2026年1月26日，欧盟理事会以压倒性多数通过了一项历史性决议，自2027年1月1日起，全面禁止俄罗 斯液化天然气（LNG）进入欧盟市场，八个月后，俄罗斯管道天然气将被彻底切断。这不仅标志着欧 盟自20世纪70年代石油危机以来最大规模的能源战略转向，更是后冷战时代欧洲地缘政治自主性的一次 公开宣言。 地缘政治推手 欧盟俄罗斯进口天然气份额正在减少（欧盟理事会网站截图） 从结果来看，欧盟俄气禁令的出台是多重因素导致的。但地缘政治是禁令出台的直接推手。 俄罗斯液化天然气设施 当然，这项决定并非突然来临。自2022年俄乌冲突爆发以来，欧盟与俄罗斯之间的能源纽带已在多轮制 裁与反制中逐渐磨损。然而，此次"彻底切割"的决定，以其明确的时间表和不可逆转的态势，打乱了全 球能源格局，由此引发的一系列地缘动荡正从欧洲扩散至全球每个角落。 美国LNG船 具体来说，自2022年俄乌冲突爆发以来，欧盟对俄罗斯实施了多轮制裁，能源领域一直是双方博弈的核 心战场。此次禁令颁布，标志着欧洲能源安全思维的根本性转变，从与俄罗斯相互依赖的经济理性，彻 底转向以战略自主为导向的地缘政治考量。 自从21世纪以来，欧盟与俄罗斯之间形成了深度的能 ...

2025年中国能源行业核心数据与进展 - 2025年可再生能源发电量达到约4万亿千瓦时 这一数值超过了欧盟27国用电量之和（约3.8万亿千瓦时）[2] - 风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦 累计装机规模突破18亿千瓦 可再生能源发电装机占比超过六成[2] 传统化石能源生产情况 - 规上工业原煤产量同比增长1.2% 生产保持稳定[2] - 规上工业原油产量同比增长1.5% 油、气产量双创历史新高[2] - 规上工业天然气产量同比增长6.2%[2] 迎峰度冬能源供应保障 - 全国统调电厂燃料供应基础坚实可靠 东北等重点保暖地区电厂存煤超25天[2] - 国内成品油市场供应充足 库存稳定[2] - 国产气和进口管道气相对高位平稳运行 地下储气库和沿海LNG接收站调节能力充足 可保障天然气供应[2]

欧盟禁运俄罗斯天然气政策 - 欧盟将于2027年起全面禁止进口俄罗斯管道天然气和液化天然气[1] - 该禁令是欧盟在经历近五年拉锯后达成的《全面禁俄气协议》但为达成协议欧盟提供了大笔过渡资金和近三年缓冲期并允许在冬季储气不足时推迟禁令[5] 欧盟能源转型的挑战与依赖 - 欧盟寻求从阿塞拜疆、挪威和美国等替代来源进口天然气导致气价上涨40%[7] - 美国已成为欧盟最大的液化天然气供应国占其进口量的38%预计两年内将升至70%[7] - 欧盟的能源政策被解读为从依赖俄罗斯转向依赖美国而非实现真正的能源独立[7] 俄罗斯天然气出口格局剧变 - 俄罗斯对欧洲的天然气出口量从2021年的1524亿立方米急剧下降至2024年的232亿立方米市场缩水85%[9] - 作为应对俄罗斯正积极推进能源出口转向东方的战略[9] 中俄能源合作深化 - 2025年通过“西伯利亚力量一号”管道向中国输送的天然气首次达到388亿立方米并超过对欧洲的供气量[10] - 中俄能源合作基于30年长期合同采用本币结算和陆路运输规避了美元通道和西方金融制裁[10] - 合作不仅限于天然气俄罗斯计划将对华原油供应提升至3000万吨级别巩固中国作为其最大原油出口国的地位[15] 中国能源进口战略调整 - 中国原油进口量在2024年下滑1.9%2025年降幅扩大至7.7%[17] - 进口下降源于中国经济进入高质量发展阶段能源总强度下降以及国内油气增产、绿色能源崛起和技术革新[17] - 中国的能源战略调整正在推动中俄能源合作从“供你所需”向“适量适配”的新平衡模式转变[17] 全球能源格局重塑 - 欧盟禁令实质性地撼动了全球能源版图导致能源重心向以中俄为节点的“亚欧能源带”转移[19] - 中国在全球能源市场中的角色从“稳定买家”转变为具有调节能力的“超级变量”其采购决策能显著影响美国、卡塔尔、阿塞拜疆等供应国的命运[19] - 格局变化标志着由美欧主导的“单边操控”旧秩序正在让位于新的多边现实[21]

非常规天然气产量与历史新高 - 2025年山西省非常规天然气产量达到182.3亿立方米，同比增长8.9%，年度总产量创历史新高 [1] 资源禀赋与全国占比 - 山西省非常规天然气预测总资源量约20万亿立方米，约占全国天然气预测资源总量的8% [1] 基础设施与产能建设 - 建成了6个年产10亿立方米的大气田 [3] - 天然气长输管道里程达到9259公里，基本覆盖全省县域 [3] 历史产量增长与规划 - “十四五”期间，山西非常规天然气产量累计达到749亿立方米，较“十三五”增长155% [3] - 行业持续推动不同层系、不同深度的煤层气、致密气资源高效开发，加快管网互联互通，增储上产步伐加快 [3] 行业战略意义 - 山西作为非常规天然气输出省份，为国家能源安全提供了重要气源保障 [3] - 行业下一步将进一步推动山西非常规天然气增储上产，为国家能源安全保障与“双碳”目标实现贡献力量 [3]

能源行业整体表现 - 2025年中国绿色低碳转型步伐加快[1] - 2025年可再生能源发电量达到约4万亿千瓦时[1] - 2025年规上工业原煤产量同比增长1.2%[1] - 2025年规上工业原油产量同比增长1.5%[1] - 2025年规上工业天然气产量同比增长6.2%[1] 可再生能源发展 - 2025年全年风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦[1] - 2025年风电光伏累计装机规模突破18亿千瓦[1] - 可再生能源发电装机占比超过六成[1] - 可再生能源发电量约4万亿千瓦时，超过欧盟27国用电量之和（约3.8万亿千瓦时）[1] 能源供应与储备 - 全国燃料储备充足、电力供应平稳[1] - 全国统调电厂燃料供应基础坚实可靠[1] - 东北等重点保暖地区电厂存煤超25天[1] - 国内成品油市场供应充足，库存稳定[1] - 国产气和进口管道气相对高位平稳运行[1] - 地下储气库和沿海LNG接收站调节能力充足，可保障迎峰度冬天然气供应[1]

中国天然气产量与自给率 - 2025年中国天然气产量达2619亿立方米，同比增长6%，创历史新高[2] - 国内天然气产量在10年内翻了一番，2025年产量换算成LNG约1.93亿吨，相当于日本全年需求的约3倍[4] - 2025年产量接近2024年世界第三的伊朗（2629亿立方米），超过卡塔尔和澳大利亚[5] - 在消费增长背景下，中国维持了约6成的国内天然气自给率[2] 非常规天然气（页岩气）开发 - 页岩气等非常规天然气是产量增长的主要拉动力量[6] - 2024年页岩气产量突破1000亿立方米，占国内总产量近五成[6] - 开发集中在内陆的鄂尔多斯盆地和四川盆地，政府通过补贴和税收优惠推动中石油、中石化等企业增产[6] - 中国页岩气开发由国家主导，与美国的“页岩革命”由新兴企业驱动模式不同[6] - 中国地层复杂且深度较深，外资（如壳牌）曾尝试开发后撤离，技术开发主要由国有企业在政府支持下持续进行[6] 天然气进口与来源结构变化 - 2025年中国天然气进口量两年来首次转为减少，同比减少3%[8] - 其中LNG进口量同比减少11%，降至6843万吨[8] - 来自美国的LNG进口大幅减少94%，降至25万吨，主要受中美对立及中国加征关税影响，2025年3月后进口量为零[8] - 进口来源呈现多元化调整：来自澳大利亚的LNG进口减少22%至2038万吨，而来自俄罗斯的LNG进口增加18%至979万吨[11] - 俄罗斯在中国LNG进口中占比14%，位列第三，中国还通过管线从俄罗斯进口天然气，2025年管线进口金额同比增长17%[11] 天然气消费与未来展望 - 2025年1-11月中国天然气消费量同比微降0.1%，基本持平，在房地产不景气导致经济放缓的背景下需求表现坚挺[11][12] - 需求坚挺的原因在于为改善空气污染，中国鼓励工厂燃料从煤炭和重油转向天然气，且天然气发电厂数量增加[12] - 中石油旗下智库预测，到2030年中国天然气消费量将比2024年增加3成，达到5500亿立方米[12] - 根据中国石油天然气集团旗下智库预测，到2030年（“十五五”规划末年），中国天然气产量预计将增至3000亿立方米[5] 成本与经济效益 - 信达证券估算显示，2023年中国东部的页岩气采购成本比常规天然气高出5成，但比LNG便宜50%，比通过管线进口的俄罗斯天然气便宜20%[8]

公司业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度业绩将实现扭亏为盈，净利润为正值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 业绩变动原因分析 非经营性损益影响 - 2025年归属于上市公司股东的非经常性损益增加 [1] - 增加主要源于报告期内公司到期资产处置收益、收到的政府补偿款及投资收益增加 [1] 主营业务影响 - 报告期内，国际天然气市场供需基本面整体宽松，天然气价格低位震荡 [2] - 市场需求恢复不及预期，同时国产气增量显著 [2] - 国内市场整体延续“供强需弱”格局，行业竞争加剧导致价格和利润空间承压 [2] - 公司主营业务业绩下滑，部分原因是受执行“进口LNG窗口一站通”5年期长期协议影响 [2] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告相关财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所预审计 [1] - 公司已就本次业绩预告有关事项与年度审计服务的会计师事务所签字注册会计师进行了预沟通，双方在此方面不存在分歧 [1]

公司气源供应结构 - 公司构建了稳定多元且具有竞争力的资源池 气源主要来自国内三大石油公司 自有LNG工厂以及国际长协 现货资源 [1] - 公司气源采购合同采用多指数挂钩的定价模式 且气源交付方式具备高度灵活性 可有效平抑各类潜在风险 [1] 地缘政治风险影响 - 地缘政治因素对公司气源供应的影响相对有限 [1]

欧洲天然气市场近期动态 - 欧洲基准天然气期货价格在1月经历剧烈震荡，创下两年多来最大单月涨幅，本月累计涨幅已攀升至约36% [1] - 若收盘价维持涨势，这将是2023年夏季以来最强劲表现，并可能创下四年前能源危机以来的单月最大涨幅纪录 [1] 价格驱动因素：供需基本面 - 市场情绪发生根本性逆转，天然气消耗量激增，交易员被迫争相回补此前的看跌头寸 [3] - 美国冬季风暴扰乱了部分生产基地并引发当地价格急剧上涨，加剧了欧洲供应担忧 [3] - 天气预报显示2月上旬欧洲部分地区将迎来更严酷的冰冻天气和更高的能源需求 [3] - 由于寒潮持续和燃料库存快速消耗，市场对供应安全的担忧迅速升温 [4] - 当前库存水平已低至不符合季节性特征的程度，这种供需紧平衡状态使市场对任何供应中断都异常敏感 [4] - 美国液化天然气出口的恢复在一定程度上缓解了恐慌，但欧洲新一轮降温意味着需求压力并未消退 [4] 价格驱动因素：地缘政治与外部事件 - 地缘政治因素正成为左右能源价格的关键变量，美国总统特朗普针对伊朗不断升级的威胁言论令更广泛的能源市场处于高度紧张状态 [3] - 交易员们正密切关注伊朗局势，特朗普政府对伊朗发出的威胁言论令市场避险情绪升温，进而波及天然气定价 [5] - 乌克兰局势出现短暂缓和迹象，特朗普声称已获得俄罗斯方面同意，在乌克兰应对极端寒潮的一周内暂停袭击相关目标 [5] - 这一外交动作为欧洲能源供应提供了一丝喘息空间，但其长期影响仍有待观察 [5] 市场数据与现状 - 截至阿姆斯特丹时间周五上午11:48，基准荷兰天然气期货3月交付合约交易价格为每兆瓦时38.59欧元，日内变化不大，但在早盘交易时段价格一度上涨高达2% [6] - 整个1月份的市场走势凸显了欧洲在摆脱能源危机后依然脆弱的平衡状态 [6] - 大西洋彼岸的生产中断、本土的气温变化以及地缘政治的角力，都在深刻影响着这一关键大宗商品的定价逻辑 [6]

迎峰度冬期间电力负荷与能源保供形势 - 1月以来全国经历多轮强寒潮天气，“冷暖转换”频繁导致用电负荷多次突破历史度冬负荷极值，对能源供应形成“寒潮冲击+节日负荷”双重压力 [3] - 入冬以来，华北、西北、东北3个区域电网及14个省级电网负荷累计86次创历史新高 [3] - 受大范围寒潮影响，1月19日至21日全国最大电力负荷连续三天创冬季新高，首次突破14亿千瓦，1月21日最高达14.33亿千瓦 [3] 国家能源保供方案与措施 - 国家能源局推行“一省一策”细化落实保供措施，优化电网方式安排并强化省间余缺互济 [4] - 密切跟踪天气、负荷与供需形势变化，对偏远地区、城中村等薄弱区域强化兜底保障 [4] - 开展重要用户用电安全隐患排查，确保北方地区清洁取暖工作平稳有序 [4] - 加强监管民生用电与电力现货市场运行，发挥市场价格信号作用引导发电企业稳发满发 [4] - 针对农村“煤改气”气源保障和气电协同问题，管理部门已联合启动天然气保供日报告制度和周例会会商机制，并印发专项通知进行细化部署 [6] 主要能源供应现状与数据 - 全国燃料储备充足，能源电力供应平稳 [5] - 煤炭方面：全国统调电厂电煤库存充足，1月27日电煤库存2.2亿吨，可用26天；煤价平稳，秦皇岛港5500千卡/千克动力煤长协价格684元/吨，环渤海港口同规格现货价格694元/吨 [6] - 成品油方面：2025年国内成品油产量同比减少2.4%至4.14亿吨，消费量同比减少2.9%至3.78亿吨，市场库存稳定，迎峰度冬期间总体供需平衡 [6] - 天然气方面：截至1月27日，全国采暖季天然气累计消费量1195.2亿立方米，同比增长4.6%；国产气和进口管道气高位平稳运行，储气库和LNG接收站调节能力充足 [6]