节前机构调研概况 - 节前最后一周（2月9日—2月13日）共有65家A股上市公司接受机构调研 [3] - 从赚钱效应看，超六成机构调研股实现正收益，其中崇德科技以28.62%的周涨幅位居榜首，光力科技涨26.24%，百川股份涨24.33%，爱迪特涨24.12%，国投智能、东方钽业等公司涨幅均超10% [3] 天顺风能调研要点 - 天顺风能是本周机构追捧的香饽饽，周内共有237家机构投资者参与其调研 [4][5] - 机构重点关注该公司2026年海上风电出货预期、国内外产能布局、零碳业务规划等 [5] - 关于2026年海上风电出货预期，公司表示因行业施工进度、审批环节较长，暂不做出货量预测 [7] - 公司在国内外布局多个海上风电相关生产基地：国内盐城射阳、江苏通州湾、揭阳、阳江、汕尾等地基地分别规划单桩、导管架、支撑桩等产能，漳州基地处于规划阶段；海外德国库克斯港基地稳步推进，设计产能50万吨单桩 [7] - 针对海外业务，公司明确国内基地分工（揭阳阳江生产导管架、通州湾生产大型单桩及漂浮模块），海外德国基地生产本地大单桩，利用堆场配合国内形成全球交付能力，还计划自建特种船保障物流 [7] - 零碳业务是公司核心之一，未来五年以扩大规模为主，计划到2025年底并网运营项目规模达1.8GW，后期考虑通过部分出售或REITs提升收益率和资金周转效率 [7] - 海外订单方面，英国AR7项目预计2026—2027年上半年确定供应商，公司德国及中国工厂积极争取 [7] - 海外团队以欧洲本地人员为主，融入中国管理成员，设两个营销中心分工跟进国内生产的产品订单 [7] 南矿集团调研要点 - 南矿集团本周接受49家机构调研 [8][9] - 机构问及公司成为矿山股东后如何开展设备销售及服务业务，董事长兼总裁李顺山表示，公司依托“一体两翼”战略推进相关业务：“一体”为产品和技术，通过强链、补链形成矿物加工解决方案能力；“两翼”之一的资源投资为产品试用、工艺试验提供优质平台，形成稳定支撑 [9] - 在资源投资策略上，南矿集团现阶段采取谨慎态度，参股矿山严守三大原则：不投绿地矿（风险过高）、不投政府周边环境掌控能力弱的项目、不投探矿精度不足及储量与回报可行性存疑的项目 [9] - 未来随着实力提升，将考虑向大型矿山拓展 [9] - 公司透露，目前产能不存在实质性瓶颈，多年来持续投入资金用于产能建设，新建6号厂房，并完成了加工装备的数控化升级，同时在江苏海安设有加工生产基地，产能能够充分满足市场需求 [9] - 当前公司的订单量尚未能完全释放现有产能，产能储备充足，整体产能保障能力较强 [9] 国能日新调研要点 - 国能日新获39家机构调研，机构问及公司在电力交易领域的布局与投入情况 [10][11] - 公司表示持续对电力交易相关业务进行战略性布局及资源投入，具体包括：增加相关研发人员、交易人员、产品人员的岗位配置；在AI智能化交易方面，以自研的“旷冥”新能源大模型3.0版本为核心技术底座，完成了从气象预测到新能源发电预测，构建“预测—决策—执行—优化”全电力交易流程的闭环能力；积极在电站端和用户侧推广电力交易数据及策略等工具类产品，并结合新能源场站、独立储能电站等实际交易场景推出电力交易托管运营服务 [11][12] - 公司在电力交易领域主要服务集中式新能源场站、售电公司、大工业用户、新型市场主体及电力交易行业友商 [12] - 随着新能源及储能装机规模提升、电力现货市场机制持续落地及容量电价补偿等相关政策逐步细化，未来独立储能电站将通过电力交易、辅助服务、容量电价补偿等多路径实现盈利，这将使得新型储能行业在进入高质量发展阶段的同时，运营难度显著增加 [12] 多利科技调研要点 - 多利科技周内接受35家机构调研，主因本周多利科技通过达亚智能收购悍猛传动70%股权，持续布局机器人核心零部件业务 [13][14] - 机构重点聚焦该公司在机器人业务方面的规划 [14] - 公司表示，通过本次交易，将发挥与悍猛传动之间在生产制造、产品研发以及上下游产业链渠道等方面的协同效应，实现双方资源与能力的优势互补，这一布局将有助于公司加速在机器人核心零部件领域的战略推进，进一步拓展新的业务增长曲线 [14] - 对于机器人业务规划，公司称在持续优化产业布局、丰富产品结构、提升产品竞争力的同时，也积极拓展国内外客户资源，不断扩大市场覆盖范围 [14] - 未来，公司将紧密跟踪客户需求变化，并基于市场反馈和业务发展情况，灵活调整有关业务的产能配置与产品规划 [14]

机构调研周度概览 - 节前最后一周（2月9日—2月13日）共有65家A股上市公司接受机构调研 [1][7] - 从赚钱效应看，超六成机构调研股实现正收益 [1][7] - 周涨幅居前的公司包括：崇德科技涨28.62%，光力科技涨26.24%，百川股份涨24.33%，爱迪特涨24.12%，国投智能与东方钽业等涨幅均超10% [1][7] 天顺风能 (002531) - 周内共接受237家机构调研，是机构关注度最高的公司 [1][7] - 公司未对2026年海上风电出货量做出预测，因其与行业施工进度高度相关且审批施工环节较长 [3][9] - 公司在国内外积极布局海上风电生产基地：国内盐城射阳、江苏通州湾、揭阳、阳江、汕尾等地基地规划单桩、导管架、支撑桩等产能，漳州基地处于规划阶段 [3][9] - 海外德国库克斯港基地稳步推进，设计产能为50万吨单桩 [3][10] - 明确了国内外基地分工：国内揭阳、阳江生产导管架，通州湾生产大型单桩及漂浮模块；海外德国基地生产本地大单桩，并计划利用堆场及自建特种船形成全球交付与物流保障能力 [3][10] - 零碳业务是公司核心之一，未来五年以扩大规模为主，目标到2025年底并网运营项目规模达到1.8GW [3][10] - 计划后期通过部分出售项目或发行REITs来提升收益率和资金周转效率 [3][10] - 正积极争取海外订单，如英国AR7项目预计在2026至2027年上半年确定供应商 [3][10] 南矿集团 - 本周接受49家机构调研 [4][11] - 公司以“一体两翼”战略推进业务：“一体”指产品和技术，旨在形成矿物加工解决方案能力；“两翼”之一为资源投资，为产品试用和工艺试验提供平台 [4][11] - 在资源投资上持谨慎态度，参股矿山严守三大原则：不投绿地矿、不投政府周边环境掌控能力弱的项目、不投探矿精度不足及储量与回报可行性存疑的项目 [4][11] - 未来随着实力提升，将考虑向大型矿山拓展 [4][11] - 公司目前产能不存在实质性瓶颈，新建了6号厂房并完成加工装备数控化升级，在江苏海安设有加工生产基地，产能储备充足，订单量尚未能完全释放现有产能 [4][11] 国能日新 - 本周获39家机构调研 [4][12] - 公司持续对电力交易业务进行战略性投入，包括增加研发、交易、产品人员的岗位配置 [4][12] - 以自研的“旷冥”新能源大模型3.0版本为技术底座，构建了从气象预测到发电预测，再到“预测—决策—执行—优化”的全电力交易流程闭环能力 [4][12] - 积极推广电力交易数据及策略工具类产品，并结合新能源场站、独立储能电站等场景推出电力交易托管运营服务 [4][12] - 服务客户包括集中式新能源场站、售电公司、大工业用户、新型市场主体及电力交易行业友商 [5][12] - 认为随着新能源及储能装机规模提升、电力市场机制完善，独立储能电站将通过电力交易、辅助服务、容量电价补偿等多路径实现盈利，但行业运营难度也将显著增加 [5][12] 多利科技 - 周内接受35家机构调研，主要原因是公司通过达亚智能收购了悍猛传动70%的股权，持续布局机器人核心零部件业务 [5][13] - 公司表示，此次收购将发挥与悍猛传动在生产制造、产品研发及产业链渠道方面的协同效应，实现优势互补 [5][13] - 此举有助于公司加速在机器人核心零部件领域的战略推进，拓展新的业务增长曲线 [5][13] - 未来机器人业务规划包括：优化产业布局、丰富产品结构、提升竞争力，同时积极拓展国内外客户资源，并根据市场反馈灵活调整产能配置与产品规划 [6][13]

核心业绩与财务表现 - 2025年第四季度营收为85亿美元，同比增长1%，结束了此前连续四个季度的下滑趋势 [1] - 2025年全年营收为337亿美元，同比下降1% [1] - 2025年第四季度净利润为5.93亿美元，全年净利润为28亿美元 [1] - 公司恢复2026财年业绩指引，预计全年营收同比增长3%至8%，息税前利润(EBITDA)率预计在17.0%至18.0%之间 [1] 分业务板块表现 - 电力系统业务营收同比增长11%，主要受数据中心备用需求强劲驱动 [1] - 发动机业务销售额同比下降4%，零部件业务销售额同比下降7%，主要受北美公路运输市场疲软拖累 [1] - 零碳业务(Accelera)营收增长31%，但因氢能需求疲软及项目支出，录得EBITDA亏损3.74亿美元 [1] 股价与市场交易动态 - 近7天(2026年2月5日至11日)股价区间振幅达13.29% [2] - 2月5日财报发布前股价大跌10.73%至540.65美元，财报发布后2月6日反弹6.86%至577.73美元 [2] - 2月9日股价继续上涨4.09%至601.38美元，但2月10日因市场风格轮动和除息日前获利了结压力下跌2.21%至588.07美元 [2] - 2月11日股价小幅回升1.47%至596.71美元 [2] - 财报日(2月6日)成交额放量至14.82亿美元，反映事件驱动交易活跃 [2] - 当前市盈率(TTM)为29.11，市净率6.68，股息率1.28% [2] 近期关键事件 - 公司于2026年2月6日发布2025年财报及2026年展望，引发股价剧烈波动 [3] - 公司宣布将于2月20日除权除息，每股派息2美元 [3] - 市场资金向科技股集中，工业板块整体承压 [3] - 康明斯在华表现亮眼，2025年销售收入达72亿美元(人民币519亿元)，创历史新高 [3] 机构观点 - 摩根士丹利于2026年2月6日发布报告，维持康明斯“买入”评级，并将目标价从600美元上调至675美元 [4] - 机构认为公司发电业务韧性和成本管控能力将支撑长期增长，尽管北美公路运输市场短期承压，但数据中心需求和后市场活动有望提供缓冲 [4]

公司近期运营与战略布局 - 公司于2026年2月11日接待了238家机构调研 [1] - 公司零碳业务是核心业务之一，未来五年以扩大规模为主，截至2025年底并网运营项目规模达1.8GW，后期考虑通过部分出售或REITs方式提升收益率和资金周转效率 [1][5] - 公司力争在广东阳江、揭阳、汕尾等已有海工基地布局的区域争取较高市场份额，并积极拓展浙江、广西、海南等省份市场 [9] - 公司管理层对转型目标从未动摇，将集中优势资源发展海风装备制造业务，并力争以持续兑现的订单与扎实经营业绩提振市值，在合理市值区间实施定增 [12] 全球海上风电行业展望 - 全球海上风电需求持续增长，欧洲风能理事会预测行业年化增速为15%–20% [2][13] - 国内2025–2026年海风招标和开工加速，尤其是广东区域，叠加欧洲、东南亚、日韩全球海风需求共振，预计将迎来2021年抢装后的新一轮机遇 [2] - 未来三年是国内项目交付大年，2028–2030年将是目前已启动的海外项目的交付大年 [10] - 欧洲海风项目审批周期长，但俄乌战争后欧洲能源明显向海风转向，未来十年随着供应链加入，欧洲海风确定性将越来越高 [13] 产能布局与规划 - **国内产能**：盐城射阳基地一期20万吨单桩产能，二期在建 [3]；通州湾基地一、二期合计约30万吨出口大型单桩及漂浮式模块化产品 [3]；广东揭阳与阳江基地合计60万吨导管架产能，阳江基地码头预计2026年3月完工具备出货能力 [3]；汕尾基地配套生产20万吨导管架支撑桩 [3]；漳州基地处于规划阶段，预计产能50万吨 [3] - **海外产能**：德国库克斯港基地稳步推进，设计产能为50万吨单桩，并考虑漂浮式平台制造能力 [1][3] - **基地分工定位**：国内揭阳、阳江基地以生产导管架为主 [1][7]；通州湾基地生产海外大型单桩及漂浮式模块化产品 [1][7]；德国工厂以生产欧洲本地大单桩为主，利用堆场配合国内形成全球交付能力 [1][7] 海外业务与订单进展 - 公司针对海外业务制定了明确规划，包括利用国内基地生产导管架和大型单桩，利用德国基地生产本地大单桩，并计划自建特种船保障物流交付 [1][7] - 海外团队以欧洲本地人员为主，融入中国核心管理成员，设有欧洲本地和国内海外两个营销中心分工跟进订单 [1][7] - 英国AR7项目预计在2026–2027年上半年确定供应商，并网时间预计在2030年前后，公司德国及中国工厂均在积极争取 [1][4] - 出口导管架从中国生产运至欧洲，因欧洲人力成本过高难以本地化生产；出口单桩在德国和通州湾基地生产，未来欧盟行业需求预计50%本土化、50%从国外引进 [8] 产品盈利与市场策略 - 从行业看，导管架加工费维持稳定，单桩加工费有所下降，主要因导管架产能总体不足，单管桩产能略有过剩 [9] - 公司市场及产品定位以南方导管架市场为主，单桩为辅，主要产能布局集中在南方 [9] - 广东2026年是项目启动和招标的大年，汕尾红海湾、阳江三山岛、海南儋州等项目陆续启动，公司积极争取 [9] 资本运作与定增计划 - 公司于2025年12月披露定向增发预案，预计最快2026年三季度至年底完成 [2][11] - 启动定增的考虑包括集中资源发展海风装备制造业务，以及对行业未来与公司业绩增长抱有坚定信心 [12] - 定增资金拟用于特种船舶购置等，以支持交付服务，为客户提供物流及交付解决方案 [2][11][12] 成本控制与生产安排 - 德国工厂在规划设计阶段参考国内工厂生产管理经验并采用高度自动化设备，以控制成本、提升效率，对标国内优秀的单桩工厂 [8] - 中国海上风电传统淡旺季明显，一季度和四季度为淡季，二季度和三季度为主力交付期；若覆盖全球市场，淡旺季差异可被适当均衡 [10]

产能布局与规划 - 国内总规划产能至少180万吨：江苏盐城射阳基地一期20万吨单桩，二期另有单桩+船舶分段产能在建；通州湾基地一、二期合计约30万吨出口大型单桩及漂浮式模块化产品；广东揭阳与阳江基地合计60万吨导管架产能；汕尾基地配套生产20万吨导管架支撑桩；漳州基地规划产能50万吨，主要面向全球海工装备市场 [2] - 海外德国库克斯港基地设计产能为50万吨单桩，并规划漂浮式平台制造能力 [2] - 公司零碳业务（风电场运营）截至2025年底并网规模为1.8GW，未来五年仍以扩大规模为主 [4] 市场展望与行业趋势 - 国内海风市场：2025-2026年国内海风招标和开工加速，尤其是广东区域，预计将迎来2021年抢装后的新一轮机遇 [2] - 全球海风市场：欧洲、东南亚、日韩需求共振，未来市场需求将持续增长 [2] - 欧洲海风市场：欧洲风能理事会预测年化增速为15%-20%，行业呈现持续向上趋势 [13] - 交付周期：未来三年（2026-2028）是国内项目交付大年；2028-2030年将是目前已启动的海外项目交付大年 [10] 业务战略与定位 - 产品与区域定位：以南方导管架市场为主，单桩为辅，产能布局集中在南方 [9] - 海外业务模式：国内基地（如揭阳、阳江）主要生产导管架（因欧洲人力成本高难本地化）；通州湾基地生产出口大型单桩及漂浮式产品；德国工厂生产欧洲本地大单桩，并与国内工厂形成全球交付能力 [5][7] - 市场份额目标：力争在广东阳江、揭阳、汕尾等已有布局区域争取较高份额，并积极拓展浙江、广西、海南等省份市场 [9] 项目与订单进展 - 英国AR7差价合约拍卖项目：并网时间预计在2030年前后，供应商将在2026-2027年上半年确定；天顺德国及中国工厂均在积极争取 [2][3] - 导管架与单桩盈利：导管架加工费维持稳定，单桩加工费有所下降，主要因导管架产能总体不足，单管桩产能略有过剩 [9] - 项目启动：广东今年是项目启动和招标大年，汕尾红海湾、阳江三山岛、海南儋州等项目陆续启动 [9] 运营与成本 - 生产与交付节奏：中国海上风电传统淡旺季明显，二、三季度为主力交付期；覆盖全球市场可均衡淡旺季差异 [10] - 成本控制：德国工厂在规划设计阶段参考国内经验并采用高度自动化设备，以节省制造成本，对标国内优秀单桩工厂 [8] - 物流方案：公司将自建团队设计并建造特种船保障物流交付，定增中包含特种船舶购置项目 [5][12] 资本运作 - 定增计划：公司于2025年12月披露定向增发预案，预计最快2026年三季度至年底完成 [11] - 定增目的：集中优势资源发展海上风电装备制造业务，并对行业未来与公司业绩增长抱有坚定信心 [11]

公司子公司增资与业务布局 - 公司全资子公司广东泰胜投资控股有限公司注册资本由1.94亿元人民币大幅增加至4.14亿元人民币 [1] - 该子公司是公司零碳业务和创新业务实现的重要载体，在新能源投资开发和运营、产业拓展和投资等领域持续布局 [1] - 近期通过广东泰胜能源有限公司收购了舞阳县新阳新能源有限公司（舞阳县10万千瓦风电项目）51%的股权 [1] 公司近期具体投资动态 - 公司已完成对舞阳县10万千瓦风电项目控股权的收购，具体信息可参见公司公告《关于购买资产暨与关联人共同投资的公告》（2025-058） [1] - 公司对投资者关于并购计划及是否涉及商业航天方向的提问，未予直接确认，仅说明了近期在风电项目的收购 [1]

公司业务发展 - 泰胜风能积极探索风电场开发与运营等零碳业务 [1] - 在新疆、广西、黑龙江、内蒙古、陕西等地区积极推进风电场项目前期工作 [1] - 2026年有望开工建设风电场项目 [1] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2001年 总部位于上海 是中国风电装备制造行业历史最悠久的企业之一 [1] - 2010年登陆深交所创业板 [1] - 发展成为生产规模化、产品系列化、服务一体化 具有全球影响力的陆上、海上风电装备及高端海洋工程装备专业制造商 [1]

风电场项目与海外市场进展 - 公司在新疆、广西、黑龙江、内蒙古、陕西等地推进风电场项目前期工作 2026年有望开工建设[2] - 海外业务覆盖40余个国家和地区 2025年泰胜蓝岛基地携手重要客户承接荷兰V236海上风电项目 该机组是全球领先的商业化风电机组之一[2] - 泰胜扬州基地获批为维斯塔斯陆上塔筒合格供应商 为开拓欧洲市场奠定基础[2] 商业航天与海洋工程装备业务 - 商业航天业务开展产线改造和团队搭建等前期工作 但尚未入围航天科工二院备选供应商名单[3] - 海洋工程装备业务持续深耕 2025年下半年预计交付一座海上升压站 2025年有新签海上单桩基础订单[3] 其他业务与财务相关情况 - 公司计划布局高端生产基地覆盖管桩和导管架等海上风电产品 事项正在推进中[4] - 创新业务坚持改革创新 投入高端智能制造研发与供应链能力提升[4] - 采取以销定产模式锁定成本 实现部分主材集中采购并加强供应商管理以应对原材料价格波动[4] - 2025年上半年因原材料价格上升及客户结构变化 整体毛利率下滑影响净利润[4] - 2025年上半年外销收入84518万元 同比略有下降 上半年新增国外订单94729万元 完成84518万元 截至半年度在执行及待执行129591万元[4] - 2025年上半年海上风电项目中 风电塔架产品交付量占近一半[4] - 公司没有被星河动力并购的相关计划或协议 2024年度向特定对象发行股票事宜已获证监会同意注册批复[4]

风电业务发展 - 海外业务覆盖40余个国家和地区，2025年上半年外销收入84,518万元，同比略有下降 [2][7] - 海外订单2025年上半年新增94,729万元，完成84,518万元，截至半年度在执行及待执行129,591万元 [7] - 承接荷兰V236海上风电项目，并成为维斯塔斯陆上塔筒合格供应商 [2] - 海上风电项目中塔架产品交付量占比近50% [8] - 2025年下半年新签署海上单桩基础订单，预计交付一座海上升压站 [2] 风电场项目进展 - 在新疆、广西、黑龙江、内蒙古、陕西等地区推进风电场前期工作，2026年有望开工建设 [2] 产能与基地布局 - 计划布局南方高端生产基地，覆盖管桩、导管架等海上风电产品，已有数个备选项目 [2] - 泰胜蓝岛基地和泰胜扬州基地分别承接海外高端项目 [2] 财务与经营状况 - 2025年上半年毛利率下滑影响净利润，因国内原材料价格上涨及海外客户结构变化 [5] - 二年以上应收账款6.21亿元，其中三年以上4.44亿元，回款周期较长但历史上极少发生坏账 [10][11] - 2024年度定增计划已获证监会批复，有效期12个月内择机推进 [9][10] 创新与多元化业务 - 商业航天业务开展产线改造、团队搭建、专家引进等前期工作，尚未入围航天科工二院供应商名单 [2][3][6] - 公司否认收购星河动力火箭资产及被并购计划 [3][9] - 拥有十余个大型化海上风电技术专利，具备大兆瓦产品生产能力 [6] 供应链与成本管理 - 采用以销定产模式锁定原材料成本，已实现部分主材集中采购以降低价格波动风险 [2]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入22.99亿元，同比增长38.83% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元 [1] - 陆上风电装备类产品(含混凝土塔筒)实现收入18.82亿元，同比增长25.61% [1] - 混凝土塔筒类产品实现营业收入2.44亿元，同比增长259.06% [1] - 海上风电业务实现营业收入3.63亿元，同比增长226.21% [1] - 风电及海工装备制造业务总体营业收入同比上升39.49% [1] 业务进展 - 陆上风电装备类产品收入增长显著，混凝土塔筒表现尤为突出 [1] - 海上风电业务逐步回暖，成为业绩增长主要驱动力 [1] - 公司风电及海工装备制造业务总产量目标为钢塔70万吨，混凝土塔筒250套 [1] - 截至报告期末已完成钢塔经营目标约46%，混凝土塔经营目标约42% [1] 零碳业务 - 全力保障河南嵩县50MW分散式风电项目发电运营 [2] - 推动广西、新疆、黑龙江、内蒙古、陕西等地区风电场建设项目 [2] - 扬州泰胜新能源有限公司4.27MW屋顶分布式光伏发电项目已完成并网 [2] 战略布局 - 与国内整箭制造商签署战略合作协议，切入商业航天战略新兴行业赛道 [2] - 合作领域包括火箭箭体结构、贮箱产品、火箭发射及回收设施等研发设计制造 [2] - 通过子公司泰胜航天布局新型技术和应用，发挥与现有业务协同效应 [2] - 公司将通过投资驱动和资源驱动增强发展动能 [2]