市场行情与驱动因素 - 上证指数于12月26日报3963.68点，上涨0.10%，自12月17日起已连续8个交易日上涨，追平年内最长连涨纪录 [2] - 沪指“8连阳”是海内外多重利好因素共振的结果，包括美日货币政策调整落地缓解全球流动性担忧，以及国内央行释放流动性宽松信号并密集表态维护资本市场 [2] - 央行于12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，当月有3000亿元MLF到期，实现净投放1000亿元，为连续第十个月加量续作，有助于保持资金面稳定充裕 [3] - 截至12月23日收盘，年内A股市场总成交额已超过407万亿元，刷新年度成交额历史纪录 [3] - 离岸人民币对美元于12月25日升破7.0关口，为2024年9月以来首次 [6] “跨年—春季”行情分析 - “跨年—春季”行情是A股市场长期存在的季节性现象，亦被称为“春季躁动”，通常出现在年初流动性相对宽松、政策预期升温的背景下 [4] - 具备投资价值的行情多启动于12月至次年2月，核心依赖估值合理、流动性改善以及风险偏好回升三大条件 [4] - 当前美联储降息周期启动有助于缓解全球流动性压力，国内“十五五”开局阶段政策取向偏积极，但核心指数估值分化及宏观流动性信号制约行情弹性 [5] - 国信证券统计显示，2017年以后，仅2019年、2024年和2025年的春季躁动在跨年之后启动 [5] - 浙商证券指出，政策层面2026年开年后相关政策有望前置发力，资金层面国内重要机构投资者带来增量资金，海外资金在人民币升值预期下有望持续加码中国资产 [5] - 国信证券认为当前处于全年对基本面最不敏感的交易窗口，2026年春季躁动整体或呈现中性偏强格局 [6] 后市展望与投资主线 - 受访机构普遍看好科技板块的结构性机会，中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为重点任务，并提出深化拓展“人工智能+” [7] - 本轮行情大概率延续结构性特征，围绕“科技成长”与“稳健红利”两条主线展开，遵循“价值搭台、成长唱戏”的轮动逻辑 [7] - 可重点关注AI应用、机器人等科技创新方向，以及化工、有色金属等供需改善的周期板块，同时兼顾非银金融、高股息资产等低估值防御性板块 [7] - 进入2026年，科技股仍有望成为重要投资主线之一，同时新能源、消费、军工、有色金属等板块也可能轮动活跃 [7] - 2026年关键在于把握行业波动周期和市场情绪变化，进行更为精准的资产配置 [7]

市场行情与情绪 - 沪指自12月17日起连收七根阳线，市场情绪明显升温，截至12月25日收盘，沪指上涨0.47%，报3959.62点 [1] - 盘面上，全市场超3700只个股上涨，商业航天概念股掀涨停潮，机器人概念股爆发，呈现价值股搭台、多主线轮动特征 [1] - 年内A股总成交额已突破407万亿元，刷新历史纪录，其中19只个股成交额超万亿元，市场交易活跃度明显提升 [3] 券商核心观点：春季躁动行情展望 - 华西证券、招商证券和国信证券等多家券商一致认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已徐徐拉开帷幕，2026年春季躁动有望中性偏强 [1][3] - 华西证券认为，当前A股正处于全年与基本面最脱敏的交易窗口，启动“春季躁动”行情的估值、流动性等几大必要条件正逐步具备 [1][3][4] - 招商证券认为，主要驱动力来自2026年初的财政发力预期和重要机构投资者的持续增持 [3] - 国信证券复盘研究显示，A股春季躁动行情近年抢跑特征明显，主涨段覆盖春节至两会期间概率最高 [3] 行情启动条件分析 - **估值水平**：当前沪深300市盈率14倍，处于2010年以来76%分位，低于历史中位数+1倍标准差；万得全A指数PE为17.15，处于历史估值水平66.1%分位数，估值处于相对合理区间 [4] - **流动性环境**：海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易逆转担忧缓解；国内中央经济工作会议定调“继续实施适度宽松的货币政策”，指向降准降息仍有空间 [4] - **政策催化**：中央经济工作会议已奠定积极基调，2026年作为“十五五”规划开局之年，科技创新、反内卷、扩内需领域增量政策有望持续出台 [4] - **财政预期**：市场预期2026年作为“十五五”规划开局之年，财政支出有望提前发力，尤其是中央预算内投资可能加快落地，从而推动总需求回暖 [5] 资金流向与驱动因素 - 重要机构投资者持续增持中证A500ETF等宽基品种正成为关键驱动力 [7] - 12月份以来，A500ETF出现明显净申购，单日申购金额达到71亿元的历史最高水平，通过该产品流入A股的资金体量约超过400亿元 [8] - 股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [13] - 近期离岸人民币汇率持续走强，可能反映部分海外资金已开始预期国内政策端将出现积极变化 [10][13] - 后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市可以期待 [13] 春季躁动历史规律与行业表现 - **时间规律**：岁末年初的上涨行情多受政策催化驱动，近年来有明显抢跑特征；主涨段完整覆盖春节到两会开始的概率最高，元旦到春节期间与实际主升浪有交集的情形占94% [14] - **行情强度**：强躁动（如2012、2019年）的共性特征在于全球范围内分母端的宽松；在分子端不弱、流动性有改善且外部冲击不大的情况下，春季躁动大概率不会太弱 [16] - **行业赔率**：从平均赔率看，一级行业中有色金属、计算机、社会服务、传媒、电子相对占优；二级行业里小金属、能源金属、数字媒体、电机、游戏表现更好 [16] - **行业胜率**：2010年以来，通信、军工在春节到两会期间正收益概率和跑赢万得全A概率领先 [16] - **历史指引**：春季躁动对全年主线的指引效应偏弱，2010年以来，春季躁动前五大行业与上年主线重合率为26.25%，与当年主线重合率为27.5%，但2017年以后有所提升 [17] 全球市场共振与大宗商品 - **全球股市共振**：国信证券研究发现，全球股市与中国春季躁动存在显著共振；从胜率角度看，法国CAC40与韩国综合指数胜率领跑全球，高达93.75%；美股、英国富时100及澳洲标普200胜率均稳定在87.5% [18] - **全球主要指数季度表现**：历年第一季度，标普500平均涨幅2.85%，纳斯达克100平均涨幅4.47%，德国DAX指数平均涨幅3.71%，法国CAC40指数平均涨幅3.15%，日经225平均涨幅1.72% [19] - **大宗商品季节模式**：大宗商品整体在一季度呈现“胜率较高、收益偏正”的季节模式；黄金一季度平均涨幅约4%，白银、铜、布油在春季躁动期间也表现较强 [20] - **大宗商品季度涨幅**：历年第一季度，COMEX黄金平均涨幅4.12%，COMEX白银平均涨幅3.40%，LME铜平均涨幅1.79%，ICE布油平均涨幅4.85% [21]

市场表现与指数 - 截至午间收盘，沪指报3929.25点，涨0.24%，成交4659亿元；深证成指报13410.05点，涨0.31%，成交6828亿元；创业板指报3207.59点，涨0.08%，成交3120亿元 [1] - 市场黄白两线分化，中小盘股表现较强 [1] - 板块方面，军工电子、包装印刷、消费电子等板块涨幅居前，贵金属、保险、白酒、乳业等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与概念 - 商业航天概念持续走强，近20只成分股涨停，其中超捷股份20cm涨停，神剑股份5连板 [2] - 福建板块再度走强，安记食品7天4板，合兴包装3连板 [2] - 半导体板块表现活跃，圣晖集成3连板 [2] - 下跌方面，贵金属概念高开低走，山金国际、西部黄金下挫；乳业概念回调，庄园牧场触及跌停 [2] 机构观点与行情展望 - 金信基金认为，随着美联储12月延续降息和中央经济工作会议政策落地，市场中期政策和流动性预期已经明确，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿 [3] - 该机构认为2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，且已有重要机构投资者持续增持，带来稳定增量资金 [3] - 金信基金建议重点关注TMT、高端制造、医药生物、新消费等领域的投资机会 [3] - 融智投资认为A股跨年行情已拉开序幕，原因包括市场调整已较充分（约3个月）、增量资金介入（融资余额回升至2.5万亿元）、明年开春政策预期升温以及外部扰动因素过去 [4] - 融智投资指出2025年是科技大年，AI向应用方向发力可能是明年主题，科技股值得深度挖掘，消费、电池等新能源、轻工、军工等板块可能保持活跃 [4] 行业与公司动态 - 中信证券指出，欧盟乳制品反补贴调查裁定结果公布，我国对欧盟六类进口乳制品收取“反补贴税保证金”，从价比例在28.6%—42.7% [5] - 1—10月相关乳制品进口量近25万吨，短期利好国内需求提升，本土企业有望抓住窗口期推进供应链国产替代，看好奶酪、稀奶油国产替代加速 [5] - 国家能源局数据显示，11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [6] - 分产业看，第一产业用电量同比增长7.9%；第二产业用电量同比增长4.4%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量同比增长10.3%，其中充换电服务业用电量同比增长60.2%，信息传输、软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9%；城乡居民生活用电量同比增长9.8% [6] - 12月24日，25年飞天茅台原箱批价报1600元/瓶，较上一日涨40元；散瓶报1590元/瓶，涨40元；24年原箱报1630元/瓶，涨30元；散瓶报1615元/瓶，涨35元 [7][8] 政策与战略方向 - 国务院国资委表示，中央企业要以高质量编制实施“十五五”规划为抓手，推动布局结构优化 [9] - 中央企业要接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G等重点领域，加大启航企业遴选培育力度 [9] - 中央企业要大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购，积极获取核心要素、培育竞争优势、抢占发展先机 [9]

美股市场表现 - 当地时间周一美股三大股指上扬，道琼斯工业平均指数上涨227.79点至48362.68点，涨幅0.47%，纳斯达克指数上涨121.21点至23428.83点，涨幅0.52%，标普500指数上涨43.99点至6878.49点，涨幅0.64% [1] - 英伟达股价上涨1.5%，公司计划于2月中旬开始发货H200芯片，美光科技和甲骨文股价上涨超过3%，带动费城半导体指数上涨逾1% [1] - 谷歌股价上涨0.9%，公司宣布将以47.5亿美元现金对价收购数据中心及能源基础设施企业英特塞克特公司，并将承担该公司相关债务 [1] - 特斯拉股价上涨1.6%创下历史新高，此前特拉华州最高法院恢复了该公司首席执行官马斯克2018年的薪酬方案 [2] - 华纳兄弟探索股价上涨3.5%，甲骨文联合创始人拉里·埃里森同意为派拉蒙天空之舞影业收购该公司的股权融资提供超过400亿美元的个人担保，派拉蒙股价随之上涨超过4% [2] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.58%，成分股中拼多多上涨2.2%，京东上涨0.9%，阿里巴巴上涨0.8%，网易上涨0.6%，百度上涨0.5% [2] 大宗商品市场 - 大宗商品方面，WTI原油近月合约上涨2.64%至58.01美元/桶，布伦特原油近月合约上涨2.65%至62.07美元/桶 [2] - 贵金属市场持续火热，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货上涨1.91%至4444.60美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.59%至67.90美元/盎司 [2] 国内政策与监管动态 - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，强调编制要充分发扬民主，广泛凝聚共识，认真听取并吸纳各方面意见建议 [2] - 商务部就安世半导体问题答记者问，呼吁相关企业就控制权和恢复供应链问题进行协商，切实恢复全球半导体产供链 [3] - 商务部公告，自2025年12月23日起，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [3] - 由中国民用航空局组织编写的《民用无人驾驶航空器实名登记和激活要求》《民用无人驾驶航空器系统运行识别规范》两项强制性国家标准将于2026年5月1日起正式实施 [3] - 市场监管总局表示，我国将对充电宝、燃气燃烧器具、电动自行车等高风险产品的CCC认证标志新增追溯二维码，自2026年3月起对部分产品开始试点，2027年3月起将扩大试点产品范围 [3] - 12月22日24时国内成品油价格下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，全国平均来看92号汽油每升下调0.13元，95号汽油每升下调0.14元，0号柴油每升下调0.14元 [4] 科技与产业进展 - 基于超导量子处理器“祖冲之3.2号”，潘建伟院士团队在量子纠错方向上实现了“低于阈值，越纠越对”的重大进展，为量子计算机走向实用奠定了重要基础 [4] 国内公司公告与事件 - 天玑科技及相关责任人涉嫌串通投标被提起诉讼 [5] - 创识科技控股股东、实际控制人被采取留置措施 [5] - 天普股份公告中昊芯英及其一致行动人将合计控制68.29%股份，股票复牌 [5] - 华夏幸福董事会拒绝中国平安人寿增加五项临时提案至股东大会 [5] - 交建股份、祥源文旅实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [5] - 深康佳A对毅康科技、滁州康鑫提供的股东借款逾期 [5] - 万科A公告2022年度第四期中期票据存续期内的本息兑付日之宽限期延长至30个交易日 [5] - 古鳌科技公告陈崇军所持1.09%公司股份将被司法拍卖 [5] - 上海宽频因营收不佳叠加多项风险，股票存终止上市可能 [5] 机构观点摘要 - 招商证券认为多项信号显示一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿 [5] - 中金公司认为当前至明年一季度流动性环境仍偏宽松，低利率资产荒背景下居民“存款搬家”趋势有望继续延续，指数前期回调为投资者提供了较好的逢低布局“跨年”行情时机 [5] - 国泰海通认为明年海外流动性预期改善，国内政策基调进一步明确，整体风偏有望提升，总体风险可控，基于年末对于明年的政策预期，或为顺周期板块创造估值修复环境 [5]

市场行情与展望 - 12月22日A股市场震荡高走，海南自贸港、光模块CPO、PCB、贵金属等多个板块活跃，核心宽基A500ETF基金（512050）上涨1.03%，盘中换手率达41.98%位居同类第一，成交额超121亿元 [1] - 持仓股中海南机场、高德红外、亨通光电、中国中免、卧龙电驱等多股涨停 [1] - 华泰证券认为，上周A股探底回升主因内外流动性环境改善，宽基ETF为代表的配置型资金大幅净流入，外部环境因美国11月通胀不及预期后降息预期升温及日央行鸽派加息而有利 [1] - 招商证券指出，多项信号显示一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地，且已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1] A500ETF基金产品特征 - A500ETF基金（512050）精准跟踪中证A500指数，该指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略，涵盖A股行业龙头，兼顾价值与成长，对各细分领域进行均衡配置 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源、医药等新质生产力赛道，形成天然哑铃型投资结构 [2] - 该基金具备三大核心亮点：费率低廉（综合费率0.2%），流动性充裕（日均成交超50亿元），规模领先（超280亿元） [2] - 相关产品包括A500ETF基金（512050）及其场外联接（A类：022430；C类：022431；Y类：022979），以及A500增强ETF基金（512370） [2]

富时罗素指数审核变更 - 富时罗素对富时中国50指数、A50指数、A150指数、A200指数、A400指数进行审核变更，已于2025年12月19日收盘后生效 [2] - 富时中国A50指数纳入洛阳钼业、阳光电源，剔除江苏银行、顺丰控股 [7] - 富时中国50指数纳入中国宏桥、宁德时代、恒瑞医药等港股，剔除中信建投证券、长城汽车、理想汽车等港股 [7] - 富时中国A150指数纳入影石创新、江苏银行、华电新能、顺丰控股、江波龙、华友钴业等，剔除洛阳钼业、德赛西威、长电科技、宝信软件、上海医药、阳光电源等 [7] - 富时中国A200指数纳入影石创新、华电新能、江波龙、华友钴业等，剔除德赛西威、长电科技、宝信软件、上海医药等 [7] - 富时中国A400指数纳入安集科技、白银有色、屹唐股份、蓝色光标等多只股票，同时剔除芯动联科、一品红、光环新网、华熙生物等股票 [7] 宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排，强调各部门要主动认领任务、细化实施方案，靠前发力抓落实，以巩固经济稳中向好势头 [3] - 国有资产法草案拟提请审议，草案规范和加强国有资产管理和监督，主要内容包括规定国有资产管理制度、报告制度、监督制度等 [4] - 国家网信办会同证监会依法处置一批炮制谣言、非法荐股的账号，涉及“八姐无敌”、“投行那些事儿”等多个账号，违规行为包括编造虚假IPO政策、歪曲解读涉企信息、AI生成虚假内容、非法荐股等 [6] - 金融监管总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等监管指标，引导保险公司长期经营，培育耐心资本 [8] 产业与公司重大事件 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》，规范平台价格行为，禁止平台强制或变相强制平台内经营者降价、限制自主定价权等行为 [9] - 长安汽车获得国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”，标志着其在国内率先开启L3级自动驾驶时代 [10] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”、“庐山”，新架构算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [11] - 中国神华公告拟以1335.98亿元交易价格收购国家能源集团等持有的多项资产，交易对价中股份和现金支付比例分别为30%和70%，现金支付对价为935.19亿元，该交易成为A股市场最大收购案 [12] 市场数据与机构策略 - 本周（12月22日—12月26日）共有53家公司限售股解禁，合计解禁210.32亿股，按最新收盘价计算，解禁总市值为1879.88亿元 [14] - 本周解禁市值居前三位的是：首创证券（423.12亿元）、三一重能（248.75亿元）、微导纳米（225.36亿元） [15] - 本周解禁占比居前三位的是：首创证券（82.38%）、微导纳米（78.06%）、三一重能（76.83%） [16] - 招商证券认为一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，主线可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数，行业应重点关注顺周期相关品种 [18] - 中信建投继续看好AI算力板块，认为随着国产GPU能力及供给量提升以及H200放开，有望加速国内AI算力基础设施部署节奏 [18] - 中信证券指出推动人民币升值的因素逐渐增多，约19%的行业会因升值带来利润率提升，在人民币持续升值背景下可关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动及政策变化驱动三条线索 [19] - 中国银河证券认为市场或将延续震荡结构行情，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道 [19]

A股市场行情展望 - 多项信号显示一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕 [1][2] - 2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地，带动“十五五”重大项目加速推进 [1][2][9][18] - 重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金，12月以来通过A500 ETF流入A股的资金体量超过400亿元，并出现单日申购71亿元的历史最高水平 [2][13][18] - 近期离岸人民币汇率持续走强，逼近7.0关口，可能反映海外资金开始预期国内政策将出现积极变化，历史上汇率升值后A股往往随之出现反弹 [15][16][18] - 行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [1][2][37] - 行业层面应重点关注顺周期相关品种，尤其值得关注工业金属、非银金融、酒店航空 [2][38] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [2][38] 港股市场观点 - 港股当前性价比较高，尤其恒生科技投资价值凸显，可以逐渐进行布局 [19][38] - 近期港股表现疲弱主要因内外流动性均处于逆风状态，而流动性是港股短期最重要的定价因子 [19][38] - 从外部流动性看，美元指数大概率将在下周见到短期高点，回落有望改善市场风险偏好 [27] - 从估值角度看，当前恒生科技PE-TTM为20.97，处于历史14.8%分位，在均值-1倍标准差附近，进入配置价值区间 [27] - 在中国经济结构转型背景下，以AI产业为代表的高科技迅速发展，港股汇集了如腾讯、阿里巴巴等一批A股所没有的优质科技公司，是其独特市场价值的体现 [29] 市场风格与行业表现 - 岁末年初时段市场风格呈现明显防御性特征，大盘价值风格占优，中证1000代表的小微盘风格相对承压 [31][38] - 临近年末机构投资者面临年度业绩考核，投资行为趋于保守，风险偏好降低 [31][38] - 进入1月后市场进入年报业绩预告密集披露期，业绩不确定性成为担忧重点，资金进一步流向基本面稳健的大盘蓝筹股 [31][33][38] - 历史数据显示，12月中旬至12月末，沪深300/300红利上涨概率较大，超额收益相对明显，而中证1000跑输指数的概率较大 [33][34] - 本周（12月15日-12月19日）A股市场主要指数涨跌互现，大盘价值、小盘价值分别上涨1.52%、1.12%，科创50、创业板指分别下跌2.99%、2.26% [38] - 本周日均成交额17604亿元，周度下跌9.9% [38] - 本周申万一级行业涨多跌少，商贸零售（6.65%）、非银金融（2.89%）、美容护理（2.86%）等涨幅居前；电子（-3.28%）、电力设备（-3.12%）、机械设备（-1.56%）等表现较差 [40] 中观行业景气度 - 1-11月社会消费品零售总额累计同比增幅收窄0.3个百分点至4.0%，单11月同比增长1.3% [43] - 11月一线城市（北上）社零同比转负至-4.1%，新一线（8城）社零同比增幅扩大至5.1%，二线（11城）社零同比增幅扩大至4.7% [43] - 11月大众消费品产业链当月加权平均增幅收窄至3.8%，地产产业链当月加权平均降幅扩大至-16.9% [45] - 11月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善，装载机销量同比增幅扩大至32.10%，压路机销量同比增幅扩大至39.30%，汽车起重机销量增幅扩大至16.60% [49] - 11月工业机器人产量当月同比增幅扩大至20.60%，三个月滚动同比增幅扩大至22.27% [51] - 11月集成电路产量同比增幅收窄至15.60%，三个月滚动同比增幅扩大至13.07% [47] - 本周景气改善领域主要有：工业金属、贵金属、水泥价格多数上涨；新能源产业链供需结构持续改善；市场交投回暖，A股换手率、日成交额上行；TMT延续高景气，DDR4价格持续上行 [3] 资金流向 - 本周融资资金前四个交易日合计净流出11.8亿元 [3][58] - 新成立偏股类公募基金68.5亿份，较前期上升1.6亿份 [3][58][63] - ETF净申购，对应净流入493.2亿元 [3][58] - 融资资金净买入电子（28.6亿元）、国防军工、非银金融等；净卖出基础化工、有色金属、食品饮料等 [3][65] - 从ETF净申购看，宽指ETF以净申购为主，其中双创50ETF申购较多；行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，军工ETF赎回较多 [62] - 重要股东净减持规模扩大，本周净减持121.9亿元，净增持行业仅石油石化和银行，净减持规模较高的行业包括医药生物、电力设备、电子等 [3][67] 主题与产业动态：自动驾驶 - 我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着L3自动驾驶迈入限定场景下的商业化应用阶段 [4][69] - 获批的两款车型为长安牌和极狐牌纯电动轿车，将分别在北京、重庆指定区域开展上路试点，最高车速分别为50km/h和80km/h [4][69] - 鸿蒙智行联合深圳市交通局在深圳启动L3级有条件自动驾驶内测，测试范围覆盖深圳市内全部高快速道路约1000公里，累计完成实际道路验证里程已超过2万公里 [69] - 国内自动驾驶企业出海进程持续推进，Momenta与新加坡Grab达成战略合作，并与奔驰在阿布扎比推出豪华Robotaxi服务 [70][71] - 文远知行在迪拜通过优步程序正式上线Robotaxi公开运营服务，在阿布扎比已实现L4级纯无人Robotaxi商业化运营，预计2025年底全球车队规模接近1000辆 [72] - 小马智行在迪拜获得自动驾驶道路测试许可，并已在多哈开展Robotaxi本土化测试，目标2026年实现L4级纯无人商业化运营 [74] - 预计包含L2+在内的L3/4/5渗透率将由2024年的11%提升至2030年的84%，L4/L5车型销量预计在2030年达到100万辆 [77] - 根据CIC测算，2024—2030年全球L4及以上自动驾驶市场规模将以277%的年复合增速扩张至1.44万亿美元 [77] 其他重要主题事件 - **人工智能**：智谱正式通过港交所上市聆讯 [83]；阿里钉钉启动“D计划”秘密项目，或涉足AI硬件 [87]；微软或将与Kimi进行Agent级合作，实现Office产品自动化 [90]；OpenAI据称计划以8300亿美元估值筹资至多1000亿美元 [97]；谷歌正与Meta展开合作以扩大对AI芯片软件支持 [102] - **芯片半导体**：工信部、商务部部长分别会见AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰，就加强数字经济、人工智能领域合作等议题进行交流 [84][85] - **监管**：国家网信办会同证监会依法处置17个炮制谣言、非法荐股的账号 [86] - **脑机接口**：国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会 [89] - **政策**：海南自由贸易港正式启动全岛封关 [91] - **算力**：我国科学家实现新一代光计算芯片研究新突破，LightGen芯片可取得相比顶尖数字芯片2个数量级的算力和能效提升 [92][93][94] - **商业航天**：特朗普签署行政命令，重申2028年登月目标 [98][99] - **新能源汽车**：特斯拉因在驾驶辅助技术方面涉嫌误导消费者，将面临在加州暂停销售30天的处罚 [103]；欧盟将放弃2035年内燃机禁令，拟放宽新车排放标准 [105][106] - **科技**：苹果据称计划到2027年秋季将其iPhone产品线从五款扩展至七款，包括首款可折叠iPhone [104] 市场估值数据 - 本周整体A股估值水平与上周基本持平，万得全A指数PE（TTM）为17.15，处于历史估值水平66.1%分位数 [4][107] - 创业板指PE（TTM）下行0.4至36.97，处于历史估值水平28.7%分位数 [107] - 沪深300指数PE（TTM）上行0.1至13.29，处于74.3%分位数 [107] - 中证500指数PE（TTM）下行0.1至25.74，处于历史估值水平47.7%分位数 [107] - 本周行业估值多数上涨，商贸零售、社会服务和国防军工估值涨幅居前，电子、电力设备和计算机跌幅居前 [4][109] - 截至12月19日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、电子、计算机、社会服务、商贸零售 [109]