美股市场表现 - 周五美股小幅上涨 延续连日来的创纪录走势 [1] - 企业财报表现强劲是上涨的关键动力 企业超出预期的比例有望创下自2021年第二季度以来的最高水平 [1] - Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示大多数公司仍然超预期 支撑了股市的上涨势头 [1] 科技巨头财报展望 - 市场目光转向下周财报重头戏 "七巨头"中四家（苹果、亚马逊、微软与Meta）将发布业绩 [1] - AI支出、云计算需求与数字广告是科技巨头们财报季的关键主题 [1] - Saxo Bank的尼尔·威尔逊指出考虑到"七巨头"在市场中的集中权重 这些数据将对整体走势至关重要 [1]

经济形势 - 三大终端需求增速均未超过5%：财政支出预计增速3.4-3.5%（低于预算草案的5%）、社零增速约4%（以旧换新支持体量3000亿）、固投增速3%-4% [2] - 价格指标偏弱：全年PPI预计-1.7%、CPI约0%、GDP平减指数为负，名义GDP增速预计4.3%-4.5% [2] - 企业利润弹性不足：供过于求背景下盈利难有显著改善 [2] 交易量 - 非银存款高增驱动A股交易量：2023年底非银存款增速达历史峰值，高于2015年水平 [3] - 存款搬家是核心逻辑：居民存款占可支配收入比重从2022年26%降至19%，仍有5个百分点（约3.5万亿）搬家空间；金融投资占比12% vs 历史均值15-16%（对应2-3万亿增量） [5] - 股债跷跷板效应：当前非银存款依赖居民搬家而非央行流动性，导致股债竞争资金 [4] 市场风格 - 无显著风格分化：大小盘风格指标偏平（金融监管限制创新）、成长/周期风格受CPI-PPI剪刀差压制（2025年预计持平） [6] - 产业抱团或成主线：信息传输业（AI相关）资本开支增量或超1500亿，拉动行业投资增速20%-30%（行业体量6000-7000亿） [6][7] - 高股息与利率债的波段机会：二季度经济偏弱时可能迎来政策博弈行情 [7] A股 vs 港股 - 港股占优：核心资产如阿里、腾讯、中芯国际集中在港股，资本运作（定增、科技股上市）更活跃 [8] - 赔率与胜率：2023年港股高胜率+高赔率，当前赔率降低但胜率仍高 [8] 行业景气 - AI投资形成共识：国内阿里、三大运营商等企业AI资本开支增量显著，推动信息传输业景气度"鹤立鸡群" [6][7]