合作背景 - 宁德时代董事长曾毓群与上海电气集团董事长吴磊举行会谈，围绕新能源产业链协同、零碳园区建设、综合能源解决方案及国际市场开拓等议题深入交流并达成广泛共识 [1] 公司战略转型 - 宁德时代正从全球领先的动力电池制造商向多场景新能源综合解决方案提供商转型，重点布局动力电池和储能系统领域的全球技术创新 [1] - 公司致力于零碳科技的创新应用，战略方向与上海电气高度契合 [1] 合作领域 - 双方将聚焦新能源全场景解决方案开发、零碳关键技术创新、工业智能化发展与全球市场拓展 [1] - 计划通过资源整合与联合攻关打造具有全国乃至全球影响力的绿色科技合作标杆 [1] 行业影响 - 合作旨在为国家能源安全与碳中和目标提供产业支撑 [1] - 共同推动中国高端装备与清洁能源技术进入世界前列 [1]

作为投资银行研究分析师，现对宁德时代2025年中期业绩公告进行专业解读，核心内容总结如下： 文章核心观点 公司2025年上半年业绩表现强劲，收入与利润均实现显著增长，动力电池业务为主要驱动力，全球化与技术创新战略持续推进，并通过H股成功上市进一步巩固资本实力[1][3][15] 财务表现 - **收入增长**：报告期内实现收入人民币178,886,253千元，同比增长7.27%[3] - **盈利大幅提升**：公司拥有人应占溢利达人民币30,512,219千元，同比大幅增长33.02%[3] - **每股收益**：基本每股收益为6.92元，同比增长32.82%[3] - **现金流强劲**：经营活动所得现金净额为人民币58,687,066千元，同比增长31.26%[3] - **资产扩张**：总资产达人民币867,181,431千元，较上年度末增长10.24%[3] - **毛利率改善**：整体毛利率为25.02%，较上年同期的23.45%提升1.57个百分点[18] 业务分项表现 - **动力电池系统**：收入人民币131,572,512千元，同比增长16.80%，占总收入73.55%，毛利率22.41%[18] - **储能电池系统**：收入人民币28,400,044千元，同比微降1.47%，占总收入15.88%，毛利率25.52%[18] - **电池材料及回收**：收入人民币7,887,379千元，同比下降44.97%，毛利率8.21%[18] - **电池矿产资源**：收入人民币3,361,240千元，同比增长27.86%，毛利率9.07%[18] 市场与行业动态 - **全球新能源车市场**：2025年1-5月全球新能源车销量752.0万辆，同比增长32.4%[3] - **中国新能源车市场**：2025年1-6月中国新能源车销量587.8万辆，其中新能源乘用车销量552.4万辆，同比增长34.3%，渗透率提升至50.4%[3] - **全球动力电池需求**：2025年1-5月全球动力电池使用量401.3GWh，同比增长38.5%[3] - **全球储能市场**：2025年1-6月全球电池储能系统装机总量86.7GWh，同比增长54%[4] - **公司市场地位**：2025年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为38.1%，较去年同期提升0.6个百分点；储能电池产量位列全球第一[5] 技术创新与产品发布 - **乘用车领域**：发布二代神行超充电池（全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池）、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池[15] - **商用车领域**：发布适用于重卡领域的钠新启驻一体蓄电池及坤势底盘商用车生态解决方案[15] - **储能领域**：量产交付587Ah大容量储能专用电芯；发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack[16] - **换电解决方案**：新一代巧克力换电解决方案在多款车型落地推广；与蔚来达成战略合作深化乘用车换电网络共享；与中石化全面深化长期战略合作关系协同打造补能网络[17] 产能与全球化布局 - **产能建设**：稳步推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地等国内基地建设；推进匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目的海外建设[17] - **H股上市**：2025年5月20日在香港联交所主板成功挂牌上市，全球发售股份总数155,915,300股，发行价格263.00港元/股，募集资金总额410亿港元，用于匈牙利项目建设及营运资金、一般企业用途[15] 可持续发展与ESG - **ESG评级提升**：CDP评级整体提升至B级，连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版本）》，并被纳入富时罗素社会责任指数成分股[14] - **零碳战略**：推进节能改造项目，共计减少5.1万吨二氧化碳当量排放；德国基地取得碳中和认证，零碳工厂总数增至10座；带动原材料碳足迹较2024全年降低11%[14] - **区域零碳合作**：与山东东营市、甘肃兰州市等城市或地区签署战略合作协议，在海南、东营、盐城、鄂尔多斯、宁德等地开展零碳试点示范[17] 公司战略方向 - **三大战略方向**：以“电化学储能+可再生能源发电”为核心实现固定式化石能源替代；以“动力电池+新能源车”为核心实现移动式化石能源替代；以“电动化+智能化”为核心推动市场应用的集成创新[20] - **四大创新体系**：材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新、商业模式创新，支撑各项业务发展[21][22][23]

研学活动概况 - 海南省规划展览馆在博鳌亚洲论坛年会永久会址举办"探索博鳌零碳的秘密"研学活动 通过沉浸式体验与趣味互动向青少年传递绿色环保理念 [5] - 活动涵盖科技展示 自然课堂 创意展品与互动体验四大模块 将抽象零碳概念转化为可实践的生活场景 [7][8] 核心教育模块 - **零碳科技展示**： - "零碳Bar"采用光伏吧台与智能能源管理系统 实现阳光直接转化为电能支撑日常运营 [6] - 新闻中心陈列咖啡渣再生服装 光伏路面 智能垃圾分类箱等创新技术 展示废弃物循环利用案例 [7] - **自然生态教育**： - 鳌石广场结合乐美湖与万泉河生态改造案例 讲解潮汐水体自主循环原理与生态平衡意义 [6][9] - **互动实践环节**： - 减碳骑行体验区通过特制自行车实时显示发电量与碳减排数据 结合垃圾分类抢答等互动题目强化认知 [7] 关键数据与成果 - 活动直接触达10-13岁青少年群体 参与者通过骑行发电 废弃物改造等实践建立零碳行动认知 [7][8] - 典型案例包括：旧报纸再生手账本 塑料瓶改造花盆 咖啡渣合成服装等 废弃物再利用率达100% [7] 参与者反馈 - 青少年反馈显著改变对零碳的认知 从"遥不可及"转变为"可参与的生活方式" 如减少塑料袋使用 增加骑行等 [8] - 10岁参与者计划推动家庭垃圾分类 13岁参与者提出个人减碳行为对地球的累积价值 [8]

会议预告 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州举行，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振" [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8-9日在成都举行，主题为"AI+新材料 引领能源变革" [1] 锂电池产业链转型 - 宁德时代与赣锋锂业正加速布局虚拟电厂赛道，商业模式从供应商/制造商向能源平台服务商转型 [1] - 宁德时代零碳能源事业部与香港大学合作推进"源网荷储一体化"及虚拟电厂示范应用，虚拟电厂与固态电池并列为其2025年研发投入核心 [1] - 赣锋锂业通过子公司深圳易储能源科技布局虚拟电厂，2024年已在全国7地开工建设总计3.9GWh电站项目 [3] 转型驱动因素 - 绿电直连顶层设计明确负荷侧责任主体，创造虚拟电厂刚性需求 [2] - 政策明确储能/虚拟电厂作为新型经营主体的合法地位，可直接参与电力竞价交易和调频服务 [2] - 宁德时代需通过虚拟电厂实现"零碳"承诺并管理分布式电源资产 [2] 企业竞争优势 - 宁德时代掌握从电解液配比到电池衰减的全流程数据，拥有高精度电池老化模型和SOC估算算法，可优化虚拟电厂调度策略 [3] - 赣锋锂业通过广东惠储布局用户侧分布式储能，计划2025年运营设备增至1万台，目标打造能源管理平台 [3] 行业竞争格局 - 蚂蚁集团旗下蚂蚁数科与晶澳智慧能源、协鑫能科等合作，融合AI/区块链技术打造新能源生态体系 [4] - 科技公司以算法/数据处理优势主攻高精度预测，与产业巨头形成竞合关系 [4] - 虚拟电厂成为锂电企业向服务延伸的关键卡位，将重塑能源服务格局 [4]

上市表现与市场反应 - 宁德时代港股首日涨幅达16.43%，累计涨幅近30%，成为第三家H股股价高于A股的公司[1] - H股较A股溢价率最高达18%，远超比亚迪的4.83%和招商银行的2.6%[3] - 基石投资者认购金额达203.71亿港元，包括中石化、高瓴资本等知名机构[4] 财务与业务表现 - 2025年一季度营收847亿元人民币，净利润139亿元，同比增幅超30%[4] - 动力电池累计装车量接近1800万辆，全球每三辆新能源车就有一辆使用其电池[8] - 海外收入占比从2019年的4.37%快速提升至2024年的30.48%[11] 全球化战略与产能布局 - 90%港股IPO募集资金投向匈牙利工厂建设[5] - 欧洲市场份额达43%，同比增加8个百分点[11] - 已在欧洲布局三大生产基地（德国、匈牙利、西班牙），德国工厂已盈利[7] 技术优势与产品创新 - 推出麒麟电池、磷酸铁锂4C神行超充电池（峰值充电倍率12C）、钠离子电池"钠新"[12] - 构建四大创新体系保持电池技术领先，MSCIESG评级AA级[13] - 推广换电模式，目标2030年覆盖全国80%干线运力的重卡换电网络[12] 行业竞争格局 - 国内市占率从2021年52.1%峰值回落至2024年45.1%[10] - 面临比亚迪、蜂巢能源、欣旺达等竞争对手的份额蚕食[10] - 通过港股上市构建"A+H"双融资平台对冲单一市场风险[9][10] 零碳战略与未来规划 - 定位为零碳科技公司，计划2025年所有工厂打造为"零碳工厂"[14] - 推进"电池护照"标准化，构建电池全生命周期追溯体系[13] - 探索一体化零碳解决方案，推动传统产业新能源化[14]

零碳文旅榜单发布 - 《中国国家地理》杂志社与宁德时代联合发布首批《"零碳"目的地·先锋榜单》，评选出五家"零碳目的地先锋景区" [2] - 评审团由多领域专家组成，采用四大核心评估体系和6大维度、超50个核心指标进行系统考察 [2] - 首批入选景区包括广东韶关丹霞山国家级自然保护区、黄山风景区、张家界国家森林公园、长白 山华美胜地国家级旅游度假区、武夷山国家公园游憩区 [2] - 榜单将按季度更新发布，目标为3年内推动100个景区向净零碳排放升级 [2] 宁德时代零碳文旅解决方案 - 公司发布以"四化"（交通运营电动化、景区供能绿电化、能碳管理智能化、零碳旅游商业化）为核心的零碳文旅解决方案 [3] - 与武夷山市文化体育和旅游局签署战略合作协议，推动武夷山景区零碳转型升级 [3] - 武夷山景区运营车辆新能源车占比100%，且全部使用宁德时代电池 [3] - 计划与更多景区开展深度合作，加速先进零碳技术示范应用 [3] 零碳目的地自驾联盟 - 公司与阿维塔、极狐、岚图、广汽传祺、猛士等多家车企共同发起"零碳目的地自驾联盟" [3] - 预计将为目的地带来旅游人次及旅游收入的双增长 [3] - 预计将为超过10万车友提供零碳旅游体验 [3]

宁德时代港股二次上市 - 宁德时代完成港交所二次上市，募资规模407.6亿港元（约373亿元人民币），为今年全球最大上市募资 [1] - 发行1.55亿股，约占已发行股份总数3.5%，发行价263港元/股（约242元人民币） [1] - 23家基石投资者参与认购，中石化和科威特投资局各认购38.7亿港元（约35亿元人民币） [1] - 募资主要用于匈牙利电池工厂建设及营运资金 [2] - 公司定位升级为零碳科技公司，布局全球零碳交通、电力及产业新能源化三大领域 [2] 中美关税调整与锂电池出口 - 中美达成联合声明后美国大幅降低对华关税，电动汽车动力电池关税降至73.4%，储能电池等非车用锂电池关税降至40.9%，降幅均为115% [2] - 中国锂电池恢复对美出口，去年出口额153.15亿美元（约1102亿元人民币），占国内锂电池出口总额25% [3] - 今年1-4月中国输美锂电池金额44.75亿美元（约322亿元人民币），同比增长7.5% [3] - 4月单月出口11.86亿美元（约85亿元人民币），同比增长9.2% [3] - 中国企业在全球储能电池出货量前十中占据全部席位 [3] 万润新能磷酸铁锂大单 - 万润新能与宁德时代签订五年132.31万吨磷酸铁锂正极材料供应协议，按当前均价3.2万元/吨计算总价超423亿元 [5] - 该订单规模是今年最大磷酸铁锂订单，相当于去年龙蟠科技与LG新能源订单的4倍 [5] - 万润新能一季度营收22.7亿元（同比增长97%），磷酸铁锂出货7.4万吨（同比增长138%），但净亏损1.5亿元 [5] 碳酸锂价格走势 - 电池级碳酸锂价格跌至6.1万元/吨，一个月内下跌10%，较2022年高点60万元/吨大幅回落 [6] - 价格已跌破行业7万元/吨的盈亏平衡线，接近低成本厂商生产成本 [6] - 价格下跌主因供应端扩量及下游需求不及预期导致的供需失衡 [6] - 预计2025-2026年价格维持5-8万元/吨弱势区间 [6] - 天齐锂业、赣锋锂业等锂企去年均因碳酸锂价格下跌出现亏损 [6]

港股上市与募资用途 - 公司于5月20日在港交所主板挂牌交易，开盘价296港元/股，较发行价上涨12.55%，截至5月26日市值达1.43万亿港元 [1] - 港股上市募资净额约353亿港元，其中90%（约300亿人民币）将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，剩余用于营运资金 [1] - 匈牙利工厂规划总产能100GWh，总投资不超过73亿欧元，建设周期不超过64个月，一期和二期产能分别为34GWh和38GWh，投资金额约49亿欧元 [1] 匈牙利工厂进展与挑战 - 截至2024年末，一期项目已投入约7亿欧元，预计年内完成厂房和产线建设，已获得宝马、奔驰等订单，二期项目预计年内动工 [2] - 欧洲建厂面临审批建设、环保合规、劳工关系等挑战，实际建设周期大幅长于国内 [2] - 匈牙利一期项目每GWh建设成本是国内洛阳基地的两倍以上，欧盟碳足迹认证体系复杂，单吨电池碳排放合规成本超1500欧元 [3] 供应链与本地化策略 - 公司配套光伏电站、开发锂矿资源、承诺绿色供应链以应对欧盟"绿色壁垒" [4] - 上游供应商恩捷股份、容百科技等落户德布勒森市，形成全链条本地化生产，使原材料采购成本降低20%、交付周期缩短30% [4] - 公司与欧洲本地供应商达成战略合作，聚焦正极活性材料及电池回收领域，推动本土化进程 [4] 劳动力与就业 - 公司计划在德布勒森本地招聘员工，招聘范围扩大至方圆60公里，预计2026年用工人数达3000人 [4] - 项目最终将创造9000个工作岗位，但德布勒森仅20万人，工厂所在地米凯佩尔奇小镇仅4300人，匈牙利失业率仅4.4% [5] - 公司可能需要匈牙利向国内发放工作签证以解决劳动力短缺问题 [6] 市场竞争与市占率 - 韩国电池厂商凭借140-150GWh的本地产能占据欧洲约75%的产能规划，成为中国电池厂最大竞争对手 [6] - 2024年公司在欧洲市占率达38%首次登顶，2025年前两个月进一步提升至43% [7] - 预计2026年"德国-匈牙利-西班牙"欧洲产能大三角将形成近150GWh规模，本地供应能力与韩国竞争对手相当 [8]

港股上市创纪录 - 宁德时代以每股263港元发行价在港交所主板上市，募资净额达353.31亿港元（约45亿美元），若行使超额配股权将突破400亿港元，刷新港股近四年最大IPO纪录[1] - 23家全球顶级机构参与基石认购，合计锁定26.28亿美元，占发售股份的57.13%，香港公开发售获151.15倍超额认购，国际发售获15.17倍超额认购[1] - 上市首日股价高开13%，市值突破1.4万亿港元，成为港股市值最高新能源企业之一[1] 战略定位升级 - 公司从电池制造商转型为零碳科技公司，目标是通过技术创新推动全球能源体系零碳化变革[2] - 构建四大创新体系：材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新和市场应用集成创新[4] - 累计研发投入超700亿元，拥有专利及在申请专利超43,000项，连续五年新增专利数行业第一[4] 零碳战略落地 - 承诺2025年实现核心运营碳中和，2035年实现价值链碳中和，较韩国同行提前15年以上[5] - 已有9座工厂获得零碳认证，预计年内所有工厂完成零碳转型[5] - 生产端通过"时代碳链"和"CREDIT"工具管理供应链，2024年正负极材料碳足迹同比降低18.62%，结构件碳足迹下降10.35%[7] 全球布局提速 - 港股募资的90%（约318亿港元）将投向匈牙利德布勒森基地建设，规划总产能72GWh，一期项目预计2025年投产[6] - 匈牙利基地将配套宝马、奔驰、大众等欧洲车企，服务半径覆盖欧洲80%以上市场[6] - 2025年1-2月欧洲动力电池市占率提升至43%，较第二名高出13个百分点[8] 技术突破引领行业 - 推出麒麟电池（CTP 3.0）、神行超充电池（4C倍率）、骁遥双核电池（钠-铁/铁-铁组合）等产品，第二代神行电池峰值充电倍率达12C[9] - 发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统TENER Stack，已应用于欧洲多个电网级项目[9] - 2025年计划自建1000座"巧克力换电站"，2030年换电站规模将达3万个[10] 万亿市场新蓝海 - 零碳科技布局覆盖三大万亿级赛道：全球零碳交通、全球零碳电力和全球产业新能源化[11] - 2025年1-4月动力电池全球市占率38.3%，连续9年位居第一，2024年储能电池全球出货量市占率36.5%[11] - 与海南省政府合作打造"区域零碳"示范项目，探索全域碳中和路径[11] 行业影响与未来展望 - 港股上市被视为中国新能源企业全球化进程的里程碑，开启能源、交通、制造等多领域协同变革新范式[12] - 有望在2030年前形成覆盖"矿产-制造-回收-能源服务"的万亿级产业闭环，成为全球零碳科技核心推动者[12]

战略升级 - 公司从电池零部件制造商转型为系统解决方案提供者，目标成为零碳科技公司 [1] - 港股上市是融入全球资本市场、推动零碳经济的新起点，公司已基本完成零碳科技布局 [1] 零碳科技布局 - 全球零碳交通：发力万亿级市场，以"车电分离"与"电池标准化"推动换电模式，打造全生命周期闭环生态 [3] - 全球零碳电力：研发零碳电网技术，储能系统（ESS）作为独立事业部运营，2024年营收占比16%，毛利率达26 8% [3] - 全球产业新能源化：推动产业系统新能源转型，与贵州茅台等合作打造"零碳生态圈" [3] 全球化扩张 - 港股募资357亿港元（约46亿美元），为今年全球最大IPO，资金将用于加速欧洲本地化扩张 [3] - 与Stellantis在西班牙建合资公司，并与另一欧洲车企商谈建第四座工厂 [3] - 计划借中美90天低关税窗口期向美出口电池 [3] 市场地位与财务表现 - 公司是全球最大电动车电池制造商，客户涵盖特斯拉、福特等众多品牌，市占率近40% [3] - 2018年在深交所上市时估值约85亿美元，如今市值约1660亿美元 [3] - 创始人曾毓群身价达394亿美元，成为香港首富 [3]