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张瑜:看股做债,存款搬家定天下;行业景气,AI支出凝共识
一瑜中的· 2025-03-13 22:53
二、交易量:居民存款搬家支撑,有望维持高位 各位投资者好,本期旬度的题目就是我们当前对大类资产的主要观点, " 看股做债,存款搬家定天下,行业景 气, AI 支出凝共识 " ,我今天将就经济形势、交易量、股债关系、市场风格、行业景气等方面,详细阐述我 们的思考。 一、经济形势:或仍是供过于求、物价偏弱 我们认为大的推动利润上行的因素,目前尚未看到 ,我们在前几次旬度会议中有所提及,从三大终端需求来 看: 1 )财政支出,今年广义财政支出增速预计在 3.4-3.5% ,虽然预算草案中给出的增速是 5% ,但是我们认 为收入端的不确定性可能会制约支出增速。 2 )社零,以旧换新的支持体量在 3000 亿,对应全年的社零增速 大概在 4% 左右; 3 )固投,预计也是 3%-4% 左右。三大终端需求力量均未超过 5% ,意味着今年可能仍是供 过于求、物价偏弱、利润偏弱的状态。 对于通胀, 预计全年 PPI 为 -1.7% , CPI 约 0% , GDP 平减指数为负,价格整体仍偏弱,全年名义 GDP 预计 在 4.3%-4.5% 之间,虽然不会突破 2023 年 4.0%-4.2% 的低点,但也难以看到大的弹性。 ...