上证指数突破年内新高 - 上证指数突破2025年3月18日创下的年内新高 并接近2024年10月8日的高点 [1] - 指数新高背后各行业分化明显 [1] 一级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 银行 农牧 美护 军工 化工 交运 石化中超2025年3月18日水平占比居前 [1] - 钢铁 电子 家电 通信 计算机 电力设备中超2025年3月18日水平占比靠后 [1] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 零售 美护 机械 军工 汽车中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [1] - 钢铁 非银 煤炭 医药 地产中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [1] 二级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 金融（银行 保险 多元金融） 军工（航海装备 地面兵装） 农牧（动物保健 农化制品 种植业 饲料） 贵金属 个护用品 化学制药中超2025年3月18日水平占比居前 [4] - 家电（厨电 照明设备 白电） 电力设备（电机 光伏） TMT（电视广播 通信服务 消费电子 半导体 光学光电子） 普钢 机械（工程机械 自动化设备）中超2025年3月18日水平占比靠后 [4] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 摩托车 军工（地面兵装 航天装备） 化工（塑料 非金属材料） 新消费（文娱用品 个护用品 零售 饰品）中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [4] - 传统消费（白酒 酒店餐饮 白电 厨电） 医药（中药 医疗器械 医疗服务 医药商业） 非银（证券 保险） 光伏设备 钢铁 煤炭开采中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [4]

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/个护用品，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 根据25Q1业绩情况，考虑参股控股公司业绩仍波动，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为0.8/1.1/1.4亿元（25 - 26年前值分别为1.4/1.9亿元），对应PE分别为29X/21X/17X，维持“买入”评级 [5] 报告内容总结 财务数据 - 25Q1公司实现收入3.2亿元，同比+13.3%；归母净利润0.1亿元，同比 - 34.5%；扣非归母净利润0.1亿元，同比 - 36.4%；2024年公司实现收入13.0亿元，同比+21.8%；归母净利润 - 0.8亿元，同比 - 183.6%；扣非归母净利润 - 1.0亿元，同比 - 366.6% [1] - 24年牙刷收入5.0亿元，同比+8.5%，销量4.2亿支，同比+14.7%，单价1.19元，同比 - 5.5%；湿巾3.9亿元，同比+15.3%，销量52.8亿片，同比+19.0%，单价0.07元，同比 - 4.0% [1] - 25Q1牙刷收入1.2亿元，同比 - 1.2%，销量0.99亿支，同比 - 1.3%，单价1.19元，同比+0.08%；湿巾0.79亿元，同比 - 16.0%，销量10.76亿片，同比 - 14.9%，单价0.07元，同比 - 1.35% [2] - 24年公司毛利率23.9%，同比+0.7pct，其中口腔护理毛利率22.6%，同比 - 1.1pct，湿巾毛利率23.5%，同比+2.3pct，益生菌毛利率为37.7% [2] 业务发展 - 公司具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力，积极拓展牙膏品类，已开拓舒适达、舒客、BOP等牙膏品牌客户，2024年下半年以来牙膏品类年产能由6000万支逐步增至1.2亿支（以100g/支计） [3] - 2025年公司ODM业务明确客户经理责任区域和客户，聚焦大客户开发与服务；自有品牌聚焦牙膏、牙刷及正畸口腔护理产品三大品类，线上通过牙膏品类突破带动其他品类，线下力争在重点市场取得突破 [3] 外延并购 - 2024年薇美姿实现净利润3296.04万元，2025年第一季度暂时处于亏损状态，公司给出合理化建议助力其业绩提升 [4] - 2024年7月以来公司加强对控股子公司善恩康的赋能工作，2025Q1善恩康净利润同比扭亏为盈，2025年聚焦大客户开发战略，产品聚焦AKK菌细分市场开拓 [4] 财务预测 - 预计25 - 27年营业收入分别为15.2/17.7/20.5亿元，增长率分别为17.0%/16.3%/16.0%；归母净利润分别为0.8/1.1/1.4亿元，增长率分别为 - 208.2%/36.5%/26.6% [10] - 25 - 27年毛利率分别为25.0%/25.0%/25.0%，净利率分别为5.5%/6.5%/7.1%，ROE分别为7.8%/9.6%/10.8% [13] - 25 - 27年经营活动现金流分别为1.5/1.4/2.0亿元，投资活动现金流分别为 - 0.2/ - 0.2/ - 0.3亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.1/ - 0.9/ - 1.3亿元 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 棉柔巾和卫生巾品类引领增长，公司“医疗 + 消费”模式优势显著，稳定向好趋势具备确定性，建议关注核心品类放量、新品推出进展以及线下渠道改善提升 [2][4] - 公司医疗 + 消费双赛道具备协同优势，双品牌成长空间可期，随着医疗板块高基数影响消退，线上渠道布局领先，线下店效有望提升，维持“买入”评级 [9] 相关目录总结 投资要点 - 棉柔巾维持货架电商平台榜首，卫生巾增速亮眼，抖音渠道全棉时代品牌 6.1 - 6.15 期间 GMV 同比 +33%，抖音渠道奈丝公主品牌 6.1 - 6.15 期间 GMV 同比 +204%，5 月卫生巾品类奈丝公主天猫/京东排名 8/5 名、洗脸巾品类全棉时代天猫/京东排名 1/1 名 [2] - 截至 6 月 18 日，京东 618 全周期内，睡衣家居服等品类成交额同比双位数增长，全棉时代位列内衣全品类品牌 TOP6，成交额同比增长超 100% [3] 品类优势 - 卫生巾方面，6 月 16 日新品上市，在安全性上革新升级，奈丝公主医疗背景赋予的研发与生产优势难以复制，叠加高端化策略，看好长期市占率提升 [4] - 棉柔巾方面，2025 年 5 月稳居天猫/京东双平台榜首，公司通过品牌代言人等活动加深品牌心智，中长期全棉材质的心智教育与购买转化、核心大单品逻辑将持续显现 [4] 市场数据 - 截至 2025/06/20，稳健医疗相对沪深 300 表现 1M 为 -21.9%、3M 为 -5.6%、12M 为 57.6%，沪深 300 对应表现为 -1.3%、-3.2%、9.8% [5] - 当前价格 40.87 元，52 周价格区间 23.31 - 54.80 元，总市值 23,799.82 百万，流通市值 7,172.92 百万，总股本 58,232.98 万股，流通股本 17,550.57 万股，日均成交额 299.82 百万，近一月换手 3.68% [5] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8978|11508|13080|14847| |增长率(%)|10|28|14|14| |归母净利润（百万元）|695|995|1170|1351| |增长率(%)|20|43|18|15| |摊薄每股收益（元）|1.19|1.71|2.01|2.32| |ROE(%)|6|9|10|11| |P/E|35.36|23.91|20.33|17.61| |P/B|2.20|2.07|2.04|1.95| |P/S|2.73|2.07|1.82|1.60| |EV/EBITDA|17.70|14.46|13.32|12.26|[8]

报告核心观点 当前中国消费市场呈现“总量承压、结构分化”趋势，与日本“第四消费时代”特征相似，以 Delta G 为核心线索分析消费细分品类投资机会 [2]。 日本消费四十年的突围逻辑 “第四消费时代”的核心特征 - 消费观念从“占有型”转向“共享型”“体验型”，社会价值观、生活方式和个人认同方式发生深层次变革 [11][12]。 - 社会背景从经济泡沫破裂和长期停滞转为多重危机与不确定性叠加，人口出生率下降、老年人口比重上升，国民价值观从个体主义转向共享与社会联系，消费取向趋向“无品牌”“朴素”“环保”“本土”，消费主题转向集体性与生活方式导向，消费承担者扩展至所有年龄层 [12]。 - 演进特征沿共享意识崛起、环保与简约取向强化、本土化与地方文化意识觉醒、消费重心从物质向服务转移四条主线展开 [15][16][17]。 消费转型的驱动因素 - 经济长期低迷与系统性社会压力叠加，GDP 增速低位波动、失业率稳定但经济危机期间波动大，促使消费行为理性化与安全性导向转型 [19][20]。 - 人口结构深刻剧变，老龄化和单身化趋势明显，老龄群体消费倾向服务领域，年轻人对共享空间接受度上升，催生新消费场景 [22][23][24]。 - 消费心理结构性转变，从“炫耀性消费”转向关注“意义感”“情绪价值”与“过程体验”，为本土品牌提供差异化生存空间 [26]。 消费转型结果 - 产业结构调整，传统制造业边缘化，服务型产业扩张，低价定位品牌受益，体现“低价高效”市场逻辑 [28][29]。 - 日本动漫产业逆势扩张，市场规模增长超 2 倍，全球化战略打开海外增长空间，海外市场规模从不足 4000 亿日元增长至超 1.4 万亿日元 [30][31][33]。 - 日本品牌通过“本土化叙事”强化文化软实力，构建差异化认知，文化体验型产业形成文化输出与服务出口结合的商业模式 [32]。 日本消费转型经验的启示 - 中国应建立以人群为基础的分层运营体系，响应多元化消费偏好 [39]。 - 提前布局“银发经济”与“单身经济”产业链，推动社区服务体系建设 [39]。 - 企业应在产品全生命周期融入环保理念，践行可持续消费 [40]。 - 品牌升级应注重文化，融合传统文化元素提升品牌文化张力与用户认同感 [43]。 消费应以 Delta G 为核心线索 市场回顾 今年以来消费股超额收益显著，政策支持方向向消费和科技倾斜，财政对消费维度边际支出持续扩张 [44]。 新消费 VS 传统消费 - “新消费”与“传统消费”划分相对，界限日益模糊，单纯以新旧划分投资逻辑不合时宜 [45][47]。 - Delta G 重视盈利增速边际变化方向，包括底部反转和业绩再加速两种形态，是筛选消费投资的关键指标 [48]。 三条主线下，消费板块的结构性机会 - 思路一：基于景气预期，个护用品、调味发酵品Ⅱ等行业盈利预测增速边际抬升，景气预期拐头向上，饮料乳品Δg 边际变化最显著 [54]。 - 思路二：盈利预测上调幅度，互联网电商、摩托车及其他等行业盈利预测显著上修，调味发酵品Ⅱ、饮料乳品等行业相对 A 股表现较好，抗风险能力较强 [68][69]。 - 思路三：实际财报线索中的 Delta G，乘用车、黑色家电等行业盈利增速持续边际上行，包装印刷、个护用品等行业业绩反转 [73][74][76]。

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，公司股价报收于5.89元，较上周的6.47元下跌8.96% [1] - 本周股价最高报6.65元（6月9日），最低报5.88元（6月13日） [1] - 公司当前总市值32.4亿元，在个护用品板块市值排名10/13，两市A股市值排名4029/5150 [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入10.53亿元，同比增长5.82% [3][5] - 利润总额1.10亿元，同比增长264.59%，归属于上市公司股东的净利润8109.88万元，同比增长255.59% [3] - 扣非后净利润895万元，同比下降37.13% [1][2] - 资产总额27.21亿元，负债总额5.39亿元，资产负债率19.80% [3] - 货币资金12.73亿元，占总资产46.78%，利息收入4072.46万元，年综合平均利率3.26% [1][2] 盈利能力分析 - 主营日化产品毛利率13.84%，低于同行业公司登康口腔 [1][2] - 盈利能力下降主要由于酒店日用品毛利率低，行业集中度不高 [1] - 销售费用和管理费用分别增长6.99%和15.33% [2] - 公司计划通过技术创新、优化产品结构、拓展销售渠道等措施改善盈利能力 [2] 资金与借款 - 短期借款0.90亿元，同比增加55.17% [1] - 新增借款原因在于享受国家民品贴息和科创贷款政策，实际资金成本低于协议存款利率 [1][2] - 公司拟向银行等机构申请不超过5亿元贷款 [3] 投资与分红 - 公司持有广西北部湾银行和柳州银行股权，近三年分红稳定 [1][2] - 其他非流动资产为预付工程及设备款，未发现关联关系或潜在利益安排 [1][2] - 拟以总股本5.5亿股为基数，每10股派发现金红利0.3元，合计派发1650万元 [3] 公司治理与研发 - 2024年研发投入增加约10%，完成多项新品研发与升级项目 [3] - 品牌建设取得显著成效，荣获多个奖项 [3] - 董事会全年召开6次会议，监事会召开5次会议，未发现违法违规行为 [3] 股东大会 - 公司将于2025年6月26日召开2024年年度股东大会 [3][5] - 会议将审议6项议案，包括董事会工作报告、财务决算报告、利润分配预案等 [3]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 从百亚股份案例可知，供给侧创新和渠道变革是国货品牌快速崛起核心，豪悦护理和源飞宠物由制造转向自主品牌，代工业务基本面稳健，自主品牌处于快速发展机遇期，两公司均拟推出股权激励计划 [2][6] 各部分总结 复盘百亚股份 - 渠道上把握抖音红利快速拉新赋能线下，对传统电商平台产生外溢效应，推动线下全国化扩张提速 [16] - 产品围绕益生菌方向打造差异化大单品，推出益生菌 Pro+系列完善高端产品矩阵，产品均价及毛利率水平持续向上 [20] - 供给侧创新和渠道变革是国货品牌快速崛起核心，优质产品供给创新和有效品牌心智及持续复购影响品牌费效比优化和商业模式可持续性 [25] 豪悦护理 - 概况是内生婴裤代工等主业加外延卫生巾品牌，2024 年婴儿卫生用品、成人卫生用品、非吸收性卫生用品及其他产品收入分别占比 70%/19%/8%，2025 年初收购丝宝护理补位女性护理用品领域 [27] - 基本盘是 2024 年营收和归母净利润分别为 29.3/3.9 亿元，2020 - 2024 年 5 年 CAGR 为 8%/4%，2025Q1 并表丝宝护理收入增速加快，毛利率和费用率提升，净利率受拖累 [30] - 洁婷品牌收购后渠道上在抖音等电商平台加投资源，表现显著改善，2024 年/今年前 4 个月天猫 GMV 同增约 17%/44%，2024 年/今年前 5 个月抖音 GMV 同增约 50%/100%，618 期间排名升至第 4 [35] - 产品今年推双 UPRO 系列与吸隐力系列新品，完善产品矩阵，吸隐力新品 618 期间单日 GMV 创品牌新品单日 GMV 新高 [39] - 潜在股权激励计划为 2025 年 3 月完成股份回购，89.86 万股（占 0.6%）拟用于后续 36 个月内实施股权激励计划 [43] 源飞宠物 - 概况是聚焦宠物行业，基于外销代工拓展至代理品牌与自主品牌，2024 年宠物零食、宠物牵引用具收入占比 46%/35%，外销代工业务占比 86% [44] - 基本盘是 2024 年营收和归母净利润分别为 13.1/1.6 亿元，2020 - 2024 年 5 年 CAGR 为 21%/25%，外销代工主业增长抓手包括主品类推新迭代、拓客户及品类协同、新品类快速起量 [48] - 海外产能快速投建，2024 年柬埔寨工厂产值 6.2 亿元，占外销收入 68%，可充分覆盖对美出货体量，后续有扩建规划，宠物产品加价倍率高，受关税影响小 [49] - 代理品牌模式补充自主品牌运营基础，2024 年起完善自主品牌与品类矩阵，包括匹卡噗、哈乐威和传奇精灵三个品牌 [55] - 渠道上自主品牌主要在抖音平台培育，匹卡噗今年 4 月与 5 月抖音 GMV 均在 250 - 500 万元区间，排名分别为第 1 与第 3 [58] - 产品以宠物零食为切入向主食、用品等拓展，后续围绕品牌矩阵拓展赛道，潜在股权激励计划为 2024 年 3 月回购 251 万股股份（占总股本 1.3%）用于员工持股或股权激励计划 [60] 周度观点 - 新消费方面新型烟草和 IP 衍生品股价回调不改向上趋势，Glo Hilo 在日本发布，思摩尔股价回调是加仓机会，IP 衍生品行业迎来多重催化，AI 眼镜行业迎来新品发布潮，看好日用消费国货崛起机会 [63][64][65] - 内需方面家居龙头可适时布局低估值龙头，电动两轮车龙头有修复空间，持续看好高股息标的，金属包装有供给侧改善预期，造纸待浆价见底有左侧机会 [65] - 出口方面外销龙头需自下而上选股，持续看好部分公司，共创草坪行业格局有重要利好变化 [66] 周度涨跌幅 - 体育和足球概念股板块延续较热行情，金陵体育、共创草坪、康力源分别上涨 88%/46%/21%，苏超联赛带动相关经济爆发和产业升级 [9][69] - 宠物板块概念股有不错增长表现，创源股份、源飞宠物分别上涨 12%/12%，“618”电商促销活动中宠物细分赛道展现增长潜力 [9]

股价表现与市值 - 截至2025年6月6日收盘价49.59元，较上周48.38元上涨2.5% [1] - 本周最高价53.78元（6月4日），最低价48.5元（6月3日） [1] - 当前总市值288.78亿元，在个护用品板块市值排名1/13，A股整体排名510/5148 [1] 医疗业务渠道发展 - 海外业务已积累34年经验，高端敷料等新品类增长迅速，凭借性价比优势预计保持稳定增长 [1] - 国内医院业务进入收获期，手术组合包等核心产品表现强劲 [1] - C端消费医疗增速显著高于其他渠道，受益健康意识提升和消费升级 [1] C端业务发展现状 - 全域粉丝数量超过1,700万（截至2025年3月31日） [2] - 产品进驻23万家OTC药店，覆盖范围广泛 [2] - 产品线从口罩拓展至鼻腔护理、医美个护等多元品类 [2] 盈利能力分析 - 2024年医疗业务营业利润率7.6%，全棉时代12.1%（自2022年持续上升） [2] - 2025年医疗业务营业利润率有望同比提升，防护产品去库存已完成 [2] - 全棉时代毛利率预期向好，管理费率预计下降 [2] 棉柔巾市场策略 - 行业规模已达百亿级，市场空间广阔 [3] - 坚持使用100%优质棉花，确保产品品质 [3] - 开发场景化差异化产品，强化全棉材质教育 [3] 机构调研核心结论 - 医疗业务三大渠道2025年均有望实现有质量增长 [4] - C端业务增长势头强劲 [4] - 两大主业盈利能力稳中向好 [4] - 棉柔巾行业保持增长态势 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩超预期，虽电商短期受舆情扰动但已快速修复，线下全国化扩张加速推进，益生菌大单品红利延续，叠加进取管理团队，看好中长期成长势能 [7] - 考虑全国化扩张进度超预期及线下成长势能释放，上调2025 - 2027年归母净利润至3.98、5.38、7.09亿元，对应同比增速分别为38.5%、35.0%、31.9%，当前市值对应PE分别为34、25、19倍，维持“买入”评级 [10] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024年为32.54亿元，2025Q1为9.95亿元，2025E为42.81亿元，2026E为55.82亿元，2027E为71.45亿元，同比增长率分别为51.8%、30.1%、31.5%、30.4%、28.0% [6] 归母净利润 - 2024年为2.88亿元，2025Q1为1.31亿元，2025E为3.98亿元，2026E为5.38亿元，2027E为7.09亿元，同比增长率分别为20.7%、27.3%、38.5%、35.0%、31.9% [6] 每股收益 - 2024年为0.67元/股，2025Q1为0.30元/股，2025E为0.93元/股，2026E为1.25元/股，2027E为1.65元/股 [6] 毛利率 - 2024年为53.2%，2025Q1为53.3%，2025E为53.2%，2026E为53.7%，2027E为54.2% [6] ROE - 2024年为19.8%，2025Q1为8.3%，2025E为22.2%，2026E为25.7%，2027E为28.6% [6] 市盈率 - 2024年为48，2025E为34，2026E为25，2027E为19 [6] 各业务板块情况 线下业务 - 2025Q1线下渠道收入6.50亿元，同比增长49.0%，核心市场收入稳健增长，核心区域以外省份收入同比增长125.1%，锁定“广东、湖南、湖北、江苏、河北”等省份为重点区域，全国化扩张进展超预期 [7] 电商业务 - 2025Q1电商收入3.22亿元，同比增长8.6%，Q1收入放缓系315舆情影响，315后积极应对，经营有望企稳，抖音品牌流量外溢，天猫、拼多多等平台快速放量，看好电商增长修复 [7] 产品业务 - 2025Q1自由点产品收入9.52亿元，同比增长35.8%，以益生菌系列为代表的大健康系列产品收入增速更快，助力品牌“破圈” [7]

产品核心功能 - 采用30000根柔软尼龙刷毛设计，避免用力搓洗对皮肤造成机械性损伤 [6][8] - 刷头以222r/min转速旋转，实现自动清洁无需手动揉搓 [10] - 通过空化效应产生绵密泡沫，兼具洗澡与去角质二合一功能 [16][17] - 配备6种专业刷头（长毛/搓泥/硅胶/按摩/短毛/脚部去茧），实现身体分区护理 [21][23][26][28][30][32][34] 技术创新 - 支持IPX6级防水设计，整机可浸泡使用 [40] - 采用USB充电技术，3.5小时充满后续航达3小时 [40] - 刷头插拔式设计结合防滑纹路手柄，提升使用便捷性 [36][38] 市场表现 - 上市首月销量突破50000台，全网电动洗澡刷品类排名第一 [42][44] - 抖音平台曝光量达2500万次，成为平台爆款新奇好物 [45] - 进驻京东自营、沃尔玛、亚马逊等20+线上线下渠道 [47] 价格策略 - 标配版（2刷头）售价99元，高配版（6刷头）价格未披露但强调低于市面300元同类产品 [50] - 强调当前价格较旗舰店179元定价具有显著折扣 [50] 用户定位 - 高速模式针对角质层较厚人群，低速模式专为敏感肌设计 [19] - 通过多刷头组合覆盖从深层清洁（短毛刷头）到足部护理（磨脚刷头）的全场景需求 [32][34]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、美妆、零食、家电、新式茶饮、个护用品、AI眼镜、情绪消费及国潮经济、新型烟草、食品饮料、黄金、化妆品 - **公司**：毛戈平、巨子生物、“零食很忙”、名创优品、石头科技、科沃斯、北鼎股份、百亚股份、豪越、明月镜片、晨光、广播、诺邦股份、蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、喜茶、奈雪、布鲁可、卡游、卫龙、盐津铺子、虎皮兄弟、超鸿基、麦卡伦、莱森通灵、老铺、完美股份、锦波生物、珀莱雅、登康、润本、荣雨辰、拉芳家化 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费**：呈现结构性机会，从增量发展转向存量发展，分为新供给和新需求两个方向，满足消费者个性化和主体化追求，通过产品创新和体验革新满足情绪价值[1][2][3] 2. **美妆赛道**：2025年快速增长，受益于国货品牌崛起、消费者认可度提升、人均支出提升带来的悦己需求增加，从大众流量逻辑转向品牌消费逻辑，保持高成长性；高端方向毛戈平是首推品牌，大众方面国货品牌巨子生物展现强劲增长势头[1][5][6] 3. **零食行业**：2025年表现出显著增长趋势，“零食很忙”提交上市申请，头部公司占据市场主导地位，有利于整合和扩张，预计今年至少有40%的开店速度，名创优品及其他折扣超市概念值得关注[1][7] 4. **家电领域**：扫地机因国补政策和低渗透率增速最快，国内市场渗透率不到10%，海外市场平均不到15%，可关注石头科技和科沃斯；小家电方面，北鼎股份等公司通过差异化定位和战略调整实现增长[1][8][9] 5. **新式茶饮行业**：处于供需向上周期，预计增速接近20%，中端赛道竞争激烈，高端和低端赛道更容易获取份额，供应链和数字化建设是主要投资方向，蜜雪冰城、古茗等企业表现突出[1][16][17] 6. **个护用品行业**：女性用品和婴幼儿卫生用品通过电商红利和产品升级撬动市场份额，百亚股份通过大单品策略及国产产品迭代突围，纸尿裤市场需求量逐渐增长，豪越绑定大客户提升业绩[11] 7. **AI眼镜产业**：呈现乐观预期，产业链上下游模组需求量增加，科技厂商与传统眼镜厂商合作趋势明显，明月镜片是推荐标的[13] 8. **情绪消费及国潮经济**：具有一定成长性，传统企业布局国潮经济及文创产品，AI宠物提供情绪价值成为新的发展方向[14] 9. **新型烟草市场**：受益于龙头公司加速迭代，日本市场推出新产品后原有市场格局可能进一步变化，除诺邦股份外，建议关注港股龙头公司[15] 10. **食品饮料行业**：新消费趋势主要集中在零食板块，魔芋产品需求爆发，零食量贩店通过提高质价比实现渠道效率升级，推荐盐津铺子，关注山姆会员店逻辑进展和名创优品港股上市进程推进下量贩相关企业万辰的发展[23][24] 11. **黄金行业**：从渠道驱动型逐渐演变为品牌驱动型，A股中表现较强的是超鸿基、麦卡伦以及莱森通灵等公司，港股中有老铺这样的品牌驱动公司，建议关注调整机会[25] 12. **化妆品行业**：整体表现不突出，但一些国产品牌表现尤为突出，如胶原蛋白赛道驱动的完美股份和锦波生物，估值较低且近期有新品推出的珀莱雅等公司，个护赛道推荐登康、润本、荣雨辰及拉芳家化等公司[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **海外市场新消费趋势**：复盘美国80年代及日本90年代到00年代，与现在中国类似，居民生活水平提升、大件必须开支放缓、经济从投资转为消费驱动，促进了海外市场新消费趋势的发展[4] 2. **港股上市公司盈利预测**：港股上市公司的盈利预测不断上修，蜜雪冰城和古茗预计6月份进入港股通，8月和9月分别面临解禁，长期来看凭借强大的供应链属性和产品优势将继续确立相对优势[19] 3. **新消费品牌发展机会**：包括大单品迭代、高势能门店开设以及进入港股通或上市，如布鲁可将推出大IP产品，老铺黄金和泡泡玛特开设新店，卡游新股上市，布鲁可即将进入港股通[22] 4. **茶饮行业今年以来发展情况**：1月至4月整体表现稳步向上，2月因季节性原因表现较弱，3月和4月数据有所改善，不同企业店效和同店店效存在分化，价格已基本企稳，有些企业甚至出现回升迹象[18] 5. **新消费趋势影响**：贯穿多个行业，可能诞生新的需求或创造新的供给，后续创新需在设计、包装及营销宣传服务等维度进行，以确保商品定价权掌握在品牌方手里[27]