液冷板块市场表现 - 液冷板块8月15日涨幅显著，涨幅超过5%的股票达27只，其中13只涨停或涨幅超10% [1] - 大元泵业连续5个涨停板，金田股份、川环科技、川润股份等个股首板涨停 [1] - A股整体强势，沪指涨0.83%报3696.77点，创业板指涨2.61%，成交额连续3日突破2万亿 [1] - 液冷服务器被市场类比为“下一个光模块”，预期产生多只十倍股 [1] 液冷需求驱动因素 - 液冷快接头单价从700元飙升至2100元，涨幅200%，冷板价格从1500元/kW升至1800元/kW [2] - 单机柜功率突破120kW，液冷渗透率从2023年不足15%猛增至2025年50%以上 [2] - 英伟达GB300系统采用液冷散热设计，预计2026年全球液冷市场规模突破700亿元 [2] - 海外液冷龙头Vertiv 2025年二季度营收26.38亿美元超指引，上调全年预期 [3] 液冷技术发展前景 - 液冷技术是应对AI芯片高功耗的关键，英伟达GB300平台全面采用液冷设计 [4] - 国内厂商在冷板、快接头等核心零部件具备竞争力，部分实现海外突破 [4] - 政策推动数据中心PUE值下降，液冷从“可选”变为“刚需” [4] - AI服务器功耗上升倒逼液冷大规模应用，2025-2026年进入快速增长期 [4] 液冷产业链结构 - 上游包括冷却液、CDU、冷板等高壁垒核心组件，中游提供系统集成与整机解决方案 [5] - 液冷渗透率低，供给端尚未无序扩张，具备较高赔率优势 [5] - 产业链结构性机会集中在上游高价值环节，中游企业需系统化解决方案能力 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入71.24亿元，同比增长18.48% [1] - 归母净利润6.13亿元，同比增幅170.57% [1] 液冷科技业务 - 冷板式与双相浸没式液冷技术同步发展，覆盖材料-部件-系统全产业链 [2] - 氟化冷却液实现自主供应，适配冷板式与浸没式两种技术路径 [2] - 核心部件具备产业化能力，包括1.4MW CDU和冷板产品 [2] - 与韶关市政府合作建设液冷设备制造基地，入驻国家级数据中心集群 [3] - 与中际旭创合资成立广东深度智冷科技，瞄准千亿级液冷市场 [3] - 参股浙江芯寒智能和常州纵慧芯光半导体，强化产业链协同 [3] - 目标3-5年内成为国际一流液冷供应商，覆盖国内外龙头企业 [4] 智能机器人业务 - 工业机器人产量同比增长35.6%，行业加速规模化应用 [5] - 湖北光谷东智具身智能技术公司构建核心零部件-场景落地完整闭环 [6] - 产品矩阵覆盖商业服务、消费级、工业制造及特种环境应用场景 [6] - Luman H系列针对商业服务，Luman S系列针对消费级需求 [6] - 2025年3月实现首批7000万元市场化订单 [7] - 首款交互服务机器人"光子"已签约小批量订单 [7] - 湖北工厂一期年产能300台产线投产，二期扩建筹备中 [7] 化工新材料业务 - 第三代制冷剂R32价格从2024年初1.7-1.8万元/吨升至5.7-5.9万元/吨 [8] - 公司拥有6万吨第三代制冷剂配额，居国内第一梯队 [8] - 氯碱化工通过重整江西蓝恒达获17万吨折百碱年产能，形成双基地格局 [9] - 化工新材料双基地提升市场话语权和原料保障能力 [9] 电子元器件业务 - 具备电子光箔-铝电解电容器全产业链布局 [9] - 积层箔产品凭借高比容优势客户拓展顺利 [9] - 铝电解电容器应用于消费电子、新能源汽车、人工智能等领域 [9] - 超级电容器业务设立广东东阳光超容科技公司，签署兆瓦级订单 [10] - 乌兰察布积层化成箔项目和浙江超级电容器基地稳步推进 [11] 战略发展基础 - 液冷技术自2016年开始布局，体现技术研发持续投入 [12] - 坚持产业链垂直整合，具备成本优势和快速响应能力 [12] - 目标5-8年内成为国际领先的新材料科技公司 [12]

银行股低开低走展开调整， 截止午盘下跌1.51%。其中中信银行大跌3.14%，工农中建四大行均跌逾2%，齐鲁银行下跌2.82%，光大银行下跌 2.48%，民生银行下跌2.28%，上海银行下跌2.27%。白酒、游戏等板块紧随其后。 液冷概念高开高走强势爆发，截止午盘大涨5.72%，包括中富电路、川环科技、金田股份等在内的超10只个股涨停。券商、金融科技股震荡走 强，其中指南针再创历史新高。光伏概念股展开反弹，其中欧晶科技涨停。 低开高走震荡反弹，截止午盘沪指上涨0.47%，深成指上涨1.19%，创业板指上涨2.14%。两市合计超4400只个股上涨，合计成交额1.31万亿。 消息面：人形机器人要从表演过渡到干活，如今已成为行业共识。152家储能企业发声反内卷，涵盖锂离子电池、液流电池、钠离子电池等供 应链单位。京东15日宣布，近日，京东正式完成对香港佳宝食品超级市场的收购。 欢迎您在评论中分享自己的看法，大家一起学习和讨论。 ...

核心观点 - 报告提出"双轮驱动"市场结构，即全球科技共舞下的成长品类弹性与"反内卷"牵头的PPI修复扩散行情交织共振 [3][12] - 液冷被定位为AI算力链中继光模块、PCB后的战略性投资机会，具备"增长强劲、叙事完备、赔率占优"三大特征 [4][15][22] - 液冷行业基本面斜率将在2025H2-2026年进入最陡峭增长阶段，受GB300服务器上市及PUE政策驱动渗透率加速提升 [18][19][21] 市场策略分析 - 当前市场呈现"增量市"特征，中枢上移且由产业催化事件驱动，科技主线中TMT板块凭借粉丝效应形成资金共识 [12][13] - AI算力链为科技核心主线，光模块与PCB因绑定海外AI基建浪潮实现量价齐升，但液冷当前赔率优势更显著 [15][17][20] 液冷行业投资逻辑 - **胜率维度**：液冷技术处于早期阶段（渗透率不足10%），政策推动PUE标准从1.5降至1.25以下使其从可选变刚需 [18][19][21] - **赔率维度**：液冷在AI硬件中估值水位较低，供给端未现无序扩张，渗透率提升确定性高于光模块/PCB [20][22] - **产业链特征**：上游（冷却液/CDU/冷板）技术壁垒最高，中游（服务器集成）需强整合能力，下游以数据中心运营商为主需求 [5][23][28] 产业链标的梳理 - **上游**：三花智控（电磁阀）、巨化股份（冷却液）、中航光电（快接头）占据高价值环节 [28] - **中游**：曙光数创（液冷服务器）、英维克（集成设施）、高澜股份（热管理）提供解决方案 [28] - **催化节点**：2025H2英伟达GB300服务器上市将推动单机柜液冷方案普及 [18][22] 政策与空间测算 - 政策要求2025年新建数据中心PUE降至1.25以下，较2017年标准（1.5）提升能效要求40% [21] - 液冷在AI服务器渗透率有望从当前不足10%提升至2026年30%+，对应市场规模年复合增速超50% [18][20][22]

算力板块市场表现 - 算力板块成为A股市场最亮眼的投资主线之一，AI芯片、AI服务器、光模块、液冷技术等硬件端表现抢眼 [2] - 寒武纪股价盘中创868元新高，收盘报860元/股，总市值3598亿元 [3] - 工业富联涨停续创历史新高，收盘报43.68元/股，单日成交额突破100亿元，总市值8675亿元 [3] - 光模块领域新易盛单日飙升15 55%至236 56元/股，中际旭创上涨11 66%至252元/股，天孚通信涨幅达9 69% [3] - 算力租赁概念杭钢股份涨停，并行科技大涨11 62% [4] - 液冷概念股南方泵业、永贵电器、鼎通科技等均涨超12%，金田股份、飞龙股份等多股涨停 [4] 算力板块驱动因素 - 英伟达对华销售政策松动、北美云厂商资本开支增长、全球AI大模型密集发布、国产算力产业链突破成为主要驱动因素 [2][6] - 英伟达可能获得向中国销售AI芯片的许可，刺激概念股走强 [6] - 北美云厂商谷歌、微软、亚马逊、Meta资本开支总计1593 84亿美元，同比大涨24 4% [7] - OpenAI发布GPT-5降低单位算力成本，Google/Anthropic等厂商也更新模型 [7] - 国产算力企业华为即将发布AISSD技术，可降低推理时延78%，提升单卡吞吐量67% [8] - 英维克、申菱环境实现液冷核心部件国产替代，进入英伟达、华为供应链 [8] 液冷技术发展 - 英伟达GB300芯片功耗达1400W，传统风冷无法满足需求，液冷成为必选项 [4] - 全球云厂商资本开支暴增直接转化为液冷设备订单放量 [4] - 2024年全球液冷市场规模突破500亿元，中国占比35%，预计2025年超2000亿元 [5] - 英伟达GB200机柜采用冷板式液冷设计，GB300机架架构也以冷板式液冷为主 [5] - 算力基础设施加速向高能效方向演进，液冷技术迎来黄金发展期 [5] 公司业绩预测 - 机构预测华丰科技净利润增长1479%，海兰信增长897%，科泰电源增长685% [8] - 仕佳光子、永鼎股份、宏和科技预计分别增长569%、489%、457% [8]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收6.88亿元 同比增长7.65% [1] - 归母净利润9863.01万元 同比增长0.27% 扣非净利润9524.38万元 同比增长1.49% [1] - 基本每股收益0.45元 公司不进行现金分红及送转股 [1] - 净利率14.33% 同比下降1.06个百分点 毛利率24.96% 同比下降0.17个百分点 [3] - 净资产收益率8.08% 同比下降0.8个百分点 [3] - 经营活动现金流净额-0.56亿元 同比由正转负（去年同期0.63亿元） [3] 液冷业务进展 - 液冷服务器冷却系统管路研发成功并通过客户验证 报告期内实现批量供货 [1][3] - 液冷管路技术指标达到V0标准 已通过美国UL安全认证 [3][5] - 进入CoolerMaster/AVC/英维克/中航光电/飞荣达/宝德华南等供应商体系 [3][6] - 部分液冷产品实现进口替代 与泰科电子合作项目稳步推进 [5] - 因保密协议未透露具体客户名称 但确认与某液冷服务器公司合作 [5] 客户结构与业务拓展 - 前五大客户销售收入占比超总营收50% 客户集中度较高 [2] - 积极拓展储能电气及数据中心新领域 挖掘潜在客户 [2] - 液冷业务成为未来业绩新增长点 应用于储能和数据服务器领域 [3] 市场表现与行业背景 - 液冷技术可将数据中心PUE值降至1.05以下 较传统风冷节能超30% [4] - 7月31日至8月12日公司股价累计上涨24.7% [4] - 液冷板块成为市场热点 英维克/淳中科技/飞荣达等概念股大幅上涨 [4]

核心观点 - A股行情持续火热，上证指数突破"924"行情高点，算力产业链中的液冷、CPO、AI芯片等方向全面爆发，相关龙头公司股价创历史新高 [2] - 算力作为未来科技发展的基石，受到市场资金青睐，全球人工智能发展对算力需求激增，相关细分产业链暗藏机遇 [2] - 文章梳理当前市场五大热门算力产业链：AI芯片、光模块、PCB、服务器、液冷 [2] AI芯片 - 全球智能算力需求呈现指数级攀升，2012-2023年算力需求翻了数十万倍，AI算力需求远超摩尔定律 [2] - 全球AI芯片市场规模2023年达536亿美元，预计2024年激增至710亿美元（年增长率超30%），2025年达920亿美元 [3] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，英伟达主导全球市场，但美国限制措施激发中国AI芯片自主创新，国产芯片与英伟达性能差距正在缩小 [3] - 2024年上半年中国AI芯片市场规模超90万张，本土品牌出货量近20万张，约占市场20% [3] - 国产高性能AI芯片如昇腾384超节点、寒武纪690等进一步量产，推动上游先进制程、先进封装及半导体设备材料突破 [3] 光模块 - 光模块在AI服务器间数据交换中起关键作用，AI算力爆发推动需求增长，预计2024-2029年全球市场规模年复合增长率22%，2029年突破370亿美元 [5] - 中国厂商在全球光模块市场占据重要地位，2024年全球top10榜单中7家为中国厂商，前五名为中际旭创、Coherent、新易盛、华为和Cisco [5] - 国产AI芯片崛起带动配套光模块需求，如2025年昇腾910B预计出货40万片，每片需配套8个200G光模块，带来320万只增量需求 [5] - 光模块龙头股上半年业绩超预期，"易中天"股价创历史新高，反映AI算力需求爆发下高速光模块强劲出货量 [5] PCB - PCB作为"电子产品之母"，在AI大模型快速迭代及汽车电动化/智能化浪潮下，服务器、汽车PCB迎来量价齐升机遇 [7] - AI硬件扩张带动服务器、主机板与高频高速PCB需求攀升，产业链全线高景气，主要供应商订单饱满、积极扩产 [7] - 预计2026年AI服务器+交换机对应的M8 PCB板市场空间500-600亿元 [7] - 41家A股上市PCB公司中，38家营收正增长（占比92.68%），25家净利润正增长（占比60.98%） [7] - 胜宏科技、生益电子一季度净利润分别为9.21亿元（同比增长339.22%）、2亿元（同比增长656.87%） [7] 液冷 - 算力密度提升使数据中心及算力设备散热问题突出，液冷技术作为核心解决方案市场需求爆发式增长 [9] - 8月以来液冷服务器概念指数累计涨超15% [9] - 英伟达、微软、谷歌、Meta等公司深入布局AI产业，带动液冷技术渗透加速 [9] - 英伟达GB300系统集成72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU，全部采用液冷散热设计 [9] - AMD最新Instinct MI350系列GPU中高性能型号MI355X峰值功耗1400W，采用液冷散热设计 [10] 服务器 - AI服务器是专为人工智能工作负载设计的高性能计算设备，主要包括训练服务器、推理服务器等 [15] - 美国对高端GPU芯片出口管制导致海外算力资源受限，为国产服务器及国产AI服务器厂商赢得市场窗口期 [15] - 自2022年起国产服务器市场年增速持续超20%，2024年市场规模突破693亿元 [15] - AI大模型和云计算业务爆发式增长及外部制约推动国产AI服务器新一轮爆发性增长 [15] - DeepSeek等国产大模型突破降低算力使用门槛，推动AI从技术向商业落地，算力基础设施市场增长确定性强 [15]

液冷概念市场表现 - 南方泵业和永贵电器涨幅超过14% 方盛科技和欧陆通大涨12% 飞龙股份 淳中股份 大元泵业和中国长城批量涨停 [1] 液冷技术原理与优势 - 液冷技术利用液体作为热传导介质替代或辅助空气散热 具有更高热传导效率和更低能耗 [1] - 通过泵驱动液体在封闭管道中循环吸收热量 再传递至冷却系统散失 [1] - 主要分为直接液冷和间接液冷两种类型 [1] 行业巨头布局推动渗透加速 - 英伟达GB300系统集成72颗Blackwell Ultra GPU和36颗Grace CPU 全部采用液冷散热设计 [1] - 博通将液冷引入交换机设备 AMD MI355X采用液冷平台 [2] - 台系散热龙头奇宏/双鸿明确未来两年水冷占比将快速上升 [2] 国产算力集群发展现状 - 华为发布CloudMatrix384超节点 通过432节点级联构建16万卡超算集群 [2] - 腾讯 百度和阿里宣布支持十万卡级别集群 [2] - ASIC布局加速及国产算力集群规模提升为液冷市场打开新增长空间 [2] 市场规模与增长预测 - 2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元 同比增长67.0% [2] - 冷板式解决方案市场占有率进一步提高 [2] - 预计2024-2029年复合增长率达46.8% 2029年市场规模将达162亿美元 [2] 技术演进趋势 - 大模型训练和AIGC推理推动冷却技术向模块化 智能化和场景适配性方向演进 [3] - 形成灵活高效的散热解决方案体系 [3] 产业链订单增长预期 - 新一代高性能算力芯片出货加速推动数据中心液冷渗透率快速提升 [3] - 带动液冷基础设施供应商订单进一步增长 进入业绩高速增长阶段 [3] 主要液冷解决方案供应商 - 英维克为机房温控龙头 液冷方案覆盖冷板式/浸没式 是腾讯和字节跳动数据中心核心供应商 [3] - 高澜股份为宁德时代储能液冷核心供应商 产品涵盖服务器液冷板/CDU等关键部件 [3] - 中科曙光为冷板式液冷技术领导者 PUE可低至1.04 应用于超算中心和金融领域 [3] - 申菱环境为华为数据中心温控合作伙伴 提供端到端全链条解决方案 [4] - 飞龙股份供应电子水泵和温控阀产品 [4] - 欧陆通为阿里巴巴定制浸没式液冷集中供电电源 [4] - 网宿科技为IDC液冷节能方案专家 浸没式液冷系统已落地数据中心 [4]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.28% [1] - 通信、有色金属、国防军工板块涨幅靠前 煤炭、纺织服饰跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995 SZ）上涨0.39% 其成分股晶晨股份上涨7.98% 沪硅产业上涨3.08% 豪威集团上涨2.68% 格科微上涨2.32% 海光信息上涨0.91% [1] 液冷技术发展 - 后摩尔定律时代芯片算力与功耗大幅提升 传统风冷无法满足高功耗设备散热需求 [1] - 液冷成为高密度部署和降低能耗的最佳选择 [1] - 全球数据中心液冷采用率预计从2024年14%提升至2025年26% [1] - 2024年中国液冷数据中心市场同比增长53% 市场规模增至236亿元 [1] 投资机遇 - AIDC液冷板块面临斜率向上的投资机会 受海外算力开支提升及算力芯片与液冷方案迭代升级推动 [1] - 国产液冷链有望通过新技术窗口期和决策链分散化切入海外配套 [1] - 国产算力芯片突破带来国产液冷链替代机遇 [1] 产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只A股芯片产业龙头企业 [2] - 成分股覆盖芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试环节 包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [2] - 场外联接基金A类008887 C类008888 [2]

国内金融市场表现 - 上证指数收盘3665 92点 涨幅0 50% 深证成指收盘11351 63点 涨幅0 53% 创业板指收盘2409 40点 涨幅1 24% [2] - 上证当月连续期货收盘2809 80点 涨幅0 62% 沪深当月连续期货收盘4144 40点 涨幅0 52% 恒生期货指数收盘32128 53点 涨幅0 20% [2] - 沪深两市全天成交额1 88万亿 较上个交易日放量545亿 [7] 宏观政策动态 - 中美联合声明宣布暂停实施24%关税90天 保留剩余10%关税 [4] - 中央结算公司简化境外央行类机构开户材料 [4] - 财政部就增值税法实施条例公开征求意见 [4] 行业投资机会 - 杭州拟发布具身智能机器人产业发展条例 机器人供应链投资机遇凸显 相关个股包括浙江荣泰(603119)和祥鑫科技(002965) [5] - 机构预测存储大板块下半年或出现结构性缺货并持续涨价 相关个股包括大为股份(002213)和佰维存储(688525) [5] - 液冷产业链因市场需求爆发式增长 业绩有望迎来释放 相关个股包括川润股份(002272)和飞龙股份(002536) [5] 上市公司动态 - 炬芯科技(688049)持续打造低功耗AI算力平台 拓展至音频外更多场景应用 [6] - 诚志股份(000990)推进"2 0版发展战略" 2025年上半年营收稳步增长 [6] - 悦达投资(600805)上半年转型成果显著 开辟零碳园区建设新路径 [6] - 卧龙电驱(600580)上半年净利润同比增长36 76% 推进"出海+技术领先"战略 [6] 市场趋势展望 - 8月12日市场震荡走高 沪指7连阳 三大指数创年内新高 全市场超3100只个股下跌 [7] - 芯片股午后爆发 寒武纪涨停创历史新高 AI硬件股走强 新疆本地股维持强势 军工股调整 [7] - 分析认为A股处于"系统性'慢'牛" 建议关注"大金融+泛科技"组合 采用"1+X"配置思路 [7]