会议概况 - 首届中国会长圆桌会（第三期）于12月12日在北京召开，主题为“双碳目标下，绿色基建与循环经济的创新实践与协同路径” [2][29] - 会议由中国社会组织促进会主办，其行业协会商会分会承办，喜跃发集团协办 [2][29] - 会议汇聚了来自公路建设、市政工程、房地产、煤炭、交通、机械工业、民用机场、节能环保及饭店业等15个行业的国家级协会负责人，以及交通部、住建部、发改委等部委及科研院所的专家领导 [2][29] 主旨演讲与政策风向 - 权威专家王栋民教授指出，当前是能源转型与产业升级的关键阶段，绿色基建与循环经济迎来重要窗口期 [10][37] - 应通过技术和模式双重创新，实现资源高效利用与碳减排协同推进 [10][37] 企业实践案例 - 喜跃发集团分享了其在绿色基建领域的实践成果，包括采用**100%固废冷拌冷铺技术**和工业固废资源化利用，从源头降低碳排放 [12][39] - 集团推广预防性养护等低碳工艺以减少施工能耗，并创新建立了道路“修建-养护-再生”全生命周期管理模式，构建闭环循环经济体系 [12][39] 跨行业共识与行动方向 - 中国饭店协会指出，“绿色”在饭店餐饮行业已从加分项变为必答题，核心是构建“从田间到餐桌”的绿色供应链，并探索通过“碳积分”引导绿色消费 [15][42] - 中国建筑装饰协会强调推广装配式装修与绿色建材，以降低建筑全生命周期碳足迹 [18][45] - 中国煤炭加工利用协会提出通过高端化工实现煤基固废高值化利用 [18][45] - 中国民用机场协会介绍了打造“绿色机场”的系列举措 [18][45] - 中国公路建设行业协会倡导突破材料再生技术瓶颈并完善相关标准 [18][45] - 中国市政工程协会聚焦城市基础设施的节能降耗与资源回收 [18][45] - 中国房地产业协会推动绿色建筑与再生建材的应用 [18][45] - 中国交通建设监理协会强调以严格监理保障绿色工程的质量与环保性能 [18][45] - 中国节能协会指出实现“双碳”目标需要精准的路径规划 [18][45] - 中国机械工业联合会指出以新能源工程机械与再制造产业助推行业绿色转型 [18][45] - 中国航空运输协会呼吁加强跨协会合作，共同构建绿色航空生态链 [18][45] - 中国亚洲经济发展协会建议借助“一带一路”推动中国绿色标准与技术的国际合作 [18][45] - 中国商业文化研究会认为需培育“商业向绿、发展向新”的文化自觉，让可持续发展成为商业决策的内在逻辑 [18][45] - 与会专家还围绕政策协同、标准制定、技术转化等议题进行了深入讨论 [19][46] 会议总结与后续行动 - 中国社会组织促进会会长杨岳在总结中指出，会议旨在搭建跨行业高层对话平台，凝聚智慧以推动绿色基建与循环经济创新发展 [22][49] - 她强调需将共识转化为实际行动，加强产业链协同合作 [22][49] - 会议结束后，部分代表赴喜跃发集团路管家生态科技（北京）有限公司实地调研，深入了解绿色基建创新技术的应用场景 [22][25][49][52] - 此次会议为相关行业搭建了高质量的交流合作平台，进一步明确了协同创新路径 [24][51]

文章核心观点 - AI具有双重角色：既是能源消耗者，也是能源系统的效率倍增器 [1] - AI带来的能耗增加是即时的，但其应用带来的节能效益需要3-5年时间逐步显现，存在时间差 [1] - 从长远看，AI带来的节能量最终将数倍于其自身的能耗，成为推动全球碳中和的重要工具 [1][20] AI的能源消耗现状与挑战 - 2024年全球数据中心电力消耗约占全球总电力消耗的1.5%，达415太瓦时 [4] - 2024年数据中心电力消耗地域分布：美国占45%，中国占25%，欧洲占15% [4] - 自2017年以来，全球数据中心电力消耗年均增长约12%，是总电力消耗增长率的四倍多 [4] - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心电力消耗将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本当前全国电力消费总量 [4] - 预计到2030年，美国数据中心电力消耗将超过其铝、钢、水泥、化工等所有能源密集型工业产品的生产用电总和 [4] - AI需求激增带动美国天然气及燃气发电行业，因其能快速响应数据中心高稳定性供电需求 [5] - 以美国弗吉尼亚州为例，2024年数据中心用电量已占全州电力需求26%，预计2030年这一比例可达40% [5] 降低AI自身能耗的路径 - 软件算法优化：采用混合专家模型、模型压缩、知识蒸馏、量化、稀疏化等技术降低计算需求与能耗 [6][7] - 硬件效率提升：新一代GPU能效显著提高，例如B200 GPU相比H100和A100系列，每瓦特浮点运算能效分别提升60%和80% [7] - 软硬件协同设计与边缘计算：通过共同优化软件硬件以及边缘计算降低能耗 [7] - 全栈优化案例：谷歌Gemini AI模型单个文本提示中位能耗仅为0.24瓦时，碳排放0.03克，耗水量0.26毫升，较早期估计低1-2个数量级 [8] - 谷歌通过模型架构改进、算法优化、推理优化及定制TPU硬件，实现12个月内能耗下降33倍，碳排放减少44倍 [8] - 数据中心能效提升：中国八大国家枢纽节点数据中心集群平均PUE达到1.3左右，最先进数据中心PUE最低降至1.04 [10] 绿色能源供应与政策引导 - 科技公司积极采购绿电：腾讯提出2030年实现100%绿色电力目标 [9] - 美国科技公司通过长期可再生能源采购协议锁定绿电供应，并探索小时级匹配的可再生能源供应 [9] - 中国推行“东数西算”工程，引导东部算力需求向可再生能源丰富的西部转移 [9] - 在西部建设运营数据中心综合成本约为东部的50%-70% [10] - 八大国家枢纽节点已建成智算规模62万PFLOPS，约占全国智算总量的80% [10] AI在能源供应端的创新应用 - 可再生能源预测：阿里巴巴达摩院eForecaster平台覆盖中国某省262座风电场和331座光伏电站，将新能源发电功率和电力负荷预测准确率分别提升至96%和98%以上 [11] - 电网运营优化：法国RTE、比利时Elia采用AI进行实时预测以评估系统供需失衡 [12] - 预测工具应用：日立能源“诺查丹玛斯”工具提供负荷、市场电价及可再生能源出力预测服务 [12] - 火电厂优化：AI优化调度可让灵活调节的火电厂维持更高利用率，减少效率损失 [13] - 故障预警：通过智能传感器和AI实时监测电网设备，进行预防性维护 [13] AI在能源消费端的创新应用 - 工业领域：安赛乐米塔尔公司利用AI实现卢森堡工厂能效提升3% [14] - 工业领域：德国海德堡材料公司通过AI优化水泥煅烧工艺，将熟料比降低5个百分点，单厂年减排4万吨二氧化碳 [14] - 工业领域：西门子埃尔朗根工厂通过全厂级AI优化实现25%-42%的能耗强度下降 [14] - 交通领域：DHL旗下Greenplan的AI工具为车队规划最优路径，减少20%燃油成本 [15] - 交通领域：沃尔玛通过AI预测卡车维护需求，提升燃油效率5%-7% [15] - 交通领域：TuSimple自动驾驶卡车通过AI控制车速降低10%-20%能耗 [15] - 交通领域：阿拉斯加航空应用AI规划飞行路径，单次航班节油5%-12% [15] - 交通领域：预计到2035年，AI可使全球道路货运能耗减少1.5艾焦，相当于行业需求的4% [15] - 建筑领域：瑞典某市政公司为600所学校部署AI驱动的能源管理系统，结合1万个传感器数据，每15分钟调整设定，节电率达10% [16] - 建筑领域：印度Infosys园区通过AI在LEED铂金认证基础上再提升7%能效 [16] - 建筑领域：新加坡某科技公司总部仅用历史数据训练AI模型，实现23%制冷能耗下降 [16] - 建筑领域：上海某高层建筑通过AI模拟风场优化设计，预计比传统建筑节能35% [16] - 建筑领域：据IEA预测，若全面推广现有AI技术，2035年全球建筑领域可节电3000亿度，相当于澳新两国年发电量，其中10%峰值需求可参与电网调峰 [16] AI在能源领域的应用局限 - 人才短缺：兼具数字技能与能源专业知识的复合型人才严重短缺 [17] - 数据与基础设施限制：能源系统缺乏高质量数据，新兴市场数字化基础设施不足，传感器覆盖率低 [18] - 复杂环境决策能力有限：AI在需要多步骤因果推理或应对突发情况的场景中适应性不如人类 [18] - 安全与伦理限制：在关键基础设施等敏感领域，AI的“黑箱”特性难以满足透明性和可审计性要求 [18] AI的净收益前景与终极能源 - 短期与中期权衡：短期内AI直接能耗将持续上升，而节能效益需要3-5年时间逐步释放，存在阶段性失衡 [19] - 净正收益路径：随着技术进步、可再生能源比例提升及AI节能应用规模化，中期内AI的净节能效应将超过其自身能耗 [20] - 长远展望：核聚变技术有望为AI提供终极零碳能源，AI也正在加速可控核聚变的研发进程 [20] - 资本布局：微软、谷歌、亚马逊等科技巨头正积极投资布局核聚变能源商业化 [21] - 中国进展：2025年7月，中国聚变能源有限公司成立，推进聚变工程化与商业化 [21]

2025年长株潭一体化发展成果总结 - 2025年围绕《长株潭一体化发展2025年行动计划》明确的126项重点合作事项协同发力 其中118项任务完成年度目标 完成率达93% 8项任务持续推进[2] - 交通融城进程持续提速 6条融城干道累计完成总投资的86.4% 虞公港一期顺利实现开港运营[2] - 生态保护力度不断强化 绿心保护条例、规划、准入管理办法及正负面清单全面出台实施 三市共设立2728个绿心保护标志[2] 2026年产业创新协力协同规划 - 三市将围绕16项重点事项、3项合作协议精准发力 重点建设湘江科学城、株醴融城、株洲（长沙）科创基地等5个重大平台[3] - 构建园区共建共享、产业集群协同并进、关键技术联合攻关、重点项目协同建设的科产融合机制[3] - 创新政策延伸试点 探索将湘江新区“单车智能”无人驾驶汽车开放道路应用场景扩展至株洲、湘潭等地[3] 2026年基础设施互联互通规划 - 三市将以16项重点事项为抓手 加快构建以轨道交通为骨干、公路网络为基础的多层次综合交通互联体系[3] - 持续推进剩余5条融城干道建设 提速7条高速公路建设进程[3] - 全力推进长浏快线、长赣高铁建设 同步开展5个轨道项目前期工作[3] - 续建铜官铁水联运枢纽示范工程、株洲铁路综合物流基地、黄花机场改扩建项目 新建芦淞通用机场改扩建项目 并积极争创3个空域试点[3] 2026年公共服务共建共享规划 - 三市将聚焦18项重点事项、3项合作协议 让一体化发展成果更多惠及民众[4] - 将持续推动长沙优质教育医疗资源向株洲、湘潭、益阳、萍乡延伸覆盖[4] - 优化长株潭都市圈住房公积金缴存使用、“一网通办”“跨域通办”等政务服务[4] - 探索交通、质量等领域联合执法 提升治理协同效能[4] - 加快长沙奥体中心建设 深化文化体育交流合作 打造特色鲜明的融城文化圈[4] 2026年生态环境同保同治规划 - 三市将实施17项重点事项、落实1项合作协议[4] - 强化生态绿心共保共治 严格落实绿心规划、准入管理、自然资源监管等要求 实施绿心地区基础设施大提升行动、美丽乡村建设、协同森林防灭火等重点举措 稳步推进“一厅一道”、神农百草园等5个项目建设[4] - 深化全域生态联防联控 建立湘江河道保洁、大气污染防治、突发水污染事件处置、生态保护补偿、生态环境联合执法等联动机制[4] 2026年重点改革与跨区域合作规划 - 三市将推动重点改革走深走实 实施改革创新6项举措、落实2项合作协议[5] - 加快推进长株潭要素市场化配置综合改革 探索实施用水权和排污权市场化交易、数据产权登记、闲置农房盘活、建设用地指标统筹、高层次人才联评互认、知识产权协同保护等改革事项[5] - 铺排湘江新区与益阳市、宁乡市与萍乡市安源区两项跨区域合作 是落实“强化长株潭都市圈辐射功能”要求的创新实践[5]

区域发展战略与基础设施 - 江门依托“大湾区西翼枢纽门户”的独特区位 全面深化区域协同发展 [1] - 基础设施互联互通持续强化 江门站开通直达香港高铁列车 加快融入“轨道上的大湾区” [1] 制度创新与规则衔接 - 便利华侨华人投资制度专项改革试点等三项工作获得国家发展改革委通报肯定 [1] - 企业信用跨境评级互认、港澳政务服务跨境通办2个案例入选大湾区规则衔接机制对接首批典型案例 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观财政与货币政策分析，涉及中国、日本、美国、德国等主要经济体[1] * 日本政府及央行政策[1][8] * 美国联邦政府及美联储政策[6][7] 核心观点和论据 **中国财政展望** * 预计2026年中国广义财政收入将稳中有升，财政支出对经济的支撑作用有望优于2025年[1][4] * 财政收入稳定性增强，得益于多重因素：宏观税负稳定、反内卷政策推进、特殊税种表现（如出口退税和证券交易印花税）以及强化征管措施[1][3] * 反内卷政策推进有助于2026年价格回暖，若PPI走势修复，将为以国内增值税为主的税收收入提供较大修复空间[3] * 2026年广义财政收入稳定性预计将比过去几年更强，财政支出对经济的支撑作用可能会优于2025年[5] * 从中性情景假设来看，2026年的广义赤字率水平可能与当前水平持平[5] **日本经济与政策** * 日本政府推出超出预期的21.3万亿日元经济刺激计划，主要投资于通胀及民生补贴（55%）和产业领域（34%，包括半导体、造船业及能源领域），还有8%用于国防支出[1][8] * 预计2026年日本赤字率将抬升至3.0%，增量约1.5-1.7个百分点，高于美国和德国，但日本赤字率在发达经济体中仍处中等偏低位置（美国约6.8-7.0%，德国约3.4%，欧元区整体约3.5%）[1][8] * 日本财政扩张对自身经济有明显改善，但效果相对弱于美国和德国，按财政对GDP拉动排序，2026年德国约0.63个百分点，美国约0.6个百分点，日本仅约0.5个百分点[8] * 日本财政支出乘数低至不到0.3，居民消费倾向低，额外现金补贴消费率仅16%[8][9] * 日本央行基调转鹰，12月份大概率会加息，加息预期从20%升至80%以上[8][9] * 财政宽松与货币紧缩的组合易导致日元套息交易反转压力上升，需关注美联储偏鸽、日本央行偏鹰的时间段内的风险窗口期[1][10] **日元套息交易风险分析** * 日元套息交易风险自11月下旬以来显著上升，主因日本央行基调转鹰及日债利率上升[1][8] * 评估套息交易反转影响需关注四个维度： * **仓位**：截至2025年10月，CFTC数据显示日元非商业净头寸已转为3.7万份净多头，市场仓位结构较2024年8月（空头头寸积累到历史极端水平）更加均衡[11] * **波动率**：美元兑日元3个月隐含波动率在8%至10%左右，处于最近一两年的低位[13] * **每日利差**：每日两年期利差已从3.7降至2.5，虽高于疫情前水平，但利差收益与风险比率约为0.3，套息交易仍有一定性价比[9][13] * **触发因素**：日本央行加息和美联储降息已被市场充分计价，不再是超预期情形[13] * 综合来看，本次日元套息交易反转风险相较于2024年8月将更温和，但未来一年内相关担忧仍将持续存在[12] **美国经济与政策** * 美国11月ADP就业减少3.2万人（市场预期为增加1万人），就业表现较差主要集中在贸易、交通及公共事业领域[2][7] * 美国9月实际PCE消费环比为0增速，弱于市场预期的0.1%[2][7] * 目前市场对美联储12月份降息概率的预期仍维持在80%左右[2][7] * 高频GDP Now数据显示三季度美国GDP增速可能达到3.5%[7] * 特朗普政府第二任期重点外交和安全政策强调美国本土及西半球安全，将移民、毒品及跨国有组织犯罪视为核心威胁，并在中东地缘政治和欧洲防务开支方面做出了降级处理[2][6] 其他重要内容 * 中国近期高频数据：工业生产整体偏弱，但汽车全钢胎开工率同比上行，建筑业开工有所改善；港口货物吞吐量持续高于去年同期；新房成交依然较弱；农产品价格回落，工业品价格出现分化[2] * 中国过去几年财政收入下行风险主要集中在价格指标偏弱和地产周期处于底部震荡[2] * 日本经济刺激计划需通过参众两院审议，但由于吸纳部分在野党政策主张并获得改革会及部分中小党派支持，通过概率较高[8] * 日本宽松措施如电费燃气费补贴可压低初期通胀，但核心通胀压力或因需求增加而提升[9]

民间投资整体表现与政策支持 - 民间投资是反映经济活跃程度的重要风向标，对稳增长、稳就业、稳预期具有重要作用 [1] - 受国际环境变化、房地产市场调整等因素影响，今年以来民间投资有所放缓 [1] - 前三季度扣除房地产开发民间投资的民间项目投资同比增长2.1%，保持稳定增长 [1] - 一系列务实有效的措施正精准发力，着力推动民营经济高质量发展 [1] 扩大市场准入的具体举措 - 国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出了13条政策举措，其中7条涉及市场准入 [2] - 对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上 [2] - 鼓励支持民间资本参与需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电等重点领域项目，并明确持股比例要求 [2] - 鼓励民间资本参与各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目建设运营 [2] - 引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设 [2] - 加快公布向民营企业开放的国家重大科研基础设施清单并动态更新 [2] - 积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务 [2] - 在能源领域，近两年新核准的核电项目已累计引入20家民营企业参股 [3] - 去年每个核电项目民资股比约为10%，今年提高到10%至20% [3] - 民营企业在储气设施、油气管道支线及终端管道项目的投资占比已超10% [3] - 措施还包括清理不合理的服务业经营主体准入限制、规范实施政府和社会资本合作新机制、严格落实招标投标领域相关制度规定、进一步加大政府采购支持中小企业力度 [3] 项目对接与金融支持平台 - 全国促进民营经济发展壮大现场会集中推介了252个吸引民间资本参与的项目，涉及生产制造、交通物流等多个领域 [4] - 筛选推介的200余个项目综合考虑了市场规模、盈利预期、技术壁垒等多项指标，旨在促进民间资本精准找到发力点 [4] - 围绕民企融资需求，会同工商银行、农业银行等9家金融机构进行现场签约授信，强化资金保障 [4] - 截至10月底，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，其中安排了一定规模支持符合条件的重点领域民间投资项目 [5] - 更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，目前已有14个发行上市，发售基金总额近300亿元 [5] - 通过搭建政策引导、项目对接、金融赋能的全链条服务平台，进一步释放民间投资活力 [5] 法治保障与沟通机制 - 民营经济促进法施行，其中设立“投资融资促进”专章，首次在法律层面对促进民间投资作出规定 [6] - 法律颁布施行10天后，最高人民法院以法律第70条为裁判依据，在一起行政案件中判决政府部门向某民营企业赔偿800余万元 [6] - 国家发展改革委建立了国家、省、市、县多层次与民营企业常态化沟通交流机制 [6] - 截至目前，国家发展改革委通过各种方式与民营企业座谈交流160余次，其中多场围绕民间投资展开 [6] - 在国家发展改革委与民营企业定期召开的“早餐会”上，越来越多束缚民企的实际问题得到解决 [6] 民间投资的结构趋势与未来机遇 - 当前民间投资在结构上呈现向新向优态势，推动产业转型升级的动能更加突出 [7] - 更多民企通过在国家重大战略和重大项目投资领域贡献重要力量，在行业带动力强的重大中试平台建设和数字化赋能平台建设中催生更多创新链、价值链 [7] - 随着政策创新加码，以及我国超大规模市场优势不断释放，民间投资将迎来新一轮发展机遇 [7] - 民间投资将在新能源、新材料、智能制造等新兴产业和未来产业领域，更好发挥投资主力军、创新活力源的重要作用 [7]

文章核心观点 - 在政策支持下，中国产业呈现创新能力提升、传统产业升级、新兴产业发展和未来产业布局的趋势，服务业务迎来重要发展机遇，形成的新质服务成为培育新质生产力的重要引擎 [1][2] - 新质服务是依托新一代信息技术、聚焦产业痛点形成的场景化、智能化服务形态，其核心价值体现在推动传统产业设备迭代、加速数字化转型与绿色化升级的全链条中，当前市场已进入万亿级爆发期 [6] 政策背景与宏观趋势 - **新质生产力政策支持**：“十五五”规划建议将“发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系取得重大突破”作为未来五年经济社会发展主要目标之一 [4] - **“两新”政策驱动需求**：大规模设备更新和消费品以旧换新政策进入全面深化阶段，通过“加力扩围”释放出万亿级市场动能，为新质服务直接带来市场需求 [5] - **“两新”政策具体内容**：扩大设备更新支持范围至电子信息、安全生产、设施农业等领域；提升新能源公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准；简化设备更新审批流程 [6] - **产业发展成就**：“十四五”以来，规上高技术制造业增加值年均增长9.2%，2024年占全部规上工业增加值比重达16.3%；2024年，我国在全球新公开的生成式人工智能专利中占比61.5%，居世界第一；人工智能产业规模、企业数量、算力规模均居世界第二；与“十三五”末相比，2024年单位国内生产总值能耗强度下降11.6% [5] 新质服务的特点与定义 - **三大特点**：一是新动能，通过信息技术、人工智能、大数据、云计算等创新性生产要素激活服务新动能；二是新生态，依托合作伙伴生态圈实现多维度覆盖和协同赋能；三是新范式，推动产业深度融合，构建经济与社会价值协同发展的服务新模式 [2] - **核心定义**：新质服务是依托新一代信息技术、聚焦产业痛点形成的场景化、智能化服务形态 [6] 重点行业应用与市场机遇 - **工业领域**：以石油化工、冶金为代表，设备更新需求直接牵动新质服务市场根基，政策推动工业母机、高端装备迭代升级，叠加数字化改造与绿色低碳要求，形成“设备替换+服务升级”的双重增长极 [6] - **电子领域**：新质服务以数字技术为核心，涵盖智能运维、数据治理、信创服务等多元场景，成为数字经济发展的核心引擎，市场潜力持续释放 [6] - **医药领域**：新质服务关乎设备智能化升级、诊疗数字化转型、医院绿色建设三大方向，已形成“设备服务+数字诊疗+绿色建设”的多元业态 [7] - **交通领域**：是设备更新与双化转型的重点应用场景，新能源车辆替代、智慧物流建设、绿色交通网络完善共同推动新质服务市场爆发 [7] - **建筑领域**：新质服务聚焦老旧建筑改造、智能楼宇建设、绿色建材应用三大方向，政策推动的城市更新行动与碳中和要求叠加，催生了万亿级服务需求 [7] - **报告案例参考**：《领航未来——新质服务标杆案例集》聚焦产业升级下的服务转型，选取石化、电子、交通、商建、医药等领域具体案例，为新质服务场景化落地提供经验参考 [2] 相关ETF产品数据 - **食品饮料ETF (515170)**：跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-2.43%，市盈率20.32倍，最新份额110.1亿份，增加8250.0万份，净申赎4624.1万元，估值分位19.24% [10] - **游戏ETF (159869)**：跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-2.48%，市盈率35.18倍，最新份额79.5亿份，减少6800.0万份，净申赎-9334.6万元，估值分位49.61% [10] - **科创50ETF (588000)**：跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌0.07%，市盈率149.33倍，最新份额516.4亿份，增加4050.0万份，净申赎5592.1万元，估值分位94.78% [10] - **云计算50ETF (516630)**：跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌0.51%，市盈率93.24倍，最新份额2.8亿份，增加0.0份，净申赎0.0元，估值分位79.80% [10][11]

行业与公司 * 行业涉及绿氢（可再生能源制氢）及其下游应用，包括合成氨、甲醇、炼化、轻冶金（钢铁）、交通（道路、航空、船舶）和建筑领域[1][3][13] 核心观点与论据 * **远期需求总量**：绿氢在各应用场景下的总体潜在消纳能力超过9400万吨[1][3][14] * **存量替代需求**：在合成氨、甲醇、炼化等工业领域，绿氢替代灰氢的存量需求共计约1800万吨，其中绿色甲醇934万吨、绿氨698万吨、炼化145万吨[13] * **新增增量需求**：主要来自轻冶金（约1000万吨）、道路交通商用车（4569万吨）、航空航天（200万吨）、建筑（1163-8145万吨）及船舶（769万吨）等领域[13][14] * **合成氨领域**：绿氢制合成氨成本为4139元/吨，较传统工艺（考虑碳成本后约3400元/吨）高22%-36%[1][2] 实现平价需满足以下条件之一：碳价升至192元/吨（目前高点80元/吨）或绿氢成本降至13.7元/千克；或碳价涨至100元/吨且绿氢成本降至15元/千克[1][2] * **绿色甲醇领域**：绿色甲醇生产成本约3900元/吨，比传统灰色甲醇（考虑碳成本后2800元/吨）高42%[1][4] 实现平价需碳价涨至100元/吨、绿氢成本降至9.5元/千克，且电力成本降至0.08-0.1元/千瓦时，短期内实现难度大[1][4] * **炼化行业**：对绿氢需求较少，因多数炼厂位于东部且有副产蓝氢，经济性更优[1][5] 中短期内，仅在缺乏蓝氢支持时才可能出现部分绿氢需求[1][5] * **轻冶金（钢铁）领域**：到2050年绿氢需求预计超900万吨[1][6] 钢铁行业碳排放占全国总量15%，全球钢铁业60%以上[6] 2050年实现碳中和需发展氢冶金，预计其比例需提升至10%-11%，对应氢气需求量为903-1053万吨[1][8] 目前氢冶金成本比传统技术高80%-100%[8] 实现平价需碳价涨至100元/吨且氢气成本降至10.5元/千克[1][8] 气基直接还原竖炉减碳幅度可达54%，宝武湛江正推进相关项目[1][6] * **交通领域**：远期氢气需求有望达9400万吨，其中道路交通占4700万吨[1][3] 燃料电池车优势在于续航和耐低温，在重卡领域渗透率更高[3][9] 目前燃料电池重卡百公里耗氢10千克，运营成本比传统燃油重卡高30%[9][10] 实现平价需碳价涨至100元/吨且终端用氢价格降至28.1元/千克[3][10] * **航空与船舶领域**：航空领域到2060年氢气需求约2000万吨（对应5%能源需求）[3][11] 船舶领域到2030年绿色甲醇需求约2240万吨（假设占绿色燃料的80%）[3][11] * **建筑领域**：作为分布式热电联产，在1%-5%渗透率下，潜在氢气需求为1163-8145万吨[3][12] 但使用纯氢需改造或新建锅炉，成本较高[12] 其他重要内容 * 2030年轻冶金渗透率达到7%-10%时，对应197-271万吨氢气需求[7] * 2025年燃料电池车辆保有量目标为5万辆，但目前实际进度远不及预期，对应氢气需求仅20-30万吨[9] * 根据远期不同渗透率假设（10%、15%、30%、50%），燃料电池大型客车和重型货车的氢气需求体量在900万至4600万吨之间[9] * 到2030年建筑部门终端能源消耗量预计达7.9亿吨标煤[12]

政策核心目标 - 河南省六部门联合印发《河南省赤泥综合利用实施方案》 旨在系统破解赤泥综合利用难题 推动工业绿色转型和循环经济发展 [1] - 方案设定了分阶段目标 到2027年新增赤泥综合利用率达到15% 到2030年新增赤泥综合利用率提升至25% [1] 源头控制攻坚行动 - 推动氧化铝企业清洁生产、技术改造和智能化管控以降低赤泥产出率 通过精细化管理和降碱干化技术提升赤泥可利用性 [2] - 明确到2027年底全省相关企业完成技术改造 2030年底力争赤泥产出率较2024年下降不低于5% [2] 综合利用扩容增量行动 - 扩大现有利用规模 支持赤泥提铁、生产建材及在工程建设领域应用 并在郑州、洛阳、焦作、三门峡等地布局产业化示范工程 [2] - 积极发展赤泥基新材料 拓展在化工、土壤改良、生态修复等领域应用 并探索提取稀有金属等新场景 [2] 技术创新能力提升行动 - 聚焦赤泥源头减量、性质调控、低成本脱碱、高效提铁及规模化利用等关键共性技术 组织联合攻关 [2] - 完善创新体系 搭建产学研用平台 建设中试验证和产业化孵化平台以加速成果转化 [2] 产业协同发展行动 - 要求相关地市统筹布局赤泥综合利用产业 探索“产用挂钩”模式 [2] - 强化氧化铝、钢铁、建材、化工、交通等产业间协同 推动固废跨行业、跨区域协同利用与信息共享 [2]

文章核心观点 - 2025年四季度以来，多地通过密集组织重大项目集中开竣工活动，加快项目建设步伐，积极扩大有效投资，旨在促进年末经济稳增长、优化供给、提振信心，并为来年经济持续健康发展奠定基础 [1] 重大项目开竣工情况 - 福建省漳州市于11月28日举行2025年第四季度项目集中开竣工活动，涉及项目共130个，总投资701.26亿元，其中开工项目65个，总投资482.34亿元，竣工项目65个，总投资218.92亿元 [1] - 重庆市于11月26日举行2025年第三批重大项目开工暨投产活动，共开工投产177个项目，总投资超过1800亿元，涉及现代产业、基础设施、社会民生、生态环保等多个领域 [1] 重大项目投资进展与影响 - 2025年广东省安排省重点建设项目1500个，年度计划投资1万亿元，1月份至10月份已完成投资9598亿元，为年度计划投资的96.0% [2] - 重大项目投资可直接拉动经济稳增长，成为年末经济“压舱石”，并通过带动钢铁、机械、建材等上游供给以及物流、运维等下游服务，形成“投资—生产—营收”闭环，激活产业链协同效应 [2] - 基础设施项目持续完善交通、能源等硬支撑，社会事业项目补齐公共服务短板，既可改善民生体验，又为后续产业落地、经济升级奠定基础 [2] 政策建议与未来发力方向 - 政策可围绕“要素保障、审批提效、资金赋能、环境优化、机制护航”五大核心精准发力，以提升重大项目开工率、投资完成率和竣工达产率 [3] - 可持续推进审批流程高效化，实行“并联审批+容缺受理”，简化立项、用地等环节，建立重大项目“绿色通道” [3] - 提高产业链配套精准化，鼓励本地企业参与项目分包、原材料供应，搭建供需对接平台，降低项目建设成本 [3]