核心观点 - 国内大型矿山装备智能化取得关键突破 山西太重成功将智能轴承应用于大型电铲并完成厂内模拟测试 各项性能指标均优于设计标准 这在国内尚属首次 标志着我国矿山重型装备核心部件迈入可感知 可预测的智能运维新阶段 [1] 技术突破与产品详情 - 智能轴承将微型传感器集成于轴承内部 实现对载荷 温度 振动等多维数据的7*24小时持续采集 [2] - 通过智能分析 系统能绘制出整机结构的动态“受力图谱” 实现了从局部感知到整体洞察的关键跨越 [2] - 该系统能够基于实时数据实现预测性维护 在故障发生前预警 有效避免非计划停机 [3] - 系统可依据精准数据优化保养计划 延长设备使用寿命 降低综合运维成本 [3] - 智能轴承所积累的大量数据 正在反向驱动产品设计的改进 [3] 行业痛点与解决方案 - 矿山行业长期存在核心轴承状态“看不见 摸不着”的痛点 突发停机往往根源在此 每次停机检修都像“开盲盒” 一旦设备突然“趴窝” 整个矿场都会陷入停滞 [2] - 智能轴承彻底改变了这一局面 赋予装备敏锐的“神经末梢” 使核心部件从“哑巴关节”变为可感知 [2] 研发合作与未来规划 - 智能轴承的研发依托国家重点研发计划 由太重联合东北大学 瓦轴集团等共同完成 [2] - 智能轴承在太重成功落地 是推动智能矿山建设的重要成果 也是公司在人工智能与制造业深度融合方面的具体实践 [3] - 未来 公司将持续把这项智能感知技术辐射至更多行业领域 为重大装备的智能升级提供“山西太重方案” [3]

公司近期业务进展 - 2025年11月21日，公司发布全新无人驾驶车辆及技术方案[1] - 随后不到两个月内，获得多家矿山客户认可并实现交付：2024年12月，向新疆鸣阳矿业交付40台无人驾驶矿卡；2025年1月，向承德建龙矿业交付14台无人驾驶矿卡；2025年2月，计划向国家能源陕西某煤矿交付30台无人驾驶矿卡[1] - 公司短时间内实现新增超过100台无人驾驶矿卡的计划，将加速矿山生产智能化普及[1] 公司核心战略与理念 - 公司认为无人驾驶是矿山装备在完成电动化之后的必然方向，而非可选项[2] - 判断无人驾驶成熟与否的关键标准是其在矿山生产系统中的综合效率，要求整体作业效率不低于并最终超过人工，需考量出勤率、稳定性和长期运行表现[2] - 公司从整车源头推进无人驾驶战略，坚持软硬件一体化、自主研发和正向设计，将无人驾驶能力纳入整车架构[4] - 公司持续加大在车辆平台、感知系统和智能算法上的系统性投入，推动技术走向标准化产品，并通过前向设计降低后期升级成本，为规模化和持续迭代奠定基础[4] 技术研发与核心能力 - 公司自2018年启动无人驾驶技术研究与试点，持续投入，围绕线控底盘、环境感知、车辆控制与矿区调度建立自主技术体系[5] - 技术路径与行业不同，坚持将无人驾驶作为整车能力的一部分进行正向设计，服务于可靠性、出勤率和整体作业效率[5] - 针对矿山粉尘大、光照复杂、环境非结构化等特点，形成了以双目视觉、BRD端到端自动驾驶技术为核心的感知与决策方案[5] - 0.1°超高分辨率双目视觉系统可在200米范围内实现精确测距与场景建模，在强光、弱光及复杂地形下保持稳定识别能力[5] - 通过端到端自动驾驶模型缩短传统“感知—规划—控制”链路，实现毫秒级决策响应[5] - 结合“轻图+众包建图”体系，降低对高精地图的依赖，使车辆在长期运行中持续优化行为策略[5] - 自主打造的全天候传感器模组集成激光雷达、可见光与红外感知能力，并配备全自动标定机制，保障在极端温差、强粉尘、昼夜交替等工况下的数据一致性与长期稳定运行[5][6] - 该技术体系使无人驾驶矿卡具备在真实矿山环境中持续运行、可复制推广的工程基础[6] - 技术形态已从早期试运行，演进为面向生产的专用车型与系统方案[6] 商业模式创新 - 公司对无人驾驶的突破体现在对矿山经营逻辑的深度理解，将“整体效率”和“长期经济性”作为前提，而非单纯强调技术先进性[7] - 坚守实用主义，认为无人驾驶需在整车出勤率、系统稳定性与矿区整体调度效率上形成合力，综合结果不低于人工，才具备进入生产体系的现实意义[7] - 商业模式未沿用传统一次性系统售卖模式，而是将无人驾驶能力作为服务整合到矿山日常运营中[7] - 车辆本身保持与常规车型相近的采购成本，无人驾驶以服务方式按运量结算，整体费用低于人工驾驶对应的人力成本[7] - 该模式下，客户无需承担技术路线选择与系统折旧风险，直接获得成本下降与安全水平提升的结果[7] - 公司则通过持续运行参与效率提升过程，将技术能力转化为长期、可扩展的服务价值[7] - 此模式显著降低了无人驾驶的应用门槛，为规模化落地提供了现实基础[7] 行业前景与公司展望 - 随着无人驾驶矿卡在多地矿山进入常态化运行，公司实用、稳定、可复制的智能矿山解决方案体系价值正越来越凸显[8] - 未来，矿山对安全性、效率与低碳生产的要求将不断提升，无人驾驶的应用场景与价值空间将持续扩展[8] - 依托整车、电动化与智能系统的协同演进，公司有能力将已有经验复制到更广泛的矿山场景中，推动智能矿业进入更加稳定、有序的发展新阶段[8]

公司战略与业务发展 - 公司密切关注矿山装备领域相关前沿技术的发展动态 [1] - 公司积极探索数智技术与矿山业务场景的深度融合 [1] - 公司致力于形成覆盖矿山多作业场景的智能化产品序列 [1] - 公司旨在为客户提供更高效、安全的整体解决方案 [1]

公司与客户合作里程碑 - 公司成功向鸣阳矿业新疆矿区项目现场交付首批40台纯电动无人驾驶矿卡，标志着双方合作进入实操阶段，其软硬件一体化无人运输系统正式投入规模化应用 [1] - 此次交付源于2024年9月25日签署的为期三年战略协议，根据协议，鸣阳矿业计划在2028年9月前采购不少于1000台公司电动无人驾驶矿卡及配套服务 [2] - 公司于2024年11月正式收到首批订单，合同金额超6000万人民币，并已顺利完成从生产到交付的全链条工作 [2] 订单对公司的财务与战略影响 - 此次交付为公司提供了实打实的业绩支撑，并对长远发展形成强劲助力 [2] - 在三年合作周期内，随着千台级订单逐步落地，公司未来营收与利润规模有望显著增厚，现金流结构将得到进一步优化，并强化投资者对公司成长确定性的信心 [2] 行业与商业模式突破 - 此次规模化交付打破了无人矿卡行业以“示范试点”为主的发展局限，成功打造出“技术深度适配场景、批量稳定落地运营”的可复制商业模式 [3] - 这一成果验证了公司“软硬件一体化+正向开发”技术路线的先进性与可行性，并为公司向全国其他矿区拓展市场、获取新客户树立了可参照的标杆案例 [3] 行业趋势与技术需求 - 矿山行业正加速智能化，无人驾驶是核心方向且价值已获场景验证，其核心意义在于以数字化重塑生产组织，而非简单替代人工 [4] - 无人驾驶在矿山落地不仅需要可靠的感知决策系统，更依赖车辆成熟稳定的工程基础，矿山高强度作业环境对车辆动力、线控等性能的可靠性要求极高 [4] 公司的技术布局与产品战略 - 得益于长期的软硬件一体化布局，公司的产品体系在设计之初就充分考虑无人驾驶需求，其线控底盘、电驱系统的稳定表现及车辆动力学可预测性，为复杂工况中的无人化应用提供了天然支持 [4] - 公司近期正式推出了面向无人驾驶场景正向开发的专用矿卡，从结构、线控系统到电驱平台均以无人化作业需求为起点进行重构，将无人驾驶视为未来矿山装备的底层能力 [4] - 公司董事长明确表示，从2026年起将大力推广无人驾驶、智慧矿山业务，这标志着产品架构的全面升级，也表明公司判断无人驾驶已到产业化临界点 [5] - 公司选择长期主义和实用主义的技术路径，随着更多矿区进入建设阶段，公司将在这一进程中不断完善技术体系和产品能力 [5]

行业与公司 * 纪要涉及上市公司龙净环保及其业务发展 与主要股东紫金矿业的协同效应[1] * 行业涵盖环保治理 绿电 储能 矿山装备及机器人等新兴领域[2] 核心观点与论据 股东支持与业务协同 * 大股东紫金矿业全额认购龙净环保20亿元定增 持股比例从25%提升至近34% 强化资金支持并加速业务赋能[2][3] * 紫金矿业计划到2030年实现30%绿电自供率 对绿电装置需求约为7GW 每年新投产项目约700-800MW 为龙净环保绿电业务提供长期需求[2][11] * 紫金矿业的业务赋能体现在新项目获取上 例如玛米措盐湖光伏项目及海外高电价水电站项目 增强了市场对绿电项目单位盈利能力的信心[4][5] * 二股东龙岩国资于2025年11月21日完成1.2亿元增持 表明对公司价值的认可[3] 绿电业务表现突出 * 2025年前三季度龙净环保绿电业务净利润达1.7亿元 显著高于去年全年的7000万到8000万元[2][8] * 拉果措盐湖200兆瓦离网光伏项目贡献突出 预计单基瓦盈利超过5亿元[8][9] * 新增玛米措盐湖420兆瓦光伏及非洲刚果金70兆瓦水电站项目将推动未来业绩增长[2][9] * 矿山绿电等特定项目在消纳 电价和单基瓦盈利上均超过行业平均水平[7] 储能业务显著反转 * 龙净环保积极恢复储能业务 2025年迎来良好反转 整体利润由2024年承压转为2025年盈利[2][6] * 2025年1-9月交付电芯总量5.9GWh 铁锂电芯产能8.5GWh 产能利用率高 上半年扭亏为盈 三季度加速盈利[4][12] * 公司与亿纬锂能合作提升生产良率 增强制造端竞争力 政策取消电源侧强制配储后行业进入高质量发展阶段[4][13] 环保板块业绩稳定 * 环保板块作为公司稳定器 贡献稳定业绩 在大气治理领域保持行业领先地位[2][10] * 2025年1至三季度环保订单新签金额76亿元 同比增长11% 截至9月底在手订单197亿元 较2024年底增加10亿元[15] * 环保板块每年收入约90-100亿元 毛利率约20% 预计2025年全年新签订单接近100亿元 在手订单足以支撑两年业绩确认[2][15] 新兴装备业务拓展 * 装备业务拓展至矿山重卡 矿山装备和高空爬壁机器人等领域 已实现对普天矿山重卡的交付[4][14] * 公司参股湖南创远和吉泰智能 后者高空爬壁机器人应用于火电厂锅炉及风机叶片检修 这些新业务有望成为未来重要增长点[4][14] 整体业绩展望与估值 * 预计2025年公司整体利润将超过11亿元 2026年达10-15亿元 2027年增至16-17亿元[16] * 对应市盈率2025年为16倍 2026年13倍 2027年11倍 成长性非常确定且有提升空间[16] * 市场尚未完全合理定价公司估值 公司在矿山绿电 储能及新兴装备领域具备成长潜力 当前估值具有高性价比[7][16] 其他重要内容 * 公司探索矿山新能源 绿电及爬壁机器人等新兴领域 为未来三年增长提供确定性[2][6] * 2025年前三季度订单确认节奏加快 利润率保持稳定[15]

产品发布与核心特点 - 11月21日，无驾驶室纯电矿卡在武汉经开区博雷顿工厂下线，标志着中国矿山装备进入“原生无人化”新阶段 [1][2] - 矿卡车身尺寸为高4.8米、宽4.5米、长11米，载重能力高达145吨，具备仅12米的极限转弯半径 [2] - 首次引入“端到端大模型”，实现感知、规划与控制链路深度融合和毫秒级决策响应 [2] - 将原本分散的数十个传感器精简至3～5个，提升在雨雪、高粉尘等恶劣环境下的出勤稳定性 [2] 技术与性能优势 - 车辆配备1056度超大电池组，支持20分钟至50分钟超级快充 [2] - 多台矿卡可实现自主列队行驶，通过远程中控室统一调度，精准完成装载、运输与排卸全流程 [2] - 相比传统燃油车，每年减碳500吨以上，并可节约90%人力 [2] 市场应用与公司发展 - 该纯电矿卡已获海外订单，零碳矿山方案今年已在塞拉利昂、刚果等4国落地应用，明年将进入更多国家 [3] - 博雷顿为国家级专精特新“小巨人”企业，是中国领先的“构网型光储+新能源车辆+无人驾驶”运营商 [2] - 公司于今年5月登陆港交所，成为“零碳矿山机器人第一股”，其武汉基地于去年5月投产，是武汉经开区第14家整车厂 [2] 行业影响与前景 - 无人驾驶矿卡的成功量产，将推动矿山智能化从示范试点迈向规模化运营 [3] - 新能源与自动驾驶技术在封闭场景中加速融合，武汉高端装备制造正借此开辟出具备全球竞争力的新赛道 [3]

公司股价与基本面 - 11月20日公司股价下跌5.19%至9.86元/股，成交2.80亿元，换手率8.10%，总市值33.52亿元 [1] - 公司主营业务为支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等矿用机械装备，是矿山装备专业供应商 [1] - 公司主营业务收入构成为：运输机械63.07%，安全钻机24.27%，支护机具7.92%，采掘装备2.80%，其他1.93% [1] 基金持仓情况 - 太平基金旗下太平量化选股混合A（021884）三季度重仓公司股票，持有3.83万股，占基金净值比例0.48%，为第七大重仓股 [2] - 该基金于2024年10月29日成立，最新规模6361.58万元，今年以来收益32.94%，同类排名2219/8136 [2] - 基金经理张子权累计任职时间3年207天，现任基金资产总规模70.37亿元，任职期间最佳基金回报55.34% [3]

公司业务定位 - 公司是集研发、制造、销售及服务于一体的高新技术企业 [1] - 公司是矿山装备的专业供应商与服务商 [1] - 主营产品包括支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤矿用机械产品 [1] 产品应用领域 - 产品主要用于支护施工、探水探瓦斯作业、巷道掘进 [1] - 产品亦用于采煤工作面煤炭运输和采掘工作面的辅助运输 [1] 未来发展策略 - 公司将积极关注产业链相关产品新兴领域的发展机会 [1]

公司深部地下空间资源开发利用 - 公司在深部特殊地下空间资源开发利用领域开展多项技术创新与实践 [1] - 子公司北京中煤的矿山深井建设技术为地下空间高效开发提供技术支撑 [1] - 西安研究院具备全方位深部探测能力 构建了以中深层地埋管高效换热技术为核心的技术体系 [1] - 西安研究院在中深层地热开发利用及"地热+"综合能源应用方面具有独特优势 [1] 公司非煤矿山装备业务进展 - 公司积极将煤矿领域优势向非煤矿山拓展并取得一定成效 [1] - 部分非煤业务已实现技术与产品落地 例如采煤机向铝土矿拓展 [1] - 部分非煤业务已实现技术与产品落地 例如掘进机向钾盐矿、金矿等非煤矿山拓展 [1]

公司股价表现 - 11月11日股价上涨10%，报收9.35元/股 [1] - 当日成交金额为6854.65万元，换手率为2.30% [1] - 公司总市值为31.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为冀凯装备制造股份有限公司，位于河北省石家庄高新区 [1] - 公司成立于2003年5月16日，于2012年7月31日上市 [1] - 主营业务为支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等矿用机械装备 [1] - 运输机械是核心业务，占主营业务收入63.07%，安全钻机占比24.27%，支护机具占比7.92%，采掘装备占比2.80% [1] 基金持仓情况 - 太平基金旗下太平量化选股混合A（021884）重仓冀凯股份，为第七大重仓股 [2] - 该基金三季度持有冀凯股份3.83万股，占基金净值比例为0.48% [2] - 基于当日股价涨幅，该持仓单日浮盈约3.26万元 [2] 相关基金表现 - 太平量化选股混合A成立于2024年10月29日，最新规模为6361.58万元 [2] - 该基金今年以来收益率为33%，同类排名2635/8147 [2] - 近一年收益率为31.53%，同类排名2022/8056，成立以来收益率为31.66% [2] - 基金经理张子权累计任职时间3年198天，现任基金资产总规模70.37亿元 [3] - 张子权任职期间最佳基金回报为52.52%，最差基金回报为0.92% [3]