，但后续或下探；锌价形成下行趋势，需关注库存累库状况；锡价预计高位宽幅震荡；镍价预计震荡运行；碳酸锂预计区间震荡；氧化铝当前宜观望；不锈钢价格预计短期内维持震荡；铸造铝合金短期价格预计维持高位运行 [2][5][8][11][14][17][20][23][26][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 伊朗石油设施遭袭，原油价格走强，铜价破位下行，昨日伦铜3M合约收盘跌3.44%至12340美元/吨，沪铜主力合约收至96340元/吨 [1] - 昨日LME库存增加3725至334100吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.6至31.9万吨 [1] - 华东地区现货贴水缩窄至90元/吨，广东地区铜现货贴水期货5元/吨，国内铜现货进口盈利约300元/吨，精废铜价差缩窄至0附近 [1] 铝 - 伊朗石油设施遭袭，油价走强，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.63%至3419美元/吨，沪铝主力合约收至24835元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至63.5万吨，期货仓单增加0.1至39.2万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费反弹，成交维持一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水缩窄至200元/吨，LME库存环比减少0.4至43.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.31%至16654元/吨，单边交易总持仓13.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1931.5美元/吨，总持仓18.8万手 [7] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差 -180元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨 [7] - 外盘cash - 3S合约基差 -45.31美元/吨，3 - 15价差 -139.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为692.66元/吨 [7] - 3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨 [7] 锌 - 周三沪锌指数收跌1.61%至23349元/吨，单边交易总持仓20.57万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3217美元/吨，总持仓21.45万手 [10] - SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差 -95元/吨，天津基差 -105元/吨，广东基差 -85元/吨，沪粤价差 -10元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得10.13万吨，内盘上海地区基差 -95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME锌锭库存录得11.84万吨，LME锌锭注销仓单录得0.62万吨 [10] - 外盘cash - 3S合约基差 -48.17美元/吨，3 - 15价差27.63美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为 -2773.65元/吨 [10] - 3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨 [10] 锡 - 3月18日，沪锡主力合约收报370000元/吨，较前日下跌1.36%；SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨；LME库存报8745吨，较前日增加30吨 [13] - 供应端呈现“节后修复、但上行受限”特征，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快；需求端处于偏弱修复阶段，消费恢复缓慢、观望情绪浓，高价抑制采购积极性 [13] 镍 - 3月18日，沪镍主力合约收报135200元/吨，较前日下跌0.54% [16] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -50元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨 [16] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153822元，较上一工作日 -1.21%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 157600元，均价较上一工作日 -1950元（ -1.25%），工业级碳酸锂报价147500 - 155500元，均价较前日 -0.98% [19] - LC2605合约收盘价150120元，较前日收盘价 -3.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1100元 [19] 氧化铝 - 2026年03月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.77%至3061元/吨，单边交易总持仓46.33万手，较前一交易日减少0.19万手 [22] - 基差方面，山东现货价格上涨20元/吨至2685元/吨，贴水主力合约363元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持302美元/吨，进口盈亏报89元/吨 [22] - 期货库存方面，周三期货仓单报40.28万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持63美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [22] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14020元/吨，当日 -0.53%（ -75），单边持仓17.28万手，较上一交易日 +6515手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14100元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 -50；佛山基差 -120（ +25），无锡基差130（ +25）；佛山宏旺201报9300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.55%至23555元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.07万手，成交量1.11万手，量能放大，仓单减少0.17至5.14万吨 [28] - AL2604合约与AD2604合约价差1145元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买为主 [28] - 国内三地铝合金锭库存微增至3.57万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事有升级风险，原油价格高位加大通胀和经济走弱压力，情绪面受抑制；产业上铜精矿粗炼费走低，矿端紧张加重 [2] - 国内铜下游基本复工复产，消费接近往年同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和支持 [2] - 今日沪铜主力合约参考：93000 - 97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 中东战事升级风险大，霍尔木兹海峡通行不确定，中东能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁大，海外低库存与现货强势有望延续 [5] - 国内下游开工率回升，铝水比例正常，进口亏损大对国内价格形成支撑；短期铝价有望维持偏强运行 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24500 - 25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360 - 3480美元/吨 [5] 铅 - 铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑 [8] - 下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩交割品库存流入国内产生压制 [8] - 月度蓄电池成品库存去库好转，3月16日多头席位大额净多加单，或为蓄企战略性买入保值，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除铅价进一步下探 [8] 锌 - 锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润维持低位；国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期 [11] - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；沪伦两市锌价增仓下破，锌价形成下行趋势 [11] - 后续关注锌锭社会库存累库状况，警惕地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险 [11] 锡 - 锡供应端虽较节前改善，但仍受原料偏紧约束，矿端与再生端承压，冶炼端产能释放慢，短期内供应增量有限，供应维持偏紧格局 [14] - 锡需求端，高价抑制与观望情绪主导，短期消费大概率维持弱修复格局 [14] - 供需双弱背景下，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：35 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨 [14] 镍 - 印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给预计紧张，镍供需有所改善；但短期地缘冲突风险大，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行 [17] - 本周沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸，区间操作 [17] 碳酸锂 - 周三国内商品多数收跌，碳酸锂跌幅居前；新能源乘用车市场弱势未改，截至3月15日，今年国内累计零售134.5万辆，同比下降26%，与2月底降幅相近 [20] - 基本面缺少利多驱动，国内锂盐供需双强，下游观望情绪浓，回调幅度扩大或有买盘释放；碳酸锂合约持仓和成交均位于相对低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡概率较高 [20] - 后市重点关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140000 - 157000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿端，市场传几内亚政府商讨收紧铝土矿出口政策以提价增税，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，但中长期过剩格局难改 [23] - 当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和仓单注册增长会压制盘面价格 [23] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2900 - 3200元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 近期中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡航道受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属板块震荡 [26] - 供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货量增加，供给端压力显现 [26] - 需求端，下游加工及终端企业复工，但采购以刚需补库为主，市场心态谨慎，囤货及投机性需求有限，社会库存去化节奏偏缓 [26] - 原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强，为不锈钢价格提供底部支撑 [26] - 综合来看，短期内不锈钢价格预计维持震荡运行格局，主力合约参考区间：13800 - 14350元/吨 [26] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计维持高位运行 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受中东战事、通胀、经济走弱及矿产资源属性影响，各有色金属价格走势不一，铜短期震荡，铝短期偏强，铅有下探可能，锌有向下突破风险，锡高位宽幅震荡，镍震荡运行，碳酸锂区间震荡，氧化铝观望，不锈钢震荡，铸造铝合金高位运行 [2][4][7][10][13][16][19][22][25][28] 各金属情况总结 铜 - **行情资讯**：中东战事使原油冲高、铜价回调，伦铜3M合约收盘跌1.07%至12780美元/吨，沪铜主力合约收至99140元/吨；LME库存增18775至330375吨，上期所日度仓单增0.1至32.4万吨；华东现货由升水转贴水100元/吨，广东贴水期货25元/吨，进口盈利约200元/吨，精废铜价差690元/吨 [1] - **策略观点**：中东战事反复，原油高位抑制情绪但关键矿产资源提供支撑；矿端紧张加重，国内下游复工复产，消费接近往年，废铜替代少，供需有望改善；短期价格震荡，沪铜主力合约参考98000 - 100000元/吨，伦铜3M参考12600 - 12900美元/吨 [2] 铝 - **行情资讯**：中东战事使原油冲高、铝价冲高回落，伦铝3M合约收跌0.81%至3364美元/吨，沪铝主力合约收至24915元/吨；沪铝加权合约持仓减3.4至64.5万吨，期货仓单增0.4至39.1万吨，铝锭三地库存增、铝棒库存减，加工费下调，成交一般；华东现货贴水扩至210元/吨，LME库存减0.3至44.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [3] - **策略观点**：中东战事使霍尔木兹海峡通行不确定，海外供应威胁大，低库存与现货强势延续；国内下游开工率回升，铝水比例正常，铝价回调和进口亏损扩大使库存有望回落；短期价格偏强，沪铝主力合约参考24700 - 25200元/吨，伦铝3M参考3320 - 3450美元/吨 [4] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收涨1.60%至16603元/吨，单边交易总持仓14.41万手；伦铅3S涨28至1921.5美元/吨，总持仓18.74万手；SMM1铅锭均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存6.77万吨，内盘原生基差 - 180元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水；LME铅锭库存28.46万吨，注销仓单0.55万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 49.25美元/吨，3 - 15价差 - 135.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.257，铅锭进口盈亏725.45元/吨；3月16日全国主要市场铅锭社会库存8.01万吨，较3月12日增0.24万吨 [6] - **策略观点**：铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑；下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，蓄电池出口减少，海外库存流入国内压制价格；3月16日多头大额净多加单或为蓄企保值，短期价格获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工和蓄企买单持续性，不排除价格下探 [7] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收跌0.85%至23731元/吨，单边交易总持仓19.29万手；伦锌3S跌17至3254.5美元/吨，总持仓21.84万手；SMM0锌锭均价23870元/吨，上海基差 - 115元/吨，天津基差 - 105元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存9.87万吨，内盘上海地区基差 - 115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存9.75万吨，注销仓单0.67万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 43.25美元/吨，3 - 15价差35美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.062，锌锭进口盈亏 - 2834.51元/吨；3月16日全国主要市场锌锭社会库存23.62万吨，较3月12日增0.51万吨 [9] - **策略观点**：锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，冶炼利润低位；锌产业现状偏弱，国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期；伊朗冲突长期化，油价高位，市场通胀担忧，降息预期下调使有色金属承压；沪伦两市锌持仓下滑，投机情绪弱，交易回归产业弱现实，锌价有向下突破风险 [10] 锡 - **行情资讯**：3月17日，沪锡主力合约收报375110元/吨，涨0.47%；SHFE库存11673吨，减322吨，LME库存8745吨，增30吨；供应节后修复但上行受限，云南复产快、开工改善明显，江西回升幅度有限；需求端偏弱修复，消费恢复慢、观望情绪浓，2月消费收缩，3月采购改善有限，因锡价高位且波动大抑制采购 [12] - **策略观点**：供应端虽改善但原料偏紧，矿端与再生端承压使冶炼产能释放慢，短期供应增量有限，维持偏紧格局；需求端高价抑制与观望主导，短期消费弱修复；供需双弱，价格高位宽幅震荡，国内主力合约参考35 - 42万元/吨，海外伦锡参考45000 - 53000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月17日，沪镍主力合约收报135940元/吨，跌0.34%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍升贴水 - 50元/吨，涨100元/吨，金川镍升水6550元/吨，跌150元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位32.5美元/湿吨，价格持平；镍铁价格上涨，10 - 12%高镍生铁均价1093.5元/镍点，跌1元/镍点 [15] - **策略观点**：印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺使MHP供给紧张，镍供需改善；但短期地缘冲突风险大，库存水平高，价格震荡运行；本周沪镍参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报155709元，涨1.02%，电池级碳酸锂报价152800 - 159500元，均价涨1650元（+1.07%），工业级碳酸锂报价149500 - 156500元，均价涨0.69%；LC2605合约收盘价155320元，跌2.69%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 1100元 [18] - **策略观点**：基本面缺新驱动，国内锂盐供需双强，去库趋势提振持货商挺价，周初价格回调有限，下游观望；合约持仓和成交低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡；关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化，广期所碳酸锂2605合约参考146000 - 166000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年3月17日，氧化铝指数日内涨3.64%至3084元/吨，单边交易总持仓46.52万手，增2.5万手；山东现货价涨20元/吨至2665元/吨，贴水主力合约408元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格302美元/吨，进口盈亏66元/吨；周二期货仓单40.4万吨，增0.36万吨；矿端，几内亚CIF价格涨1美元/吨至63美元/吨，澳大利亚CIF价格57美元/吨 [21] - **策略观点**：矿端传几内亚收紧铝土矿出口政策，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修使供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货升水高，中长期过剩和仓单注册增长压制盘面；国内主力合约AO2605参考2900 - 3200元/吨，关注国内供应收缩、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午15：00不锈钢主力合约收14095元/吨，跌0.18%，单边持仓16.63万手，减1722手；现货方面，佛山德龙304冷轧卷板14150元/吨，无锡宏旺304冷轧卷板14400元/吨，价格持平，佛山基差 - 145元（+25），无锡基差105元（+25），佛山宏旺201报9300元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，价格持平；原料方面，山东高镍铁出厂价1095元/镍，保定304废钢工业料回收价9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，价格持平；期货库存51240吨，减773；3月13日数据，社会库存降至108.61万吨，减0.79%，300系库存70.71万吨，减1.28% [24] - **策略观点**：中东局势使霍尔木兹海峡受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属震荡；供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货增加，供给压力显现；需求端下游加工及终端企业复工，但采购刚需补库，心态谨慎，囤货和投机需求有限，社会库存去化慢；原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强；综合来看价格短期震荡，主力合约参考13900 - 14500元/吨 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘跌0.44%至23725元/吨，加权合约持仓下滑至2.06万手，成交量1.02万手，量能收缩，仓单减0.04至5.31万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1180元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价反弹100元/吨，进口ADC12报价持稳，成交一般；国内三地铝合金锭库存下滑0.03至3.57万吨 [27] - **策略观点**：成本端价格支撑强，节后下游复工复产使需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格高位运行 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事引发经济走弱担忧，全球股市下挫，有色金属价格受影响，不同金属价格走势因各自供需情况而异 [1][2] - 铜价短期或维持震荡，铝价有望偏强运行，铅价可能进一步下探，锌价有向下突破风险，锡价高位宽幅震荡，镍价震荡运行，碳酸锂价宽幅震荡，氧化铝宜观望，不锈钢价格维持震荡，铸造铝合金价格预计偏强 [2][4][7][10][12][14][18][21][24][27] 各金属行情资讯总结 铜 - 周五伦铜3M合约收盘跌1.64%至12735美元/吨，沪铜主力合约收至99730元/吨 [1] - LME库存减少525至311875吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水102.7美元/吨 [1] - 国内上期所铜周度库存增加0.8至43.3万吨，日度仓单大幅减少1.1至31.5万吨 [1] - 华东地区现货升水期货维持85元/吨，广东地区维持100元/吨，下游采购情绪谨慎 [1] - 精废铜价差470元/吨，维持低位 [5] 铝 - 周五伦铝3M合约收跌2.66%至3439美元/吨，沪铝主力合约收至24965元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少1.4至68.9万吨，期货仓单增加0.3至36.2万吨，铝锭日度库存环比增加，铝棒库存略增 [3] - 周五铝棒加工费反弹，成交欠佳，华东地区铝锭现货贴水扩大至130元/吨，下游采购情绪一般 [3] - LME库存环比减少0.2至44.5万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水30.8美元/吨 [3] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.30%至16586元/吨，单边交易总持仓14.18万手 [6] - 伦铅3S较前日同期跌4.5至1933美元/吨，总持仓17.3万手 [6] - SMM1铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9925元/吨 [6] - 上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差 -75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨 [6] - LME铅锭库存录得28.45万吨，LME铅锭注销仓单录得0.49万吨，外盘cash - 3S合约基差 -47.22美元/吨，3 - 15价差 -137.1美元/吨 [6] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.246，铅锭进口盈亏为511.55元/吨 [6] - 3月12日全国主要市场铅锭社会库存为7.77万吨，较3月9日增加0.4万吨 [6] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.65%至24171元/吨，单边交易总持仓18.34万手 [9] - 伦锌3S较前日同期跌24.5至3289美元/吨，总持仓21.7万手 [9] - SMM0锌锭均价24080元/吨，上海基差 -120元/吨，天津基差 -110元/吨，广东基差 -80元/吨，沪粤价差 -40元/吨 [9] - 上期所锌锭期货库存录得8.61万吨，内盘上海地区基差 -120元/吨，连续合约 - 连一合约价差平水 [9] - LME锌锭库存录得9.88万吨，LME锌锭注销仓单录得0.77万吨，外盘cash - 3S合约基差 -44.64美元/吨，3 - 15价差37.27美元/吨 [9] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.069，锌锭进口盈亏为 -2685.3元/吨 [9] - 3月12日全国主要市场锌锭社会库存为23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨 [9] 锡 - 3月13日，沪锡主力合约收报374110元/吨，较前日下跌4.93% [11] - 供应端节后修复但上行受限，云南复产节奏快，江西回升幅度有限 [11] - 需求端处于偏弱修复阶段，消费恢复缓慢，观望情绪浓，高价抑制采购积极性 [11] 镍 - 3月13日，沪镍主力合约收报136930元/吨，较前日下跌0.85% [13] - 现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -150元/吨，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日下跌100元/吨 [13] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.24美元/湿吨，1.2%品位报30美金/湿吨，价格均较前日持平 [13] - 镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1094.5元/镍点，较前日上涨3.5元/镍点 [13] 碳酸锂 - 3月13日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155787元，较上一工作日 -0.85%，周内 +0.78% [17] - MMLC电池级碳酸锂报价150200 - 162200元，均价较上一工作日 -1350元（ -0.86%），工业级碳酸锂报价147500 - 159000元，均价较前日 -0.81% [17] - LC2605合约收盘价152080元，较前日收盘价 -3.12%，周内 -2.61%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1100元 [17] - SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2190 - 2300美元/吨，均价较前日 +0.67%，周内 +2.05% [17] 氧化铝 - 2026年3月13日，氧化铝指数日内上涨2.87%至2962元/吨，单边交易总持仓45万手，较前一交易日减少1.22万手 [20] - 山东现货价格上涨5元/吨至2640元/吨，贴水主力合约316元/吨 [20] - 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报36元/吨 [20] - 周五期货仓单报37.4万吨，较前一交易日增加1.64万吨 [20] - 矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [20] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收14190元/吨，当日 -0.67%（ -95），单边持仓16.21万手，较上一交易日 +2878手 [23] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，均较前日持平 [23] - 佛山基差 -140（ +95），无锡基差60（ +95），佛山宏旺201报9400元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，均较前日持平 [23] - 山东高镍铁出厂价报1090元/镍，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，均较前日持平 [23] - 期货库存录得51240吨，较前日 -773 [23] - 3月13日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [23] 铸造铝合金 - 周五铸造铝合金价格回落，主力AD2604合约收盘跌1.4%至23655元/吨（截至下午3点） [26] - 加权合约持仓抬升至2.18万手，成交量1.03万手，量能收缩，仓单减少0.1至5.43万吨 [26] - AL2604合约与AD2604合约价差1305元/吨，环比扩大 [26] - 国内主流地区ADC12均价稳中下调，进口ADC12报价下调100元/吨，成交维持一般 [26] - 上期所铝合金锭周度库存减少0.41至6.27万吨，国内三地铝合金锭库存微降至3.53万吨 [26] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事未降温，原油价高加大通胀和经济走弱压力，情绪受抑制，但关键矿产资源属性提供支撑 [2] - 铜精矿粗炼费走低，矿端紧张情绪加重 [2] - 国内下游基本复工复产，消费接近往年同期，废铜替代少，供需关系有望边际改善，短期铜价或维持震荡 [2] - 今日沪铜主力合约参考：98500 - 101000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500 - 13000美元/吨 [2] 铝 - 中东战事持续，霍尔木兹海峡通行不确定，South32公司旗下莫桑比克铝冶炼厂计划检修，海外铝供应威胁大，低库存与现货强势有望延续 [4] - 国内下游开工率回升，铝水比例正常，铝价回调和进口亏损扩大，库存有望见顶回落，短期铝价有望偏强运行 [4] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24600 - 25600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3380 - 3520美元/吨 [4] 铅 - 铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑 [7] - 铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑 [7] - 下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻 [7] - 当前铅锭进口窗口开大，海外过剩交割品库存流入国内，蓄电池成品库存去库好转但蓄企未大规模采买，内需不足叠加空头席位集中度抬升，不排除铅价进一步下探，需观察再生冶炼厂开工回暖状况 [7] 锌 - 锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，冶炼利润低位 [10] - 锌产业偏弱，国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期 [10] - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压 [10] - 沪伦两市锌持仓下滑，投机情绪减弱，交易回归产业弱现实，锌价后续有向下突破风险 [10] 锡 - 供应端虽改善但原料偏紧，矿端与再生端承压，冶炼产能释放慢，短期内供应增量有限，供应维持偏紧格局 [12] - 需求端高价抑制与观望情绪主导，短期消费弱修复 [12] - 供需双弱，预计锡价高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨 [12] 镍 - 中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格上涨，支撑镍价中枢抬升 [14] - 短期现货供需矛盾有限、中东地缘冲突使市场风偏下降，预计价格震荡运行 [14] - 短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [14] 碳酸锂 - 节后国内复产迅速，周产量较前期低点增长15% [18] - 下游储能需求亮眼，去库趋势延续，现货未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿 [18] - 上周宏观扰动频繁，产业驱动有限，合约总持仓低位，锂价宽幅震荡 [18] - 期货走势临近技术末端，产业事件催化或引导趋势方向，后市关注下游备货节奏、现货升贴水变化和大宗商品市场氛围 [18] - 广期所碳酸锂主力合约参考运行区间142000 - 163000元/吨 [18] 氧化铝 - 矿端能源和海运成本上移驱动矿价反弹，取决于美伊冲突持续性，当前铝土矿价格触及几内亚中小矿山成本，需关注几内亚政府政策 [21] - 氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，但中长期过剩格局难改 [21] - 宜观望，若地缘风险推高期货价格，可高位建空头头寸，中长期过剩格局和仓单注册增长会施压盘面价格 [21] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2850 - 3050元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [21] 不锈钢 - 中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡航道受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属板块震荡 [24] - 3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，钢厂发货稳定，市场到货增加，供给端压力显现 [24] - 下游加工及终端企业复工，但采购刚需补库，市场心态谨慎，囤货及投机性需求有限，社会库存去化慢 [24] - 印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强，为价格提供底部支撑 [24] - 预计短期内不锈钢价格维持震荡运行，主力合约参考区间：14000 - 14500元/吨 [24] 铸造铝合金 - 成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事引发通胀和经济走弱担忧，不同有色金属受战事、产业供需等因素影响，价格走势各异，部分品种预计偏震荡，部分有望维持偏强或存在下行风险 [4][7][9][11][13][15][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事反复，原油价格走强，美股走弱，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.77%至12948美元/吨，沪铜主力合约收至100860元/吨；LME库存增加275至312350吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存小幅减少，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加0.6至32.6万吨；华东地区现货升水期货85元/吨，广东地区铜现货升水期货100元/吨，交投环比弱化；国内铜现货进口亏损缩窄至盈亏平衡附近，精废铜价差590元/吨，维持低位 [3] - 策略观点：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，短期战事不确定性大但升级概率低，关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累积压力减轻，短期铜价预计偏震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102200元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13100美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：中东战事反复，海德鲁宣布卡塔尔铝业维持60%开工率，铝供应忧虑缓和但威胁仍大，铝价偏强运行，伦铝3M合约收涨2.2%至3533美元/吨，沪铝主力合约收至25325元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至70.3万吨，期货仓单增加0.8至35.9万吨，铝锭社会库存较上周四增加3万吨，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费下调，市场接货情绪弱；华东地区铝锭现货贴水缩窄至110元/吨，消费情绪降温；LME库存环比减少0.3至44.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [6] - 策略观点：中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 26000元/吨，伦铝3M运行区间参考3460 - 3600美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.34%至16636元/吨，单边交易总持仓13.2万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8至1937.5美元/吨，总持仓17.38万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得6.33万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 85元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.99美元/吨，3 - 15价差 - 130.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.25，铅锭进口盈亏为510.49元/吨；3月12日全国主要市场铅锭社会库存为7.65万吨，较3月9日增加0.28万吨 [8] - 策略观点：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；国内外铅锭均累库，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，需观察冶炼企业后续开工回暖状况，短期消费不佳延续累库情况下不排除铅价进一步下探的可能性 [9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌0.35%至24329元/吨，单边交易总持仓17.61万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌21.5至3313.5美元/吨，总持仓21.65万手；SMM0锌锭均价24310元/吨，上海基差 - 120元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 90元/吨，沪粤价差 - 30元/吨；上期所锌锭期货库存录得8.57万吨，内盘上海地区基差 - 120元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 70元/吨；LME锌锭库存录得9.89万吨，LME锌锭注销仓单录得0.78万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 41.31美元/吨，3 - 15价差40.45美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为 - 2664.64元/吨；3月12日全国主要市场锌锭社会库存为23.11万吨，较3月9日增加1.28万吨 [10] - 策略观点：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡为主 [11] 锡 - 行情资讯：3月12日，沪锡主力合约收报393500元/吨，较前日上涨0.19%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪观察 [12] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：3月12日，沪镍主力合约收报138100元/吨，较前日上涨0.69%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6750元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.24美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1097元/镍点，较前日上涨1元/镍点 [14] - 策略观点：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157123元，较上一工作日 - 0.74%，其中MMLC电池级碳酸锂报价152600 - 162500元，均价较上一工作日 - 1150元（ - 0.72%），工业级碳酸锂报价149500 - 159500元，均价较前日 - 0.80%；LC2605合约收盘价156980元，较前日收盘价 + 1.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元；本周国内碳酸锂产量报23426吨，环比增3.7%；国内库存报98959吨，环比上周 - 414吨（ - 0.4%），其中上游 - 1184吨，下游和其他环节 + 770吨，碳酸锂库存天数为27.8天 [17] - 策略观点：国内碳酸锂增产延续，周产量较春节前低点增长15%；国内库存去化延续，碳酸锂现货暂未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿；同时，期货持仓处于相对低位，价格上涨需求承压，短期预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000 - 167000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年03月12日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.09%至2880元/吨，单边交易总持仓46.22万手，较前一交易日增加1.09万手；基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2635元/吨，贴水主力合约230元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报31元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报35.75万吨，较前一交易日增加1.2万吨；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作，二是冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2800 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14285元/吨，当日 + 0.49%（ + 70），单边持仓15.92万手，较上一交易日 - 3836手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日持平；佛山基差 - 235（ - 70），无锡基差 - 35（ - 70）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日 + 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日 + 100；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [22] - 策略观点：市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量；不过，目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘涨0.44%至23990元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.17万手，成交量1.2万手，量能收缩，仓单减少0.05至5.54万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1250元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12报价上涨200元/吨，成交维持一般；库存方面，国内主要市场铝合金锭库存较上周四减少0.45至5.8万吨，铝合金锭厂内库存减少0.9至7.46万吨 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事影响有色金属市场，不同金属受影响程度和表现各异，各金属价格走势受产业供需、地缘政治等多因素影响，预计短期多以震荡为主，部分金属有偏强或回升趋势 [2][3][5][6] 各金属情况总结 铜 - **行情资讯**：中东战事反复，原油价格走强，铜价震荡回调，昨日伦铜3M合约收盘跌0.36%至13049美元/吨，沪铜主力合约收至101310元/吨；LME库存增加10125至312075吨，国内上期所日度仓单增加0.1至32.0万吨；华东地区现货升水期货45元/吨，广东地区铜现货升水期货85元/吨，国内铜现货进口亏损缩窄至100元/吨以内，精废铜价差1230元/吨 [2] - **策略观点**：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，虽战事有不确定性但升级概率低，关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累积压力减轻，短期铜价预计偏震荡；今日沪铜主力合约参考100000 - 102200元/吨，伦铜3M运行区间参考12900 - 13200美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：中东战事反复，铝供应忧虑持续，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.68%至3457美元/吨，沪铝主力合约收至25315元/吨；沪铝加权合约持仓量增加2.7至68.8万吨，期货仓单增加0.9至35.1万吨，铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费下调，交投偏弱；华东地区铝锭现货贴水小幅扩大至130元/吨，LME库存环比减少0.2至45.0万吨 [5] - **策略观点**：中东战事供应风险未解除，叠加South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧且海外更甚；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 25800元/吨，伦铝3M运行区间参考3380 - 3520美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：周三沪铅指数收涨0.16%至16692元/吨，单边交易总持仓12.61万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8.5至1945.5美元/吨，总持仓17.16万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.69万吨，内盘原生基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.77美元/吨，3 - 15价差 - 133.4美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为551.02元/吨；3月9日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较3月5日增加0.49万吨 [8] - **策略观点**：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；虽国内外铅锭累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - **行情资讯**：周三沪锌指数收跌0.11%至24413元/吨，单边交易总持仓17.48万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌8至3335美元/吨，总持仓21.6万手；SMM0锌锭均价24290元/吨，上海基差 - 110元/吨，天津基差 - 100元/吨，广东基差 - 90元/吨，沪粤价差 - 20元/吨；上期所锌锭期货库存录得8.11万吨，内盘上海地区基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 95元/吨；LME锌锭库存录得9.9万吨，LME锌锭注销仓单录得0.78万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 33.45美元/吨，3 - 15价差49.01美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.07，锌锭进口盈亏为 - 2746.69元/吨；3月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨 [10] - **策略观点**：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险，预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪宽幅震荡 [11] 锡 - **行情资讯**：3月11日，沪锡主力合约收报392740元/吨，较前日下跌0.01%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主，操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月11日，沪镍主力合约收报137160元/吨，较前日上涨0.08%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1086元/镍点，较前日持平 [15] - **策略观点**：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158287元，较上一工作日 - 0.44%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153400 - 164000元，均价较上一工作日 - 700元（ - 0.44%），工业级碳酸锂报价150500 - 161000元，均价较前日 - 0.48%；LC2605合约收盘价155040元，较前日收盘价 - 4.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元 [18] - **策略观点**：近期产业面驱动有限，期货持仓处于相对低位，价格上涨承压；碳酸锂现货未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿，短期预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间146000 - 167000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年03月11日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.07%至2882元/吨，单边交易总持仓45.14万手，较前一交易日减少0.09万手；基差方面，山东现货价格维持2625元/吨，贴水主力合约244元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报18元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报34.56万吨，较前一交易日增加0.84万吨；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [21] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作、冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周三下午15：00不锈钢主力合约收14215元/吨，当日 - 0.07%（ - 10），单边持仓16.30万手，较上一交易日 + 2521手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日持平；佛山基差 - 165（ + 10），无锡基差35（ + 10）；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [24][25] - **策略观点**：市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户集中询价和补库，助推成交阶段性放量，但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交以贸易商之间资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格冲高，主力AD2604合约收盘涨0.87%至23885元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.14万手，成交量1.26万手，量能收缩，仓单减少0.11至5.59万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1330元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价上调200元/吨，进口ADC12报价上涨，成交维持一般；库存方面，昨日三地铝合金锭库存环比减少0.01至3.62万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事影响下，不同有色金属受影响各异，铜价预计震荡抬升，铝价有望维持偏强，铅价止跌企稳后或回升，锌价宽幅震荡，锡价以宽度震荡运行，镍价震荡，碳酸锂区间波动，氧化铝宽幅震荡，不锈钢震荡上行，铸造铝合金价格偏强 [3][6][9][11][13][16][19][22][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **行情资讯**：特朗普称对伊战争基本结束，原油价格大幅冲高回落，铜价探低回升，昨日伦铜3M合约收盘涨0.39%至12919美元/吨，沪铜主力合约收至101160元/吨；LME库存增加9925至294250吨，国内电解铜社会库存和保税区库存增加，上期所日度仓单增加0.4至31.9万吨；华东和广东地区现货贴水期货缩窄，国内铜现货进口亏损和精废铜价差缩窄 [2] - **策略观点**：中东战事引发通胀和经济走弱担忧，短期战事升级概率降低，风险偏好改善和关键矿产资源属性提供情绪支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，铜库存累库压力减轻，短期铜价预计震荡抬升；今日沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12800 - 13100美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：原油价格宽幅波动，LME铝注销仓单大增，铝价低开后走升，昨日伦铝3M合约收涨0.35%至3400美元/吨，沪铝主力合约收至25060元/吨；沪铝加权合约持仓量减少1.6至66.2万吨，期货仓单增加0.5至34.1万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费上行；华东地区铝锭现货贴水缩窄，下游刚需采买为主；LME库存环比减少0.2至45.2万吨，注销仓单比例大幅提升，Cash/3M维持升水 [5] - **策略观点**：中东战事对该地区供应风险未解除，叠加South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计维持偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游陆续复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25800元/吨，伦铝3M运行区间参考3350 - 3500美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收跌0.48%至16665元/吨，单边交易总持仓12.08万手；截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨5至1937美元/吨，总持仓17.19万手；SMM1铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.66万吨，内盘原生基差 - 140元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 70元/吨；LME铅锭库存录得28.49万吨，LME铅锭注销仓单录得0.46万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 47.74美元/吨，3 - 15价差 - 136.6美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为530.12元/吨；3月9日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较3月5日增加0.49万吨 [8] - **策略观点**：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率均下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；虽国内外铅锭均累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度；预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收涨0.05%至24440元/吨，单边交易总持仓17.47万手；截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨25至3343美元/吨，总持仓21.63万手；SMM0锌锭均价24210元/吨，上海基差 - 105元/吨，天津基差 - 95元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差 - 10元/吨；上期所锌锭期货库存录得7.84万吨，内盘上海地区基差 - 105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 85元/吨；LME锌锭库存录得9.48万吨，LME锌锭注销仓单录得0.77万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 28.21美元/吨，3 - 15价差59.61美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.065，锌锭进口盈亏为 - 2889.63元/吨；3月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨 [10] - **策略观点**：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小；油价仍处相对高位，市场存在通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主 [11] 锡 - **行情资讯**：3月10日，沪锡主力合约收报392770元/吨，较前日上涨2.36%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪观察 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪较强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽度震荡运行为主；操作建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月10日，沪镍主力合约收报137050元/吨，较前日上涨0.39%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 150元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日持平；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1086元/镍点，较前日下跌2元/镍点 [15] - **策略观点**：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报158994元，较上一工作日 + 3.33%，其中MMLC电池级碳酸锂报价153800 - 165000元，均价较上一工作日 + 5150元（ + 3.34%），工业级碳酸锂报价151000 - 162000元，均价较前日 + 3.30%；LC2605合约收盘价163000元，较前日收盘价 + 1.20%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 850元 [18] - **策略观点**：特朗普释放伊朗局势缓和信号，权益市场情绪好转；碳酸锂现货暂未明显宽松，锂价回调产业有逢低备货意愿；近期产业面驱动有限，期货持仓处于相对低位，预计区间波动概率较高；当前全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 175000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年03月10日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.04%至2852元/吨，单边交易总持仓45.22万手，较前一交易日减少0.71万手；基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2625元/吨，贴水主力合约214元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报6元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报33.72万吨，较前一交易日持平；矿端，几内亚CIF价格维持62美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨2美元/吨至57美元/吨 [21] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作，二是冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 3000元/吨 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午15：00不锈钢主力合约收14225元/吨，当日 + 0.85%（ + 120），单边持仓16.05万手，较上一交易日 - 13647手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日 + 50，佛山基差 - 175（ - 70），无锡基差25（ - 70），佛山宏旺201报9350元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日 + 200，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；03月06日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [24][25] - **策略观点**：市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户集中询价和补库，助推成交阶段性放量；但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交以贸易商之间资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间13800 - 14500元/吨 [26] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格低开高走，主力AD2604合约收盘微涨0.04%至23680元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.11万手，成交量1.36万手，量能收缩，仓单减少0.1至5.7万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1200元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价回落，成交相对一般；库存方面，昨日三地铝合金锭库存环比减少0.02至3.63万吨 [28] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事影响有色金属市场，不同金属受影响情况各异，部分金属价格受供应担忧、通胀等因素影响，各金属价格走势预期不同，操作建议也有所不同 [2][3][5][6] 各金属情况总结 铜 - **行情资讯**：中东战事使原油价格走高、美股下挫，铜价冲高回落，周五伦铜3M合约收盘微升0.08%至12869美元/吨，沪铜主力合约收至100250元/吨；LME库存增加2125至284325吨，国内上期所周度库存增加3.4至42.5万吨，日度仓单增加1.2至31.5万吨；华东和广东地区现货贴水期货缩窄，国内铜现货进口亏损缩窄至400元/吨左右，精废铜价差缩窄至1230元/吨 [2] - **策略观点**：中东战事加剧通胀和经济走弱担忧，海外权益市场走弱压制情绪，但关键矿产资源属性提供支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，库存累库压力减轻，短期铜价下方有支撑；今日沪铜主力合约参考98000 - 102000元/吨，伦铜3M运行区间参考12600 - 13000美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：中东战事使原油价格大涨，供应担忧推动铝价大幅走强，周五伦铝3M合约收涨4.21%至3431美元/吨，沪铝主力合约收至25180元/吨；沪铝加权合约持仓量减少2.7至67.7万吨，期货仓单增加1.0至33.0万吨，铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费回升，市场成交一般；华东地区铝锭现货贴水缩窄至120元/吨；LME库存环比减少0.2至45.7万吨，Cash/3M升水47.4美元/吨 [5] - **策略观点**：中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 26000元/吨，伦铝3M运行区间参考3350 - 3600美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：上周五沪铅指数收跌0.02%至16781元/吨，单边交易总持仓11.34万手；伦铅3S较前日同期涨1.5至1949.5美元/吨，总持仓17.17万手；SMM1铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.44万吨，内盘原生基差 - 135元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨；LME铅锭库存录得28.59万吨，LME铅锭注销仓单录得0.56万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 44.21美元/吨，3 - 15价差 - 126.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.248，铅锭进口盈亏为506.93元/吨；3月5日全国主要市场铅锭社会库存为6.72万吨，较3月2日增加0.03万吨 [8] - **策略观点**：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；虽国内外铅锭累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度；预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - **行情资讯**：上周五沪锌指数收跌1.04%至24295元/吨，单边交易总持仓18.97万手；伦锌3S较前日同期跌55至3256.5美元/吨，总持仓21.97万手；SMM0锌锭均价24150元/吨，上海基差 - 100元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 100元/吨，沪粤价差平水；上期所锌锭期货库存录得7.65万吨，内盘上海地区基差 - 100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得9.5万吨，LME锌锭注销仓单录得0.76万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 28.21美元/吨，3 - 15价差45美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.084，锌锭进口盈亏为 - 2412.87元/吨；3月5日全国主要市场锌锭社会库存为21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨 [10] - **策略观点**：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场对贸易受阻和能源涨价仍有担忧；油价暴涨引发通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主 [11] 锡 - **行情资讯**：3月6日，沪锡主力合约收报393190元/吨，较前日下跌0.12%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月6日，沪镍主力合约收报137550元/吨，较前日上涨0.30%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 200元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日下跌250元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1087.5元/镍点，较前日持平 [14] - **策略观点**：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - **行情资讯**：3月6日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154580元，较上一工作日 + 0.13%，周内 - 11.03%；MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 159200元，均价较上一工作日 + 200元（ + 0.13%），工业级碳酸锂报价147500 - 156500元，均价较前日 + 0.16%；LC2605合约收盘价156160元，较前日收盘价 + 0.19%，周内 - 11.29%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 950元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2150 - 2250美元/吨，周内 - 7.76% [17] - **策略观点**：近期伊朗局势加剧，宏观担忧增多，投机情绪显著降温；商品市场分化，碳酸锂等前期反弹品种回调；广期所碳酸锂合约总持仓上周减8.3万手，回到近期低位；基本面上，津巴布韦矿产禁令反复扰动，但利多已被充分消化；节后盐厂开工率提升，国内碳酸锂库存去化收窄；锂电旺季现货维持紧张格局，锂价回调或释放现货买盘，但下跌趋势结束前，谨慎看多；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间148000 - 164000元/吨 [18] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年3月6日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.11%至2845元/吨，单边交易总持仓45.77万手，较前一交易日减少0.26万手；基差方面，山东现货价格维持2610元/吨，贴水主力合约222元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至303美元/吨，进口盈亏报1元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报33.72万吨，较前一交易日增加0.09万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持55美元/吨 [20] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作以及冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨 [21] 不锈钢 - **行情资讯**：周五下午15：00不锈钢主力合约收14205元/吨，当日 + 0.71%（ + 100），单边持仓17.39万手，较上一交易日 + 43手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日 - 50；佛山基差 - 155（ - 100），无锡基差 - 5（ - 150）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日 + 50；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；3月6日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [23] - **策略观点**：节后钢厂资源陆续到货，春节期间销售停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大；市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户集中询价和补库，助推成交阶段性放量；但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交以贸易商之间资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [24] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.6%至23280元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.14万手，成交量1.43万手，量能收缩，仓单减少0.15至5.87万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1435元/吨，环比小幅走扩；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价回落300元/吨，下游采买情绪尚可；库存方面，上期所周度库存减少0.48至6.69万吨，国内三地铝合金锭库存环比减少0.05至3.72万吨 [26] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格走强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格可能进一步走强 [27]

法案核心内容 - "大美丽"法案于7月4日由特朗普签署生效 最终版本较众议院版本赤字规模扩大 包括删除899条款、提高联邦债务上限、上调州税抵扣等调整 [1][9] - 法案预计导致2025-2034财年基础财政赤字增加3400-4700亿美元 叠加利息成本后总债务影响达4100-5500亿美元 [9] - 短期支撑美国经济增长 但可能引发二次通胀风险并推迟美联储降息 加剧财政可持续性担忧 [1][9] 财政赤字影响 - 延长及扩大TCJA居民减税条款导致赤字增加3852亿美元 其中延长税率削减占2193亿美元 标准扣除上限调整占1425亿美元 [2] - 恢复企业减税政策新增772亿美元赤字 设备奖金折旧和研发费用化分别贡献363亿和141亿美元 [2] - 废除IRA税收抵免节省543亿美元 包括取消192亿美元电动车税收抵免和246亿美元能源生产税收抵免 [2][3] - 医疗保健领域节省1074亿美元 主要来自医疗补助工作要求调整(-317亿)和平价医疗法案节省(-226亿) [3] 行业影响分析 受益行业 - 能源：重启油气区块拍卖 降低特许权使用费率 煤炭租赁费率降至7% 碳捕捉补贴提升 [11] - 军工：未来五年投入1500亿美元预算用于舰艇建造、导弹防御等 [11] - 地产：保留100%房产改良费用抵扣政策 扩大低收入住房税收抵免12% [11] - 制造：2025-2031年新建工厂可全额抵扣建厂成本 半导体厂商税收抵免比例提升至35% [11] - 农业：灾害援助报销率提高至100% 提供2.85亿美元贸易促进资金 [11] 受损行业 - 清洁能源：逐步取消风能太阳能税收抵免 2026年后新建项目不再享受优惠 [11] - 新能源车：2026年废除清洁车辆抵免 恢复20万辆/制造商上限 [11] - 医疗：削减医疗补助联邦匹配资金 限制非公民ACA计划资格 [11] - 食品：削减国家食品券计划(SNAP) [11] 资产价格影响 - 美债：短期利空 中长期震荡下行 [1][15] - 美股：短期上行 中长期需验证政策效果 [1][15] - 美元：短期反弹 中长期通道下行 [1][15] - 黄金：短期调整 中长期上行 [1][15] - 石油：短期与长期均偏空 [1][15] 政策周期差异 - 当前"财政扩张+降息"面临财政超预期扩张、经济基本面变化、美元信用裂痕等新变量 [12][13] - 美联储决策滞后于现实 资产交易逻辑将在经济走弱、数据韧性和财政风险间切换 [15]

欧洲央行货币政策 - 欧洲央行管委斯图纳拉斯表示若经济走弱且通胀下降可能降息 [1]