AI广告行业趋势 - AI对科技与媒体行业结构性变革提速 广告行业AI颠覆指数高居前列[3] - 广告科技成为AI落地效果最佳赛道之一 AI+商业跑通价值变现路径[10] - 全球广告市场正经历从增量到存量、从粗放到精细、从流量到算法与算力主导的深刻变革[15] - 高盛预计AI将撼动全球约4700亿美元的广告利润池[20] 英伟达业绩表现 - 第二季度营收达467亿美元 体现AI时代全面来临信号[3] AppLovin增长表现 - 美股全年市值上涨七倍[7] - 2025年第二季度营收同比增长17%至12.59亿美元[12] - 调整后EBITDA同比翻倍至8.2亿美元[12] 欢聚业务结构 - 进入直播基本盘+AI广告新引擎双轮驱动阶段[7] - 直播业务第二季度收入3.75亿美元 环比正增长[7] - 集团第二季度营收5.08亿美元 非直播业务收入占比超25% 同比提升25.6%[8] - 账上净现金33亿美元[7] 欢聚广告业务表现 - BIGO Ads营收同比增长约29%[12] - 广告年化规模接近汇量科技去年收入体量的三分之一[8] - 日流水持续创历史新高[18] - 北美市场半年环比增速达24.2% 欧洲市场实现高个位数提升[18] 技术竞争优势 - 基于LLM对用户意图、兴趣与行为模式进行深度识别与动态建模[12] - 拥有超2.63亿月活全球用户池[15] - 整合第三方优质流量并扩展至联网电视等新渠道[15] - 在冷启动和垂直模型迭代中展现高效迭代能力[16] - 计算资源成本获得额外优势[20] 估值比较 - 汇量科技当前市盈率高达94倍[8] - 欢聚2025年预测市盈率9.8倍 2026年预测市盈率8.6倍[8] 客户案例 - 助力东南亚游戏公司Rocket Game Studio突破单日安装新高[13] - 帮助俄罗斯市场旗舰游戏OpenMyGame实现ROAS翻倍增长[13]

人工智能引领广告行业智能化转型 - 人工智能正从辅助内容生产工具演变为驱动行业增长的新型基础设施 广告产业作为国民经济重要组成部分 对经济增长和消费拉动具有显著乘数效应 中国数字广告渗透率位居全球前列 [4] - AI正引领广告行业迈入"一人千面"、人机协作的智能化时代 腾讯研究院联合腾讯广告发布行业研究报告 基于产业链上下游实地调研和全球案例分析 [4] 行业应用现状 - 谷歌、Meta、腾讯、快手等平台企业及广告代理公司、广告主都在积极拥抱"人工智能+"浪潮 [5] - AI已激活数字广告创意生产、智能投放等环节效能 生成式人工智能从辅助工具进化为核心生产力 从文案构思到视觉呈现全过程被AI提效显著 [5] - 生成式召回、AI数据增强和多模态理解三大核心能力使广告引擎能深度理解用户实时意图与场景 [5] - 以自然语言为核心交互方式的智能代理(AI Agent)正成为下一代超级入口 可能将广告从APP界面展示位转向对话嵌入式、原生化呈现 [5] 核心趋势一：从计算广告到智能广告 - 广告技术核心从"计算"转向"智能" 生成式人工智能正在为行业铺设全新"智能广告"基础设施 [6] - 新基建由三大支柱构成：多模态大模型是智能广告底座 可同时理解文字、图像、视频、音频甚至情感 [9] - 基于长上下文记忆与链式推理的推理引擎让AI能够进行多步规划 跨越用户从"曝光-兴趣-点击-购买-复购"的整个旅程 [9] - 智能体协作协议是实现全链路自动化的关键 未来营销任务将由不同职能AI角色组成的虚拟团队自主完成 [9] 核心趋势二：智能体成为全新产品与服务模式 - 智能体将从"单点工具"演进为端到端的"超级智能体" 整合营销全链路实现端到端自动化管理 [11] - 腾讯广告"妙思"AIGC广告创意平台已打通创意到投放关键链路实现高度自动化 "妙问"AI营销助手为中小广告主提供7×24小时智能陪伴服务 [12] - 智能体核心能力从单个AI"单兵作战"进化为多个专业AI协同工作的"团队模式" [12] - 智能体重塑用户与广告交互范式 推动"广告入口人格化" 用户点击广告后迎接他们的是具备专业知识、能进行自然对话的AI销售顾问 [12] 核心趋势三：迈向深度个性化 - 广告匹配范式从"千人千面"跃迁至"一人千面" [14] - "千人千面"本质是"筛选" 基于用户固定标签匹配已有广告素材库 [14] - "一人千面"本质是"生成" 基于用户实时动态情境动态生成独一无二的广告 [15] - 广告从基于"过去是谁"的生硬推送转变为理解"此刻所需"的即时服务 从"打扰"变成"恰到好处的解决方案" [15] 核心趋势四：行业分工重塑 - AI赋能广告行业利益相关方 推动广告向人机协同生产方式转变 [16] - 平台方正加速构建AI原生广告基础设施 能力边界由投放执行延伸至创意生成、素材审核与场景理解 [16] - 代理商正经历从"人力密集型"到"智力密集型"转型 核心价值转向AI整合能力、深度行业洞察与顶层营销策划 [16] - 广告主迎来能力自建新机遇 头部品牌可构建自主可控智能体体系 中小企业成为AIGC工具普惠化受益者 [16] 人才需求变化 - 未来关键人才不再是埋头执行的"内容工匠" 而是能驾驭AI、懂得数据、具备独特洞察力的"策略型创意人" [18] - 人机协同成为主流范式：人负责设定目标、把握创意方向和品牌温度 AI负责高效执行与优化 [18] 技术发展与人文价值 - 技术带来效率、规模和精度 但不能替代意义、情感与信任 [20] - 真正动人的创意源于人性的共鸣 广告温度仍需人的介入 广告底线仍系于信任与真实 [20] - 不论技术如何演进 创意的人文内核不可被替代 合规与真实的边界也不可被模糊 [20]

AI如何重塑广告行业 内容生产 - AI生成广告素材已支持图文视频等形式，快手4Q24 AIGC营销素材日均消耗超3,000万元，占整体素材消耗比例达低双位数 [4][6] - 平台部署AIGC工具如巨量引擎即创、快手磁力开创、哔哩哔哩必达、腾讯广告妙思等，显著降低成本：快手客户素材成本下降70%，腾讯妙思降低制作成本50%以上 [4][6] - AI大模型优化素材互动与收益，例如快手通过多模态分析匹配生成能力，减少同质化并提高分发效率 [8] 投放优化 - 智能投放实现自动化操作（素材替换、智能出价）和用户洞察优化，结合全域数据构建动态用户画像 [13][14] - 快手"智能托管"和"全域推广"产品通过AI策略降低广告成本，提升GMV；抖音UBMax技术提升ROI稳定性，解决经验传递难题 [14] - AI动态匹配用户潜在意图与广告主需求，例如巨量千川通过DCO实现广告内容与用户场景实时匹配 [4] 交互创新 - 智能客服提升线索转化：快手智能客服π使本地生活商家留资率提升20%以上，腾讯企点AI机器人强化私域复购运营 [5][18] - 数字人直播实现高时长覆盖与矩阵运营，平台提供定制化形象库（如快手女娲数字人支持24小时开播，成本较真人降低90%） [19][21] 行业格局变化 媒体平台 - 头部平台通过跨平台数据融合（如腾讯社交+支付全链路）和自研AI工具（快手可灵AI视频生成、抖音即创图文工具）重构产业链，吸引广告主预算集中 [28] - AI替代传统"创意外包+人工投放"模式，例如腾讯广告3.0系统利用混元大模型理解多模态内容 [28] 营销服务商 - 传统4A公司转型为AI策略服务商：蓝色光标推出"蓝标智播"数字人直播系统，电通开发AI互联营销平台整合行为分析至投放优化 [29] - 服务模式转向效果分成+长期运营，如华扬联众"AI增长合伙人"计划延长客户合作周期至1年以上 [29] - 垂直领域厂商聚焦细分场景（本地生活、美妆）或工作流环节（AIGC全案设计、音视频工具集成） [30] 数据与案例 - AI渗透营销环节：文案创作（30%广告主使用）、视频创作（48%）、用户洞察（51%） [7] - 数字人直播成本对比：品牌直播间真人成本超100万元/年，虚拟数字人仅需2万元/年 [21] - 案例：斯柯达与KreadoAl合作数字人主播提升留资转化率133%，直播成本降85.7% [20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年美股人工智能行业上涨趋势明显，对纳斯达克指数有明显超额收益，国内有望构建完整产业链，加速自主创新追赶进程 [9] - 国内AI工具以低价策略占领市场，量价潜力空间大，看好其发展前景 [9] - 随着底层大模型能力迭代，AI应用落地将变革多数行业，B端商业化进展在传媒板块映射明显，海外AI应用对国内投资有提示作用 [9] 根据相关目录分别进行总结 美股人工智能复盘：创新频现，蓬勃发展 美股AI行情复盘：行业蓬勃发展、业绩端逐步兑现 - 2024年受AI技术突破和产品升级驱动，美股人工智能行业上涨明显，2025年虽有回落但持续修复，截至2025年7月16日，自2024年初上涨80.19%，纳斯达克指数同期上涨38.47% [13] - 美股人工智能板块上涨得益于宏观、技术、应用、业绩、资金层面的多重共振 [17] - 2024年人工智能行业相关公司业绩大多上升，营收端增长幅度扩大，未来整体营收有望保持较高速同比增长；利润端整体改善，但部分公司尚未盈利或盈利下滑 [21][22] 中美人工智能产业对比：美国先发优势，中国加速追赶 - 美国在基础研究和芯片领域领先，中国依托政策、场景和工程师红利加速追赶，DeepSeek缩小了开源与闭源模型性能差距 [24] - 从算力基础设施、大模型研发、应用落地、生态协同和商业模式五个角度对比，中国在部分方面展现独特优势，如应用落地、生态协同和商业模式定价策略等，且有望通过算力效率革命和政策驱动与应用场景优势构建更完整产业链 [28][30][34][36][37] 海外AI应用分类：多点开花，全面发展 AI+广告：重塑行业生态，赋能降本增效 - AI在广告中应用体现在内容生成、高效投放和聚合投放三个方面，能提升创作效率、投放效果，降低成本，推动营销行业降本增效 [47][58] - Applovin以AI为核心构建广告技术平台商业模式，实现高效增长，为AI赋能营销变现提供范例 [53][56] AI+内容生成：技术力不断提升，商业化逐步验证 - AI画图和视频工具技术不断进步，海外在视频长度和物理推理能力上突破，国内部分工具聚焦细分用户需求 [60][67][71] - 国内外AI产品定价模式和价格存在差异，国内产品灵活多元、价格亲民，未来商业化发展前景好，有望通过“低价获客—功能优化—价值升级”实现盈利 [74][77][78] AI+电商：重塑电商模式，发展潜力可观 - AI技术在电商行业的应用包括客户服务、商品推荐、预测分析、供应链管理等，能提升转化率、购物体验和运营效率 [79][80] - 全球化电商平台Shopify深度整合AI技术重构运营逻辑，国内电商平台注重本地化场景深耕与生态闭环构建 [81][87] - AI+电商将形成“技术驱动、效率革命、体验升级”格局，未来有望实现“货找人” [90] AI+教育：个性化、高效化、普惠化，构筑多元教育生态 - AI+教育有望实现个性化学习深化、成本效益与普及性提升、应用场景拓展，形成多元化教育生态 [91] - Duolingo深度融合AI技术，推动语言学习变革，构建全场景语言学习生态，付费功能以订阅制为主，用户数量增长，商业模式转型成功 [91][92][95] 投资建议 - 建议关注易点天下、美图公司、快手 - W、焦点科技、阿里巴巴 - W、世纪天鸿、中原传媒、值得买等公司 [99]

AI广告生态联盟 - 全国首个AI广告生态联盟在上海徐汇正式启动，旨在破解大模型等技术在广告垂类应用落地的"最后一公里"难题 [1] - 联盟将通过组织路演、案例分享及定向需求对接会，深度撮合大模型的先进算法能力与广告公司的创意转化能力、品牌企业的多样化商业诉求 [1] - 联盟以供需精准对接"大平台"为支撑，以创新政策护航为保障，构建技术方、创意方、品牌方、资本方"多向奔赴、价值共享"的产业融合新生态 [1] 上海徐汇AI广告生态建设 - 上海徐汇依托全国首个大模型创新生态社区"模速空间"，已集聚大模型企业580家，累计推动50个备案大模型落地，约占上海全市的61% [2] - 区内汇聚稀宇科技、阶跃星辰等引领性大模型企业，以及乐推、新榜、悦普、群玉山等顶尖数字营销服务商、创意内容机构 [2] - 涵盖"技术研发-场景应用-产业协同"的AI广告生态闭环正日趋完善 [2] 政策支持与平台建设 - 徐汇区推出十条服务举措，聚焦技术转化、场景开放、融资支持、合规发展等关键环节，提供"从创意孵化到市场落地"的全生命周期精准支持与服务 [2] - 全国首个整合AI Agent服务、MaaS资源供给与广告全链路工具的一站式平台"aiDEA广告创意加速平台"正式发布 [2] - 平台依托稀宇科技技术，实现广告全流程自动化、全环节可负担、全链路工具库整合 [3] 行业活动与发展目标 - 同步启动2025AI广告品牌创新设计大赛，旨在驱动AI视觉技术在广告创意环节的规模化应用与垂类转化 [2] - 上海徐汇将积极推进AI赋能广告产业转型升级，打造具有全球影响力的"AI+广告"创新策源地和应用示范区 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩2025Q1营收70亿元同比+24%，Non - GAAP净利润3.6亿元同比扭亏为盈，游戏保持强劲增长实现持续盈利 [4] - 预计2025 - 2027年公司收入307/335/361亿元，NON - GAAP归母净利润分别为21.47/31.4/39.72亿元，当前股价对应2025 - 2027年P/E分别为25.66/17.55/13.87X [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为225.28亿、268.32亿、306.88亿、334.99亿、361.45亿元，增长率分别为2.87%、19.10%、14.37%、9.16%、7.90% [3] - Non - Gaap归母净利2023 - 2027年预计分别为 - 34.14亿、 - 0.39亿、21.47亿、31.4亿、39.72亿元，增长率2024 - 2027年分别为36.35%、41.08%、13.54%、8.96% [3] - Non - Gaap摊薄每股收益2023 - 2027年预计分别为 - 7.991、 - 0.091、5.025、7.348、9.295元 [3] - 每股经营性现金流净额2023 - 2027年预计分别为0.62、14.08、4.24、12.00、9.53元 [3] - ROE（归属母公司）（摊薄）2023 - 2027年预计分别为 - 33.51%、 - 9.55%、6.03%、9.57%、13.27% [3] - P/E 2025 - 2027年预计分别为25.66、17.55、13.87，P/B 2023 - 2027年预计分别为4.16、4.25、3.99、3.61、3.13 [3] 经营分析 - 毛利率连续11季度上行，2025Q1达36.3%，游戏及广告等高毛利业务占收比持续提升合计占比54%；2025Q1销售/管理/研发费用率降至16.7%/7.4%/12.02%，Q1实现Non - GAAP利润3.6亿元，已连续3个季度实现盈利 [5] - Q1月活用户3.68亿创历史新高，日均使用时长108分钟同比+3%创历史新高，活跃用户平均年龄26岁，月均付费用户3200万 [5] 各业务情况 - 广告：2025Q1收入20亿元同比+20%占收入比29%，效果广告增长强劲，AI+广告战略赋能显现，投前洞察生产效率提升三倍，4月推出商业化AI数据洞察智能体“Insight Agent” [6] - 游戏：2025Q1收入17.3亿元同比+76%占收入比25%，由《三国谋定天下》带动，5月31日该游戏开启S8赛季叠加周年庆有望带动Q2收入高增速 [6] - 增值服务+IP生态：2025Q1增值服务收入28.1亿元同比+8%占比40%，大会员数量2350万，保持80%以上年费或自动续订用户，Q1接近150万UP在B站获得收入 [7] 三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标在2022 - 2027年的情况及变化 [11] - 资产负债表：包含货币资金、应收款项、存货等资产项目，以及短期借款、应付款项等负债项目在2022 - 2027年的情况 [11] - 现金流量表：展示净利润、非现金支出、营运资金变动等项目在2022 - 2027年的现金流量情况 [11] - 比率分析：包括每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2022 - 2027年的情况 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩 2025Q1 营收 70 亿元同比+24%，Non - GAAP 净利润 3.6 亿元同比扭亏为盈，游戏保持强劲增长实现持续盈利 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司收入 307/335/361 亿元，NON - GAAP 归母净利润分别为 21.47/31.4/39.72 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 P/E 分别为 25.66/17.55/13.87X [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 225.28 亿、268.32 亿、306.88 亿、334.99 亿、361.45 亿元，增长率分别为 2.87%、19.10%、14.37%、9.16%、7.90% [3] - Non - Gaap 归母净利 2023 年为 - 34.14 亿元，2024 年为 - 0.39 亿元，2025 - 2027 年预计分别为 21.47 亿、31.4 亿、39.72 亿元，增长率 2024 年为 36.35%，2025 - 2027 年预计分别为 41.08%、13.54%、8.96% [3] - Non - Gaap 摊薄每股收益 2023 - 2027 年分别为 - 7.991 元、 - 0.091 元、5.025 元、7.348 元、9.295 元 [3] - 每股经营性现金流净额 2023 - 2027 年分别为 0.62 元、14.08 元、4.24 元、12.00 元、9.53 元 [3] - ROE（归属母公司）（摊薄）2023 - 2027 年分别为 - 33.51%、 - 9.55%、6.03%、9.57%、13.27% [3] - P/E 2025 - 2027 年预计分别为 25.66、17.55、13.87 [3] - P/B 2023 - 2027 年分别为 4.16、4.25、3.99、3.61、3.13 [3] 经营分析 - 毛利率连续 11 季度上行，2025Q1 达 36.3%，游戏及广告等高毛利业务占收比 54%；2025Q1 销售/管理/研发费用率降至 16.7%/7.4%/12.02%；Q1 实现 Non - GAAP 利润 3.6 亿元，连续 3 个季度盈利 [5] - Q1 月活用户 3.68 亿创历史新高，日均使用时长 108 分钟同比+3%创历史新高，活跃用户平均年龄 26 岁，月均付费用户 3200 万 [5] 各业务情况 - 广告：2025Q1 收入 20 亿元同比+20%占收入比 29%，效果广告增长强劲，AI +广告战略赋能显现，4 月推出商业化 AI 数据洞察智能体“Insight Agent” [6] - 游戏：2025Q1 收入 17.3 亿元同比+76%占收入比 25%，由《三国谋定天下》带动，5 月 31 日该游戏开启 S8 赛季叠加周年庆有望带动 Q2 收入高增速 [6] - 增值服务 + IP 生态：2025Q1 增值服务收入 28.1 亿元同比+8%占比 40%，大会员数量 2350 万，80%以上为年费或自动续订用户，Q1 近 150 万 UP 在 B 站获得收入 [7] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖 2022 - 2027 年主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标及相关比率 [11] - 资产负债表：包含 2022 - 2027 年货币资金、应收款项、存货等资产项目，短期借款、应付款项等负债项目及股东权益相关内容 [11] - 现金流量表：展示 2022 - 2027 年净利润、非现金支出、营运资金变动等经营、投资、筹资活动现金净流情况 [11] - 比率分析：涉及每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面比率 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩 2025Q1 营收 70 亿元同比+24%，Non - GAAP 净利润 3.6 亿元同比扭亏为盈，游戏保持强劲增长实现持续盈利 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司收入 307/335/361 亿元，NON - GAAP 归母净利润分别为 21.47/31.4/39.72 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 P/E 分别为 25.66/17.55/13.87X [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025 年 5 月 20 日公司披露 2025Q1 业绩，营收 70 亿元同比+24%，Non - GAAP 净利润 3.6 亿元同比扭亏为盈 [4] 经营分析 - 毛利率连续 11 季度上行，2025Q1 达 36.3%，游戏及广告等高毛利业务占收比 54%；2025Q1 销售/管理/研发费用率降至 16.7%/7.4%/12.02%；Q1 实现 Non - GAAP 利润 3.6 亿元，连续 3 个季度盈利 [5] - Q1 月活用户 3.68 亿创历史新高，日均使用时长 108 分钟同比+3%创历史新高，活跃用户平均年龄 26 岁，月均付费用户 3200 万 [5] - 2025Q1 广告收入 20 亿元同比+20%占收入比 29%，效果广告增长强劲，AI +广告战略赋能显现，4 月推出商业化 AI 数据洞察智能体“Insight Agent” [6] - 2025Q1 游戏收入 17.3 亿元同比+76%占收入比 25%，由《三国谋定天下》带动，5 月 31 日该游戏开启 S8 赛季叠加周年庆有望带动 Q2 收入高增速 [6] - 2025Q1 增值服务收入 28.1 亿元同比+8%占比 40%，大会员数量 2350 万，80%以上为年费或自动续订用户，Q1 近 150 万 UP 在 B 站获得收入 [7] 盈利预测、估值与评级 - 预计 2025 - 2027 年公司收入 307/335/361 亿元，NON - GAAP 归母净利润分别为 21.47/31.4/39.72 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 P/E 分别为 25.66/17.55/13.87X，维持“买入”评级 [8] 附录：三张报表预测摘要 - 给出 2022A - 2027E 损益表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括主营业务收入、成本、毛利、费用、利润等指标及对应增长率，还有每股指标、回报率、资产管理能力、偿债能力等比率分析数据 [11]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - Applovin业绩持续超预期，表明AI+广告商业模式发展潜力，建议关注同样AI赋能程序化广告业务的易点天下等以及其他AI赋能主业的广告公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - Applovin发布2025Q1业绩和2025Q2业绩指引，2025Q1公司实现营收14.84亿美元，同比增长40%；调整后EBITDA10.05亿美元，同比增长83% 2025Q2，公司预计广告业务营收11.95 - 12.15亿美元，广告业务调整后EBITDA9.70 - 9.90亿美元 此外，公司宣布已签署出售游戏业务的最终协议，未来将更加注重广告业务，同时不断改进机器学习AI模型，赋能程序化广告投放并加强广告测试和自动化广告创建，持续拓展电商广告客户 [5] 事件评论 - 程序化广告龙头Applovin 25Q1收入和利润均超市场预期，2025Q1公司实现营收14.84亿美元，同比增长40%，原一致预期13.8亿美元；调整后EBITDA10.05亿美元，同比增长83%，原一致预期8.71亿美元；广告业务营收11.59亿美元，同比增长71%，原一致预期10.47亿美元，调整后EBITDA9.43亿美元，同比增长92%，原一致预期8.13亿美元 2025Q2预计广告业务营收11.95 - 12.15亿美元，预计广告业务调整后EBITDA9.70 - 9.90亿美元，调整后EBITDA率为81%，考虑出售游戏业务和对广告业务战略聚焦，暂不给2025Q2整体收入指引 [10] - Applovin业绩高速增长除季节性因素外，主要得益于AI技术驱动、广告主投放需求增加和网络广告业务拓展 公司游戏和电商业务模型强化学习优化提高广告投放匹配度带动广告主投放需求增加，预计未来业务长期增长率为20 - 30%，模型持续学习约贡献3 - 5%，工程团队定向增强每年至少带来一次约10%的阶梯式增长 网络广告业务处于早期阶段，市场渗透率低，未来发展潜力大，一季度年初大量假期推动广告投放增加 [10] - Applovin未来将持续改进AI机器学习模型，继续拓展电商广告主和加强广告测试和自动化广告创建，进一步战略聚焦广告业务 未来将改进AI机器学习模型提高广告投放匹配度，持续拓展电商广告主，预计未来电商广告占总广告收入比例超10%，加强自动化广告创建提升广告创意和广告主投放体验 [10] - Applovin AI+广告商业模式持续跑通，建议关注同样AI赋能的程序化广告商和其他AI赋能主业的广告公司 Applovin业绩持续超预期印证“AI+广告”商业模式未来发展潜力，AI技术提高程序化广告平台投放效率与精准度，广告行业是AI较快落地行业，看好AI对营销行业持续赋能 [10]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [6] 报告的核心观点 - AI驱动Meta应用用户数据和商业化价值持续提升，带动广告业务超预期增长，AI+广告逻辑再次验证，建议关注科技大厂及AI Agent和各AI垂直应用领域投资机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - Meta发布FY25Q1财报，25Q1营收423.14亿美元，YoY+16%，高于一致预期413.75亿美元和24Q4财报指引上限；净利润166.44亿美元，YoY+35%，高于一致预期136.63亿美元；广告业务强劲，AI加持下竞争优势显著；坚持对AI加大投入，提升FY25全年CAPEX指引，在AI应用、终端设备和模型端持续推进 [1][3] 事件评论 - AI驱动Meta广告业务超预期增长，25Q1应用家族营收419.0亿美元，YoY+16%，广告收入413.9亿美元；现实实验室营收4.12亿美元，YoY -6%；广告价格同比+10%，北美地区同比+14%；展示量增速降至5%；总日活DAP同比增长6%至34.3亿，用户人均创收12.36美元，YoY+10%；过去六个月内用户在Facebook、Instagram和Threads平台停留时间分别增加7%、6%和35% [8] - Meta提升FY2025全年资本开支指引至640 - 720亿美元，高于前次600 - 650亿美元，因支持人工智能增加数据中心投资和基础设施硬件预期成本增加 [8] - Meta在AI应用、终端设备和模型端持续推进，Meta AI用户数量接近10亿，发布独立智能助手Meta AI；AI眼镜2024年销量增长2倍，年内将与EssilorLuxottica合作推出新产品；Llama 4首批模型已发布，Llama 4 Behemoth等模型仍在开发中 [8]