核心财务表现 - 2026年上半年，公司实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55% [2] - 海外收入52.03亿元，同比增长51.21% [2] - 归属于上市公司股东的净利润10.88亿元，主要因投资业务回暖 [2] 模型技术进展 - 视频模型SkyReels-V4发布时在Artificial Analysis文生视频与图生视频两大榜单中登顶全球榜首，采用音画一体双流联合生成架构 [3] - 音乐音频模型Mureka发布V8、V9两个版本，V8在人声与乐器两项测评中斩获榜首；V9.5综合表现超越Suno V5.5和Google Lyria 3 Pro等主流竞品 [3] - 游戏世界模型Matrix-Game发布3.0和3.5版本，5B参数模型在720p分辨率下可实现单卡20FPS实时生成，具备1分钟记忆能力 [3] - 基座文本与多模态模型SkyClaw-v1.0支持百万token上下文，可适配主流Agent环境 [4] 全球化应用进展 - AI短剧平台业务6月底单月流水超6500万美元 [4] - 2026年上半年，AI短剧平台合计MAU稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧APP下载量第一名，预估下载量破两亿 [4] - 7月，DramaWave月度上新剧集中超90%内容为AI生成，拍摄成本相较于真人剧大幅降低 [4] - 推出天工短剧工作台SkyProduction，构建“剧本直达成片”一站式AI短剧工业化生产体系 [4][5] - AI音乐平台Mureka打通从“创意构思”到“歌词—人声—角色—歌曲—MV”的完整创作链路 [5] - AI游戏《猫森小镇》内测反馈良好 [5] - AI社交平台Linky用户粘性和ARPU稳步提升 [6] 子公司与生态布局 - 子公司黎曼动力推出面向通用具身智能的世界动作模型Riemann-1.0 [6] - 黎曼动力与光轮智能、诺亦腾机器人达成深度合作 [6] - AI算力芯片企业艾捷科芯完成新一轮增资入股，投后估值超40亿元 [7] - StarMaker聚焦AI技术与音乐社交场景深度融合 [7] - Opera实现营业收入3.53亿美元，同比增长24%；经调整后EBITDA 0.84亿美元，同比增长31%；全球月活跃用户达2.88亿 [7] 海外短剧市场展望 - 行业仍处于用户渗透培育阶段，市场增长来自用户规模扩张、付费转化、广告变现和内容生产效率提升 [8] - 竞争从单纯买量投放转向内容供给、AI生产能力、本地化运营、商业化效率的综合比拼 [8] - DramaWave以订阅为主服务发达国家市场，FreeReels以广告变现面向更大规模用户 [9] - AI短剧单部成本可控制在2万美元以内，海外真人短剧单部成本大致在15-20万美元 [13] - 2026年7月，AI短剧平台月度上新剧集中AI生成内容占比已超90% [13] AI Agent与商业化规划 - Agent核心壁垒体现在长任务执行能力、长期记忆、多主体协同及真实业务任务闭环落地能力 [12] - Skywork Super Agent方向是打造可落地实际任务的“AI员工”，已具备办公、设计、视频、播客、网页开发等多模态能力 [16] - 推出硬件产品Skywork Note，可将非结构化音频内容转化为会议纪要、待办事项等结构化成果 [16][17] - 重点关注Agent嵌入真实工作流带来的落地机会，电商等赛道是后续重点发力方向 [15] 世界模型与具身智能 - 具身领域世界模型已从VLA演进到WAM技术路线，公司游戏世界模型在架构层面和WAM高度同源 [18] - 世界模型商业化尚早，行业普遍预估需要千万至亿小时级别的数据底座，目前国内可用有效视频数据大多不足50万小时 [18]

1 财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度集团总收入达到人民币1.012亿元，同比增长13% [6] - 毛利润同比增长16%至人民币6920万元，毛利率同比提升197个基点 [5][15] - 连续第五个季度实现美国通用会计准则（GAAP）净利润 [5][15] - 第二季度经营活动产生净现金流入人民币2330万元 [5][19] - 总递延收入达到人民币1.819亿元，创历史新高 [17] - 应收账款周转天数为37天，保持健康水平 [19] - 第二季度运营费用为人民币6760万元，同比增长11%，环比增长2% [15] - 研发费用同比增长13%至人民币2930万元，主要由于员工成本和相关费用增加 [16] - 销售和营销费用同比增长25%至人民币2830万元，主要由于海外业务扩张导致员工成本增加 [16] - 一般及行政费用同比下降18%至人民币1000万元，主要由于坏账准备减少 [16] 2 各条业务线数据和关键指标变化 开发者服务 - 开发者服务收入同比增长24% [7] - 核心业务开发者订阅服务收入创历史新高，达人民币7070万元，同比增长32%，环比增长9% [7] - 增值服务收入为人民币920万元，环比增长36%，但同比下降15% [10] - 核心开发者订阅服务的净美元留存率（NDR）在截至2026年6月的12个月内达到106%，为历史最高水平 [17] EngageLab - EngageLab的ARR（年化经常性收入）在2026年6月达到创纪录的1460万美元，同比增长170% [5][8] - 截至2026年第二季度末，累计签约合同价值超过人民币2亿元 [8] - 第二季度新签合同价值超过人民币2740万元 [8] - 截至2026年6月30日，EngageLab客户数量超过2100家 [8] - 第二季度确认收入为人民币2750万元，同比增长186% [9] - 正式推出Silent Auth，一种先进的无密码认证解决方案 [9] 垂直应用 - 垂直应用收入同比下降16% [7] - 金融风险管理收入同比下降17%，环比基本持平 [14] - 市场情报收入环比下降11%，同比下降12% [14] 3 各个市场数据和关键指标变化 - 国内开发者生态系统和快速增长的全球EngageLab业务共同推动跨市场收入扩张 [6] - EngageLab在全球的扩张非常成功，客户数量已超过2100家 [8] - EngageLab的全球旗舰产品地位得到确认，第二季度表现最佳 [4] - 市场情报业务因中国APP数据市场需求持续疲软而下滑 [14] 4 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成纯SaaS战略转型，形成更稳固、更大的收入基础 [6] - 双增长引擎：国内开发者生态系统和全球EngageLab业务 [6] - EngageLab将继续利用先进技术帮助全球企业建立基于信任的客户关系并加速全球增长 [10] - GPTBots.ai发布重大生产级升级，解决传统AI代理仅支持对话和演示的行业局限性 [10] - GPTBots升级支持WhatsApp、Slack和Microsoft Teams等全球渠道，扩展北美、欧洲和东南亚市场 [11] - 升级后的GPTBots满足国际数据合规要求，可服务跨国公司和受监管行业 [12] - Silent Auth的推出丰富了EngageLab的全渠道客户互动组合 [9] - 公司强调不会满足于现有成就，将持续关注全球市场最新发展并进行产品升级和创新 [13] 5 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层将2026年第二季度描述为“人民币1亿元收入季度”，这是公司历史上第三次实现单季SaaS业务收入超过1亿元 [4] - 这一里程碑比预期提前一个季度实现 [5] - 管理层对2026年全年前景保持“谨慎乐观”态度 [24] - 管理层认为更大的收入规模改善了运营杠杆，支撑了持续的盈利能力和长期可持续股东回报路径 [6] - 金融风险管理业务仍处于艰难的经营环境中，公司正在调整市场进入策略 [14] - 市场情报业务的下滑符合公司预期 [14] 6 其他重要信息 - 截至2026年6月30日止季度，公司回购了44,000份美国存托凭证（ADS），自回购计划启动以来累计回购485,000份ADS [21] - 第二季度部分重要客户包括中国银行（香港）、长鑫存储（CXMT）、DeepSeek、明顺真真和HashKey [10] - 金融风险管理业务第二季度签约或续约客户包括上海浦东发展银行、平安银行、微众银行等 [14] 7 问答环节所有提问和回答 问题1: Calvin Wong（Spica Capital）询问第二季度业绩表现及对2026年第三、四季度的展望 - 管理层回应：第二季度三大亮点为季度收入超过1亿元、连续第五个季度实现GAAP盈利、经营活动产生2330万元净现金流入 [23] - 对2026年剩余时间持“谨慎乐观”态度，受全球EngageLab业务强劲势头鼓舞 [24] - 将继续执行严格的成本纪律，同时将资源分配给高优先级、推动长期可持续增长的举措 [24] 问题2: Jack Sun（Gelonghui Research）询问新服务（如Silent Auth、Modellix）和GPTBots升级的必要性及对公司整体利益 - 管理层回应：这些服务和升级是建立在现有客户互动和AI平台之上的针对性升级，并非孤立的新业务 [27] - Silent Auth扩展了EngageLab的价值主张，减少用户登录流失，加强欺诈防御，并从现有全球企业客户获得高价值认证收入 [27] - Modellix作为统一AI模型网关，降低客户集成成本，简化计费和运营，并将多模型能力直接输入GPTBots [28] - GPTBots平台升级推进了企业AI代理产品，扩展了多代理编排、多模型工作流和无代码工具 [28] - 这些升级强化了集成平台战略，加深现有客户粘性，提高平均合同价值，并创造新的收入来源 [29]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [3][28] - 维持三六零（601360）“增持”评级 [3][28] - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [3][28] 报告核心观点 - AI应用端进入Agent规模化落地阶段，新增推理算力需求有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应 [2][27] - AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向 [2][27] - 国内头部大模型厂商正依托技术壁垒掌握定价权，通过价格调节优化算力利用率，扭转行业低价竞争态势 [2][27] 行业要闻 - DeepSeek发布Harness智能体框架v0.1开发者预览版，对标OpenAI Codex及Anthropic Claude Cowork，定位为面向编程、办公赛道的AI生产力基础设施 [13][14] - DeepSeek Harness贯彻“一切皆插件”的设计理念，采用插件化开放架构，模型、工具、技能等全部智能体相关能力均以插件形式实现 [13][14] - 8月20日，DeepSeek Harness v0.1.0-rc.8版本上线，进一步补齐多模态输入能力，具备视觉能力的模型可直接接收图片 [15] - SpaceX以600亿美元收购AI编程企业Cursor，Cursor推出AI Agent时代代码托管平台Origin [15][16] - Origin面向AI Agent时代设计，与Cursor编辑器深度耦合，支持智能体直接完成代码修改、读取评审状态 [16] - 企业微信5.0.10版本开放CLI与MCP能力，WorkBuddy、DeepSeek Harness、Minimax Code等主流AI Agent可直接接入，调用文档、表格、邮件等十大核心办公模块 [16][17] - AI Agent可在企业微信中完成自动查看产品信息文档、分析销售数据、生成提案PPT、整合业务表格、生成经营看板等复杂任务 [17] 行业数据 - 本周算力租赁价格平稳，V100-32GB*8配置在腾讯云价格为66.63元/小时，环比0.00% [17][18] - A100-40GB*8配置在腾讯云价格为161.50元/小时，环比0.00% [17][18] - A800-80GB*1配置在恒源云价格为6.80元/小时，环比0.00% [17][18] 公司公告 - 金山办公2026年上半年营业收入33.13亿元，同比增长24.69% [18] - 金山办公2026年上半年归母净利润25.18亿元，同比增长236.94% [18] - 金山办公2026年上半年扣非归母净利润24.87亿元，同比增长241.99% [18] - 金山办公经调整的归母净利润10.87亿元，同比增长28.29% [18] - 金山办公推出AI原生办公产品“灵犀”，提升上下文理解、任务执行和专业成果交付能力 [19] - 灵犀可结合历史文档及个人偏好管理工作上下文，融合Agent任务编排、Skill体系、浏览器自动化及多模型协同技术 [19] - 盛视科技2026年上半年营业收入7.34亿元，同比增长33.73% [20] - 盛视科技2026年上半年归母净利润1.07亿元，同比增长342.91% [20] - 盛视科技2026年上半年扣非归母净利润1.04亿元，同比增长566.84% [20] - 盛视科技利润结构变动主要系新增智算业务所致，于2026年4月开始布局智算业务并实现收入确认 [20] - 盛视科技已完成算力集群项目交付并开始运营，享有至少五年期稳定的智算服务收入 [20] 行情回顾 - 8月13日至8月19日，沪深300下跌2.18%，申万计算机行业下跌5.89% [21] - 申万计算机三级子行业全部下跌，其他计算机设备-3.95%＞安防设备-5.67%＞IT服务Ⅲ-6.22%＞垂直应用软件-6.58%＞横向通用软件-6.60% [21] - 2026年8月19日，申万计算机行业市盈率（TTM）为126.52倍，相对沪深300的估值溢价率为839.83% [22] - 本周涨幅居前个股：麒麟信安、兆日科技、诚迈科技、和达科技、理工能科 [24] - 本周跌幅居前个股：普联软件、恒银科技、汇金股份、达实智能、朗新科技 [24] 本周策略 - AI算力方面，国内头部国产大模型企业持续深化芯模协同开发，将国产算力芯片作为支撑模型推理的核心算力硬件底座 [2][27] - 国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量 [2][27] - 超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，国产超节点加速落地有望承接大规模推理算力需求 [2][27] - AI大模型方面，国产大模型持续迭代，相关模型在OpenRouter的Token调用量长期位居平台前列 [2][27] - DeepSeek继推出峰谷定价后，计划近期整体上调API服务定价 [2][27] - AI应用方面，近期腾讯、阿里、DeepSeek等头部厂商相继推进AI智能体产品迭代与生态布局 [2][27]