市场表现 - A股6月25日强势上攻，沪指涨1.04%报3455.97点创年内新高，深证成指涨1.72%，创业板指大涨3.11%报2128.39点，全市场成交额16394亿元较上个交易日放量1915亿元，超3900只个股上涨 [1] - 券商板块持续爆发，国盛金控、湘财股份2连板，天风证券涨停，东方财富大涨超10%且单日成交332.35亿元连续两日居A股成交额之首，港股国泰君安国际暴涨198.39%，申万宏源香港涨超42% [2] - 银行板块多只个股股价创新高，工商银行上涨0.52%总市值2.73万亿元稳居A股市值第一，2025年以来邮储银行、招商银行等5家银行获险资举牌 [6] - 保险股全线飘红，港股阳光保险涨约5%总市值近400亿港元 [6] - 军工板块掀涨停潮，北方长龙等个股20%涨停，半导体板块台基股份20%涨停 [8] 行业动态 - 国泰君安国际成为首家获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务的香港中资券商，可交易比特币、以太币等加密货币 [3] - 香港《稳定币条例》8月1日生效，金管局正就落实条例进行市场咨询 [3] - 金融政策组合拳发力，《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出19项举措强化金融服务 [5] - 保险行业获政策支持，鼓励研发个人养老金专属产品和商业健康保险创新，扩大旅游保险覆盖面 [7] 机构观点 - 中国银河证券指出银行股因低波动、高股息、低估值受险资青睐，H股银行股息率更高且可能通过股权投资实现业务协同 [6] - 中信证券预计2025年二季度存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎盈利拐点，建议关注存储芯片设计厂商 [8] - 华泰证券认为A股风险偏好回升，大金融板块持续性及半年报业绩确定性方向受关注 [8]

金融政策组合拳 - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合推出3大类18项金融举措，包括降准降息、房地产与小微企业融资支持、资本市场稳定措施 [3] - 政策目标为应对外部环境不确定性，通过高质量发展增强经济确定性 [3][19] - 一季度GDP增长5.4%，政策延续去年9月增量措施并加大力度 [3][17] 货币政策三大类 数量型政策 - 下调存款准备金率0.5个百分点，从6.6%降至6.2%，释放1万亿元流动性 [5] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%阶段性调降至0%，直接刺激汽车消费信贷和企业融资 [7][8] 价格型政策 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套房五年期以上利率从2.85%降至2.6%，30年期100万元贷款可节省5万元利息 [10] - 政策利率下调0.1个百分点至1.4%，结构性工具利率降低0.25个百分点，预计带动LPR同步下调 [12][13] 结构型政策 - 新增3000亿元科技创新再贷款、3000亿元支农支小再贷款、5000亿元服务消费与养老再贷款 [15] - 定向支持文旅、教育等服务消费领域，形成产业-就业-收入的良性循环 [15] 资本市场改革 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，将管理人业绩与投资者回报挂钩，改变重规模轻回报的行业痛点 [22] - 民营经济促进法5月20日施行，配套小微企业融资支持政策缓解经营压力 [24] 政策协同效应 - 财政、货币、产业政策深度协同，形成"研究-储备-实施"的动态工具箱机制 [19] - 政策延续去年四季度以来的稳定性与前瞻性，留有充足应对空间 [20]

金融政策支持稳市场稳预期 - 央行、国家金融监督管理总局、证监会联合推出"一揽子金融政策"支持稳市场稳预期，落实中央政治局会议关于加强超常规逆周期调节的要求 [1] - 人民银行提出十项措施，包括降准降息等与房地产直接相关的政策，如降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 政策旨在促进刚需和刚性改善需求，降低楼市门槛和交易成本，夯实止跌回稳局面 [1] 降准降息对楼市的影响 - 存款准备金率从6.6%降至6.2%，降低银行负债成本，增强银行对购房者和开发企业的贷款能力 [2] - 央行政策利率下调10个基点，预计带动LPR下行，按揭贷款利率相应下调 [2] - 五年期以上公积金首套房利率从2.85%降至2.6%，达到历史最低水平，拉开公积金与商贷利率差距，激发刚需和改善型购房动力 [2] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，惠及专项借款、再贷款，PSL利率从2.25%降至2%，支持保障性住房、城中村改造等项目 [2] 房地产新发展模式的金融支持 - 金融监管总局将推出八项增量政策，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，指导金融机构保持房地产融资稳定，满足刚性和改善性住房需求 [3] - 房地产新发展模式需要新的金融模式辅助，包括全口径资金监管制度，以应对存量时代的资金需求 [3] - 存量盘活需转向不动产现金流导向的投融资模式，告别大拆大建，转向综合整治、微改造等可持续现金流创造模式 [4] 金融政策对经济基本面的修复 - 科技创新和技术改造再贷款增至8000亿，新设立"服务消费与养老再贷款"5000亿元，稳定就业、收入、消费等经济基本盘 [5] - 政策工具旨在夯实高质量发展确定性，为房地产创造可持续发展动力 [5]

中国经济与金融政策 - 中国经济的确定性成为世界经济的稳定锚 在全球市场动荡背景下[1][5] - 一季度GDP同比增长5.4% 增速在全球主要经济体中名列前茅[1] - 金融政策"组合拳"包括降准、降息、扩大保险资金投资试点等 释放支持经济稳定增长的信号[1][2] 政策特点与目标 - 政策力度大、精度高 包括下调政策利率、降低公积金贷款利率等措施[3] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 满足消费升级需求[3] - 政策目标为降低企业融资成本 促进扩大内需和投资[3] 科技金融与创新支持 - 健全科技金融体制 服务新质生产力发展[4] - 探索长周期科技贷款考核制度 解决研发资金供给难题[4] - 促进金融机构与科技企业深度合作 推动科技与产业创新融合[4] 政策协同与市场影响 - 政策靠前发力 以确定性应对外部环境不确定性[2] - 推动有效市场与有为政府结合 带来更活跃的市场和稳定预期[1][4] - 阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司存准率 刺激设备更新投资[3]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松的货币政策 包括降低存款准备金率0 5个百分点 预计向市场提供约1万亿元长期流动性 [1] - 阶段性将汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% 以增强特定领域信贷供给能力 [1] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0 1个百分点至1 4% 预计带动贷款市场报价利率(LPR)下行0 1个百分点 [1] - 结构性货币政策工具利率下调0 25个百分点 个人住房公积金贷款利率下调0 25个百分点 五年期以上首套房利率由2 85%降至2 6% [1] 资本市场支持政策 - 中国人民银行优化两项支持资本市场的货币政策工具 总额度8000亿元合并使用 互换便利参与机构范围扩大至40家 回购增持再贷款最长期限由1年延长至3年 [2] - 汇金公司将在必要时加大力度增持股票市场指数基金 并获得充足再贷款支持以维护资本市场平稳运行 [2] - 国家金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点 为市场注入增量资金 [2] - 调整偿付能力监管规则 股票投资风险因子调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [2] 中长期资金入市措施 - 证监会将协同各方提升各类中长期资金入市规模和占比 抓紧印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环 [2] - 推动公募基金高质量发展 努力吸引更多长期资金进入市场 [2] 资本市场改革方向 - 择机出台深化科创板 创业板改革政策措施 发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》 [3] - 大力发展科技创新债券 稳步推出一系列对外开放务实举措 提升资本市场内在稳定性 [3] 政策效果预期 - 金融政策组合拳显示监管部门加大货币政策调控强度 提高精准性 以高质量发展应对外部环境不确定性 支持经济稳定增长 [3]

央行政策 - 央行推出三大类共十项政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [2] - 数量型政策：下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，加权平均存款准备金率从6.6%降至6.2%，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0% [2] - 价格型政策：下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.4%，下调各类专项结构性工具利率25个基点至1.5%，预计每年节约银行资金成本150-200亿元，个人住房公积金贷款利率下调25个基点，五年期以上首套房利率降至2.6%，预计每年节省居民利息支出超200亿元 [2] - 结构型政策：科技创新再贷款额度增加3000亿元至8000亿元，新设5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元，优化两项资本市场支持工具合并额度至8000亿元，创设科技创新债券风险分担工具 [3] - 政策聚焦提振消费，包括支持汽车消费、设备更新、刚性住房需求及服务消费领域 [3] 金融监管总局政策 - 前4个月银行业、保险业为实体经济新增融资约17万亿元，无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元，保险业赔付约1万亿元 [4] - 推出八项增量政策措施：加快出台房地产融资制度，扩大保险资金长期投资试点范围，调降保险公司股票投资风险因子，支持小微民企融资，护航外贸发展，修订并购贷款管理办法，扩展金融资产投资公司设立主体，制定科技保险高质量发展意见 [5] - 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付，一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅 [5] - 拟再批复600亿元保险资金长期投资试点额度，调降股票投资风险因子10%，推动长周期考核机制 [5] 证监会政策 - 证监会打出稳市"组合拳"，A股市场展现较强韧性和抗风险能力 [7] - 三方面重点发力：巩固市场回稳向好势头，支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，服务新质生产力发展，推动中长期资金入市 [7] - 科创板、创业板改革措施将出台，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，大力发展科技创新债券 [7] - 推进高水平开放：优化合格境外机构投资者服务，扩大投资范围，推进期货期权对外开放，深化境外上市备案改革，加强跨境监管合作 [7]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布实施适度宽松货币政策 包括降低存款准备金率0 5个百分点 加大中长期流动性供给 保持市场流动性充裕 [2] - 同步完善汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金制度 阶段性将其存款准备金率从5%调降为0% 以降低负债成本并增强对汽车消费和设备更新投资领域的信贷供给能力 [2] - 下调公开市场7天期逆回购操作利率0 1个百分点至1 4% 预计带动LPR下行0 1个百分点 同时下调结构性货币政策工具利率0 25个百分点 降低个人住房公积金贷款利率0 25个百分点 [3] 资本市场稳定措施 - 中国人民银行优化调整两项支持资本市场的货币政策工具 总额度8000亿元合并使用 互换便利参与机构范围扩大至40家 回购增持再贷款最长期限延长至3年 [3] - 中央汇金公司被明确为维护资本市场稳定的重要战略力量 中国人民银行支持其必要时加大力度增持股票市场指数基金并提供充足再贷款 [4] - 国家金融监管总局拟扩大保险资金长期投资试点范围 近期再批复600亿元增量资金 同时调降股票投资风险因子10%以鼓励保险公司加大入市力度 [6] 中长期资金引入 - 证监会将协同各方提升各类中长期资金入市规模和占比 推动公募基金高质量发展 形成"回报增—资金进—市场稳"良性循环 [6] - 中长期资金具备长期属性和投资耐心 更有利于支持创新企业和推动经济结构转型 [6] 资本市场改革方向 - 证监会计划深化科创板、创业板改革 发布新修订《上市公司重大资产重组管理办法》 发展科技创新债券 推出一系列对外开放举措 [7] - 改革将提升制度包容性 完善支持科技创新的政策框架 促进优质资源向新质生产力领域集聚 同时提高境外上市备案质效并支持优质中概股回归 [7]

金融政策组合拳 - 央行、金管局、证监会推出的一揽子金融政策组合拳，在总量上"放水养鱼"，在结构上"精准滴灌"，力度大精度准，彰显稳市场稳预期的决心 [1][7] - 政策包括降准、降息、下调个人住房公积金贷款利率，降准提高商业银行支持实体经济的能力，增强放贷能力以支持居民购房、消费和企业投资 [3] - 公积金利率下调降低居民房贷利息压力，提振购房积极性并通过降低房贷负担提高消费能力 [3] 政策目标与效果 - 政策组合拳直接缓解市场流动性紧张，提振投资者风险偏好，为市场注入强心剂 [3] - 房地产和资本市场是经济增长、就业和居民财富的关键，稳股市、稳楼市有助于稳住居民财产，提振消费投资意愿 [4][6] - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，支农支小再贷款额度增加3000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持科技、中小企业和消费市场 [9] 专家观点 - 北京师范大学教授万喆指出，政策通过降准降息、股市支持工具、楼市托底等措施稳定市场信心和预期 [3] - 上海金融与发展实验室主任曾刚强调，稳股市、稳楼市是巩固金融市场健康运行的基础，实现稳增长、稳预期、稳信心的目标 [6] - 招联首席研究员董希淼认为政策措施全面、明确而精准，传递有力政策信号，有助于提振信心、稳定预期，推动经济高质量发展 [9]

金融政策组合拳 - 央行发布3类10项措施 国家金融监管总局推出8项增量政策 证监会出台多项稳定资本市场措施 [2] - 政策组合拳有利于稳市场稳预期 对稳增长促民生产生积极影响 [2] - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点 预计释放1万亿元长期流动性 [3] - 下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 降低居民购房成本 [3] 货币政策调整 - 货币政策表述从"稳健"调整为"适度宽松" 为经济发展提供稳定预期 [3] - 2024年末社会融资规模 M2 人民币贷款同比增速7%-8% 高于名义经济增速 [3] - 一季度经济增速达5.4% 就业形势稳定 城镇调查失业率稳中略降 [3] 重点领域支持 - 增加3000亿元科技创新再贷款额度 总额度提升至8000亿元 [4] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 支持服务消费与养老信贷 [4] - 推出支持小微企业民营企业融资一揽子政策 助力稳企业稳经济 [4] - 制定银行业保险业护航外贸发展措施 帮扶受关税影响市场主体 [4] 资本市场改革 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 吸引中长期资金入市 [4] - 提升外资参与便利性 拓展跨境互联互通 提高境外备案效率 [4] 政策协同 - 提高货币政策精准度 加大对重大战略重点领域薄弱环节支持 [5] - 加强与财政政策一致性 强化宏观政策协同效应 [5]