中东战事对能源市场的冲击 - 俄罗斯政府宣布自4月1日起禁止汽油出口，以稳定国内市场价格并优先保障供应，禁令将持续至7月31日[2][4] - 中东战事导致全球石油及石油产品市场动荡和价格大幅波动，但外国市场对俄罗斯能源资源的高需求仍是积极因素[4] - 乌克兰对俄罗斯石油产业的持续打击已导致俄罗斯约40%的石油供应受到影响，可能对其出口能力构成深远冲击[5] 霍尔木兹海峡航运受阻与影响 - 美国和以色列对伊朗发起军事行动以来，全球能源运输要道霍尔木兹海峡航运严重受阻，国际油价剧烈波动[5] - 伊朗已允许数艘滞留在霍尔木兹海峡的马来西亚油轮通行，但需等待适当的“通行窗口”[2] - 泰国就本国油轮通行霍尔木兹海峡与伊朗达成协议[3] 对全球粮食与化肥供应链的威胁 - 中东冲突导致天然气价格飙升、化肥供应趋紧，全球粮食价格面临上涨风险[6] - 霍尔木兹海峡日均承运约2000万桶石油，约占全球原油运输量的35%，同时承载大量液化天然气及化肥贸易运输[7] - 冲突已影响约30%的全球尿素贸易，尿素是全球交易量最大的化肥品种[7] - 海湾地区出口全球超过40%的硫磺，这是磷肥生产的重要原料，沙特生产全球约五分之一的磷肥[7] - 埃塞俄比亚超过90%的氮肥依赖经吉布提从海湾地区进口，供应链在战前就已紧张[7] 冲突的长期影响与市场观点 - 即使战争结束，海湾地区生产商在恢复通过海峡运输前仍需获得明确安全保障，且运输保险成本几乎肯定会上升[8] - 市场可能低估了乌克兰持续打击俄罗斯石油与柴油出口能力的影响[5] - 俄罗斯总统普京表示，中东战事给作为能源出口大国的俄罗斯带来了超额利润，但这种情况不会持续太久[5]

俄罗斯汽油出口禁令 - 俄罗斯政府宣布自4月1日起禁止汽油出口，禁令将持续至7月31日 [1] - 禁令旨在稳定国内市场价格并优先保障国内市场供应 [1] - 俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克指示能源部起草相关行政命令 [1] 禁令出台背景与市场影响 - 中东危机（美国和以色列于2月28日对伊朗发起军事行动）引发全球石油及石油产品市场动荡，导致价格大幅波动 [1] - 霍尔木兹海峡航运严重受阻，加剧了国际油价的剧烈波动 [1] - 外国市场对俄罗斯能源资源的高需求被视为积极因素 [1] 俄罗斯国内供应与历史措施 - 俄罗斯目前原油加工量与去年持平，确保了石油产品的稳定供应 [1] - 为稳定国内市场，俄罗斯此前已多次对汽油及柴油出口实施临时限制 [1] 俄罗斯政府与企业的预期 - 俄罗斯总统普京表示，中东战事给作为能源出口大国的俄罗斯带来了超额利润 [1] - 普京同时指出，这种情况不会持续太久，俄罗斯财政部和相关企业不应期待长期的“意外之财” [1] - 普京希望中东战事在今后几周内结束 [1]

地缘政治对能源行业的影响 - 俄罗斯总统普京表示，中东战事给作为能源出口大国的俄罗斯带来了超额利润 [1] - 普京同时指出，这种因战事带来的超额利润情况不会持续太久，俄罗斯财政部和相关企业不应期待长期的“意外之财” [1] 地缘政治事件与油价波动 - 美国和以色列于2月28日对伊朗发起大规模军事行动，伊朗随后对以色列及美国在中东的军事基地等目标发起反击 [2] - 冲突波及一些地区国家，并导致全球能源运输要道霍尔木兹海峡的航运严重受阻 [2] - 受此事件影响，国际油价出现大幅上涨，随后进入宽幅波动状态 [2] 相关方的政治立场 - 俄罗斯总统普京希望中东战事在今后几周内结束 [1] - 俄罗斯政府希望中东地区尽快停止战乱 [2]

有色金属行业电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：有色金属行业，涵盖贵金属（黄金）、工业金属（铜、铝）、能源金属（碳酸锂）等子板块 [1][2][5] * **提及的公司**： * **碳酸锂**：永兴材料、盐湖股份、大众矿业、国诚矿业 [1][7] * **铜**：紫金矿业、金诚信 [1][7] * **铝**：中国宏桥、云南铝业 [1][8] * **黄金**：山东黄金、中金黄金 [8] 二、 核心市场观点与论据 1. 整体板块：金融属性水分挤干，估值处于历史低位 * 有色金属板块经历大幅回调，金融属性的泡沫已被挤出，美联储货币政策对板块的边际影响减弱 [1][2] * 龙头公司估值处于历史低位：铝板块整体估值低于10倍，铜板块龙头估值约12倍，黄金板块优质公司估值约14倍 [1][4] * 2026年第一季度业绩预期向好，主要因一季度商品均价同比提升，且龙头公司生产成本未受能源价格上涨显著影响 [4] 2. 关键品种价格与基本面分析 * **黄金**： * 价格已消化恐慌情绪压制，进入合理区间下沿 [1][3] * 当前压力源于地缘冲突推高油价和通胀预期，压制货币宽松预期，并导致美元被动走强 [3] * 长期看，全球经济复苏与低通胀环境仍需等待 [3] * **铜**： * 价格在11，000-12，000美元/吨区间时，下游接货意愿强，去库存顺畅 [1][3] * 价格在14，000美元/吨时下游难以接受 [3] * 实体需求、远期增长预期及矿端短缺共同形成支撑，价格也已进入合理区间下沿 [1][3][4] * **碳酸锂（能源金属）**： * 为首选推荐品种，基本面强劲且不受宏观因素制约 [1][5] * **供给端**：非洲矿权政策（如津巴布韦、尼日利亚）导致产能增长低于预期，减量可能达10-15万吨 [1][5] * **需求端**：4月排产环比良好，春节后复工状态佳 [5] * **库存端**：从去年高点14万吨、年初11万吨持续去化至10万吨以下 [1][5] * 当前市场价格（15万元/吨）对应的板块估值约十二三倍 [5] * **电解铝**： * 受中东战事支撑，具备防御属性 [1] * 中东地区产能占全球约9%-10%，战事已导致1%-2%产能停产 [5][6] * 高油价推高全球能源成本，进一步抬升（尤其是欧洲）生产成本线 [1][6] 3. 中长期投资叙事框架 * “Hello”交易策略等原有框架依然成立，支撑铜、黄金的长期配置价值 [2] * 供应链从成本优先转向安全优先的趋势，持续提升战略小金属的价值 [2] * 高油价环境促使市场更加重视能源变革进程，提升对锂电及储能相关品种的预期 [2] 三、 投资推荐排序与逻辑 基于不同市场情景，子板块推荐排序如下 [5][6]： 1. **首选（规避宏观判断）**：**碳酸锂**。供给受限（非洲政策致减量10-15万吨）、需求健康、库存持续下降，压制估值的中期逻辑出现松动。 2. **次选（中东战事持续但烈度可控）**：**电解铝**。约10%的全球产能陷入地缘风险，且高油价推升成本，在未爆发衰退的假设下具备投资价值。 3. **第三（地缘局势走向缓和）**：**贵金属（黄金）和铜**。价格已充分反映悲观预期，估值合理偏低，可基于中长期逻辑布局优质高成长龙头。 四、 主要风险提示 * 主要风险在于宏观预期转向：若美国采取“以战促和”策略，引发市场宏观预期转向交易衰退风险，可能导致价格出现“最后一跌” [1][4] * 不能断言当前价格即为最低点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价虽供需预期改善，但企稳回升需宏观情绪缓和支持；铝价短期有望维持偏强运行；铅价短期获支撑，但后续或下探；锌价形成下行趋势，需关注库存累库状况；锡价预计高位宽幅震荡；镍价预计震荡运行；碳酸锂预计区间震荡；氧化铝当前宜观望；不锈钢价格预计短期内维持震荡；铸造铝合金短期价格预计维持高位运行 [2][5][8][11][14][17][20][23][26][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 伊朗石油设施遭袭，原油价格走强，铜价破位下行，昨日伦铜3M合约收盘跌3.44%至12340美元/吨，沪铜主力合约收至96340元/吨 [1] - 昨日LME库存增加3725至334100吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.6至31.9万吨 [1] - 华东地区现货贴水缩窄至90元/吨，广东地区铜现货贴水期货5元/吨，国内铜现货进口盈利约300元/吨，精废铜价差缩窄至0附近 [1] 铝 - 伊朗石油设施遭袭，油价走强，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.63%至3419美元/吨，沪铝主力合约收至24835元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至63.5万吨，期货仓单增加0.1至39.2万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费反弹，成交维持一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水缩窄至200元/吨，LME库存环比减少0.4至43.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.31%至16654元/吨，单边交易总持仓13.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1931.5美元/吨，总持仓18.8万手 [7] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差 -180元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨 [7] - 外盘cash - 3S合约基差 -45.31美元/吨，3 - 15价差 -139.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为692.66元/吨 [7] - 3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨 [7] 锌 - 周三沪锌指数收跌1.61%至23349元/吨，单边交易总持仓20.57万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3217美元/吨，总持仓21.45万手 [10] - SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差 -95元/吨，天津基差 -105元/吨，广东基差 -85元/吨，沪粤价差 -10元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得10.13万吨，内盘上海地区基差 -95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME锌锭库存录得11.84万吨，LME锌锭注销仓单录得0.62万吨 [10] - 外盘cash - 3S合约基差 -48.17美元/吨，3 - 15价差27.63美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为 -2773.65元/吨 [10] - 3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨 [10] 锡 - 3月18日，沪锡主力合约收报370000元/吨，较前日下跌1.36%；SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨；LME库存报8745吨，较前日增加30吨 [13] - 供应端呈现“节后修复、但上行受限”特征，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快；需求端处于偏弱修复阶段，消费恢复缓慢、观望情绪浓，高价抑制采购积极性 [13] 镍 - 3月18日，沪镍主力合约收报135200元/吨，较前日下跌0.54% [16] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -50元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨 [16] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153822元，较上一工作日 -1.21%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 157600元，均价较上一工作日 -1950元（ -1.25%），工业级碳酸锂报价147500 - 155500元，均价较前日 -0.98% [19] - LC2605合约收盘价150120元，较前日收盘价 -3.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1100元 [19] 氧化铝 - 2026年03月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.77%至3061元/吨，单边交易总持仓46.33万手，较前一交易日减少0.19万手 [22] - 基差方面，山东现货价格上涨20元/吨至2685元/吨，贴水主力合约363元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持302美元/吨，进口盈亏报89元/吨 [22] - 期货库存方面，周三期货仓单报40.28万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持63美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [22] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14020元/吨，当日 -0.53%（ -75），单边持仓17.28万手，较上一交易日 +6515手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14100元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 -50；佛山基差 -120（ +25），无锡基差130（ +25）；佛山宏旺201报9300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.55%至23555元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.07万手，成交量1.11万手，量能放大，仓单减少0.17至5.14万吨 [28] - AL2604合约与AD2604合约价差1145元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买为主 [28] - 国内三地铝合金锭库存微增至3.57万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事有升级风险，原油价格高位加大通胀和经济走弱压力，情绪面受抑制；产业上铜精矿粗炼费走低，矿端紧张加重 [2] - 国内铜下游基本复工复产，消费接近往年同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和支持 [2] - 今日沪铜主力合约参考：93000 - 97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 中东战事升级风险大，霍尔木兹海峡通行不确定，中东能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁大，海外低库存与现货强势有望延续 [5] - 国内下游开工率回升，铝水比例正常，进口亏损大对国内价格形成支撑；短期铝价有望维持偏强运行 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24500 - 25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360 - 3480美元/吨 [5] 铅 - 铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑 [8] - 下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩交割品库存流入国内产生压制 [8] - 月度蓄电池成品库存去库好转，3月16日多头席位大额净多加单，或为蓄企战略性买入保值，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除铅价进一步下探 [8] 锌 - 锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润维持低位；国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期 [11] - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；沪伦两市锌价增仓下破，锌价形成下行趋势 [11] - 后续关注锌锭社会库存累库状况，警惕地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险 [11] 锡 - 锡供应端虽较节前改善，但仍受原料偏紧约束，矿端与再生端承压，冶炼端产能释放慢，短期内供应增量有限，供应维持偏紧格局 [14] - 锡需求端，高价抑制与观望情绪主导，短期消费大概率维持弱修复格局 [14] - 供需双弱背景下，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：35 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨 [14] 镍 - 印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给预计紧张，镍供需有所改善；但短期地缘冲突风险大，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行 [17] - 本周沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸，区间操作 [17] 碳酸锂 - 周三国内商品多数收跌，碳酸锂跌幅居前；新能源乘用车市场弱势未改，截至3月15日，今年国内累计零售134.5万辆，同比下降26%，与2月底降幅相近 [20] - 基本面缺少利多驱动，国内锂盐供需双强，下游观望情绪浓，回调幅度扩大或有买盘释放；碳酸锂合约持仓和成交均位于相对低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡概率较高 [20] - 后市重点关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140000 - 157000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿端，市场传几内亚政府商讨收紧铝土矿出口政策以提价增税，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，但中长期过剩格局难改 [23] - 当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和仓单注册增长会压制盘面价格 [23] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2900 - 3200元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 近期中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡航道受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属板块震荡 [26] - 供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货量增加，供给端压力显现 [26] - 需求端，下游加工及终端企业复工，但采购以刚需补库为主，市场心态谨慎，囤货及投机性需求有限，社会库存去化节奏偏缓 [26] - 原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强，为不锈钢价格提供底部支撑 [26] - 综合来看，短期内不锈钢价格预计维持震荡运行格局，主力合约参考区间：13800 - 14350元/吨 [26] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计维持高位运行 [29]

中东地缘政治局势 - 埃及对当前中东战事深感担忧，呼吁各方克制以避免地区进一步动荡[1] - 中方重申原则立场，主张通过对话协商解决地区问题，反对动辄使用武力[1] - 中东战事延宕将给当地人民带来更多苦难，并对地区经济造成巨大负面影响[1] - 立即停火止战是国际社会普遍共识，各方应敦促当事方尽快停止军事行动[1] 市场与资产价格影响 - 中东动荡被视为“黑天鹅”事件，导致全球股市重挫[2] - 阿曼突发重磅消息，同时CTA策略冲击波来袭[2] - 盘中出现暴力拉升行情，芯片板块突迎利好[2] - 某标的出现暴涨，涨幅超过115%[2] - AI巨头传出大消息，被市场视为利空，导致相关资产集体杀跌[2] 能源供应链安全 - 中东突发袭击事件，三艘英美油轮遇袭[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜低开高走，日内偏弱，中东战事未降温、美元指数上涨抑制铜价上涨，短期内中东局势不确定强、通胀影响难消除，基本面暂无明显驱动，沪铜保持震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，预计3月产量或创历史新高 [1] - 节后下游复产，铜需求边际走强，库存仍累库但幅度放缓 [1] - 2月铜线缆行业开工率55.81%，环比降14.29个百分点，同比增9.06个百分点 [1] - 2月乘用车和新能源汽车同比下降，新能源汽车产销分别为69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新车销量占比42.4% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏弱 [1][4] - 现货方面，3月12日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水100元/吨；3月11日，LME官方价12949美元/吨，现货升贴水 -985美元/吨 [4] 供给端 - 截至3月9日，现货粗炼费（TC） -56.10美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.70美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存32.63万吨，较上期增加5911吨；上海保税区铜库存8.76万吨，较上期增加0.22万吨；LME铜库存30.21万吨，较上期增加10125吨；COMEX铜库存59.25万短吨，较上期减少2033短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受中东战事和产业供需影响，短期预计震荡抬升 [2][3] - 铝价因供应偏紧和下游复工复产，有望维持偏强 [5][6] - 铅价当前处于震荡区间下沿，预计短期止跌企稳，后续有望回升 [8][9] - 锌价受产业库存和市场担忧影响，预计冲突期间宽幅震荡 [10][11] - 锡价在供需边际宽松和库存回升下，建议观望，以宽幅震荡为主 [12][13] - 镍价中期受印尼政策支撑，短期预计震荡运行，建议高抛低吸 [14][15] - 碳酸锂基本面支撑强，价格低开高走，未来关注下游备货等情况 [17][18] - 氧化铝期货价格预计宽幅震荡，建议观望，关注潜在驱动 [20][21] - 不锈钢预计维持震荡上行格局 [23][25] - 铸造铝合金成本支撑强，需求有望改善，短期价格预计偏强 [27][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 特朗普称对伊战争基本结束，原油价格冲高回落，铜价探低回升，伦铜3M合约收盘涨0.39%至12919美元/吨，沪铜主力合约收至101160元/吨 [2] - LME库存增加9925至294250吨，增量来自北美和亚洲仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水 [2] - 国内电解铜社会库存较上周四小幅增加，保税区库存环比略升，上期所日度仓单增加0.4至31.9万吨 [2] - 华东地区现货贴水期货缩窄至45元/吨，广东地区铜现货贴水期货缩窄至10元/吨，国内铜现货进口亏损缩窄至300元/吨左右，精废铜价差缩窄至1100元/吨 [2] 铝 - 原油价格冲高回落，铝价跟随冲高回落，伦铝3M合约收跌1.25%至3388美元/吨，沪铝主力合约收至24850元/吨 [5] - 沪铝加权合约持仓量增加0.1至67.8万吨，期货仓单增加0.6至33.6万吨，铝锭社会库存较上周四增加1万吨，铝棒社会库存环比减少，铝棒加工费走弱，市场交投偏弱 [5] - 华东地区铝锭现货贴水小幅扩大至130元/吨，市场情绪转观望，LME库存环比减少0.2至45.5万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持升水 [5] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.21%至16746元/吨，单边交易总持仓11.44万手，伦铅3S较前日同期跌17.5至1932美元/吨，总持仓17.2万手 [8] - SMM1铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9950元/吨 [8] - 上期所铅锭期货库存录得5.57万吨，内盘原生基差 -105元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -100元/吨 [8] - LME铅锭库存录得28.59万吨，LME铅锭注销仓单录得0.56万吨，外盘cash - 3S合约基差 -42.91美元/吨，3 - 15价差 -130.6美元/吨 [8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为524.94元/吨，3月9日全国主要市场铅锭社会库存为7.37万吨，较3月5日增加0.49万吨 [8] 锌 - 周一沪锌指数收涨0.54%至24427元/吨，单边交易总持仓18.08万手，伦锌3S较前日同期涨61.5至3318美元/吨，总持仓21.92万手 [10] - SMM0锌锭均价24360元/吨，上海基差 -100元/吨，天津基差 -110元/吨，广东基差 -100元/吨，沪粤价差平水 [10] - 上期所锌锭期货库存录得7.63万吨，内盘上海地区基差 -100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -110元/吨 [10] - LME锌锭库存录得9.5万吨，LME锌锭注销仓单录得0.76万吨，外盘cash - 3S合约基差 -25.77美元/吨，3 - 15价差48.28美元/吨 [10] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.067，锌锭进口盈亏为 -2834.98元/吨，3月9日全国主要市场锌锭社会库存为21.83万吨，较3月5日增加0.47万吨 [10] 锡 - 3月9日，沪锡主力合约收报383710元/吨，较前日下跌2.53% [12] - 供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平 [12] - 需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求较为乐观，但现阶段行业整体仍处在节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求尚未有效体现，下游接货意愿较弱，企业普遍维持消耗自有库存的策略，新增采购寥寥无几 [12] 镍 - 3月9日，沪镍主力合约收报136520元/吨，较前日下跌0.45% [14] - 现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日持平 [14] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平 [14] - 镍铁方面，价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1087.5元/镍点，较前日持平 [14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153865元，较上一工作日 -0.46%，其中MMLC电池级碳酸锂报价148300 - 160200元，均价较上一工作日 -750元（ -0.48%），工业级碳酸锂报价145500 - 157500元，均价较前日 -0.33% [17] - LC2605合约收盘价161060元，较前日收盘价 +3.14%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -850元 [17] 氧化铝 - 2026年03月09日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.48%至2911元/吨，单边交易总持仓45.93万手，较前一交易日增加0.11万手 [20] - 基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2620元/吨，贴水主力合约291元/吨 [20] 不锈钢 - 周一下午15：00不锈钢主力合约收14105元/吨，当日 -0.70%（ -100），单边持仓17.41万手，较上一交易日 +297手 [23] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14200元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日 -50，佛山基差 -105（ +50），无锡基差95（ +50） [23][24] - 佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [24] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日 -200，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日持平 [24] - 期货库存录得52013吨，较前日 -102，03月06日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [24] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2604合约收盘涨1.68%至23670元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.12万手，成交量2.5万手，量能明显放大，仓单减少0.06至5.81万吨 [27] - AL2604合约与AD2604合约价差1280元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价上涨，进口ADC12报价上调500元/吨，成交相对一般 [27] - 库存方面，昨日三地铝合金锭库存环比减少0.07至3.65万吨 [27] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事引发通胀和经济走弱的担忧，短期战事继续升级概率降低，风险偏好改善和关键矿产资源属性提供情绪支撑 [3] - 产业上看TC低位运行，铜矿供应维持紧张格局，下游开工率继续回升，而废铜替代维持偏少，铜库存累库压力减轻，短期铜价预计震荡抬升 [3] - 今日沪铜主力合约参考：100000 - 102500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800 - 13100美元/吨 [3] 铝 - 中东战事对于该地区的供应风险仍未解除，叠加South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计维持偏紧，且海外供应紧张预期更强 [6] - 国内下游陆续实现复工复产，国内铝水比例预计回升将减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强 [6] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24200 - 25500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3300 - 3450美元/吨 [6] 铅 - 产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑 [9] - 冶炼厂开工率均有下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位，蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工仍未完全恢复 [9] - 虽然国内外铅锭均出现较大累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - 产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖，冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱 [11] - 伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应的实质影响偏小，市场对贸易受阻和能源涨价仍存在担忧 [11] - 油价的暴涨引发通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险，预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主 [11] 锡 - 宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪较强，但也需注意到锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升的现状，不宜盲目追高 [13] - 短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽度震荡运行为主，操作方面，建议观望 [13] - 国内主力合约参考运行区间：37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - 中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升 [15] - 短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主 [15] - 短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作方面，建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - 权益市场悲观情绪发酵，但碳酸锂基本面支撑强，锂价低开高走 [18] - 节后盐厂开工率提升，国内碳酸锂库存去化收窄，随着下游开工回暖，现货或维持紧张格局，锂价回调产业有逢低备货意愿 [18] - 伊朗局势转松前，全球能源供给存隐患，潜在绿电转型预期可能利好碳酸锂定价，未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围 [18] - 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间150000 - 170000元/吨 [18] 氧化铝 - 检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行 [21] - 短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在的驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作；二是冶炼端供应收缩政策落地 [21] - 国内主力合约AO2605参考运行区间:2750 - 3000元/吨 [21] 不锈钢 - 节后钢厂资源陆续到货，加之春节期间销售基本停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大 [25] - 市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量 [25] - 目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿尚未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主 [25] - 预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间：13800 - 14400元/吨 [25] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑较强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持偏强 [28]

黄金白银价格动态 - 3月4日，现货黄金价格向上触及5100美元/盎司，报5123.26美元/盎司，日内上涨0.68% [1] - 3月4日，现货白银价格向上触及82美元/盎司，日内上涨0.54% [1] - 伦敦金现报5123.260美元/盎司，日内涨34.740美元，涨幅0.68%，年初至今累计上涨18.63% [2] - 伦敦银现报82.455美元/盎司，日内涨0.442美元，涨幅0.54%，年初至今累计上涨15.20% [2] 黄金白银价格波动原因 - 黄金价格在连续四日上涨后大幅回落，主要受美元走强、通胀高企及中东战事升级影响 [2] - 3月3日晚间，现货黄金价格跌超5%，一夜狂泻233美元，盘中一度跌破5020美元/盎司 [2] - 3月3日晚间，现货白银价格一度暴跌超12%，跌破78美元/盎司 [2]