期货市场交易指引 2025 年 12 月 11 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 区间交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 观望不追高 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 轻仓持多 | | ◆铝： | 建议多单考虑减仓 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 多单持有，新开仓谨慎 | | ◆碳酸锂： | 偏强震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 区间交易 | | ◆烧碱： | 暂时观望 | | ◆纯碱： | 暂时观望 | | ◆苯乙烯： | 区间交易 | | ◆橡胶： | 区间交易 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏弱震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆PTA： | 震荡上行 | | ◆苹果： | 震荡偏强 | | ◆红枣： | 震荡偏弱 | | | 农业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种有不同投资建议，如股指中长期看好逢低做多，国债震荡运行，焦煤、螺纹钢等部分品种区间交易等 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好逢低做多，外部环境改善但市场主线轮动快 [5] - 国债震荡运行，12 月机构行为或成影响债市节奏核心变量，若对明年债市预期保守，配置盘行情强度或弱于往年 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，区间交易，煤矿市场降价，需求疲软，市场参与者观望 [6][7] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格回升至电炉谷电成本附近，短期供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡运行，观望不追高，停产传闻致盘面反弹，但社会库存压力大，年底需求走弱 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，区间短线交易，刚果（金）安全形势待关注，市场消费好转，库存回落，但高铜价或抑制消费 [10] - 铝反弹，建议反弹至高位多单减仓，铝土矿价格暂稳，进口矿供应预期增加，需求逐步进入淡季 [11] - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空，印尼新政策使镍矿供给有不确定性，中长期镍供给过剩 [13] - 锡震荡运行，区间交易，10 月国内精锡产量增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，需关注供应复产和需求回暖 [13] - 白银震荡运行，多单持有，新开仓谨慎，美联储官员鸽派发言，降息预期和避险需求支撑价格 [15] - 黄金震荡运行，区间交易，受降息预期和避险需求支撑 [15] - 碳酸锂偏强震荡，供应端部分矿山停产，需求端储能终端需求好，国内供需紧平衡 [17] 能源化工 - PVC 低位震荡，区间交易，成本利润低，供应高，内需弱，出口增速存疑 [17] - 烧碱谨慎偏弱，暂时观望，库存高，氧化铝高产量高库存压缩利润，关注主力下游采购和液氯价格 [19] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，调油叙事使苯系反弹，但海外调油逻辑难改基本面弱势 [19] - 橡胶震荡运行，区间交易，泰国原料价格下跌，供应支撑弱化，库存累库，需求提升空间有限 [20] - 尿素震荡运行，区间交易，供应增加，农业需求减弱，复合肥开工提升，库存去化提供支撑 [22] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应增加，成本上升，需求端制烯烃开工窄幅提升，传统下游需求弱 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，PE 主力合约区间内震荡，PP 主力合约震荡偏弱，库存去化，需求承接不足 [24] - 纯碱暂时观望，供给过剩是主要压力，近期煤炭价格上涨使成本上升，碱厂挺价 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺带动反弹 [26] - PTA 震荡上行，地缘因素使原油价格上涨，PTA 产能利用率下降，下游聚酯开工稳定，供需去库 [26] - 苹果震荡偏强，晚富士库存按需出货，各产区成交氛围一般 [27] - 红枣震荡偏弱，新疆产区灰枣收购进度 8 成左右，企业收购积极性一般 [28] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供应压力大，价格窄幅调整，中长期产能去化但仍在高位，策略上近月和淡季合约逢高偏空，远月谨慎看涨 [30] - 鸡蛋上涨受限，短期现货窄幅波动，中期存栏增势放缓，长期产能出清需时间，关注外生因素 [31] - 玉米反弹，短期卖压待消化，中长期需求逐步释放但供需格局同比偏松，建议持粮主体逢高套保 [33] - 豆粕区间震荡，区间操作为主，现货企业可逢低点价 12 - 1 月基差 [35] - 油脂低位震荡，前期豆棕油多单逐步止盈离场，关注马棕油高频数据及 12 月 10 日 MPOB 报告 [39]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][7][8] - 有色金属：铜区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][11][17][18] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头思路 [1][21][24][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][36][38][37] - 农业畜牧：生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂反弹受限 [1][40][43][46] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素等多方面影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并关注相关数据和政策变化 [5][7][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：受市场热点轮动快、主线不明晰影响或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [5] - 国债：三季度货币政策执行报告明确支持性政策立场，年内总量型货币政策工具动用可能性有限，市场步入震荡格局 [5][6] 黑色建材 - 双焦：煤矿市场降价，需求疲软，市场看跌情绪浓，投资策略为震荡 [7] - 螺纹钢：期货价格跌至成本以下，静态估值偏低，短期钢价低位震荡，关注 3000 - 3100 区间 [8] - 玻璃：期货弱势运行，年末需求或走弱，库存高位有交割压力，建议持有虚值看涨期权和期货空单 [8] 有色金属 - 铜：高位震荡，宏观和基本面影响下短期或维持，长期需求前景乐观但需警惕消费抑制和政策变化 [11] - 铝：高位震荡，国产矿供应预期改善，需求转弱，库存增加，建议加强观望 [12][13] - 镍：震荡运行，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [16][17] - 锡：震荡运行，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议谨慎区间交易 [17] - 黄金、白银：偏强震荡，中期价格有支撑，短期调整，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC：震荡偏弱，内需弱势、库存偏高，出口增速持续性存疑，关注 4700 一线压力 [21][23] - 烧碱：震荡偏弱，氧化铝减产预期压制估值，关注 2400 一线压力 [24][25] - 苯乙烯：震荡偏弱，化工基本面整体偏弱，关注 6500 一线压力 [26][27] - 橡胶：震荡，原料价格或维持高位，终端需求支撑不足，关注 15000 一线支撑 [27][28] - 尿素：震荡，检修装置减少，需求增加，短期价格重心上移，关注 1600 - 1700 区间 [30][31] - 甲醇：震荡，供增需减、库存累库，价格偏弱运行，关注 2030 - 2250 区间 [31][32] - 聚烯烃：偏弱震荡，成本压缩，供应增加，需求无明显增量，PE 关注 6800 支撑，PP 关注 6500 支撑 [33][34] - 纯碱：01 合约空头思路，供给过剩，成本上升但未影响供给，压力大 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：震荡运行，全球棉花供需有调整，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展 [36] - PTA：低位震荡，原油价格下跌，供需累库，关注 4400 - 4700 区间 [36] - 苹果：震荡偏强，产量质量双降，价格有望维持强势 [38] - 红枣：震荡下行，产区收购进度加快，价格松动，企业收购积极性一般 [38] 农业畜牧 - 生猪：反弹承压，短期猪价窄幅整理，中长期明年上半年供应大需求淡，关注产能去化 [40][42] - 鸡蛋：上涨受限，短期现货涨势放缓，中长期供应压力缓解需时间，关注淘鸡等因素 [43][45] - 玉米：震荡筑底，短期反弹承压，中长期成本有支撑，关注政策和天气 [46][47] - 豆粕：区间震荡，美豆预计宽幅震荡，国内关注压榨利润和买船进度 [48] - 油脂：反弹受限，短期走势承压，中长期关注潜在利多点，关注菜油 1 - 5 正套和棕油 1 - 5 反套 [48][54]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1] - 黑色建材：焦煤区间交易；螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝建议逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA 低位震荡；苹果震荡偏弱；红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡筑底 [1] 报告的核心观点 - 全球风险偏好走强叠加国内利好政策，股指或震荡偏强运行；国债需关注配置型资金进场及央行买卖国债力度节奏，或震荡运行 [5] - 煤炭市场供需趋紧价格上扬，双焦震荡；螺纹钢低估值下大幅下跌空间有限，回落短线做多 [7][8] - 玻璃停产计划落地，下游需求弱且库存高，建议卖出看涨期权 [9][10] - 铜短期高位震荡，建议多单高位离场或区间短线交易；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高适度持空；锡建议区间交易；黄金、白银预计中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [11][12][17] - PVC、烧碱、苯乙烯预计震荡偏弱；橡胶、尿素、甲醇震荡；聚烯烃偏弱震荡；纯碱 01 合约维持空头思路 [22][25][26] - 棉花棉纱预期震荡运行；PTA 价格低位震荡；苹果震荡偏弱；红枣震荡下行 [38][39] - 生猪中长期供应压力大，01、03、05 有空单滚动持有，关注多 05 空 03 套利；鸡蛋上涨受限，12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡；玉米震荡筑底，关注 3 - 5 正套；豆粕区间震荡；油脂短期筑底反弹，关注菜油 1 - 5 反套策略 [41][43][46] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，美政府关门有望结束、国内出台利好政策或提振市场情绪 [5] - 国债震荡运行，债市当前缺乏明确核心逻辑，后续关注配置型资金及央行买卖国债情况 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，需关注产地煤矿停复产动态 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格估值偏低，宏观利好兑现后或处真空期，产业端供需边际转弱，低估值下回落可短线做多 [8] - 玻璃卖出看涨，停产计划落地，下游需求未实质好转且库存相对高位，近月有交割压力 [9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，中美贸易缓和等带来利多，但鲍威尔言论及库存累积使铜价承压，建议多单高位离场或区间短线交易 [11][12] - 铝高位震荡，国产矿供应预期改善，需求转淡，库存增加，建议加强观望 [12] - 镍震荡运行，印尼新政策对镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应有改善预期，下游消费偏弱，建议区间交易 [18][19] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，市场对财政和美联储独立性有担忧，在降息预期和避险需求支撑下，中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [19][20][21] 能源化工 - PVC 震荡偏弱，内需弱势、库存偏高，出口增速持续性存疑，上游投产压力大，关注 4700 一线压力 [22][23] - 烧碱震荡偏弱，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，关注预期验证行情，01 关注 2400 一线压力 [25][26] - 苯乙烯震荡偏弱，化工基本面整体偏弱，关注 6500 一线压力 [26][27] - 橡胶震荡，国内产区进入减量期，青岛库存累库压制胶价，预计区间震荡，关注 15000 一线支撑 [28][29] - 尿素震荡，供应增加，农业需求铺开，复合肥开工提升，库存去库转累库，01 合约短期区间参考 1600 - 1700 [30][31] - 甲醇震荡，内地装置检修使局部供应偏紧，下游需求偏弱，01 合约运行区间参考 2000 - 2250 [32][33] - 聚烯烃偏弱震荡，成本支撑减弱，供应压力加大，需求改善预期不再，PE 关注 6800 支撑，PP 关注 6500 支撑 [33][34] - 纯碱 01 合约空头思路，供给过剩是主要压力，虽成本上升碱厂挺价，但供给压力大 [35][36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需有调整，籽棉收购价高，中美贸易谈判有进展 [38] - PTA 低位震荡，油价下跌，现货价格震荡，供需累库，关注 4400 - 4700 区间 [38][39] - 苹果震荡偏弱，新季晚富士地面交易收尾，入库后期，销区交易清淡 [39] - 红枣震荡下行，产区原料收购以质论价，盘面下跌后客商采购观望，卖方挺价情绪松动 [39] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期猪价窄幅整理，中长期供应压力大，01、03、05 有空单滚动持有，关注多 05 空 03 套利，07、09 谨慎抄底 [41][42] - 鸡蛋上涨受限，短期现货涨势放缓，12 合约轻仓逢高试空，01 合约区间震荡，关注淘鸡等因素 [43][44][45] - 玉米震荡筑底，短期供应充足价格承压，中长期需求稳中偏弱，主力 01 合约区间震荡，关注 3 - 5 正套 [46][48] - 豆粕区间震荡，美豆预计底部抬升后宽幅震荡，国内关注压榨利润修复及买船进度，M2601 区间操作 [48][49] - 油脂筑底反弹，短期三大油脂有望筑底反弹，但马棕油出口下滑及国内大豆供应过剩限制反弹高度，关注菜油 1 - 5 反套策略 [49][55][56]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略，如股指中长期看好、逢低做多，国债震荡运行等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为市场受多种因素影响，不同品种走势和投资策略各异。如股指、国债震荡运行，部分品种如棉花棉纱、苹果震荡偏强，部分品种如生猪、鸡蛋反弹承压等[1][5]。 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多。当前市场处于业绩、事件、政策真空期，缺少方向催化剂，成交逾2.13万亿，海南自贸港等板块有表现[1][5]。 - 国债震荡运行，近期债市环境利于利差压缩策略，但短端国债定价和机构仓位有风险，建议均衡配置[5]。 黑色建材 - 双焦震荡，煤炭市场供需趋紧、价格上扬，供应上月底主产区煤矿停产范围扩大，需求上面煤销售好转[7][8]。 - 螺纹钢震荡，价格偏弱运行，估值中性偏低，宏观处于空窗期，产业端需求回升、产量增加、库存去化，建议RB2601逢低做多[8]。 - 玻璃卖出看涨，上周周线收长上影小阴线，供给日熔量高，现货价格下降、库存累库，需求多为中游拿货，建议卖出01合约虚值看涨期权[9][10]。 有色金属 - 铜高位震荡，本周创历史新高后回落，受中美贸易、原料供应、美联储降息等因素影响，基本面供应收紧但现货供应平稳，需求放缓，库存累积，建议多单高位离场或区间短线交易[11][12]。 - 铝高位震荡，几内亚矿价持平，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求开工率下降，库存去化，建议逢高止盈多单[13]。 - 镍震荡运行，印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺、供给或宽松，精炼镍过剩、库存累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空[18]。 - 锡震荡运行，10月国内精锡产量减少，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应有改善预期，需求偏弱，建议区间交易[19]。 - 白银震荡运行，受中美谈判、美联储降息等影响，市场对12月降息有分歧，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20]。 - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，预计中期有支撑、短期调整，建议区间交易[20][21]。 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800。成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，出口增速持续性存疑，预计震荡，关注政策及成本扰动[22][23]。 - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2400一线压力。氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，预计震荡偏弱[25][26]。 - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700。成本利润方面原油偏震荡、纯苯供需宽松，开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡[27]。 - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑。海内外原料价格走跌、成本支撑不足，深色胶累库，需求端开工率有变化，预计短时偏弱整理[28][29]。 - 尿素震荡，检修装置增加、日均产量下滑，农业用肥需求铺开、复合肥开工提升，港口库存去库，01合约区间参考1600 - 1700[30]。 - 甲醇震荡，01合约运行区间参考2230 - 2330。内地装置检修、供应偏紧，下游需求开工窄幅下滑、传统需求疲软，港口库存压力大，预计反弹空间有限[32][33]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2601关注6900支撑，PP2601关注6600支撑。供应端部分装置投产，需求端农膜旺季开工改善，旺季后需求或减弱，预计PE震荡、PP震荡偏弱[33][34]。 - 纯碱01合约空头思路，现货成交平稳，供应过剩，市场预期差，建议01合约空头维持[35][38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，CCIndex3128B指数等有数据，全球棉花供需预测显示产量、消费等有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展[39]。 - PTA低位震荡，关注区间4400 - 4700。原油价格下跌，PTA现货价格有变化，产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需累库[39][40]。 - 苹果震荡偏强，晚富士产区入库工作进行，价格以质论价，今年产量预期变化不大、质量下降，交割成本抬升[40]。 - 红枣震荡运行，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则[41]。 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01旺季预期支撑但供应偏松，03、05上半年供应大、需求淡季，07、09产能去化慢、估值偏高，建议01空单止盈留底仓，03、05空单持有，关注多05空03套利[43][44]。 - 鸡蛋反弹承压，主力12合约升水现货，短期现货涨势放缓，01合约区间震荡，存栏基数大、供应充足，关注淘汰节奏等[45][46]。 - 玉米震荡筑底，主力01合约平水现货，集中上市期现货承压，盘面区间震荡，关注新粮上市节奏和政策天气情况[47][49]。 - 豆粕低位反弹，M2601合约逢高可平仓、回调后持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差。受美豆上涨等影响，国内供应改善但压榨利润恶化推动价格上涨[49]。 - 油脂棕弱豆强、高位调整，豆棕菜油01合约关注支撑位表现，不追空，关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略。棕榈油累库预期施压价格，豆油供应压力大，菜油供应偏紧[50][57]。

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，国债保持观望；黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨；有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱01合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡；棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA震荡运行，红枣震荡运行；农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商、美联储降息预期、政策发布等因素影响市场，各期货品种受宏观、供需、成本等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会 [5][10][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受中美会谈、美联储降息预期等因素影响或震荡偏强，关注金融街论坛年会政策及阻力位 [1][5] - 国债震荡运行，受中美谈判、央行表态影响，关注金融街论坛年会政策 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [6][7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下大幅下跌空间有限，预计低位震荡，关注RB2601在3000附近做多机会 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面恶化，盘面易跌难涨，可尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略 [1][8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动价格上涨，但下游需求受限抑制上行空间，建议逢低少量持多，不追高 [10] - 铝高位震荡，几内亚矿价、氧化铝产能、电解铝产能及需求等因素综合影响，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应边际转宽松，下游消费偏弱，但库存中等，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑中期价格，短期调整，建议区间交易 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑、投产压力大，但估值低且关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [21][22] - 烧碱震荡偏弱，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [23][24] - 苯乙烯震荡，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价、纯苯等因素 [25] - 橡胶震荡，原料价格支撑，库存去化，预计短时看多情绪不减，关注15000一线支撑 [26][27] - 尿素震荡，检修装置增加、需求支撑、港口去库使价格重心上移，01合约区间参考1600 - 1700 [28][29] - 甲醇震荡，内地供应偏紧、下游需求弱、库存压力大，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330 [30][31] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端有提振，供应有压力，需求跟进慢，PE关注7000支撑，PP关注6600支撑，以逢高做空为主 [31][32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游拿货积极性不高，供给过剩，价格或下行 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测变化、籽棉收购价格高、中美贸易谈判进展等因素影响 [37] - PTA低位震荡，油价影响、供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果震荡偏强，产区行情稳定或价格有变化，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升 [38] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期窄幅震荡，中长期供应高位，11月建议空单止盈，01、03、05中期偏空，07、09谨慎抄底 [40][41][42] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，12、01反弹逢高试空 [42] - 玉米偏弱震荡，新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约偏空思路，关注压力位和套利机会 [43][44] - 豆粕低位震荡，美豆及国内豆粕受供应、成本等因素影响，M2601合约关注支撑位，现货企业可点价和回抛，可采买期权对冲风险 [44][45][46] - 油脂回调有限，棕油、豆油、菜油受各自基本面及中美关系等因素影响，下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [46][47][51]

市场指数与ETF表现 - 8月26日A股主要指数分化 上证指数和创业板指回调 全市场1200余只ETF中超过800只收跌[1] - 农业畜牧主题ETF领涨 涨幅前十ETF中农业畜牧产品占8只 稀土主题ETF回调明显 部分产品跌超3%[2] - 中证A500增强ETF(561090)下跌5.08% 换手率超过40% 但场内交易价格仍保持小幅溢价[6] 农业畜牧主题ETF表现 - 农业畜牧主题ETF逆势走强 多只产品涨超2% 跻身涨幅前十的8只产品今年以来涨幅均超过15%[4] - 农业ETF易方达(562900)以2.94%涨幅位居首位 挂钩中证现代农业主题指数 30只成分股中仅3只收跌 天马科技涨超8% 牧原股份涨超7%[4] - 在线消费ETF(159728)涨2.92% 挂钩国证在线消费指数 50只成分股中超半数上涨 歌尔股份、三七互娱、拓维信息涨停 拓维信息主力净流入超19亿元[4] ETF资金流动情况 - 8月25日全市场ETF净流入超160亿元 证券板块ETF吸金势头强劲 证券ETF(512880)净流入24.23亿元 券商ETF(512000)净流入11.14亿元[3][8] - 金融科技和港股通非银主题ETF资金流入强劲 4只主投金融板块的ETF合计净流入超54亿元 可转债和化工方向个别产品净流入超10亿元[8] - 双创主题ETF遭遇资金净流出 单日净流出前十ETF中双创产品占比近一半 合计净流出超42亿元 科创50ETF(588000)近五个交易日净流出超100亿元[9] ETF市场规模发展 - 截至8月25日全市场ETF总规模突破5万亿元 达5.07万亿元创历史新高 单只规模超百亿元产品数量已超100只 最大规模超4000亿元[12] - ETF市场规模增长加速 第一个万亿元突破用时近16年 第二个用时近3年 第三个用时约13个月 第四个用时约7个月 第五个仅用时4个多月[12] 机构观点与投资逻辑 - 广发基金建议关注低估值港股非银资产 保险产品预定利率相对理财收益率仍有优势 预定利率下调可能带动负债端扩张 资产端投资回报率有望上行[11] - 景顺长城基金认为需关注波动风险但资金面积极变化有望支撑市场 A股成交量显著放大表明增量资金入场 短期换手率一度上升至6%以上[11] - 中长期基本面改善在未来1至2个季度有望出现 关注AI、券商、高股息等方向投资机会[11]