报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前美国整体通胀与核心通胀同比仍高于美联储2%通胀目标，中东地缘冲突使企业成本及终端物价面临上行压力 [2] - 在6月CPI数据超预期回落背景下，7月FOMC大概率维持利率不变，后续需关注沃什发言是否释放增量信号 [2] - 周末美伊局势缓和有望推动贵金属短期回调，但整体上行空间有限 [2] - 建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850 - 900元/克，沪银主力合约参考运行区间14000 - 14800元/千克 [2] 各相关内容总结 行情资讯 - 沪金涨0.18%，报885.00元/克，沪银涨1.39%，报14323.00元/千克；COMEX金涨0.14%，报4055.70美元/盎司，COMEX银涨0.75%，报58.49美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.69%，美元指数报101.46 [2] 美国经济数据及事件 - 美国7月份标普PMI升至53.6，创八个月新高，对应GDP年化增速改善至2.0%；服务业PMI从51.2升至53.6；制造业PMI从53.9小幅回落至53.8，本次PMI回暖由服务业带动，制造业景气持续走弱、产出大幅回落至四个月低位，此前支撑制造业的补库动力逐步消退 [3] - 受中东地缘冲突影响，供应商交付延误程度创2022年8月以来峰值，投入成本通胀触及14个月新高，企业向下传导成本使终端售价涨幅逼近四年高点，通胀压力明显反弹 [3] - 美国总统特朗普搁置大幅升级对伊朗军事打击行动的计划 [3] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价4055.70美元/盎司，成交量11.24万手，持仓量38.34万手，库存840吨；LBMA黄金收盘价4067.30美元/盎司；SHFE黄金收盘价881.18元/克，成交量33.93万手，持仓量30.10万手，库存112.64吨，沉淀资金424.38亿元；AuT + D收盘价883.69元/克，成交量32.81吨，持仓量197.94吨 [5] - COMEX白银收盘价58.49美元/盎司，持仓量10.64万手，库存10292吨；LBMA白银收盘价58.33美元/盎司；SHFE白银收盘价14154.00元/千克，成交量113.04万手，持仓量50.25万手，库存978.93吨，沉淀资金192.04亿元；AgT + D收盘价14192.00元/千克，成交量229.73吨，持仓量2929.52吨 [5] 金银ETF持仓 - SPDR美国黄金收市价411.95美元，持有量1028.00吨，沉淀资金1488.03亿美元，成交量382.39万份；iShare美国黄金持有量478.36吨；GBS英国黄金持有量29.98吨；PHAU英国黄金持有量51.68吨；GOLD英国黄金持有量29.57吨；SGBS瑞士黄金持有量35.49吨 [59] - SLV美国白银收市价67.99美元，持有量15036.17吨，沉淀资金368.65亿美元，成交量1138.59万份；ETPMAG澳大利亚白银持有量484.30吨；PSLV加拿大白银持有量6706.10吨；CEF加拿大白银持有量1488.28吨 [59]

文章核心观点 文章对当周全球宏观经济、大类资产表现及关键海外事件进行了全面梳理，核心观点是地缘政治冲突（美伊）引发油价冲击，推动美债利率大幅上行，同时海外主要经济体服务业活动出现反弹迹象，市场关注主要央行的政策动向[2] 大类资产表现 - **全球股市涨跌互现**：当周发达市场股指多数上涨，恒生指数、英国富时100、德国DAX分别上涨1.6%、1.3%、1.1%，而纳斯达克指数、标普500分别下跌2.1%、0.6%[3]。新兴市场股指中，胡志明指数、印度SENSEX30分别下跌5.7%、2.7%[3] - **行业表现分化**：美国标普500行业中，能源、公用事业、工业分别上涨3.8%、2.5%、1.8%，而通讯服务、可选消费分别下跌6.1%[5]。恒生指数行业方面，原材料、能源分别大幅上涨11.2%、4.3%，资讯科技则下跌2.8%[7] - **全球国债收益率普遍上行**：发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行14.0个基点至4.69%，英国10年期国债收益率上行9.9个基点至5.04%[9][10]。新兴市场10年期国债收益率也悉数上涨，土耳其、巴西分别大幅上行70.0、30.8个基点[12] - **美元走强，大宗商品普涨**：美元指数上涨至101.46，主要非美货币兑美元下跌[16]。大宗商品方面，布伦特原油价格当周大幅上涨9.9%至96.8美元/桶，COMEX银价上涨6.6%[22]。有色金属和贵金属价格悉数上涨[25] 海外关键事件与数据 - **美国加征新关税**：7月23日，美国依据《贸易法》第301条，以“强迫劳动”为由，对60个国家和地区加征新关税，替代原定到期的10%第122条关税，新关税于北京时间7月24日12:01生效[2][60] - **美伊冲突局势演变**：自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的438枚大幅下降至7月23日的4枚[51]。美伊谅解备忘录签署后，霍尔木兹海峡油轮通过数量提升至7月23日的3艘[51] - **主要央行动态**：欧央行7月例会维持存款便利利率2.25%不变，符合市场预期[69]。市场预期欧央行可能在9月加息25个基点[62]。市场关注下周美国、日本、英国央行的例会[2][61] - **全球PMI数据反弹**：7月美国、欧元区、英国服务业PMI分别提升2.4、2.2、3.0至53.6、51.6、51.8，显示服务业预期修复[72]。制造业PMI方面，欧元区、英国分别大幅反弹至52.0、52.8[72] - **美国就业市场保持韧性**：截止7月18日当周，美国失业金初申领人数为18.7万人，低于市场21万人的预期[74] - **美国财政与债务状况**：截至2026年7月22日，美国TGA（财政部一般账户）余额升至8354亿美元[28]。截至2026年7月15日，美国2026日历年累计财政赤字规模为9679亿美元，高于去年同期的8200亿美元[32] - **美国政治动态**：截至2026年7月23日，特朗普的净支持率为-19%[35]。在Polymarket预测市场上，共和党夺取参议院控制权的概率为56%，略高于民主党的44%[35]