政策动态 - 中共中央国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，对自由贸易试验区建设工作作出系统部署 [1][4] - 中国人民银行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出18条重点举措以提升跨境金融服务便利化 [1][4] - 工信部将推动电信领域有序扩大开放，支持服务业扩大开放综合试点建设，优化服务管理 [4] 行业动态 - 2025全球汽车领袖闭门峰会在上海举办 [2] - 中国汽车工业协会联合中国汽车工程学会发布倡议书，规范组合驾驶辅助宣传与应用 [5] - 上海市经信委发布《关于开展2025年新一代通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作的通知》，聚焦具身智能等5个方向 [6][7] - 市场监管总局公布6家机构获得电动自行车新国标检测能力资质 [5] 公司动态 业绩表现 - 步步高一季度净利润1.19亿元，同比增长488.44% [8] - 大金重工一季度净利润2.31亿元，同比增长335.91% [8] - 亚联机械一季度净利润5760.44万元，同比增长1088.67% [8] - 安通控股一季度净利润2.41亿元，同比增长371.53% [8] - 广大特材一季度净利润7425.02万元，同比增长1488.76% [8] - 仙坛股份一季度净利润4802.39万元，同比增长583.83% [8] - 胜宏科技一季度净利润9.21亿元，同比增长339.22% [8] - 安记食品2024年净利润3833.35万元，同比增长23.29% [8] 业务发展 - 宁德时代发布第二代神行超充电池，可实现充电5分钟续航520公里 [8] - 华为发布兆瓦超充新品 [3] - 华为乾崑智能技术大会在上海举办，多家车企出席 [4] 资本运作 - 中国交建计划回购5亿-10亿元A股股份，控股股东中交集团计划增持2.5亿-5亿元H股股份 [8] - 京东方A计划回购15亿-20亿元股份用于注销减资 [11] - 诺德股份终止收购湖北诺德锂电材料37.5%股权的重大资产重组 [1][12] - 石基信息筹划发行股份购买子公司思迅软件股份 [10] 风险警示 - 岩石股份因财务指标触及退市风险警示，股票将变更为*ST岩石 [9] - 青海华鼎因财务指标触及退市风险警示，股票将变更为*ST海华 [9] 监管事项 - 绿地控股因未及时披露诉讼事项被上海证监局责令改正 [10] - 三博脑科董事长张阳被留置调查，公司经营正常 [11] 市场观点 - 上交所座谈会认为中国资产估值处于相对较低水平，具备估值修复潜力 [5] - 中信证券建议关注酒店、景区等服务消费产业链配置机会 [13] - 华泰证券建议关注分红率有望提升且交易拥挤度偏低的红利资产 [13]

服务消费政策支持预期 - 服务消费是促消费政策的重要抓手，供给端有扩容升级空间，需求端居民倾向更高，处于相比商品消费的更高增长阶段 [1][2] - 近期商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体举措覆盖传统服务业和新业态，政府频出工作方案提升市场预期 [2] - 在扩内需政策预期升温背景下，市场将服务消费作为重点支持的预期方向之一 [1][2] 文旅产业特征与政策有效性 - 文旅产业具有容量大、范围广、韧性高、带动强的特征，若有补贴落地将起到较好的拉动消费效果 [3] - 历史数据显示文旅消费补贴拉动比例在1:4至1:5左右，部分地区最高达1:12，文旅产业每收入1元可带动相关产业增加4.3元收入 [3] - 在"以旧换新"补贴类政策的延续方向上，文旅产业具备政策有效性 [3] 五一假期数据与基本面 - 近期五一预订数据显示旅游需求韧性强，预计民航日均旅客量同比增7.6% [1] - 机票价格增速有望转正，假期效应显著 [7] 潜在受益方向与产业链环节 - 主流形式或离不开支付平台（微信、支付宝、云闪付）、OTA平台或当地政府专属文旅平台 [4] - 服务消费场景下，交通、住宿、景区、餐饮等有望被拉动，酒店住宿普遍占比20%~40%，景区门票类占比15%~30%，交通占比5%~20% [5] - 不同区域特征看，度假城市侧重补贴酒店和交通、占比五成以上，一线城市侧重补贴餐饮和酒店，新兴旅游目的地侧重补贴景区券 [5] - 建议关注文旅产业链上酒店、OTA、景区等行业，上市景区业务多以景区内交通等服务设施为主，受益于潜在政策拉动下的客流增长 [7]

板块配置分析 - 科技、消费、医药、新能源、红利、出海六大主线板块一季度运行动态梳理完成，从股价、估值、基本面等维度提供配置线索 [1] 商用车电动化 - 重卡新能源化趋势明确，纯电动重卡受限于续航里程主要在短途场景渗透，中长距离场景待开拓 [2] - 混动重卡在政策支持范围内，经济性远超柴油重卡且技术成熟，具备大范围商业化基础 [2] - 预计2024/2025/2026年混动重卡渗透率分别为1%、5%、10%，2030年市场占比有望达30% [2] - 重载工程车和丘陵山区长途运输领域（销量占比40%以上）将快速渗透 [2] 电子产业 - 中美互加关税导致市场避险情绪升温，建议关注自主可控产业链和民族品牌出海两大方向 [4] 物业服务行业 - 2024年行业围绕催收、节流、退盘、提质和分红五个关键词，实现经营性现金持续正流入198亿和货币资金净增加60亿元 [6] - 平均股利支付率大幅提升到65% [6] - 2025年催化剂包括理顺定价机制、减值计提和周期性业务拖累见顶、持续增加现金分红 [6] 保险板块 - 全球股市震荡导致保险板块PB估值处于过去三年区间下限，隐含较高性价比的贝塔价值 [7] - 长期看主要上市公司有望凭借稳健资产负债表和盈利能力穿越周期，分享新发展阶段红利 [7] 民企债市场 - 民企债市场经历起步-快速发展-风险出清-温和修复四个阶段 [8] - 2025年2月中共中央民营企业座谈会召开，参考历史经验民企债市场或迎新机遇 [8] - 当前民企债净融资回暖，融资成本下行，中短端信用利差已调整至较高历史分位数 [8] 电力行业 - 2025年1~2月全社会用电同比增长1.3%，增速平淡主要因暖冬及去年闰年高基数效应 [9] - 火电及核电投资显著加速，电网端投资金额同比增速达33.5% [9] - 1~2月火电利用小时数同比下降9.4%，风电光伏消纳率持续小幅下滑 [9] 能源化工 - 美国进口轮胎大概率将统一加征25%关税，中国轮胎凭借成本优势竞争优势有望扩大 [10] - 中国轮胎目前占美国进口轮胎份额不到50%，头部企业有望进一步提升市场份额 [10] 农机产业 - 《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》发布，明确农机发展目标 [11] - 单产提升行动将催生对高性能、智能化农机的大量需求 [11] - 推进农机装备全程全面升级，加强大型高端智能农机等研发应用 [11] 社会服务 - 清明假期国内出游人次/出游总花费分别同比提升6.3%/6.7%，人均消费略有提升 [13] - "轻户外"热度高，出入境旅游保持增长趋势 [13] - 五一假期有望助推行业预期向上，2025年休闲旅游景气度延续确定性较高 [13]

关税影响与市场展望 - 关税"风暴"落地后预计A股回暖、港股休整、美股修复 [2] - 中国受关税影响最大但准备最充分，二季度国内政策发力方向清晰 [5] - 核心资产已体现经营韧性，左侧布局契机成熟 [5] - 美国对华关税政策最终执行或弱于口头沟通，需关注后续落地及"新政策" [21][22] - 本次关税调整对东南亚税率提升，对中国出口影响或高于2018年水平 [22] 行业配置与主题投资 - 配置延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [5] - 关注三大主题：业绩超预期、化工原料涨价、中美博弈 [5] - 构建"真实投入"指标框架，聚焦AI+、智能驾驶、人形机器人等科技制造领域 [8] - 恒生科技回调带来中期买点，后续驱动因素包括大模型技术进步及业绩超预期 [8] - 景区行业淡旺季切换，清明及五一假期有望催化板块预期 [9] 商品与价格趋势 - 赢创和科思创IPDI产能占全球四成遇不可抗力，短期供给紧张推升价格 [10] - IPDI全球市场规模2024-2030年CAGR预计3.3%，当前报价已上涨 [10] - 聚氨酯产品在耐黄变和水性领域具不可替代性，需求稳定增长 [10] 行业业绩前瞻 - 纺织服装行业制造龙头订单能见度至上半年，品牌服饰Q1流水预计个位数正增长 [12] - 啤酒行业Q1销量重回增长，8-10元价格带成竞争焦点，大麦成本下行贡献利润弹性 [14] - 大众品Q1需求同比走弱，Q2在低基数及需求复苏下有望环比改善 [15] - 医疗健康产业受益政策优化及AI赋能，收入利润现金流将稳健修复 [15] - 计算机行业Q1收入稳健增长，算力、信创、AI应用方向表现优异 [19] - 煤炭行业Q1净利润同比降幅或达26%，动力煤龙头跌幅较少 [19] 宏观经济数据 - 3月制造业PMI低于过去5年均值，反映景气回落，工业增加值增速或下降 [23][24] - 关税加码背景下3月出口增速可能小幅下滑，CPI同比预计回升至0%附近 [24] - 专项债、特别国债等增量政策有望二季度落地对冲经济下行压力 [23]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 呼和浩特发布育儿补贴细则，未来地方育儿补贴政策有望持续出台，利好母婴消费品 [1][2] - 金价再创新高，看好品牌力强、产品差异化、客群年轻化的时尚黄金珠宝品牌 [3] - 建议关注五条投资主线：线下流量回归、AI技术应用、情绪价值消费、顺周期板块复苏、消费出海 [4][7][49] 行情回顾 - 本周消费者服务指数涨幅+2.53%，商贸零售指数涨幅+3.05%，均跑赢沪深300指数（+1.59%）[12] - 重点子板块涨幅排名：珠宝首饰及钟表（+8.13%）、餐饮（+6.13%）、酒店（+4.76%）、景区（+4.49%）、一般零售（+3.65%）[12] - 个股涨幅榜前五：明牌珠宝（+47.93%）、狮头股份（+31.79%）、迪阿股份（+28.50%）、潮宏基（+18.76%）、丽尚国潮（+15.73%）[13] 行业及公司动态 - 永辉超市第二批24家调改门店名单确定，覆盖全国36城，5月底前完成调改后总调改门店达83家 [18] - 奥乐齐走出上海，江苏苏州、无锡首店将于2025年4月19日开业，目前在上海已有65家门店 [18] - 奈雪全球首家轻饮轻食green店开业，推出轻食产品及限定饮品 [19] - 途牛2024年净利润8370万元，非美国会计准则下净利润8730万元，同比增长近72% [19] - 上海乐高乐园80%骑乘设备已安装完毕，12个进入调试阶段，冲刺今夏开园 [20] - 行业投融资事件包括酒店式管家服务提供商Faireez获750万美元种子资金、新中式快餐品牌喜味盈水饺砂锅菜完成A轮融资等 [21][22] - 九毛九2024年预计收入约60.73亿元，归母净利润不少于0.50亿元，同比下跌主因同店表现下滑及闭店损失 [23] - 老凤祥2024年营收567.93亿元（-20.50%），归母净利润19.50亿元（-11.95%），黄金珠宝消费疲软致网点拓展不及预期 [24] - 茶百道2024年预计经调整净利润5.80-7.09亿元，同比下降不超过53.90%，主因加大对加盟商支持及市场推广投入 [26] 宏观及行业数据 - 12月社会消费品零售总额4.52万亿元，同比增长3.7%，前12个月总额48.79万亿元，同比增长3.5% [27] - 12月商品零售额同比增长3.9%，餐饮收入同比增长2.7%，粮油食品类零售额同比+10.1%，体育娱乐用品类同比+16.7% [27][28] - 1-12月实物商品网上零售额同比+6.5%，占社零总额比重26.8% [28] - 2024年全国黄金消费量985.31吨（-9.58%），其中黄金首饰532.02吨（-24.69%），金条及金币373.13吨（+24.54%）[40] - 2024年第四季度全国黄金消费量243.58吨（-4.34%），降幅环比收窄，黄金首饰131.98吨（-14.54%）[40] - 3月14日国际金价突破3000美元/盎司，国内足金饰品报价首次突破900元/克 [3] 投资建议 - 线下流量回归主线：关注永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等 [4] - AI技术应用主线：关注焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等 [4] - 情绪价值消费主线：关注名创优品、泡泡玛特、爱婴室等 [4] - 顺周期板块复苏主线：关注同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等 [4][7] - 消费出海上主线：关注米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等 [7][49]