文章核心观点 - AI+编程商业前景广阔，产业推进迅速，相关产品营收快速增长 [1] - AI大模型正从编码开发向需求分析、架构设计等环节延伸，显著抬升编程效率 [1] - 在国产化趋势下，国产AI大模型及辅助编程工具商业化落地前景较好，具有性价比优势 [1] 行业动态与市场表现 - 2月3日，计算机ETF（512720）收涨近2.5% [1] - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651），该指数聚焦计算机行业，选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券 [1] AI辅助编程工具商业化进展 - 以Cursor、GitHub Copilot为代表的AI辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果 [1] - 国产AI辅助编程工具如SnapDevelop、EasyDevelop商业化落地呈现出较好前景 [1] - 国产工具调用主流国产大模型比例较高 [1] 技术发展趋势 - AI大模型赋能代码编程和软件开发场景的环节正逐步拓展 [1] - 以DeepSeek为代表的国产AI大模型持续提升代码生成能力 [1]

AI+编程行业前景与商业化进展 - AI+编程商业前景广阔，产业推进迅速 [1] - 以Claude、Cursor和GitHub Copilot为代表的AI辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果，相关产品营收快速增长 [1] - AI大模型赋能代码编程和软件开发场景的环节正逐步从编码开发向需求分析、架构设计等环节拓展，带来的效率提升较为明显 [1] 国产AI辅助编程工具发展 - 国产AI辅助编程工具调用主流国产大模型，性价比较高 [1] - 在DeepSeek等国产大模型代码生成能力持续提升的驱动下，其商业化落地也呈现出较好前景 [1] - 若DeepSeek V4在模型能力与成本方面取得进展，有望加速AI大模型相关应用的商业化落地节奏 [1] 软件ETF（515230）概况 - 软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202） [1] - 该指数主要覆盖了从事软件开发、销售及服务的企业 [1] - 指数成分股具有高成长性和较强的技术创新能力 [1] - 指数侧重于信息技术行业，以反映软件及相关服务领域的上市公司证券的整体表现与发展趋势 [1]

行业前景与商业化进展 - AI+编程前景广阔，商业化进展迅速，以Claude为代表的大模型和以Cursor为代表的IDE工具营收快速增长，已体现出较好的商业化效果 [1] - 以Cursor、GitHub Copilot为代表的AI辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果 [1] - 在DeepSeek等国产AI大模型持续提升代码生成能力的驱动下，SnapDevelop、EasyDevelop等国产AI辅助编程工具商业化落地也呈现出较好的前景 [1] 国产AI编程工具特点 - 国产AI辅助编程工具调用国产AI大模型的比例较高 [2] - 国产AI辅助编程工具性价比更高，尽管在功能性上与Cursor等海外产品有一定差距，但其使用价格相对更低 [2] - 若DeepSeek V4在模型能力提升、算力成本下降方面有较好的进展，有望加速包括AI辅助编程工具在内的AI大模型相关应用商业化落地的节奏 [2] 关键事件与市场驱动 - DeepSeek计划在春节前后（2月中旬）推出下一代V4模型，进一步加码AI编程产业化进展 [1] - DeepSeek预计将发布强大编程能力的V4版本，将进一步刺激市场想象空间 [1] 公司案例：卓易信息 - 建议关注卓易信息(688258.SH) [1] - 卓易信息旗下艾普阳在IDE领域拥有多年的技术积累和产品打磨经验 [3] - 其产品SnapDevelop凭借低代码、智能化的特点，让复杂项目快速成型，使开发效率提升至传统方法的2-3倍，助力企业高效构建现代化应用 [3]

基础模型竞争格局 - 开源成为主流，模型能力差距被迅速放大，一线开源模型达到90分水平后，85分模型即缺乏竞争力[6] - 基础模型公司投入成本高，行业正从“百模大战”逐步收敛，基础模型决定了整个AI产业发展的上限[6] - 公司研发了五十多款模型，其中四十多款已开源，开源带来了大量商业收益，如用户转化和生态合作[5] 未来十年AI发展趋势 - 未来关键变量来自开源生态成熟、行业场景深度落地以及AI成为“全民能力”带来的广泛参与[2] - 行业落地是未来十年关键点，应用将更加成熟，与智能制造、能源等方向进行深度融合[7][8] - AI将进入与人协同共生的阶段，目标是基础技术“摸高”和行业落地“做實”[13] 中国AI发展现状与机遇 - 中国AI正从“跟跑”走向“并跑”，具体体现为GLM-4.6模型在国际评测集Code Arena榜单与Claude、GPT-5并列第一[10] - 应用落地扎实，通过MaaS平台提供服务，GLM-4.6发布后在OpenRouter上增长非常快[11] - 实现“领跑”的机会在于AGI是长跑，下一阶段关键是模型自学习能力，需产业链上下游协同努力[11][12] 智能体技术演进 - 智能体的关键不是堆叠知识，而是让模型具备“在指定工作岗位上自主学习的成长能力”，像大学毕业生通过实践成长为专家[3][18] - 大模型已具备通识能力，但需通过自主确定学习内容、在实践中接受反馈来成为领域专家，否则将限制应用广度与深度[18][19] - 2025年是“AI+编程”的显著拐点，该能力正成为软件生产力的重要支撑，代码大模型研发出现大跃迁[3][17] 产业生态与协作 - 开源可促进产业发展，吸引更多人贡献智慧，解决技术难点与空白，使商业合作更顺畅[4][5] - AI是全民事业，需进行全民教育让人参与发展，未来十年不会使用AI的人效率将明显偏低[8] - 公司发展需与合作伙伴协同推动产业，布局自学习等新技术以争取领跑机会[12][14]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - AI与SaaS的融合是必然趋势，二者形成“数据训练模型、模型促进应用”的良性循环，协同价值显著[5][7] - 融合已从概念探索进入规模化应用初期，AI+SaaS成为软件行业升级的核心驱动力[5][7][23] - 报告重点看好AI在广告营销、编程、教育三个领域的落地应用与投资机会[5][7][64] AI与SaaS融合的必然性与可行性 - AI与SaaS具有技术互补性：AI提升SaaS产品的智能化水平，SaaS为AI提供丰富的落地场景和数据基础[5][10] - 全球人工智能市场规模预计到2025年将达到36,885亿美元，2024年行业投融资金额再创新高，达5,482亿元，印证商业化需求迫切[5][12] - 云计算提供强大算力支撑：2023年中国云计算市场规模达6,165亿元，同比增长35.5%，预计2027年将超过2.1万亿元[17] - AI模型效率显著提升：从2022年11月到2024年10月，性能达GPT-3.5水平的系统推理成本下降超过280倍，硬件成本年降30%，能源效率年提升40%[20] - SaaS平台积累的海量用户和业务数据为AI模型训练优化提供了持续的正向循环[22] 细分领域应用现状 AI+广告营销 - AI营销市场2025年规模预计达355.4亿美元，2029年将增长至1,065.4亿美元，期间复合年增长率高达31.6%[5][28] - 广告创意优化：AI工具可自动生成文案、图像和视频，如Persado专注于生成高情感响应的短文案，Admaker支持多平台AI广告制作[31][33] - 广告投放优化：AI通过分析用户行为数据实现精准投放，如Google Performance Max实现智能竞价与投放，APPlovin自研AXON引擎高效匹配广告主与用户[36][37] - 广告方案优化：Meta推出Business AI代理，可基于平台数据优化广告投放与帖文表现，并提供账户管理支持[39] AI+编程 - 全球AI代码工具市场2024年规模为67亿美元，预计到2030年将达到257亿美元，年复合增长率为25.2%[5][40] - 技术架构分为五个能力层级（L1-L5），目前主流产品多处于L3（代码理解与重构）级别[43] - L1代码补全：以GitHub Copilot为代表，根据上下文自动生成代码建议，支持多种编程语言[46] - L2任务级自动化：以Cursor为代表，可处理新功能开发、漏洞修复等任务，集成AI询问功能[48] - L3代码理解与重构：以Pythagora为代表，具备分析项目需求、生成拉取请求的能力，可管理从需求到部署的开发生命周期[51] AI+教育 - 2024年AI教育市场规模约为24.6亿美元，预计到2032年将达到282.2亿美元，2024-2032年复合增长率约为35.66%[5][54] - 学生侧应用：AI产品主要协助学生进行疑题解答或语言学习，如Answer AI支持多学科答疑，Gauth提供解题步骤，Duolingo推出AI驱动的视频通话和冒险游戏功能[57] - 产品矩阵丰富：涵盖语言学习（如Duolingo）、作业助手（如Brainly、Question AI）、数学学习（如PhotoMath）等多种应用[58] - 教师侧应用：生成式AI助力教师优化教学过程，提升专业发展水平[60] 投资建议 - AI+广告营销领域建议关注：Google、Meta、APPlovin、Unity等[64] - AI+编程领域建议关注：Gitlab[64] - AI+教育领域建议关注：duolingo[64]

核心观点 - 公众号提供快市场一步的投研思维和严苛的研报选择标准 以挖掘超预期投资机会 [1] - 今日重点关注AI+编程赛道稀缺标的和车路云一体化政策带来的投资机会 [2] 锂电产业链回顾 - 锂电铜箔龙头嘉元科技自9月12日提示关注后 股价上涨约30% [1] AI+编程赛道公司 - 公司为AI+编程赛道稀缺标的 2027年考核目标为利润3亿元和付费用户25万 [2] - 分析师预计公司2025年净利润最高增长185.84% [2] - 公司未来3年业绩有望持续高增长 目标价看涨50% [2] 车路云一体化行业 - 五部门发文推动车路云一体化建设 中国智能驾驶发展路径明确 [2] - 政策涉及20个城市试点和百亿级项目落地 [2] - 路侧设备与运营服务领域具备中长期广阔市场空间 [2]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”（首次），当前股价64.70元，12个月目标价101.82元，潜在上涨空间约57.4% [1][5] - 核心观点认为卓易信息是AI+编程领域的核心标的，其IDE业务是未来核心业绩增长点，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，未来三年业绩有望实现大幅增长 [2][5][73] 公司基本情况 - 公司成立于2008年，2019年在科创板上市，实控人为谢乾、王烨夫妇，合计控制公司40.74%股权 [13][20] - 公司核心子公司包括南京百敖软件有限公司（云计算设备核心固件业务）和艾普阳科技（深圳）有限公司（IDE业务） [5][20] - 2025年5月公司发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为2025-2027年IDE业务营业收入分别不低于1.45亿元、2.80亿元、5.00亿元，或考核利润分别不低于0.65亿元、1.40亿元、3.00亿元 [5][25][26] IDE行业分析 - IDE行业预计2025年全球市场规模为65.17亿美元，2031年将增至146.80亿美元，2025-2031年复合年增长率为14.5% [5][28] - 行业发展趋势包括AI编程支持、低代码技术应用、云原生支持及跨平台与兼容性 [5][29][31][32] - IDE研发具有投入大、周期长、难度高的特征，市场主流产品仍由海外厂商主导，国内具备成熟研发与商业化能力的企业较为稀缺 [5][27] 主营业务分析 - 公司主营业务包括IDE业务、云计算设备核心固件业务和云服务业务 [13][33] - IDE业务具体产品包括SnapDevelop（“IDE+AI”，面向企业级.NET开发者）、EazyDevelop（“AI+IDE”，聚焦AI编程与快速开发）以及PowerBuilder、PowerServer系列 [5][34][36][37][38][39][40][41] - 2025年上半年，SnapDevelop已推出2026正式版本并免费试用推广，EazyDevelop已完成基础框架研发并发布公测版本 [5][38][39][40] - 子公司艾普阳科技2024年营业收入为0.99亿元，净利润为0.42亿元；2025年上半年营业收入为0.49亿元，净利润为0.17亿元 [20][43] - 云计算设备核心固件业务主要通过子公司南京百敖进行，2024年营业收入为1.22亿元，净利润为0.25亿元 [20][45] 财务表现与预测 - 公司预计2025-2027年营业收入分别为4.14亿元、5.84亿元、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72% [5][72] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元、1.54亿元、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79% [5][72] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、1.27元、2.39元，对应市盈率分别为83.49倍、50.76倍、27.03倍 [5][72] - 2025年前三季度公司营业收入为2.63亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比增长511.02% [52] - 公司毛利率见底回升，2025年前三季度毛利率为56.02% [58] 估值与投资建议 - 估值方法采用市盈率法，给予公司2026年目标市盈率80倍，对应目标价为101.82元/股 [5][73] - 投资建议主要基于公司是稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长 [5][73]

公司动态 - Prem Qu Nair作为Windsurf的2号员工，放弃谷歌DeepMind职位加入AI初创Cognition，为此牺牲了Windsurf股份的99%价值 [2][3][21] - Windsurf原CEO Varun Mohan及联合创始人Douglas Chen在OpenAI 30亿美元收购前夕突然离职，导致交易失败 [5][10][12] - 谷歌以24亿美元收购Windsurf核心技术团队，但未包含Prem Qu Nair等部分员工 [12][14][18] - Cognition最终收购Windsurf剩余部分，保障了所有员工权益 [15][16] 行业竞争 - OpenAI曾试图收购20多家AI+编程公司，包括Cursor开发商Anysphere（被拒）和Windsurf（交易失败） [7][8][9][10] - 谷歌采用"当日失效"offer等激进手段争夺人才，Prem Qu Nair披露其补偿方案仅覆盖原股权价值的1% [20][23][24] - Meta以143亿美元收购Scale AI公司49%股份，并开出1亿美元薪酬包挖角OpenAI研究员 [25][28] - 硅谷科技巨头展开白热化人才争夺战，涉及从CEO到基层工程师的各类人才 [24][25][26] 人物动向 - Prem Qu Nair最终选择竞争对手Cognition，认为其工作氛围能重现Windsurf初创期的激情 [21][22][24] - Windsurf发言人对Nair加入Cognition表示欢迎，认可其专业能力 [24] - Anthropic联合创始人称Meta挖角对其团队影响较小 [27]

硅谷AI行业人才争夺战 - OpenAI计划30亿美元收购AI+编程公司Windsurf但谈判破裂[9][11] - 谷歌以24亿美元挖走Windsurf创始人及核心团队[11][19] - Cognition收购Windsurf剩余部分保障员工权益[14][15] Windsurf股权事件 - 创始人Varun Mohan携核心团队出走导致员工股权清零[2][4][16] - 二号员工Prem Qu Nair放弃股份仅获原价值1%补偿[3][22] - 硅谷惯例要求创始人不能优先退出但被违反[17][18] 科技巨头激进招聘策略 - 谷歌向Prem Qu Nair发出6小时失效offer[21][22] - Meta为挖角OpenAI研究员开出1亿美元薪酬包[24] - Meta以143亿美元收购Scale AI 49%股份并吸纳其CEO[27] 行业竞争动态 - OpenAI曾试图收购Cursor开发公司Anysphere但遭拒[6][7] - OpenAI与20余家AI+编程企业进行收购谈判[8] - Anthropic称受Meta挖角影响较小[26] 员工职业选择 - Prem Qu Nair最终选择Cognition因文化契合度更高[22] - Cognition被描述为"家的感觉"保留初创公司激情[22] - Windsurf发言人肯定Nair在Cognition的继续贡献[22]

行情表现 - AI应用、AI编程等概念股集体走强 普元信息20CM涨停 天地在线涨停 宝兰德涨超10% 福昕软件、中创股份、金现代等集体大涨 [1] 行业事件 - 国内人工智能公司MiniMax提交在港IPO申请 [2] - 马斯克旗下大模型公司推出基于Grok 4大模型的"伴侣"功能 向每月支付30美元的SuperGrok订阅用户开放 [2] - 亚马逊AWS部门正式推出AI编程工具Kiro [2] - 谷歌以24亿美元收购AI编程软件初创公司Windsurf的创始人和核心员工 [2] 机构解读 MiniMax动态 - MiniMax连续五天推出AI新品 包括开源MiniMax-M1模型 上线海螺AI视频生成模型 发布语音设计工具 覆盖推理、视频生成、智能体等新工具 [3] AI陪伴市场 - AI技术进步叠加情绪陪伴诉求将推动AI陪伴市场在2025年迎来拐点 [3] - "AI+情感陪伴"市场规模预计从3000万美元增至700亿至1500亿美元 复合增长率达200%-236% [3] AI编程工具 - AI编程工具市场规模预计从2024年62 1亿美元增长至2029年182亿美元 年复合增长率24 0% [3] - AI+编程可将开发时间缩短5–10倍 企业开发成本有望降至原来的10% [3] - IDE作为AI编程核心入口和底座 重要性将进一步提升 [3] IDE与AI编程 - IDE与AI编程工具相辅相成 促进共同发展 [4] - AI编程需要与编程整体环境更好结合 IDE作为底层环境必不可少 [4] - IDE厂商推动IDE与AI融合 巩固IDE在编程领域的核心地位 [4] AI应用前景 - AI应用已实现成本腰斩 渗透率快速提升 收入验证带动ROI落地 进入快速成长期 [4] - AI应用终端仍处蓝海时期 存在海量机会 [4] - 大模型降本/开源带来算法平权 行业数据/资源成最大竞争力 AI+各行业龙头值得关注 [4]