公司战略与工作指导 - 集团董事长苏明城强调要以“气势”破局，目标在2026年打一场漂亮的翻身仗，并号召全体干部员工重拾荣光、再创辉煌 [3][16] - 董事长提出三点具体要求：以底气蓄势立足根基、以锐气造势敢闯敢拼、以士气乘势聚力突破，表明公司认为扭转之势已成且破局之力当盛 [3][16] 行业环境与公司反思 - 集团总经理吴有林指出，同质化与差异化、规模效应、价值创造和竞争力构建是当前行业面临的共性课题 [5][18] - 公司要求各级管理者对岗位职责保持危机感、敬畏感和荣誉感，以应对行业共性挑战 [5][18] 2026年业务部署与重点任务 - 在队伍层面，饲料事业部将以“清零态势”统一起跑线，以结果为导向推动二次创业机制落地 [5][18] - 在业务层面，将坚持以客户为中心，强化成本管控与体系建设 [5][18] - 在风险管理层面，将坚决守住安全、合规、应收账款和廉洁底线 [5][18] - 事业部将坚持目标不动摇，重点抓好安全生产、预算执行、财务动态跟踪、快速沟通机制建设和销售服务团队转型升级 [7][20] - 将在采购供应链竞争力、产品与模式创新、工厂数智化升级、工艺创新、金融与营销服务等方面，持续强化后台体系赋能能力 [7][20] 会议概况与内部交流 - 傲农集团饲料事业部于2026年1月26日至28日在厦门召开2025年度工作年会，主题为“回归本源，聚力突破” [1][3][14][16] - 参会人员包括集团总部、事业部各单位及职能部门相关负责人和部分特邀嘉宾，共130余人 [3][16] - 会议内容包括专题培训、内部各职能部门专题沟通交流、市场体系工作汇报及优秀单位经验分享 [9][22] - 会议举行了2025年度先进颁奖及2026年度经营目标责任与廉洁责任签约仪式 [11][24]

行业现状与市场数据 - 中国房地产市场整体处于“寒潮”中，国家统计局数据显示，去年商品房销售额为96750亿元，较前年下滑17.1%；今年1-10月销售额为69017亿元，同比跌幅约10% [4] - 二手房市场呈现“量增价减”的特殊局面，网签面积同比增长4.7%，但销售额因单价下跌而同步下滑，直接压缩了中介的盈利空间 [6] - 中介行业的盈利模式核心在于促成交易，佣金按比例收取，其行为逻辑是行情好时催买家抢房，行情差时劝房东降价，以达成成交 [6][8] 龙头公司财务表现与行业矛盾 - 贝壳2023年第三季度财报显示，公司净收入为231亿元，同比增长2.1%，但净利润仅为7.47亿元，同比大幅下滑36.1%，呈现营收与利润的背离 [8] - 存量房业务矛盾突出：交易额达5056亿元，增长5.8%，但相关收入却下降3.6% [10] - 收入下滑的核心原因是中介费模式的变革，政策导向引导买卖双方共同承担经纪服务费用，取代了过去中介双边收费的丰厚利润模式 [10] 行业转型路径与业务多元化 - 贝壳的转型具有代表性，其新房业务贡献在上半年反超二手房业务，尤其是在大城市，售楼处的中介派驻人员远超开发商自有员工 [12] - 公司采取“一鱼三吃”策略，大力拓展租房、家居家装等非房产交易业务以分散风险 [12] - 非房产交易业务已占贝壳总营收的45%，其中家居家装业务净收入为43亿元，利润率提升32%；租房业务收入同比暴涨45.3%，贡献利润超1亿元，成为新支柱 [12] 商业模式与定位重构 - 中介行业正从服务投资性购房需求的“投行顾问”模式，向提供全周期服务的“社区服务员”或“社区资产管家”模式转型 [14] - 转型后的服务范围可覆盖房屋维修、翻修、税务规划、遗产传承等房屋全生命周期管理 [14] - 海外案例显示，成功转型后的中介收入甚至能提升三倍以上 [14] 行业挑战与未来展望 - 行业转型伴随阵痛，贝壳市值从高位蒸发，且年末出现优化裁员传闻，网传补偿方案为N+4，反映了行业压力 [16] - AI技术的介入将加速行业洗牌，未来部分服务场景可能被智能系统替代 [16] - 中介行业的转型是中国经济从增量扩张转向存量优化的缩影，固守旧模式的从业者将被淘汰 [16] - 行业没有夕阳，只有落后的模式，当房产回归居住本质，中介的核心价值将转变为居住生态的服务者，适应变化才能在存量时代站稳脚跟 [18]

2026年宏观趋势与格局展望 - 2026年的全球特点可概括为不确定性与可能性并存，不确定性源于地缘政治与AI技术狂飙，而AI技术发展蕴含泡沫破裂或重塑职场等多种可能性 [2] - 全球格局正经历“再平衡”，从西方长期主导转向东西方在权力与财富上更趋均衡，中美两国（G2）是这一进程的主角 [7] - 再平衡体现为全球对中国创新的重新认识，外资策略从“In China for China”转向“In China for the World”，例如欧洲车企在中国设立研发中心学习智能化经验 [8] 认知校准框架 - 需基于三个新框架校准对世界的认知：以“工程师治国”与“律师主政”区分中美增长模式，工程师思维强调长期主义与螺旋式上升，律师主政偏向保护存量可能抑制增长 [4] - 第二个框架是重新理解“有为政府”，需具备长期战略规划、集中调动资源并激发竞争、以及打破既得利益为创新扫清障碍的能力 [5] - 第三个框架是强化“酷元素”，包含受年轻人喜爱的文化形态、以黑科技为核心的技术突破以及能引发跨文化共鸣的内容，技术是最核心的酷元素 [5] AI对职场与经济的冲击 - 2026年是AI Native（AI原住民）毕业第一年，AI对入门级白领工作的冲击将初步显现，可能取代约50%的此类岗位 [2][24] - AI将接管大量重复、低效的流程性工作（如会议、汇报），其核心意义在于节约时间，将人解放出来专注于创造 [10] - AI时代稀缺资源从知识转向创造力，人与AI的根本差异在于直觉、想象力、情绪和常识四大能力 [10][11][12][13] AI颠覆商业模式与互联网生态 - AI正在颠覆以“争夺注意力”为核心的移动互联网商业模式，通过极大节约用户搜索和决策时间，动摇搜索广告、信息流等传统逻辑 [16] - 商业竞争焦点将从争夺人的注意力转向争夺AI智能体的注意力，生成式引擎优化（GEO）兴起，品牌需研究如何被AI理解与推荐 [16][17] - 互联网与APP生态将重构，可视化设计让位于结构化数据接口，智能体间协作协议（如MCP、A2A）推动核心竞争力转向“高效解决问题” [17][18] 资本结构变迁与“相对论”世界 - 在AI快速推进背景下，人力资本、金融资本、自然资本与社会资本四类资本的相对稀缺性发生调整，人力资本价值面临重新定价压力 [20][21] - 自然资本日益稀缺推动对新能源、环保产业的持续投入，社会资本（信任、协作网络等）因无法被AI替代而可能升值 [21][22] - 世界进入“相对论”状态，发展相对于安全再次成为重点，人的低效探索相对于机器高效处理更有价值，知识普惠相对于信息差牟利成为趋势 [19][20] 中美“双速经济”与存量时代挑战 - 中美均面临“双速经济”结构性矛盾，科技与金融部门高速发展，与传统经济部门及普通民众生活感受形成落差 [23] - 美国双速经济表现为少数精英与普通大众分化，增长动力集中于股市与AI投资，通胀侵蚀普通家庭购买力，必需品价格涨幅快于收入增长 [23][24] - 中国双速经济表现为出口支撑与内需疲软并存，国内受房地产调整、消费疲软、青年就业压力等因素影响，同时零工经济持续扩张 [24][25] - 中国经济已进入“存量时代”，增长不再普惠，机会更加分化，普通人向上流动难度上升，破局需回到更大周期中思考 [25][26] 大周期视角与未来定位 - 中国过去四分之一个世纪的增量时代可用四季比喻：1978-2001年为春天（改革开放），2001-2010年为夏天（全球化），2010-2020年为秋天（结构优化），2020-2025年进入冬天（分化考验） [27][28] - 新一轮四季轮回正在开启，2026-2030年将走向新的“春天”，但气候与土壤已不同过往，需全力拥抱AI技术浪潮的结构性机会，并适应G2格局下的全球博弈不确定性 [28][29]

文章核心观点 - 中国房地产市场经历四年多调整后 在供求结构 交易格局与企业运行模式等多个领域显现重大变化 行业正自发调整以适应高质量发展新阶段 [1] 交易格局转变 - 二手房交易份额显著提升 全国二手房交易网签面积在房屋交易总量中占比升至45% [2] - 一线城市率先进入存量时代 今年1至11月 四个一线城市二手房成交套数占总成交量比重均已超六成 其中北京占比超八成 [2] - 重点二线城市如重庆 成都 杭州 南京的二手住房成交比例也已超过新房 二手房对新房市场的“替代效应”日益明显 [2] - 分析市场需将新房与二手房总供给与总需求纳入同一框架 2025年前三季度重点30城新房和二手房总成交量同比已停止下降 显示“筑底止跌”态势 [2] 租购并举格局形成 - 租赁成为住房供应重要来源 公共租赁住房 保障性租赁住房 市场化商品租赁住房快速发展 补上“租”的短板 [3] - 《住房租赁条例》于今年9月施行 推动住房租赁市场进入法治化 规范化新阶段 [3] - 青年人住房消费观念变化及“租购同权”政策落地 使越来越多人选择租房 家庭型租赁需求持续增长 租赁市场服务范围向家庭群体延伸 结构更趋多元 [3] - 租赁短期内分流部分购房需求 但长期能避免非理性行为 对市场起“减震”作用 未来租赁与买卖市场将形成功能互补 协同发展的稳定格局 [3] 市场分化特征显现 - 过去“大中小城市房价普涨”情形难再现 市场格局呈现显著分化特征 [4][5] - 简单的一二三四线城市层级划分已难精准描摹行业全貌 同一城市内部不同板块 不同项目的销售表现也拉开差距 [5] - 在全国房地产整体销售增长尚未转正背景下 部分热点城市已率先回暖 今年1-11月 深圳 南昌等七个城市新房与二手房交易总量同比实现超5%的增长 厦门 贵阳 武汉 沈阳等城市交易亦保持活跃 [5] - 新形势对房企业务模式提出新要求 需从高强度投资 高速度回款的规模型导向 转变为合理适度投资 持续经营 注重单个项目精细打磨的运营商模式 “以规模论英雄”方式不再适用 [5] 行业未来发展方向 - 伴随阶段性“换挡” 楼市将经历一系列变化和重构 [6] - “好房子”建设 城镇化的持续推进以及城市更新等领域的发展 将带来房地产新供给 新需求和更多新特征 [6]

行业核心观点 - 中国物业管理行业已全面进入存量时代，从依赖增量扩张的“规模红利期”转向以存量资产为主导的高质量发展阶段 [1][21] - 行业增长显著放缓，2024年百强企业管理面积均值6946.30万平方米，同比仅增长2.18% [1][21] - 企业战略核心从“规模至上”转向“效益优先”，并通过聚焦深耕、科技赋能、服务升级与多元探索来应对挑战并挖掘新增长点 [1][21] 行业变革与经营现状 - 房地产增量市场持续收缩，2024年全国新建商品房销售面积约9.74亿平方米，同比减少12.86%，新开工房屋面积同比下降22.99% [2][22] - 行业经营压力加大，2024年百强企业营业成本率为80.13%，较2023年提升0.98个百分点 [2][22] - 行业利润率理性回归，2024年百强企业净利率均值首次降至5%以下，为4.98% [2][22] 战略转型：聚焦深耕 - 企业普遍采取“聚焦深耕”战略，从粗放扩张转向精细化运营 [4][25] - 区域聚焦成为首选策略，企业收缩核心城市数量，集中资源进行深度渗透 [4][25] - 业态聚焦深化，2024年百强企业非住宅业态管理面积占比达34.21%，细分赛道如医院、学校、场馆等更加多元化 [4][25] - 客户聚焦受到重视，尤其在商企服务领域，通过深耕优质赛道以强化专业能力和竞争力 [5][25] 科技赋能与数字化转型 - 科技应用是行业提质增效的重要引擎，推动行业从“劳动密集型”向“技术驱动型”转变 [7][27] - 硬件方面，智能无人化设备（如清洁机器人）、传感器及数据分析系统广泛应用，提升工作效率与服务质量 [7][27] - 软件方面，物业服务综合管理系统和企业管理系统不断优化，增强数据可视化与内部流程效率 [7][27] - AI技术应用强化软硬件综合能力，实现事前预防预警，显著提升管理效率 [7][27] - 部分领先企业已开始探索AI应用，如保利物业部署DeepSeek能源管理平台，中海物业推出“海宝AI助手” [40] 服务升级与品牌重塑 - 服务质量成为核心竞争力，2024年物业行业满意度得分为73.1分，保持稳定 [10][30] - 但品牌忠诚度面临挑战，2024年百强企业平均物业费收缴率为88.17%，留存率为96.81%，与以往年份相比降幅较大 [10][30][31] - 企业通过标准化建设（如融创服务的全流程标准化）和透明化机制（如信托制物业费、清单化弹性定价）推动服务质价相符 [10][31] - 品牌价值增长放缓，2025年全国性物业服务领先品牌企业品牌价值均值为124.58亿元，同比增长2.58%，品牌价值积累更依赖运营服务与真实价值创造能力 [11][31] 多元业务探索与新增长点 - 社区增值服务是多元探索核心，2024年百强企业增值服务收入均值为2.22亿元，同比下降5.93% [13][33] - 增值服务收入结构变化：非业主增值服务收入均值0.62亿元，同比大幅下降11.43%；社区增值服务收入均值1.60亿元，同比小幅下降3.61%，占比约72.07% [13][33] - IFM（综合设施管理）市场空间巨大，2024年市场规模达7072.20亿元，预计2029年将达到近万亿元，为物企提供良好市场机遇 [15][35] - IFM需求涵盖设施管理、环境与能源管理、空间规划等多元化综合服务，当前专业服务供给不足 [15][35] 未来展望与行业趋势 - 行业集中度持续提升，2024年上市物企营业收入TOP10企业营收总额占上市公司营收总额的比例为67.25%，较2023年增长0.85个百分点 [18][38] - ESG（环境、社会和治理）建设日益重要，相关政策推动企业重视绿色运营和可持续发展 [40] - 人才结构优化，2024年百强企业本科及以上人员占比12.44%，大专学历人员占比23.58%，同比均有所提升 [40] - 成功企业将在服务质量、科技应用、人才培养、品牌建设等方面具备综合优势，通过专业化、数字化、品牌化在存量市场开辟新空间 [41]

行业核心转变 - 中国房地产市场正经历结构性变革，从高速增长的“增量扩张”阶段转向“存量深耕”阶段 [1] - 行业逻辑发生根本性变化，高库存压力与存量市场崛起并存 [1] 市场调整现状 - 截至2025年3月，41%的城市商品房去化周期超过18个月，库存压力尚未实质性缓解 [3] - 2025年6月末50城新建商品住宅狭义库存规模达3.09亿平方米，去化周期为21.82个月 [3] - 国民经济综合统计司指出房地产市场总体仍在调整转型，刚性和改善性需求待进一步释放 [3] 新房市场前景 - 高盛报告预测未来10年中国新房销量将缩水40%，“大牛市”逻辑不复存在 [3] - 新房市场收缩的主要原因是城镇化放缓、存量替换与人口结构变迁 [3] 存量市场崛起 - 2025年国内二手房成交面积预计增长5%至6.3亿平方米，占市场份额达46% [5] - 高盛预测到2035年二手房销量将达8-9亿平方米，规模相当于2024年全年新房销量 [5] - 存量房市场将激活全新价值链条，带动建材、家装等上下游产业形成5.7万亿元市场规模 [5] - 按每年1%的翻新率计算，存量房市场将持续释放稳定需求 [5] 行业格局变化 - 中国前十大开发商市场占有率将从2024年的21%跃升至2025年的50% [5] - 在一二线城市，前十大开发商市场占有率将达60% [5] - 行业“马太效应”加剧，具备资金实力、运营能力与品牌优势的头部企业将主导市场 [5] 投资逻辑重构 - 城市分化成为核心特征，未来仅北上广深四大一线城市及杭州、苏州、南京、合肥、西安、成都等强二线城市值得布局 [7] - 核心区域作为中国经济活力核心区，人口流入与改善需求稳定，将成为市场“压舱石” [7] - 缺乏产业与人口支撑的三四线城市，去库存压力将长期存在 [7] 转型机遇方向 - 聚焦核心城市二手房交易服务，挖掘流通环节价值 [7] - 布局存量房翻新、社区服务等细分赛道，分享5.7万亿元产业链红利 [7] - 关注头部房企的优质项目与债券，规避中小房企风险 [7]

文章核心观点 - 2026年建材行业结构性投资机会凸显，由政策与景气双轮驱动 [1] - 重点关注三大投资主线：格局优化的龙头价值重估、高景气新兴赛道、消费建材龙头企业 [1][3] 2025年回顾 - 截至2025年11月12日，SW建筑材料指数上涨21.37%，跑赢沪深300指数3.30个百分点 [2] - 行业前三季度营收同比下滑5.74%，但归母净利润同比增长21.46%，利润大幅改善 [2] - 玻纤制造板块因AI算力爆发驱动特种玻纤布高景气而涨幅领先，各子行业表现分化 [2] 2026年整体展望 - “反内卷”政策推进将重塑水泥、玻璃等传统建材市场秩序，增强供需格局向好预期 [3] - 新能源、电子、算力三大新兴产业继续发力，高性能玻纤前景广阔 [3] - 地产存量时代叠加新型城镇化，存量房翻新、城市旧改需求将释放 [3] 细分行业展望 - 水泥：供给调控效果有望显现，重大工程支撑需求，头部企业加速出海贡献业绩增量 [4] - 玻璃纤维：风电、新能源汽车产业支撑粗纱出货，AI算力需求爆发支撑特种玻纤纱高景气延续 [4] - 消费建材：城市更新推动旧改修缮需求回暖，消费升级催化高品质绿色建材需求 [4] - 玻璃：地产竣工筑底致需求难改善，但“反内卷”政策有望推动产能出清，缓和供需格局 [4] 投资建议与关注标的 - 关注“反内卷”助推传统建材供需格局优化主线：水泥关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥，玻璃关注旗滨集团 [4] - 关注新兴赛道高景气主线：玻璃纤维关注中国巨石、中材科技 [4] - 关注消费建材龙头企业主线：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [4]

公司战略与市场进入 - 中国租赁行业头部企业自如于2025年3月宣布进入二手房交易领域，推出自如美家二手房业务[2] - 公司选择在市场成交量价齐跌时进入二手房领域，旨在解决存量时代下挂牌房源攀升、成交难度加大、购房者对品质和服务要求提高等行业痛点[3][4] - 进入二手房市场基于三方面考量：客户与业主需求快速变化需要新模式、房地产科技行业正经历深刻模式变化、公司具备14年租赁服务积累的客户基础与全链条能力[9] 商业模式创新 - 自如美家商业模式核心为客业单边服务+严选品质好房+买房佣金五折[5] - 改变传统一人服务买卖双方的模式，为业主和购房者分别配备全能管家，提供专业化方案式服务[5][10][11][12] - 对买家全面放开佣金五折，并启动全网联卖机制，利用VR看房、视频介绍、AI找房等技术提升效率[5] 产品与服务策略 - 通过产品化解决房源问题，推出三款产品：针对基础不错房屋进行7天美化焕新的“焕新好房”、针对老旧房屋整体改造的“清水好房”、针对高客单价房屋进行高品质智能化改造的“心舍好房”[16] - 房屋改造被视为节省交易成本的方式，北京上海成交平均周期约三个月，房主租金损失约三四万元，漫长成交周期与买家装修时间成本可高达10-20万元[21] - 公司收入结构与传统经纪公司不同，基于围绕家庭提供长期服务来建立长久关系，而非依赖单次交易[23] 业务进展与运营数据 - 业务推出约5个月后，已有超4万套意向房源预约挂盘[6] - 曾使用过自如增益租服务的房东对新产品接受度更高[18] 行业趋势与战略定位 - 中国房地产已进入存量和居住为王的时代，房子价值从投资转向使用，购房者从“买房”变为“买家”，对品质要求提高且自住时间变长[8] - 公司战略调整为为所有一线城市家庭提供居住的全生命周期服务，业务协同围绕“家”的居住产品和服务展开[25][27] - 居住市场需要新的商业模式，头部企业有责任为用户需求和行业发展做出改变[26][28]

文章核心观点 - 万科创始人王石提出中国房地产市场未来将呈现“三大趋势、两个转变、一个核心”的结构性变革 [4] - 行业将从过去高增长、高负债的“黄金时代”转向注重品质、服务和稳健经营的“存量时代” [5][6][8] - 房地产将回归居住本质，市场分化加剧，投资属性减弱 [5][9][10] 过往预言的准确性 - 2007年预警房地产泡沫并引领万科降低负债，成功应对2008年全球金融危机 [5] - 2013年预言行业进入“白银时代”，增长放缓成为新常态 [5] - 2019年判断市场告别“普涨时代”，出现区域分化，一线及强二线城市房价稳定，三四线城市面临调整压力 [5] 未来三大趋势 - **趋势一：“房住不炒”理念长期坚守**：住房总套数从2000年不足4亿套升至2025年逾9亿套，人均住房面积从20平方米提升至41平方米，接近发达国家水平，住房回归居住属性 [5] - **趋势二：行业重心从规模扩张转向品质提升**：市场进入“存量时代”，新建住房增速放缓，房企经营更注重产品品质和客户服务体验 [6] - **趋势三：市场分化趋势进一步加剧**：城市之间分化明显，人口净流入城市市场更活跃；产品层面分化，刚需住房、改善型住房、养老地产等细分领域发展轨迹不同 [6] 人口结构影响 - 截至2025年，中国60岁以上老年人口达3.41亿，占总人口24.1%，为养老地产发展提供巨大空间 [6] - 2025年中国新出生人口约为714万，较2024年有所减少，人口增长放缓导致住房需求自然增长趋于平稳 [9] 两个转变 - **转变一：开发商经营理念重塑**：从高负债、高周转、高杠杆模式转向稳健经营、现金为王战略，过度依赖融资的房企面临考验 [8] - **转变二：消费者购房观念升级**：从“有房才有安全感”转变为“适合自己的才是最好”，年轻消费者更审慎评估需求和经济能力 [9] 城市市场分化预判 - 未来五年一线城市房价波动幅度预计不超过15%，2025年第二季度二手房均价同比微涨2.1% [10] - 强二线城市房价可能小幅上涨但难快速攀升，2025年第二季度上涨3.5% [10] - 大部分三四线城市房价下行压力较大，2025年第二季度下跌5.7% [10] 行业新方向 - 数字化转型成为重要发展方向，2025年上半年全国智能家居市场规模达1786亿元，同比增长22% [14] - 房地产企业需从“造房子、卖房子”转型为“城市服务提供商”，提供全链条服务 [14]

文章核心观点 - 中国私募股权行业已进入存量博弈时代，面临14万亿存量资产和23万个项目的盘活挑战，S基金（私募股权二级市场基金）因其在不确定性中寻找确定性的角色以及46%的交易规模增长，成为盘活存量、重塑价值的关键破局工具[4][5] - 投资需顺势而为，基金是时代的产物，不同类型的基金需契合当下二元经济结构下的存量博弈特征，国资大规模参与成为明显趋势[2][4] - S基金具备价值发现功能，通过吸引长期资金、加速资本循环和提升市场流动性，有利于市场稳定，是典型的耐心资本，其发展已从初期LP份额承接拓展至国资份额和资产交易，形成交易型和功能型两类主要模式[6][7] 现状与挑战：存量时代的危与机 - 行业经过十年发展形成超过14万亿元存量和23万个项目，一级市场过去三年面临压力但2024年上半年企稳回升，受益于二级市场特别是港股活跃[4] - 2024年私募股权二级市场（S基金）交易规模同比实现46%大幅增长，政策层面从国办一号文到地方文件均支持S基金发展[4][5] - 经历五年调整期仍保持细分行业龙头地位的企业是优质股权资产，值得资本长期持有和陪伴赋能[5] 破局与方向：S基金的价值发现之旅 - S基金市场发展迅速，国资、保险等金融机构纷纷入场，本质属于长期投资，当前主要解决方案是通过与市场化子基金管理人合作设立接续基金，间接实现国资退出[6] - S基金在微观、中观和宏观层面有利于市场稳定，通过加速资本循环和提升流动性，在一轮轮基金接力中逐步实现价值发现[6] 实践与探索：中国S市场的多元生态 - S基金主要分为交易型（以财务回报为主）和功能型（解决国资功能性诉求）两类，很多省市设立国资S基金，通过盘活区域财政资金和国资出资实现价值投资[7] - 盛世投资S基金产品除主基金外，还包括与保险机构和AMC合作的专户管理，在江苏地区管理260亿元存量资产，通过SPV开展并购业务形成多元化策略[8] - 公司15年来协助20多个地方政府建立政府引导基金体系，投资400多只子基金，投出规模超600亿元，核心优势在于积累的数据库（投资400多只基金，尽调子基金超2000家），交易案例数量行业领先[8]