本报驻美国特约记者 冯亚仁 "尽管在'盲目飞行'，美联储最终宣布再次降息。"英国广播公司30日报道称，美联储当地时间周三宣 布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间。这是美联储继9月17日降息25个基点后 再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。 美联储"在雾中驾驶" 据报道，这是美联储今年第二次下调利率，旨在防止失业率进一步飙升。同时， 这一利率也是近3年来的最低水平。受此影响，美国国债收益率和美元迅速上扬。 在决议公布前，市场普遍预期12月将迎来第三次连续降息。但在美联储主席鲍威尔发言后，投资者迅速 下调了预期。受鲍威尔对12月降息不确定表述的影响，美股当天盘中跳水，收盘仅剩纳指小幅上涨。越 来越多的投资者认为，美联储可能采取更为谨慎的立场，因为经济正显现"轻度滞胀"的迹象——通胀高 企与就业乏力并存。 然而对于这一决议，美联储内部仍存在明显分歧。"这次降息暴露出决策层在'应该多大程度继续刺激经 济'问题上的深刻分歧。"美国有线电视新闻网（CNN）报道称，这一争论使前路更加难以预判。鲍威尔 在记者会上承认，在通胀顽固与就业疲软的双重压力下，19名政策制定者对未来利率路径的意见出 ...

【环球时报驻美国特约记者 冯亚仁】"尽管在'盲目飞行'，美联储最终宣布再次降息。"英国广播公司30 日报道称，美联储当地时间周三宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间。这是 美联储继9月17日降息25个基点后再次降息，也是自2024年9月以来第五次降息。 美联储 " 在雾中驾驶 " 据报道，这是美联储今年第二次下调利率，旨在防止失业率进一步飙升。同时，这一利率也是近3年来 的最低水平。受此影响，美国国债收益率和美元迅速上扬。 在决议公布前，市场普遍预期12月将迎来第三次连续降息。但在美联储主席鲍威尔发言后，投资者迅速 下调了预期。受鲍威尔对12月降息不确定表述的影响，美股当天盘中跳水，收盘仅剩纳指小幅上涨。越 来越多的投资者认为，美联储可能采取更为谨慎的立场，因为经济正显现"轻度滞胀"的迹象——通胀高 企与就业乏力并存。 然而对于这一决议，美联储内部仍存在明显分歧。"这次降息暴露出决策层在'应该多大程度继续刺激经 济'问题上的深刻分歧。"美国有线电视新闻网（CNN）报道称，这一争论使前路更加难以预判。鲍威尔 在记者会上承认，在通胀顽固与就业疲软的双重压力下，19名政策制定者对未来利率 ...

导语： 2025年10月，安联研究发布了重磅经济展望报告，直面从贸易冲突、滞胀风险到美元霸权、资本市场泡沫等十大核心问题。在这充满不确定性的时 代，这份报告为我们勾勒出了一幅未来几年的经济脉络图。本文将为您深度解读这份报告的精髓。 近日，安联研究发布了其最新的《2025-2027经济展望》报告，以十大问题为主线，对全球经济的关键领域进行了深入剖析。报告指出，全球经济正步入一 个"轻度滞胀"与"高不确定性"并存的阶段，各国央行在弱增长、顽固通胀和庞大财政赤字之间艰难平衡，而地缘政治和选举周期则带来了额外的下行风险。 以下是我们对这份报告核心内容的详细梳理与解读： 1. 贸易战成本：谁在真正买单？ 2. 滞胀：从风险变为现实？ 3. 央行：能否解开政策困境？ 7. 企业如何应对高融资成本？ 8. 资本市场泡沫将至？ 9. 哪些新兴市场面临失衡风险？ 10. 哪些风险可能引致下行情景？报告为三大主要下行风险赋予了概率： 此外，地缘政治（北约-俄罗斯冲突、中东局势、台海问题）和AI（泡沫破裂或强化美国例外主义）也是重要风险变量。2025-2027年全球密集的选举周期 （涉及全球63.3%GDP的国家）也将增加政策不确 ...

近日，安联研究发布了其最新的《2025-2710经济展望》报告，以十大问题为主线，对全球经济的关键领域进行了深入剖析。报告指出，全球经济正步入一 个"轻度滞胀"与"高不确定性"并存的阶段，各国央行在弱增长、顽固通胀和庞大财政赤字之间艰难平衡，而地缘政治和选举周期则带来了额外的下行风险。 以下是我们对这份报告核心内容的详细梳理与解读： 导语： 2025年10月，安联研究发布了重磅经济展望报告，直面从贸易冲突、滞胀风险到美元霸权、资本市场泡沫等十大核心问题。在这充满不确定性的时 代，这份报告为我们勾勒出了一幅未来几年的经济脉络图。本文将为您深度解读这份报告的精髓。 报告为三大主要下行风险赋予了概率： 当前承担者： 主要是出口商。通过转移贸易路线（如经越南、墨西哥），出口商一定程度上抵消了影响。但理论上，越南（-1.3%）、瑞士 （-1.4%）、加拿大等国2026年GDP增长受损最大。 未来波及者： 美国消费者。关税对美国通胀的推升作用预计将在2026年中达到+0.6个百分点。美国自身的GDP增长也将受到约-0.3%的拖累。 投资转移： 作为谈判筹码，各国对美FDI承诺若全部兑现，到2026-2028年将占美国GD ...

经济现状与挑战 - 美国经济面临滞胀式挑战，经济增长和就业市场出现明显疲软，而通胀仍处于高位[1] - 经济增速正在放缓，失业率出现轻微上升，住房市场疲软，消费者支出降温，通胀水平仍高于美联储2%的目标[1] - 劳动力供给和需求都在减弱，形成异常且具有挑战性的局面[2] 美联储货币政策 - 美联储进行2025年首次降息，将联邦基金利率下调25个基点至4%-4.25%区间，此次降息属于风险管理式操作[1] - 最新的点阵图预测显示2025年全年可能将有三次降息，高于6月预测的两次，但美联储内部分歧显著，19位官员中支持三次与支持两次的比例几乎持平(10比9)[1] - 市场预计年底前总计降息约43个基点，一些投资者押注美联储在年内某次会议上可能一次性降息50个基点[3] - 有分析预计美联储还将额外降息125个基点，理由包括就业市场疲软且中性利率显著低于当前水平[3] 政策环境与央行独立性 - 近期联邦政策的变化正在深刻重塑美国经济结构，包括贸易、移民、财政、监管以及地缘政治方面[1] - 特朗普政府收紧移民政策导致劳动力供给减少，加剧了就业市场疲软[2] - 特朗普公开施压鲍威尔要求大幅降息，并采取行动试图罢免美联储理事库克，此举被认为史无前例，可能深刻影响美联储的独立性[3] 金融市场反应 - 美联储主席鲍威尔指出从多项衡量指标来看美国股市估值相对偏高，但尚未出现金融稳定性风险显著上升的迹象[3] - 受鲍威尔讲话影响，美国国债收益率五日来首次回落，10年期国债收益率降至4.11%[3] - 美国财政部两年期国债拍卖需求强劲，本周还将陆续发行五年期和七年期国债，总规模1140亿美元[3] - 美股跳水，纳指跌幅一度扩大至超1%，科技股普跌，英伟达跌超2.8%，特斯拉跌1.9%，亚马逊跌超3%，Meta跌超1.2%[3] 未来展望与数据关注 - 美联储未来的政策路径将完全取决于最新经济数据和风险评估，政策不是预设好的路线图[1] - 美国GDP和核心PCE等关键数据将在本周公布，市场对未来政策路径的不确定性进一步上升[4] - 分析指出如果就业和消费数据持续恶化，主张更快、更大幅度降息的声音将不断增强，可能引发金融市场波动加剧[4]

北京时间18日凌晨，美国联邦储备委员会结束了为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储 2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后继续降息。看似"没有意外"、"符合市场预期"的降息背后，充斥的是混乱和各方博弈。 由于承受的政治压力显著增大，美联储本次降息的理由、幅度，未来会否继续降息以及美联储独立性等受到广泛关注。这是美联储的专业理性操作吗？此次 降息将对美国与全球经济走势产生哪些影响？ "抗通胀"VS."保就业" 美联储陷入两难境地？ 在市场看来，美国就业市场的疲软表现成为美联储本次降息的首要考量。中国世贸组织研究会常务理事、全球化智库高级研究员何伟文分析认为： 考虑到美国不断上涨的物价，现在并不是美联储降息的好时机，但考虑到就业形势加剧恶化的现实，美联储只能"两害相权取其轻"，这也意味着美联储的政 策重心从"抑制通胀"转向"提振就业"。 问题的关键在于美国政府的关税政策导致了就业市场的低迷，而非美联储的政策。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使美国经济 陷入"轻度滞胀"的状态。 英国广播公司网站报道截图 "鸽派行动" ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【8月11日摩根士丹利专家分享中美基本面及股市分析并提破通缩建议】全球有流动性驱使的"水牛"征 兆，A股和海外市场无惧数据与政策不确定性影响。国内降息后长期利率低、资金面宽松，叠加资产荒 与上半年股市赚钱效应，启动流动性牛市。 打破通缩和提升ROE进展曲折，但全球对中国兴趣提升，7 月起机构和居民从定期存款、固收类资产向权益类或含权类边际再配置。 中美关系有波动，关税等壁 垒可能小幅升级，但回到4月紧张状态可能性不大。 下半年美国走软，就业和消费回落，未来两月可能 短期轻度滞胀。美股领头羊企业受益AI业绩强劲，投资者预期美联储未来大幅降息。 宏观叙事对中国 正面居多，包括反内卷、产业创新与企业家生命力获肯定。 宏观通缩压力至少延续到明年上半年，今 年上半年GDP平减指数-1%，下半年约-0.9%，明年预期-0.7%。 "反通缩"能否实现有待观察，涉及 PPI、核心CPI、企业利润、工资就业及消费占比等方面。 需求侧再平衡与供给侧出清，下半年以旧换 新1380亿分阶段投入，社保民生领域有补贴，养老服务再贷款、青年就业保障补贴等推进。 10月底四 中全 ...

中国股市展望 - 贸易战影响在宏观政策应对下风险可控 中国股市可更好抵御关税冲击 [1] - 以11倍市盈率计算 2025年恒生指数目标为24500点 [1] - 以10倍市盈率计算 2025年MSCI中国指数目标为69 [1] 科技及AI行业 - 中资科技股及AI概念股行情爆发 预计云计算及数据中心需求及开支上升 [1] - 相关企业盈利有望持续向上 [1] - 韩国及中国台湾经济增长受惠于AI需求带动的半导体行业 [1] 美国关税影响 - 美国税率有机会降低 但难以恢复至贸易战前2-3%水平 [1] - 预计年底前美国有效关税将维持在10%至20%区间 [1] 美元及美联储政策 - 美元贬值将降低购买力 导致消费减弱 [1] - 通胀增速加快 经济增速减慢 下半年美联储减息空间有限 次数或少于市场预期 [1] 美股展望 - 轻度滞胀预期尚未完全反映预测盈利 预计盈利有进一步下调空间 [1] - 美国科技行业仍具韧性且有较强盈利增速 [1] 美国通胀及债券市场 - 美国通胀率或重返约4%偏高水平 关税导致的物价上涨在第三或第四季反映 [2] - 长债息仍有上升压力 投资者可考虑超短年期美国国债或信贷素质良好的短至中年期企业债券 [2] - 更偏好投资级别债券或关税战下防守性较强的企业 [2]