文章核心观点 - 人工智能基础设施投资驱动的超级周期持续 光模块行业龙头厂商凭借高AI业务占比 在2025年实现了显著的营收增长和利润率扩张 且这一优异表现有望延续至2026年及以后 [3][5][6] - 光模块龙头中际旭创与新易盛股价及业绩表现强劲 带动其合计权重超30%的云计算ETF（159890）大幅上涨 [1][4][7][8] AI基础设施资本开支与行业前景 - 2025年海外四大云厂商资本开支预计为3670亿美元 同比增长59% 2026年预计进一步增长35%至4950亿美元 [5] - AI基础设施需求正从大型云厂商快速扩展至其他云服务商、国家主权和企业客户 [5] - 英伟达超过5000亿美元的收入可见度 进一步提振了本轮AI超级周期的市场信心 [5] - 预计2026年全球800G光模块出货量将达到4900万个 1.6T光模块出货量将达到2200万个 但仍存在数百万单位的供需缺口 其中1.6T产品缺口最为显著 [6] 光模块龙头公司业绩与市场表现 - 中际旭创2024年收入增速为120% 2025年前三季度收入增速为44% [6] - 新易盛2024年收入增速为175% 2025年前三季度收入增速为221% [6] - 受AI网络部署向800G/1.6T光模块升级驱动 两家公司毛利率同步提升 从2024年三季度至2025年三季度分别提升9.2和5.4个百分点 [6] - 2026年 行业龙头有望在出货量增长、产品结构优化及1.6T产品价格提升的共同推动下延续强势表现 [6] - 中际旭创作为全球光模块龙头（2024年市占率第一） 预期将持续受益于海外AI资本开支扩张及1.6T光模块需求提升 [4] 相关指数与ETF产品 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 该指数近6月涨幅达44.06% 大幅跑赢CS云计算指数约29个百分点 [8] - 在该指数中 中际旭创权重为17.90% 新易盛权重为13.52% 两大光模块龙头合计权重超过31% [7][8] - 该指数集合AI产业链算力与应用龙头 对云计算服务、大数据服务及相关硬件设备公司均有布局 [8]

文章核心观点 - AI基础设施资本开支的强劲增长以及光模块产品向800G/1.6T升级，共同驱动光模块龙头厂商（如中际旭创、新易盛）业绩高速增长，市场表现突出，这一趋势预计将延续至2026年及以后 [3][4][5] 市场表现与指数概况 - 12月8日，光模块龙头新易盛涨幅扩大至8.06%，中际旭创涨超7.5% [1] - 跟踪中证云计算与大数据主题指数的云计算ETF（159890）盘中大涨3.31%，其前两大权重股中际旭创和新易盛合计权重超过31% [1][6][7] - 截至12月5日，中证云计算与大数据主题指数近6个月涨幅达44.06% [8] AI基础设施资本开支预测 - 据彭博一致预期，2025年海外四大云厂商资本开支预计为3670亿美元，同比增长59% [4] - 预计2026年资本开支将进一步增长35%，达到4950亿美元 [4] - AI基础设施需求正从大型云厂商扩展至其他云服务商、国家主权和企业客户 [4] - 英伟达超过5000亿美元的收入可见度增强了市场对AI超级周期的信心 [4] 光模块龙头公司业绩与行业展望 - 中际旭创2024年收入增速为120%，2025年前三季度收入增速为44% [5] - 新易盛2024年收入增速为175%，2025年前三季度收入增速高达221% [5] - 受AI网络向800G/1.6T光模块升级驱动，两家公司毛利率显著提升：从2024年三季度至2025年三季度，中际旭创毛利率提升9.2个百分点，新易盛毛利率提升5.4个百分点 [5] - 预计2026年全球800G光模块出货量将达到4900万个，1.6T光模块出货量将达到2200万个，市场仍存在数百万单位的供需缺口，尤以1.6T产品最为显著 [5] - 中际旭创作为2024年全球市占率第一的光模块龙头，预计将持续受益于海外AI资本开支扩张及1.6T光模块需求提升 [3] 相关指数与ETF成分 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，该指数覆盖云计算服务、大数据服务及相关硬件设备公司 [7] - 指数前十大权重股包括：中际旭创（权重17.90%）、新易盛（权重13.52%）、科大讯飞（7.10%）、中科曙光（5.77%）、金山办公（4.44%）、浪潮信息（3.97%）、紫光股份（3.15%）、恒生电子（2.78%）、润和软件（2.51%）、润泽科技（1.97%） [7]

ETF市场半日交投活跃度分析 - 12月8日上午，ETF交投大幅放量，证券ETF（512880）半日成交金额高达37.21亿元，科创芯片ETF（588200）、券商ETF（512000）以及通信ETF（515880）半日成交金额均超过10亿元 [1] - 跨境ETF方面，香港证券ETF（513090）半日成交金额超100亿元，环比大幅增加 [1] 行业与主题ETF交投及表现 - 证券ETF（512880）现价1.226元，半日涨幅2.68%，成交金额37.21亿元 [2] - 通信ETF（515880）现价2.971元，半日涨幅6.56%，成交金额14.51亿元，表现格外抢眼 [2][3] - 科创芯片ETF（588200）现价2.315元，半日涨幅2.39%，成交金额20.65亿元 [2] - 券商ETF（512000）现价0.587元，半日涨幅2.8%，成交金额18.18亿元 [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）现价0.963元，半日涨幅6.29%，成交金额7.90亿元 [2] - 半导体ETF（512480）现价1.433元，半日涨幅1.92%，成交金额8.98亿元 [2] - 人工智能ETF（159819）现价1.513元，半日涨幅3.63%，成交金额8.10亿元 [2] - 机器人ETF（562500）现价0.975元，半日涨幅0.52%，成交金额8.56亿元 [2] 跨境ETF交投及表现 - 香港证券ETF（513090）现价2.12元，半日涨幅2.81%，成交金额高达104.49亿元 [3] - 港股创新药ETF（513120）现价1.318元，半日跌幅0.98%，成交金额29.51亿元 [3] - 恒生科技ETF（513130）现价0.745元，半日跌幅0.13%，成交金额22.73亿元 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）现价0.761元，半日跌幅0.13%，成交金额19.66亿元 [3] - 中韩半导体ETF（513310）现价2.494元，半日涨幅1.38%，成交金额17.72亿元 [3] - 恒生互联网ETF（513330）现价0.532元，半日跌幅0.37%，成交金额14.70亿元 [3] 通信类ETF领涨市场 - 随着CPO概念股再度大涨，通信相关ETF表现格外抢眼，两只通信类ETF半日涨幅超过6%，领涨整个ETF市场 [3] - 通信设备ETF（159583）半日涨幅为6.96%，现价1.23元，份额为8.45亿份，半日成交金额为2.64亿元 [4][5] - 通信ETF（515880）半日涨幅为6.56%，现价2.971元，份额为42.61亿份，半日成交金额为14.51亿元 [4][7] - 通信ETF（159695）半日涨幅为5.66%，现价2.146元 [4][8] - 通信ETF广发（159507）半日涨幅为5.59%，现价1.965元 [4][8] - 5GETF（159994）半日涨幅为5.38%，现价1.801元 [4] - 5G通信ETF（215050）半日涨幅为5.26%，现价2.202元 [4] 通信设备行业投资逻辑 - 在全球光模块产业向800G/1.6T升级的浪潮中，光隔离器作为保护激光器的关键组件，因上游核心材料法拉第旋光片的全球性短缺，已成为制约产能的“卡脖子”环节 [4] - 该材料技术壁垒极高，生产由美国、日本少数厂商垄断，而高速光模块需求爆发，单模块隔离器用量随通道数增加，导致供需严重错配 [4] - 这使得隔离器成为产业链中持续紧缺、具备价格弹性的关键元件，布局此领域企业有望凭借其稀缺性、充足的产能与技术壁垒构建优势持续受益 [4] 主要通信设备指数及成分股 - 通信设备ETF（159583）追踪中证通信设备主题指数，该指数选取50只业务涉及通信设备制造、通信技术服务以及卫星互联网建设等领域的上市公司证券 [5] - 中证通信设备主题指数前三大权重股为中际旭创（权重27.27%）、新易盛（权重21.40%）和中兴通讯（权重7.72%） [6] - 通信ETF（515880）追踪中证全指通信设备指数，该指数从中证全指样本股中选出通信设备行业股票，前十大权重股涵盖大量5G概念股，指数历史表现优异，成长性高 [7] - 中证全指通信设备指数前三大权重股为中际旭创（权重24.02%）、新易盛（权重18.85%）和工业富联（权重12.22%） [8] - 通信ETF（159695）和通信ETF广发（159507）追踪国证通信指数，该指数选取沪深北交易所通信产业相关上市公司编制而成，用以反映中国证券市场上通信行业证券价格变动的趋势 [8][9]

云计算ETF市场表现 - 11月26日云计算ETF（159890）盘中涨幅扩大至4.02% [1] - 前两大重仓股中际旭创、新易盛分别飙涨15.49%和11.57% [1] - 中科曙光、浪潮信息涨幅超4%和5%，石基信息封涨停板 [1] - ETF当日收盘价为1.655元，成交额为2893.11万元，换手率达7.03% [2] AI产业利好驱动因素 - 阿里巴巴于2025年11月17日发布“千问”App，蚂蚁集团于11月18日推出全模态通用AI助手“灵光” [3] - 2025年1-9月头部互联网集团共完成182次模型发布/更新/迭代 [3] - 英伟达2026财年第三季度营收达570.06亿美元，同比增长62%，净利润达317.67亿美元，同比增长59% [4] - 谷歌正式推出Gemini 3系列AI模型，称其为迄今最智能和最具事实准确性的系统 [4] 云计算ETF投资价值 - 云计算ETF跟踪云计算指数，前十大成份股覆盖光模块龙头中际旭创（权重16.41%）和新易盛（权重11.20%） [5][6] - 成份股包括中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，以及科大讯飞、金山办公等软件开发龙头 [5][6] - ETF兼具AI基建与AI应用双重属性，被视为AI大时代的一站式解决方案 [5]

新产品密集发行 - 首批7只科创创业人工智能ETF于11月21日获批，并定于11月28日集中发行 [2][4] - 同期另有3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只主动权益类基金获批，共计16只硬科技产品 [4] - 景顺长城、摩根、易方达、广发等旗下部分新ETF设置了80亿元人民币的募集规模上限 [5] - 中证科创创业人工智能指数从科创板和创业板选取50只人工智能相关上市公司证券作为样本 [5] - 截至11月25日，共有38只权益类基金正在发行，后续将为市场带来增量资金 [7] 指数成分与资金流向 - 中证科创创业人工智能指数前三大权重股为中际旭创(21.82%)、新易盛(15.62%)、寒武纪(12.47%)，行业集中于通信服务与信息技术 [6][7] - 11月21日权益类ETF单日净申购额达407.93亿元，创4月9日以来新高，宽基ETF如沪深300ETF、中证500ETF等成为资金重点加仓对象 [9] - 四季度以来至11月24日，权益类ETF净申购额合计达2079.89亿元，其中国泰证券ETF净申购92.64亿元，华夏科创50ETF净申购78.24亿元 [9] - 港股科技主题ETF热度高企，华夏恒生科技ETF净申购91.06亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购80.95亿元 [10] 机构观点与市场信号 - 华泰证券分析认为，绝对回报资金是明年重要增量流动性来源，背后是居民存款转化，保险、公募等长线资金有望保持较高参与度 [12] - 截至11月21日，主动权益类基金平均仓位为89.09%，普通股票型基金仓位达91.84%，较前一周提升0.47个百分点，显示公募基金对后市态度积极 [13] - 近一个月机构调研次数超4.29万频次，热点领域包括医疗器械、电子设备制造、半导体、计算机软件 [13] - 富国基金认为A股中长期根基未动摇，配置可坚持均衡；联博基金对A股中长期表现持积极态度，看好人工智能技术革命带来的增长机遇 [13]

新产品发行 - 首批7只科创创业人工智能ETF于11月21日获批，并将于11月28日集中发行 [1][2] - 同日另有3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只主动权益类基金获批，总计16只硬科技产品 [2] - 景顺长城、摩根、易方达及广发旗下相关ETF均设置了80亿元人民币的募集规模上限 [3] 指数成分与权重 - 中证科创创业人工智能指数从科创板和创业板选取50只人工智能主题上市公司证券 [3] - 截至11月24日，该指数前三大权重股为中际旭创(权重21.82%)、新易盛(权重15.62%)、寒武纪(权重12.47%) [4][5] - 指数成分主要覆盖通信服务、信息技术及半导体等行业 [5] 资金流入情况 - 四季度以来，权益类ETF净申购额合计达2079.89亿元人民币 [1][6] - 11月21日单日净申购额达407.93亿元，创4月9日以来新高，宽基ETF如沪深300ETF、中证500ETF成为加仓重点 [6] - 11月24日，权益类ETF再获超115亿元净申购，其中沪深300ETF净申购额超50亿元 [6] - 港股科技主题ETF同样热度高企，华夏恒生科技ETF净申购额达91.06亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF达80.95亿元 [7] 机构仓位与后市观点 - 截至11月21日，主动权益类基金平均仓位为89.09%，普通股票型基金仓位为91.84%，较前一周提升0.47个百分点 [8] - 机构调研活跃，近一个月调研次数超过4.29万频次，热点领域包括医疗器械、电子设备制造、半导体、计算机软件 [8] - 外资公募联博基金对A股市场中长期表现持积极态度，认为人工智能技术革命浪潮远未结束，将继续带来增长机遇 [9]

产品获批与资金流入 - 11月21日，16只科技主题产品集中获批，其中部分产品上报当日即获批 [1] - 获批产品包括首批科创创业人工智能ETF、科创板芯片ETF、科创板芯片设计主题ETF以及主动权益类基金 [2][3] - 除一只发起式基金外，其余15只产品成立门槛为2亿元，预计将至少带来30亿元增量资金 [5] - 11月以来权益类基金发行回暖，已成立73只，平均发行规模约6亿元，其中11只规模超10亿元 [6] 市场热度与机构布局 - 部分科技主题基金遭投资者抢购并启动比例配售，例如易方达科技先锋混合基金有效认购申请确认比例为88.2% [6] - 多家头部基金公司同时推出多只新品，例如易方达旗下有三只科技主题ETF集中获批 [4] - 11月以来，人工智能主题ETF近一周净申购额超过75亿元，显示资金在市场震荡中持续流入 [9] 指数构成与行业分布 - 中证科创创业人工智能指数从科创板和创业板选取50只人工智能相关上市公司证券作为样本 [2] - 指数前三大权重股为中际旭创（22.29%）、新易盛（16.09%）和寒武纪（12.42%），主要集中在通信服务和信息技术行业 [3] 机构观点与后市展望 - 机构认为AI产业仍处于早期发展阶段，随着大模型进步，未来几年有望看到AI应用规模增长 [9] - 美国科技巨头成熟的商业模式和稳定盈利收入能为AI投入托底，AI主线大概率尚未走完 [9] - 未来2-3年是验证"AI能否改变世界"的重要观察期，科技板块中长期仍是确定的投资方向 [9][10]

产品获批与市场影响 - 11月21日永赢基金旗下中证科创创业人工智能ETF等16只硬科技产品同日迅速获批预计将于近期启动募集吸引专注于科技领域投资的新增资金入市 [1] - 该产品精准锚定人工智能领域聚集科创板和创业板相关公司涵盖人工智能技术应用云计算大数据等优质标的 [1] - 本批硬核科技产品的批复或将成为科技领域的重要增量资金载体为相关板块注入新鲜血液为科技行情的持续演绎提供有力支撑 [2] 指数表现与产品定位 - 中证科创创业人工智能指数自2019年12月31日基日至2025年11月21日累计回报达14646%远高于同期科创综合指数的5034%和创业板指数的6240% [3] - 该指数从科创板和创业板中选取50只业务涉及人工智能基础资源技术及应用的上市公司证券作为指数样本每半年调整一次 [2] - 永赢中证科创创业人工智能ETF的推出旨在帮助普通投资者跨越科技领域研究门槛一键布局优质方向 [7] 指数成分与行业分布 - 中证科创创业AI指数前十大权重股覆盖通信服务信息技术可选消费等行业代表性公司包括中际旭创新易盛寒武纪澜起科技金山办公等 [5] - 指数样本选取范围包括人工智能基础资源如专用计算芯片高性能计算机人工智能技术如云计算大数据以及人工智能应用领域如智能安防智能交通智能家居等 [2]

ETF市场交投活跃度 - 今日上午ETF成交量明显放大，证券ETF交投极其活跃[1] - 香港证券ETF（513090）半日成交金额达到178亿元[1] - 证券ETF（512880）和券商ETF（512000）半日合计成交额超过50亿元[1] - 半日交投活跃的ETF涵盖多个板块，包括科创芯片ETF（588200）、半导体ETF（512480）、银行ETF（512800）、煤炭ETF（515220）等[2] - 其他活跃ETF包括机器人ETF（562500）、人工智能ETF（159819）、电池ETF（159755）、有色金属ETF（512400）等[3] 跨境ETF表现 - 半日交投活跃跨境ETF中，香港证券ETF（513090）现价2.357元，涨幅2.93%[5] - 中韩半导体ETF（513310）涨幅达4.3%[5] - 恒生科技ETF（513130）涨幅1.62%，恒生科技指数ETF（513180）涨幅1.71%[5] - 港股创新药ETF（513120）涨幅1.41%，恒生互联网ETF（513330）涨幅2.27%[5] - 中概互联网ETF（513050）涨幅1.75%[5] 通信设备行业与相关ETF - 通信ETF（515880）今日上午大涨4.39%，规模为34.68亿份，半日成交金额为13.53亿元[10] - 该ETF追踪中证全指通信设备指数，指数历史表现优异，成长性高[10] - 指数前十大权重股涵盖大量5G概念股，中际旭创权重22.18%，新易盛权重18.69%，工业富联权重13.49%[11] - 5G通信ETF（515050）和5GETF（159994）上午分别上涨4%和3.98%[12] - 5G通信ETF（515050）规模达40.97亿份，半日成交金额3.34亿元，追踪中证5G通信主题指数[12] - 中证5G通信主题指数研发支出占比高，成分股预期营收增速高，估值处于低位[12] - 该指数权重股包括中际旭创（14.24%）、新易盛（12.01%）、立讯精密（10.13%）等[13] - 通信设备ETF（159583）半日涨幅3.96%，规模2.99亿份，成交金额2.01亿元，追踪中证通信设备主题指数[14] 光通信行业投资逻辑 - 在算力扩张和技术迭代加快背景下，光通信行业复苏节奏已显著提前[9] - “保交付”成为行业新特征，交付能力已成为企业最核心竞争力[9] - 拥有强大供应链整合能力、产能全球化规模优势及领先创新研发能力的龙头企业能更好应对挑战，持续扩大领先优势[9]

指数与ETF表现 - 中证电信主题指数931235强势上涨4.13% 成分股东方通信600776上涨9.98% 海格通信002465上涨8.72% 中际旭创300308上涨8.21% 新易盛300502和数据港603881等个股跟涨 [1] - 电信50ETF560300上涨3.52% 最新价报1.85元 近1月累计上涨16.93% 涨幅排名可比基金1/3 [1] - 电信50ETF盘中换手13.96% 成交916.11万元 近1年日均成交442.23万元 居可比基金第一 [1] - 电信50ETF近1月份额增长300万份 新增份额位居可比基金1/3 [1] 海外云与AI业务动态 - 甲骨文公司第一财季调整后营收149.3亿美元 运营利润62.4亿美元 运营利润率42% 云基础设施IAAS营收33亿美元 [3] - 甲骨文Oracle云基础设施OCI业务预订收入预计突破5000亿美元 预期2026财年云基础设施收入达180亿美元 较2025财年103亿美元增长77% 夜盘股价大涨28% [3] 国内卫星通信政策进展 - 工业和信息化部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 可依法开展手机直连卫星等业务 深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用 [3] - 中国移动正在申请卫星移动通信业务经营许可 申请已进入审核流程 中国电信此前已获得许可并于2023年推出智能手机直连卫星双向通话与短信服务 [4] 运营商算力建设与行业业绩 - 三大运营商启动算力服务器集中采购 现有智算规模合计超过100EFLOPS 覆盖国内多个关键节点城市 加快AI在多领域应用 通过部署大模型和AI智能体推动业务转型 [4] - 通信行业上半年营收与利润同比增速均回升 光器件及模块业绩突出 物联网板块出货量增长 运营商板块第二季度业绩改善 通信工程及服务与通信元器件设备板块运行平稳 [4] - 数通领域下游建设持续推进 部分板块在手订单效益有望释放 新型信息服务商业模式落地成形 推动通信板块业绩延续增长 [4] 行业前景与投资主线 - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向持续释放增长动能 蜂窝物联网模组复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等建设持续推进 [5] - 关注技术商用、政策催化、业绩确定性三大主线下的企业机遇 [5] ETF成分与结构特征 - 电信50ETF560300跟踪中证电信主题指数 成分股包括三大运营商、全球电信运营商及2024年以来涨幅亮眼个股 [5] - 中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券 [5] - 截至2025年8月29日 指数前十大权重股合计占比79.05% 龙头高度集中 新易盛300502权重11.50% 中国联通600050权重11.47% 中国电信601728权重10.43% 中国移动600941权重10.39% 中际旭创300308权重10.26% 银之杰300085权重8.21% 中国卫通601698权重7.20% 中兴通讯000063权重4.76% 天孚通信300394权重3.01% 紫光股份000938权重1.82% [6][7]