涉及的行业和公司 * 行业：中国旅游与休闲行业，涵盖酒店、在线旅游平台、免税零售、博彩、航空、机场、主题公园、行李箱制造等细分领域[1][2] * 公司：已公布3Q25业绩的公司包括金沙中国、美高梅中国、宋城演艺、中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中国航空公司/机场、石基信息[2][14] 尚未公布业绩的公司包括银河娱乐、美高梅国际、永利澳门、澳博控股、新秀丽、华住集团、亚朵集团、携程集团、同程旅行[2] 核心观点和论据 宏观行业趋势 * 中国旅游行业在3Q25经历放缓，背景是可支配收入同比增长+4.5%（2Q25为+5.1%）和消费趋势同比增长+3.4%（2Q25为+5.2%）减弱[2] * 国内航空客运量同比增长+3%（2Q25为+6%），出境游（不含港澳）进一步正常化至同比增长+15%（1Q25/2Q25分别为+34%/+24%）[2] * 但自8月底/9月初以来数据点显示温和复苏，并延续至国庆黄金周假期，覆盖的中国旅游股价格表现良好（酒店+20%，OTA +14%，免税+17%，航空+15%，过去3个月）[2] 已公布3Q25业绩的公司表现 * 表现不一：除宋城演艺因竞争和佛山基孔肯雅热暂时影响导致收入同比下滑-10%而未达预期外，多数公司业绩基本符合预期[3] * 中国中免：收入下滑进一步收窄，从1Q25/2Q25的-11%/-8%同比收窄至3Q25的同比持平，海南和机场的客单价及转化率趋势稳定，黄金周期间继续增长+14%[3] * 酒店：锦江和首旅的每间可售房收入同比降幅改善至-2%/-3%（2Q25为-5%/-6%），与STR行业数据显示的每间可售房收入降幅收窄至-3%（2Q25为-8%）一致，主要由平均房价改善（-1%同比 vs 2Q25的-6%同比）驱动，但EBITDA增长滞后（+4%/-9%同比）[3] * 航空与机场：航空公司受益于燃油附加费降低和持续的客流复苏（国内+13%，国际+11%），抵消了持续的机票价格压力，机场业绩符合预期，显示免税店人均消费稳定（如上海机场人均消费124元 vs 2Q25的122元）[6] * 石基信息：3Q25收入同比增长+7%（2Q25为-12%），但净亏损扩大至-1200万元，受减值损失拖累[6] 澳门博彩业 * 澳门博彩总收入在3Q25同比增长+13%（2Q25为+8%），与中国疲弱消费趋势脱钩，受益于股市财富效应、美元走弱以及中国游客向其他海外目的地分流减少[7] * 但部分被更高的促销津贴所抵消，金沙中国和美高梅中国的业绩好于担忧的利润率趋势预期[7] * 对尚未公布业绩的运营商预期：永利澳门（环比增长+16%至2.95亿美元）和澳博控股（环比增长+31%至9亿港元）业绩预计更好，而银河娱乐（环比下降-9%至33亿港元）和美高梅国际（环比下降-11%至3.35亿美元）受较低的贵宾赢率拖累[7] 尚未公布业绩的公司预期 * 新秀丽：预计3Q25收入和调整后EBITDA降幅收窄至-2%/-13%同比（2Q25为-5%/-18%同比），美国关税影响不如担忧严重，通过调整售价部分抵消成本上涨，预计毛利率58.6%（3Q24/2Q25为59.2%/59.1%）[7] * 华住集团和亚朵集团：预计业绩超预期，华住受益于每间可售房收入在低基数下趋稳，亚朵受益于持续强劲的零售销售增长[7] 预计3Q25每间可售房收入同比降幅为-0.4%/-3%（2Q25为-4%/-4%），网络扩张按计划进行（华住3Q25新增500-600家，亚朵3Q25新增约150家）[7] 亚朵零售销售存在上行风险，其商品交易总额3Q25同比增长+75%，预计收入增长华住+7%同比，亚朵+35%同比[7] * 在线旅游平台：预计携程和同程旅行3Q25收入将处于指引区间内（携程+15% vs 指引+12-17%，同程+9% vs 指引+7-12%）[8] 与收入相比，两家公司在利润率方面有更多超预期的空间，因收入组合持续向高利润率业务转移（携程的出境游，同程的酒店）[8] 预计携程非GAAP营业利润60亿元，利润率33%（指引约32%），同程净利润10.4亿元，净利率19.1%（3Q24为18.2%）[9] 投资观点与估值 * 尽管华住和亚朵股价在过去2-3个月上涨+15-20%，但其股价尚未对4Q25/2026财年每间可售房收入趋势抱有过高预期，估值仍低于中期水平（2026财年EV/EBITDA为9.5倍/11.5倍）[10] 在线旅游平台中更偏好携程，因其更受益于更具韧性的出境游势头[10] * 澳门博彩股股价近期波动较大，但10月博彩总收入同比增长+16%超预期，加上后续同比基数较低，未来几个月仍可能有温和的盈利上调空间，板块估值要求不高（2026财年EV/EBITDA为9倍或自由现金流收益率7-8%）[10] 重申对华住集团、亚朵集团、携程集团、金沙中国和银河娱乐的买入评级[10] 其他重要内容 盈利预测调整 * 基于好于担忧的每间可售房收入趋势，将华住集团2025-2027财年调整后EBITDA上调2%-3%，目标价上调至44港元/57美元[11] * 基于弱于预期的3Q25业绩，将石基信息2025-2027财年收入预测下调-5%-0%，但因少数股东权益费用降低，将每股盈利预测上调21%-52%，目标价上调至7.1元[11] * 对亚朵集团收入和每股盈利预测进行小幅调整（小于1%），反映年内零售部门销售趋势[11] 数据追踪与图表信息 * 文档包含大量图表和数据，追踪了国内酒店每间可售房收入趋势、国内外航空运力与客流、机票价格、酒店供应、亚朵在线零售商品交易总额、携程在亚洲关键市场的月活跃用户份额和增长等[13][20][22][23][24][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][42] 这些数据为上述观点提供了高频数据支持

行业与公司 * 报告聚焦于中国入境旅游行业及其相关的受益板块与上市公司 [1][2][3] * 报告由摩根士丹利发布 属于亚太洞察系列 行业观点为“与大市同步” [6][9] 核心观点与论据 **入境旅游增长前景与驱动因素** * 中国旅游业当前由国内和出境需求驱动 但预计入境旅游将在三年内成为重要的盈利引擎 [1] * 宏观数据显示中国服务出口在2025年前八个月同比增长14% 远高于整体出口同比增速6% [2] * 同期旅游服务出口同比增长56% 已达到疫情前水平的150% [2] * 目前入境旅游占中国旅游收入的11% 预计五年内将提升至18% [2] * 增长驱动力包括三条路径：商务旅行（受益于新兴前沿领域发展、资本市场复苏及贸易伙伴多元化）[1]、休闲旅游（受益于基础设施升级、空气质量改善、文化体验及有吸引力的价格）[1]、以及人才移民（受益于2025年10月1日实施的K1签证）[1] **各板块盈利敞口与受益逻辑** * 到2030年 酒店板块的收入敞口预计最高 平均超过20% [2] * 在线旅游平台（OTA）、航空机场板块及免税业务在五年内的收入敞口预计为5-10% [2] * 入境旅游收入带来利润率上行空间 主要源于：1）入境业务可能实现更高定价（OTA、航空）[2]；2）与现有国内或出境业务的协同效应 [2] * 医疗服务及购物中心亦有望受益于潜在需求支撑 [2] * 基于收入敞口、业务利润率和协同效应的综合评分 OTA板块排名最高（总分3 0）其次是航空公司（2 8）和机场（2 6）[10] * OTA受益于本地市场竞争格局较为友好 以及与现有业务在基础设施与库存方面的显著协同效应 [12] * 航空公司新增的国际业务有望带来利润率上行空间 因其在定价方面具备差异化能力 [12] **区域市场表现** * 除北京、上海等一线城市外 非一线城市正成为更具吸引力的目的地 [2] * 例如杭州在2025年前八个月的入境游客同比增长保持强劲 达23% 其入境游客数量已于2024年中全面恢复 [2] * 受益于“在中国购物”政策 退税商品销售额2025年前八个月同比增长98% [2] 重点受益公司列表 * 报告从20只潜在受益股中筛选出10只 认为其有望受益于入境旅游加速增长 [3][11] * 最具吸引力的潜在受益者为携程（TCOM O）[3][14] * 其次为中国国航（0753 HK）[3][14]、上海机场（600009 SS）[3][14]和中国中免（1880 HK）[3][14] * 酒店个股华住集团（HTHT O）[3][14]、万豪（MAR O）[3][14]和洲际酒店（IHG L）[3][14]排在免税个股之后 因其收入敞口显著低于板块平均水平 [3][10] * 亦看好医疗服务领域的海吉亚医疗（6078 HK）[3][14] 以及购物中心板块的华润万象生活（1209 HK）[3][14]和恒隆地产（0101 HK）[3][14]

电商平台大促策略 - 天猫“双11”正式开启，提供官方立减85折基础优惠，并可叠加9折消费券、行业品类券、购物金等，88VIP会员可领取3250元券包，内含1350元无门槛9折消费券 [1] - 平台推出百亿补贴，每天发放金刚券，消费者最高可领3300元券包，国补叠加平台优惠使家电3C数码价格可低至5折 [1] - 飞猪“双11”全球旅行节启动，平台面向用户和商家的投入量同比大增60% [3] 会员体系与权益竞争 - 美团将“18神券节”升级为“18会员惊喜日”，以“每月18日，会员权益惊喜加倍”为核心，推出“1000万份真免单”活动作为首次见面礼 [2] - 天猫“双11”为88VIP会员提供专属3250元券包，美妆、服饰等行业品类券每人至少可领万元 [1] 行业竞争格局与市场影响 - 电商平台加码补贴策略旨在应对拼多多、京东等竞争对手，并通过美妆、服饰等品类大额券激活细分市场 [1] - 美团加码会员权益是对本地生活存量竞争的回应，旨在应对饿了么的会员权益比拼及对冲抖音等新玩家的场景渗透 [2] - 飞猪大幅增加投入是应对携程“先囤后付”及同程低价策略的举措，并借助淘宝流量协同强化差异化优势 [3]

核心观点 - 报告对假期经济持谨慎乐观态度，认为消费呈现温和增长，但不同行业分化显著 [1][2] - 宏观层面通缩压力有望缓解，流动性环境将保持宽松，但房地产市场持续疲软，可能需要进一步的财政与货币刺激 [2][6][7][8] - 投资策略上偏好消费降级、高股息以及受益于结构性趋势（如旅游品质化、新能源车渗透率提升）的标的 [1][2][28][32][56] 宏观经济 - 国庆假期服务消费温和增长，总客运量同比增长6.2%，预计国内旅游收入同比增长6%-8% [4] - 绿色与智能消费需求强劲，假期前四天智能家电销售额同比增长16.8%，节能产品销售额同比增长19.0% [4][55] - 文化与科技融合带动体验式消费爆发，假期前五天文旅门票销售收入同比增长超过100% [5] - 房地产市场依然疲软，国庆假期前七天30城日均新建商品房销售面积同比下降18%，政策效果边际减弱 [2][6][76] - 通缩压力预计从2025年第四季度开始缓解，受全球流动性宽松、美元贬值及国内供给侧调控影响，PPI有望环比止跌回升 [7] - 流动性宽松周期预计至少持续两个季度，2025年第四季度可能再次降准降息并扩大财政刺激 [2][8] 互联网（在线旅游平台） - 旅游需求展现韧性，关键词是“品质”和“长途游”，预示主要OTA公司三季度利润率扩张趋势可能优于预期 [2][28] - 具体平台数据显示消费升级趋势：携程长途游预订占比同比提升3个百分点；飞猪客单价同比增长14.6%；同程旅行出境长途跟团游预订量同比增长近100% [2][28][30] - 非一线城市用户在国内和出境跟团游产品上的支出同比增长超过33% [2][28] - 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，日均出游花费1,011亿元人民币，同比增长1.0% [29] - 报告重申对携程和同程旅行的“买入”评级 [2][28] 可选消费 - 2025年国庆假期零售额增长略低于预期，三季度行业趋势放缓，对四季度持谨慎看法 [2][32] - 增长放缓归因于2024年高基数、缺乏政府家电补贴、强劲的出境游分流、宏观压力及天气因素 [32] - 增长放缓、折扣加深和竞争加剧导致利润率承压，投资偏好消费降级主题和高股息标的 [2][32] - 报告列出首选标的：瑞幸咖啡、锅圈、绿茶集团、九毛九、李宁、波司登、JS环球生活 [1][33] 体育用品行业 - 行业评级下调至同步大市，估计9月流水为低单位数增长，三季度增长慢于二季度 [37] - 十一黄金周表现预计不佳，原因包括天气恶劣、宏观经济疲弱、产品创新力不足，且折扣水平同比环比均在加深 [37] - 四季度展望保守，因基数更高且宏观未明显好转，将行业首选调整为李宁 [37][38] 服装行业 - 行业评级下调至同步大市，9月增长估计持平至低单位数，十一黄金周表现预计差于预期 [39] - 折扣力度同比加深，利润率承压，四季度展望保守 [39] - 波司登因产品创新和营运效率提升，基本面表现相对较好 [39] 餐饮行业 - 维持优于大市评级，但看法转趋保守，9月同店销售估计为中至高单位数下跌 [40] - 十一黄金周数据弱于预期，外卖平台补贴增加对堂食品牌构成压力，偏好单价低、受益于消费降级的品牌 [40] - 首选标的为锅圈、绿茶集团和九毛九 [41] 茶饮咖啡行业 - 维持优于大市评级，9月同店销售增长快速，十一黄金周表现符合预期 [42] - 四季度仍可看好，但对2026年利润看法更保守，因补贴减少、基数变高、竞争加剧 [42] - 瑞幸咖啡为首选标的，开店超预期，下半年增长保持快速 [42] 旅游-酒店行业 - 维持优于大市评级，十一黄金周行业每间可售房收入预计转正，主要由入住率上升带动 [43] - 复苏态势持续，但看法审慎乐观，因房间供应量同比有中高单位数上升，增速快于需求 [44] 家电行业 - 维持同步大市评级，9月大家电行业全渠道销售估计已转负，十一黄金周表现预计更弱 [45] - 四季度增长预计大幅下滑，因补贴暂停、高基数及消费意欲减低，价格战可能加剧 [46] - 看好JS环球生活，因其内在价值及SharkNinja在亚太区的强劲发展 [46] 汽车行业 - 国庆期间销售分化加剧，新能源汽车客流和订单情况明显强于传统燃油车 [56] - 8-9月上市超20款新能源新车型（如特斯拉Model Y L、蔚来ES8、理想i6），成为订单增长关键来源 [57][58][59] - 预计四季度将有约50款新车上市，同比接近翻倍，叠加2026年新能源车购置税优惠减半可能引发的提前购买效应，将推动四季度新能源车市场份额提升 [56][61] - 小幅上调2025年乘用车零售及批发销量预测，但预计四季度燃油车销量同比下滑 [56][66] - 整车厂首选吉利汽车和零跑汽车，电池供应商正力新能也将受益 [56][67] 房地产行业 - 国庆假期销售低迷，政策效果明显不及2024年“924”新政，实时数据显示北京和深圳二手房成交套数分别同比下降72%和77% [2][3][76][78] - 惨淡销售表现可能促使监管者推出进一步宽松措施，预计四季度行业保持波动态势 [2][3][76] - 长期仍看好行业处于复苏周期，选股推荐二手房市场受益者贝壳，以及现金流具有韧性的物业管理公司，如华润万象生活、绿城服务等 [3][76]

旅游消费趋势 - 国庆中秋假期出行客单价同比提升14.6% [1] - 多目的地“串游”趋势明显 交通工具类商品人均预订量同比提升5% [1] - 酒店、线路游、门票等商品人均预订量同比提升4.6% [1] - “95后”游客预订人次占比最高 年轻一代成为旅游市场主力军 [1] 入境旅游市场 - 假期前5天全球入境游客使用支付宝消费金额同比增长近40% [2] - 入境游客使用支付宝在零售品牌支付的金额同比增长超过200% [2] - 外国朋友使用“支付宝碰一下”消费金额同比增长500% [2] 平台业务表现 - 美团旅行平台国庆中秋假期出行订单量较2024年国庆假期增长超30% [3] - 消费者在假期旅游上的消费意愿和能力增强 反映旅游市场消费升级趋势 [1] - 中国零售市场吸引力及移动支付普及程度提升 入境游客消费潜力释放 [2]

旅游平台监管加强 - 贵州省市场监督管理局集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪等五家涉旅平台企业 要求相关平台严格遵守法律法规 坚决制止价格乱象 维护公平有序诚信的市场环境 [1] - 监管部门对旅游市场价格监管力度加强 旨在保护消费者权益 促进市场公平竞争 [1] - 旅游市场在暑期等旺季需求旺盛 部分平台可能出现价格欺诈、哄抬价格等不正当行为 [1] - 约谈是对平台的警示 也是对整个行业的规范 平台企业需加强自律 优化定价机制 提升用户体验 [1] 微盟与美团业务整合 - 微盟集团宣布实现与美团团购券核销能力的全面打通 商户可在微盟后台完成美团团购券的创建、商品关联 并实现线上线下多场景核销、全域会员沉淀与精细化运营 [2] - 微盟通过整合美团团购券核销能力 为商户提供更便捷的运营工具 可降低营销成本 提升运营效率 [2] - 该举措增强了微盟在中小商户中的市场影响力 [2] AWS拓展AI服务能力 - 亚马逊将在其Bedrock和Sagemaker平台上首次向企业客户提供OpenAI最新发布的开放权重模型 以强化AI代理的推理能力 [3] - 亚马逊首席执行官Andy Jassy把AWS定位为"企业级AI工具超市" 强调Bedrock平台可让企业便捷调用包括OpenAI在内的多家大模型及亚马逊自研模型 [3] - AWS上线OpenAI模型丰富了其AI工具超市内容 为企业客户提供更多选择 [3] - 该举措或能提升AWS的市场竞争力 进一步推动AI技术在企业级市场的应用 [3] 淘天集团人才战略 - 淘天集团开启2026届秋招 预计发出1000个左右offer 涉及70多个岗位 [4] - 淘天将从校招开始培养算法和AI人才 2026届秋招岗位中技术类占比达90% 包含算法、研发、数据等 [4] - AI相关岗位占比近五成 包含技术、产品、运营和设计岗 [4] - 该举措反映了淘天集团对AI技术的高度重视和长期投入 通过校招培养AI人才可提前锁定优秀人才 [4]

监管约谈行动 - 贵州省市场监督管理局于8月5日集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台企业 [1] - 要求平台严格遵守《价格法》《反垄断法》《明码标价和禁止价格欺诈规定》等法律法规 [1] - 坚决制止价格乱象以维护公平有序诚信的市场环境 [1] 平台合规要求 - 平台需积极履行主体责任并加强自律和合规建设 [2] - 立即开展全面自查自纠并禁止价格欺诈、哄抬价格、价格串通及滥用市场支配地位等违法行为 [2] - 第三方平台被禁止利用技术手段擅自调整住宿业经营者公示价格 [3] 行业自律倡议 - 贵州省旅行社协会及贵阳市旅游业协会倡议经营者遵循公平合法原则制定市场调节价 [2] - 贵州省民宿协会与餐饮行业商会联合要求经营者明码标价并杜绝虚假价格手段 [2][3] - 消费者协会倡议消费者关注价格信息且经营者需严格落实明码标价制度 [3] 价格违规处罚标准 - 违反明码标价规定将处以5000元以下罚款 [3] - 价格欺诈最高罚款50万元而哄抬价格最高罚款300万元 [3][4] - 相互串通操纵客房价格最高罚款500万元 [4] 持续监管措施 - 监管部门将对平台竞争态势保持密切关注 [2] - 对顶风违法及整改不到位企业依法从快查处并公开曝光典型案例 [2] - 通过严厉执法维护旅游市场秩序和消费者权益 [2]

贵州省市场监管局约谈涉旅平台企业 - 贵州省市场监管局集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台企业 要求严格遵守《价格法》《反垄断法》等法律法规 [1] - 约谈重点针对平台企业可能存在的"二选一"、技术手段干预定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等问题 [1] - 要求平台企业立即开展全面自查自纠 禁止价格欺诈、哄抬价格、价格串通、滥用市场支配地位等违法行为 [1] - 贵州省市场监管局将持续关注平台竞争态势 对整改不到位的企业将从严从快查处并公开曝光典型案例 [1] 贵州省涉旅行业协会发起价格秩序倡议 - 贵州省旅行社协会、贵阳市旅游业协会倡议经营者遵循公平、合法原则制定市场调节价格 [2] - 贵州省民宿协会、餐饮行业商会联合倡议 要求经营者明码标价 杜绝虚假价格手段和价格欺诈 [2] - 贵州省消费者协会倡议消费者重点关注价格信息 经营者严格落实明码标价制度 [2] 贵州省发布住宿行业价格行为规范文件 - 贵州省市场监管局发布《告诫函》 要求住宿业及第三方平台合理定价 不得扰乱市场秩序 [3] - 明确要求订单生效后不得单方面毁约或擅自提价 第三方平台不得技术干预公示价格 [3] - 规定违反明码标价罚款5000元以下 价格欺诈最高罚50万元 哄抬价格最高罚300万元 价格串通最高罚500万元 [3]

行业监管动态 - 贵州省市场监督管理局集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台企业 要求严格遵守《价格法》《反垄断法》等法规 制止价格乱象 [1] - 约谈重点针对平台可能存在的"二选一"、技术干预定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等行为 要求立即开展自查自纠 [3] - 监管部门将持续监控平台竞争态势 对整改不到位的企业从严查处并曝光典型案例 [3] 平台企业股价表现 - 截至8月6日12时14分 美团股价121.4港元 下跌1.22% 市值7417亿港元 [4] - 携程集团股价485.4港元 下跌0.74% 市值3464亿港元 [5] - 同程股价同步走低 但具体数据未披露 [3] 行业协会自律行动 - 贵州省旅行社协会、贵阳市旅游业协会倡议经营者遵循公平定价原则 加强行业自律 [8] - 民宿协会和餐饮商会联合要求明码标价 杜绝"阴阳菜单"等价格欺诈行为 [8] - 消费者协会呼吁经营者规范价格行为 共同营造诚信消费环境 [8] 政策监管措施 - 贵州省市场监管局发布《告诫函》 要求住宿业及第三方平台不得擅自毁约或提价 严禁虚构原价等欺诈手段 [9] - 明确处罚标准：违反明码标价罚款5000元以下 价格欺诈最高罚50万元 哄抬价格最高罚300万元 串通操纵价格最高罚500万元 [9] 市场背景 - 监管行动正值贵州"避暑季"旅游高峰期 多家协会已发起维护价格秩序的联合倡议 [7][8]

监管约谈与合规要求 - 贵州省市场监督管理局约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪五家涉旅平台企业，要求严格遵守《价格法》《反垄断法》等法律法规，制止价格乱象 [1] - 约谈重点通报平台可能存在的"二选一"、技术干预定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等问题 [1] - 要求平台立即开展自查自纠，禁止价格欺诈、哄抬价格、串通定价、滥用市场支配地位等行为 [1] - 监管部门将持续关注竞争态势，对整改不到位的企业从严查处并曝光典型案例 [1] 住宿行业价格规范 - 贵州省市场监管局发布《关于规范"避暑季"住宿行业价格行为的提醒告诫函》，要求合理定价、明码标价、禁止订单生效后毁约或加价 [2] - 第三方平台被禁止利用技术手段擅自调整住宿业经营者公示价格 [2] - 违规处罚标准明确：违反明码标价罚款最高5000元，价格欺诈最高罚50万元，哄抬价格最高罚300万元，串通操纵价格最高罚500万元 [2] 行业自律与倡议 - 贵州省旅行社协会、贵阳市旅游业协会倡议经营者遵循公平合法原则制定市场调节价格 [3] - 贵州省民宿协会、餐饮行业商会联合倡议杜绝"阴阳菜单"、虚假价格等欺诈行为，要求经营场所明码标价 [3] - 贵州省消费者协会倡议消费者关注价格信息，经营者落实明码标价制度 [3] 旅游市场数据 - 2025年暑期国内旅游人数预计突破25亿人次（恢复至2019年115%），消费规模达1.8万亿元 [2] - 贵州省旅游相关企业数量达24.1万余家，位居全国首位，超过广东省（21.2万家）和山东省（18.4万家） [2]