基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润49.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0372元 [3] - 报告期内基金净值增长率为4.79% [3] - 截至7月17日单位净值为1.102元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为8.14%，同类排名43/82 [3] - 近半年复权单位净值增长率为9.61%，同类排名32/82 [3] - 成立以来夏普比率为0.1245 [8] - 成立以来最大回撤为4.76%，单季度最大回撤出现在2025年二季度为4.14% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末基金规模为891.24万元 [3][15] - 成立以来平均股票仓位为68.76%，同类平均为84.97% [14] - 2025年上半年末基金仓位达到83.68%的最高水平，一季度末最低为60.68% [14] 投资策略与配置 - 基金经理姚晨飞目前管理3只基金，其中农银睿选混合近一年复权单位净值增长率最高达13.22%，农银策略收益混合最低为1.31% [3] - 投资方向包括火电、水电、高速公路等防御属性红利资产，旅游旺季相关的酒店、景区消费方向，农化资产如复合肥、磷肥、钾肥，军工板块以及相机抉择的出口链或内需板块 [3] - 截至2025年二季度末十大重仓股为长江电力、立讯精密、新天然气、福能股份、国投电力、彤程新材、振华科技、航天电器、中航光电、中天科技 [18] 业绩比较分析 - 通过净值增长率分位图可观察该基金与同类基金业绩比较情况 [6]

食品饮料板块近期表现 - 食品饮料板块近期逐步企稳，早盘逆势走强，燕京啤酒涨超6%，金种子酒、珠江啤酒涨超4% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）早盘一度涨超1% [1] - 中证食品饮料指数近一个月累计下跌超5%，近三个月累计下跌超9%，跌幅居前 [1] - 贵州茅台从5月份高点1645元跌至1401.18元，期间累计跌幅约15% [1] 白酒板块现状与展望 - 白酒板块承压，散瓶飞天茅台平台报价跌破2000元 [1] - 白酒商品属性加速重塑，适应快消品运作逻辑的企业竞争优势凸显 [1] - 白酒板块仍处于库存去化阶段，预计25H2有边际改善可能 [1] - 若茅台散装报价企稳，白酒行业基本面有望触底，带动板块反弹 [1] 食品饮料细分板块基本面 - 乳制品、啤酒、饮料、门店类型企业有企稳信号，Q1业绩在利润、销量等方面超预期 [1] - 休闲食品板块中具有开店和大单品逻辑的公司业绩表现超预期 [1] - 食品饮料作为内需板块，受关税影响小，市场关注度提升带来资金面改善，有望拔升估值 [1] 食品饮料ETF相关产品 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数，反映食品饮料类上市公司整体表现 [2] - 场外投资者可关注天弘中证食品饮料ETF联接基金（A类：001631，C类：001632） [3]

报告行业投资评级 - 交通运输行业评级为优于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 中美关税扰动背景下，建议关注内需和高股息板块，看好经营稳健、风险可控且有望带来稳定收益的价值龙头，推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、嘉友国际、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁 [1][4][68] 各板块总结 本周回顾 - 上周A股市场受关税冲击影响集体下跌，申万交运指数跑赢沪深300指数0.02个百分点，快递板块表现相对较优，得益于顺丰4月经营数据亮眼 [10] - 个股涨幅前五为南京港、重庆港、恒通股份、原尚股份、四川成渝，跌幅前五为飞力达、宁波海运、长航凤凰、连云港、保税科技 [10][16][17] 航运板块 油运 - 本周超大型油轮和成品油轮运价分化，BDTI下降2.6%，VLCC运价略回升，BCTI提升15.1%，地缘摩擦和船东强硬推动VLCC运价回升 [18] - 2025年新交付运力占存量运力比仅0.5%，需求侧边际变化有望推动运价，维持2025年行业运价中枢抬升观点，建议逢低配置 [18] - 行业大型原油运力新增有限，全球VLCC订单占现有运力比例约9%，2025年运力增长大概率仅0.5%，需求恢复有望带来运价向上弹性 [19] - 环保政策制约供给侧，船舶老龄化或激发拆船诉求，全球油运供需格局改善，推荐中远海能、招商轮船、招商南油 [20] 集运 - 本周即期运价大幅反弹，CCFI综合指数环比涨0.2%，SCFI环比提升7.2%，主干线全面大幅上涨，小航线涨跌互现 [22] - 中美关税下降使美线货量回补，运力调配导致短期供需错配，运价上涨持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [22] - 中长期来看，红海危机冲击已反应，回归苏伊士航线或使欧线运价承压，美国经济和关税不确定性压制需求，行业盈利能力或持续承压 [22] - 中远海控业绩优异，2025年一季度营收和净利润同比增长，分红接近50%净利润，建议关注弱β下的价值α投资机会 [23] 散货 - 截至5月23日，BDI环比下跌3.5%，Cape船型回落，小船型表现分化，散货运价中长期或维持高波动性，不乏上行机会，建议关注 [33] 航空板块 - 本周整体和国内客运航班量环比基本持平，国际客运航班量环比下降0.2%，近期国际油价低于去年同期，航空收益水平持续改善 [34] - 一季度航空公司整体业绩承压，国航、南航、东航亏损扩大，春秋航空和吉祥航空净利润同比下滑 [34] - 预计2025年我国民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，供需缺口缩小，航司盈利继续修复，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空 [38] 快递板块 - 4月行业件量同比增速19.1%，圆通、韵达、申通单票收入环比下滑，顺丰4月速运物流件量增速达30%，跑赢行业增速 [44] - 快递企业加速投放无人物流车，商业模式跑通，可节约终端单票经营成本，龙头企业引导加盟商采购 [44] - 快递行业需求韧性强，2024年全年行业件量增速21.5%，预计三季度行业竞争加剧，长期竞争格局向好 [45] - 顺丰控股产能扩张周期已过，未来两年业绩有望15 - 20%增长，2025年PE估值约19倍，维持推荐；把握通达系股价超跌投资机会，推荐中通快递、圆通速递、申通快递，关注韵达股份 [45] 铁路公路板块 - 2025年3月，全国铁路旅客发送量同比增长4.9%，周转量同比下降1.3%，货运发送量同比增长2.4%，周转量同比增长2.9% [58] - 2025年一季度，我国公路客运量同比增长0.5%，货运量同比增长5.4% [58] 物流板块 德邦股份 - 2025年一季报业绩低于预期，收入因拓展高公斤段产品增长较快，但净利润亏损，受春节提前、资源投入和货量平衡问题影响 [59] - 全年收入增速目标10%左右，与京东物流网络融合有望贡献双位数以上增长，计划二季度盈利企稳，下半年追回利润损失 [59][60] 嘉友国际 - 2024年前三季度业绩略低于预期但横向比较优异，三季度业绩环比下滑推测与中国焦煤需求疲软有关，非洲业务带动业绩较快增长 [60] - 中蒙矿产贸易增长，公司从服务提供商转变为合作伙伴，焦煤物贸一体化规模有望提升 [61] - 完成收购非洲本土车队，非洲大物流版图成果初现，跨境物流业务有望成新增长点，与中航国际签署赞比亚项目协议，有望受益于中非贸易扩张 [62] - 首次中期分红，通过业务模式加强竞争优势，中蒙和非洲业务有望增长 [63] 投资建议 - 油运市场存在变化可能，VLCC受关税政策扰动，油运龙头仍具配置价值，推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油 [64][65] - 集运本周美线运价下跌，欧线及小航线修复，中期行业供过于求仍承压，中远海控分红支撑投资价值，建议等待行业基本面触底 [65] - 航空需求韧性强，预计2025年客运量高个位数增长，供给增速低个位数，行业重视票价和收益管理，航司盈利能力将修复，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空 [66] - 快递行业需求韧性强，预计三季度竞争加剧，长期格局向好，顺丰控股投资性价比高，维持推荐，把握通达系股价超跌机会，推荐中通快递、圆通速递、申通快递，关注韵达股份 [67]

公司增持与回购 - 中国电科已完成增持回购旗下上市公司股票超过20亿元 [1] - 宁德时代拟使用不低于40亿元且不超过80亿元自有或自筹资金回购部分股份用于股权激励或员工持股计划 [3] - 中央汇金、中国诚通、中国国新先后发布公告称出手增持中国股票资产 [5] 市场表现与机构观点 - 4月7日A股三大指数集体回调 市场全天成交额约1.62万亿元 较上一交易日增加0.46万亿元 [7] - 中信证券认为A股调整受海外悲观情绪带动 建议关注股票资产配置 [7] - 东方财富证券表示关税波折不改"信心重估牛"核心逻辑 建议中期布局 [7] ETF市场动态 - 中央汇金公司再次增持交易型开放式指数基金(ETF) 未来将继续增持 [10] - 4月7日ETF市场全天成交额3321.38亿元 为2024年10月10日以来高点 [10] - 4只沪深300ETF当日合计成交额超500亿元 [11] 机构资金动向 - 中央汇金投资有限责任公司2024年末持有21只ETF 合计持有市值6616.97亿元 相比去年年中增长近900亿元 [12] - 中央汇金资产管理有限责任公司持有15只ETF 期末持有市值3821.84亿元 相比去年年中增长2879.76亿元 [12] - 多家私募机构在4月7日选择加仓 看好消费和医药等内需板块 [14] 行业配置建议 - 星石投资关注内需板块超跌带来的机会 [17] - 鸿风资产中长期看好科技+消费 包括自主可控、具身智能、低空经济等领域 [17] - 鹏华基金认为关税反制对航天装备、动物保健、燃气等行业形成潜在利好 [17]