公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1,444,339万元 同比增长15.41% [1] - 净利润40,129万元 同比增长4.97% [1] 业务发展动态 - 推进铝合金新材料在新能源汽车、人形机器人、储能及半导体领域应用 多项材料实现量产或验证 [1] - 在泰国建立第三工厂 墨西哥扩建车轮产能 享受零关税政策 [1] - 成为期货市场首单成交单位 实现再生铝产品标准化流通 [1] - 聚焦高端锻造、铸旋和低碳铝合金车轮 扩展海外产能 [1] 机构调研背景 - 幻方量化是国内量化对冲基金领先者 运用深度学习等人工智能技术进行量化策略研究 [2] - 团队包含量化交易、智能机器人、大数据与深度学习领域专家 [2]

纪要涉及的公司 * 嘉元科技（佳云科技）[1] 核心观点和论据 **业绩表现与增长驱动** * 2025年上半年营业收入约39.63亿元，同比增长63.55%，净利润约3,700万元，同比扭亏为盈[3] * 业绩增长主要得益于销售订单增加、产能利用率提升、单位成本降低以及海外客户订单引入和扩大[4] * 铜箔产量4.14万吨，销量约4.07万吨，总产能13万吨，六个生产基地[3] * 精密铜线业务营收约4亿元，实现盈利[6] **产品结构与技术研发** * 锂电池用铜箔占总销量大部分，高端锂电池用薄膜（如高抗拉薄膜）占比超50%[8] * 加速高性能电解铜箔研发，推动HVLP等高端电子电路铜箔国产替代[2] * 开发高比表面脱界铜箔、双面镀镍铜箔等固态电池用产品，2025年出货量预计超100吨[30] * 江西龙南基地投产1万吨高端电子电路用铜箔，原定目标3.5万吨[9][24] **出货量与产能规划** * 三季度单月出货量达七八千吨以上，预计三季度出货量2.4至2.5万吨[8] * 全年产销量目标从9万吨调整至10万吨左右[7] * 2026年总出货量预期15万吨，其中国内市场约13万吨（包括2,000吨高端PCB铜箔和几百吨固态电池用铜箔），海外市场2万吨[19] * 2025年产能13万吨，2026年提升至14万吨以上[24] **海外市场拓展** * 2025年海外订单总量预期约3,000吨，2026年提升至2万吨，覆盖北美、日韩及欧洲[12] * 北美市场加工费高出正常水平30%左右，公司报离岸价[13] * 公司是目前唯一一家大规模出口锂电铜箔的企业[20] * 评估海外建厂或建立分切包装厂可行性，以应对关税[15] **盈利与成本管理** * 2025年上半年吨盈利约900元[29] * 二季度盈利水平较一季度下降，主因高端产品占比较低[8] * 通过提高高端产品占比和降本增效增强盈利能力[21] **新业务与未来布局** * 寻找第二增长曲线，包括低空经济、AI算力、机器人和半导体等新兴领域[28] * 可波同业务计划2025年9月投产，2026年底实现批量化生产，已与下游存储客户合作测试[32] * 暂无意向外延收购PCB业务[14] 其他重要内容 **产品供货计划** * 计划2026年初供货RTF3产品，目前客户验证中，HVLP产品稍后供货[10] * HVLP和RTF产品有涨价预期，HVLP4标准加工费较高[23] **技术合作与客户** * 固态电池领域与头部大厂（如新介C公司、青桃）合作，根据需求研发改进产品[31] * 具备生产线柔性切换能力，主要满足锂电铜箔订单，产能利用率超90%[25] **铜丝业务** * 2025年上半年铜丝业务扭亏为盈，贡献4亿多元利润，全年销售目标1.2万吨，2026年目标1.5万吨[26] **风险与挑战** * 高端PCB下游厂商认证周期较长，加工费波动影响盈利[25] * 海外发货安排需根据客户全球工厂需求确定[17]

资产出售计划 - 公司拟通过公开挂牌方式出售位于淮安市盱眙县的工业房地产及机械设备 [1] - 挂牌底价为1.17亿元（不含增值税） [1] - 交易以公开挂牌方式进行 最终交易对方及价格存在不确定性 [1] 交易性质与资金用途 - 交易不构成重大资产重组 [1] - 交易所得将用于补充流动资金 [1] - 旨在优化资源配置 盘活存量资产 推动公司持续稳定发展 [1]

核心财务表现 - 营业总收入39.63亿元，同比增长63.55%，主要因销售量增加 [1] - 归母净利润3675.41万元，同比大幅增长134.94%，去年同期亏损1.05亿元 [1] - 第二季度单季营业总收入19.82亿元，同比增长32.75%，归母净利润1229.77万元，同比增长121.42% [1] - 毛利率5.08%，同比增幅198.53%，净利率0.85%，同比增幅119.16% [1] - 扣非净利润1035.53万元，同比增长108.43%，去年同期亏损1.23亿元 [1] 盈利能力指标 - 三费占营收比3.6%，同比下降19.42%，销售费用同比下降5.09%，管理费用同比下降6.22% [1][4] - 每股收益0.09元，同比增长136%，每股经营性现金流0.13元，同比增长106.46% [1] - 研发费用同比增长15.9%，因加大新产品、新技术研发力度 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.1亿元，每股收益均值0.26元 [2] 资产负债结构 - 货币资金23.67亿元，同比增长21.96% [1] - 应收账款10.1亿元，同比下降12.37%，因销售回款增加 [1] - 有息负债51.37亿元，同比增长30.43%，有息资产负债率达37.49% [1][4] - 交易性金融资产同比下降88.59%，因赎回理财 [1] - 应收款项融资同比大幅增长2359.74%，因销售规模增加导致应收票据结算增加 [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长106.46%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长31.49%，因购建固定资产等支付的现金减少 [4] - 筹资活动现金流量净额同比下降57.57%，因偿还债务支付的现金增加 [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-18.29%，需关注现金流状况 [4] 业务发展与投资亮点 - 在固态电池领域取得商业化进展，开发高比表面拓界铜箔、双面镀镍铜箔等产品 [3] - 技术储备基本满足所有固态电池技术路线需求，解决负极集流体界面接触和耐腐蚀问题 [3] - 联动下游企业进行新一代电池技术路线研究及送样工作 [3] - 大成360互联网+大数据100A基金新进持有86.95万股，该基金近一年上涨92.9% [3] 重要财务变动说明 - 预付款项同比增长31.93%，因预付采购原材料款 [1] - 合同负债同比增长198.93%，因光伏工程收到预收款 [1] - 其他非流动金融资产同比增长92.11%，因购买长期理财 [1] - 一年内到期的非流动负债同比增长36.33%，因一年内到期的长期借款增加 [1]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)6171.4286万股，实际募集资金净额为22.01亿元[1] - 募集资金已于2022年7月15日经中汇会计师事务所验资确认[1] - 公司已设立专项账户对募集资金进行专户存储管理[1] 募集资金使用计划 - 原计划募集资金投资项目总额为10亿元，其中8.02亿元拟使用募集资金[2] - 2024年8月调整募投项目规模，将变形高温合金产能从6000吨缩减至3000吨，投资金额相应从8.55亿元调整为6.57亿元，减少投资1.98亿元[2] - 截至2025年6月30日，募投项目累计投入募集资金4.43亿元[2] 超募资金使用历史 - 2022年8月使用超募资金3.6亿元永久补充流动资金[3] - 2023年8月再次使用超募资金补充流动资金[3] - 2024年3月使用部分超募资金实施股份回购，累计回购649.32万股，占总股本2.63%，回购金额1.05亿元[4] - 2024年8月决定使用2.8亿元超募资金用于补充流动资金和归还银行贷款[4] 本次资金使用方案 - 本次拟使用8000万元超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款，占超募资金总额的6.66%[5] - 最近12个月内累计使用金额未超过超募资金总额的30%，符合监管要求[5] - 资金将用于与主营业务相关的经营活动[4] 监管合规情况 - 公司承诺12个月内累计使用金额不超过超募资金总额的30%[5] - 保证不影响募投项目资金需求，且12个月内不进行高风险投资[5] - 公司2022年7月完成发行，适用旧版监管规则要求[6] 审议程序 - 该事项已于2025年8月26日经董事会和监事会审议通过[6] - 尚需提交股东大会审议批准[6] - 保荐机构国信证券对该方案无异议[7]

公司项目与资质 - 安徽铜冠铜箔集团股份有限公司"5G通讯用极低轮廓HVLP电子铜箔产业化"项目入选2025年安徽省未来产业示范应用项目名单 [2] - 公司凭借前瞻性战略眼光和精准市场定位 于2018年开始布局HVLP铜箔新产品开发工作 [2] - 公司通过自主研发攻克行业重大技术瓶颈 开发具有自主知识产权的HVLP铜箔成套关键制备技术 [2] 产品与技术优势 - HVLP铜箔是极低损耗高频高速电路基板的专用关键材料 具有传送信号损失低和阻抗小等优良介电特性 [2] - 产品终端应用于5G通讯射频天线 基站及服务器等领域 [2] - 公司掌握HVLP铜箔用添加剂及生箔大电流电沉积技术 纳米级微细瘤化电沉积技术 新型复合偶联剂体系和高耐热表面阻挡层处理工艺等核心技术 [2] 行业地位 - 公司成为5G铜箔供应商领军企业 [2] - 项目成功解决"极低轮廓与剥离强度相互制约""高温耐热性差""电性能优异"等行业重大技术瓶颈 [2]

核心专利技术 - 衢州华友资源再生科技有限公司与浙江华友钴业股份有限公司联合获得"电池模组破碎成套设备"实用新型专利 授权公告号CN223263956U 申请日期为2024年10月 [1] - 专利设备包含吊机 上料装置 第一破碎装置三大核心组件 其中破碎装置配备缓存仓与下料仓 通过双插板阀控制物料流转 缓存仓内设倾斜导料板提升输送效率 [1] 公司资质与投资布局 - 衢州华友资源再生科技有限公司注册资本113.8亿元人民币 专注废弃资源综合利用领域 对外投资1家企业 参与招投标47次 持有66项专利和17项行政许可 [1] - 浙江华友钴业股份有限公司注册资本170.15亿元人民币 主营有色金属冶炼和压延加工 对外投资59家企业 参与招投标36次 拥有540项专利 65项商标和36项行政许可 [2] 产业协同与技术积累 - 两家公司同属华友体系 专利合作体现电池回收领域的技术协同 衢州公司专注资源再生环节 浙江公司聚焦有色金属冶炼 形成产业链互补 [1][2] - 华友体系合计持有606项专利(衢州66项+浙江540项) 技术布局覆盖电池回收全链条 从破碎处理到金属提炼形成专利壁垒 [1][2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10574亿元 同比下降382% [1] - 净利润707亿元 同比增长5955% [1] - 基本每股收益018元/股 同比增长6364% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入144.4339亿元，同比增长15.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.0129亿元，同比增长4.97% [1] - 剔除会计估计变更影响后净利润同比增长62.43% [1] - 第二季度净利润2.3934亿元，同比增长121.66%，环比增长47.79% [1] 业务板块表现 - 功能中间合金业务实现收入利润双增长，聚焦新能源汽车/航空航天/机器人等高需求领域 [2] - 再生铸造铝合金销量稳步增长，免热处理合金/低碳A356/高导热导电合金等新品贡献新增长点 [2] - 铝合金车轮业务通过泰国+墨西哥双海外基地规避贸易壁垒，大尺寸/锻造/低碳高附加值产品占比提升 [3] - 新能源锂电新材料业务推进六氟磷酸锂客户认证试生产，并供应氟化盐中间合金原料 [3][4] 新产品与产业应用 - 免热处理合金：新能源汽车一体压铸规模化量产，高强高屈服合金验证机器人关节/无人机部件 [4] - 再生低碳A356合金：75%废铝替代电解铝，批量用于车轮/发动机缸盖 [4] - 高导热/导电材料：量产应用于新能源车电机/5G基站/手机散热部件 [4] - 可钎焊压铸铝合金：适配新能源车/数据中心/储能液冷系统，解决低导热场景应用难题 [4] - 超高强铸造铝合金：以铸代锻缩短机器人零部件制造流程，推进人形机器人应用 [4][5] - 特种合金：铝基稀土合金用于大飞机/航天部件，航空航天级合金用于发动机/起落架/飞行汽车 [5] - 半导体材料：硅铝弥散复合材料用于芯片封装/半导体设备零部件，微晶合金实现光学领域国产替代 [5] 海外布局与产能 - 泰国：新增第三工厂建设，建成后产能达铸造轮800万只/锻造轮18万只，成东南亚最大基地 [6] - 墨西哥：年产360万只车轮项目（一期180万只已投产，二期2025Q3投产），锻造轮50万只产能建设中 [6] - 墨西哥工厂享受USMCA零关税政策，提升北美订单获取能力 [6] - 全球布局：美国/巴西/韩国设销售服务机构，形成锻造轮超100万只+铸旋轮超1000万只供应体系 [5][7][8] 战略举措 - 参与铸造铝合金期货上市，成为首单成交单位并注册"AOEM"交割品牌，实现期货-交割-销售闭环 [7] - 通过期货套期保值锁定采购成本与销售价格，规避价差波动风险 [7] - 联合蔚来/理想/丰田通商布局铝循环产业链，扩大国际再生铝市场 [2] - 以"低碳绿色制造，超轻量化发展"为核心战略，聚焦锻造/铸旋/低碳高端车轮市场 [7][8]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润1.27亿元，同比增长8.91% [1] - 2025年第二季度实现归母净利润0.57亿元，同比增长6.49%，但环比下降18.90% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.78亿元、3.47亿元、4.34亿元 [1] - 当前股价对应市盈率分别为36.7倍、29.4倍、23.5倍 [1] 业务发展 - 公司围绕转型升级发展战略，聚焦主责主业 [1] - 加大研发力度，持续开展电解铜箔高端产品的技术研发与项目建设 [1] - 推进生物合成产品的技术研发与项目建设 [1] - 拓展国内外市场，提升经营能力和可持续发展能力 [1] - 铜箔业务转好，公司加强自主研发 [1] 投资评级 - 首次覆盖公司，给予"买入"投资评级 [1]