公司近期荣誉与认可 - 平安理财接连荣获由《金融时报》颁发的年度金融"五篇大文章"案例，以及由金融界"金智奖"评选的杰出高质量发展典范奖和数字金融优秀实践案例 [1] - 《金融时报》"金龙·金融力量案例"旨在表彰在服务实体经济、科技驱动发展、绿色金融、创新金融服务模式等方面取得显著成果的金融机构 [1] - 金融界"金智奖"重点遴选在金融创新、实体赋能、产业升级等领域作出突出贡献的杰出机构，评选过程包括数据筛选、量化评审、网络票选和专家评审 [1] 核心科技平台与数字化实践 - 获奖的核心是公司研发的"多智能体生态AI赋能平台"，该平台基于AI、知识图谱、多模型交互协同决策、RAG、大数据、RPA等技术 [5] - 该平台打造了金融垂直领域的多智能体平台，实现了领域知识快速迁移、自动化运营作业、业务-研发联合共建 [5] - 平台解决了银行理财"资产管理+财富管理"业务模式下的产品多、能耗高、无法通过人力实现可持续发展的行业痛点，并在风控、投研、运营、营销等场景成功落地 [5] 公司经营成果与实体经济服务 - 平安理财累计为客户创造投资收益超过1100亿元 [6] - 公司平均每年投入超过2600亿元资金支持实体经济发展 [6] - 公司围绕母行"零售做强、对公做精、同业做专"的战略方向，构建多元化人才队伍和数据科技创新"双擎驱动"的竞争优势 [6] 公司战略定位与未来方向 - 公司定位为"打造科技型资产管理机构"，致力于以"稳"为特色、聚焦绝对收益目标的产品体系 [6] - 公司将持续把握前沿技术在投研、投顾、业务经营等方面的数字化应用，深入推进人工智能在金融核心场景的落地 [6] - 公司将围绕金融"五篇大文章"持续强化能力建设，引导金融活水流向实体经济关键领域，助力培育新质生产力 [6]

公司战略与顶层设计 - 公司已制定《西南证券股份有限公司做好金融五篇大文章工作方案（2025-2027年）》，统筹推进相关工作[3] - 公司成立了由董事长和总经理领导的工作专班，并制定了《投行战略项目专项激励配套支持方案》以推动战略项目[3] - 公司将把做好金融“五篇大文章”纳入正在编制的“十五五”规划，并计划在相关领域打造特色优势与差异化竞争力[9][10] 科技金融业务进展 - 2025年前三季度，公司服务科技型企业投融资和并购重组的交易规模合计近180亿元[3] - 近年来，公司通过发行科创债、自营投资等方式服务科技型企业投融资规模约100亿元，其中2025年发行了全市场首单民营企业科技创新可交债[4] - 公司在重庆开展的并购重组项目交易金额超50亿元，并为重庆民营科技型企业小康控股提供股票质押融资支持5亿元[4][5] - 子公司西证股权自2023年至今通过所管理的基金投向科技型企业的金额达2.3亿元[5] - 子公司西证创新近年来有12家被投资企业登陆科创板、5家登陆创业板[5] - 公司发行了西部地区首单证券公司科技创新公司债券，规模5亿元，期限3年，票面利率1.87%[6] 绿色金融业务进展 - 近年来，公司主承销3只绿色债券，融资规模合计12亿元，其中长春交通碳中和绿色公司债票面利率2.60%创发行人历史最低纪录[7] - 公司通过自营开展绿色债券投资超30亿元[7] - 2025年1-8月，公司上线低碳环保、碳中和等主题基金超120只[7] - 2024年公司取得碳排放权交易业务资格，并于2025年上半年完成首笔碳配额购入交易[7] - 子公司西南期货以广期所绿色期货品种为支点构建服务模式，西证创新则与广汽能源在充电桩建设领域合作完成2个充电站项目[8] 业务布局与产业研究 - 公司以智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造业、先进材料为重点研究方向，为本地企业提供产业投资咨询并协助招商引资[5] - 公司发行了重庆市目前规模最大、覆盖区域最广的市级知识产权证券化产品系列[5] - 公司计划建立健全容错纠错机制，鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技”[10]

宏观经济与政策环境 - 2025年处于“十四五”收官与“十五五”规划谋篇的历史衔接点，宏观经济环境交织机遇与挑战 [1] - 货币政策延续“适度宽松”基调，保持“灵活高效” [1] - 金融促消费支持政策接连落地，通过“金融+场景+补贴”激活消费需求，实现供需适配与消费升级 [1] - 金融“五篇大文章”系统推进，旨在打通经济循环、激发内需潜力、优化金融供给 [1] 金融“五篇大文章”的层次与协同 - 数字金融是做好“五篇大文章”的主线，重在通过推动金融数字化转型与优化实现高质量发展，并为其他四篇大文章“提质增效” [2][10] - 科技金融是重要抓手与核心目标，绿色金融旨在助力生态文明建设和绿色低碳发展，普惠金融与养老金融则是进一步落实金融发展的政治性与人民性 [2][10] - 有价值的创新应着眼于“五篇大文章”的交叉与融合地带，例如数字金融可与其他四篇全面结合，科技金融、绿色金融、普惠金融都可着眼于支持中小微企业 [2][10] - 应重点夯实写好“五篇大文章”的环境要素，如金融征信服务、数据信息服务、风险管理服务等共性基础要素 [10] - 推进金融制度型开放已成为金融高质量发展的重点环节，这给“五篇大文章”带来了全新的外部要求和约束变量 [11] 促进消费的核心与痛点 - 与国际市场相比，中国服务消费占GDP的比重与其经济发展阶段的偏离较多，而商品消费占比未出现明显偏离 [5] - 近两年中国服务消费市场扩张速度明显快于商品消费市场 [5] - 展望2026年，需要重点把服务消费作为促进消费的核心部分，因为其提升空间大于商品消费 [5] - 服务消费可分为基础型消费、发展型消费、享受型消费以及金融保险类服务 [5] - 对比发达经济体，中国服务消费中与居住、教育相关占比较高，而与文化娱乐、金融保险等相关占比偏低 [5] - 发展型消费、享受型消费、金融保险类消费都是扩大服务消费的重要内容 [5] - 未来政策着力点需针对六大促进服务消费的难点和痛点：提高居民可支配收入、提升消费能力、改善消费倾向、完善消费产品的质量与价格、优化保障条件、减少政策约束 [6] 制约居民消费的核心矛盾与增收方向 - 制约居民消费的核心矛盾在于居民可支配收入存在挑战 [7] - 2025年前三季度居民可支配收入中位数增速为4.5%，比上年同期放缓1.4个百分点，也低于总体增速 [7] - 作为主要消费群体的城镇居民可支配收入增速为4.4%，明显低于经济增速 [7] - 未来居民增收的潜在着眼点应主要是财产净收入和经营净收入 [8] - 助力增加居民财产性收入是金融业支撑消费能力提升的重要环节，使大财富管理时代的发展绩效落到增加居民财产性收入上，是金融助力服务消费增长的根本点 [8] - 地摊经济是新形势下缓解居民就业压力、增加居民经营收入的有效切入点，未来应进一步予以放开和鼓励 [8] 中小金融机构数字化转型支持机制 - 中小银行数字化转型需要来自监管部门、行业协会、地方政府等各方的引导、支持与规范 [12] - 核心支撑措施包括：强化政策支持与差异化监管，给予适度风险容忍度，并通过资金补贴、费用抵扣等降低研发成本 [12] - 构建开放生态与合作平台，发挥行业组织纽带作用，支持跨区域转型服务联盟，对接高校、科研院所及科技企业搭建产用平台 [12] - 优化地方金融科技发展环境，地方政府应推出更多措施直接支持中小银行数字化探索，如设立引导基金、提供成本补偿 [13] - 完善体制机制建设，中小银行需强化公司治理，解决不良资产高、内部治理弱等问题，并推进如农信机构省联社改革等焦点问题 [13] - 巩固发展生态，聚焦“选、用、育、留”培育复合型数字化人才，并与客户、科技企业、同业及政府共建多维度合作圈 [13] 数字金融助力科创企业融资 - 新技术与数据要素是数字金融创新的核心支撑，二者协同发力可推动科技金融高质量发展 [15] - 以AI大模型为代表的前沿技术，可助力中小科技企业信贷融资模式创新，破解轻资产企业融资难题 [15] - 新技术能提升投资银行业务效率、降低合规运营成本，更好适配科技企业服务需求，并能精准识别投资机会、优化投资组合，增强投资机构“投早、投小、投硬科技”的能力 [15] - 银行可借助数字化工具精准甄别科技企业的全生命周期阶段，匹配推出创新创业贷、知识产权贷、科技订单贷等多元化接力式产品 [15] - 数据要素的价值体现在三方面：实现“数据增信”，盘活替代数据完善信用评估范式，助力风险管理与“泡沫”控制 [16] - 数据要素向资产化升级是重大机遇，若能推动科技企业数据资源入表并获得金融机构认可，银行可探索基于数据资产的信用或抵押融资创新，资本市场也能开发相关证券化、结构性金融产品 [16] 全球跨境支付体系变革 - 未来全球跨境支付体系的变革可归纳为三个关键词：新技术、新标准、新生态 [17] - 以人工智能大模型为代表的新技术，旨在解决信息不对称与信息缺失，必然推动支付链路进一步优化、支付产品提质增效 [17] - 新标准推动复杂网络下的规则重构，随着跨境支付链路中涌入大量新型主体，如何重新讨论业务标准、价格标准等一系列“游戏规则”成为迫切问题 [17] - 新生态一方面体现在跨境支付体系互联互通的迫切性，旨在拓展网络规模经济价值，例如中国的跨境二维码统一网关支持境内外机构通过“一点对接”开展合作 [18] - 新生态另一方面源于加密时代的范式冲突，传统支付依托银行账户体系，而Web3时代的支付基于价值（token），未来将面临两个生态的全面博弈、冲突、妥协与交融 [18]

宏观经济与政策环境 - 2025年处于“十四五”收官与“十五五”规划谋篇的历史衔接点，宏观经济环境交织机遇与挑战 [1] - 货币政策延续“适度宽松”基调，保持“灵活高效” [1] - 金融促消费支持政策接连落地，通过“金融+场景+补贴”激活消费需求，实现供需适配与消费升级 [1] - 金融“五篇大文章”系统推进，旨在打通经济循环、激发内需潜力、优化金融供给 [1] 金融“五篇大文章”的层次与协同 - 数字金融是做好“五篇大文章”的主线，重在推动金融数字化转型与优化，实现高质量发展，并为其他四篇文章“提质增效” [2][9] - 科技金融是重要抓手与核心目标，绿色金融旨在助力生态文明建设和绿色低碳发展，普惠金融与养老金融则落实金融发展的政治性与人民性 [2][10] - 有价值的创新应着眼于“五篇大文章”的交叉与融合地带，例如数字金融可与其他四篇全面结合，科技、绿色、普惠金融都可支持中小微企业，绿色金融理念可融入其他文章 [2][10] - 应重点夯实写好“五篇大文章”的环境要素，如金融征信服务、数据信息服务、风险管理服务等共性基础要素 [10] - 科技金融的突出难点是缺乏系统性、可信度高的科技企业信用评估模式和评级标准，使得“高人力成本、高研发投入、轻资产”的科技企业难以符合金融服务准入标准 [10] - 需在开放条件下理解“五篇大文章”的发展路径，推进以规则、规制、管理、标准等为核心的金融制度型开放 [11] - 从全球视角看，中国数字金融创新的核心竞争力尚有不足，“走出去”进行全球布局的程度仍然较低 [11] 服务消费成为促消费核心 - 与国际市场相比，中国商品消费占GDP比重与经济发展阶段无明显偏离，但服务消费占GDP比重偏离较多 [4] - 近两年中国服务消费市场扩张速度明显快于商品消费市场 [4] - 服务消费结构可分为基础型消费（如餐饮、交通通信、住房相关、家政服务、养老托育等）、发展型消费（如教育培训、健康医疗等）、享受型消费（如文化娱乐、旅游住宿等）以及金融保险类服务 [5] - 对比发达经济体，中国服务消费中与居住、教育相关占比较高，而文化娱乐、金融保险等相关占比较低 [5] - 展望2026年，需要重点把服务消费作为促进消费的核心部分，因其提升空间大于商品消费，发展型消费、享受型消费、金融保险类消费都是扩大服务消费的重要内容 [5] - 促进服务消费的政策着力点有六方面：提高居民可支配收入；提升客观消费条件与主观消费素养；改善消费倾向与文化心理；完善服务消费的质量标准与价格合理性；优化消费环境与社会保障“托底”；系统梳理和全面放开各类服务消费市场的政策制约 [6] 居民收入与消费潜能 - 制约居民消费的核心矛盾在于居民可支配收入存在挑战 [7] - 2025年前三季度居民可支配收入中位数增速为4.5%，比上年同期放缓1.4个百分点，也低于总体增速 [7] - 作为主要消费群体的城镇居民可支配收入增速为4.4%，明显低于经济增速 [7] - 居民可支配收入增长放缓，为消费尤其是服务消费带来深远的负面影响 [7] - 理论研究表明，当可支配收入增加时，居民在满足基本生活需求后，通常会扩大消费范围或提高消费品质，如购买更多服务类商品或升级耐用消费品 [7] - 未来居民增收的潜在着眼点应主要是财产净收入和经营净收入 [8] - 助力增加居民财产性收入是金融业支撑消费能力提升的重要环节，使大财富管理时代的发展绩效落到增加居民财产性收入上，是金融助力服务消费增长的根本点 [8] - 居民经营性收入主要包括个体工商户、农村家庭经营主体及小微企业等通过生产、销售商品或提供服务获得的收入 [8] - 地摊经济是新形势下缓解居民就业压力、增加居民经营收入的有效切入点，未来应进一步予以放开和鼓励 [8] 中小银行数字化转型路径 - 中小银行数字化转型需要来自监管部门、行业协会、地方政府等各方的引导、支持与规范 [12] - 核心支撑措施包括：强化政策支持与差异化监管，明确底线原则，探索多元监管融合路径，建立动态弹性的多层次监管机制，给予适度风险容忍度，并通过资金补贴、费用抵扣降低研发成本 [12] - 构建开放生态与合作平台，发挥行业组织纽带作用，支持跨区域转型服务联盟，对接高校、科研院所及科技企业搭建产用平台 [12] - 优化地方金融科技发展环境，地方政府应推出更多措施直接支持中小银行数字化探索，如设立引导基金、提供成本补偿助力数字普惠创新，同时完善数据、征信、司法等配套生态 [13] - 完善体制机制建设，中小银行需强化公司治理，解决不良资产高、内部治理弱等问题，并解决如农信机构省联社改革等体制矛盾 [13] - 巩固发展生态，在人才保障上聚焦“选、用、育、留”，侧重内部培育复合型数字化人才；在外部协作上与客户、科技企业、同业及政府共建多维度合作圈 [13] 数字金融助力科技金融创新 - 新技术与数据要素是数字金融创新的核心支撑，二者协同发力推动科技金融高质量发展 [14] - 以AI大模型为代表的新技术作为“生产工具”赋能显著，可助力中小科技企业信贷融资模式创新，破解轻资产企业融资难题；提升投行业务效率、降低合规成本；精准识别投资机会，增强“投早、投小、投硬科技”的能力 [15] - 实践中，银行可借助数字化工具精准甄别科技企业的全生命周期阶段，匹配推出创新创业贷、知识产权贷、科技订单贷等多元化接力式产品 [15] - 数据要素作为“生产资料”，其价值体现在三方面：实现“数据增信”，贯穿科技与产业融合全周期；盘活替代数据完善信用评估范式，弥补传统方法短板；助力构建基于大数据与人工智能的新型风控模式 [16] - 数据要素向资产化升级是重大机遇，若能推动科技企业数据资源入表并获得金融机构认可，银行可探索基于数据资产的信用或抵押融资创新，资本市场也能开发相关证券化、结构性金融产品 [16] - 即便仅推动科技创新相关数据要素资产化，也能为人工智能等前沿技术提供高质量数据集，为科技发展注入内在动力 [16] 全球跨境支付体系变革 - 未来全球跨境支付变革可归纳为三个关键词：新技术、新标准、新生态 [17] - 以人工智能大模型为代表的新技术，旨在解决信息不对称与信息缺失，必然推动支付链路进一步优化、支付产品提质增效 [17] - 新标准推动复杂网络下的规则重构，随着跨境支付网络参与者、节点数量与互动关系扩张，现有标准与范式受到冲击，如何重新讨论业务标准、价格标准等“游戏规则”成为迫切问题 [17] - 新生态一方面体现在跨境支付体系互联互通的迫切性，旨在拓展网络规模经济价值，例如中国的跨境二维码统一网关支持境内外机构通过“一点对接”开展合作 [18] - 新生态另一方面源于加密时代的范式冲突，传统支付依托银行账户体系，管理重心在于证明身份与资金合法；Web3时代的支付基于价值（token），管理重心转向证实价值真实与转移合规，未来将面临两个生态的博弈、冲突与交融 [18]

文章核心观点 - 南华期货连续三年发布《服务实体经济白皮书》，系统总结实践经验并探索创新路径，为期货行业高质量发展注入新动能 [1] - 2025年白皮书实现战略性跨越，深度对接金融“五篇大文章”，全面探讨期货行业服务中国式现代化的能力与作为 [1][3] - 金融“五篇大文章”为期货行业明确了发展方向与目标，有助于提升服务实体经济能力、推动国际化、优化市场结构及促进创新 [4][5] - 南华期货的实践表明，期货不仅是风险管理工具，更是服务国家战略的重要载体，行业需以更高站位书写服务实体经济新篇章 [10] 白皮书迭代升级历程 - **2023年白皮书**：于2023年8月发布，开创行业先河，首次系统梳理期货服务实体经济的理论基础、历史脉络与实践路径，并通过产业服务、乡村振兴、“一带一路”等典型案例提供可复制的“期货方案” [1][2] - **2024年白皮书**：于2024年11月16日发布，在2023年版本基础上全面优化升级，旨在总结推广经验，积极响应国家战略，引领行业高质量发展，并细致梳理了新政策环境与要求，展示了在助力产业成长、乡村振兴及推动金融机构高质量发展等方面的举措与成效 [1][2] - **2025年白皮书**：实现战略性跨越，聚焦金融“五篇大文章”，剖析期货市场落实战略要求，分享公司整体实践与具体服务案例，并对期货市场未来发展作出展望 [1][3] 金融“五篇大文章”的战略定位与政策背景 - 2023年10月底中央金融工作会议首次提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融‘五篇大文章’”，旨在推动金融高质量发展，为强国建设提供支撑 [4] - 2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出要督促证券期货经营机构将功能性置于首位，并纳入长期发展战略 [4] - 2025年3月，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，显示从国家到证监会均高度重视，并对资本市场发挥功能寄予厚望 [4] 南华期货在金融“五篇大文章”中的具体实践与案例 - **科技金融**：为某高端复合材料企业量身定制包含套期保值方案设计、市场信息支持、风险管理服务在内的一揽子金融服务方案，有效稳定企业生产经营 [6][7] - **绿色金融**：为一家从事碳酸锂湿法回收的企业提供专项培训与服务，详细介绍碳酸锂期货市场、套期保值原理、具体套保方案运用及相关制度与会计处理方法，助力新能源企业完善套保体系 [7] - **普惠金融**：在黑龙江省首次尝试开发大鹅饲料、肉牛饲料价格“保险 + 期货”产品，通过价格对冲分散饲料价格波动风险，帮助养殖户锁定成本，保障畜牧业稳定经营 [8] - **养老金融**：发挥南华商品指数作用，推出挂钩商品指数的收益凭证，某头部券商选择挂钩南华工业品指数发行收益凭证，由券商自身信用提供兑付保证，践行金融普惠养老使命 [8] - **数字金融**：在服务甘肃苹果产业案例中，推出定制化周度期货气象预警报告，并结合期货套期保值等工具，为甘肃省泾川县某合作社提供全面风险管理解决方案，实现预防灾害、控制成本和优化资金配置等多重效益，未来计划扩大服务品种和地理覆盖 [9] 白皮书价值与未来展望 - 白皮书价值在于为行业提供方法论指引，提供可借鉴、可复制的经验模式，并鼓励行业不断创新服务模式和产品类型以满足实体经济多样化需求 [9] - 南华期货表示将持续深化金融“五篇大文章”实践，优化服务模式、拓展产品矩阵，同时加强与同业协作，共同构建多层次、广覆盖的期货服务体系 [9] - 随着更多机构加入服务实体经济行列，期货行业必将在推动经济高质量发展、助力中国式现代化进程中发挥更大作用 [9]

金融供给侧结构性改革与“五篇大文章”政策框架 - 金融供给侧结构性改革是推动金融高质量发展、提升金融服务实体经济能力的重要路径[1] - 当前经济增长模式转向创新驱动与质量效益型 科技、绿色、普惠、养老、数字五大领域成为推进中国式现代化的重要方向 迫切需要更高水平的金融服务供给[1] - 做好金融“五篇大文章”是服务实体经济高质量发展与推动金融业战略转型的着力点[1] - 中国人民银行与有关部门协作 加强“五篇大文章”制度与市场体系建设布局 不断强化金融支持 丰富金融工具 加快政策传导 政策框架体系的“四梁八柱”不断夯实[1] “五篇大文章”政策体系与实施机制 - 建成金融“五篇大文章”的“1+5”制度体系 国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》作为“1” 中国人民银行会同相关部门在五个领域分别出台专项文件[2] - 丰富金融激励政策工具 中国人民银行完善结构性货币政策工具体系 创设了科技创新和技术改造再贷款、服务消费与养老再贷款等工具 与此前的碳减排支持工具、支农支小再贷款等一起 实现对“五篇大文章”领域的全覆盖[2] - 引导金融机构运用债券募集资金 积极投向科技创新、绿色发展、小微企业、乡村振兴等领域[2] - 建立金融“五篇大文章”的统计和评估机制 建设业务管理系统与跨部门协同机制 提升金融支持的精准性与专业化水平[2] - 对金融机构而言 做好“五篇大文章”是深化供给侧结构性改革的重要内容 有助于形成新的业务增长曲线 实现金融结构调整与服务实体经济能力“质”的提升[2] 科技金融的发展与成效 - 科技金融排在“五篇大文章”首位 构建科技、产业、金融的良性循环是金融促进实体经济增长的重要方式[3] - 发挥各类金融业态功能优势 完善多层次金融服务体系 遵循科技创新规律 探索差异化金融支持路径 发挥各部门合力营造良好环境[3] - 在间接融资方面 设立支持科技创新的结构性货币政策工具 调整优化并购贷款、保险资金运用等监管政策 推动金融机构投向科技创新[4] - 在直接融资方面 强化资本市场服务科技创新功能 深化股票上市发行、并购重组等制度改革 积极利用资本市场支持科技企业发展[4] - 过去5年 我国高技术制造业中长期贷款年均增速30%以上 专精特新企业获贷比例超过70%[5] - 目前A股上市的专精特新企业超过2000家[5] - 中国人民银行会同中国证监会建立债券市场“科技板” 完善债券发行管理、风险分担等机制 支持发行科技创新债券 截至2025年11月末 科技创新债券已累计发行1.6万亿元[5] - 保险资金作为耐心资本 其“长线长投”特点契合科技创新需求 有力支持高水平科技自立自强与新质生产力发展[5] 绿色金融与普惠金融的协同发展 - 金融“五篇大文章”是一个有机整体 需要融合发展 是深化金融供给侧结构性改革、加快建设金融强国的必然要求[6] - 在推进绿色和普惠协同发展方面 生物多样性金融和普惠金融在发展目标、服务对象、效益评估等方面有相互融合发展的基础[6] - 国内外已有越来越多的生物多样性金融与普惠金融融合发展案例 涵盖标准政策体系、金融产品服务、支持社区产业发展、风险管理融合等方面[6] - 下一步将完善自然资产价值评估机制 探索差异化支持以推动信贷资金期限更好适配 分类设计融合渠道平衡普惠和生物多样性要求 强化人工智能赋能夯实数据和技术基础[6] 金融支持的整体数据与进展 - “十四五”时期 金融“五篇大文章”相关领域的资金供给比重大幅提升 金融支持力度显著增强[7] - 截至2025年9月末 金融“五篇大文章”领域贷款余额107.5万亿元 占各项贷款的比重达39.2%[7] - 这表明金融供给侧结构性改革取得了积极的成效与进展[7]

文章核心观点 - 2025年中国金融系统通过一套“加减法”组合拳，在支持新质生产力、降低融资成本、提升服务质效、防范化解风险及推动高水平开放等方面取得显著成效，为经济向新向优注入动能，并稳定了宏观大盘 [1][2][4][5][8] 金融支持实体经济与“精准滴灌” - 金融资源对重点领域进行“精准滴灌”，例如建设银行为特来电提供20亿元、3年期、年化利率2.85%的贷款，支持其新增500座智能充电站和2万台直流充电桩的计划 [1] - 金融支持向“五篇大文章”等领域做加法，截至9月末，相关领域贷款余额达107.5万亿元，占各项贷款比重近四成；前三季度其贷款增量占各项贷款增量比重超七成 [2] - 债券市场设立“科技板”，并推出5000亿元服务消费与养老再贷款工具，以撬动资源向养老产业和服务消费领域倾斜 [2] - 企业普遍感受到信贷支持期限更长、利率更低、额度更高，流程也更便捷 [2] 融资成本降低与货币政策 - 贷款市场报价利率（LPR）两个期限均下行10个基点 [3] - 财政与金融联动，对个人消费贷款及服务业经营主体贷款进行贴息，例如一笔1年期5万元的消费贷款可省下约500元利息 [3][4] - 推进明示企业贷款综合融资成本试点，引导非利息融资成本下行 [3] - 11月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，较上年同期低约30个基点，较2018年周期高点“5.6%”大幅下行 [3] - 货币政策基调转向“适度宽松”，降准0.5个百分点释放约1万亿元长期流动性，并运用多种工具提供充裕流动性 [4] - 广义货币余额突破330万亿元，社会融资规模存量突破440万亿元，两者增速持续高于同期经济增长速度 [4] 金融市场稳定与对外开放 - 面对外部压力，货币金融政策有力护航，“股债汇”市场顶压向前、稳中有进 [5] - 中央汇金公司明确其资本市场“国家队”与类“平准基金”定位，央行宣布将为其提供充足流动性支持，金融监管总局鼓励险资等长期资金入市 [6] - 人民币汇率在政策引导下保持温和渐进升值，无序波动减轻，韧性显著增强 [6] - 截至2025年9月末，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款已超10万亿元，较去年末增加0.65万亿元 [6] - 金融市场对外开放持续深化，取消港澳金融机构入股险企总资产要求，推动内地与香港快速支付互联互通等 [9] - 全球前50大银行中已有43家在华设立机构，全球前40大保险公司半数进入中国市场；国际货币基金组织上海中心正式启动运营 [9] 金融风险化解与机构改革 - 金融风险化解重心从“防范”转向“有序化解”，严守不“爆雷”底线 [8] - 中小金融机构减量提质，农信社与城商行改革重组有序实施，多地高风险机构实现“动态清零” [8] - 融资平台债务风险明显缓释，截至9月末，全国融资平台数量及存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%和62% [8] 未来政策展望 - 中央经济工作会议定调2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [10] - 货币政策有望通过多元组合方式巩固内需恢复势头，改善企业融资环境，引导市场利率稳中有降，为“十五五”良好开局夯实条件 [10]

金融政策导向 - 当前经济进入高质量发展阶段 科技 绿色 普惠 养老 数字五大领域成为经济转型升级重点方向 [1] - 做好金融"五篇大文章"是金融服务实体经济高质量发展重要着力点 也是深化金融供给侧结构性改革重要内容 [1] 政策框架与实施成效 - 2024年以来相关部门不断健全金融"五篇大文章"政策框架和服务体系 建立统计和评估机制 [1] - 建设信贷市场综合业务管理系统 形成政策"实施-评估-优化"动态闭环 相关工作取得显著成效 [1] 贷款增长数据 - 截至2025年8月末 金融"五篇大文章"贷款余额105.6万亿元 占各项贷款比重达38.7% [1] - 金融"五篇大文章"贷款同比增长13.2% 增速比各项贷款平均增速高6.6个百分点 [1] - 科技贷款余额同比增长12.1% 绿色贷款余额同比增长23.8% 普惠贷款余额同比增长10.8% [1] - 养老产业贷款余额同比增长52% 数字经济产业贷款余额同比增长12.5% 均明显高于各项贷款平均增速 [1]

文章核心观点 - 申万宏源作为国有金融企业，积极响应国家政策，通过夯实治理、人才、文化三大基石，并发挥投行、投资、研究等专业优势，致力于服务科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，以助力金融强国建设和实体经济高质量发展 [2][9] 夯实发展基石 为高质量发展注入内生动力 - 公司通过夯实“治理、人才、文化”三大发展基石，将社会责任融入核心价值框架，为高质量发展注入内生动力 [3] - 在治理方面，公司坚持规范运作与风险防控，贯彻国有企业“两个一以贯之”，推动党的领导与公司治理相融互促，并持续完善以风险管理有效性为核心的“1+N+X”全面风险管理改革框架，确保核心风险控制指标显著优于监管标准 [3][4] - 在人才方面，公司坚守以人为本的人才强企战略，秉持“实干实绩实效、担当作为”的选人用人导向，畅通关键岗位晋升通道，推行干部能上能下、人员能进能出的灵活机制，并深化组织架构、薪酬激励等改革以激发创新活力 [4] - 在文化方面，公司于2025年（创业四十载、合并十周年）启动企业文化焕新，开展“聚势向新”文化年活动，通过推进荣誉体系建设、培育中国特色金融文化，以凝聚发展合力，将文化软实力转化为服务国家战略的硬支撑 [4] - 公司在甘肃、新疆、内蒙古、贵州等地开展帮扶工作，探索出可复制的乡村振兴“申万宏源经验”，并扎实推进ESG管理，主流ESG评级居行业前列 [3] 创新驱动使命 持续服务新质生产力发展 - 公司作为央企证券公司，致力于服务新质生产力发展，2024年股债承销规模超9300亿元，股债投资余额约5000亿元 [5] - 公司着力服务以“专精特新”为代表的优质创新型企业，打造全方位、全过程、全生命周期的综合金融服务链条 [5] - 通过投研、投资和投行之间的积极联动，公司提升了对关键核心技术领域项目的估值和定价能力，精准切入早期硬科技领域，扩展前沿科技项目储备 [5] - 公司围绕科技自立自强战略，已持续服务督导111家国家级专精特新“小巨人”企业，债券承销规模与数量屡创新高 [5] - 2025年前三季度，公司助力无问芯穹、银河通用机器人、白鲸航线等一批“专精特新”企业发展，并参与认购首批科创债ETF及提供做市服务 [6] - 投行业务加强行业聚焦和区域深耕，发挥产业研究和股债联动优势，形成全面多元布局，提升跨市场、多产品、一体化的协同服务能力 [6] - 2025年，公司已助力惠通科技在创业板上市，助力弘景光电成为2025年首家成功上市的智能汽车供应链企业，并助力安集科技可转债成功发行 [6] 发挥专业优势 在服务国家战略中彰显作为 - 公司聚焦服务建设与金融强国相匹配的现代资本市场体系，深耕金融“五篇大文章”，在服务国家战略中彰显央企作为 [7] - 在研究领域，公司在行业内首创“申万宏源价值管理钻石模型”，从价值创造、传递、运用、优化、成效五个维度构建上市公司价值管理评价体系，打造包含战略规划咨询、股权激励设计、投资者关系管理等在内的价值管理服务矩阵 [7] - 公司着力进行体系化机构平台搭建，打造一站式服务体系，立足研究所“投研、产研、政研”优势，一体化建设涵盖销售、做市、衍生品、融资融券、跨境交易及产品配置的机构业务服务链条 [8] - 公司深化与公募基金、私募基金、保险公司、社保基金、银行理财等同业金融机构的合作，为机构客户推介符合“专精特新”定位的优质企业，引导资金向科技创新产业集聚 [8] - 在国际业务中，公司推动国际业务一体化，深化业务协同机制，聚焦客户跨境融资、投资和风险管理需求，综合运用期货、期权等工具，大力扩展跨境收益互换业务 [8] - 2024年，公司累计跨境衍生品业务规模约150亿港元，港股IPO承销保荐数量、债券分销规模分别位列内资券商第六名和第五名 [8]

金融“五篇大文章”的战略意义与时代背景 - 中央金融工作会议首次提出做好金融“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，旨在强化对重大战略和薄弱环节的金融服务 [1] - 2025年国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，中国证监会发布相关实施意见，并修订《证券公司分类监管规定》，通过政策协同优化金融资源配置 [1] - 人工智能技术加速迭代，特别是国产DeepSeek大模型凭借低成本、优算法及开源特性降低了AI应用门槛，推动“人工智能+”成为金融服务新常态，为“五篇大文章”提供金融科技支撑 [2] - 制度与科技的协同共振构成核心驱动力，政策协同为证券行业数智化转型提供支撑，将宏观战略转化为微观实践 [3] 中小券商推进“五篇大文章”的现实困境 - 行业马太效应加剧，头部券商凭借“资本+科技+牌照”优势在投行承销、资产管理等高附加值业务领域占据主导地位，中小券商在资金成本、客户资源和业务规模上面临压力 [4] - 金融科技与人才储备存在双重短板，中小券商信息技术年投入仅维持基础运维，外部采购系统迭代滞后，同时受制于薪酬竞争力导致复合型金融科技人才流失严重 [5] - 运营模式与组织架构适配性不足，部分中小券商仍沿用传统业务模式，未能跟上数字化、敏捷化发展趋势，制约创新业务推进节奏 [6][7] 中小券商落实“五篇大文章”的实施路径 - 聚焦主责主业，强化功能发挥，主动融入国家和地方发展战略，践行以人民为中心的价值取向，并以高质量党建推动企业高质量发展 [8] - 锚定特色定位，实施差异化发展，深度剖析自身在行业资源、股东优势、区域渠道等方面的比较优势，聚焦新能源、硬科技等新兴产业链，采取“引育结合”策略并构建“开放合作+生态共建”模式 [9][10] - 以数字金融为切入点，通过“大数据+金融”、“区块链+金融”、“人工智能+金融”等信息技术融合，实现“五篇大文章”协同发展，提升客户洞察、产品创新及风险管控能力 [11] - 在科技金融方面建立“投研+投行+AI”协同机制，为科技型企业定制全程服务方案；在绿色金融方面协同搭建ESG数据库；在普惠金融方面借助金融科技构建智能风控体系；在养老金融方面以“AI+投顾+定制化”为切入点 [11][12] - 健全风控体系，建立涵盖风险管理组织架构、制度、信息技术系统等“六维度”全面风险管理体系，并提升风险预判、应对和处置能力，确保业务稳健发展 [13]