国联安基金调研活动 - 国联安基金近期调研2家上市公司 乐鑫科技和澜起科技 [1] 乐鑫科技 - 公司推出AI智能体开发板"喵伴" 支持连接火山引擎豆包大模型 实现自然语义交互与意图识别功能 [1] - 公司参加火山引擎2024冬季FORCE原动力大会 与火山引擎及ToyCity发布AI+硬件智跃计划 [1] 澜起科技 - 公司主要产品包括内存接口芯片 津逮服务器平台 消费电子芯片 [1] - 公司产品内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片 津逮CPU主要应用于数据中心和服务器 [1] 国联安基金概况 - 公司成立于2003年 资产管理规模1268.01亿元 公募基金排名52/210 [1] - 非货币公募基金规模1103.45亿元 排名46/210 [1] - 管理公募基金数量135只 排名60/210 [1] - 旗下公募基金经理28人 排名48/210 [1] - 旗下国联安科技动力基金最新单位净值2.35 近一年增长114.01% [1]

联化科技调研要点 - 2025年上半年公司利润大幅增长 得益于降本增效 植保业务产能提升 产品结构优化及医药业务集中发货 叠加汇兑收益增加[1] - 医药板块坚持大客户战略 拓展国内外优质客户 业务覆盖持续扩大 英国子公司产能利用率提升 叠加汇兑收益 经营改善明显[1] - 新能源业务已实现电解液 电解质主盐 正极材料的稳定商业化交付 2025年营收有望突破 公司关注固态电池等前沿技术 积极匹配客户需求[1] - 面对印度竞争企业 公司认为中国在供应链 环保和知识产权保护方面具备优势 有信心保持竞争力[1] 澜起科技业务亮点 - 公司主要产品为内存接口芯片 津逮服务器平台 消费电子芯片[2] - 内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片 津逮CPU等产品主要应用于数据中心和服务器[2] 金橙子业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入132675万元 同比增长2156% 归母净利润277016万元 同比增长6458%[3] - 业绩增长得益于市场开拓与费用管控 公司通过员工持股 治理优化和并购萨米特强化竞争力[3] - 萨米特2024年营收575504万元 净利润210540万元 技术达国际先进水平 应用于航空探测 激光通信等领域[3] - 双方在产品 技术 客户和供应链方面具协同效应 ToC消费级控制卡已进入测试阶段 公司将切入消费级3D打印领域[3] - 并购方案设置业绩与减值补偿 有利于上市公司可持续发展[3] 国泰基金管理规模 - 资产管理规模全部公募基金737556亿元 排名14/210 资产管理规模非货币公募基金438677亿元 排名14/210[4] - 管理公募基金数484只 排名13/210 旗下公募基金经理58人 排名18/210[4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为国泰中证全指通信设备ETF 最新单位净值254 近一年增长15663%[4] - 旗下最新募集公募基金产品为国泰红利智选混合A 类型为混合型-偏股 集中认购期2025年8月18日至2025年9月5日[4] ETF产品表现 - 食品饮料ETF代码515170 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌-016% 市盈率2100倍 最新份额705亿份 增加12亿份 主力资金净流出29936万元 估值分位2206%[5] - 游戏ETF代码159869 跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨跌-499% 市盈率4151倍 最新份额536亿份 减少800万份 主力资金净流入12亿元 估值分位6097%[5] - 科创半导体ETF代码588170 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨跌083% 最新份额44亿份 增加3000万份 主力资金净流出1919万元[5] - 云计算50ETF代码516630 跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日涨跌077% 市盈率12096倍 最新份额43亿份 减少400万份 主力资金净流入8571万元 估值分位9147%[6]

国融基金调研活动 - 近期对2家上市公司进行调研 包括澜起科技和中科蓝讯 [1] 澜起科技业务亮点 - 主要产品包括内存接口芯片 津逮服务器平台和消费电子芯片 [1] - 产品主要应用于数据中心和服务器领域 具体包括内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片和津逮CPU [1] 中科蓝讯财务表现 - 二季度实现销售收入44445.05万元 环比增长21% [1] - 二季度净利润8623.41万元 环比增长92.1% [1] 中科蓝讯产品进展 - 推出BT897X和BT891X等新品 获得OnePlus realme和荣耀等品牌采用 [1] - 开发Wi-Fi+蓝牙+音频三合一芯片B6003G 已展出并应用于智能音箱和玩具等场景 [1] 中科蓝讯投资布局 - 直接及间接持有摩尔线程0.5%股权 [1] - 直接及间接持有沐曦0.24%股权 [1] 中科蓝讯战略规划 - 未来将拓展至十大产品线 聚焦AI赋能与全球化布局 [1] - 通过高毛利产品和稳定供应链保持毛利率合理水平 [1] 国融基金基本情况 - 成立于2017年 资产管理规模27.98亿元 在公募基金中排名165/210 [2] - 非货币公募基金规模27.98亿元 排名143/210 [2] - 管理公募基金数量19只 排名138/210 [2] - 旗下公募基金经理5人 排名142/210 [2] 国融基金产品表现 - 旗下表现最佳产品为国融融盛龙头严选混合A 最新单位净值1.87 [2] - 该产品近一年增长49.28% [2]

机构调研情况 - 知名私募睿郡资产近期调研3家上市公司包括澜起科技 山石网科和中联重科 [1] - 澜起科技主要产品为内存接口芯片 津逮服务器平台和消费电子芯片 产品主要应用于数据中心和服务器 [1] - 山石网科将进行ASIC芯片技术第一次流片 若成功有望2024年推出载有ASIC芯片技术的防火墙产品 [1] - 山石网科发布DeepSeek大模型应用一体机解决方案 提供一站式算力+大模型+安全应用服务能力 [1] - 中联重科对市场需求展望审慎乐观 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业发展 [1] - 中联重科海外收入同比增长约15% 非洲市场翻倍增长 中东和东南亚高速增长 欧美澳市场占比达39% [1] 公司业务亮点 - 澜起科技产品线包括内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片和津逮CPU [1] - 山石网科与华为云 天翼云 阿里云 浪潮云等国内云厂商建立良好合作关系 [1] - 中联重科土方 矿山机械持续提升 工起 建起 混凝土市占率领先 [1] - 中联重科将加大拉美 非洲 欧洲资源投入 海外投入回报周期一般为2-3年 [1] - 中联重科中期分红超60% 累计分红28次超306亿元 体现长期稳定回报理念 [1] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日跌0.16% 市盈率21倍 [5] - 食品饮料ETF最新份额70.5亿份 增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [5] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日跌4.99% 市盈率41.51倍 [5] - 游戏ETF最新份额53.6亿份 减少800万份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [5] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨0.83% [5] - 科创半导体ETF最新份额4.4亿份 增加3000万份 主力资金净流出191.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日涨0.77% 市盈率120.96倍 [6] - 云计算50ETF最新份额4.3亿份 减少400万份 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [6]

澜起科技调研要点 - 公司主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器平台和消费电子芯片 [1] - 产品主要应用于数据中心和服务器领域 [1] - 知名私募淡水泉通过业绩说明会和电话会议形式参与调研 [1] 兰剑智能业务表现 - 2025年1-6月新增订单15亿元 同比增长96% [1] - 截至2025年6月30日在手订单20.6亿元 同比增长56.89% [1] - 上半年落地海外项目总额1.4亿元 通过参展和跟随国内企业出海方式拓展市场 [1] 兰剑智能运营情况 - 不同行业毛利率存在差异 受竞争程度和公司知名度影响 [1] - 与山东大学在智能物流和具身智能领域有合作 关注人形机器人技术发展 [1] - 现金流改善主要因销售收款增加、供应商信用期延长及客户信用政策调整 [1] 兰剑智能资本规划 - 公司将根据发展需求适时开展再融资 并按规定进行披露 [1] 调研机构背景 - 淡水泉成立于2007年 是中国领先的私募证券基金管理人之一 [2] - 专注于与中国相关的投资机会 开展国内私募证券投资、海外对冲基金和QFII/机构专户业务 [2] - 客户群体包括全球政府养老金、主权基金、大学捐赠基金、保险公司等机构客户及高净值个人 [2] - 公司以北京为总部 在上海、深圳、香港、新加坡和美国设有办公室 [2]

公司调研活动 - 知名私募高毅资产于9月3日对澜起科技进行调研 形式为业绩说明会及电话会议 [1] - 调研机构上海高毅资产管理合伙企业为国内头部私募基金管理公司 投研团队超30人 汇聚多位明星投资经理 [1] 澜起科技业务亮点 - 公司核心产品包括内存接口芯片 津逮服务器平台 消费电子芯片 [1] - 产品主要应用于数据中心和服务器领域 具体涵盖内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片 津逮CPU等 [1] 高毅资产机构背景 - 机构注册于上海 团队分布深圳 上海 北京 已在中国证券投资基金业协会备案 [1] - 采用平台型运营模式 为投资经理提供研究支持 渠道资源 品牌背书等全方位保障 [1] - 投研团队主要来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司 整体实力处于行业领先地位 [1]

盘京投资调研公司情况 - 知名私募盘京投资近期调研澜起科技和中科蓝讯两家上市公司 [1] - 澜起科技主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器平台和消费电子芯片 应用于数据中心和服务器领域 [1] - 中科蓝讯二季度实现销售收入44445.05万元 环比增长21% 净利润8623.41万元 环比增长92.10% [1] - 中科蓝讯新品BT897X和BT891X获OnePlus、realme、荣耀等品牌采用 Wi-Fi+蓝牙+音频三合一芯片B6003G已展出 [1] - 中科蓝讯直接及间接持有摩尔线程0.50%股权 持有沐曦0.24%股权 未来将拓展至十大产品线 [1] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌0.16% 市盈率21倍 最新份额70.5亿份增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 [5] - 游戏ETF(159869)近五日下跌4.99% 市盈率41.51倍 最新份额53.6亿份减少800万份 主力资金净流入1.2亿元 [5] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨0.83% 最新份额4.4亿份增加3000万份 主力资金净流出191.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨0.77% 市盈率120.96倍 最新份额4.3亿份减少400万份 主力资金净流入857.1万元 [6]

股价表现与交易数据 - 9月1日公司股价上涨6.32% 成交额达7.25亿元[1] - 当日融资买入9193.70万元 融资净买入403.08万元 融资余额3.77亿元占流通市值6.38% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量2.21万股 融券余额77.42万元 处于近一年80%分位高位水平[1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入5.04亿元 同比增长17.56%[2] - 同期归母净利润8646.96万元 同比增长100.99%[2] - A股上市后累计派发现金分红3.80亿元[3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.26万户 较上期减少0.66% 人均流通股6540股 较上期增加0.66%[2] - 南方科创板3年定开混合新进成为第四大流通股东 持股125.89万股[3] - 香港中央结算有限公司增持37.97万股至119.54万股 位列第六大流通股东[3] 业务构成与公司背景 - 公司主营业务为数模混合信号芯片与模拟芯片的研发设计与销售[1] - 收入构成:消费电子芯片39.43% 小家电控制芯片36.26% 大家电和工业控制芯片21.10% 汽车电子芯片3.11%[1] - 公司成立于2001年6月22日 于2022年8月5日上市 注册地位于深圳市前海深港合作区[1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.04亿元 同比增长17.56% [1][2] - 净利润8646.96万元 同比增长100.99% [1][2] - 扣非净利润7576.09万元 同比增长19.92% [1][2] 业务结构分析 - 消费电子芯片收入2.05亿元 占总收入40.58% [2] - 小家电控制芯片收入1.55亿元 占比30.66% [2] - 汽车电子/人工智能/机器人等新领域营收有效增加 [2] 运营效率改善 - 存货规模3.14亿元 同比下降33.36% [1][3] - 存货周转率提升0.34次至0.98次 [1][3] - 存货周转天数减少96.5天至184.6天 [3] 研发与技术进展 - 研发费用5297.06万元 研发费率10.51% [4] - 研发人员211人 占比49.07% 平均薪酬18.58万元 [4] - 新申请发明专利9项 累计获得授权41项 [4] - 第二代M4内核产品及端侧AI MCU已流片 [4] - 第二代车规级产品已推出并导入主流客户供应链 [5] 客户与市场拓展 - 家电领域终端客户包括海尔/美的/小米/格力/九阳/苏泊尔 [5] - 汽车领域与赛力斯/吉利/长安/一汽红旗等制造商合作 [6] - 与大明电子/四方光电/天有为等Tier1厂商达成深度合作 [6] - 32位MCU成为国产替代重要供应商 [4] 行业驱动因素 - 消费电子物联网化/工业自动化/汽车三化驱动行业发展 [2] - 人工智能/机器人等新兴应用领域快速发展 [2][4] - 国家产业政策支持芯片行业景气度回暖 [2]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 公司持续迭代升级现有产品，丰富产品矩阵，提升消费电子领域优势，拓展工业和汽车电子领域应用 随着下游终端市场景气度提升，产品出货量有望快速增长；在工控和汽车电子市场不断开拓，未来业绩有望高速增长 [10] 报告各部分总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 7.14 亿、9.12 亿、11.97 亿、15.35 亿、19.22 亿元，增长率分别为 12.1%、27.8%、31.3%、28.2%、25.2% [1] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 - 0.22 亿、1.37 亿、1.60 亿、2.09 亿、2.71 亿元，增长率分别为 - 137.0%、723.4%、17.1%、30.2%、30.1% [1] - 2023 - 2027 年，ROE 分别为 - 0.7%、4.6%、5.2%、6.6%、8.2%；EPS 分别为 - 0.05 元、0.34 元、0.40 元、0.52 元、0.68 元；P/E 分别为 - 483.6 倍、77.6 倍、66.2 倍、50.9 倍、39.1 倍；P/B 分别为 3.6 倍、3.5 倍、3.5 倍、3.4 倍、3.2 倍 [1] 事件情况 - 2024 年公司营收 9.12 亿元，同比 + 27.76%；归母净利润 1.37 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润 0.91 亿元，同比扭亏为盈 2025Q1 公司营收 2.06 亿元，同比 + 0.52%，环比 - 21.25%；归母净利润 0.34 亿元，同比 + 19.40%，环比 + 35.00%；扣非净利润 0.33 亿元，同比 + 31.75%，环比 + 136.66% [1] 营收与盈利情况 - 2024 年营收稳步增长，因下游需求回暖，车规级产品增多、已有产品加速迭代 消费电子芯片、小家电控制芯片、大家电和工业控制芯片、汽车电子芯片营收分别为 3.59 亿、3.31 亿、1.92 亿、0.28 亿元，同比增长 15.69%、13.35%、126.10%、26.10% [2] - 2024 年毛利率为 29.86%，同比 + 12.41pct；净利率为 15.01%，同比 + 18.09pct 2025Q1 毛利率为 34.46%，同比 + 7.71pct，环比 + 4.78pct；净利率为 16.67%，同比 + 2.64pct，环比 + 6.95pct [2] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率为 2.07%/4.50%/13.99%/- 0.66%，同比 - 0.67/- 1.14/- 2.89/+ 1.06pct，销售费用因业务宣传及接待费用缩减减少，财务费用因定期存款利息收入减少且汇兑损失增长增加 [2] 产品结构与出货情况 - 公司深耕控制芯片 20 余年，具备多种设计能力，掌握超 1000 个自有 IP，产品在多种工艺制程投产，可供销售产品 900 余款 [3] - 2024 年研发投入 1.28 亿元，研发占比 13.99%，通用型 8 位机系列化目标实现，32 位机 M0 + 内核低成本和高性能通用产品完成投片，M4 内核通用产品完成设计，产品结构向专用与通用兼顾 MCU 转型顺利 [3] - 2024 年各类产品出货量超 24 亿颗，同比增长约 30%，其中 8 位机出货量约 19.1 亿颗，32 位机出货量约 2.1 亿颗，同比增长约 64% [8] 市场需求与产品布局 - 汽车电动化、智能化趋势带动车规级芯片需求量剧增，尤其功率器件，模拟、逻辑、MCU 等集成电路是重要增长点 [9] - 车规领域，合作客户增多，2024 年出货量约 700 万颗，2025 年第一代产品起量，第二代产品产出，营收有望明显增长 [9] - 工控领域，2024 年大家电和工业控制领域总量 1.9 亿元，主要是无刷电机控制和驱动产品，还有 2000 万 - 3000 万的三表和大家电控制芯片，未来营收占比将逐步增加 [9]