港股IPO市场表现与规模 - 2025年港股IPO募资总额达2858亿港元，重登全球首位 [1][12] - 2026年开年势头强化，国产GPU企业壁仞科技及大模型企业智谱AI与MiniMax集体登陆港股 [1][12] - 多家机构预测2026年港股IPO募资规模有望延续强势并突破3000亿港元 [1][12] - 普华永道预计2026年约150家企业在港上市，集资总额介乎3200亿至3500亿港元 [8][18] - 德勤预测全年新股数量约160只，累计融资规模至少3000亿港元，其中7只新股每只融资额不低于100亿港元 [8][18] - 华泰证券研究所预估2026年港股主板IPO融资规模中枢或在3300亿港元左右，较2025年提升20%以上 [8][18] 上市后备梯队与递表情况 - 截至2025年底，港交所排队等待上市的企业数量达到316家，超过300家 [3][6][14][16] - 2025年12月共有32家公司递表，2026年1月最初7天有16家公司递表，再迎递表高峰 [3][14] - 排队企业涵盖多个领域龙头，如瑞派宠物、景旺电子、安克创新、奥动新能源等 [3][14] - 后备上市梯队呈现明显的“龙头聚集”效应，为市场注入优质资产 [6][16] 市场核心主题与驱动力 - 科技与A to H（A股企业赴港二次上市）是贯穿2026年港股IPO市场的两大核心主题与关键驱动力 [1][12] - A to H企业拥有较长的上市和经营记录，为国际投资者提供更具确定性的配置标的，仍有望成为重要组成部分 [9][19] - 科技、人工智能、生物医药以及面向全球市场的消费和制造企业是港股关注的重点方向 [9][19] 代表性上市案例与产业意义 - 2026年1月2日，壁仞科技成功登陆港股，成为港股GPU第一股，上市首日涨幅达75.82% [3][14] - 智谱AI与MiniMax的上市被视为中国大模型产业两种不同发展路径的首次公开“路演”与“定价” [4][15] - 智谱AI代表“基础设施+ToB赋能”的重资产、高壁垒模式；MiniMax代表“超级应用+ToC流量”的快迭代、高爆发模式 [4][15] 市场参与主体与资金动向 - 后续排队公司以科技、生物医药类为主，代表了中国增长最快、最有潜力的板块，其聚集效应正吸引更多资金关注港股科技板块 [4][15] - 国际长线资金回流港股市场，偏好细分行业的中国龙头企业，以及增长、盈利、现金流、分红情况良好的企业 [7][17] - 2026年港股IPO可能呈现“两头大、中间分化”特征，大型项目及行业龙头更容易获得长线资金和基石投资者支持 [8][18] 市场发展的支撑动力与利好因素 - 支撑2026年港股IPO市场的四大动力来源包括：持续高景气的生物科技公司（2025年有13家18A规则企业上市）；人工智能、新能源、半导体等领域的特专科技龙头企业；传统行业升级转型代表企业；意图拓展国际影响力的内地新消费品牌 [4][15] - 六大核心利好因素包括：国际长线资金回流；中国经济转型升级孕育大量优质上市资源；内地政策支持企业赴港上市及回A；企业加速出海驱动上市；香港推进上市政策优化；A+H股溢价缩小甚至倒挂 [7][17]

港股IPO市场复苏态势 - 2025年上半年港股IPO市场呈现近四年最强复苏，42家企业登陆港交所，合计募资1067亿港元，较2024年上半年同比增长688% [3] - 平均每单项目募资额约25.4亿港元，超过2022-2024年平均水平 [3] - 市场呈现极端分化：A to H大盘股贡献72%募资，可选消费与创新药板块获散户狂热认购 [3] A to H项目主导市场 - 7家A to H企业合计募资超770亿港元，占IPO总额72%，宁德时代以410.1亿港元成为近四年最大港股IPO [5] - A to H项目呈现"机构与散户同热"特征，宁德时代国际配售认购倍数15.2倍，散户认购151.2倍 [5] - 发行折扣与市值正相关：万亿市值宁德时代港股发行价较A股仅折6.8%，百亿市值公司折扣超30% [5] 行业表现分化 可选消费板块 - 剔除A to H项目后，可选消费以7单募资105.7亿港元成为最活跃赛道 [10] - 蜜雪冰城获5258.2倍认购创历史冻资纪录，布鲁可以6000倍认购成为"认购倍数之王" [10] - 新消费符号标的如蜜雪冰城、古茗上市至今涨幅超150%，传统消费标的普遍破发 [11] 创新药板块 - 创新药板块5单募资40.6亿港元，上市至今平均涨幅78.4%，映恩生物等实现100%以上收益 [12] - 机构与散户行为分化：映恩生物国际配售13.5倍认购，药捷安康获3419.9倍散户认购 [13] - 散户对"创新药"标签的追捧忽略管线失败率超70%的行业现实 [13] 传统板块遇冷 - 工业、材料、信息技术、金融四大板块合计19单IPO，募资仅130亿港元，占比12.2% [15] - 国际配售倍数普遍低于2倍，上市首日平均涨幅仅3.2%，上市至今平均涨幅2.1% [15] - 资本对"强增长信号"的追逐导致传统板块沦为"沉默背景板" [15] 下半年展望 - 预计数家A股公司将登陆港交所，募资规模或比肩上半年A to H水平 [7] - 建议关注千亿市值公司、行业龙头及医药、机器人等热门概念 [7]